行业规模与增长 - 2024年全球快递包裹业务量约2679亿件，中国贡献1750.8亿件，占全球份额65% [2] - 2024年中国快递业务收入达14033.5亿元，同比增长13.8% [2] - 2025年增长加速，截至10月11日全年业务量已突破1500亿件，比2024年提前37天 [2] - 2025年“双11”旺季期间日均揽收量达6.34亿件，单日峰值达到7.77亿件，刷新全球纪录 [2] - 中国人均快递使用量为124.3件，远超全球人均33件的水平 [2] 行业发展驱动力 - 电商生态繁荣是核心驱动力，直播带货、短视频电商、社区团购等新业态不断涌现，渗透城乡消费场景 [3] - 基础设施高度下沉，全国建制村快递服务覆盖率超95%，中西部及农村地区成为增长新蓝海 [3] - 技术赋能效率革命，自动化分拣、无人配送、智能快递柜等技术普及使单票成本持续下降 [4] - 以中通、圆通、申通、韵达为代表的“桐庐系”企业通过加盟网络以极低成本实现广域覆盖 [3] 主要市场参与者 - 顺丰控股是国内领先的综合快递物流服务商，以高品质服务著称，业务涵盖快递、同城配送、冷链及供应链解决方案 [5] - 中通快递长期致力于电商快递服务优化，在快递网络覆盖和运营效率方面具有显著优势 [5] - 圆通速递业务涵盖电商快递、商务快递及国际快递，在服务网络布局和信息技术应用方面表现突出 [5] - 韵达股份专注于快递服务和供应链管理，以高效运营和优质服务质量赢得市场认可 [5] - 申通快递立足传统快递业务，全面进入电子商务领域，构建三网一体的立体运行体系 [5] - 在高端快递市场，EMS和顺丰速运是领先企业，京东物流于2022年8月取得航空承运人合格证，成功进入该市场 [5] 行业发展趋势 - 快递业在追求规模扩张的同时，必须注重品质提升，调整服务结构以满足消费者日益多样化的需求 [6] - 行业未来发展方向不仅是提高配送速度，还需在包装、客服、售后服务等方面下功夫，提供更个性化、专业化的服务 [6]

比优特超市 - 门店总数达101家，正式进入百店时代，2024年销售额近74亿元，位列中国超市百强第22位，2025年预计突破百亿 [1] - 近年加速扩张，2024年接管家乐福东北多家门店，2025年接手永辉黑龙江、吉林12家店铺，定位“做东北人的家庭采购员” [1] 斐乐中国 - 郑州FILA KIDS门店因店员在会员群不当备注顾客“买双鞋子都嫌贵”引发争议，斐乐中国回应称涉事员工行为违规并致歉 [3] - FILA儿童鞋售价480-1380元，高于安踏同品牌，安踏集团上半年财报显示FILA营收141.82亿元，占总收入37% [3] 沃尔玛 - 首次进军非洲大陆，在南非约翰内斯堡开设首家门店，提供60分钟在线配送服务，创造80个新就业岗位 [4] 达美乐比萨 - CEO Andrew Rennie卸任，首席运营官Nicola Frampton担任临时首席执行官 [6] 格力电器 - 董明珠在股东大会上表示，格力电器上市以来累计募集资金50亿元，累计分红已超过1700亿元，强调企业需储备资金 [6] 小天鹅 - 针对“小天鸥”洗衣机仿冒事件发布声明，澄清与其无关，已联合监管部门启动法律程序追责涉事商家 [8] 三只松鼠 - 回应员工使用“鼠”姓花名文化，称系非强制企业特色，前三季度营收77.59亿元同比增长8.22%，但净利润同比下滑52.91%至1.61亿元 [10] 申通快递 - “双11”期间单日订单量、揽收量双双突破1亿件，首波高峰期日均业务量稳定在近9000万件水平 [11] 京东物流 - 升级黑五大促物流保障，11月海外仓入仓商品相较6月大幅增长 [12] 淘宝/天猫 - 在义乌成立天猫优品电子商务有限公司，注册资本100万人民币，由淘天有限公司全资持股 [14] 农夫山泉 - 在西藏成立销售公司，注册资本1000万元人民币，由农夫山泉股份有限公司全资持股 [15] ALDI奥乐齐 - 常州新北首店签约落户，为常州第三家门店，目前在中国已开设81家门店 [16] 大悦城 - 董事张鸿飞辞职，提名董保芸和王国新为公司董事候选人 [17] 汉堡王中国 - 注册资本由约4.6亿美元增至约4.75亿美元，增资幅度超过3%，部分高管发生变更 [18] 朴朴超市 - 获得BRC“代理商和经纪商全球标准”A级认证，覆盖冷藏冷冻食品、常温食品等 [18] 福建啤酒 - 1-10月福建省啤酒出口6.1亿元，占酒类及饮料出口值约六成，出口规模位列全国第三，对柬埔寨、越南出口值同比分别增长1.2倍、3.8倍 [19] 梦龙公司 - 将斥资5000万英镑（约4.7亿人民币）升级英国工厂，目标到2027年实现产量增长50%，该工厂目前每年生产超过6亿支冰淇淋 [20]

