1. 重视芯片核心技术，上下游协同发展 - 纳思达注重核心技术，耗材+打印机业务与芯片业务协同发展，相互促进 [11][12] - 公司芯片相关业务都在当前持股 81%的控股子公司极海微，包括打印芯片业务和非打印芯片业务 [11] - 纳思达的耗材+打印机业务与芯片业务协同发展，有望形成类似华为+海思的垂直整合能力 [12] 2. 内生外延，成就打印机耗材芯片领域王者 - 纳思达早在 2000 年代初就实现了国内通用耗材芯片的国产化 [20] - 通过收购 SCC、晟碟相关芯片业务、杭州朔天等举措，巩固了在通用打印耗材芯片技术的领先优势 [20][23][24] - 打印机耗材芯片业务在纳思达芯片业务中仍占有较高比重，有望随着打印耗材市场规模增长而稳定增长 [26] 3. 自主可控，扛起打印机主控芯片国产化重任 - 研发国产打印机主控芯片对保障信息安全和解决产业链依赖至关重要 [27] - 纳思达大力投入该领域研发，2015 年募资 5 亿投入核高基 SoC 项目 [27] - 2017 年自主研发的国产 CPU 打印机主控 SoC 芯片问世，并承担核高基重大专项 01 项目 [27][28] - 纳思达打印机主控 SoC 具有完全自主的芯片安全架构，为奔图等国产打印机信息安全提供保障 [28] 4. 开拓创新，MCU+SoC+混合模拟 IC 全面布局 4.1 MCU：发力中高端工业和汽车产品，端侧 AI 彰显技术实力 - 中国 MCU 行业快速增长，工控和汽车电子领域国产化率仍有待提高 [30][31][32] - 极海半导体 MCU 主要包括工业级 MCU、汽车通用 MCU 和无线蓝牙 MCU [33][34][35] - 极海积极布局 AI MCU，预计年底推出 AI 应用方案演示 [38] 4.2 安全芯片：SoC 设计能力强大，提供定制服务 - 极海具备强大的芯片设计技术能力和丰富的安全加密领域经验 [39][40] - 推出大川系列安全芯片，全系列产品基于国产平头哥玄铁 CPU，符合国密二级标准 [40][41] - 面向垂直领域客户开放 ASIC/SoC 设计服务 [42] 4.3 模拟与混合信号 IC：超声波雷达芯片实现国产替代 - 首颗国产替代车用雷达专用芯片已通过认证，即将进入小批量产阶段 [43][44][45] - 电源管理 IC 方面，推出智能电池管理系统应用方案 [48][49] - 发布汽车前灯 LED 矩阵控制芯片 GALT61120 [49][50]

股东情况 - 出席股东大会股东及代表237人，代表股份608,354,150股，占比43.4365%[6] - 截至2024年9月12日，公司有股东28,108名，机构5,453名，个人22,655名[6] 议案表决 - 《关于修订<公司中长期事业合伙人计划之第一期员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》同意185,042,360股，占比93.3331%[8] - 《关于修订<公司中长期事业合伙人计划之第一期员工持股计划管理办法>的议案》同意185,100,660股，占比93.3625%[10] - 《关于公司及子公司使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》同意600,618,589股，占比98.7284%[11] - 《关于境外子公司为其子公司提供担保的议案》同意605,955,720股，占比99.6058%[12]

股东大会信息 - 公司于2024年9月19日召开2024年第三次临时股东大会[7] - 现场会议由董事长汪东颖主持[8] - 交易系统和互联网投票时间为9月19日[8] 股东出席情况 - 现场出席股东及代理人2人，代表股份410,094,816股，占比29.2808%[10] - 参与网络投票股东235名，代表股份198,259,334股，占比14.1557%[10] - 出席股东大会股东共237人，代表股份608,354,150股，占比43.4365%[10] 议案表决结果 - 《关于修订<公司中长期事业合伙人计划之第一期员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》同意占比93.3331%[16] - 《关于修订<公司中长期事业合伙人计划之第一期员工持股计划管理办法>的议案》同意占比93.3625%[17] - 《关于公司及子公司使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》同意占比98.7284%[18] - 《关于境外子公司为其子公司提供担保的议案》同意占比99.6058%[19]

