四川省数字经济发展现状 - 2024年四川省数字经济核心产业增加值突破5300亿元，规模以上企业营收占比达16.7% [1] - 电子及通信设备制造业、工业机器人等细分领域增速均超60% [1] - 四川省规模以上工业企业数字化转型覆盖率已提升至45.5%，培育超过800家智能工厂 [1] 重点上市公司业务布局 - 华丰科技专注于光电器，其高性能高速背板连接器实现高水平国产替代并为国家数据中心建设服务 [1] - 久远银海聚焦智慧民生，覆盖医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向 [2] - 电科网安围绕数据安全流通、合规、防护构建数据全生命周期安全保障能力 [2] - 君逸数码依托大数据平台技术等六大核心技术，打造城市基础设施和民生服务设施的数字化应用场景 [2] 政策支持与发展目标 - 四川省获批建设国家数字经济创新发展试验区 [1] - 到2027年全省算力总规模达到40EFLOPS，在现有基础上翻一倍，城市间网络时延低于3毫秒 [3] - 四川省将重点培育数字产业集群，每年安排专项资金支持集群重点项目，单个集群最高3000万元 [3] - 到2027年四川省规模以上工业企业实现数字化转型全覆盖，全国将建成200个左右高标准数字园区 [3] 行业前景与市场机遇 - 四川相关上市公司紧抓人工智能、新能源、数字经济等战略机遇，已进入增长快车道 [4] - 数字经济是推动四川高质量发展的重要引擎，产业集群协同发力彰显深厚根基 [1][4]

核心观点 - 长虹华丰科技通过自主创新成功打破高速连接器领域的国际垄断，其产品应用于神舟二十一号载人飞船等国家重大工程，并正从单一制造商向系统互连方案服务商转型 [1][3][8] 技术突破与产品发展 - 2018年公司启动“七号工程”，仅用一年时间成功研发并量产10Gbps高速背板连接器，突破了国际巨头长达十年构建的技术壁垒 [5] - 2020年，56Gbps高速连接器通过认证并批量应用，打破该速率以下领域的国外垄断 [6] - 目前112Gbps产品已完成核心客户测试并批量交付，实现与国际领先水平同步，224Gbps产品已进入样品验证阶段，迈入国际领先行列 [6] 战略转型与研发投入 - 2023年8月启动“A计划”，标志着公司从“高速连接器制造商”向“高速系统互连方案服务商”战略升级，致力于提供“部件+模组+系统”的完整解决方案 [8] - 公司承诺每年将不低于10%的营收投入研发，为持续技术迭代提供支撑 [8][11] - 在新战略下，公司已推出数据传输连接器模组、卫星通讯数据高速连接器等新产品 [8] 人才体系与创新根基 - 截至2025年6月末，公司研发人才占比达31.68%，较上年同期增长6.79个百分点 [11] - 通过“梧桐计划”累计引进人才141人，其中硕博士学历人才15人，人才涵盖电子精密机械、化学、材料学、软件工程等多个领域 [11] - 公司推行员工持股和超额利润分享等激励机制，有效降低了核心员工流失率，增强了团队稳定性 [11] 未来发展方向 - 公司未来将聚焦“系统集成”与“高速响应”技术，为6G通讯、AI大算力、航天特种需求等前沿领域提供解决方案 [11] - 公司致力于在复杂系统互连与高速传输处理领域树立行业标杆 [11]

公司业务与战略 - 公司精准把握AI算力基础设施建设的历史性机遇 [1] - 公司为客户提供从高速铜缆连接（DAC/ACC等）、高速背板连接器到高速光模块、再到服务器电源及热管理系统的"铜、光、电、热"一体化解决方案 [1] 市场地位与客户 - 公司在全球头部云服务商及AI服务器客户中的份额持续提升 [1] 产品进展与交付 - 公司多款高速率、高附加值产品已实现批量交付 [1]

