战略合作 - 纳思达控股子公司极海半导体与特来电签署战略合作协议 [1] - 协议为意向性约定 不涉及具体金额 [1] - 对2025年及以后会计年度经营业绩影响目前无法确定 [1] 协议性质 - 具体实施效果取决于后续具体合作协议和执行情况 [1]

战略合作 - 纳思达控股子公司极海半导体与特来电新能源签署战略合作协议 深化构建战略合作伙伴关系 推动交通运输行业绿色低碳转型发展 [1] - 双方基于优势互补 资源共享 共同发展 合作共赢原则展开合作 [1] - 合作涉及技术研发 应用创新 市场推广等领域 推动产业链协同升级 响应国产化替代政策 [1] 合作内容 - 联合研发高性能 高可靠性国产化主控芯片 解决充电设备智能化升级与国产替代关键瓶颈 [1] - 特来电凭借智能充电网络及平台大数据优势 与极海半导体高性能芯片自主设计及产业化能力形成战略互补 [1] - 提升充电网络整体效能与稳定性 加速构建绿色智能高效的能源补给生态 [1] 合作影响 - 助力公司拓宽高附加值产品销售渠道 增强研发实力 提升综合竞争力 [1] - 符合公司长期发展战略及全体股东利益 [1] - 为绿色出行和双碳目标实现提供支撑 助力中国绿色能源战略 [1]

协议签署概况 - 极海半导体与特来电签署战略合作协议 深化构建战略合作伙伴关系 推动交通运输行业绿色低碳转型发展 [1] 协议对方基本情况 - 特来电是特锐德控股子公司 股东包括中国国有企业结构调整基金等 是新基建产业独角兽TOP100企业 [2] - 特来电创立于2014年 率先进入电动汽车充电领域 构建"四网融合"产业生态 致力于成为最强最大充电网生态运营商 [2] 协议主要内容 - 双方互相推荐或选用对方产品 围绕MCU器件 DSP器件等产品在充电领域开展新场景新技术交流合作 [3] - 通过定期沟通 核心数据有条件共享 互相给予优先合作权 深度协作提升市场竞争力和研发效率 [3] - 协议有效期限为三年 到期前1个月可协商延期 [3] 充电基础设施领域 - 中国新能源汽车保有量突破3000万辆 但充电基础设施仅1440万台 市场空间广阔 [5] - 政策要求加快主控芯片等核心器件国产化替代 推动绿色能源基础设施建设 [5] - 大功率充电设备将迎来快速发展 国产芯片自主研发成为实现绿色出行和双碳目标的关键环节 [5] 数字电源领域 - AI服务器规模2022-2026年复合增长率15.5% 生成式AI服务器占比从4.2%增长至31.7% 年均复合增长率91.4% [6] - AI相关电力消耗预计2026年显著增长 可能达2023年水平多倍 对电源效率功率密度和智能化管理提出极致要求 [6] - 政策要求2025年底数据中心电能利用效率降至1.25以内 促进液冷等先进散热技术应用 [7] 合作影响 - 联合研发高性能高可靠性国产化主控芯片 解决充电设备智能化升级与国产替代关键瓶颈 [5] - 推动产业链协同升级 响应国产化替代政策 构建绿色智能高效能源补给生态 [7] - 拓宽高附加值产品销售渠道 增强研发实力 提升综合竞争力 [7]

战略合作 - 纳思达控股子公司极海半导体与特来电新能源签署战略合作协议 深化构建战略合作伙伴关系 推动交通运输行业绿色低碳转型发展 [1] - 双方基于优势互补和资源共享原则 联合研发高性能高可靠性国产化主控芯片 解决充电设备智能化升级与国产替代关键瓶颈 [1] - 合作涵盖技术研发 应用创新和市场推广 推动产业链协同升级 响应国产化替代政策 加速构建绿色智能高效能源补给生态 [1] 业务影响 - 合作将助力公司拓宽高附加值产品销售渠道 增强研发实力 提升综合竞争力 [1] - 特来电凭借智能充电网络及平台大数据优势 与极海半导体高性能芯片自主设计及产业化能力形成战略互补 [1] - 通过提升充电网络整体效能与稳定性 为绿色能源战略注入新动能 助力绿色出行和双碳目标实现 [1]

证券代码：002180 证券简称：纳思达 公告编号：2025-070 纳思达股份有限公司 关于控股子公司签订战略合作协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.本次纳思达股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司珠海极海半 导体有限公司（以下简称"极海半导体"或"乙方"）与特来电新能源股份有 限公司（以下简称"特来电"或"甲方"）签订的《战略合作协议》（以下简 称"《协议》"）为双方开展战略合作而签订的框架性协议，其中涉及的具体 合作业务，以后续签署的具体协议为准。 2.《协议》为双方开展战略合作的意向性约定，不涉及金额。《协议》的 签署对公司 2025 年及以后会计年度经营业绩的影响目前无法确定，具体取决于 双方后续进一步具体的合作协议和实施情况。公司将严格按照相关法律法规、 部门规章和规范性文件的要求，对合作后续事项的落地实施履行信息披露义务。 一、协议签署概况 公司及子公司与其不存在关联关系。 三、协议的主要内容 （一）合作内容 1、市场合作方面： 甲乙双方本着合作互赢、共同发展的精神，经友好协商达成在未来各自市场 推广的 ...

