主要财务数据 - 公司第一季度报告未经审计 [3][8] - 公司新能源业务实现销售收入约26.30亿元，同比增长约43.79% [5] 股东信息 - 公司未披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表的具体数据 [5] - 公司未涉及优先股股东持股情况 [5] 定向发行股票 - 公司拟向实际控制人袁永刚、袁永峰定向发行股票，募集资金总额不超过人民币14.04亿元 [6] - 发行价格由11.49元/股调整为11.24元/股 [6] - 定向发行股票申请已获得深圳证券交易所审核通过及中国证监会同意注册批复 [6] 季度财务报表 - 公司披露了合并资产负债表、合并利润表和合并现金流量表 [7] - 2025年起未执行新会计准则调整 [8]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入达86.02亿元，同比增长11.07% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4.56亿元，同比增长57.55% [1] 业绩驱动因素 - 销售增加推动营收和利润增长 [1] - 毛利提升贡献利润增长 [1] - 信用和资产减值损失减少进一步改善净利润 [1]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入86.02亿元，上年同期77.45亿元，同比增长11.07%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润4.56亿元，上年同期2.89亿元，同比增长57.55%[4] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额13.65亿元，上年同期15.58亿元，同比下降12.35%[4] - 本报告期末总资产464.70亿元，上年度末460.14亿元，同比增长0.99%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益193.37亿元，上年度末188.26亿元，同比增长2.71%[4] - 营业利润本报告期5.95亿元，上年同期3.47亿元，同比增长71.46%[7] - 筹资活动产生的现金流量净额本报告期2.68亿元，上年同期14.77亿元，同比下降81.88%[7] - 公司资产总计464.70亿元，较上期460.14亿元增长1.08%[13] - 公司营业总收入86.02亿元，较上期77.45亿元增长11.07%[16] - 公司营业总成本80.56亿元，较上期73.12亿元增长10.17%[17] - 公司营业利润5.95亿元，较上期3.47亿元增长71.49%[17] - 公司利润总额5.97亿元，较上期3.46亿元增长72.32%[17] - 公司净利润4.57亿元，较上期2.89亿元增长57.82%[17] - 公司流动负债合计192.40亿元，较上期191.63亿元增长0.40%[14] - 公司非流动负债合计78.33亿元，较上期79.65亿元下降1.66%[14] - 公司所有者权益合计193.97亿元，较上期188.86亿元增长2.71%[14] - 公司归属于母公司所有者的净利润4.56亿元，较上期2.89亿元增长57.55%[17] - 综合收益总额本期为5.1092497994亿元，上期为2.6090364231亿元[18] - 基本每股收益和稀释每股收益本期均为0.27元，上期均为0.17元[18] - 经营活动现金流入小计本期为101.7445745222亿元，上期为102.0006674922亿元[19] - 经营活动现金流出小计本期为88.0905086071亿元，上期为86.4222887007亿元[20] - 经营活动产生的现金流量净额本期为13.6540659151亿元，上期为15.5783787915亿元[20] - 投资活动现金流入小计本期为4.6293901826亿元，上期为4.2910244515亿元[20] - 投资活动现金流出小计本期为14.3553865427亿元，上期为15.0520358207亿元[20] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 9.7259963601亿元，上期为 - 10.7610113692亿元[20] - 筹资活动现金流入小计本期为27.4884753213亿元，上期为40.7106271057亿元[20] - 筹资活动现金流出小计本期为24.8124220933亿元，上期为25.9415039775亿元[20] 特定财务科目关键指标变化 - 应收票据本报告期末1725.73万元，上年度末903.71万元，同比增长90.96%[7] - 应付职工薪酬本报告期末4.11亿元，上年度末5.98亿元，同比下降31.23%[7] - 财务费用本报告期694.13万元，上年同期 - 500.91万元，同比增长238.57%[7] - 合并资产负债表中期末货币资金为7,742,906,407.53元，期初为7,172,331,252.29元[12] - 期末交易性金融资产为86,541,397.44元，期初为78,144,342.95元[12] - 期末应收票据为17,257,280.16元，期初为9,037,098.60元[12] - 期末应收账款为6,752,247,164.13元，期初为7,663,458,025.49元[12] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为78,035，表决权恢复的优先股股东总数为0[9] - 前10名股东中，袁永峰持股比例13.04%，持股数量222,388,153.00股；袁永刚持股比例11.85%，持股数量202,226,196.00股；袁富根持股比例3.45%，持股数量58,796,052.00股[9] 业务线数据关键指标变化 - 本报告期公司新能源业务销售收入约26.30亿元，同比增长约43.79%[10] 定向发行股票相关 - 公司拟向实际控制人袁永刚、袁永峰定向发行股票，募集资金总额由不超15亿元调整为不超14.04亿元[11] - 定向发行股票发行价格由11.49元/股调整为11.24元/股[11] - 公司向特定对象发行股票申请于2025年3月10日获深交所审核通过，4月28日获证监会同意注册批复[11]

