**行业与公司** 行业聚焦中国半导体供应链 涵盖fabless IDM foundry OSAT 设备 硅片材料等细分领域 涉及公司包括中芯国际 华虹半导体 长电科技 通富微电 韦尔股份 兆易创新 北方华创 中微公司等数十家上市企业[1][8] **核心观点与论据** **2Q25业绩回顾** * 行业整体营收同比增长16-21% 净利润率小幅复苏 fabless IDM平均净利润率从1Q25的12%升至13% foundry OSAT平均净利润率仍处于5%低位但较1Q的4%略有改善[1] * 半导体设备公司营收增速从1Q25的42%放缓至2Q25的28% 但平均净利润率从16%提升至19% 硅片供应商如NSIG和Lion Electronics仍在亏损 净利润率分别为-18%和-5%[1] * 库存显著改善 MCU 模拟 功率器件细分领域库存周转天数分别降至246天 139天和112天 较上季度减少16-48天 虽仍高于2022年前水平 但较2023-24年200-300天的水平已更健康[2] **3Q25供需动态** * 7月中国IC出货量126亿颗 同比增长10% 较6月-1%的收缩有所恢复 但需求增速仍低于供应增速 7月IC进口量增12% 国内制造量增25% 出口增17% 估算供应量增15% 供应增长自6月起已连续两个月超过需求增长[3] * NOR闪存价格仍疲软 7月全球均价0.39美元 环比降6% 同比降28% 但主要供应商库存已正常化 2Q25平均库存周转天数145天 低于150天的历史均值 有望支撑价格企稳[4] * 特种DRAM价格显著上涨 DDR4合约价7月涨约70% 8月涨约10% 4Gb DDR3合约价7月涨20% 8月涨50% 预计南亚科技和华邦电子将受益[4] **库存状况** * 逻辑芯片库存周转天数2Q25为225天 较1Q25峰值274天下降 但仍高于2Q17-2Q25平均173天[22][23] * MCU库存周转天数246天 自1Q23以来持续去化 但仍高于120-150天的历史平均水平[24][25] * 模拟芯片库存周转天数从1Q25的171天降至2Q25的139天 此前平均水平约100天[29] * 功率器件库存周转天数111天 已接近历史平均水平 显示库存正常化[26][27] * 内存公司库存周转天数降至228天 较2024年末/1Q25改善 但仍高于2021/22年的100多天水平[30][31] * 中芯国际库存仍高达260天 高于80-100天的历史平均水平 华虹半导体库存约90天 已回归平均水平[33][38] **共识预测与估值** * 共识预期2026年销售增长15-26% 净利润率进一步改善[9] * fabless公司预测基本无修正 foundry OSAT和内存2026年净利润预测遭中高个位数百分比下调 硅片材料2025年净利润预测下调8%[10] * 中国半导体供应链公司当前股价隐含50-60倍2025年预期市盈率[53] * CSI IC指数截至9月较2024年1月上涨72% 超越CSI300指数32%的涨幅 但于8月底见顶后9月开始回调[54][55] * 细分板块估值：前端设备股平均35倍市盈率 vs 历史均值40倍 后端设备股平均50倍 vs 历史均值71倍 foundry供应商市净率约1.6-2.7倍 内存股平均54倍市盈率 vs 历史均值62倍 模拟半导体平均47倍 vs 历史均值72倍 OSAT股平均32倍 vs 历史均值37倍 逻辑芯片股平均118倍 vs 历史均值101倍 功率半导体平均39倍 vs 历史均值50倍[59][62][64][67][69][71][73][75][77] **其他重要内容** * 8月IC出口量达330亿颗 环比增5% 同比增26% 创历史新高[13][14] * 7月制造输出达470亿颗 同比增25% 创历史新高[15][16] * 8月IC进口量510亿颗 同比增2% 增速较2-7月的8-20%放缓[18] * 报告包含大量图表数据 详细展示各细分领域库存 价格 销售及估值趋势[8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] * 报告末尾包含免责声明 冲突利益披露及缩写解释[5][6][7][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104]

