登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002736 证券简称：国信证券 公告编号：2025-084 国信证券股份有限公司 关于参加2025年度深圳辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 为进一步加强与投资者的互动交流，国信证券股份有限公司（以下简称"公司"）将参加由深圳证监局和 中证中小投资者服务中心指导、深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2025年度深 圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"。本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全 景路演"网站（http://rs.p5w.net），或关注微信公众号"全景财经"，或下载全景路演APP，参与本次互动 交流，活动时间为2025年11月20日（星期四）15:40-17:00。届时，公司财务负责人周中国先生、董事会 秘书廖锐锋先生将在线与投资者进行沟通与交流。 欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 国信证券股份有限公司董事会 2025年11月15日 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 ...

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：国信金工指数增强模型**[11] * **模型构建思路**：以多因子选股为主体，构建对标不同宽基指数的增强组合，力求稳定战胜基准[10] * **模型具体构建过程**：构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三部分[11] 2. **模型名称：单因子MFE组合模型**[14][39] * **模型构建思路**：采用组合优化的方式，在满足实际投资约束条件（如行业中性、风格中性）下，检验单因子的有效性，认为在此条件下检验“有效”的因子更可能在最终组合中发挥真实的收益预测作用[39] * **模型具体构建过程**：采用如下形式的组合优化模型来构建因子的 MFE 组合： $$ \begin{array}{ll}\max & f^{T}w \\\ s.t. & s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}\\ & h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}\\ & w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}\\ & b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}\\ & \mathbf{0}\leq w\leq l\\ & \mathbf{1}^{T}w=1\end{array} $$ 其中，$f$ 为因子取值向量，$w$ 为待求解的股票权重向量，$w_b$ 为基准指数成分股权重向量。约束条件包括：组合相对于基准指数的风格暴露约束（$X$ 为风格因子暴露矩阵，$s_l$, $s_h$ 为上下限）；行业偏离约束（$H$ 为行业暴露矩阵，$h_l$, $h_h$ 为上下限）；个股权重偏离约束（$w_l$, $w_h$ 为上下限）；成分股内权重占比约束（$B_b$ 为成分股标识向量，$b_l$, $b_h$ 为上下限）；卖空限制及个股权重上限（$l$）；以及权重和为1的满仓约束[39][40]。构建过程包括：设定约束条件；每月末根据约束构建每个单因子的 MFE 组合；在回测期内换仓并计算收益风险指标[43] 3. **模型名称：公募重仓指数模型**[41] * **模型构建思路**：以公募基金持股信息构建指数，测试因子在“机构风格”样本空间中的有效性，以更精确判断因子对公募持仓池的选股效果[41] * **模型具体构建过程**：选样空间为普通股票型基金和偏股混合型基金（剔除规模小于五千万且上市不足半年的基金）。通过基金定期报告获取持股信息。将符合条件基金的持仓股票权重平均，获得公募基金平均持仓信息。将平均后的股票权重降序排序，选取累计权重达到90%的股票作为成分股来构建指数[42] 模型的回测效果 1. **国信金工指数增强模型**[13] * 沪深300指数增强组合：本周超额收益-0.22%，本年超额收益18.41% * 中证500指数增强组合：本周超额收益-0.52%，本年超额收益7.09% * 中证1000指数增强组合：本周超额收益-0.12%，本年超额收益16.38% * 中证A500指数增强组合：本周超额收益0.01%，本年超额收益9.75% 2. **公募基金指数增强产品（作为市场实践参考）**[28][29][31][32][33][34][35][36][38] * 沪深300指数增强产品（79只，规模785亿元）：最近一周超额收益中位数0.19%，最近一月0.21%，最近一季-1.08%，今年以来2.73% * 中证500指数增强产品（74只，规模505亿元）：最近一周超额收益中位数0.27%，最近一月0.58%，最近一季-0.46%，今年以来3.98% * 中证1000指数增强产品（46只，规模214亿元）：最近一周超额收益中位数0.00%，最近一月-0.11%，最近一季1.28%，今年以来8.83% * 中证A500指数增强产品（68只，规模253亿元）：最近一周超额收益中位数0.16%，最近一月0.29%，最近一季-1.06% 量化因子与构建方式 研报涉及估值、反转、动量、成长、盈利、流动性、波动、公司治理、分析师等多个维度的30余个因子[15][16]。