股价表现与资金流向 - 11月25日股价上涨2.05%至14.42元/股，成交1.43亿元，换手率0.68%，总市值220.74亿元 [1] - 主力资金净流出161.51万元，特大单买入441.92万元（占比3.09%），大单买入2421.99万元（占比16.92%） [1] - 今年以来股价上涨43.28%，但近60日下跌21.46% [1] - 最近一次（7月25日）龙虎榜净买入1411.43万元，买入总计1.63亿元（占总成交额20.47%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入385.70亿元，同比增长15.17%，归母净利润7.56亿元，同比增长15.81% [2] - 主营业务收入构成为快递服务收入98.67%，其他业务1.33% [1] - A股上市后累计派现16.14亿元，近三年累计派现1.31亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数4.07万，较上期减少4.36%，人均流通股36082股，较上期增加2.81% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股3107.12万股，较上期减少1214.07万股 [3] - 天弘永利债券A（420002）退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务概况 - 公司所属申万行业为交通运输-物流-快递，概念板块包括长三角一体化、智慧物流、大数据等 [2] - 公司主营业务涉及国内快递、普通货运、运输代理、仓储服务等快递物流综合服务 [1]

公司荣誉与认可 - 申通快递于11月18日荣获中国上市公司协会颁发的“2025上市公司董事会最佳实践案例”与“2025上市公司可持续发展最佳实践案例”两项重量级荣誉 [1] - 评选活动旨在树立上市公司治理与可持续发展标杆，引导资本市场主体提升治理效能 [1] 公司治理与合规建设 - 公司系统性修订治理制度，建立重点项目事前、事中、事后监测机制，并引进数智化工具以提升合规运作水平 [2] - 通过重大事项预沟通、定期汇报、安排现场调研、参加业绩说明会等方式形成全方位独立董事履职支撑体系 [2] - 公司通过实施股份回购、现金分红等方式积极支持资本市场稳定，提高投资者回报水平 [2] 可持续发展战略与实践 - 公司坚持“正道经营、长期主义”发展战略，致力于提供高效、绿色、低碳的服务 [3] - 公司已连续6年发布社会责任报告，并自2024年起连续2年披露可持续发展报告 [3] - 公司将ESG理念融入日常运营，通过创新技术提高能源效率，减少资源消耗和污染物排放 [3] - 公司积极投身公益事业，在公益寄递、救困帮扶、助力乡村振兴等领域持续投入 [3] 未来展望 - 公司将以此次获奖为契机，继续加强董事会建设，深化可持续发展实践 [4] - 公司致力于实现经济效益与社会效益双赢，持续为股东创造价值，为社会和谐发展贡献力量 [4]

公司荣誉与认可 - 公司于11月18日荣获中国上市公司协会颁发的“2025上市公司董事会最佳实践案例”与“2025上市公司可持续发展最佳实践案例”两项重量级荣誉 [1] - 该评选旨在树立上市公司治理与可持续发展标杆，引导资本市场主体提升治理效能 [1] 公司治理与合规建设 - 公司系统性修订治理制度，建立重点项目事前、事中、事后监测机制，并引进数智化工具以提升合规运作水平 [2] - 公司通过重大事项预沟通、定期汇报、安排独立董事现场调研及参加业绩说明会等方式，形成全方位的独立董事履职支撑体系 [2] - 公司通过实施股份回购和现金分红等方式，积极支持资本市场稳定健康发展，提高投资者回报水平 [2] 可持续发展与ESG管理 - 公司坚持“正道经营、长期主义”发展战略，通过提供高效、绿色、低碳的服务实现社会价值 [3] - 公司已连续6年发布社会责任报告，并自2024年起连续2年披露可持续发展报告，ESG管理成效获市场广泛赞誉 [3] - 公司将ESG理念融入日常运营，通过完善绿色快递管理体系、创新应用先进技术，持续提高能源利用效率，减少资源消耗和污染物排放 [3] - 公司积极投身公益事业，在公益寄递、救困帮扶、助力乡村振兴等领域进行持续投入和探索 [3] 未来展望 - 公司将以此次获奖为契机，继续加强董事会建设，深化可持续发展实践，努力实现经济效益与社会效益的双赢 [4]