公司基本信息 - 公司于2007年11月13日在深圳证券交易所上市，首次发行普通股1400万股[6] - 公司注册资本为人民币1421878923元[6] - 公司已发行股份总数为1421878923股，均为普通股[14] 股份相关规定 - 特定情形收购股份，减少注册资本应10日内注销，合并等情形6个月内转让或注销[18] - 员工持股等情形，合计持股不得超已发行股份总额10%，3年内转让或注销[18] - 发起人持股1年内不得转让，公开发行前股份上市1年内不得转让[20] - 董事等高管任职期每年转让股份不得超所持总数25%，上市1年内及离职半年内不得转让[20] - 董事等5%以上股份股东6个月内买卖股份收益归公司[21] 股东权益与责任 - 股东可要求董事会30日内执行收回收益规定[21] - 股东可自决议作出60日内请求法院撤销违规决议[24] - 连续180日以上单独或合并持有1%以上股份股东可请求诉讼[25] - 持有5%以上有表决权股份股东质押股份应当日书面报告[26] 股东会相关 - 股东会审议代表公司发行在外有表决权股份总数1%以上股东提案[31] - 一年内购买、出售重大资产达公司最近一期经审计总资产30%以上需股东会审议[32] - 交易多项指标达50%且有对应绝对金额标准需股东会审议[32] - 关联交易金额超3000万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上需股东会审议[33] - 对外担保总额达最近一期经审计净资产50%或总资产30%后提供的担保等需股东会审议[34] - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度完结后6个月内举行[35] - 出现6种情形需2个月内召开临时股东会[35] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3人，设董事长1人[75] - 战略委员会由5名董事组成，至少含1名独立董事，主任委员由董事长担任[75] - 审计委员会由3名董事组成，主任委员由独立董事中会计专业人士担任[76] - 提名委员会由3名董事组成，主任委员由独立董事担任[76] - 薪酬与考核委员会由3名董事组成，主任委员由独立董事担任[77] - 环境、社会及治理（ESG）委员会由6名董事组成，主任委员由董事长担任[78] - 股东会授予董事会公司资金、资产运用决策权，权限为公司最近一期经审计净资产值20%以内（含20%）[81] - 董事会授予董事长公司资金、资产运用决定权，权限为公司最近一期净资产值5%以内（含5%）[83] - 运用公司资金、资产在同一会计年度内累计金额占公司最近一期经审计的净资产值5% - 20%的项目，由董事会审议批准[83] 利润分配相关 - 每年提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[97] - 法定公积金转增注册资本时，留存公积金不少于转增前注册资本的25%[98] - 公司拟现金分红需满足当年每股收益不低于0.1元、每股累计可供分配利润不低于0.2元等条件[102] - 重大投资等累计支出超最近一期经审计净资产30%且超5000万元为重大投资计划或支出[102] - 每年现金分配利润不低于当年可分配利润的10%，三个连续年度现金累计分配不少于三年年均可分配利润的30%[102] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红比例最低80%；成熟期有重大支出，最低40%；成长期有重大支出，最低20%[102] - 报告期每股收益超0.2元，公司可考虑股票股利分红[104] - 调整利润分配政策需股东会以出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过[106] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，费用由股东会决定[111] - 解聘或不再续聘会计师事务所需提前30天通知[111] - 公司合并、分立、减少注册资本时，均需自决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸或国家企业信用信息公示系统公告[115][116] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，在公司经营管理严重困难时可请求法院解散公司[118] - 公司因特定情形解散，应在解散事由出现之日起15日内成立清算组[118]

