公司H股上市申请进展 - 公司已于2025年11月18日向香港联合交易所有限公司递交H股发行上市申请 [1] - 申请材料已于同日刊登于香港联交所网站 [1] - 公司向中国证监会报送的备案申请材料已获接收 [1]

公司H股上市申请进展 - 公司已于2025年11月18日向香港联交所递交H股上市申请并于同日在香港联交所网站刊登申请材料 [1] - 公司已向中国证监会报送本次发行的备案申请材料并于近日获证监会接收 [1] - 本次发行上市尚需取得中国证监会、香港证监会和香港联交所等相关机构的备案、批准或核准 [1]

公司上市申请进展 - 公司已于2025年11月18日向香港联合交易所有限公司递交H股发行上市申请 [1] - 公司同日于香港联交所网站刊登本次发行上市的申请材料 [1] - 公司向中国证监会报送的备案申请材料已获接收 [1]

公司H股上市申请进展 - 公司已向香港联交所递交H股发行并在主板挂牌上市的申请材料[1] - 公司向中国证监会报送的发行备案申请材料已获接收[1] - 本次发行上市尚需取得中国证监会、香港证监会和香港联交所的备案、批准或核准[1]

公司融资活动 - 东山精密已向中国证监会报送本次发行的备案申请材料 [1] - 公司本次发行的备案申请材料已于近日获中国证监会接收 [1]

市场融资余额整体情况 - 截至11月28日，市场融资余额合计2.46万亿元，较前一交易日增加14.84亿元，连续4个交易日持续增加 [1] - 沪市融资余额12433.35亿元，较前一交易日增加1744.92万元 [1] - 深市融资余额12056.39亿元，较前一交易日增加14.28亿元 [1] - 北交所融资余额75.27亿元，较前一交易日增加3884.00万元 [1] 个股融资净买入情况 - 11月28日共有1680只股获融资净买入，净买入金额在千万元以上的有387只，其中20只融资净买入额超亿元 [1] - 新易盛融资净买入额居首，当日净买入11.71亿元 [1] - 中际旭创融资净买入金额为8.60亿元 [1] - 香农芯创融资净买入金额为4.63亿元 [1] - 德明利、东山精密、永太科技等个股融资净买入金额居前 [1] 融资净买入行业与板块分布 - 融资客净买入超亿元个股中，电子、通信、电力设备等行业最为集中，分别有6只、3只、3只个股上榜 [1] - 大手笔净买入个股中，主板有11只，创业板有6只，科创板有3只 [1] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股的最新融资余额占流通市值比例算术平均值为4.74% [2] - 永太科技融资余额占流通市值比例最高，为8.02% [2] - 东材科技、香农芯创、东山精密融资余额占流通市值比例较高，分别为7.20%、7.11%、6.75% [2]

上市计划与市场表现 - 东山精密于11月18日向联交所递交招股书，谋求A+H股同时上市 [2] - 自2024年1月低点以来，公司股价涨幅超过500%，截至11月28日股价为75.06元/股 [9][10] - 公司当前市盈率（TTM）超过110倍，远高于同行业胜宏科技的约65倍和沪电股份的约38倍 [10][11] 财务业绩分析 - 2025年前三季度公司营业收入为270.71亿元，同比微增2.28%，归母净利润为12.23亿元，同比增长14.61% [2] - 2025年第三季度归母净利润为4.65亿元，同比减少8.19% [2] - 2024年公司利息支出达4.38亿元 [19] 业务结构与发展挑战 - PCB业务是公司第一大业务，2025年上半年收入为110.6亿元，占主营业务收入的65.2% [3] - 公司PCB产品以软板为主，2024年软板收入为248亿元，较2022年的218.19亿元增长不到14%，硬板收入为28.43亿元，与2023年持平 [5] - 对比之下，2024年中国18层以上多层板增速高达67.4%，HDI增速达21.0% [5] - 公司投资18亿元建设多层线路板，截至2025年6月30日项目建设已完成90% [6] 收购活动与战略布局 - 公司计划斥资不超过6.29亿美元收购索尔思光电100%股份，并认购10亿元可转债，总耗资59.35亿元人民币 [12] - 索尔思光电2024年营收为29.32亿元，净利润4.05亿元，其光模块产品已覆盖100G至800G [14] - 公司已支付收购款约26.33亿元，索尔思光电自2025年10月起纳入合并报表，剩余款项近33亿元待支付 [16][25] 资金状况与债务压力 - 公司短期需支付供应商资金超110亿元，截至2025年9月30日应付账款及应付票据余额为111.6亿元，创历史新高 [2][24] - 公司货币资金从二季度末的87.28亿元下降至66.76亿元，主要因支付收购款 [25] - 一年内到期的非流动负债为28.79亿元 [25] - 公司上市以来累计募资267.66亿元，其中直接融资116.11亿元，间接融资151.54亿元 [22]