战略合作框架 - 纳思达控股子公司极海半导体与特来电新能源签署战略合作协议 深化构建战略合作伙伴关系 推动交通运输行业绿色低碳转型发展 [1] - 双方合作基于优势互补 资源共享 共同发展 合作共赢原则 [1] - 合作形式包括定期沟通 核心数据有条件共享 互相给予优先合作权 深度协作研发及产品实验阶段密切配合 [1] 技术合作方向 - 双方围绕产品创新及前瞻技术开发持续深入研讨 重点探索MCU器件 DSP器件在充电领域的新场景新技术交流合作 [1] - 合作旨在提升双方市场开拓能力 研发能力及产品品质 实现更快更好的产品或项目交付 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 重大资产出售造成短期利润波动但不改长期发展前景 剥离利盟国际后业务发展或将更加稳定 [2] - 奔图信创生态与高端产品放量带来增长潜力 非耗材芯片布局初具成效并实现批量出货 [2] - 费用端控制良好 经营性现金流净额同比增长14.45%至5.62亿元 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收123.27亿元（同比-3.65%） 归母净利润-3.12亿元（同比-132.02%） [1] - 单Q2营收63.99亿元（同比-1.58%） 归母净利润-3.96亿元 [1] - 毛利率31.05%（同比-2.18pct） 经营现金流净额5.62亿元（同比+14.45%） [2] - 预计2025-2027年EPS为0.61/0.88/1.05元 对应PE 40.70/28.50/23.70倍 [3] 业务板块分析 - 奔图营收23.09亿元（同比+10%） 净利润3.24亿元 [2] - A3打印机销量同比+115% Q2环比+30% 信创市场出货量同比+65% Q2环比+130% [2] - 极海微芯片营收5.56亿元（同比-18%） 非耗材芯片营收2.54亿元（同比+52%） [2] - 非耗材芯片销量1.82亿颗（同比+47%） 总出货量2.93亿颗（同比+16%） [2] 产品与技术进展 - 车规级芯片实现量产 与广汽合作发布AK2超声波传感器芯片及DSI3网络收发器芯片 [2] - 工业级MCU APM32E030实现主频/功耗/抗干扰优化 人形机器人芯片已向宇树科技/汇川技术批量出货 [2] - 奔图"扛打系列"服务用机支持连续打印超40万页 卡纸率低于0.02‰ [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收291.86/324.02/364.58亿元 同比+10.5%/+11.0%/+12.5% [4] - 预计归属母公司净利润8.72/12.45/14.97亿元 同比+16.4%/+42.8%/+20.3% [4] - ROE预计从2025年7.8%提升至2027年10.8% [4]

公司经营业绩 - 2025年上半年公司实现营业总收入123.27亿元 同比下降3.65% 归属于上市公司股东的净利润-3.12亿元 同比下降132.02% 扣非净利润-1.65亿元 同比下降126.51% [2] 奔图电子业务 - 2025年上半年奔图营业收入23.09亿元 同比增长10% 净利润3.24亿元 同比下降16% 打印机整体销量同比下降5% A3复印机销量同比增长115% [3] - 第二季度营业收入13.16亿元 环比增长33% 净利润2.27亿元 环比增长136% 打印机整体销量环比增长24% A3复印机销量环比增长30% [3] - 上半年信创市场打印机出货量同比增长65% 二季度销量环比增长130% [3][11] - 与华为鸿蒙系统完成战略合作适配 成为首家获得认证的第三方打印机企业 已与10余款国产操作系统及20余款国产办公软件完成深度适配 [4] - 奔图"扛打系列"打印机经认证可连续打印超过40万页且卡纸率低于0.02‰ 被确认为世界卓越的扛打耐用打印机 [4] 极海微电子业务 - 2025年上半年营业收入5.56亿元 同比下降18% 其中工控、汽车等非耗材芯片营收2.54亿元 同比增长52% [5] - 净利润0.18亿元 同比下降94% 扣非净利润0.11亿元 同比下降84% 芯片总出货量2.93亿颗 