财务表现 - 2024年公司营收367.70亿元，同比+9.27%，归母净利润10.86亿元，同比-44.74%，扣非归母净利润8.99亿元，同比-44.34%，销售毛利率14.02%，同比-1.16pcts，销售净利率2.95%，同比-2.89pcts [1] - 2024年单四季度营收103.04亿元，同比-7.59%，环比+4.74%，归母净利润0.18亿元，同比-97.11%，环比-96.39%，扣非归母净利润-1.10亿元，同比-119.00%，环比-122.30%，毛利率14.96%，同比-2.67pcts，环比+0.31pcts，净利率0.18%，同比-5.50pcts，环比-4.99pcts [1] - 2024年净利润大幅下降主要因LED业务整合优化产生1.64亿资产处置损失和5.95亿资产减值损失，剔除该因素后净利润同比下降约5% [1] - 2025Q1预计归母净利润同比增长50-60%，受益于AI对ICT基建需求扩大 [1] 业务展望 - 2025年开始LED业务有望持续扭亏，PCB板块受益端侧AI带来的量价齐升，上调2025/2026盈利预测至30.67/36.16亿元，新增2027年盈利预测42.03亿元，当前股价对应PE为14.1/11.9/10.3倍 [2] - AI终端创新催生FPC增量需求，AI手机带来单机FPC用量和性能需求提升，高端产能紧缺，公司FPC收入规模连续多年全球第二，有望受益端侧AI对ICT基建和消费产品需求拉动 [2] - 公司坚持"双轮驱动"战略，以PCB、精密结构件等核心产品为依托，持续开拓新市场、新领域和新客户 [3] 新能源业务 - 2024年新能源业务收入86.5亿元，同比+36.98%，占总收入比重提升到23.52%，车载FPC、液冷板、电池壳体、车载显示等产品已建立行业优势地位 [3] - 公司通过新设、收并购等方式快速进入新能源车新赛道 [3]

公司业绩 - 2024年公司实现营业收入367.70亿元，同比增长9.27% [1] - 归母净利润10.86亿元，同比下滑44.74%，主要因LED业务优化产生1.64亿资产处置损失及5.95亿资产减值损失 [1] - 剔除LED业务影响后，净利润同比下降约5% [1] 业务板块表现 - 电子电路产品营收248.01亿元，同比增长6.62%，占比67.45%，毛利率18.34%，同比下降2.45个百分点 [2] - 触控面板及液晶显示模组营收63.70亿元，同比增长31.02%，占比17.32%，毛利率3.32%，同比上升1.55个百分点 [2] - 精密组件产品营收45.40亿元，同比增长9.08%，占比12.35%，毛利率14.30%，同比上升3.59个百分点，主要因新能源结构件业务投产 [2] - LED显示器件营收7.68亿元，同比下滑35.48%，占比2.09%，毛利率-40.94%，同比下降14.27个百分点 [2] - 新能源业务营收86.5亿元，同比增长36.98%，占比23.52% [2] 业务亮点与前景 - 新能源业务中车载FPC、液冷板、电池壳体、车载显示等产品已建立行业优势地位 [3] - 智能手机功能创新及AI技术发展驱动FPC需求增长，单机用量提升 [3] - 汽车电子化水平提升带动车用FPC需求，新能源车单车FPC用量预计超100片，电池电压监测FPC用量达70片 [3] - 公司PCB业务稳中有升，新能源业务成为第二增长极 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.35亿元、46.10亿元、56.28亿元 [4]

