行业季节性特征 - 7月和8月为传统淡季 高温 台风 降雨天气增多导致下游施工进度受阻及施工活动放缓 [1] - 9月进入传统销售旺季 三季度销量需关注天气好转后的需求回补情况 [1] 公司经营表现 - 7月和8月需求阶段性转弱 销量同比基本持平但环比6月份有所下降 [1]

错峰生产政策执行情况 - 2025年广东全省错峰生产计划停窑时间为95天 [1] - 2025年广西全省错峰生产计划停窑时间为160天 [1] - 2025年福建全省错峰生产计划停窑时间为170天 [1] 行业供需影响 - 行业错峰生产政策执行情况良好且约束力较强 [1] - 政策有效减少水泥供应量并对价格形成支撑 [1] - 错峰生产政策符合国家"反内卷"政策导向 [1]

销量表现 - 上半年公司实现"水泥+熟料"销量810.59万吨 [2] - 销量同比上升10.90% [2] 经营策略 - 下半年将持续做好生产经营管理并争取更好业绩 [2] - 通过弹性薪酬机制使员工收入与企业效益挂钩 [2] - 持续推进降本增效工作并巩固市场份额 [2] - 不会因上半年业绩较好而放松要求 [2]

公司产能规划 - 公司暂无新建产能计划 [2] - 除将关停金塔公司2500t/d产能置换至惠州龙门基地外 暂无其他产能补充计划 [2] - 2025年经营目标为实现产销水泥1630万吨以上 该目标基于备案产能及行业错峰停窑时间制定 [2] 行业需求判断 - 未来水泥需求预计进一步下降 [2] - 公司认为现有产能足以满足市场需求 [2]

证券投资额度 - 2025年度证券投资额度为13亿元 [2] 投资策略与产品类型 - 证券投资包括风险较小的国债和地方债以及中性、套利等策略的量化产品 [2] - 并非主要投资风险较大、波动高的股票或主观多头产品 [2] - 坚持相对保守的投资策略 降低投资风险 减少业绩波动 [2] - 通过长期投资跟踪与公司现有业务或拟发展业务相关的标的 积累行业知识和经验 [2] - 定期进行优胜劣汰 将资金配置到能产生效益且波动小的产品上 [2] 风险控制措施 - 以严控证券投资规模作为降低投资风险的首要措施 [2] - 近年来证券投资额度基本保持不变 近期已适当降低仓位应对波动 [2] - 持续完善内部控制制度和优化投资策略 从严控制规模 [2] - 不会因资本市场上升而加大证券投资规模 [2] 投资目标与绩效 - 提升资金使用效率及收益水平 增强盈利能力 [2] - 证券投资规模相对合理 风险总体可控 收益水平相对稳定 [2] - 在控制风险基础上提高投资水平 提升收益稳定性和可持续性 [2]

珠三角水泥价格走势 - 珠三角水泥价格受近期台风暴雨天气较多影响暂未开始推涨 [2] - 珠三角水泥价格从5月份以来持续回调 目前部分品种出厂价已接近成本线 [2] - 水泥价格继续下调概率不大 9月销售旺季有望企稳回升 [2] 塔牌集团经营动态 - 公司通过公告形式回应调研者关于水泥价格走势的提问 [2] - 提及水泥出货量较低对价格形成压制 [2]

板块整体表现 - 水泥板块当日下跌0.25%，表现弱于大盘，上证指数上涨1.14%，深证成指上涨2.25% [1] - 板块内个股分化明显，四方新材领跌，跌幅达2.30%，宁夏建材涨幅最高为1.87% [1][2] - 板块成交活跃，西藏天路成交量达170.80万手，成交额24.26亿元，海螺水泥成交额8.68亿元 [1][2] 个股价格变动 - 上涨个股中，宁夏建材收盘价14.17元（+1.87%），四川金顶10.24元（+0.89%），华新水泥15.80元（+0.45%） [1] - 下跌个股中，四方新材13.60元（-2.30%），三和管桩8.78元（-1.57%），国统股份13.68元（-1.37%） [2] - 平盘个股包括韩建河山5.67元、青松建化4.61元、塔牌集团8.80元 [1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出5.7亿元，游资资金净流出2653.25万元，散户资金净流入5.97亿元 [2] - 宁夏建材主力净流入904.44万元（占比3.69%），青松建化主力净流入229.19万元（占比0.75%） [3] - 资金流出显著个股包括韩建河山主力净流出667.98万元（占比-5.22%），万年青主力净流出448.73万元（占比-5.68%） [3] 成交活跃度 - 西藏天路成交量170.80万手居首，天山股份成交量78.06万手，金隅集团成交量95.54万手 [1][2] - 成交额前三为西藏天路24.26亿元、海螺水泥8.68亿元、天山股份5.20亿元 [1][2] - 低成交额个股包括四方新材8757.98万元、万年青7893.22万元 [2][3]

