增持前情况 - 河钢集团持有公司股份225,780,299股，占总股本34.59%[2] 增持计划 - 拟累计增持金额1 - 2亿元，比例不超总股本2%[3] - 专项贷款资金占比不超90%[4] - 实施期限为2024年12月18日起6个月内[4] 增持结果 - 增持6,893,200股，占总股本1.06%，金额10,000.32万元[5] - 增持后持股232,673,499股，占总股本35.65%[5] 其他说明 - 不触及要约收购，不影响股权分布和控制权[6] - 增持行为符合相关法规和规则[6]

股权情况 - 截至2024年12月18日，河钢集团持股225780299股，占比34.59%[10] - 增持后持股232673499股，占比35.65%[12] 增持计划 - 2024年12月18日起六个月内，增持1 - 2亿元，不超总股本2%[11] - 2024年12月18日至2025年6月17日，增持6893200股，金额10000.32万元[12] 公告情况 - 公司发布增持计划及实施期限过半进展公告[13] 豁免要约 - 增持前持股超30%，增持不超2%，可免于发出要约[15]

利润分配 - 2024年度以652,728,961股为基数，每10股派5元现金，共派326,364,480.50元[2] - 深股通投资者等每10股派4.5元[3] 红利税 - 首发后限售股等个人股息红利税差别化征收[3] - 证券投资基金等部分按10%征红利税[4] 时间安排 - 股权登记日2025年6月24日，除权除息日25日[5] - 25日A股股东红利划入账户，河钢自行派发[7]

股东大会召开情况 - 会议通知于2025年4月25日以公告形式发出，现场会议时间为2025年5月15日下午2:30起 [1] - 网络投票通过深圳证券交易所交易系统进行，具体时间为2025年5月15日上午9:15—9:25，9:30—11:30，下午1:00—3:00 [1] - 通过现场和网络投票的股东共158人，代表股份237,991,916股，占公司有表决权股份总数的36.4611%，其中现场投票股东0人，网络投票股东158人 [1] - 中小股东出席157人，代表股份5,348,417股，占公司有表决权股份总数的0.8194%，全部通过网络投票参与 [1] 提案表决结果 - 总表决同意票236,994,916股，占比99.5811%，反对票895,600股（0.3763%），弃权101,400股（0.0426%） [2] - 中小股东表决同意票4,351,417股（81.36%），反对票101,500股（1.8959%），弃权95,500股（1.7859%） [2] - 独立董事在股东大会上作述职报告，后续表决中同意票比例持续高于99.58%，最高达99.9142% [5] - 最终一项提案中小股东同意票比例提升至96.18%，反对票比例降至0.4992% [6] 法律程序合规性 - 北京金诚同达律师事务所律师出具《法律意见书》，确认会议召集、召开程序及表决结果符合《公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》等法规及公司章程 [6]

股东大会信息 - 2025年4月25日公告召开通知，5月15日下午2:30现场会议召开[5][7][8] - 网络投票时间为2025年5月15日9:15 - 15:00[5][7][8] - 召集人为公司董事会[12] 参会股东情况 - 出席股东158人，代表股份237,991,916股，占比36.4611%[11] - 出席中小股东157人，代表股份5,348,417股，占比0.8194%[11] 议案表决结果 - 议案1 - 5同意股数及占比均超99%[15][16][17][18][20] 会议结果 - 审议通过全部议案，独立董事述职[20]

股东投票情况 - 通过现场和网络投票的股东158人，代表股份237,991,916股，占比36.4611%[3] - 通过现场和网络投票的中小股东157人，代表股份5,348,417股，占比0.8194%[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》总表决同意236,994,916股，占比99.5811%[5] - 《2024年度监事会工作报告》总表决同意237,004,816股，占比99.5852%[8] - 《2024年年度报告全文及摘要》总表决同意237,006,016股，占比99.5857%[10] - 《2024年度利润分配方案》总表决同意237,787,616股，占比99.9142%[15] 中小股东议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》中小股东总表决同意4,351,417股，占比81.3590%[6] - 《2024年度监事会工作报告》中小股东总表决同意4,361,317股，占比81.5441%[9] - 《2024年年度报告全文及摘要》中小股东总表决同意4,362,517股，占比81.5665%[11] - 《2024年度利润分配方案》中小股东总表决同意5,144,117股，占比96.1802%[16]

