公司基本信息 - 证券代码 002573，证券简称清新环境 [1] - 投资者关系活动时间为 2016 年 8 月 26 日，地点在公司 7 层会议室 [3] - 接待人员有财务总监蔡晓芳、董秘李其林、证代王娟 [3] 财务数据 - 2016 年上半年营业收入 1,086,308,283.42 元，同比增长 13.73% [3] - 归属上市公司股东净利润 268,813,349.59 元，同比增长 29.54% [3] - 基本每股收益 0.25 元，同比增长 31.35% [3] - 总资产 8,999,966,384.68 元，同比增长 37.58% [3] 业务情况 运营业务 - 2015 年新签订的山西平朔煤矸石发电有限公司 2×300MW 机组烟气脱硫除尘超低排放改造 BOT 项目已正常投运 [3] - 2016 年新签订的江苏徐矿综合利用发电有限公司 2×300MW 级循环流化床机组烟气脱硫除尘改造 BOT 项目预计年内投运 [4] 建造业务 - 凭借技术优势承接多个脱硫脱硝除尘项目，大型火电机组 79 台，机组规模 38295MW [4] - 截至 7 月底建造业务中标及签订合同订单总金额约 16 亿 [4] 投资并购 - 拟以发行股份及支付现金的方式购买万方博通 100%股权和博惠通 100%股权，相关工作正推进 [4] 技术研发 - 自主研发的湿法零补水技术中标京能五间房新建 2×660MW 机组脱硫、除尘、零补水项目 [4] - “燃煤电厂废水零排放”等新技术和新工艺将逐步推向市场 [4] 问答环节 订单情况 - 截至 7 月底建造业务中标及签订合同订单总金额约 16 亿 [4] 中铝项目标准 - 项目承接时非超净排放标准，若按国家政策改造，价格需相应调整 [5] 中期毛利率提升因素 - EPC 量占 60%左右，运营占 40%左右，今年承接 EPC 项目增多，装机量增长，技术优势突显致利润率提高 [5] 中小锅炉业务 - 小锅炉业务主要由子公司清新节能开展 [5] 第三方运营政策 - 2007 年国家发改委和国家环保总局委托中电联开展特许经营试点，清新环境是首批 7 家试点企业之一 [6] - 中电联推进电力行业第三方运营，去年税收政策调整，增值税 70%即征即退 [6] - 河北、南京等地出台环境污染第三方治理相关指导意见和政策 [6] 京能五间房项目 - 实现 SPC - 3D 单塔一体化脱硫除尘深度净化技术和湿法脱硫零补水技术首次同期应用 [6] - 湿法脱硫零补水技术从超净饱和烟气中提取凝结水，降低电厂水耗指标，排放指标远低于国家标准 [6][7] - 技术装置可与脱硫塔合二为一，减少烟囱造价，适用于富煤缺水地区 [7] 运营项目情况 - 神木项目、平朔项目、武乡超净已投运，徐矿项目预计年内投运 [7] 运营项目建造期收入 - 运营项目建造期无收入，投运后才有收入 [7]

订单情况 - 截至8月底建造业务中标及签订合同订单总金额近20亿，金额与去年同期基本持平，但装机量有较多增长，EP项目较去年增加，利润率有所提高 [2] 并购相关 - 国家出台政策鼓励石化等非电力领域烟气治理，2015年发布《石油化学工业污染物排放标准》，新建企业自2015年7月1日起、现有企业自2017年7月1日起执行，石化行业烟气治理未来几年有望迎高峰期 [3] - 并购在推进中，因对标的公司未来业绩承诺评估更谨慎、历史沿革梳理细致，程序推进相对较慢 [3] 技术应用 - 今年承接项目大部分运用SPC - 3D技术 [3] - 湿法脱硫零补水技术从超净饱和烟气中提取凝结水，满足脱硫系统耗水，降低电厂水耗指标，排放指标远低于国家标准，装置可与脱硫塔合二为一，减少烟囱造价，适用于富煤缺水地区，京能五间房项目应用该技术，实现SPC - 3D单塔一体化脱硫除尘深度净化技术和湿法脱硫零补水技术首次同期应用 [4] BOT项目 - 今年新增BOT项目包括武乡超净项目、徐矿项目、中铝五个项目 [4] - 公司作为首批获准参加火电厂烟气脱硫特许经营试点的七家专业脱硫公司之一，获得托克托电厂8×600MW机组烟气脱硫特许经营权，形成成熟特许运营管理体系，积累丰富运营经验，远程监控、自诊断系统提供高效可靠的系统管理保障 [4][5]