股票期权行权信息 - 2019年股票期权激励计划预留授予第三个行权期268名激励对象可行权297.7192万份，占总股本0.21%，行权价37.43元/股[4] - 实际行权期限为2024年9月18日至2025年9月16日[5][13] - 预留授予第三个行权期行权比例为40%[6] - 本次行权采取自主行权模式，承办券商为平安证券[13] 业绩数据 - 以2018年扣非净利润为基准，2022年公司业绩指标口径净利润达成率为128.27%[8] - 2018年扣非净利润为167,088.34万元，2022年为170,729.30万元[8] 人员情况 - 268名激励对象个人绩效评定为B以上可全额行权，41名人员不具备行权资格[9] 股本变化 - 全部行权后公司股本增加2,977,192股，限售股比例降至7.57%，无限售股比例升至92.43%[19] 其他 - 行权相关费用计入管理费用，增加资本公积，对每股收益及净资产收益率影响较小[20] - 激励对象收益个税由公司代扣代缴[17] - 行权募集资金存于专户，用于补充流动资金[16] - 参与行权的董高人员承诺6个月内不卖出股份[21]

其他新策略 - 2024年8月30日公司会议审议通过注销2019年股票期权激励计划预留授予部分股票期权议案[2] - 对41名激励对象330,256份已获授但未行权股票期权予以注销[2] - 截至公告日公司完成330,256份股票期权注销手续[3]

活动概况 - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024 广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"[1] - 本次活动将采用网络远程的方式进行,投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流[1] - 活动时间为2024年9月12日(周四)15:30-16:30[1] 公司参与 - 公司部分高管将在线就公司业绩、发展战略、经营状况等与投资者进行沟通交流[1] - 欢迎广大投资者踊跃参与[1] 信息披露 - 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[1] [1] 1

报告公司投资评级 - 报告给予纳思达"买入"评级 [1] - 预计2024-2026年EPS分别为1.12/1.23/1.43元,对应P/E分别为21.84/19.74/17.06倍 [2] 报告的核心观点 奔图业务 - 2024年上半年奔图实现营业收入21.02亿元,同比下降4%,但毛利率同比改善明显,净利润3.86亿元,同比增长43% [1] - 2024年上半年奔图打印机整体销量同比下降15%,但连续三个季度环比改善,二季度环比增长20% [1] - 奔图在信创市场上半年出货量同比增长32% [1] - 奔图积极开拓海外市场,二季度奔图打印机海外销量环比增长约50% [1] - 奔图今年5月顺利发布中国首台全自主A3激光打印机,产品覆盖了75%的市场需求份额 [1] 极海微业务 - 2024年上半年极海微芯片业务实现营收6.75亿元,同比下降12%,但第二季度环比增长14%,实现净利润2.99亿元,同比增长超100% [1] - 2024年上半年极海微通用耗材业务实现收入31.93亿元,同比增长10%,实现净利润0.87亿元,同比增长10%,整体销量同比增长21% [1] - 极海微在汽车电子和工业领域推出多款新产品,填补了国内市场空白 [1] 经营情况 - 2024年上半年公司整体毛利率为33.22%,同比增长0.74个百分点 [1] - 公司三项费用合计减少7.03% [1] - 2024年上半年公司实现经营性现金流净额4.91亿元,同比减少35.85%,主要受子公司备货策略调整和回款延期影响 [1] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年EPS分别为1.12/1.23/1.43元,对应P/E分别为21.84/19.74/17.06倍,维持"买入"评级 [2] 风险因素 - 下游需求改善不及预期 - 新产品推广不及预期 - 行业竞争加剧 [3]

回购计划 - 拟用自有资金回购A股，金额2 - 4亿，价不超40.42元/股[2] - 回购用于员工持股或激励，期限自2023.12.6起不超12个月[2] 回购执行情况 - 2024.1.31 - 7.31回购6044500股，占总股本0.427%[3] - 期间最高成交价27.28元/股，最低18.00元/股[3] - 期间合计支付121521596.53元[3] - 2024.8.1 - 31未实施回购[5] 后续安排 - 后续将根据市场情况继续实施并及时披露[6]

