报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级,6个月目标价8.37元,对应2024年55xPE [7] 报告的核心观点 出境游复苏加速 - 中国出境游市场复苏呈现由近及远的逐步释放特征,全球多地成为中国游客的热门选择 [3] - 游客需求从单纯的观光旅游向追求高品质的文化及人文体验转变,单目的地游逐渐取代多国连线游,旅游时长也在深度体验的背景下延长 [3] - 公司通过优化产品结构、拓展目的地资源,如推出MSC地中海邮轮2026年环球航线等,积极响应旅游市场的变化 [3] 数字化布局加速 - 公司旗下零售品牌众信优游在2024年获得5000万元Pre-A轮融资,已在全国20个省市自治区全面布局,计划至2026年底达5000家门店 [4] - 公司未来将打造数字化门店和整合数字化营销平台,强化线上线下结合的零售模式 [4] 财务表现亮眼 - 2024年前三季度,公司实现营业收入47.23亿元/+130.05%,实现归母净利润1.23亿元/+773.86% [1] - 2024Q3,公司实现营业收入21.06亿元/+67.06%,归母净利润0.52亿元/+6.31% [1] - 公司毛利率稳中有升,2024前三季度为13.04%/+1.55pcts,2024Q3为13.01%/+1.12pcts [2]

报告公司投资评级 - 评级为增持[4] - 目标价为9.00元[4] 报告的核心观点 - 三季报业绩符合预期，后续东亚及东南亚仍有进一步恢复空间。阶段性受益格局改善，将继续发力零售[1] 业绩简述 - 24Q3实现营收21.06亿/+67.06%，为19年的54.8%；归母净利润5173万/+6.31%，归母扣非净利润5109.8万/+8.74%。2024Q1 - Q3累计实现营收47.23亿/+130.05%，为19年的49.26%，归母净利润1.23亿/+，归母扣非净利润1.18亿[2] 出境游恢复情况 - 自23Q3开始，出境游已经快速恢复，24Q3净利润率2.62%明显低于23Q3的4%，预计后续利润率将回归2 - 3%区间稳定。收入恢复至50%区间符合预期，目前运力已经不是瓶颈，部分群体消费能力下降，以及部分线路偏好变化。东亚及东南亚主要目的地，中国游客恢复度到80%后进入平台期，有一部分需求缺失。欧洲线恢复较好，但日本及东南亚泰国等恢复较慢，日本目的地接待能力有限，东南亚跟团游恢复度仅为20 - 30%[2] - 预计25年收入增速将回归至30%附近，收入体量恢复至19年70%水平[2] 格局改善及零售发力 - 行业供给侧明显出清，众信份额提升。但预计随着运力逐步恢复，供给将逐步恢复，目前高毛利率的欧洲恢复好于亚洲，后续亚洲目的地恢复可能对客单价和毛利率有结构性影响。众信持续通过运营提效和人员精简等方式提升利润率水平，稳态下众信利润率水平有望超过2019年及以前。出境游行业后续将更考验产品和渠道能力，众信将逐步发力零售渠道，采用加盟模式快速拓张[2] 财务预测 - 维持2024/25/26年EPS至0.17/0.25/0.29元。对应归母净利润为1.68/2.41/2.90亿元。考虑格局改善以及公司自身提效后利润率有望稳步提升，超越19年以前水平，给予2025年高于行业平均的36xPE[2] - 预计2022 - 2026年营业收入分别为507、3298、6972、9508、11219（百万元），净利润（归母）分别为-221、32、168、241、290（百万元），每股净收益分别为-0.23、0.03、0.17、0.25、0.29（元），净资产收益率分别为-30.7%、4.3%、17.1%、19.7%、19.1%，市盈率分别为—、236.89、45.40、31.70、26.40（现价&最新股本摊薄）[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年三季度公司实现营收21.06亿元,同比增长67%,恢复至2019年同期的55% [2] - 2024年三季度归母净利润为0.52亿元,同比增长6%,处于预告区间中位 [2] - 2024年前三季度公司实现营收47.23亿元,同比增长130%;归母净利润为1.23亿元,同比增长774% [1] 行业及市场情况 - 2024年9月,北京首都机场/上海浦东+虹桥机场/广州白云机场的国际+地区客流较2019年恢复程度分别为58%/94%/83%,较Q2有进一步修复 [3] - 国庆长假期间出境游市场表现亮眼,携程数据显示国庆期间其平台上出境游日均订单量超2019年同期,创历史新高 [3] - 公司推出"惠玩季"产品系列,截至10月14日整体销售接近80%,预期将支撑Q4业绩 [3] 盈利预测及投资评级 - 调整公司2024-2026年归母净利润预期分别为1.7/2.3/2.9亿元,对应PE为46/34/27倍,维持"增持"评级 [4]