业务占比 - EPC业务量占比约60%，运营业务占比约40% [3] 业务影响与增长 - 发电小时数下降对公司运营业务收益影响不大，公司通过技术升级改造和提高工程管理水平保持收益，新技术推向市场打开业务增长空间 [3] 节水技术 - SPC烟气除水技术采用高效脱硫除尘技术，回收冷凝水可用于湿法脱硫系统，排放烟气可进一步净化，适用于富煤缺水地区，具有运行费用低等特点 [3] - 公司成功签署京能五间房新建2×660MW机组脱硫、除尘、零补水项目，将于明年中旬正式投运，实现SPC - 3D单塔一体化脱硫除尘深度净化技术和湿法脱硫零补水技术首次同期应用 [3][4] 业务布局 - 公司目前业务布局涉及工业烟气治理、节能、资源综合利用，长期目标是成为综合型环保节能企业，未来会逐步涉及跨行业污水、固废等治理领域 [4] PPP项目 - 公司大气治理业务主要是企业间合作，以EPC和BOT/特许经营等模式为主，目前无PPP项目，未来视业务布局情况而定 [4][5] 运营项目模式与收入确认 - 运营项目分为新建和直接收购脱硫脱硝设施两种，运营模式有特许经营、BOT、BT三种，建造期不确认收入，投运后确认 [5] 超低排放改造时间排布 - 到2020年全国具备改造条件的燃煤电厂力争实现超低排放，新建机组达到超低排放水平；东部地区原2020年前任务提前至2017年前总体完成，中部地区力争2018年前基本完成，西部地区2020年前完成 [5] 石化行业排放标准 - 2015年5月发布《石油化学工业污染物排放标准》GB 31571 - 2015，新建企业自2015年7月1日起、现有企业自2017年7月1日起执行，规定石化工业工艺加热炉大气污染物排放限值中颗粒物、二氧化硫、氮氧化物分别为20、100、150毫克/立方米，标志石化行业烟气治理启动，未来几年有望迎高峰期 [6]

财务与业务表现 - 公司一季度财务费用显著提升，资产负债率达64.3%，主要由于业务量扩大和融资增加 [4] - 2015年EPC业务占比60%，2016年EPC业务占比65%，运营业务占比40% [4] - 公司2014年定下的5亿、7亿、10亿三年业绩增长目标，复合增长率近50%，主要依靠内生式发展完成 [9] - 2017年公司业绩预期仍以内生增长为主，辅以外延式并购 [11] 技术与研发 - 董事长张开元辞去职务，专注于技术研发，继续担任首席技术专家 [5] - 公司未来将专注于SPC-3D等技术的研发，储备未来成长所需的技术 [5] - 公司非电行业布局始于2014年，2016年业绩已有体现，非电领域增长明显 [7] - 公司已有脱硝和除尘技术，2016年根据市场需求配备水业务和除尘技术 [10] 市场与行业前景 - 电力行业小机组仍有市场空间，2015年小机组对公司业绩贡献大幅提升至接近2位数 [6] - 非电行业市场空间大于电力行业，非电领域烟气治理有望进入快速增长期 [7] - 公司未来可能涉及电力行业的水、固领域治理，并扩展到其他行业 [7] - 公司已在波兰设立子公司，并在土耳其、巴西有EP项目，布局一带一路市场 [10] 战略与并购 - 公司长期目标是发展成为综合型环保节能企业，涉及气、水、固等污染治理 [8] - 2017年1月公司现金收购北京博惠通科技发展有限公司80%股权，完善非电领域烟气治理布局 [8] - 公司在雄安新区中标4000万左右的供热供电厂脱硫、脱硝工程 [11] 投资者关系 - 公司2017年股权激励计划行权目标是利润10亿，主要依靠内生增长 [9] - 公司2017年业绩预期仍以内生增长为主，辅以外延式并购 [11]