财务业绩 - Q3单季度收入964亿元，同比增长31% [1] - Q3归母净利润49亿元，同比增长32%，扣非归母净利润39亿元，同比增长25% [1] - Q3联营投资收益同比增长51%至9.2亿元，少数股东损益同比增长61%至5.57亿元，反映北美大客户业务主体持续高增长 [1] - 发布25年全年业绩预告，全年指引归母净利润165-172亿元，同比增长23.6%-28.6%，扣非归母净利润138-148亿元，同比增长18.4%-26.6% [1] 业务亮点 - 收购的莱尼闻泰并表对Q3营收增长有贡献，莱尼并表扭亏为盈产生一次性公允利得营业外收入近5亿元 [1] - 莱尼整合进展超预期，经营改善程度及节奏超公司预期，预计可提前完成经营指标，有望自26年起贡献可观利润 [1] - 公司通过精细化成本管理、高效自动智能化制造、本地化供应网络等赋能莱尼，助力其快速拓展客户定点项目及盈利改善 [1] 数据中心业务 - 公司是全球少数可提供“铜、光、电、热”一体化解决方案的供应商，产品包括高速铜缆连接器、高速背板连接器、高速光模块、服务器电源及热管理系统 [2] - 在全球头部云服务商及AI服务器客户中的份额持续提升，多款高速率、高附加值产品已实现批量交付 [2] - 展示了448G CPC技术方案，已与主流SerDes厂商完成全链路仿真验证，有望凭借成本与能效优势成为短距场景高性价比选择 [2] 战略与前景 - 内生消费电子业务Non-A业务增长稳健，闻泰产品集成业务并表后公司Non-A业务竞争力进一步加强 [3] - 汽车和通讯业务已开始进入加速放量阶段，利润占比将快速增长 [3] - 公司在消费电子端积累的世界级一体化能力、全球化供应链管理、成本管控优势将迁移至通讯、汽车等领域，助力突破行业头部客户 [3] - 通信业务正在海外头部云服务商及芯片厂商全面突破，汽车业务在莱尼并表后有望成长为全球汽车线束龙头 [3]

投资评级与目标价 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [5] - 基于可比公司2025年36倍市盈率，设定目标价为83.88元，当前股价为63元（截至2025年10月31日）[3][5] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，单季度收入达964亿元，同比增长31%；归母净利润为49亿元，同比增长32% [10] - 公司发布2025年全年业绩指引，预计归母净利润为165-172亿元，同比增长23.6%-28.6%；扣非归母净利润为138-148亿元，同比增长18.4%-26.6% [10] - 此前收购的莱尼（闻泰）整合进展超预期，经营改善程度及节奏超出预期，预计可提前完成经营目标，并自2026年起贡献可观利润 [10] - 数据中心业务在全球头部云服务商及AI服务器客户中的份额持续提升，多款高速率、高附加值产品已实现批量交付，并展示了448G CPC技术方案 [10] - 公司被定位为AI时代平台型龙头，其在内生消费电子Non-A业务增长稳健的同时，汽车和通讯业务已进入加速放量阶段，利润占比预计将快速增长 [10] 财务预测与估值 - 盈利预测获上修，预计2025-2027年每股收益分别为2.33元、3.22元、4.15元（原预测为2.25元、3.09元、3.84元），上修主要基于通信及汽车业务收入及毛利率预测的调整 [3][11] - 预计2025-2027年营业收入将实现高速增长，分别为361,270百万元（同比增长34.4%）、479,266百万元（同比增长32.7%）、551,373百万元（同比增长15.0%）[4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为16,983百万元（同比增长27.1%）、23,482百万元（同比增长38.3%）、30,244百万元（同比增长28.8%）[4] - 毛利率预计将从2025年的10.1%逐步提升至2027年的11.2%，净利率预计从2025年的4.7%提升至2027年的5.5% [4] - 基于盈利预测，公司2025-2027年市盈率分别为27.0倍、19.5倍、15.2倍，市净率分别为5.2倍、4.1倍、3.2倍 [4] 业务板块分析 - **消费电子业务**：北美大客户业务主体（立铠/立臻）持续高增长，Q3联营投资收益同比增长51%至9.2亿元，少数股东损益同比增长61%至5.57亿元 [10] - **汽车业务**：通过莱尼并表整合，公司正利用精细化成本管理、自动化制造和本地化供应网络赋能，快速拓展客户定点项目，未来有望成长为全球汽车线束龙头 [10] - **通信/数据中心业务**：公司是全球少数能提供“铜、光、电、热”一体化解决方案的供应商，在高速铜缆连接、高速背板连接器、高速光模块等领域与主流客户合作深入，份额持续提升 [10]