报告投资评级 - 纳思达维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收127.94亿元,同比增长4.01%;归母净利润9.74亿元,同比增长177.37%;扣非归母净利润6.24亿元,同比增长48.48%;毛利率为33.22%,同比提升0.74pct [6] - 2024年第二季度公司实现营收65.02亿元,同比增长12.47%;归母净利润6.96亿元,同比增长398.97%;扣非归母净利润3.58亿元,同比增长65.39%;毛利率为35.16%,同比提升5.37pct [6] - 奔图净利润高增,销量连续三个季度环比改善 [7] - 利盟国际EBITDA高增,通用耗材Q2利润环比高增 [7] - 极海微营收下降但净利润大增,更多MCU芯片新品将于下半年陆续发布上市 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别预计为262.56/293.17/330.89亿元,同比增速分别为9.12%/11.66%/12.87% [8] - 2024-2026年归母净利润分别预计为11.29/17.22/22.15亿元,同比增速分别为由亏转盈/52.47%/28.63% [8] - 2024-2026年EPS分别预计为0.80/1.22/1.56元/股 [8] - 2024-2026年毛利率分别预计为32.95%/33.54%/33.64% [10] - 2024-2026年净利率分别预计为5.06%/6.67%/7.44% [10] - 2024-2026年ROE分别预计为10.75%/14.28%/15.76% [10] - 2024-2026年ROIC分别预计为10.00%/14.11%/17.42% [10]

公司经营情况概述 - 2024年上半年公司实现营业总收入127.94亿元，同比增长4%[5] - 归属于上市公司股东的净利润9.74亿元，同比增长177%[5] - 扣除非经常性损益后的净利润6.24亿元，同比增长48%[5] 打印机业务 奔图电子(PANTUM) - 2024年上半年实现营业收入21.02亿元，同比下降4%[5] - 毛利率同比改善明显，净利润3.86亿元，同比增长43%[5] - 打印机整体销量同比下降15%，但连续三个季度环比改善[5] 利盟国际(LEXMARK) - 2024年上半年营业收入10.85亿美元，同比增长6%[5][6] - 打印机销量同比增长22%[5][6] - EBITDA1.27亿美元，同比增长45%[6] 极海微电子业务 - 2024年上半年营业收入6.75亿元，同比下降12%[6] - 净利润2.99亿元，同比增长超100%[6] - 扣非净利润0.68亿元，同比下降47%[6] - 下半年将继续在汽车电子、工业与能源等领域加快新产品布局[6] 通用打印耗材业务 - 2024年上半年营业收入31.93亿元，同比增长10%[6] - 净利润0.87亿元，同比增长10%[6] - 总销量同比增长21%[6] 非经常性损益分析 - 主要包括资产处置损益、政府补助、公允价值变动等[7] - 合计350,125,681.13元[7] 市场展望 商用市场 - 国内商用市场正在缓慢恢复，各厂商竞争集中在产品、渠道及品牌营销等方面[8] - 信创市场政策明朗，行业国产化推进，未来将保持持续增长[8] - 海外市场需求广阔，奔图市占率较低，仍有较大增长空间[8] 奔图海外出货 - 主要得益于欧洲市场恢复增长，以及在非洲、东南亚等一带一路国家的持续深耕[8] 利盟国际业绩改善 - 一方面OEM伙伴需求复苏，耗材表现稳健，另一方面管理费用优化[8] - 将致力于提高运营效率，满足客户与合作伙伴需求[8] 极海微未来展望 - 近年来大量研发投入，但受市场环境变化及行业周期影响利润有所下降[8] - 已推出一系列具有竞争力的产品，未来几年将逐步走出利润低谷[8] A3激光打印机 - 今年上半年从量产上市到产能逐步爬坡，三季度开始呈现新的起点[8] - 虽然占奔图整体销量和营收比重不高，但A3激光打印机市场规模超百亿[8] - 奔图计划通过增加高端产品线、扩大市场份额等方式提升竞争力[8] 国产化打印机增长 - 上半年出货接近2021年同期最好水平，主要由党政市场带动[9] - 未来聚焦12个重点行业的国产化替代进程将是主要增长动力[9] 奔图毛利改善 - 主要由于信创出货占比提升以及原装耗材收入占比升高[9] 总结 - 公司将根据不同市场环境调整策略，加大重点市场投入[9] - 继续强化技术与产品优势，保持公司在全球市场的竞争力[9] - 严格控制现金流，优化库存和应收款管理，确保公司健康运营[9]