董事会换届 - 公司于2025年9月12日完成董事会换届，第八届董事会由9名董事组成，任期三年[2] 股东持股 - 汪东颖直接持有公司41730879股股份[13] - 张剑洲直接持有公司1011400股股份，间接持有第一期员工持股计划216000股股份[9][31] - 吴俊中直接持有公司81077股股份[10] - 夏月霞直接持有公司90000股股份，间接持有第一期员工持股计划137700股股份[10] - 唐向东间接持有第一期员工持股计划176300股股份[10] - 曾阳云直接持有公司4256805股股份，通过多层间接持股关联公司股份[16] - 孔德珠直接持有公司6995638股股份，间接持有第一期员工持股计划436800股股份[18] - 汪永华间接持有第一期员工持股计划178700股股份[19] - 程仪玲直接持有公司45407股股份，间接持有第一期员工持股计划91700股股份[20] - 尹爱国直接持有公司117600股股份，间接持有第一期员工持股计划189200股股份[33] - 陈磊直接持有公司131300股股份，间接持有第一期员工持股计划77500股股份[35] - 武安阳直接持有公司78105股股份，间接持有第一期员工持股计划62600股股份[36] - 李晨直接持有公司26422股股份[40] - 谢美娟直接持有公司7499股股份[41] 人员任职情况 - 郑国坚已取得中国证监会认可的独立董事资格证书，所兼任上市公司独立董事未超过3家，连任时间未超过六年[26] - 肖永平所兼任上市公司独立董事未超过3家，连任时间未超过六年[27] - 汪国有所兼任上市公司独立董事未超过3家，连任时间未超过六年[29][30] - 肖永平、汪国有、张剑洲、尹爱国、陈磊、武安阳与持有公司5%以上股份的股东等不存在关联关系[27][29][31][32][35][36] - 肖永平、汪国有、张剑洲、尹爱国、陈磊、武安阳符合相关法律规定的任职条件[27][30][32][35][36][39] - 武安阳已取得董事会秘书资格证书，深交所对其任职资格审核无异议[39] - 李晨与持有公司5%以上股份的股东等不存在关联关系[40] - 谢美娟与持有公司5%以上股份的股东等不存在关联关系[41] - 李晨任职资格符合担任上市公司内部审计部门负责人的条件[40] - 谢美娟任职资格符合担任上市公司证券事务代表的条件[41][42]

股东情况 - 出席股东大会股东及代表424人，代表股份649,776,578股，占公司股份总数46.1624%[6] - 截至2025年9月8日，公司有股东49,392名，机构股东4,618名，个人股东44,774名[6] - 现场出席会议股东及代表2人，代表股份410,101,415股，占公司有表决权股份总数29.1350%[6] - 网络投票股东422人，代表股份239,675,163股，占公司股份总数17.0274%[6] - 中小投资者423人，代表股份239,682,662股，占公司股份总数17.0279%[6] 选举情况 - 选举汪东颖为非独立董事，同意621,894,569股，占比95.7090%[9] - 选举曾阳云为非独立董事，同意625,059,430股，占比96.1961%[10] 议案表决情况 - 职工董事薪酬及独立董事津贴议案，同意648,968,546股，占比99.8756%[18] - 变更注册资本等议案，同意649,061,278股，占比99.8899%[20] - 《关于修订<股东大会议事规则>并更名的议案》，同意634,123,433股，占比97.5910%，中小投资者同意224,029,517股，占比93.4692%[21] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》，同意633,352,270股，占比97.4723%，中小投资者同意223,258,354股，占比93.1475%[22] - 《关于修订<独立董事制度>的议案》，同意633,338,670股，占比97.4702%，中小投资者同意223,244,754股，占比93.1418%[23] - 《关于修订<关联交易决策制度>的议案》，同意634,148,633股，占比97.5949%，中小投资者同意224,054,717股，占比93.4797%[24] - 《关于修订<累积投票制实施细则>的议案》，同意634,157,117股，占比97.5962%，中小投资者同意224,063,201股，占比93.4833%[25] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》，同意634,158,633股，占比97.5964%，中小投资者同意224,064,717股，占比93.4839%[26] - 《关于公司及子公司使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意638,305,969股，占比98.2347%，反对11,407,109股，占比1.7555%，弃权63,500股，占比0.0098%[27] - 《关于公司及子公司使用部分闲置自有资金进行现金管理的议案》，中小投资者同意228,212,053股，占比95.2143%，反对11,407,109股，占比4.7593%，弃权63,500股，占比0.0265%[27][28] 会议合规情况 - 会议召集与召开程序等符合相关规定[5] - 律师认为公司本次股东大会召集、召开、人员资格、表决程序和结果均合法有效[29] 备查文件 - 备查文件为2025年第二次临时股东大会决议和律师事务所法律意见书[30]

