全球大类资产配置逻辑位移 - 宏观叙事从估值修复向盈利兑现切换 [1] - 权益资产具备较强向上弹性 大宗商品维持中长期看好 债市长端防御性减弱 [1] 大宗商品 - 定价逻辑发生根本变革 从传统制造业“晴雨表”转向由AI产业驱动 遵循“算力扩张—电力需求—资源消耗”新路径 [2] - AI大规模硬件建设对铜、银等导电与散热材料产生刚性支撑 贸易保护与地缘政治带来实物囤积需求和“安全溢价” [2] - 需求弹性已系统性抬升 即便短期有超涨回调压力 资源品长牛格局依然稳固 [2] 债券市场 - 中债方面 宏观经济总量增长动能放缓形成支撑 但超长债利差处于历史低位需消化估值 叠加权益市场走强与1月超长债发行压力释放 长端品种短期承压 呈现震荡修复态势 [3] - 美债方面 服务业强韧令降息预期推迟 特朗普指令购入2000亿美元MBS的类QE举措推升长端通胀预期 需关注财政主导风险 [3] - 策略上建议严控长端风险敞口 采取“短久期+陡峭化”策略 并通过TIPS对冲粘性通胀 [3] A股 - 融资保证金比例上调等降杠杆举措释放监管引导“慢牛”信号 短线回调不改中长期上行趋势 [4] - A股股息率相对债收比处于2005年以来7%的极端高位 性价比优势极具吸引力 [4] - 牛市步入第二阶段 基本面改善正由科创50为代表的点状修复向全行业扩散 预计2026年全A(剔除金融)归母净利润同比将大幅回升至10% 市场逻辑转向业绩与估值的双轮驱动 [4] 美股 - 4Q25财报季指引乐观 媒体预测4Q25盈利增长或达20% 显著高于市场共识 [5] - AI技术应用进入降本增效实质兑现期 亚马逊、IBM等巨头通过AI优化成本结构 驱动营业利润率阶梯式上修 [5] - 盈利动能从“科技七巨头”向二线科技及能源板块扩散 未来市场走势将更多依赖于利润率的持续扩张而非估值倍数膨胀 [5] 日韩股市 - 日本股市受益于治理改革与通胀良性循环 大型企业利润率预期已攀升至9.4%的历史高位 尽管日经225远期PE接近24倍 强劲的EPS上修仍提供安全垫 [6] - 韩国股市直接受惠于AI存储芯片的超级周期 盈利预期自2025年下半年以来攀升近30% 领跑新兴市场 [6] - 外资对韩国半导体板块爆发式增配 反映全球资金在AI硬件产业链内部的重新对冲 韩股正成为亚洲科技动能的新增长极 [6]

报告核心观点 - 国信金工主动量化策略以公募主动股基为业绩基准，旨在战胜主动股基中位数，目前包含四个策略组合：优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合和成长稳健组合 [12] - 截至2026年1月16日当周，成长稳健组合表现最佳，其满仓收益为3.15%，考虑仓位后收益为2.83%，相对偏股混合型基金指数超额收益为1.31% [13] - 截至2026年1月16日本年，成长稳健组合表现最佳，其满仓收益为10.01%，考虑仓位后收益为8.98%，相对偏股混合型基金指数超额收益为2.60%，在3721只主动股基中排名第866位（23.27%分位点）[13][48] 策略组合近期表现总结 - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益2.41%，超额收益0.89%；本年绝对收益7.39%，超额收益1.01%，在主动股基中排名第1306位（35.10%分位点）[1][13][22] - **超预期精选组合**：本周绝对收益3.13%，超额收益1.61%；本年绝对收益8.42%，超额收益2.04%，在主动股基中排名第995位（26.74%分位点）[1][13][32] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益1.40%，超额收益-0.12%；本年绝对收益6.87%，超额收益0.49%，在主动股基中排名第1501位（40.34%分位点）[1][13][40] - **成长稳健组合**：本周绝对收益2.83%，超额收益1.31%；本年绝对收益8.98%，超额收益2.60%，在主动股基中排名第866位（23.27%分位点）[2][13][48] 