融资进展 - 2025年4月28日公司收到向特定对象发行股票注册批复[2] - 批复同意发行申请，应按申报文件和方案实施[2] - 批复12个月内有效，发行结束前重大事项需报告处理[2] - 董事会将在规定期限内办理发行事宜并披露信息[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年LED业务整合优化拖累利润，2025Q1业绩因AI对ICT基建需求扩大而高速增长，上调2025/2026盈利预测并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [4] - 2025年LED业务有望扭亏，PCB板块受益端侧AI量价齐升，长期业绩增长乐观 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025/4/25，当前股价25.28元，一年最高最低37.60/14.75元，总市值431.25亿元，流通市值350.46亿元，总股本17.06亿股，流通股本13.86亿股，近3个月换手率285.64% [1] 财务数据 - 2024年营收367.70亿元，同比+9.27%；归母净利润10.86亿元，同比-44.74%；扣非归母净利润8.99亿元，同比-44.34%；销售毛利率14.02%，同比-1.16pcts；销售净利率2.95%，同比-2.89pcts [4] - 2024年单四季度营收103.04亿元，同比-7.59%，环比+4.74%；归母净利润0.18亿元，同比-97.11%，环比-96.39%；扣非归母净利润 -1.10亿元，同比-119.00%，环比-122.30%；毛利率14.96%，同比-2.67pcts，环比+0.31pcts；净利率0.18%，同比-5.50pcts，环比-4.99pcts [4] - 2024年度和Q4净利润大幅下降主因对LED业务整合优化，产生1.64亿资产处置损失和5.95亿资产减值损失，剔除后2024年净利润同比下降约5% [4] - 预计2025Q1归母净利润同比增长50 - 60% [4] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为30.67/36.16/42.03亿元，当前股价对应PE为14.1/11.9/10.3倍 [4] 业务板块 - AI终端创新催生FPC增量需求，消费电子板块有望量价齐升，公司FPC收入规模连续多年排名全球第二，有望受益端侧AI需求拉动 [5] - 公司坚持“双轮驱动”战略，新能源汽车业务通过新设、收并购进入新赛道，2024年新能源业务收入86.5亿元，同比增长36.98%，占总收入比重提升到23.52%，部分产品建立行业优势地位 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|33,651|36,770|42,962|50,108|56,272| |YOY(%)|6.6|9.3|16.8|16.6|12.3| |归母净利润(百万元)|1,965|1,086|3,067|3,616|4,203| |YOY(%)|-17.1|-44.7|182.5|17.9|16.2| |毛利率(%)|15.2|14.0|16.4|16.9|17.3| |净利率(%)|5.8|3.0|7.1|7.2|7.5| |ROE(%)|10.8|5.7|14.0|14.3|14.3| |EPS(摊薄/元)|1.15|0.64|1.80|2.12|2.46| |P/E(倍)|22.0|39.7|14.1|11.9|10.3| |P/B(倍)|2.4|2.3|2.0|1.7|1.5| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [10]

开源证券股份有限公司陈蓉芳,张威震近期对东山精密（002384）进行研究并发布了研究报告《公司信息 更新报告：LED业务轻装前行，端侧AI与新能源双轮驱动》，给予东山精密买入评级。 东山精密 LED整合优化拖累2024年利润，2025Q1业绩高速增长，维持"买入"评级 4月25日，公司发布2024年度报告。(1)2024年，公司实现营收367.70亿元，同比+9.27%；归母净利润10.86 亿元，同比-44.74%；扣非归母净利润8.99亿元，同比-44.34%；销售毛利率14.02%，同比-1.16pcts；销售 净利率2.95%，同比-2.89pcts。(2)2024年单四季度，公司实现营收103.04亿元，同比-7.59%，环比 +4.74%；归母净利润0.18亿元，同比-97.11%，环比-96.39%；扣非归母净利润-1.10亿元，同比-119.00%， 环比-122.30%；毛利率14.96%，同比-2.67pcts，环比+0.31pcts；净利率0.18%，同比-5.50pcts，环 比-4.99pcts。(3)公司2024年度和Q4净利润大幅下降，主要是基于谨慎性原则，对LED业务进行整合优 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [10] 报告的核心观点 - 东山精密2024年营收增长但归母净利润下滑，主要因LED业务优化产生资产处置和减值损失，剔除后净利润同比降约5% [2][7] - 各板块稳健运行，新能源业务成发展引擎，端侧AI和汽车智能化驱动FPC增长，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润可观 [15] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入367.70亿元，同比增长9.27%；归母净利润10.86亿元，同比下滑44.74% [2][7] 各产品营收及毛利率情况 - 电子电路产品营收248.01亿元，同比增长6.62%，占比67.45%，毛利率18.34%，同比降2.45pct [15] - 触控面板及液晶显示模组营收63.70亿元，同比增长31.02%，占比17.32%，毛利率3.32%，同比升1.55pct [15] - 精密组件产品营收45.40亿元，同比增长9.08%，占比12.35%，毛利率14.30%，同比升3.59pct [15] - LED显示器件营收7.68亿元，同比下滑35.48%，占比2.09%，毛利率 - 40.94%，同比降14.27pct [15] 新能源业务情况 - 新能源业务收入86.5亿元，同比增长36.98%，占公司营收比重23.52%，车载FPC等产品有优势 [15] FPC市场情况 - 智能手机功能创新和AI发展为FPC带来增量需求，汽车电子领域车用FPC需求将进一步增长 [15] 财务预测情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为35.35亿元、46.10亿元和56.28亿元，对应PE分别为12.20倍、9.35倍和7.66倍 [15]

据证券之星公开数据整理，近期东山精密(002384)发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入 367.7亿元，同比上升9.27%，归母净利润10.86亿元，同比下降44.74%。按单季度数据看，第四季度营业 总收入103.04亿元，同比下降7.59%，第四季度归母净利润1828.76万元，同比下降97.11%。本报告期东山 精密公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达705.89%。 该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利18.44亿元左右。 | 报告日期 | 机构简称 | 研究员 | 沂三年业绩 | | 研报数 | 覆盖时长 | 2024预测 | 2025预测 | 2026预测 | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 预测准确度 | | | | 净利润(元) | 净利润(元) | 净利润(元) | (元) | | 2025-04-15 | 长江证券 | 杨洋 | | -- | -- | -- | 10.89 Z | 35. ...