公司发展规划 - 公司将继续巩固燃煤电厂烟气治理主业，同时扩大钢铁、石化、有色等非电领域的环保治理业务 [2] - 公司通过业务拓展、投资并购、项目合作等方式扩大其他节能环保领域的业务范围 [2] - 公司董事会战略委员会及战投部门为公司制定长远发展愿景，并做好业务规划和全面布局 [2] 非电领域业务 - 公司全资子公司清新节能公司主要针对中小燃煤锅炉及非电领域自备电厂及工业烟气治理进行业务拓展 [2] - 非电领域涉及钢铁、石化、有色等行业，环保改造进度因地方标准不同而有所差异 [2] - 非电领域改造积极性提高，公司订单情况较好 [3] - 国家对工业生产环节的烟气治理要求不断提高，为公司非电业务带来新的增长机会 [3] - 公司非电领域烟气治理技术储备丰富，未来将持续优化研发相关治理技术 [3] 技术储备与业绩增长 - 公司非电行业布局始于2014年，经历三年时间，非电领域业绩增长明显 [3] - 公司将持续优化研发非电领域相关治理技术，使非电业务板块成为业绩增长的重要动力 [3] 电价与运营影响 - 公司参与BOT项目投标，中标电价均为市场竞争电价，运营合同中相关条款对保底电量及价格进行约定，与环保电价补贴不直接对应 [3] - 电价降价对行业运营项目提出更高要求，有利于性价比高的第三方运营管理企业脱颖而出，对公司发展形成长期利好 [4] 应收账款与资金计划 - 公司近两年应收账款较高，主要因超低排放业务快速爆发所致 [4] - 应收账款账龄期限主要在一

业务占比 - 截止目前公司 EPC 业务占比 60% 左右，运营业务占比 40% 左右 [2] 运营项目模式与收入确认 - 运营项目分为新建和直接收购运营设施两种，运营模式有特许经营、BOT、BT 三种 - 运营项目建造期不确认收入，投运后确认 [2] 发电小时数影响 - 上网电量与公司运营业务收益相关，但公司通过技术升级改造和提高工程管理水平，保持运营项目收益，盈利影响幅度不大 - 公司研发的新技术推向市场，打开业务增长空间，保证业绩持续增长 [2] 新增运营项目 - 今年新增 8 个 BOT 项目，包括武乡超低排放改造项目等 [3] 承接 BOT 项目优势 - 公司是 2007 年首批获准参加火电厂烟气脱硫特许经营试点的七家专业脱硫公司之一，获得托克托电厂 8×600MW 机组烟气脱硫特许经营权 - 形成整套、成熟、先进、可靠的特许运营管理体系，积累丰富运营经验 - 远程监控、自诊断系统提供高效可靠的系统管理保障 - 特许经营业务贡献长期稳定收益 [3] 未来业务布局 - 目前业务布局涉及工业烟气治理、节能、资源综合利用，长期目标是成为综合型环保节能企业 - 随着政策推进和标准更新，大气治理领域涉及行业和污染物种类将增加，长期会涉及跨行业污水、固废等治理领域 [4] PPP 项目情况 - PPP 项目主要是市政类、公共基础设施类，公司大气治理业务是企业间合作，主要是 EPC 和 BOT/ 特许经营模式 - 公司目前没有 PPP 项目，未来要看业务布局实际情况 [4] 行业排名和份额 - 根据中电联 2015 年度火电厂环保产业信息，公司在 2015 年签订合同的烟气脱硫新建工程机组容量排名、投运的烟气脱硫新建工程机组容量排名、签订合同和投运的烟气脱硫技改工程机组容量排名以及 2015 年底累计签订合同的火电厂烟气脱硫特许经营机组容量排名表中均位于前列 [4][5]