市场整体表现监控 - **股票市场**：本周（2026.1.12-2026.1.16）收益中位数为0.50%，55%的股票上涨；本年（2026.1.5-2026.1.16）收益中位数为5.06%，82%的股票上涨 [2][52] - **主动股基市场**：本周收益中位数为1.34%，75%的基金上涨；本年收益中位数为5.92%，96%的基金上涨 [2][52] 各策略组合简介与历史绩效 - **优秀基金业绩增强组合**：策略从对标宽基指数转变为对标主动股基，在借鉴优秀基金持仓基础上采用量化方法增强，以达到优中选优的目的 [3][53]；全样本区间（2012.1.4-2025.12.31）年化收益21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85% [55][58] - **超预期精选组合**：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，再进行基本面和技术面双层精选 [4][59]；全样本区间（2010.1.4-2025.12.31）年化收益31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98% [60][63] - **券商金股业绩增强组合**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制与基准在个股、风格上的偏离 [5][64]；全样本区间（2018.1.2-2025.12.31）年化收益21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18% [65][68] - **成长稳健组合**：采用“先时序、后截面”方式构建成长股二维评价体系，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，并采用多因子打分精选，构建100只股票等权组合 [6][69]；全样本区间（2012.1.4-2025.12.31）年化收益36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33% [70][73]

文章核心观点 - 国信证券董事长张纳沙阐述了在“十五五”规划开局之年（2026年），证券行业及国信证券自身如何把握战略机遇，通过强化功能性定位、推进业务转型升级、深化区域与战略布局、以及加强内部能力建设，以加快打造一流投资银行，服务金融强国建设和实体经济高质量发展 [1][6][10] 对一流投资银行的理解与共识 - 一流投资银行不仅要在公司规模和经营业绩上争创一流，更要在服务金融强国建设、国家战略和实体经济高质量发展中争当排头兵 [3] - 建设一流投行需凝聚思想共识，国信证券通过多种形式组织学习党的二十届四中全会精神，引导员工统一思想和行动 [2] - 行业并购是做强做大的重要抓手，国信证券于2025年8月获批成为万和证券主要股东，以增强发展动能并服务海南自贸港国家战略 [3] 服务实体经济与国家战略的实践与成果 - 公司累计通过股权融资为企业募资超6300亿元，通过债券融资超2万亿元，深度服务光伏、锂电、汽车、医疗健康、高端制造等产业 [5] - 依托国信弘盛和国信资本两大投资平台，发挥长期资本作用，赋能战略性新兴产业和未来产业发展 [5] - 在巩固粤港澳大湾区主场优势基础上，深化了长三角、京津冀、川渝、鲁豫、西北、海南自贸港等重点区域的布局，助力区域协调发展 [4] - 积极发挥专业优势，引导金融资源流向科技创新、先进制造、绿色低碳、数字经济等重点领域，促进“科技-产业-金融”良性循环 [7] 行业发展机遇与驱动因素 - “十五五”时期是全面深化资本市场改革、加快打造一流投资银行的战略机遇期，政策环境良好 [6] - 经济高质量发展及国家战略深入实施，催生了大量投融资、并购重组、风险管理等综合金融服务需求 [6] - 