量化模型与构建方式 **1 模型名称：指数成分股调整冲击模型**[2][7][9] - **模型构建思路**：该模型旨在测算因指数成分股定期调整而产生的潜在交易性机会，通过计算个股因调入/调出指数而面临的资金净流入/流出规模，并与其流动性对比来衡量冲击程度[2][5] - **模型具体构建过程**：模型的核心是计算冲击系数（effect），具体步骤如下： - 首先，汇总个股在所有相关指数中因成分股调整（包括调入、调出及权重变化）而产生的买入总规模和卖出总规模[9] - 其次，计算个股的净调整规模，即预计买入规模与预计卖出规模之差[8][9] - 然后，获取个股过去两周的日均成交额作为流动性指标[8][9] - 最后，计算冲击系数，公式如下： $$\mathrm{effect}_{s}={\frac{\sum_{i}^{m}w t_{i n}*i n d e x_{-}s c a l e_{i}-\sum_{i}^{n}w t_{o u t}*i n d e x_{-}s c a l e_{i}}{a v g_{-}a m t_{s}}}$$[7] 其中，`effect_s` 表示股票s的冲击系数，`wt_in` 表示股票在指数中的买入权重，`wt_out` 表示股票在指数中的卖出权重，`index_scale_i` 表示跟踪该指数i的被动产品总规模，`avg_amt_s` 表示股票s过去两周的日均成交额[7][9] - 在权重处理上，对于拟调出个股采用指数公司公布的最新权重，对于拟调入个股则基于自由流通市值测算，并考虑了部分指数的特殊加权方式（如股息率、自由现金流加权）和个股权重上限等规则[9] 模型的回测效果 **1 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 48.65，冲击系数 0.57**[10] **2 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 47.91，冲击系数 1.31**[10] **3 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 34.87，冲击系数 3.37**[10] **4 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 34.75，冲击系数 2.23**[10] **5 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) 34.07，冲击系数 0.98**[10] **6 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) -56.79，冲击系数 -0.48**[13] **7 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) -38.98，冲击系数 -0.20**[13] **8 指数成分股调整冲击模型，预计净调整规模(亿元) -31.25，冲击系数 -0.37**[13]