营收与利润情况 - 本报告期营业收入21.06亿元，同比增长67.06%；年初至报告期末营业收入47.23亿元，同比增长130.05%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5172.63万元，同比增长6.31%；年初至报告期末为1.23亿元，同比增长773.86%[2] - 本报告期基本每股收益0.053元/股，同比增长8.16%；年初至报告期末为0.126元/股，同比增长800.00%[2] - 年初到报告期末营业总收入47.23亿元，上期为20.53亿元，同比大幅增长[11] - 年初到报告期末营业总成本45.67亿元，上期为20.53亿元，同比增加[11] - 年初到报告期末营业利润1.84亿元，上期为0.13亿元，同比显著提升[12] - 年初到报告期末净利润1.35亿元，上期为0.13亿元，同比增长[12] - 基本每股收益0.126，上期为0.014，同比提高[13] - 稀释每股收益0.126，上期为0.014，同比增长[13] 资产与负债情况 - 本报告期末总资产28.72亿元，较上年度末增长19.13%；归属于上市公司股东的所有者权益8.83亿元，较上年度末增长17.87%[2] - 报告期货币资金8.55亿元，较期初增加，因经营活动现金流较好[4] - 报告期应收账款1.85亿元，较期初减少，因销售收款好，客户欠款规模下降[4] - 报告期预付款项7.11亿元，较期初增加，因业务规模增长支付较多预付款[4] - 报告期短期借款2.62亿元，较期初减少，因偿还部分银行借款[4] - 报告期合同负债8.47亿元，较期初增加，因销售收款好，预收较多业务款项[4] - 2024年9月30日货币资金期末余额为855,388,330.50元，期初余额为640,502,015.18元[9] - 2024年9月30日应收账款期末余额为184,733,590.46元，期初余额为333,230,848.40元[9] - 2024年9月30日预付款项期末余额为710,602,295.82元，期初余额为248,982,362.17元[9] - 2024年9月30日流动资产合计期末余额为1,904,683,796.11元，期初余额为1,350,871,011.72元[10] - 2024年9月30日非流动资产合计期末余额为966,881,143.03元，期初余额为1,059,502,252.26元[10] - 2024年9月30日资产总计期末余额为2,871,564,939.14元，期初余额为2,410,373,263.98元[10] - 流动负债合计21.76亿元，上期为18.71亿元，有所增加[11] - 非流动负债合计1.97亿元，上期为2.40亿元，有所减少[11] - 负债合计21.96亿元，上期为18.95亿元，同比上升[11] - 所有者权益合计6.76亿元，上期为5.16亿元，同比增加[11] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为65,649[6] - 冯滨持股比例为15.39%，持股数量为151,262,425股[6] - 阿里巴巴（中国）网络技术有限公司持股比例为10.20%，持股数量为100,244,018股[6] - 中国银行股份有限公司－富国中证旅游主题交易型开放式指数证券投资基金期初持股数量合计7,128,140股，占总股本0.73%，期末持股数量合计12,370,440股，占总股本1.26%[8] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额4.94亿元，同比增长344.78%[2] - 经营活动现金流入小计本期为50.32亿美元，上期为24.78亿美元[14] - 经营活动现金流出小计本期为45.38亿美元，上期为23.67亿美元[15] - 经营活动产生的现金流量净额本期为4.94亿美元，上期为1.11亿美元[15] - 投资活动现金流入小计本期为2856.15万美元，上期为1796.14万美元[15] - 投资活动现金流出小计本期为1641.83万美元，上期为4508.56万美元[15] - 投资活动产生的现金流量净额本期为1214.32万美元，上期为 - 2712.42万美元[15] - 筹资活动现金流入小计本期为2.43亿美元，上期为3.71亿美元[15] - 筹资活动现金流出小计本期为4.78亿美元，上期为4.94亿美元[15] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 2352.19万美元，上期为 - 1233.42万美元[15] - 现金及现金等价物净增加额本期为2702.16万美元，上期为 - 395.36万美元[15]