资本市场一系列投融资综合改革（如支持科技创新、提高上市公司质量等）将重塑市场生态，并对证券公司的专业能力提出更高要求 [7] - 行业集中度提升，头部券商有望通过内生增长与外延扩张提升综合服务能力 [8] - 人工智能、大数据、区块链等数智技术深度融入业务环节，推动运营模式深层次变革，为行业跨越式发展提供契机 [8] - 资本市场双向开放深化，本土券商在服务企业出海、全球资产配置方面大有可为 [9] 国信证券的发展战略与布局 - 公司总资产超5000亿元，员工总数超1万人，为大型国有上市券商 [10] - 以功能为先，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章” [10] - 以客户为本，从加速打造全价值链财富管理体系、强化企业全生命周期综合服务、提升投资管理能力、深化研究服务、推进国际化等维度提升综合竞争力 [11] - 以发展为要，统筹内涵式增长和外延式发展，在控制风险前提下提升盈利能力 [11] - 以稳健为基，严守合规风控生命线，完善体系以支撑高质量发展 [11] - 以文化为魂，推动文化建设与重大战略部署同频共振，打造文化品牌矩阵，维护公司和行业声誉 [12]

文章核心观点 - 国信证券发布主动量化策略周报，跟踪其四大主动量化组合的近期及历史表现，这些策略以战胜主动股基中位数为目标，而非传统宽基指数 [2] - 四大组合在报告期内（2026年1月5日至1月16日）均实现了相对于偏股混合型基金指数的正超额收益，其中成长稳健组合表现最佳 [1][6] - 各策略均具备长期历史业绩验证，在回溯测试区间内均能稳定跑赢主动股基中位数，年化超额收益显著 [39][44][49][54] 国信金工主动量化策略表现跟踪 - **本周市场概况（2026.1.12-2026.1.16）**：股票收益中位数为0.50%，55%的股票上涨；主动股基收益中位数为1.34%，75%的基金上涨 [1][38] - **本年市场概况（2026.1.5-2026.1.16）**：股票收益中位数为5.06%，82%的股票上涨；主动股基收益中位数为5.92%，96%的基金上涨 [1][38] - **优秀基金业绩增强组合**：本周绝对收益2.41%，超额收益0.89%；本年绝对收益7.39%，超额收益1.01%；在主动股基中排名第1306位（共3721只），分位点35.10% [1][6][11] - **超预期精选组合**：本周绝对收益3.13%，超额收益1.61%；本年绝对收益8.42%，超额收益2.04%；在主动股基中排名第995位，分位点26.74% [1][6][21] - **券商金股业绩增强组合**：本周绝对收益1.40%，超额收益-0.12%；本年绝对收益6.87%，超额收益0.49%；在主动股基中排名第1501位，分位点40.34% [1][6][22] - **成长稳健组合**：本周绝对收益2.83%，超额收益1.31%；本年绝对收益8.98%，超额收益2.60%；在主动股基中排名第866位，分位点23.27% [1][6][31] 优秀基金业绩增强组合 - **策略目标**：对标公募主动股基收益中位数（以偏股混合型基金指数885001.WI代替），旨在稳定战胜主动股基中位数 [7][36] - **构建方法**：从对标宽基指数转变为对标主动股基，在业绩分层优选基金的基础上，借鉴其持仓，并采用量化组合优化方法进行增强，控制与优选基金持仓在个股、行业及风格上的偏离 [1][36][37] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达21.40%，相较偏股混合型基金指数年化超额9.85%，大部分年度业绩排名在主动股基前30% [39][42] 超预期精选组合 - **策略目标**：筛选并投资于业绩超预期的股票，以获取其事件前后的超额收益 [1][43] - **构建方法**：以研报标题出现“超预期”且分析师全线上调净利润为条件筛选股票池，随后对池内股票进行基本面和技术面两个维度的精选，构建组合 [1][43] - **历史表现**：在2010年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达31.11%，相较偏股混合型基金指数年化超额23.98%，每年业绩排名均位于主动股基前30% [44][47] 券商金股业绩增强组合 - **策略目标**：基于券商月度金股股票池进行优选，旨在获得稳定战胜普通股票型基金指数的表现 [1][48] - **构建方法**：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化控制个股和风格偏离，并以全体公募基金的行业分布为行业配置基准进行构建 [1][48] - **历史表现**：在2018年1月2日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30% [49][50] 成长稳健组合 - **策略目标**：聚焦成长股，旨在高效获取其利好事件（如财报超预期）触发前后超额收益释放最强烈阶段的收益 [1][51] - **构建方法**：采用“先时序、后截面”的二维评价体系，根据股票距离正式财报预约披露日的远近进行分档优选，并引入多因子打分及多种风险控制机制（如弱平衡、跃迁机制）构建组合 [1][51] - **历史表现**：在2012年1月4日至2025年12月31日的区间内，考虑仓位及交易费用后，组合年化收益达36.34%，相较偏股混合型基金指数年化超额26.33%，各年度业绩排名基本位于主动股基前30% [54][56] 公募基金表现监控 - **收益率分布**：报告以图表形式展示了全部A股股票（剔除新股及ST股）与主动股基在本周及本年不同分位点下的收益率分布情况 [33][35] - **具体分位点数据（本年）**：股票收益率在10%分位点为-2.13%，中位数（50%分位点）为5.06%，90%分位点为18.41%；主动股基收益率在10%分位点为1.41%，中位数为5.92%，90%分位点为12.18% [35]

公司上市审议结果 - 北京证券交易所上市委员会2026年第5次审议会议于2026年1月16日召开，浙江信胜科技股份有限公司被暂缓审议 [1] 公司基本情况 - 公司专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售 [2] - 控股股东信胜控股直接持有公司47.62%的股权 [2] - 实际控制人王海江及姚晓艳夫妇直接持有公司46.67%的股份，并通过信胜控股和海创投资合计控制公司99.05%的股份对应的表决权 [2] 本次发行计划 - 公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过3800万股（不含超额配售选择权） [2] - 可行使超额配售选择权，额外发行不超过本次公开发行股票数量15%（即不超过570万股）的股票 [2] - 包含超额配售选择权，本次拟发行股票总数不超过4370万股 [2] - 公司拟募集资金总额为44935.53万元 [2] 募集资金用途 - 募集资金将用于五个项目：年产11000台（套）刺绣机机架建设项目、年产33万套刺绣机零部件建设项目、信胜科技信息化系统升级建设项目、信胜科技研发中心建设项目、补充流动资金项目 [2] 上市委员会审议意见 - 要求对存在“具有跨境外汇支付能力的第三方付款”情况的全部销售客户进一步核查，以确认销售收入的真实性 [3] - 要求补充披露通过向子公司借款实施募投项目的主要情况 [3] - 要求补充披露公司及子公司有效管控募集资金使用、防范利益输送、保护公司及中小投资者利益的相关措施 [3] 上市委员会问询的主要问题 - 关于经营业绩真实性：要求说明第三方回款的原因及合理性、不同销售模式下各项服务费存在差异的原因及合理性、部分客户回函不符与未回函的原因及合理性 [4] - 关于经营业绩可持续性：要求说明业绩大幅增长的驱动因素及可持续性、印度、巴基斯坦等境外地区市场需求增长是否具有可持续性 [4] - 关于通过控股子公司实施募投项目：要求说明部分募投项目由子公司实施的原因、必要性及合理性，以及保护公司及中小投资者利益的有效措施 [4]

