报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 东山精密子公司DSG收购法国GMD集团100%股权并进行债务重组，强化协同效应，加速欧洲产业布局，推进全球化战略，提升汽车零部件领域市场规模 [1] - FPC双寡头竞争格局优势凸显，AI终端带动需求增长，新兴业务催生市场需求，公司将通过技术创新助力未来产业发展并补充AI领域布局；汽车业务为新能源汽车客户提供多种产品，拥抱美国大客户，随着产能稼动率提升盈利能力将增强 [2] - 调整LED等非核心业务盈利情况，2025年有望大幅减亏，随着触控显示模组开拓韩系大客户及LED显示器件领域推进与国际客户合作，产品结构优化，产能稼动率和盈利能力将提升 [3] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入436/506/579亿元，同比增长18.5%/16.2%/14.5%，实现归母净利润38/48/58亿元，同比增长249.4%/26.4%/21.1% [3] 根据相关目录分别进行总结 收购情况 - 东山精密子公司DSG收购法国GMD集团100%股权并进行债务重组，截至2025年3月31日，GMD集团涉及重组债务合计3.63亿欧元，本次债务重组交易公司支付总对价1亿欧元（约合人民币8.14亿元），相关债权人同意豁免剩余未偿还借款本息 [1] - GMD集团成立于1986年，是领先的法国汽车零部件承包商，2024年营收达10亿欧元，净利润为300万欧元，主营金属切割与冲压、塑料加工、皮革与合成材料包覆、铝合金压铸等业务 [1] FPC业务 - FPC双寡头竞争格局优势凸显，线宽线距设计难度提升，ASP有望增长，AI终端带动PCB设计难度加大，催生需求进一步增长，龙头公司强者恒强 [2] - 2025年随着大客户新机推出，手机内部空间紧张，对轻薄、体积小、导线线路密度高的FPC需求提升，AI功能加入使软板设计难度大幅提升，高端产能将紧缺 [2] - 机器人、AR/VR、可穿戴设备、可折叠屏手机等新兴市场需求快速增长，催生FPC市场需求进一步增长，公司将通过技术创新研制开发更轻、更薄的FPC，助力推动未来产业发展，补充AI领域布局 [2] 汽车业务 - 公司为新能源汽车客户提供PCB、车载屏、新能源汽车散热件、电池包壳体、白车身、电池结构件等多种汽车组件，全面拥抱美国大客户，电子时代预计单车PCB价值量新增4000元，随着产能稼动率提升盈利能力将增强 [2] 非核心业务 - 调整LED等非核心业务盈利情况，2025年有望大幅减亏，随着触控显示模组开拓韩系大客户及LED显示器件领域推进与国际客户合作，产品结构优化，拉动产能稼动率，盈利能力提升 [3] 盈利预测 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入436/506/579亿元，同比增长18.5%/16.2%/14.5%，实现归母净利润38/48/58亿元，同比增长249.4%/26.4%/21.1%，当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为13/10/8X [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|33,651|36,770|43,565|50,608|57,933|[4][9]| |增长率yoy（%）|6.6|9.3|18.5|16.2|14.5|[4][9]| |归母净利润（百万元）|1,965|1,086|3,793|4,794|5,804|[4][9]| |增长率yoy（%）|-17.1|-44.7|249.4|26.4|21.1|[4][9]| |EPS最新摊薄（元/股）|1.15|0.64|2.22|2.81|3.40|[4][9]| |净资产收益率（%）|10.8|5.8|16.8|18.9|20.1|[4][9]| |P/E（倍）|24.7|44.8|12.8|10.1|8.4|[4][9]| |P/B（倍）|2.7|2.6|2.2|1.9|1.7|[4][9]| 股价走势 - 展示了2024年5月至2025年5月东山精密与沪深300的股价走势 [6][7] 财务报表和主要财务比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率 [9]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司子公司DSG拟1亿欧元收购GMD集团100%股权并参与债务重组 交易通过多元化债务重组方案实现 可推动GMD集团债务结构优化 [6] - GMD集团是法国领先汽车电子厂商 23/24年营收9.8/10.2亿欧元 净利润-600/300万欧元 业务覆盖全球12个国家46个工厂 下设塑料与皮革、铸造、冲压三个事业部 [6] - 收购若成功落地 有望加速公司全球产能布局 提升汽车电子业务规模 拓展全球汽车行业知名客户 预计产生债务重组收益和利润弹性 [6] - 25 - 26年A客户终端AI化带动软板升级、新能源需求转好以及非核心业务经营改善 公司A + T核心战略将持续受益 [6] - 维持25 - 27年营收404.5/453.0/498.3亿、归母净利润25.0/36.0/43.8亿预测 对应EPS为1.46/2.11/2.57元 对应当前股价PE为19.5/13.5/11.1倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1706百万股 已上市流通股1386百万股 总市值48.6十亿元 