行业背景与公司战略 - 2025年上半年实物商品网上零售额同比增长6.0%，占社会消费品零售总额24.9% [1] - 快递行业业务量956.4亿件（同比+19.3%），业务收入7187.8亿元（同比+10.1%） [1] - 公司聚焦"打造中国体验领先的经济型快递"战略，通过基础设施投入和数智化升级提升服务体验 [1][2] 业务表现数据 - 业务量123.5亿件（同比+20.7%），市占率12.91%（同比+0.15个百分点） [2] - 二季度业务量65.4亿件（同比+15.95%），市占率12.95% [2] - 营业收入250.2亿元（同比+16.0%），其中快递收入246.9亿元（同比+15.7%） [2] - 单票快递收入2.00元（同比下降0.09元） [2] - 营业成本236.7亿元（同比+16.8%），其中快递成本234.9亿元（同比+16.7%） [2] - 归母净利润4.53亿元（同比+3.7%） [2] 现金流与资本开支 - 经营活动净现金流7.41亿元（同比-59.6%） [3] - 资本开支13.9亿元（同比-9%），主要投向机器设备、运输车辆及房屋建筑物 [3][4] - 年底常态产能将提升至日均9000万单以上 [4] 行业政策与市场展望 - 中央及国家邮政局强调反对"内卷式"竞争，依法整治低价无序竞争 [3] - 浙江、广东、福建、湖南、湖北及山东等地积极响应"反内卷"政策 [3] - 预计下半年行业增速放缓，但价格将保持韧性 [5] 业务拓展与整合 - 收购丹鸟物流切入高端市场，拓展区域配送和即时零售场景 [5] - 交易已提交国家反垄断局审查 [5] - 散单业务规模同比增长超170%，逆向退货业务体验持续提升 [6][7] 技术应用与智能化建设 - 接入主流AI大模型，应用于智能视觉平台、数智化车队、智能客服和AI助手 [5][6] - 通过AI技术优化管理流程、提升服务质量和降低运营成本 [5] - 持续加大技术投入，推动全场景智能运营升级 [6]

物流板块整体表现 - 物流板块较上一交易日下跌4.05% 领跌个股为顺丰控股(-7.91%) 圆通速递(-7.12%) 申通快递(-5.38%) 韵达股份(-5.33%) [1][2] - 当日上证指数上涨0.37%至3857.93点 深证成指上涨0.99%至12696.15点 物流板块表现显著弱于大盘 [1] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股包括长久物流(+6.24%至9.36元) 万林物流(+5.68%至5.77元) *ST原尚(+3.01%至18.81元) 海程邦达(+2.95%至13.95元) [1] - 主力资金净流入前十个股中 万林物流获3702.23万元主力净流入(占比17.13%) 长久物流获3235.78万元主力净流入(占比9.79%) 中储股份虽股价上涨2.45%但遭主力净流出4704.10万元 [1][3] 资金流向分析 - 物流板块整体主力资金净流出10.8亿元 游资资金净流入4.19亿元 散户资金净流入6.61亿元 [2] - 东航物流获主力净流入2559.71万元(占比10.55%) 同时获游资净流入1549.66万元(占比6.39%) 显示机构资金关注度较高 [3] - 密尔克卫获主力净流入2008.50万元(占比12.42%) 海程邦达获主力净流入1084.00万元(占比10.26%) 资金集中流向细分领域龙头 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 申通快递2025年上半年营业收入250.25亿元，同比增长16.02%，归母净利润4.53亿元，同比增长3.73%，第二季度营收130.26亿元，同比增长13.89%，净利润2.17亿元，同比减少11.94%，业绩符合预期 [5] - 行业价格战激烈，4-7月单票收入分别为1.97元/票、1.95元/票、1.99元/票、1.97元/票，均低于2元水平，二季度公司以较低利润代价实现业务量稳健增长 [5] - 国家邮政局响应反内卷号召后核心区域价格上涨，8月有望看到涨价向单票收入和利润的传导，看好下半年业绩弹性 [5] - 公司核心竞争力持续提升，完成义乌转运中心直营化收购，预计2025年底常态化产能达9000万单以上，网点新增自动化设备224套，投入金额1.84亿元 [5] - 维持2025E-2027E盈利预测，归母净利润分别为13.83亿元、16.85亿元、20.03亿元，同比增长33.0%、21.8%、18.9%，对应PE分别为20倍、17倍、14倍 [4][5] 财务数据 - 2024年营业总收入471.69亿元，同比增长15.3%，2025H1营业总收入250.25亿元，同比增长16.0% [4] - 2025E-2027E营业总收入预测分别为574.83亿元、680.23亿元、791.01亿元，同比增长21.9%、18.3%、16.3% [4] - 2024年归母净利润10.40亿元，同比增长205.2%，2025H1归母净利润4.53亿元，同比增长3.7% [4] - 2025E-2027E归母净利润预测分别为13.83亿元、16.85亿元、20.03亿元，同比增长33.0%、21.8%、18.9% [4] - 2025H1毛利率5.4%，2025E-2027E毛利率预测分别为5.6%、6.1%、6.0% [4] - 2025H1 ROE为4.5%，2025E-2027E ROE预测分别为12.6%、13.7%、14.4% [4] 业务运营 - 公司持续推进产能提升项目，强化转运中心直营化和升级改造 [5] - 网点自动化率提升，上半年新增自动化设备224套，投入1.84亿元，提高全网运营效率 [5] - 通过"申一代"、"申二代"、"同舟计划"等项目推进企业文化建设 [5]