行业整体趋势 - 证券类App月活跃用户数在2025年12月达到1.75亿，环比增长1.75%，同比增长2.26%，创2025年单月新高 [1] - 行业竞争加剧，券商正密集优化App功能，聚焦于完善投顾体系、增设保险代销服务，持续向“财富管理综合管家”角色转型 [1] - 第三方平台类App占据显著流量优势，2025年12月“同花顺”、“东方财富”、“大智慧”的月活分别为3670.25万、1822.32万、1297.38万，环比分别增长1.07%、2.93%、2.72% [3] 竞争格局与用户活跃度 - 华泰证券“涨乐财富通”和国泰海通“国泰海通君弘”月活稳居第一梯队，2025年12月月活分别为1212.07万和1040.1万，环比分别增长2.59%和2.12% [2] - 多家头部券商App月活超700万，包括平安证券App（887.92万，环比增2.06%）、中信证券“信e投”、招商证券App、国泰海通“通财”、中信建投“蜻蜓点金” [2] - 2025年12月月活环比增幅居首的为“招商证券”（730.38万，环比增2.99%），其次为申万宏源“大赢家”和兴业证券“优理宝”（环比分别增2.94%和2.92%） [2] - 从同比数据看，月活增长最显著的为“兴业证券优理宝”（187.21万，同比增20.66%），长江证券“长江e号”和华泰证券“涨乐财富通”同比增幅均超5% [3] 功能优化与服务升级方向 - 券商App优化更新的重点方向包括细化投顾服务、增设智能交易工具及保险专区，以满足用户多元化投资需求 [4] - 国信证券在“金太阳”App上线全新投顾服务专区，推出“选股宝”等产品，并对不同客群进行分层精细化运营 [4] - 粤开证券“粤管家”App引入“慧盈T0”及智能拆单算法，旨在帮助投资者降低交易成本并捕捉市场机会 [4] - 多家券商App近期上线保险专区，例如平安证券App增设包含车险、健康险等多品类的财险专区，招商证券App新设保险专区提供健康险、寿险等产品，价格425元起 [4] - 行业专家指出，在佣金费率下滑背景下，财富管理转型是券商突破发展瓶颈的必由之路，需从单一证券经纪服务升级为提供“全品类资产配置”服务的综合财富管理机构 [5] - 保险产品代销业务有助于券商在客户生命周期各阶段提供更精准服务，推动服务重心从单纯资产增值拓展至风险管理、投资配置与财务规划的综合财富管理 [6] 行业竞争策略与未来展望 - 行业竞争焦点已从功能堆砌转向为用户提供智能、精准的服务体验，需根据客户价值与需求复杂度实施差异化服务策略 [4] - 利用AI等技术实现客户服务的规模化覆盖与个性化匹配，成为券商构建竞争优势的关键，例如东吴证券致力于以AI和数据驱动服务重构与用户体验创新 [4]

核心观点 - 国信证券维持六福集团“优于大市”评级 公司2025年10-12月经营数据表现强劲 整体零售值同比增长26% 同店销售增长15% 均环比加速 2026年1月前七天同店销售更为理想[1] - 公司未来将继续把握“时尚+保值”双属性的珠宝消费趋势 通过产品创新升级、门店渠道优化及海外加速发展以赢得市场份额[4] 分区域经营表现 - 全球市场均表现较好 中国香港同店销售增长15% 中国澳门增长22% 海外增长11%[1] - 中国内地市场加盟店增长强劲 同店销售增长31% 自营店同店销售增长7%[1] 分产品结构表现 - 定价黄金产品表现领先 在高基数情况下同店销售增长达到32% 该品类在公司整体零售值中的占比达到17%[2] - 18K金钻石品类复苏 本季度同店销售持平 较上一季度下滑10%的表现实现显著改善 该品类复苏有助于公司毛利率提升[2] 门店拓展情况 - 2025年10-12月季内整体净关店40家 环比上个季度的49家净关有所放缓 期末门店总数为3073家[3] - 海外市场延续开店节奏 季内新开9家门店 期末海外门店总数达48家[3] 财务预测与估值 - 国信证券维持公司2026-2028财年归母净利润预测分别为15.01亿港元、17.87亿港元、20.28亿港元[1] - 对应2026-2028财年预测市盈率分别为10.7倍、9倍、7.9倍[1]