合作概况 - 菜鸟与中国人寿再度深化战略合作，共同设立一支投资总资产规模超17亿元人民币的仓储物流投资基金 [1] - 该基金吸引了多元化的优质机构投资人参与，除菜鸟及中国人寿外，还包括了申通快递、友邦人寿、中宏人寿、财信人寿共同投资 [1] 投资策略与重点 - 基金重点投向长三角及长江中游核心城市的高标准仓储物流基础设施 [1] - 基金致力于打造智能化、绿色化、高效率的现代物流节点网络 [1]

合作概况 - 菜鸟与中国人寿再度深化战略合作，共同设立仓储物流投资基金 [1] - 投资总资产规模超过17亿元人民币 [1] - 吸引了多元化的优质机构投资人参与，包括申通快递、友邦人寿、中宏人寿、财信人寿 [1] 投资策略与重点 - 基金重点投向长三角及长江中游核心城市的高标准仓储物流基础设施 [1] - 致力于打造智能化、绿色化、高效率的现代物流节点网络 [1]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价高位上行，11月20日中国进口原油综合指数（CTFI）报2325.40点，较11月13日上涨4.2% [3][14] - 远洋航线运价下行，11月21日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1367美元/TEU，较上期下跌3.5%；出口至美西和美东基本港市场运价分别为1645美元/FEU和2384美元/FEU，分别较上期下跌9.8%和8.3% [3][15] - 长龙航空启动IPO，在浙江证监局办理辅导备案 [3][16] - VOLANT沃兰特与自贡国投签署VE25-100天行eVTOL飞机确认订单，金额超亿元 [3][16] - 中欧班列中通道通行量截至11月20日突破3500列，创历史新高 [3][22] - 日照公交与顺丰合作推出"客货邮融合"新模式，利用公交车空闲空间提升配送效率 [3][24] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 波罗的海空运价格指数环比上升4.6%，同比上升2.4%；上海出境空运价格指数环比上升4.2%，同比上升4.5% [28] - 2025年10月国内执飞货运航班7539架次，同比上升0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比上升11.12% [33] 航运港口 - 2025年11月21日SCFI指数报1393.56点，周环比下降3.98%；CCFI指数报1122.79点，周环比上升2.63% [38] - 内贸集运PDCI指数报1271.00点，周环比上升3.76% [38] - BDI指数报2275点，周环比上升7.06%，同比上升44.35% [42] - 2025年1-9月全国港口货物吞吐量135.67亿吨，同比增长4.6%；集装箱吞吐量26424万标箱，同比增长6.3% [48] 快递物流 - 2025年10月快递业务量176.00亿件，同比上升7.90%；业务收入1316.70亿元，同比上升4.70% [50] - 主要快递公司业务量：顺丰控股15.24亿票（同比+26.26%）、圆通速递27.90亿票（同比+12.82%）、申通快递22.73亿票（同比+3.98%）、韵达股份21.35亿票（同比-5.11%） [52] - 快递行业品牌集中度指数CR8为87.00，同比增长2.11% [75] 航空出行 - 2025年11月第三周国际日均执飞航班1826次，环比上升0.84%，同比上升13.91% [81] - 国内飞机日利用率平均为7.66小时/天，环比上升0.14小时/天 [81] - 2025年10月主要航司ASK（可用座公里）已超2019年同期水平，其中国航恢复至233.14%，东航恢复至192.68% [93] 公路铁路 - 2025年11月17日-21日中国公路物流运价指数为1050.75点，环比回升0.01% [103] - 11月10日-16日全国高速公路货车通行5783.2万辆，环比增长2.57% [103] - 11月10日-16日国家铁路运输货物8179.7万吨，环比增长0.17% [107] 交通新业态 - 2025年第三季度联想PC出货量1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [117] - 2025年10月理想汽车交付新车约31767辆，同比下降38.25% [117] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [5][140] - 关注低空经济赛道，建议关注中信海直 [5][140] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [5][140] - 关注公路铁路板块，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [5][140] - 关注邮轮及水上轮渡主题机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [5][140] - 关注电商快递，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [5][140] - 关注航空行业，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [5][140]

