分组1：公司发展战略 - 公司巩固和发展功能配料行业龙头地位，拓展业务至终端消费品、动物营养等领域 [1] - 益生元作为健康产业载体，在政策、产业、市场和企业能力等因素下有广阔发展前景 [2] 分组2：公司产品情况 - 介绍低聚异麦芽糖、低聚果糖、赤藓糖醇、果葡糖浆、膳食纤维等产品功能特性、应用情况和市场开发情况 [2] 分组3：公司配料市场发展 - 以市场需求为导向，以客户价值为中心，聚焦核心领域、业务和客户，加大市场开拓和应用方案服务 [2] - 配料板块开发新功能食品市场，在功能性、减糖化、低热量、高纤维等消费领域寻找新增长点 [2] - 介绍今年以来全行业推广的减盐、减糖计划实施情况及新领域、新产品开拓情况 [2]

公司发展战略 - 巩固和发展功能配料行业龙头地位，拓展业务至终端消费品、动物营养等领域 [1] 配料市场发展 - 以市场需求为导向，聚焦核心领域、业务和客户，加大市场开拓和应用方案服务 [2] - 积极开发新的功能食品市场，在功能性、减糖化、低热量、高纤维等消费领域寻找增长点 [2] - 介绍益生元低盐固体调味料、减糖乳制品、低糖低热产品应用等新领域、新产品开拓情况 [2] 动物营养业务发展 - 功能糖产业在动物养殖中可作为预防性抗生素替代载体，在健康肉禽蛋产业链发挥重要作用 [2] - 推动动物大保健业务发展 [2] 健康消费业务发展 - 面向互联网 + 大健康市场需求，发力 C 端市场 [3] - 规划天网（网上旗舰店为主）、地网（线下旗舰店、商超为主）和人网（直销为主）“三网合一”营销模式 [3] - 构建众筹式关系平台，加大品牌与宣传驱动业务成长 [3]

公司概况 - 保龄宝是我国功能糖行业首家上市公司和龙头企业，2015年8月3日停牌实施重大资产重组，2016年2月拟发行股份和支付现金购买新通国际60%股权、杭州夏恩45%股权，并向六名认购对象非公开发行股份募集配套资金，用于相关项目 [3][4] - 新通国际成立于1996年，主要从事语言培训、国际学术课程、留学课程和留学规划等业务，股东包括公司核心管理团队和浙江省教育厅下辖两个单位，具有完整国际化教育和服务产业链 [4] 行业现状 - 中国留学市场2000 - 2005年完成从0到1的过程，2005 - 2010年进入快速增长阶段，增长率超20%，2010 - 2015年出现两极分化 [5] - 全球百万美元家庭中中国有400万户，中国中产阶级达1.09亿名，仅1成受访者不考虑送孩子出国留学 [5] - 行业特征为刚需、高增长、抗周期、高议价能力 [5] 核心竞争力 - 全国布局：2010年完成留学服务全国布局，2013年完成语培业务全国布局 [6] - 稀缺资源：拥有全牌照、国际认证、海外教育资源（覆盖95%中国学生留学地、近30个国家2000多所优质院校、世界百强大学15所、200强大学30所）及高净值家庭海外发展资源 [6] - 产业链完整：以国际教育为主轴，构建教育 + 服务、教育 + 互联网生态圈，满足全方位需求 [6] - 股权结构合理：采用合伙人制度，分子公司总经理成为事业合伙人加入股权，团队凝聚力强 [7] 战略布局 - 教育 + 互联网：包括答疑君（日答疑数超一定数量）、抢考位（留学资源入口，考试服务机构，25%全国第一，用户满意度高）、XTEAM活动 [7] - 教育 + 服务：满足学生其他需求、海外财富管理、健康休闲等 [7] - 前后延伸：应对低龄化趋势，往前延伸有游学等，往后延伸有海外金融保险等；有全程通项目（为DIY学生提供全生命周期留学服务平台）、乐学城（募投项目，教育综合体项目） [8] 产业整合规划 - 教育及教育服务行业处于窗口期，公司将依托资本平台进行产业整合，围绕产业链和中心城市缺口布局，考虑后端海外教育机构和海外财富管理公司业务延伸 [8]

公司基本情况 - 保龄宝成立于1997年，以现代生物工程技术从事功能糖研发、制造及方案服务，是国内唯一全品类功能糖产品制造服务商，拥有核心技术及全产业链优势，提供全品类健康产品和服务 [2] - 2020年上半年，公司实现营业总收入10.17亿元，同比增长17.24%，实现归属于上市公司股东净利润4339万元，同比增长78.21% [2] 赤藓糖醇行业情况 - 赤藓糖醇是零热量甜味剂，不参与糖代谢和血糖变化，适宜糖尿病患者食用 [2] - 保龄宝2003年在国内率先完成赤藓糖醇产业化，目前国内具规模企业有保龄宝、滨州三元，国际主要生产企业有法国JBL公司、美国嘉吉公司等 [2] - 国内食品工业消费1500多万吨蔗糖和460多万吨糖浆，赤藓糖醇因低糖减糖特性，受健康关注、政策推动和“糖税”影响，市场前景好 [2] 公司业务策略 - 公司作为功能糖工业化企业，培育市场、创造需求，提出大众食品功能化，希望功能糖走进千家万户 [3] - 公司在终端业务方面积极把握机遇，顺势而为 [3]