流通市值39.5十亿元 每股净资产11.3元 ROE为6.5 资产负债率58.3% 主要股东为袁永峰 持股比例13.04% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为20%、 - 4%、84% 相对表现分别为16%、1%、78% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|33651|36770|40447|45301|49831| |同比增长|7%|9%|10%|12%|10%| |营业利润(百万元)|2065|1480|2885|4147|5048| |同比增长|-27%|-28%|95%|44%|22%| |归母净利润(百万元)|1965|1086|2498|3596|4381| |同比增长|-17%|-45%|130%|44%|22%| |每股收益(元)|1.15|0.64|1.46|2.11|2.57| |PE|24.7|44.8|19.5|13.5|11.1| |PB|2.7|2.6|2.3|2.0|1.8|[7] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|22446|22678|20727|22559|25907| |非流动资产|21926|23336|23825|24214|24521| |资产总计|44372|46014|44553|46773|50427| |流动负债|17850|19163|15324|14699|15053| |长期负债|8332|7965|7965|7965|7965| |负债合计|26181|27128|23289|22664|23018| |归属于母公司所有者权益|18143|18826|21205|24052|27355| |负债及权益合计|44372|46014|44553|46773|50427|[14] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|5172|4986|4453|5453|6556| |投资活动现金流|-4839|-4094|-3044|-3044|-3044| |筹资活动现金流|-243|-1319|-4824|-2424|-1940| |现金净增加额|91|-427|-3415|-16|1572|[14][16] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率：营业总收入|7%|9%|10%|12%|10%| |年成长率：营业利润|-27%|-28%|95%|44%|22%| |年成长率：归母净利润|-17%|-45%|130%|44%|22%| |获利能力：毛利率|15.2%|14.0%|15.0%|17.0%|18.0%| |获利能力：净利率|5.8%|3.0%|6.2%|7.9%|8.8%| |获利能力：ROE|11.4%|5.9%|12.5%|15.9%|17.0%| |获利能力：ROIC|6.8%|3.4%|8.1%|12.0%|14.3%| |偿债能力：资产负债率|59.0%|59.0%|52.3%|48.5%|45.6%| |偿债能力：净负债比率|27.9%|27.3%|17.5%|12.9%|10.5%| |偿债能力：流动比率|1.3|1.2|1.4|1.5|1.7| |偿债能力：速动比率|0.9|0.9|0.9|1.0|1.2| |营运能力：总资产周转率|0.8|0.8|0.9|1.0|1.0| |营运能力：存货周转率|4.6|5.1|5.4|5.4|5.4| |营运能力：应收账款周转率|4.6|4.8|5.0|5.1|5.0| |营运能力：应付账款周转率|3.4|3.2|3.1|3.1|3.1| |每股资料(元)：EPS|1.15|0.64|1.46|2.11|2.57| |每股资料(元)：每股经营净现金|3.03|2.92|2.61|3.20|3.84| |每股资料(元)：每股净资产|10.64|11.04|12.43|14.10|16.04| |每股资料(元)：每股股利|0.25|0.07|0.44|0.63|0.77| |估值比率：PE|24.7|44.8|19.5|13.5|11.1| |估值比率：PB|2.7|2.6|2.3|2.0|1.8| |估值比率：EV/EBITDA|15.6|18.0|11.3|9.1|7.8|[15]

证券代码：002384 证券简称：东山精密 公告编号：2025-032 苏州东山精密制造股份有限公司 关于收购法国 GMD 集团 100%股权暨债务重组的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、苏州东山精密制造股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 12 日召开第六届董事会第二十一次会议，审议通过《关于收购法国 GMD 集团 100% 股权暨债务重组的议案》，同意子公司 DSBJ PTE. LTD（以下简称"DSG"）收 购 Groupe Mécanique Découpage（以下简称"GMD 集团"或者"目标公司"） 100%股权并对其进行债务重组，金额合计约 1 亿欧元（折合人民币约 8.14 亿 元）。本次交易完成后，公司子公司 DSG 将持有 GMD 集团 100%股权，GMD 集团将为公司全资子公司。 2、交易双方交割条件尚未全部成就，公司尚未取得目标公司的股权，不排 除交易无法继续推进，或继续进行但已无法达到原交易目的的风险。公司将密切 关注本次交易的进展情况，以谨慎的态度和行之有效的措施控制可 ...