财报披露 - 公司于2025年4月25日披露《2024年年度报告》及《2025年第一季度报告》[2] 业绩说明会 - 2025年5月8日15：00至16:30举行网上业绩说明会[2] - 采用网络互动形式，通过文字直播回复提问[2] - 投资者可登录“中证路演中心”参与[2] - 董事长等人员出席[2] - 投资者可于5月8日15:00前发问题至指定邮箱[3] - 公司将在会上回答普遍关注问题[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价17.59元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 河钢资源2024年营收和归母净利下降，2025Q1营收和归母净利有不同表现，公司铜二期项目投产有望打开增长空间，但铁矿石价格承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收55.82亿元（yoy - 4.86%），归母净利5.66亿元（yoy - 37.95%）；Q4营收9.31亿元（yoy - 50.54%，qoq - 33.29%），归母净利 - 1143.05万元（yoy - 104.65%，qoq - 111.42%）；25Q1营收12.36亿元（yoy - 23.32%，qoq + 32.74%），归母净利1.26亿元（yoy - 47.59%，qoq + 1200.83%） [1] 产品产销量及价格情况 - 2024年铁矿石产/销量分别为900.5、932.4万吨，同比增长60.16%、32.54%；铜产品产/销量分别为2.48、2.48万吨，同比增长3.16%、4.42%；蛭石产/销量分别为16.3、13.8万吨，同比增长 - 3.49%、5.03% [2] - 2024年铁矿石价格同比震荡下行，普氏62%铁矿石均价109.44美元/吨，同比下降10.31美元/吨；铜价同比上升 [2] 期间费用情况 - 2024年销售费用同比上升超5亿元，所得税、少数股东损益随利润同比下降超4、2亿元 [2] 2025年展望 - 2025年全球铁矿石产能预计持续扩张，部分新投产铁矿项目或带来约5000万吨供应增量，公司计划铁矿石产/销量提升至1000万吨 [3] - 公司铜二期项目2024年底投产，预计两年达产期，矿石量达1100万吨，对应铜产量7万吨并伴生黄金，2025年计划铜产/销量提升至3.2、2.9万吨 [4] 盈利预测调整 - 下调公司2025 - 2027年EPS分别至1.26、1.44、1.79元（2025 - 2026年较前值变化 - 12%/-13%） [5] 可比公司估值 - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值为14.0X，给予公司2025年14.0X PE，目标价17.59元（前值16.55元） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|5,867|5,582|6,005|7,368|8,389| |+/-%|16.10|(4.86)|7.59|22.69|13.85| |归属母公司净利润 (人民币百万)|912.47|566.16|824.89|941.33|1,166| |+/-%|36.95|(37.95)|45.70|14.12|23.89| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.40|0.87|1.26|1.44|1.79| |ROE (%)|10.41|5.61|7.74|8.35|9.67| |PE (倍)|9.24|14.88|10.22|8.95|7.23| |PB (倍)|0.92|0.88|0.83|0.79|0.74| |EV EBITDA (倍)|3.73|9.01|3.83|3.09|2.29| [7] 基本数据 - 目标价17.59元，截至4月29日收盘价12.91元，市值84.27亿元，6个月平均日成交额1.7467亿元，52周价格范围12.13 - 21.87元，BVPS15.26元 [9] 可比公司估值 |公司Bloomberg代码|公司简称|Wind一致预期PE（2025E）| | --- | --- | --- | |000655 CH|金岭矿业|21.9| |002978 CH|安宁股份|13.9| |001203 CH|大中矿业|12.9| |600362 CH|江西铜业|10.4| |000630 CH|铜陵有色|10.8| |平均值|14.0| [13] 盈利预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入60.05亿元，归属母公司净利润8.2489亿元等 [18]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025年一季报，业绩基本符合市场预期，受钢铁行业景气回落影响，铁矿石价格下行压制铁矿板块利润，铜板块利润贡献由负转正，关注后续二期矿产能释放进度，销售费用增长带动期间费用同比整体增长，下调公司2025/2026年铁矿均价和归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测，公司估值较低，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月25日收盘价13.08元，一年内最高/最低22.07/11.91元，市净率0.9，股息率4.59%，流通A股市值82.13亿元，上证指数/深证成指3295.06/9917.06 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产15.26元，资产负债率22.32%，总股本/流通A股6.53/6.28亿股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5582|1236|6098|6783|8025| |同比增长率（%）|-4.9|-23.3|9.2|11.2|18.3| |归母净利润（百万元）|566|126|750|959|1197| |同比增长率（%）|-38.0|-47.6|32.6|27.8|24.8| |每股收益（元/股）|0.87|0.19|1.15|1.47|1.83| |毛利率（%）|61.6|57.4|61.2|60.7|60.1| |ROE（%）|5.9|1.3|7.3|8.7|10.1| |市盈率|15|/|11|9|7| [5] 业绩情况 - 2024年营业总收入55.82亿元，同比下降4.86%，归母净利润5.66亿元，同比下降37.95%；2024Q4归母净利润 - 0.11亿元，同比下降104.65%，环比三季度下降111.42%；2025Q1归母净利润1.26亿元，同比下降47.59%，环比扭亏为盈 [7] 铁矿业务 - 2024年磁铁矿产量932万吨，同比增长60.16%，销量901万吨，同比增长32.54%，吨售价约417元/吨，同比下降32.68%，吨成本约91元/吨，同比下降16.87%，吨毛利约326元/吨，同比下降36.07% [7] 铜业务 - 2024年金属铜销量2.48万吨，同比增长4.42%，毛利率约18.47%，同比由负转正，目前铜二期项目基本建设完成，预计2025年进入爬坡阶段 [7] 费用情况 - 2024年期间费用合计约24.17亿元，同比增长31.34%，其中管理费用6.25亿元，同比增长10.17%，销售费用20.58亿元，同比增长32.35%，财务费用 - 2.69亿元，同比增加0.13亿元，研发费用0.03亿元，同比增加0.03亿元 [7] 投资分析意见 - 下调公司2025/2026年铁矿均价预期至411、407元/吨，下调2025/2026年归母净利润预测至7.5/9.59亿元，新增2027年归母净利润预测11.97亿元，对应25 - 27年PE分别为11倍、9倍和7倍，公司估值较低，维持“增持”评级 [7] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5867|5582|6098|6783|8025| |营业成本（百万元）|2169|2145|2365|2666|3204| |税金及附加（百万元）|17|15|16|18|21| |主营业务利润（百万元）|3681|3422|3717|4099|4800| |销售费用（百万元）|1555|2058|2134|2171|2407| |管理费用（百万元）|567|625|671|699|786| |研发费用（百万元）|0|3|4|4|5| |财务费用（百万元）|-281|-269|-256|-264|-271| |经营性利润（百万元）|1840|1005|1164|1489|1873| |信用减值损失（百万元）|-6|-29|0|0|0| |资产减值损失（百万元）|-2|-20|0|0|0| |投资收益及其他（百万元）|16|17|22|27|23| |营业利润（百万元）|1910|894|1187|1518|1895| |营业外净收入（百万元）|-28|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|1882|894|1187|1518|1895| |所得税（百万元）|613|180|240|308|385| |净利润（百万元）|1269|714|947|1210|1510| |少数股东损益（百万元）|356|148|196|251|313| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|912|566|750|959|1197| [9]