合作概况 - 菜鸟与中国人寿深化战略合作，共同设立一支投资总资产规模超17亿元人民币的仓储物流投资基金 [1] - 该基金吸引了多元化机构投资人参与，包括菜鸟、中国人寿、申通快递、友邦人寿、中宏人寿、财信人寿 [1] 投资策略 - 基金重点投向长三角及长江中游核心城市的高标准仓储物流基础设施 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 快递行业反内卷趋势延续，价格持续改善，行业进入高质量发展阶段，企业盈利有望显著修复 [4][5][6] - 油运市场运价创新高，VLCC运价达到2020年第二季度以来新高，供需格局紧张支撑运价进一步上行 [8] - 散运市场大幅上涨，好望角型散货船即期运费突破3万美元/日，受季节性需求回暖和中国进口需求坚挺等因素推动 [8] - 航空业需求增速平稳可持续，供给端偏紧，叠加油汇成本改善和反内卷共识，长期行情有望启动 [15][16] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 2025年10月快递业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%，业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7% [4] - 通达系公司件量增速分化：圆通业务量27.90亿件（同比+12.78%），申通22.73亿件（同比+3.97%），韵达21.35亿件（同比-5.11%） [4] - 单票收入环比持续改善：圆通/申通/韵达10月单票收入分别为2.23/2.18/2.11元，环比分别+0.90%/+2.83%/+4.46%，7-10月累计上涨0.15/0.21/0.20元 [4] - 中通快递2025年第三季度营业收入118.65亿元（同比+11.1%），调整后净利润25.06亿元（同比+5.0%），单票调整后净利润0.26元，环比提升0.05元 [5] - 行业发布《桐庐共识》，反对无序扩张与恶性价格战，倡导竞争焦点转向服务质量提升与精细化管理 [6] 航运船舶港口 - VLCC TD3c TCE运价达到136,843美元/日，创2020年第二季度以来新高，中东12月中下旬货盘待释放，运价有望进一步上升 [8] - 好望角型散货船即期运费突破30,154美元/日，7天内累计上涨20%，受太平洋矿商租船需求旺盛和铁矿石运输刚性需求推动 [8] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降4.0%至1394点，其中美西/美东航线运价环比下降9.8%/8.3% [9] - 原油运输指数（BDTI）环比上涨1.74%至1443点，VLCC TCE环比上涨9.6% [9] - 波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨7.1%至2225点，好望角型船指数（BCI）环比上涨11.3% [9] - 新造船价指数环比下降0.17点至184.68点 [10] 航空机场 - 俄罗斯宣布对中国公民免签，消息带动赴俄机票搜索量猛增，北京-莫斯科航线搜索量环比猛增3.4倍 [11][12] - 文化和旅游部提醒中国游客近期避免前往日本旅游，多家航空公司对日本航线客票提供免费退改服务 [12] - 浙江长龙航空启动上市辅导，拟于2026年实现上市 [13] - 2025年10月民航完成旅客运输量0.68亿人次（同比+5.8%），货邮运输量91.70万吨（同比+13.3%） [58] - 2025年10月三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点，春秋航空客座率93.18%领跑行业 [62] 公路铁路 - 2025年11月10日-16日，国家铁路运输货物8179.7万吨（环比+0.17%），全国高速公路货车通行5783.2万辆（环比+2.57%） [14] - 2025年10月公路货运量37.06亿吨（同比+0.08%），铁路货运量4.58亿吨（同比+5.80%） [64] 港口 - 2025年11月10日-16日，中国港口货物吞吐量26564万吨（环比-1.07%），集装箱吞吐量644万TEU（环比-5.40%） [73] 核心观点与投资建议总结 快递 - 电商快递需求坚韧，反内卷带动价格上涨释放盈利弹性，建议关注圆通速递、申通快递、中通快递、顺丰控股 [15] 航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [15] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [15] - 看好散运市场复苏，环保法规推动运力出清，建议关注招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋 [15] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [16] 航空 - 需求增速平稳、供给偏紧、成本端改善，建议关注华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股 [16] 供应链物流与港口 - 建议关注深圳国际、德邦股份、安能物流、密尔克卫、兴通股份 [16] - 港口板块格局趋稳，重视红利属性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [16]