同比增长16% 非耗材芯片销量1.82亿颗 同比增长47% [5] - 第二季度营业收入3.02亿元 环比增长19% 非耗材芯片营收1.5亿元 环比增长44% 芯片总出货量1.68亿颗 环比增长34% 非耗材芯片销量1.09亿颗 环比增长50% [6] - 研发投入金额超过营业收入的30% [6] - 与广汽集团发布国产首款量产车规级芯片AK2超声波传感器芯片与双通道DSI3网络收发器芯片 G32A14X系列MCU在多家主流车厂实现规模量产 [6] - 推出多款工业级MCU产品包括APM32E030和AMP32F402 以及三相电机专用栅极驱动器GHD3125R40V [7] - 发布全球首款基于Arm Cortex-M52双核架构DSP芯片G32R501 推出高压伺服控制器等多款一站式解决方案 [8] - 产品已面向宇树科技、汇川技术等机器人及工业自动化领域企业批量出货 [9] 通用打印耗材业务 - 2025年上半年营业收入26.97亿元 同比基本持平 净利润0.28亿元 同比下降64% 总销量同比持平 [10] 信创市场进展 - 在金融行业国产化替代进展良好 国有大行及部分股份制银行正逐步开展打印机替代 [11] - 在国家电网等国央企客户年度采购中有所启动 在医疗行业已取得部分头部三甲医院中标 [11][12] - 在教育行业与国内头部AI企业合作开发智能打印机 相关产品正在推进中 [12] 战略方向 - 出售利盟后公司经营更加稳健可控 奔图在欧洲和一带一路国家有望占据一定份额 [13] - 极海微在国内集成电路设计公司中力争处于靠前位置 技术水平与市场定位处于较高水平 [13] - 自主研发的A3产品适合发展中国家市场 目前可覆盖超过50%的使用需求 预计两年内覆盖接近90%的市场需求 [14]

好的，我将为您总结这份研报的核心观点和关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我将遵循您的指令，专注于提炼投资相关的核心信息，并忽略风险提示、免责声明等内容。 核心观点 报告覆盖多个行业及重点公司的中报业绩表现，核心观点可概括为：多数公司上半年业绩呈现分化态势，传统行业如煤炭普遍面临“以量补价”的挑战，而新能源、AI技术应用、汽车电子等新兴领域则展现出强劲增长势头和盈利弹性，成为推动业绩超预期的主要动力 [2][4][5][6][10][12][14][18][29][36][39][42][53][56][70][72] 分行业及公司总结 电力设备行业 - 中国化学与物理电源行业协会发布磷酸铁锂发展倡议书，旨在维护行业健康有序发展，助推价格稳定，当前中国磷酸铁锂材料产能占全球总产能比重已超95% [5] 建筑装饰行业 - 矩阵股份Q2业绩增长大幅提速，扣非业绩高增103%，归母净利率大幅提升，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.78/0.93亿元 [6] - 中国建筑Q2业绩增长提速，现金流持续改善，预计2025-2027年归母净利润分别为466/476/485亿元 [10] - 中国能建2025H1营收2121亿元同增9%，扣非业绩25亿元同增8%，新能源运营高速增长，预计2025-2027年归母净利润分别为93/101/108亿元 [14][17] 计算机行业 - 金证股份半年报业绩符合预期，2025H1营收12.08亿元同比减少48.55%，归母净利润-0.39亿元同比减亏，预计2025~2027年营收分别为44.02/46.59/50.27亿元 [8] - 纳思达半年报业绩符合预期，2025H1营业总收入123.27亿元同比下降3.65%，归母净利润-3.12亿元，预计2025-2027年归母净利润为11.83/20.13/22.92亿元 [83] 轻工制造行业 - 公牛集团2025H1营业总收入81.68亿元同比-2.60%，归母净利润20.6亿元同比-8.00%，其中新能源业务快速增长，预计2025-2027年实现归母净利润44.81/49.01/52.56亿元 [10] 农林牧渔行业 - 温氏股份猪业成本保持领先，上半年销售生猪1793.19万头同比增加25%，肉猪养殖综合成本降至12.4元/公斤，头均盈利313元/头，鸡价触底反弹可期，黄羽肉鸡价格已上涨至6.4元/斤 [12] 传媒行业 - 风语筑2025H1业绩同比扭亏为盈，营收7.75亿元同比增长33.97%，归母净利润1695.21万元，销售回款同比增长14.81%至8.45亿元，现金流状况明显改善 [18][21] - 荣信文化营销赋能Q2业绩高增长，打造AI+儿童陪伴新载体，预计2025-2027年归母净利润分别为0.14/0.38/0.59亿元 [26] - 盛天网络《星之翼》等游戏海外热销，给麦上线“AI虚拟人播客”功能，2025H1营收6.33亿元同比增长17.23%，归母净利润5230.43万元同比增长1186.02% [56][60] - 巨人网络《超自然行动组》表现卓越，AI创新游戏交互体验，2025H1营收16.62亿元同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元同比增长8.27%，预计2025-2027年归母净利润20.74/34.63/39.33亿元 [70][73] - 中信出版持续领跑大众出版市场，动漫绘本占有率位居市场第一，预计2025-2027年实现归母净利润1.34/1.47/1.63亿元 [48] 家用电器行业 - 海尔智家首次实施中期分红，2025H1营业总收入1564.94亿元同比增长10.22%，归母净利润120.33亿元同比增长15.59%，预计2025-2027年实现归母净利润210.87/237.23/264.46亿元 [27][28] - 北鼎股份内销复苏趋势显著，2025H1营收4.3亿元同比+34.0%，归母净利润0.6亿元同比+74.9%，预计2025-2027年归母净利润分别为1.15/1.41/1.63亿元 [62] - 新宝股份业绩超预期，2025H1营业总收入78.0亿元同比+1.0%，归母净利润5.4亿元同比+22.8%，预计2025-2027年归母净利润分别为12.1/13.6/15.0亿元 [74] 环保行业 - 龙净环保业绩稳健增长，2025H1新能源业务释放高盈利弹性，预计2025-2027年实现归母净利润11.0/14.9/18.6亿元 [29][30] 房地产行业 - 越秀地产营收高增业绩降幅收窄，2025H1营收475.7亿元同比+34.6%，归母净利润13.7亿元同比-25.2%，目前已售未结金额1490亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为9.8/11.6/13.5亿元 [31][32] 美容护理行业 - 登康口腔业绩稳健增长，2025H1收入8.42亿元同比+19.7%，归母净利润0.85亿元同比+17.6%，电商及其他渠道收入3.25亿元同比+81.1%，预计2025-2027年归母净利润同增26.5%/22.9%/22.5%至2.04/2.51/3.07亿元 [33] 煤炭行业 - 潞安环能Q2量增降本业绩超预期，2025H1原煤产量2863万吨同比+3.5%，Q2吨煤综合成本298元/吨同比-18.4%，预计2025-2027年归母净利润分别为35.50/50.40/61.47亿元 [34][35] - 山煤国际Q2以量补价业绩回升，2025H1原煤产量1782万吨同比+15.9%，Q2自产煤销量593万吨环比+34.3%，预计2025-2027年归母净利润分别为20.66/24.12/25.93亿元 [39][41] - 晋控煤业Q2产销显著回升，2025Q2煤炭产量936万吨同比+10.4%，商品煤销量803万吨同比+7.1%，预计2025-2027年实现归母净利20.65/24.68/27.17亿元 [44][46] - 陕西煤业降本增效，2025H1营收779.83亿元同比减少14.19%，归母净利润76.38亿元同比减少31.18%，预计2025-2027年归母净利分别为160/180/193亿元 [77] - 平煤股份降本增效持续践行，25H1原煤产量1453万吨同比+2.3%，商品煤综合毛利151元/吨，预计2025-2027年实现归母净利润6.7/12.4/14.0亿元 [78][79] - 