分红政策 - 2024年度利润分配预案为每10股派现金红利4.5元 利润分配比例占当年度实现净利润的99.74% [2] - 分红政策基于新国九条对市值管理和分红的指引 旨在传递稳健经营与积极回报的决心并稳定股价 [2] - 未来几年资本性开支预计维持在2-4亿元 每年资本性开支低于计提折旧摊销总额 经营现金流可覆盖年度分红和资本开支 [2] 经营情况 - 2025年上半年水泥加熟料销量810.59万吨 同比上升10.90% [5] - 2025年经营目标为产销水泥1630万吨以上 净利润5.3亿元以上 [5] - 上半年管理费用同比下降17.63% 主要因人工费用下降 其中辞退福利同比减少约3500万元 [4] 产能规划 - 除将关停金塔公司2500t/d产能置换到惠州龙门基地外 暂无其他补产能计划 认为现有产能可满足未来需求 [5] - 前两年已出清低效产能并关停低质企业 [5] 行业动态 - 三季度7-8月为传统淡季 受高温台风降雨影响下游施工进度受阻 水泥出货量同比基本持平但环比6月下降 [3] - 珠三角水泥价格自5月回调 部分品种出厂价接近成本线 随着9月旺季来临价格有望企稳回升 [3] - 2025年广东错峰生产计划停窑95天 广西160天 福建170天 政策执行良好对水泥价格形成支撑 [6] 证券投资 - 2025年度证券投资额度为13亿元 投资品种包括国债地方债及量化产品 秉承稳健谨慎原则严控规模 [6]

分红与股东回报 - 2024年度分红预案为每10股派现4.5元，占净利润99.74% [1] - 高分红考虑因素：新国九条政策引导、公司资金充裕（有息负债基本为零）、市场利率下行、资本开支稳定（年2-4亿元）、机构投资者建议 [1][2] - 分红能力支撑：2024年经营现金流可覆盖分红和资本开支 [2] 经营与财务数据 - 2025年经营目标：产销水泥1630万吨以上，净利润5.3亿元以上 [4] - 2025年上半年销量810.59万吨，同比上升10.90% [4] - 上半年管理费用同比下降17.63%，主因人工费用减少（辞退福利同比降约3500万元） [3] 产能与行业政策 - 暂无新建产能计划，仅将金塔公司2500t/d产能置换至惠州龙门基地 [4] - 2025年错峰停窑天数：广东95天、广西160天、福建170天，政策执行良好 [5] 市场与价格动态 - 7-8月为传统淡季，销量环比下降，9月进入旺季需关注需求回补 [3] - 珠三角水泥价格暂未上涨（受天气影响），5月以来持续回调，部分品种接近成本线 [6] - 预计旺季价格企稳回升 [6] 证券投资策略 - 2025年证券投资额度13亿元，配置国债、地方债及量化产品（非高风险股票） [7] - 坚持稳健原则：严控规模、保守策略、聚焦能力圈、定期优化产品 [8] - 近期已降低仓位应对波动，不因市场上涨扩大投资规模 [8]

上市公司证券投资规模 - 江苏国泰计划委托理财及证券投资金额合计138.3亿元 其中委托理财不超120亿元 证券投资不超18.306亿元[1][2] - 利欧股份拟使用不超30亿元自有资金进行证券投资[1][3] - 方大炭素拟以不超24亿元自有资金进行证券投资[3] - 塔牌集团计划使用不超13亿元闲置自有资金进行证券投资[3] - 联发股份拟使用不超12亿元自有闲置资金进行证券投资[3] - 仙坛股份拟使用不超10亿元自有资金进行证券投资[3] - 易点天下将证券投资额度由1亿元增加至5亿元[1][4] 上市公司证券投资历史 - 江苏国泰炒股历史达十年 2016年子公司持有4只股票期末账面金额5682.38万元 2019年持有股票账面价值合计1.28亿元[5] - 利欧股份自2016年开始股权类投资 先后投资理想汽车和浙江大农[6] - 江苏国泰2022年及2023年分别投入不超10亿元进行证券投资[6] 上市公司持股情况 - 七匹狼持有贵州茅台 宁德时代 腾讯控股 中国平安 中国海洋石油 中国移动等明星股[1][7] - 七匹狼期末持股金额最高为腾讯控股3.66亿元 其次中国平安2.1亿元和中国海洋石油1.44亿元 中国移动超1亿元[7] - 江苏国泰持有申达股份1000万股（持股比例0.76%）和天际股份 朗诗绿色管理[6] - 利欧股份持有浙江大农2450.31万股（持股比例32.79%）为第一大股东[7] 证券投资收益表现 - 江苏国泰2023年至2025年上半年累计公允价值变动亏损超2亿元 其中2025年上半年亏损7195.6万元[9][10] - 利欧股份2020年因投资理想汽车实现公允价值变动损益近60亿元 占利润总额94.03%[10] - 利欧股份2022年公允价值变动损益-12.97亿元 净利润亏损4.41亿元[10] - 七匹狼上半年证券投资收益3794.97万元 公允价值变动损益9739.8万元 合计占利润总额七成以上[10] - 塔牌集团2024年证券投资实现损益1.26亿元 期末余额10.42亿元[11] 公司经营状况 - 七匹狼上半年营业收入13.75亿元（同比减少5.93%） 净利润1.6亿元（同比减少13.93%） 扣非净利润0.29亿元（降幅超六成）[11] - 江苏国泰总市值138.7亿元[2]