分组1：保龄宝基本情况 - 公司成立于1997年，专注功能糖研发、制造及方案服务二十余年 [2] - 是国内市场唯一全品类功能糖产品制造服务商，拥有核心技术及全产业链优势 [2] - 提供功能性低聚糖、膳食纤维、糖醇等健康产品和服务，功能糖有促进肠道平衡等功效，应用于多领域 [2] 分组2：赤藓糖醇行业情况 - 赤藓糖醇是唯一以生物发酵法天然转化和提取制备的零热量甜味剂，适宜糖尿病患者，应用于低糖产品 [2] - 保龄宝2003年在国内率先完成赤藓糖醇产业化，目前国内具规模企业包括保龄宝、滨州三元等 [2] - 国内食品工业消费1500多万吨蔗糖和460多万吨糖浆，赤藓糖醇受健康关注、政策推动和“糖税”影响前景好 [2]

公司基本情况 - 保龄宝成立于1997年，专注功能糖研发、制造及方案服务，是国内唯一全品类功能糖产品制造服务商，拥有核心技术及全产业链优势 [1] - 功能糖具有促进肠道微生态平衡等功效，广泛应用于健康食品等领域 [1] 赤藓糖醇行业情况 - 赤藓糖醇是唯一以生物发酵法天然转化和提取制备的零热量甜味剂，适宜糖尿病患者，应用于低糖减糖产品 [1] - 保龄宝2003年在国内率先完成赤藓糖醇产业化，国内具规模企业有保龄宝、滨州三元，国际主要生产企业有法国JBL公司、美国嘉吉公司 [1] - 国内食品工业消费1500多万吨蔗糖和多万吨糖浆，受人们健康关注、国家政策及全球“糖税”影响，赤藓糖醇前景好 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2020年9月9日，地点在公司办公楼四楼会议室 [1] - 参与单位有财通基金、国盛证券，上市公司接待人员为董事会秘书李霞、证券事务代表张锋锋 [1]

分组1：公司经营情况 - 2020年上半年公司实现营业总收入10.17亿元，同比增长17.24% [3] - 2020年上半年归母净利润4339.34万元，同比增长78.21% [3] - 2020年上半年扣非净利润3983.93万元，同比增长141.96% [3] 分组2：赤藓糖醇行业情况 - 赤藓糖醇是唯一以生物发酵法天然转化和提取制备而成的零热量甜味剂，国家卫计委认定热值为零 [3] - 国内具规模的赤藓糖醇企业包括保龄宝、滨州三元，国际主要生产企业包括法国JBL公司、美国嘉吉公司等 [3] - 国内整个食品工业消费1500多万吨蔗糖，460多万吨糖浆 [3] 分组3：赤藓糖醇发展前景 - 因人们对健康的关注、国家政策推动和全球“糖税”征收影响，赤藓糖醇将在无糖饮品、食品等领域广泛应用，以部分替代蔗糖等传统糖源 [3] - 赤藓糖醇是微生物发酵法制备，天然安全、耐受量高，与高倍甜味剂复配可矫味和改善口感，是很好的代糖减糖产品 [3] 分组4：下游企业选择代糖考量因素 - 食品工业发展趋势需兼顾改善口感、降低成本、提高 [3]

公司概况 - 保龄宝成立于1997年，专注功能糖研发、制造及方案服务，是国内唯一全品类功能糖产品制造服务商 [2] - 拥有功能糖系列产品核心技术及全产业链优势，形成淀粉 - 淀粉糖 - 功能糖 - 功能糖醇 - 医药原辅料 - 益生元终端的产品结构 [2] 甜味剂行业 - 市场上代糖甜味剂包括化学高倍甜味剂、天然高倍甜味剂、化学加氢法制备的糖醇，赤藓糖醇是唯一发酵法制备，天然安全，未来是好的代糖减糖产品 [3] 赤藓糖醇业务 - 保龄宝是国内首家完成赤藓糖醇工业化生产的重要厂家，产品被国内外市场广泛认可，技术成熟稳定、工艺先进，产品收率和稳定性居行业领先 [3] - 拥有完整产业链和经验丰富的团队，有良好市场知名度和品牌信誉度，坚持技改创新提升竞争力 [3] - 2020年9月1.3万吨赤藓糖醇扩产项目建设，新增产能正在调试，二季度产能显著提升，三季度达设计产能 [3] 阿洛酮糖业务 - 市场对低糖、无糖产品的需求为阿洛酮糖提供增长空间，很多国家赋予其公认安全地位，应用广泛且有食用安全、稳定性好、低能量等优势 [3] - 公司已投入大量资源研发阿洛酮糖，国内销售许可在申办中 [4]