政策规划 - 发改委等三部委印发计划，到2020年全国具备改造条件的燃煤电厂力争超低排放，新建机组达超低水平，东部2017年前、中部2018年前、西部2020年前完成现役机组改造 [2][3] - 2015年4月环保部发布石油化工领域排放标准，2015年7月1日实施，现有企业2017年7月1日起执行 [6] 业务占比 - 公司EPC业务约占60%，运营业务约占40% [3] 市场空间 - 我国大气治理不断提标，现有火电机组约9 - 10亿千瓦，2015年完成1.4亿千瓦装机，2016年预计完成2.4亿千瓦装机，未来排放要求有望在其他污染物指标提标 [3] 运营模式与收入确认 - 运营项目分新建和收购脱硫脱硝设施，运营模式有特许经营、BOT、BT三种，建造期不确认收入，投运后确认 [4] 电价政策 - 对经省级环保部门验收合格的超低排放燃煤发电企业给予上网电价支持，2016年1月1日前并网现役机组每千瓦时加价1分钱，之后并网新建机组每千瓦时加价0.5分钱 [4][5] 业务拓展 - 公司长期目标是成为综合型环保节能企业，会由电力向非电领域拓展，2017年初现金收购北京博惠通科技发展有限公司80%股权 [5] 技术适用性 - 公司自主研发的SPC - 3D技术适用于燃煤烟气SO₂和烟尘深度净化，主要用于火电厂，在非电行业具备条件可适用，且有相关技术储备 [6][7] 行业排名与份额 - 2015年新建投运火电厂烟气脱硫机组容量约0.53亿千瓦，截至2015年底全国已投运火电厂烟气脱硫机组容量约8.2亿千瓦，占全国火电机组容量82.8%，占全国煤电机组容量92.8%，公司在多项排名中位于前列 [7]

公司基本情况 - 2017年上半年度，公司营业收入15.49亿元，同比增长42.63% [4] - 归属上市公司股东净利润3.16亿元，同比增长17.44% [4] - 基本每股收益0.29元，同比增长16.00% [4] - 总资产112.78亿元，比上年度末增长0.55% [4] 建造业务情况 - 大型火电机组66台，机组规模14894MW，燃煤锅炉86台，锅炉规模18055t/h [4] - 2016年1 - 7月订单金额约15亿元，2017年1 - 7月订单金额超19亿元，EPC订单金额同比增幅27% [5] - EPC业务从大型机组向中小锅炉、工业环节拓展，中小锅炉、非电领域订单预计迅速攀升 [5] 业务订单占比 - 上半年订单金额中，火电机组占比约60%，中小锅炉占比约35%，非电订单量约5% [5] 业务收入与利润占比 - 收入贡献中，EPC占比约50%、BOT占比约40%、其他版块占比约10% [6] - 利润分配上，EPC比BOT略高，占比较接近，其他版块贡献仅3 - 4% [6] - 公司长期战略中，未来EPC与BOT收入占比在6：4到4：6之间 [6] 超净市场情况 - 全国9亿kw装机中，超净市场针对的大型机组约6亿kw，截至2017年市场完成已过半，2020年基本进入扫尾工程 [7] 非电领域情况 - 非电领域与电力行业技术在入口参数和工况方面有差异，公司对现有技术进行适用性改进 [6] - 公司已向钢铁、碳素、有色等非电行业拓展，上半年对钢铁领域进行技术升级、推广和成本优化 [6] - 非电领域毛利率高于火电行业，公司技术及成本有优势 [7] - 公司挑选项目时，优先与大型企业合作，对小型企业以EPC或EP模式合作规避风险 [8] 其他业务情况 - BOT毛利率在35%以上，EPC在市场化竞争加剧下有所下降，小机组方面公司有优势，中小锅炉目前毛利率大于大机组 [9] 行业相关问题及应对 - 用电小时数下降幅度不大，公司通过管理提升和节能降耗保障收益，运营保持较好毛利率和收益率 [8] - 环保产业依赖政策推动，公司相信国家对环保要求会提高，会在有潜力领域布局和进行技术储备应对行业周期问题 [8]