会议信息 - 公司第六届董事会第二十一次会议通知于2025年5月7日发出，5月12日召开[1] - 会议应到董事9人，实到9人[1] 市场扩张和并购 - 会议以书面投票表决通过收购法国GMD集团100%股权暨债务重组议案，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权[1] - 收购法国GMD集团100%股权暨债务重组议案已获公司董事会战略委员会审议通过[2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][3][5] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营收367.70亿元(YoY +9.27%)，归母净利润10.86亿元(YoY -44.74%)；1Q25实现营收86.02亿元(YoY +11.07%，QoQ -16.52%)，归母净利润4.56亿元(YoY +57.55%，QoQ +2392.74%)，受益于AI需求扩大，产品ASP提升，LED业务减亏，触控显示业务盈利能力修复 [1] - AI赋能终端推动FPC升级，电子电路板块是核心，公司在高端FPC和硬板保持优势，高端FPC市场日系厂商份额被国内厂商替代，公司大客户份额提升 [2] - 1Q25新能源业务销售收入约26.30亿元，同比增长约43.79%，营收占比提升至30.57%，公司在新能源汽车精密制造推进多种产品，海外产能布局顺利，新能源业务有望高速成长 [2] - 微调盈利预测，预计2025 - 27年归母净利润为26.45/33.60/40.90亿元，同比增长143.7/27.0/21.7%，当前股价对应PE 17/13/11x [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|33,651|36,770|45,359|51,126|59,494| |(+/-%)|6.6%|9.3%|23.4%|12.7%|16.4%| |净利润(百万元)|1965|1086|2645|3360|4090| |(+/-%)|-17.0%|-44.7%|143.7%|27.0%|21.7%| |每股收益（元）|1.15|0.64|1.55|1.97|2.40| |EBIT Margin|7.4%|5.9%|8.9%|10.0%|10.5%| |净资产收益率（ROE）|10.8%|5.8%|13.5%|16.4%|19.0%| |市盈率（PE）|22.5|40.7|16.7|13.1|10.8| |EV/EBITDA|15.9|16.3|13.3|11.0|9.4| |市净率（PB）|2.44|2.35|2.26|2.16|2.05|[4] 财务预测与估值 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|7190|7172|7165|7176|7171| |应收款项|7794|7718|9521|10732|12488| |存货净额|6294|6153|7523|8331|9627| |其他流动资产|1168|1634|1967|2191|2522| |流动资产合计|22446|22678|26176|28429|31808| |固定资产|14258|16170|18090|19634|20876| |无形资产及其他|864|963|924|886|847| |其他长期资产|6649|6048|6048|6048|6048| |长期股权投资|155|155|155|155|155| |资产总计|44372|46014|51393|55152|59735| |短期借款及交易性金融负债|7653|7270|9164|10464|11710| |应付款项|8948|10595|12955|14346|16578| |其他流动负债|1249|1298|1583|1758|2034| |流动负债合计|17850|19163|23702|26568|30322| |长期借款及应付债券|4706|5289|5289|5289|5289| |其他长期负债|3625|2676|2796|2775|2491| |长期负债合计|8332|7965|8085|8064|7780| |负债合计|26181|27128|31788|34632|38102| |少数股东权益|47| - |60|58|57| |股东权益|18143