报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 业绩预告超预期,出境游量价恢复驱动公司收入和利润率快速恢复 [2] - 公司受益格局阶段性改善,后续将发力零售业务 [2] 公司投资评级及目标价格 - 报告给予公司"增持"评级,目标价格为7.92元 [1] - 考虑出境游需求和价格恢复节奏均超预期,上调2024/25/26年EPS至0.17/0.24/0.29元 [7] - 对应归母净利润为1.66/2.39/2.86亿元 [7] - 考虑格局改善以及公司自身提效后利润率有望稳步提升,超越19年以前水平,给予2025年高于行业平均的33xPE [7] 业绩预告简述 - 预计24H1归母净利润6,500-8,000万元,23H1为亏损3,452.33万元,恢复至19年的59%~73% [7] - 预计24H1归母扣非净利润6,000-7,500万元,23H1为亏损3,677.78万元,恢复至19年的55%~69% [7] - 预定量稳步恢复,涨价驱动利润率提升 [7] 格局阶段性改善及零售业务发展 - 出境游行业此前大幅出清,众信份额大幅提升10pct,因此利润率的大幅提升也是阶段性格局改善的红利体现 [7] - 但考虑到行业缺乏进入壁垒,预计后续供给会逐步恢复,且低客单价线路的逐步恢复,对整体客单价和毛利率水平将产生结构性影响 [7] - 众信还将通过持续的运营提效和人员精简等方式,进一步提升利润率水平 [7] - 出境游行业后续将更考验产品和渠道能力,众信将逐步发力零售渠道,采用加盟模式快速拓张 [7] 风险提示 - 经济波动影响需求 [7] - 组织架构整合,效率提升不及预期 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年单Q2归母净利润为0.37~0.52亿元,2023Q2为0.03亿元,业绩超预期 [4] - 民航国际客流继续爬坡,彰显出境游进一步景气 [5] - 暑期旺季有望带动Q3业绩环比继续走强 [6] - 公司作为出境游旅行社龙头,营收、利润的持续修复 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.3/2.9亿元 [7] - 2024-2026年对应PE为34/27/21倍 [7] - 2024年营业总收入为7,168.53亿元,同比增长117.33% [Table_EPS] - 2024年归母净利润为178.81亿元,同比增长454.04% [Table_EPS]

2024年业绩预测 - 2024年上半年，众信旅游实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润预计为6,500.00万元至8,000.00万元，基本每股收益为0.066元/股至0.081元/股[2] 产品优化和市场拓展 - 众信旅游积极把握市场新动态，优化旅游产品结构，研发符合市场需求的高品质、小众化、年轻化产品，订单总额保持快速增长态势，实现扭亏为盈[4] 信息披露和投资提示 - 公司将严格依照相关法律法规的规定和要求，及时做好信息披露工作，敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险[6]

股份质押情况 - 控股股东冯滨本次解除质押2456万股，占其所持股份16.24%，占总股本2.50%[1] - 截至公告日，冯滨持股151262425股，比例15.39%，累计质押股份为0[3] - 冯滨所质押股份已全部解除质押，不存在被质押等情况[4] 其他 - 本次股份解除质押不影响控股股东对公司控制权[5] - 公告日期为2024年7月9日[8]

股票代码：002707 股票简称：众信旅游 公告编号：2024-023 众信旅游集团股份有限公司 第五届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证本公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 根据《公司法》及《众信旅游集团股份有限公司章程》（以下简称"《公司 章程》"）的有关规定，众信旅游集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五 届董事会第十三次会议于 2024 年 6 月 25 日在北京市朝阳区朝阳公园路 8 号（朝 阳公园西 2 门）众信旅游大厦二层会议室以现场会议和通讯会议相结合的方式召 开。本次会议由董事长冯滨先生召集，并于 2024 年 6 月 21 日以电子邮件方式通 知全体董事、监事及高级管理人员。本次会议应到会董事 8 人，实际到会董事 8 人，会议由董事长冯滨先生主持，公司的监事及高级管理人员列席了本次会议。 会议召开及表决符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公司章程》 的规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过了《关于公司非独立董事辞职及补选非独立董事的议案》； 公司近日收到第五届董事会非独立董事赵磊先生的辞职报告 ...