股东大会出席情况 - 现场出席股东及代理人2人，代表410,101,415股，占比29.1350%[9] - 网络投票股东422名，代表239,675,163股，占比17.0274%[9] - 中小投资者423人，代表239,682,662股，占比17.0279%[9] - 出席股东共424人，代表649,776,578股，占比46.1624%[10][11] 董事选举情况 - 汪东颖当选非独立董事，同意621,894,569股，占比95.7090%[15][16] - 曾阳云当选非独立董事，同意625,059,430股，占比96.1961%[17][18] - 孔德珠当选非独立董事，同意625,503,252股，占比96.2644%[19] - 汪永华当选非独立董事，同意623,613,167股，占比95.9735%[21] - 孟庆一当选非独立董事，同意619,660,846股，占比95.3652%[23] - 郑国坚当选独立董事，同意620,024,446股，占比95.4212%[25] 议案表决情况 - 职工董事薪酬及独立董事津贴议案，同意648,968,546股，占比99.8756%[31] - 注册资本变更等议案，同意649,061,278股，占比99.8899%[32] - 修订《股东大会议事规则》并更名议案，同意634,123,433股，占比97.5910%[33] - 公司及子公司现金管理议案，同意638,305,969股，占比98.2347%[39] - 修订《董事会议事规则》议案，同意633,352,270股，占比97.4723%[34] - 修订《独立董事制度》议案，同意633,338,670股，占比97.4702%[35]

换届选举 - 公司于2025年9月12日召开临时股东大会完成换届选举[2] 董事会表决 - 全票通过《关于豁免董事会通知时限的议案》[2] - 全票选举汪东颖为董事长，任期3年[2] - 全票通过各专业委员会选举，任期3年[3][4] 人员聘任 - 全票聘任孔德珠为总经理，任期3年[4] - 全票聘任张剑洲为副总经理、尹爱国为技术负责人，任期3年[4][5] - 全票聘任陈磊为财务负责人，任期3年[5] - 全票聘任武安阳为董事会秘书，任期3年[5] - 全票聘任李晨为内部审计部门负责人，任期3年[6]

战略合作 - 奔图电子与华为鸿蒙系统于今年6月正式签署战略合作协议 [1] - 公司是首家启动鸿蒙系统适配开发的第三方打印机企业 [1] - 公司是首家获得华为适配认证证书的厂商 [1] 信息披露 - 具体合作细节与客户情况以公司官方公告披露信息为准 [1]

公司战略布局 - 公司长期坚持非打印芯片领域的国产替代战略 [1] - 专注于工控和汽车双轮驱动布局 [1] - 持续加大研发投入推动技术创新和产品升级 [1] 行业发展方向 - 顺应汽车电子、工业控制、物联网和人工智能等新兴应用领域发展趋势 [1] - 抓住国产替代机会发挥芯片领域研发优势 [1] - 推出具有市场竞争力的芯片及解决方案 [1]

公司股东回报举措 - 公司高度重视对投资者的合理投资回报 力争以良好业绩为股东带来稳定长期的价值回报 [1] - 上市以来实施现金分红 回购股份 股权激励等多种举措切实维护股东权益 [1] - 持续加大对股东的回报力度 为股东创造更大价值与长期投资回报 [1] 公司治理与发展战略 - 通过高质量信息披露工作推动公司规范化发展 保护投资者权益 [1] - 持续推进价值传递 提升价值经营 [1] - 在保障公司内外部业务拓展的情况下持续加强股东回报 [1]

股东回报举措 - 公司高度重视对投资者的合理投资回报 通过良好业绩为股东带来稳定长期价值回报 [1] - 上市以来实施现金分红 回购股份 股权激励等多种举措维护股东权益并推动公司内在价值提升 [1] - 2023年12月6日审议通过股份回购方案 基于对公司发展前景信心和价值认可 旨在增强投资者信心并健全长效激励机制 [1] 股份回购实施情况 - 2022年以来已完成3次股份回购 累计回购约1921.84万股 [1] - 回购资金均来源于自有资金 全部用于员工持股计划或股权激励 [1] - 通过多维度方式回报股东 将股份回购与员工激励措施相结合 [1]