山西焦煤资源禀赋优势依旧，2025H1营收180.53亿元同比减少16.3%，归母净利润10.14亿元同比减少48.44%，拟半年度分红每10股派0.36元，预计2025-2027年归母净利20/25/28亿元 [85][86] 汽车行业 - 科博达Q2业绩表现亮眼，2025Q2营收16.73亿元同比+26%，归母净利润2.45亿元同比+61%，新获定点项目预计生命周期销售额超70亿元，预计2025-2027年归母净利润10/13/15亿元 [36][38] 有色金属行业 - 中钨高新二季度业绩实现稳增，2025H1归母净利5.1亿元同比+8.7%，Q2同环比+13%/+31%，受益于钨、铋等多金属价格上涨，预计2025-2027归母净利14/21/25亿元 [42][43] 电子行业 - 南芯科技季度收入持续环比提升，2025H1营收14.70亿元同比+17.60%，Q2营收7.85亿元环比+14.54%，研发人员数量增至756人较上年年末增长33.33%，预计2025-2027年营收33.38/43.03/54.94亿元 [53] - 京东方A持续推进产线整合，坚持分红+回购回报股东支持 [4] 食品饮料行业 - 三只松鼠淡季利润承压，2025H1营收54.8亿元同比+7.9%，归母净利润1.4亿元同比-52.2%，分销顺利拓展 [64] - 有友食品成长亮眼利润提速 [4] 纺织服饰行业 - 海澜之家2025Q2主品牌环比改善，电商盈利质量优化，预计2025~2027年归母净利润为24.5/28.4/32.3亿元 [82] - 申洲国际2025H1收入增长超预期，核心客户份额提升 [4] 医药生物行业 - 福瑞股份MASH药物持续获批加速行业变革，卖水人有望进一步受益 [49] 海外公司 - 京东方精电经营体现韧性，2025H1关注高端产品成长，预计2025-2027年总收入152/174/199亿港元，归母净利润4.6/5.6/6.8亿港元 [83]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 半年报业绩符合预期 营业总收入123.27亿元同比下降3.65% 归母净利润-3.12亿元同比下降132.02% [1] - 自主打印业务迎来拐点 奔图Q2净利润环比增长136%达2.27亿元 信创市场打印机销量上半年同比增长65% [2] - 全自主A3复印机技术突破 覆盖75%市场需求份额 实现从内核到应用层全面自主可控 [3] - 极海微DSP芯片导入具身智能产业链 面向宇树科技、汇川技术等头部客户批量出货 [4] 业务表现 - 奔图电子2025年Q2营业收入13.16亿元环比增长33% 打印机整体销量环比增长24% A3复印机销量环比增长30% [2] - 极海微2025年Q2营业收入3.02亿元环比增长19% 非耗材芯片营收1.5亿元环比增长44% 芯片总出货量1.68亿颗环比增长34% [2] - 通用耗材业务2025年上半年营业收入26.97亿元同比基本持平 净利润0.28亿元同比下降64% [2] 技术突破 - 奔图完成中国首台全自主A3复印机研发 掌握激光打印机产业化核心技术 [3] - 与华为鸿蒙系统完成战略合作适配 成为首家获得华为适配认证的第三方打印机企业 [2] - 已与统信UOS、麒麟OS等10余款国产操作系统及20余款国产办公软件完成深度适配 [2] 产品布局 - 极海发布全球首款基于Arm®Cortex®-M52双核架构DSP芯片G32R501 [4] - 推出高压伺服控制器方案、六轴机器人关节驱动控制器方案等一站式解决方案 [4] - 产品矩阵涵盖关节控制器、灵巧手实时控制DSP芯片、智能编码器芯片等具身智能关键组件 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入166.27/194.57/240.05亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润11.83/20.13/22.92亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS为0.83/1.42/1.61元 [9] 市场地位 - 中国A3复印机年均销量约100万台 奔图新品覆盖75%市场需求份额 [3] - 在国产操作系统技术适配领域处于行业领先位置 [2]