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会7月12日下午2点召开，股权登记日7月8日[3] - 会议现场地点为北京朝阳区众信旅游大厦二层大会议室[6] - 审议《关于公司非独立董事辞职及补选非独立董事的议案》[7] 投票信息 - 投票方式为现场与网络结合，网络含深交所交易和互联网系统[5] - 深交所交易系统投票时间7月12日9:15 - 15:00[27] - 互联网投票系统7月12日9:15至15:00，需身份认证[28] 登记信息 - 现场会议登记7月11日下午5点前，有多种登记方式[11] - 自然人与法人股东登记所需材料不同[11][12] 会务信息 - 会务联系人郭镭，电话（010）6448 9903，邮箱stock@utourworld.com [20]

会议主要讨论的核心内容 - 端午节期间公司经营情况恢复到2019年的50%多一点,营收恢复到60%左右,呈现小幅提升趋势 [1] - 公司利润率有望恢复到2019年水平以上,主要通过控制人效比和能源费用来实现 [2] - OTA平台与公司业务发展是相互促进的关系,OTA发展有利于公司产品销售和业务规模提升 [3][4] - 公司零售业务占比未来将持续提升,目前已达到GMV的三成左右,未来3年有望达到一半 [4][5][6][7] - 公司零售业务的盈利模式包括集中采购上游返佣、加盟费/品牌使用费、自有产品销售利润等 [17][18][19] 定制团和高端团的情况 - 定制团的比例从疫情前的10-15%提升到现在的25%左右,毛利率比预制团高50-100% [19][20] - 高端团如北极、南极、北欧等毛利率会高于普通团,但也受到市场竞争的影响,目前难以达到20%以上 [23][24] 营销渠道拓展情况 - 疫情前OTA渠道占比10-20%,线下旅行社门店占70%左右,其他渠道占10%左右 [26][27][28] - 疫情后OTA占比基本持平,线下渠道有所下降,公司增加了银行、保险、基金等新渠道,以及小红书、抖音等新兴渠道 [26][27][28] - 小红书未来有望成为公司前三大渠道之一 [28] 未来发展目标 - 明年恢复到2019年的70%,后年争取恢复到100% [29]

出境游旅行社龙头，批零一体全国布局 - 众信旅游成立于1992年，是国内出境游龙头公司，主要从事出境游批发、出境游零售、整合营销服务等业务 [4][5][6] - 公司以出境游为核心，批发、零售业务一体发展，线上线下全渠道融合，同时布局国内游和整合营销等业务 [8][9][10] - 公司拥有境内旅游、出境游和入境游业务经营资质，建立了出境旅游服务平台、目的地服务平台、海外教育服务平台等6个服务平台，共包含35个品牌 [4][5] 行业分析：出境游市场复苏，龙头市占率提升 - 疫后出境游市场复苏，2023年居民出境旅游意愿增强，出境旅游人数超过0.87亿人次，恢复至2019年的56% [25][26][27] - 国际客流结构调整，港澳台居民出入境人次占比为43%，较2019年+9pct [27][28] - 出境游旅行社供给出清，2022年末从业人数24.32万人，较2019年末-42%，行业龙头资源优势明显 [30][31][32] - 国际航线将逐步恢复，2024年3月国际+港澳台航线旅客运输量合计561.1万人次，恢复至2019年同期的79% [33][34] - 我国出境游渗透率为11%，低于世界平均水平19%，仍有较大提升空间 [34][35] 产品&运营打造品牌优势，受益于出境游复苏 - 公司持续创新打造产品力，拓展"旅游+"寻求外延增长，定位中高端市场，产品矩阵覆盖多样化的目的地和旅游方式 [36][37][38] - 公司实施全渠道营销策略，加速文旅数字化转型，线上线下渠道结合推进全国化布局，与阿里共同投资杭州阿信 [39][40][41][42][43] - 出境游复苏加速，公司积极应对市场复苏，拓宽目的地资源，有望释放业绩弹性 [44][45] 财务分析 - 疫后国内外旅游政策放开带动营业收入大幅增长，2023年实现营收32.98亿元，恢复至2019年的26% [46][47] - 疫后业绩回升，毛利率提升明显，2023年毛利率为11.6%，超越疫情前水平 [47][48] - 疫后业绩恢复，期间费用率持续改善，2024Q1销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为8.3%/2.5%/1.4% [48][49] - 归母净利润大幅增长，2023年全年归母净利润为0.32亿元，恢复至2019年同期46.4% [49][50] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.18/2.09/2.67亿元，同比增长265%/77%/28% [52][53] - 选取主营业务涉及出境游旅行社业务的2家公司作为可比公司，2024-2026年按市值加权平均PE为29/18/16倍 [55] - 基于公司业务快速复苏、市占率有望提升，首次覆盖给予"增持"评级 [54] 风险提示 - 宏观需求不及预期风险、汇率上涨风险、市场竞争加剧风险 [55]