股份回购方案调整 - 公司董事会同意将股份回购价格上限由35元/股调整为50元/股 [1] - 调整原因为公司近期股价持续高于原回购价格上限 旨在保障回购方案顺利实施并彰显高层对公司长期价值的信心 [1] - 公司计划使用0.5亿元至1亿元资金回购股份 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划 [1] 股份回购实施进展 - 公司于10月14日首次实施回购 回购股份150万股 占公司总股本的0.11% [1] - 首次回购最高成交价为33.72元/股 最低成交价为33.13元/股 [1] - 首次回购成交总金额达5018.34万元 [1] 2025年前三季度财务表现 - 公司前三季度实现营业收入135.1亿元 同比增长11.68% 创同期历史新高 [2] - 公司前三季度实现扣非净利润4.43亿元 同比增长19.19% [2] - 公司主营业务保持良好增长轨道 具备可持续增长潜力 [2] 研发投入与创新布局 - 公司前三季度投入研发费用10.15亿元 同比增长15.08% [2] - 研发费用增长较快原因为消费类电子大客户重要项目预计四季度量产 需做量产准备 [2] - AI眼镜类产品市场需求增长较快 公司拓展了应用在此类终端上的产品种类 除结构件外还为北美AI眼镜客户提供电池钢壳、塑胶橡胶类产品 [2] AI算力领域布局 - 公司以1.02亿元收购深圳市威线科电子有限公司51%的股权 大力布局AI算力相关领域 [2] - 公司开发的应用于服务器、工作站内部高速背板连接器产品已给国内头部客户送样验证 [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入16.59亿元，同比增长121.47% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润2.25亿元，较去年同期增长2.73亿元 [1] 战略合作举措 - 2018年与国际知名同行史密斯集团合资成立华丰史密斯，结合公司在连接器行业的优势与史密斯在商业航空航天、高速铁路领域的技术和市场资源 [1] - 2021年与东莞市沃多电子技术有限公司合资成立江苏信创连，旨在进入服务器周边连接器市场，弥补技术工艺短板 [2] - 2022年与昆山一鼎工业科技有限公司合资成立华芯鼎泰，整合CPU SOCKET研发制造人才团队，抢占该领域制高点 [3] - 合资合作模式帮助公司快速搭建产业基础，形成业务协同效应，并进入商业航空、高铁、低空经济等行业领域 [3] 业务领域拓展 - 通过合资合作先后进入服务器周边连接器领域以及被誉为制造业金字塔塔尖的CPU SOCKET领域 [3] 行业发展机遇 - AI算力与云计算的快速发展驱动高速背板连接器技术加速迭代 [4] - 新能源汽车向智能化转型显著拉动汽车连接器市场需求，尤其是高频高速连接器 [4] - 全球连接器市场规模从2020年的627亿美元增长至2024年的1050亿美元，年均复合增长率达13.8% [4] - 预计2025年全球连接器市场规模将增长至1124亿美元 [4]