会议情况 - 众信旅游第五届董事会第十六次会议于2024年10月30日通讯表决召开[1] - 应到董事8人，实到8人[1] 报告审议 - 《关于公司2024年第三季度报告的议案》表决8票赞成，占100％[2] - 董监高对《公司2024年第三季度报告》签署意见，监事会审核[2] 报告查看 - 《公司2024年第三季度报告》2024年10月31日见《证券时报》和巨潮资讯网[2]

会议信息 - 众信旅游第五届监事会第十三次会议于2024年10月30日通讯表决召开[1] - 应到会监事3人，实际到会3人[1] 报告审议 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》，表决3票赞成[2] - 监事会认为报告编制审核程序合规，内容真实准确完整[2]

业绩预告 - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为11,500万元至13,500万元，同比增长713.72%至855.23%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为10,500万元至12,500万元，同比增长927.86%至1,123.64%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润预计为4,322.64万元至6,322.64万元，同比变动-11.16%至29.95%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为3,803.60万元至5,803.60万元，同比变动-19.06%至23.50%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益预计为0.117元/股至0.137元/股[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益预计为0.044元/股至0.064元/股[2] - 公司预计2024年前三季度业绩同比实现大幅增长[5] 业务发展 - 公司持续推进全产业链布局，提升资源掌控和整合能力，加强零售业务布局以扩大市场份额[5] - 公司积极应对市场新变化，通过优化产品结构、拓宽目的地资源等措施提高市场竞争力和盈利能力[5] 其他 - 公司业绩预告相关财务数据未经会计师事务所审计[5]

股东情况 - 出席股东大会股东及代表420人，代表股份137,357,221股，占比13.9773%[5] - 中小投资者419人，代表股份37,113,203股，占比3.7766%[5] 投票情况 - 《关于为公司及董监高购买责任保险的议案》赞成票134,259,721股，占比97.7449%[7] - 中小投资者对该议案赞成票34,015,703股，占比91.6539%[8]

股东大会信息 - 公司2024年8月30日决定9月23日召开第三次临时股东大会[6] - 8月31日刊登召开股东大会通知[6] - 现场会议9月23日下午2:00在众信旅游大厦二层大会议室召开[7] 投票情况 - 现场出席4人，代表股份26,939,678股，占比2.7414%[9] - 网络投票416人，代表股份110,417,543股，占比11.2360%[10] - 中小投资者419人，代表股份37,113,203股，占比3.7766%[10] 议案表决 - 《关于购买责任保险议案》同意134,259,721股，占比97.7449%[15] - 中小投资者对该议案同意34,015,703股，占比91.6539%[15]

担保额度 - 2024年度9家控股子公司互保额度为19.80亿元[1] - 公司累计审批对子公司担保额度为19.80亿元[19] 担保对象及金额 - 为博睿商务提供1000万元连带责任保证担保[2][15] - 为优耐德旅游担保最高本金限额从2000万元变更为4000万元[2][3][16] - 为竹园国旅提供最高余额3000万元连带责任保证担保[3][18] 担保相关数据 - 公司实际担保余额为2.25亿元[19] - 实际担保余额占上市公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的30.05%[19] 子公司业绩 - 2024年1 - 6月，博睿商务营收24672.36万元，净利润13.88万元[7] - 2024年1 - 6月，优耐德旅游营收53093.48万元，净利润1492.23万元[11] - 2024年1 - 6月，竹园国旅营收81691.70万元，净利润4210.25万元[14] 子公司资产负债 - 截至2024年6月30日，博睿商务资产33255.41万元，负债29317.74万元[7] - 截至2024年6月30日，优耐德旅游资产35611.47万元，负债27124.37万元[11] - 截至2024年6月30日，竹园国旅资产48243.81万元，负债29504.65万元[13][14] 担保其他情况 - 公司为博睿商务保证期间自主合同项下借款期限届满之次日起三年[15] - 公司为竹园国旅保证期间为债务履行期限届满之日起三年[18] - 公司及子公司除合并报表范围内担保外无对外担保[19] - 公司及子公司不存在逾期对外担保[19]