公司基本情况 - 保龄宝成立于1997年，专注功能糖研发、制造及方案服务，是国内唯一全品类功能糖产品制造服务商 [2] - 拥有功能糖系列产品核心技术及全产业链优势，形成淀粉 - 淀粉糖 - 功能糖 - 功能糖醇 - 医药原辅料 - 益生元终端的产品结构 [2] - 功能糖具有促进肠道微生态平衡等功效，广泛应用于健康食品等领域 [2] 甜味剂行业情况 - 市场上代糖甜味剂包括化学高倍甜味剂、天然高倍甜味剂、化学加氢法制备的糖醇，赤藓糖醇是唯一发酵法制备，天然安全，未来是好的代糖减糖产品 [3] - 阿洛酮糖国内获批后将是好的代糖产品，在美国作为零糖使用 [3] 赤藓糖醇业务优势 - 保龄宝是国内首家完成赤藓糖醇工业化生产的重要厂家 [3] - 产品技术成熟稳定、工艺先进、收率和稳定性居行业领先，拥有完整产业链和专业团队，有良好市场知名度和品牌信誉度 [3] - 坚持技改创新，提升产品质量，降低成本，优化工艺，保持核心竞争力 [3] 阿洛酮糖业务情况 - 市场对低糖、无糖产品的需求为阿洛酮糖提供增长空间，很多国家赋予其公认安全地位，应用广泛且优势多 [3] - 公司已投入大量资源研发，国内销售许可在申办中 [3] 其他业务发展情况 - 低聚糖产品（益生元）包括低聚果糖等，应用于婴幼儿奶粉等领域，可改善消化等功能，近年来稳定增长 [4] - 膳食纤维产品包括聚葡萄糖等，具有增加饱腹感等功效，应用于食品饮料领域，近年来稳定增长 [4]

行业现状与机遇 - 国内民众存在亚健康、老龄化和三高一超、肠道健康等问题，全国肠道健康产业规模达万亿级，为保龄宝带来市场机会 [1] - 国外饮料行业无糖品类占比约 25%，美国、欧盟、南美部分国家征收糖税，国内部分省份或城市正制定相关指引，预计将效仿欧美收糖税，国内无糖产品占比不到 5%，代糖需求增长空间大 [1] - 零糖、减糖、减脂生活趋势到来，功能糖行业高速发展，保龄宝处于高速发展赛道 [1][3] 公司优势与业绩目标 - 公司是唯一具有全品类功能糖制造的服务商，具备全产业链优势，拥有全面技术，可提供多种产品和服务，形成完整产品结构，向客户提供应用解决方案能力是核心竞争力 [3] - 2021 年 10 月 12 日第四次临时股东大会通过首次股权激励计划，2022 年要求完成 37.5 亿营收，同比增长 44%，净利润 2.6 亿，同比增长 73%；2023 年要求完成 45 亿营收，同比增长 20%，净利润 3.4 亿，同比增长 30% [3] 公司发展策略 - 生产上，拟定增项目包括 3 万吨赤藓糖醇、3 万吨阿洛酮糖及应用解决方案研发中心项目，已开工建设，明年部分投产 [3] - 技改方向上，扩大潜力产品和利润产品产能 [3] - 推进管理精细化，实现创新、降本和协同增效 [3] - 淘汰和化解落后产能，转型低毛利产品，提高效益 [3] - 营销上，拓展新市场，开发新应用解决方案，以差异化竞争获得收益 [3] - 管理上，推动组合优化促进产供销协同发展 [3] - 新业务方面，加大力度，与健康中国杂志签署协议，准备推广销售，预计带来收入和利润，与下游新锐品牌客户探索股权合作、战略合作 [4] - 未来以生物、健康、产融三大板块为重点，以生物板块为基础、健康板块提升、产融板块放大价值 [4] Q&A 问答环节 - 赤藓糖醇行业 2021 年年初产能有限，年中供不应求、价格大涨，很多公司扩大产能，四季度供大于求价格回落，预计明年饮料销售旺季供略微大于求，公司量和利润有保障 [4] - 公司凭借丰富客户资源、战略合作协议、多元化金字塔形产品结构、创新性可持续产品和服务以及向客户提供应用解决方案能力保证领先地位 [4][5] - 代糖领域主要与乳品、饮料、烘焙、糖果前 20 位客户长期合作，新增长来自网络新兴品牌（代工类），饮料方面新项目不一定是新客户 [5] - 原材料价格上涨，公司产品销售价格随之上涨，下游客户逐渐接受，公司开展原材料期货套保，舒缓成本上涨压力，保证利润 [5] - 阿洛酮糖和赤藓糖醇甜度接近蔗糖 70%，口感接近蔗糖，热量接近 0，阿洛酮糖应用范围更广，赤藓糖醇在饮料领域有不可替代性，两者不会完全替代，会长期共存 [5][6]