行业展望 - 电力行业仍有发展空间，大机组按政策规划2020年完成改造，小机组市场空间更大，2015年小机组对公司工程业绩贡献约5 - 10%，2016年提升至15 - 20%，未来火电非常规污染物有望纳入排放标准 [2] - 非电行业市场潜力大，中国煤炭占一次能源消耗量的60%，其中约45%用于火电厂，其余用于工业领域及居民散烧等，非电行业市场大于电力行业，且单位投资额更大 [3] 公司优势 - 公司火电领域烟气治理达全球领先水平，坚持自主研发，SPC - 3D技术为原创、独创技术，具有效果好、投资少、运行成本低的高性价比优势，是市场占有率提升的重要原因 [3] 非电领域拓展 - 非电领域推动力为政府标准提升和执法力度严格，公司向非电领域拓展看技术优势，需对现有SPC - 3D技术进行适用性改进及配套改进以达排放标准 [3][4] - 在石化领域，年初现金收购北京博惠通80%股权，实现技术和渠道协同；在有色领域，与中铝采用合资模式合作；在钢铁与建材等行业，目前以EPC为主 [4] 电价政策影响 - 国家未正式出台降低脱硫脱硝电价政策，公司参与BOT项目投标，中标电价为市场竞争电价，运营合同有保底电量及价格等约定，与环保电价补贴不直接对应，影响较小，且有助于打开市场空间，公司有适应能力 [5] 未来策略 - 现有火电超低改造EPC业务有市场空间，非电领域EPC会迅速增长，BOT部分未来几年适当扩张，不排除用多种模式进军更多细分行业 [5] 技术适用性 - 非电领域烟气治理有望快速增长，公司技术储备丰富，将持续优化研发非电领域治理技术，使非电业务成业绩增长重要动力，烟气治理技术有相通性，但需调整技术参数进行二次开发，多个工业领域有项目落地，研发团队针对其他污染物储备技术 [5][6]

业务领域与技术布局 - 非电领域烟气治理技术存在技术壁垒，公司已储备干法、半干法等技术，未来将优化调整以适应非电领域需求 [2] - 火电行业超低排放改造任务逐步完成，未来需求集中在中小热电及自备电厂治理改造，同时拓展大气污染物治理种类和废水、固废、节能等综合治理需求 [2] - 公司在工业锅炉领域布局较少，未来将通过自主研发、战略合作或并购技术型小公司拓展细分领域 [6] 订单与业务表现 - 2016年建造业务订单总额约25亿，2017年预计高于去年，非电项目订单占比15-20% [4] - 2017年公司中标两个脱硫废水零排放项目，一个已投运，另一个在实施中 [5] - 公司拥有2600万装机以上的火电行业运营服务规模，行业排名第二，民营企业排名第一 [5] 财务与现金流 - 2017年建造业务毛利率下降，主要因市场竞争和行业成熟期周期性影响 [3] - 2017年建造业务工程延缓，预计订单转结比例略高于正常年份 [4] - 公司力争2018年经营现金流改善，通过加强应收账款催收和拟定奖惩措施 [6] - 未来财务成本总体可控，建造业务现金流基本满足循环使用，运营业务资金使用稳定 [7] 合作与投资 - 公司与中铝合作模式的核心是为全过程和每个指标负责，未来将持续推广 [4] - 公司计划通过合作及投资补充多元化治理服务能力，包括与技术型或服务型公司合作 [8] - 公司在波兰、香港、印度、德国设立分支机构，目前处于业务开拓和布局尝试阶段 [8] 政策与市场环境 - 非电行业环保督查和执法趋严，未来工业企业必须习惯支付环境成本 [7] - 京津冀2+26通道城市特别排放限值实施，预计对市场空间有明显利好 [7] - 补贴电价调整可能带来行业格局变化，公司将发挥民营企业精细管理优势和商业模式灵活性 [8] 未来发展规划 - 建造业务将持续从大型火电向中小锅炉、非电领域拓展，推进商业模式创新 [8] - 运营业务将加强现有业务管理和成本挖潜，同时获取更多新运营项目，提升总体运营规模 [8] - 公司未来主要看点包括建造业务拓展、运营业务提升及合作投资补充多元化治理能力 [8]