|18826|19548|20464|21579| |负债和股东权益总计|44372|46014|51393|55152|59735|[18] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|33651|36770|45359|51126|59494| |营业成本|28542|31615|37715|42009|48563| |营业税金及附加|123|167|175|205|246| |销售费用|362|454|489|576|672| |管理费用|957|1112|1231|1455|1715| |研发费用|1161|1267|1722|1789|2023| |财务费用|189|(59)|450|522|579| |投资收益|4|(22)|(6)|(8)|(12)| |资产减值及公允价值变动|(448)|(957)|(555)|(593)|(704)| |其他|192|244|523|523|523| |营业利润|2065|1480|3540|4492|5504| |营业外净收支|126|(12)| - |36|50| |利润总额|2191|1468|3576|4542|5529| |所得税费用|226|383|932|1184|1441| |少数股东损益|1|(1)|(1)|(2)|(2)| |归属于母公司净利润|1965|1086|2645|3360|4090|[18] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|1965|1085|2644|3358|4087| |资产减值准备|478|983|523|574|681| |折旧摊销|1913|2225|1663|2096|2442| |公允价值变动损失|10| - |18|31|23| |财务费用|356|151|450|522|579| |营运资本变动|97|1558|(772)|(718)|(1183)| |其它|354|(1033)|(973)|(1095)|(1260)| |经营活动现金流|5172|4986|3566|4756|5370| |资本开支|(3467)|(3792)|(3545)|(3601)|(3646)| |其它投资现金流|(1372)|(302)| - |0|0| |投资活动现金流|(4839)|(4094)|(3545)|(3601)|(3646)| |权益性融资|0| - |0|0|0| |负债净变化|1508|583| - |0|0| |支付股利、利息|(567)|(790)|(1924)|(2444)|(2974)| |其它融资现金流|(1184)|(1113)|1894|1300|1246| |融资活动现金流|(243)|(1319)|(30)|(1143)|(1729)| |现金净变动|187|(301)|(8)|11|(5)| |货币资金的期初余额|5457|5644|5344|5336|5347| |货币资金的期末余额|5644|5344|5336|5347|5342| |企业自由现金流|790|1583|324|1541|2253| |权益自由现金流|1115|1054|1886|2456|3071|[18]

2024年营收稳健增长，LED业务拖累业绩。2024年公司营收维持稳健增长。其中，电子电路产品实现营 收248.01亿元，同比增长6.62%；LED显示器件实现营收7.68亿元，同比减少35.48%；触控面板及液晶 显示模组实现营收63.70亿元，同比增长31.02%；精密组件产品实现应搜45.40亿元，同比增长9.08%。 报告期内，公司对LED业务优化运营管理，对部分抵消设备进行整合和优化，产生1.64亿元资产处置损 失，并对LED业务相关资产计提了 5.95亿元资产减值损失。剔除这部分因素影响，公司2024年净利润同 比下滑约5%左右。2025Q1LED业务虽未实现扭亏，但同比减亏规模达数千万元。 事件：公司披露2024年年报和2025年一季报。2024年公司实现营收367.70 亿元，同比增长9.27%；归母 净利润10.86亿元，同比减少44.74%；扣非后归母净利润8.99亿元，同比减少44.34%。2025年一季度公 司实现营收86.02 亿元，同比增长11.07%；归母净利润4.56亿元，同比增长57.55%；扣非后归母净利润 3.97亿元，同比增长51.83%。 投资建议：公司产品线涵盖电子 ...