公司基本信息 - 公司于2014年1月23日在深圳证券交易所上市，首次发行人民币普通股729万股[5] - 公司注册资本为人民币982,715,033元，股份总数为982,715,033股，均为人民币普通股[6][13] 股份相关规定 - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[20] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[20] - 公司董事等任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市交易之日起1年内不得转让[22] - 公司董事等离职后半年内不得转让所持本公司股份[22] 股份收购与注销 - 因减少注册资本收购股份，应自收购之日起10日内注销[18] - 因合并等情形收购股份，应在6个月内转让或者注销[18] - 用于员工持股计划等情形，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或者注销[18] 股东权益与诉讼 - 董事会不执行相关规定，股东有权要求其30日内执行[23] - 股东大会等决议违法违规，股东有权自决议作出之日起60日内请求法院撤销[28] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，特定情形下可书面请求监事会或董事会诉讼[28] - 监事会等收到股东书面请求后，30日内未提起诉讼，股东可自行诉讼[28] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[37] - 出现特定情形，公司需在事实发生之日起2个月内召开临时股东大会[37] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东大会[37][42] - 单独或合并持有公司3%以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[46] 担保事项审议 - 公司及控股子公司对外担保总额超公司最近一期经审计净资产50%后提供的担保需股东大会审议[35] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计总资产30%后提供的担保需股东大会审议[35] - 股东大会审议一年内担保金额超公司最近一期经审计总资产30%的担保事项，须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[37] 董事相关规定 - 董事任期为3年，可连选连任[70] - 兼任总经理等的董事不得超过公司董事总数的1/2[71] - 因贪污等犯罪被判刑执行期满未逾5年等多种情形不能担任董事[69] 关联交易决议 - 公司拟与关联自然人成交金额超30万元的关联交易由董事会决议[79] - 公司拟与关联法人成交金额超300万元且占最近一期经审计净资产绝对值超0.5%的交易由董事会决议[79] - 公司拟与关联人成交金额超3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值超5%的交易由股东大会决议[79] 交易审批 - 交易涉及资产总额占最近一期经审计总资产10%以上由董事会批准，超50%或一年内购买、出售重大资产超30%还应提交股东大会审议[79] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[103] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低80%；成熟期有重大资金支出安排，占比最低40%；成长期有重大资金支出安排，占比最低20%[106] 其他 - 公司在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中期报告，前3个月和前9个月结束1个月内披露季报[100][101] - 聘用会计师事务所聘期1年，解聘或不再续聘需提前20天通知[112]

参会股东情况 - 出席股东大会股东及代表21人，代表股份223,122,690股，占有效表决权股份总额22.7047%[5] - 中小投资者15人，代表股份17,433,703股，占有效表决权股份总额1.7740%[5] 会议时间 - 现场会议于2024年5月20日下午2:00召开，网络投票时间为当天上午9:15至下午3:00[3] 议案表决情况 - 《关于<董事会2023年度工作报告>的议案》等多议案赞成票223,109,390股，占出席有效表决权股份总数99.9940%[7][9][10][12][13][36] - 《关于董事、监事报酬事项的议案》等赞成票223,091,390股，占出席有效表决权股份总数99.9860%[14][28][33] - 《关于修订<公司章程>并授权董事会办理工商变更登记的议案》等赞成票220,248,265股，占出席有效表决权股份总数98.7117%[15][16][18][19][21][22][30] - 《关于修订<对外担保管理办法>》等赞成票220,247,965股，占出席有效表决权股份总数98.7116%[24][25][27] - 《关于公司及控股子公司使用自有资金进行现金管理的议案》总体赞成票223,008,890股，占比99.9490%[35] - 某议案总体表决反对票123,900股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数0.0555%，中小投资者反对票占比0.7107%[32] - 各议案弃权票均为7,900股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数0.0035%，中小投资者弃权票占比均为0.0453%[32][33][35][36] 中小投资者表决情况 - 《关于修订<股东大会议事规则>》等中小投资者赞成票14,559,278股，占比83.5123%[16][18][19][21][22][30] - 《关于修订<对外担保管理办法>》等中小投资者赞成票14,558,978股，占比83.5105%[24][25][27] - 《关于2023年度利润分配预案》中小投资者赞成票17,402,403股，占比99.8205%[28] - 某议案中小投资者赞成票17,301,903股，占出席本次股东大会中小投资者所持有效表决权股份总数99.2440%[32] - 《关于未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的议案》中小投资者反对票23,400股，占出席本次股东大会中小投资者所持有效表决权股份总数0.1342%[33] - 《关于公司及控股子公司使用自有资金进行现金管理的议案》中小投资者反对票105,900股，占出席本次股东大会中小投资者所持有效表决权股份总数0.6074%[35] - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》中小投资者反对票5,400股，占出席本次股东大会中小投资者所持有效表决权股份总数0.0310%[36] 律师意见 - 北京市金杜律师事务所认为公司本次股东大会召集、召开程序及表决合法有效[38]