核心观点 - 六福集团2025年10-12月经营数据表现强劲，整体零售值同比增长26%，同店销售增长15%，均环比加速增长 [1] - 国信证券维持公司2026-2028财年归母净利润预测分别为15.01亿港元、17.87亿港元、20.28亿港元，对应市盈率分别为10.7倍、9倍、7.9倍，并维持“优于大市”评级 [1] 分区域表现 - 全球市场均表现较好，中国香港同店销售增长15%，中国澳门增长22%，海外增长11% [2] - 中国内地市场，自营店同店销售增长7%，加盟店同店销售增长31% [2] 分产品结构 - 定价黄金产品表现领先，在高基数情况下同店销售增长达到32% [3] - 定价黄金在公司整体零售值中的占比达到17% [3] - 18K金钻石的同店销售持平，较上一季度下滑10%的表现实现显著改善，该品类复苏有助于公司毛利率提升 [3] 门店拓展情况 - 季度内整体净关店40家，环比上个季度的49家净关有所放缓，期末门店总数为3073家 [4] - 海外延续开店节奏，季度内新开9家门店，期末海外门店总数达48家 [4] 增长驱动与未来展望 - 公司2025年10-12月延续了2025年以来的较好增长表现，2026年1月前七天整体同店销售更为理想 [5] - 增长得益于产品创新升级、门店渠道优化及海外加速发展 [5] - 未来公司将继续把握“时尚+保值”双属性的珠宝消费趋势，以优质产品和门店服务赢得市场份额 [5]

行业趋势：AI重塑流量入口与价值分配 - AI正在重塑用户获取信息的交互形态，从搜索引擎、APP内检索向以“千问”为代表的超级APP演变 [1] - 入口形态变化引发互联网流量分发机制底层革命，传统搜索引擎优化时代终结，生成式引擎优化时代开启 [1] - AI搜索以自然语言为核心，交互路径缩短导致“零点击”趋势常态化，用户停留在AI对话界面即可满足需求 [1] - 流量分发逻辑改变催生生成式引擎优化，其本质是优化数据结构和权威性以争夺AI模型的“被引用率”和“答案占有率” [1] - 传统投放中介价值被压缩，高质量内容源头的价值被放大 [1] 市场阶段与投资主线演变 - 2023年市场交易主线是“降本增效”与“数据资产重估” [1] - 2026年进入生成式引擎优化催化下的商业落地预期阶段，AI应用进入深水区，市场渴求“收入侧的增长可能” [1] - 从市场表现看，生成式引擎优化领域的营销、语料成为本轮行情表现的核心方向 [1] 投资方向建议 - 建议持续聚焦商业化先锋的生成式引擎优化方向，重点关注营销服务及高质量、权威语料方向 [1] - 另一方面关注低位的内容方向补涨可能，包括影视IP、游戏、出版等方向 [1] 商业变现：中国市场信任红利与营销变革 - 2026年是AI应用从“生产力”向“变现力”转化的关键拐点，生成式引擎优化是核心引擎 [2] - 中国消费者对AI应用的信任程度高达80%，远超美国的35%和欧洲的40% [2] - 在个性化购物推荐领域，高信任度意味着AI是直接的消费决策入口，为品牌通过生成式引擎优化变现提供肥沃土壤 [2] - 营销服务商职能发生质变，传统流量采买模式已无法适应AI环境，未来赢家是掌握营销技术能力的服务商 [2] - 营销服务商依托AI语料库建设与数据清洗和引用权重重构，确保品牌信息能被主流大模型优先推荐 [2] - 据预测，2026年全球生成式引擎优化市场规模将达240亿美元，国内市场将达111亿元，呈现指数级增长 [2] - 营销服务商正迎来从投放中介到“AI语料优化”、“模型引用策略优化”驱动的商业模式升级机遇 [2] - 从营销到语料，权威优质内容的变现价值亦有望重估 [2] 内容产业：AIGC创造新供给与新市场 - AI在内容侧的价值已超越降本增效，开始创造新供给 [3] - 在视频领域，随着Sora、可灵AI等工具在时长、分辨率和物理规律模拟上突破，AI全流程制作已成现实 [3] - AI动漫短剧制作成本仅为传统模式的1/5，正迎来爆发式增长 [3] - AI漫剧实现了人群破圈，其核心受众90%以上为男性，主要集中在24-30岁的Z世代，开辟了全新流量蓝海 [3] - 在游戏产业，AI应用从后台辅助走向前台交互，智能NPC具备动态叙事、情感记忆和复杂战术配合能力 [3] - 智能NPC有望提升玩家的沉浸感和生命周期价值 [3]