回购方案 - 回购资金总额1亿 - 2亿元，价格不超48.78元/股，预计回购205 - 410万股，占总股本0.12% - 0.24%[1] 回购进展 - 2025年4月10日首次回购2,089,800股，占总股本0.1225%，成交金额50,240,898元[2] - 截至公告披露日，累计回购4,202,200股，占总股本0.2463%，成交金额100,084,437元[2][3] 股份影响 - 若用于员工持股或激励，限售股增至323,794,187股，占比从18.73%增至18.98%[10] - 若用于员工持股或激励，无限售股减至1,382,119,523股，占比从81.27%减至81.02%[10] 后续安排 - 回购股份存放专用账户，用于员工持股或激励，未实施将依法注销[11]

业绩数据 - 报告期各期公司营业收入分别为317.93亿元、315.80亿元、336.51亿元和264.66亿元，归母净利润分别为18.62亿元、23.68亿元、19.65亿元和10.67亿元[8] - 2023年公司归母净利润、扣非后归母净利润分别同比下降17.05%、24.08%；2024年1 - 9月分别同比下降19.91%、2.72%[8] - 报告期各期前五大客户收入占比分别为62.69%、66.84%、73.50%、70.20%，第一大客户收入占比分别为44.50%、51.60%、55.81%、50.41%[10] - 报告期各期公司综合毛利率分别为14.67%、17.60%、15.18%和13.65%[12] - 报告期各期末公司合并口径资产负债率分别为61.34%、59.74%、59.00%和58.71%，流动比率分别为1.15、1.23、1.26、1.22，速动比率分别为0.81、0.89、0.90、0.86[13] 资产数据 - 报告期各期末公司在建工程金额分别为50303.75万元、181318.38万元、184252.52万元和215394.67万元[14] - 报告期各期末公司预付工程设备款金额分别为24492.44万元、83873.18万元、90636.05万元和46233.76万元[15] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为64.52亿元、61.66亿元、62.94亿元和65.98亿元，1年以内存货账面价值占比分别为95.14%、94.91%、94.36%和93.70%[16] - 报告期内公司境外销售收入分别为2499440.48万元、2595802.23万元、2800193.65万元和2195905.50万元，占营业收入比例分别为78.62%、82.20%、83.21%和82.97%[17] 发行股票 - 公司本次向特定对象发行股票拟募集资金14.04亿元，控股股东自有资金认购5亿元，自筹资金认购9.04亿元[19] - 本次向特定对象发行股票已获深交所审核通过，尚需中国证监会同意注册[24] - 发行价格为11.49元/股，经权益分派调整后为11.24元/股[25] - 袁永刚、袁永峰拟认购金额分别不超11.232亿元和2.808亿元，合计不超14.04亿元[27] 市场地位 - 以2023年收入规模计算，公司柔性线路板（FPC）排名全球第二，PCB排名全球第三[84] - 2023年度公司PCB业务收入规模位居全球第三、内资第一，FPC业务位居全球第二[99] 产品产能 - 2024年1 - 9月电子电路产能480万平方米，产量335.37万平方米，销量346.03万平方米，产能利用率69.87%，产销率103.18%[120][121] - 2024年1 - 9月精密组件产能15000万件，产量10338.22万件，销量9882.09万件，产能利用率68.92%，产销率95.59%[121] - 2024年1 - 9月触控显示模组产能5500万片，产量2290.54万片，销量2323.91万片，产能利用率41.65%，产销率101.46%[121] - 2024年1 - 9月LED显示器件产能1800亿颗，产量814.02亿颗，销量940.74亿颗，产能利用率45.22%，产销率115.57%[121] 未来展望 - 公司未来将在新能源汽车领域进行全球化布局[109] - 公司围绕消费电子和新能源两大核心赛道发展，提质增效消费电子业务，布局新能源汽车产业[133] 新技术研发 - 公司建立以自主研发和满足客户创新需求为导向的高效研发体系[114] - 公司研发注重与客户深度合作和对行业趋势研判[115] 市场扩张和并购 - 资产组Aranda是公司2023年1月收购的Aranda、AutoTech Services和AutoTech Mexico S.