人形机器人业务进展 - 人形机器人精密零部件业务取得突破性进展，2025年上半年实现海外收入超过3500万元，远超2024年全年的1011万元 [1] - 截至8月底，公司累计交付的人形机器人结构件产品价值已超过8000万元 [1] - 目前已为人形机器人客户供应超过400个料号的产品，主要集中在灵巧手传动件，并正逐步扩展至大尺寸传动件 [3] - 位于深圳松岗燕罗的机器人智能制造产业园预计今年四季度投入使用，其中约6万平方米厂房将专门用于人形机器人相关产品生产 [3] 全球化产能布局 - 越南一期工厂已于去年投产并形成规模产能 [3] - 墨西哥第一工厂2022年投产，第二工厂预计今年四季度投产 [3] - 欧洲匈牙利工厂也在筹建中 [3] 研发投入与AI算力布局 - 2025年上半年研发费用较快增长，主要为消费电子大客户四季度量产项目做准备，并满足AI眼镜类产品快速增长的需求 [3] - 开发的应用于服务器、工作站内部的高速背板连接器产品已向国内头部客户送样验证 [3] - 通过收购深圳市威线科电子有限公司51%股权，丰富了高速铜连接模组产品线，为海外连接器头部客户及AI服务器客户提供产品支持 [3] 财务表现与战略规划 - 2024年一季度因处置子公司股权产生约1.8亿元非经常性收益，导致今年上半年归母净利润同比有所下滑，但扣非净利润同比增长超过30% [4] - 公司确立了"消费电子+新能源"双主业支撑，人工智能（包括人形机器人和AI算力）作为新增长点的战略格局 [4] - 消费电子业务将继续保持稳定收益，新能源业务预计三年内仍将保持增长态势，人形机器人业务未来市场空间巨大，有望成为公司业绩增长的"第三极" [4] 公司转型方向 - 公司正从传统的消费电子零部件供应商，向涵盖消费电子、新能源、人工智能等多元领域的精密制造平台转型 [4] - 通过技术升级和全球化布局，把握新兴产业发展机遇，为实现可持续发展奠定坚实基础 [4]

财务业绩 - 2025年上半年总营收86.40亿元，同比增长12.33% [2] - 扣非净利润2.88亿元，同比增长32.18% [2] - 消费电子业务营收53.04亿元（占总营收约70%） [2] - 新能源业务营收29.39亿元（占总营收约34%），同比增长37.09% [2] 业务结构 - 消费电子与新能源业务占比约为7:3 [2] - 形成消费电子+新能源+人工智能三大业务格局 [3] - 人形机器人业务2025年上半年收入超3,500万元（2024年全年为1,011万元） [3] - 截至2025年8月底人形机器人交付价值超8,000万元 [7] 新兴业务布局 - 开发高速背板连接器并送样国内头部客户 [3] - 收购威线科电子51%股权拓展高速铜连接模组产品线 [3] - 人形机器人供应超400个料号，聚焦灵巧手及大尺寸传动件 [7] - 具备金属/非金属（工程塑料、硅胶、尼龙等）一站式加工能力 [7] 研发与产能 - 研发费用增长因消费电子大客户Q4量产项目准备及AI眼镜产品拓展 [5] - 越南800亩基地已投产，墨西哥二工厂2025年Q4投产 [6] - 匈牙利工厂筹建中，深圳机器人产业园Q4投用（含6万平米机器人厂房） [6] 竞争优势 - 拥有超2,000人模具团队（15年以上经验500人，10年以上1,000人） [7] - 以精密模具加工技术实现高良率，提供设计优化与降本服务 [7] - 新能源业务2012-2024年复合增长率超50%，2024年营收达52亿元 [9]

公司与H公司合作关系 - H公司是公司重要合作伙伴之一 在通讯基站 手机及笔记本电脑散热器 手机及通讯连接器等多个领域有深度合作 [1] - 合作涵盖高速背板连接器 电磁屏蔽材料 新一代半导体封装材料等具体产品领域 [1] 算力服务行业带来的需求影响 - H公司对算力服务行业的赋能将极大拉动对材料的需求 [1]