报告公司投资评级 - 给予河钢资源“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润同比减少，金属铜和磁铁矿产量同比提高，蛭石年产量基本持平，磁铁矿发运量同比提高 [1] - 公司资源储量丰富，磁铁矿品质优良，生产成本低廉，铜二期项目达产后将大幅提升公司业绩 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为53.94/64.73/75.74亿元，归母净利润分别为6.22/8.86/12.18亿元 [3] - 2024年营业收入55.82亿元，同比减少4.86%；归属母公司净利润5.66亿元，同比减少37.95% [1][4] 股票数据 - 2025年4月24日收盘价13.64元，12个月股价区间12.13 - 21.87元，总市值89.0322亿元，总股本6.53亿股，日均成交量900万股 [5] 涨跌幅 - 1个月绝对收益 - 17%，相对收益 - 13%；3个月绝对收益 - 3%，相对收益 - 2%；12个月绝对收益 - 23%，相对收益 - 30% [8] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表：预计2025 - 2027年货币资金、应收款项等有不同变化，负债合计相对稳定 [12] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动净现金流量、企业自由现金流等呈增长趋势 [12] - 利润表：预计2025 - 2027年营业收入、净利润等逐步增长 [13] - 财务与估值指标：预计2025 - 2027年每股收益、毛利率等指标向好 [13]