[34] - 苏州晶端于2023年1月被公司收购[35] - 公司车载显示模组业务于2023年1月收购苏州晶端后新增[101] 其他新策略 - 公司以全面预算管理为抓手，稳健经营，保持健康财务状况，优化组织结构，加强人才队伍建设[134] - 公司完善内部管理，推动数字化建设，实施“两化融合”，驱动从“制造”向“智造”转型[134]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司业绩同比高增，电子电路、精密组件等产品销量提升带动经营业绩增长 [2][6][11] - 端侧AI+汽车智能化趋势下，智能手机功能创新和集成度提升驱动单机FPC用量增加，汽车电子化水平提升带动车用FPC需求增长 [11] - 新能源汽车产业快速发展，公司精密组件业务布局该产业，相关产品收入规模快速增长，中国制造企业有机会进入汽车零部件产业链 [11] - 公司PCB业务稳中有升，新兴业务开启第二增长极，随着与特斯拉协同合作加强，运营效率提升，利润中枢有望抬升，光电显示业务预计2025年大幅修复，2025年苹果AI手机创新大年，产业链将迎机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年一季度公司实现营业收入86.02亿元，同比增长11.07%；实现归母净利润4.56亿元，同比增长57.55%；毛利率和净利率分别为14.13%和5.31%，分别同比+0.53pct和1.57pct [2][6] 事件评论 - 一季度业绩大幅增长，光电显示和精密制造持续向好，受益于AI对ICT基建和消费产品需求扩大，电子电路、精密组件等产品销量提升带动业绩增长 [11] - 端侧AI+汽车智能化趋势驱动成长，FPC增长动力强，智能手机功能创新和AI技术发展为FPC带来增量需求，汽车电子化水平提升带动车用FPC需求增长，预计新能源车单车FPC用量超100片，电池电压监测FPC用量可达70片 [11] - 新能源汽车产业快速发展，精密组件市场机遇显著，公司精密组件业务布局该产业，相关产品收入规模快速增长，汽车产业核心技术演进和造车新势力崛起重塑供应链格局，中国制造企业有机会进入产业链 [11] - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年公司将实现归母净利润35.35亿元、46.10亿元和56.28亿元，对应当前股价PE分别为12.01倍、9.21倍和7.54倍 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|36770|43389|52067|65084| |营业成本（百万元）|31615|36143|43007|53629| |毛利（百万元）|5155|7246|9060|11455| |营业利润（百万元）|1480|4310|5655|6998| |利润总额（百万元）|1468|4310|5655|6998| |净利润（百万元）|1085|3534|4609|5627| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1086|3535|4610|5628| |EPS（元）|0.64|2.07|2.70|3.30| |经营活动现金流净额（百万元）|4986|1361|4034|4462| |投资活动现金流净额（百万元）|-4094|-98|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1319|348|-504|-616| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|1.04|-427|1612|3530| |每股收益（元）|0.64|2.07|2.70|3.30| |每股经营现金流（元）|2.92|0.80|2.36|2.62| |市盈率|45.63|12.01|9.21|7.54| |市净率|2.65|1.93|1.62|1.36| |EV/EBITDA|11.93|11.15|7.88|5.81| |总资产收益率|2.4%|7.3%|8.4%|9.0%| |净资产收益率|5.8%|16.0%|17.6%|18.1%| |净利率|3.0%|8.1%|8.9%|8.6%| |资产负债率|59.0%|56.8%|54.7%|53.3%| |总资产周转率|0.81|0.89|0.95|/| [17]

业务经营情况 - 2025年一季度LED业务未扭亏但同比减亏数千万元，公司将推进产品结构升级等力争年内大幅减亏并争取季度扭亏 [2] - 触控显示业务下游覆盖消费电子与汽车领域，2024年起下游市场回暖，2025年大客户订单持续放量，预计全年营收与利润双增长 [3] - 软板业务价格体系整体稳定，未出现明显降价压力，客户合作长期稳定 [3] - 一季度新能源业务销售收入约26.30亿元，同比增长约43.79%，增长源于精密制造与线路板业务 [3] - 精密制造业务整体稼动率约为40%，与利润目标有差距，公司将加快新产品导入和开拓新客户提升稼动率推动利润率增长 [3] 业务策略与发展 - 自2024年起LED业务启动内部体制改革，2025年一季度成效显现，未来将通过结构优化、产品创新与成本管控推动业务减亏和可持续发展 [3] - 目前主流产品线产能基本够用，未来几年针对大客户资本投入审慎，聚焦局部技术升级与工艺改进 [3] - 泰国工厂处于从0到1开拓阶段，未形成明确投入产出比数据，未来将优化产品结构和管理体系提升运营效率 [4] - 高度重视新技术发展趋势，加大研发投入，电子电路板块把握AI创新周期机遇，巩固高端软板及高频高速高密度硬板领域技术优势 [4] 市场与销售情况 - 外销占比超80%，大部分出口通过国内保税区完成，直接出口美国市场收入占比不超5%，外销客户关税基本由客户承担，关税政策影响有限 [4] 战略布局与展望 - 聚焦消费电子和新能源双轮驱动战略，已与国内外知名新能源汽车头部企业达成多项定点合作，2024年业务显著改善，2025年依托全球化布局降低外部冲击 [4] - 持续深化“双轮驱动”战略，以核心产品为依托，凭借产能布局、质量管控与成本优化能力，开拓新兴市场，加大研发投入，提升市场份额与品牌影响力 [4][5]