行业背景与转型方向 - 两大行业事件深刻改变券商资管业务格局：参公大集合转型在2025年底走向终篇，券商资管公募申牌之路遇阻 [1] - 行业在传统业务巨变阵痛下加快转型，寻找新业务增长极，“固收+”与多资产成为两大战略重心，REITs、衍生品、商品等另类资产业务成为扩展收益来源的“富矿” [2] “固收+”与多资产战略 - 2026年，券商资管机构普遍将“固收+”及多资产配置作为战略发力点，以应对低利率环境下投资者对稳健回报的诉求，并计划发力FOF、权益、量化、跨境、养老等细分领域构建差异化竞争力 [3] - 第一创业资管聚焦中低波动“固收+”核心赛道，深耕ESG固收、聚善公益系列及大类资产配置策略产品三大核心品牌，完善特色产品矩阵 [4] - 财通资管计划深化“固收+”策略细分应用场景，完善“低波-中波-高波”产品梯度布局；国信资管计划在保持传统信用增强优势同时，拓展固收+细分策略 [4] - 光证资管在夯实固收基本盘同时，重点拓展“固收+”、多策略、特色权益等多元布局，并丰富美元债、美股FOF等全球化配置工具 [5] - 财通资管加大对QDII、养老等产品研发与储备，2025年发行了首只浮动费率权益基金，2026年将加快权益类、量化指增类产品储备与迭代，并探索公募化产品与私募定制化服务的协同发展 [5] - 中泰资管将在2026年重点布局FOF、主动权益、固收+产品，例如低波稳健型多元配置FOF基金、红利等特色主题基金、可投权益基金的偏债混合基金和5%权益下限的二级债基金等 [5] - 国金资管认为2026年或是多资产管理大发展年份，公司将做好多资产管理的细分服务，为不同客群提供定制化个性化服务 [6] 被动工具型产品线 - 被动投资是大资管领域趋势，不少券商资管积极打造指数增强、ETF等工具型产品线 [7] - 国金资管认为指数型、ETF等工具型产品可提升多资产策略配置效率，并有利于降低客户成本，公司正主动开发工具型FOF与指增策略 [8] - 财通资管正在打造量化指增产品线，已有中证500、中证1000指增基金，更多量化指增产品正在布局中 [8] - 第一创业资管基于尚未获取公募业务资质及私募指数、ETF产品的劣势，选择差异化发展路径，重点深耕量化策略产品，布局可转债策略、大类资产配置策略及ETF风格轮动策略等 [8] - 光证资管已系统布局工具型产品，当前重点发展指数增强策略，覆盖中证500、中证1000等宽基指数以及半导体等科技行业指数 [8] 另类资产业务拓展 - 在低利率环境下，REITs、商品、衍生品等另类资产因其与传统资产相关性较低、具备收益增强潜力，正成为券商资管拓展收益来源、优化业务结构的重要方向 [9] - 第一创业资管是业内首批布局公募REITs投资的资管机构之一，2022年即发行采用“公募REITs+”策略的产品，未来将持续深化该领域布局 [9] - 财通资管以固收、权益、量化、FOF、衍生品等传统投研业务为“主体”，以ABS与REITs为代表的投融联动业务及资本市场服务为“两翼”；创新投资方面，以衍生品“全天候策略”在全球配置40大类低相关资产；2025年ABS发行总额位列行业前列，并已落地私募REITs及申报首单农贸市场类机构间REITs [9] - 国信资管已将商品、REITs、衍生品等纳入日常研究体系，形成系统化投研框架，自2022年开始研究公募REITs，目前已有产品参与投资，并在部分产品中实践了REITs、商品CTA等策略的配置 [9] - 光证资管高度重视另类资产战略价值，在衍生品领域围绕场内与场外构建策略体系，在商品领域已建立涵盖贵金属与有色金属的策略体系 [9] - 国金资管认为券商资管依托券商全牌照生态，在另类资产上具有得天独厚的资源整合与协同能力优势 [9]