核心财务表现 - 上半年完成业务量123.48亿件 同比增长20.73% 增速超过行业水平 [1] - 实现营业收入250.25亿元 同比增长16.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.53亿元 同比增长3.73% [1] - 市场占有率提升至12.91% 同比上升0.15个百分点 [1] 数智化战略成效 - 以"可视昆仑"数字孪生平台为核心实现包裹全流程100%可视化追踪 [2] - 转运中心自动化分拣设备达514套 较上年末增长超21.23% [2] - 末端网点新增自动化设备224套 总投入约1.84亿元 [2] - 无人车覆盖全国超100城 重点打造六大核心配送场景 [2] - 常态吞吐产能有望突破日均9000万单 [2] 业务多元化发展 - 为超过40个行业提供定制化解决方案 [3] - 大客户合作数同比增长80% 平台散单业务规模激增近2倍 [3] - 仓盟覆盖超150仓 实现全国70%地级市"次日达"服务能力 [3] - 集运业务履约偏远地区订单超1亿单 同比增长超过120% [3] 行业竞争地位 - 通过数智化筑基与差异化服务战略实现均衡发展 [1] - 成为行业中少数实现"量利均衡"增长的企业之一 [3] - 业务量 营收 净利润增速均保持正向增长 [3] - 未来有望通过"数智化基建+柔性服务能力"双壁垒赢得更大增长空间 [4]

公司担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总额度为26.43亿元，占2024年度经审计净资产的26.95% [1] - 对下属公司担保总额度为24.33亿元，对合并报表外单位/个人担保总额度为2.1亿元 [1] - 实际对外担保金额为21.43亿元，占2024年度经审计净资产的21.85% [1] - 对下属公司担保余额为20.03亿元，对合并报表外单位/个人担保余额为1.4亿元 [1] - 公司无逾期对外担保、无诉讼担保及无败诉应承担的担保 [1] 营业收入构成 - 2024年1至12月快递行业收入占比98.9%，其他业务收入占比1.1% [2]

公司治理 - 公司于2025年8月28日在上海市青浦区重达路58号会议室以现场结合通讯表决方式召开第六届第十三次董事会会议 [1] - 会议审议关于变更内部审计负责人的议案等文件 [1] 财务表现 - 2024年1至12月营业收入构成中快递行业占比98.9% [1] - 其他业务收入占比1.1% [1]

财务表现 - 公司实现营业收入250.25亿元 同比增长16.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.53亿元 同比增长3.73% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4.36亿元 同比下降0.17% [1] - 基本每股收益0.3元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入250.2亿元，同比增长16.0% [1] - 净利润4.5亿元，同比增长3.7% [1] - 快递业务量123.48亿件，同比增长20.73% [1] - 市场占有率12.91%，同比提升0.15个百分点 [1] 产能与基础设施 - 完成义乌转运中心直营化收购以强化核心枢纽布局 [1] - 累计拥有514套自动化分拣设备和8054辆自有干线车辆 [1] - 新疆本地仓建设实现"疆内次日达"，偏远地区订单超1亿单（同比增长120%） [4] 数智化建设 - AI技术全面赋能运输、分拣、客服环节：数智化车队提升干线效率，智能视觉平台降低错分率，AI助手提升客服自动化 [2] - 无人车配送覆盖全国25省份超100城，重点布局六大核心场景 [2] - 推出"可视昆仑""申通AI助手"等数字化产品深度融入业务场景 [2] 服务与产品创新 - 揽签时效缩短至43小时以内，多平台物流排名前列 [3] - 构建"柔性服务"模式覆盖40多个行业，合作客户数同比增长超80% [3] - 推出"申咚咚""生鲜尊享""头等舱"等增值产品，次日达服务覆盖全国70%地级市 [3] 战略扩张 - 收购浙江丹鸟物流科技100%股权切入高端快递市场 [4] - 丹鸟物流日均业务量超400万单，覆盖300城市，单价显著高于行业水平 [4] - 通过收购优化品质快递网络与产品结构 [4]

全体独立董事一致同意以上议案，并同意将上述议案提交公司第六届董事会第十三次会议 审议。 一、本次会议对《关于调整 2025 年度日常关联交易预计的议案》发表审核意见如下： 经审核，公司与关联方之间的日常关联交易为公司正常业务经营所需，属正当的商业行为， 关联交易遵循公平、公正、公开的原则，定价依据公允合理，不存在损害公司及非关联股东利 益的情况，符合相关法律法规和《公司章程》的规定，不会给公司的持续经营带来重大的不确 定性风险。 申通快递股份有限公司 三、本次会议对《关于与专业机构共同投资暨关联交易的议案》发表审核意见如下： 第六届董事会第八次独立董事专门会议审核意见 经审核，我们认为本次公司全资子公司与专业投资机构合作设立基金符合公司发展战略和 投资方向，有助于加快公司发展战略的实施，促进公司产业经营与资本经营的良性互动，提升 公司的核心竞争力。本次交易符合《公司法》《证券法》等有关法律法规和《公司章程》的规 定，不会对公司及子公司产生不利影响，不存在损害公司及全体股东利益的情形。 根据《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》及《公司章程》等 法律法规和规章制度的有关规定，申通快递股份有限 ...

财务表现 - 上半年公司实现营业收入250.25亿元，同比增长16.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.53亿元，同比增长3.73% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.36亿元，同比下降0.17% [1] - 基本每股收益0.30元 [1]