市场宏观展望 - 12月市场或重回震荡上行区间，主要受国内政策预期升温及美联储降息概率回升影响[5][8] - 需重点关注12月中央经济工作会议为明年政策定调及美联储议息会议潜在降息可能[5][8] 投资策略主线 - 策略聚焦三大主线：科技成长（AI硬件/应用、新能源）、市场热点（机器人/创新药）及受益于“反内卷”政策的行业（如化工）[5][8] - 重点推荐行业包括金属、化工、电新、机械、银行、汽车、医药、电子、通信、传媒[5] 重点公司盈利预测与估值 - 中际旭创预计2025-2027年归母净利润分别为105.19亿元、193.34亿元、252.14亿元，同比增速达103%、84%、30%[26] - 恒立液压预计2025-2026年归母净利润30.0亿元、36.1亿元，对应PE分别为45倍、38倍[14] - 拓普集团预计2025-2027年归母净利润分别为28.0亿元、33.3亿元、41.3亿元，对应PE分别为39.1倍、33.0倍、26.5倍[19] - 交通银行2025年预期PB为0.58倍，股息率4.4%，静态PB较其他五大国有行均值折价24%[18] - 亚钾国际现有氯化钾产能181.5万吨/年，正推进第二、三个百万吨产能建设，储量超10亿吨[12] - 华锡有色当前权益锡/锑产能各0.4万吨，预计2027年扩产至0.6万吨锡+1万吨锑[11] - 君实生物核心产品特瑞普利单抗2024年销售额15.01亿元，同比增长66%[20]

报告投资评级 - 报告对科技行业（电子、计算机、通信、传媒）进行金股推荐 [4][8] 核心观点 - AI技术突破推动云厂商加大算力数据中心资本支出，带动AI算力产业链需求爆发式增长 [14] - AI在各行业渗透深化，企业数智化转型蕴含巨大市场机遇 [15] - 2025年有望成为AI Agent智变落地元年，相关公司有望受益于技术浪潮 [15] 电子行业 - **兆易创新**：存储产品处于涨价周期，NOR Flash持续扩大市占率，SLC NAND Flash提升24nm工艺占比，DRAM产品矩阵完善且定制化DRAM卡位一线梯队，MCU向车规及家电市场突破 [14] - **东山精密**：通过收购索尔思光电100%股权布局光通信，同时加大HDI等高端PCB产能投资，受益于AI算力需求，业绩有望进入快速增长阶段 [14] 计算机行业 - **第四范式**：连续七年位居中国机器学习平台市场份额第一，核心产品先知AI平台营收持续高速增长，具备软硬件一体化能力，受益于AI Agent落地及企业数智化转型 [15] - **税友股份**：AI大模型助力打破传统主业价值量天花板，AI Agent数智工厂产品实现人员提效，金税四期后合规需求提升高价值业务渗透，联营云通过收购扩张形成数智化经营体系 [16] 通信行业 - **中际旭创**：全球数通光模块龙头，研发实力强劲份额领先，泰国工厂产能加速上量，前瞻布局硅光、CPO等技术，预计2025-2027年归母净利润分别为105.19亿元、193.34亿元、252.14亿元，同比增速103%、84%、30% [16] - **华丰科技**：AI应用落地推动国内算力景气度，高速连接器作为高性价比短距通信方案加速渗透，预计2025-2027年归母净利润为3.53亿元、6.68亿元、8.73亿元 [17] 传媒行业 - **恺英网络**：产品线丰富，《热血江湖：归来》等新品公测开启新一轮周期，传奇游戏基本盘稳健，小游戏及海外市场拓展顺利，AI布局积极，AI游戏开发平台已开放 [17] - **完美世界**：重点游戏《异环》二测优化显著具备爆款潜力，PC游戏趋势下运营DOTA及CS国服，举办CAC 2025等世界级赛事带动电竞业务发展 [19] 盈利预测数据 - 兆易创新2025年预测EPS 2.26元，对应PE 89.77倍 [19] - 东山精密2025年预测EPS 1.31元，对应PE 57.30倍 [19] - 第四范式2025年预测EPS 0.10元，对应PE 445.24倍 [19] - 税友股份2025年预测EPS 0.39元，对应PE 127.25倍 [19] - 中际旭创2025年预测EPS 9.47元，对应PE 54.35倍 [19] - 华丰科技2025年预测EPS 0.77元，对应PE 108.01倍 [19] - 恺英网络2025年预测EPS 1.02元，对应PE 21.97倍 [19] - 完美世界2025年预测EPS 0.39元，对应PE 35.93倍 [19]