因子构建思路和具体过程主要基于其计算方式，以下列出部分因子示例： 1. **因子名称：BP（市净率倒数）**[16] * **因子构建思路**：估值维度因子，衡量公司净资产相对于市值的比例 * **因子具体构建过程**：净资产 / 总市值 2. **因子名称：一个月反转**[16] * **因子构建思路**：反转维度因子，衡量股票短期内的反转效应 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日涨跌幅 3. **因子名称：一年动量**[16] * **因子构建思路**：动量维度因子，衡量股票中长期动量效应（排除近期影响） * **因子具体构建过程**：近一年除近一月后动量 4. **因子名称：单季净利同比增速**[16] * **因子构建思路**：成长维度因子，衡量公司单季度净利润的增长情况 * **因子具体构建过程**：单季度净利润同比增长率 5. **因子名称：单季ROE**[16] * **因子构建思路**：盈利维度因子，衡量公司单季度的净资产收益率 * **因子具体构建过程**：单季度归母净利润 * 2 / (期初归母净资产 + 期末归母净资产) 6. **因子名称：非流动性冲击**[16] * **因子构建思路**：流动性维度因子，衡量因交易冲击导致的非流动性程度 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日的日涨跌幅绝对值 / 成交额的均值 7. **因子名称：一个月波动**[16] * **因子构建思路**：波动维度因子，衡量股票短期价格波动 * **因子具体构建过程**：过去20个交易日日内真实波幅均值 8. **因子名称：高管薪酬**[16] * **因子构建思路**：公司治理维度因子，衡量公司高管的薪酬水平（取对数） * **因子具体构建过程**：前三高管报酬总额取对数 9. **因子名称：预期EPTTM**[16] * **因子构建思路**：分析师维度因子，基于分析师一致预期的估值指标 * **因子具体构建过程**：一致预期滚动EP（净利润/总市值） 10. **因子名称：三个月盈利上下调**[16] * **因子构建思路**：分析师维度因子，衡量分析师对公司盈利预期的调整趋势 * **因子具体构建过程**：过去3个月内分析师（上调家数 - 下调家数）/ 总家数 （其他因子构建过程可参考表1[16]） 因子的回测效果 (单因子MFE组合) 以下为各因子在不同样本空间下，MFE组合相对于基准指数的超额收益表现（最近一周、最近一月、今年以来、历史年化）[18][20][22][24][26]。因子方向“正向”表示预期因子值越大，股票收益越好；“反向”则相反。 1. **沪深300样本空间中的因子表现**[18] * 三个月波动（反向）：最近一周1.39%，最近一月1.94%，今年以来-1.92%，历史年化2.02% * 一个月波动（反向）：最近一周1.32%，最近一月1.38%，今年以来-0.68%，历史年化1.11% * 三个月反转（反向）：最近一周1.17%，最近一月-0.08%，今年以来1.22%，历史年化0.47% * 一年动量（正向）：最近一周-1.00%，最近一月-0.48%，今年以来0.20%，历史年化2.31% * 单季营利同比增速（正向）：最近一周-0.64%，最近一月0.60%，今年以来12.16%，历史年化3.42% * 单季净利同比增速（正向）：最近一周-0.54%，最近一月0.08%，今年以来12.41%，历史年化3.84% 2. **中证500样本空间中的因子表现**[20] * 一个月换手（反向）：最近一周1.04%，最近一月1.80%，今年以来-8.71%，历史年化3.95% * BP（正向）：最近一周0.86%，最近一月1.56%，今年以来-1.98%，历史年化3.65% * 非流动性冲击（正向）：最近一周0.76%，最近一月0.01%，今年以来-4.77%，历史年化0.09% * 一年动量（正向）：最近一周-0.95%，最近一月-2.82%，今年以来0.02%，历史年化2.42% * 单季营收同比增速（正向）：最近一周-0.52%，最近一月-0.85%，今年以来14.82%，历史年化3.36% * 特异度（反向）：最近一周-0.51%，最近一月-0.59%，今年以来-3.40%，历史年化0.78% 3. **中证1000样本空间中的因子表现**[22] * 非流动性冲击（正向）：最近一周1.32%，最近一月2.40%，今年以来7.66%，历史年化2.51% * 预期净利润环比（正向）：最近一周0.70%，最近一月2.26%，今年以来5.32%，历史年化4.45% * EPTTM一年分位点（正向）：最近一周0.66%，最近一月-0.57%，今年以来7.20%，历史年化5.99% * 标准化预期外收入（正向）：最近一周-1.22%，最近一月-2.08%，今年以来15.60%，历史年化6.33% * 一年动量（正向）：最近一周-1.13%，最近一月-2.74%，今年以来-6.58%，历史年化-1.05% * 单季超预期幅度（正向）：最近一周-1.06%，最近一月-0.64%，今年以来8.22%，历史年化10.26% 4. **中证A500样本空间中的因子表现**[24] * 三个月波动（反向）：最近一周1.33%，最近一月1.49%，今年以来-7.75%，历史年化2.97% * 一个月波动（反向）：最近一周1.29%，最近一月0.17%，今年以来-6.52%，历史年化1.40% * 一个月换手（反向）：最近一周1.12%，最近一月1.60%，今年以来-8.54%，历史年化2.34% * 一年动量（正向）：最近一周-1.07%，最近一月-1.23%，今年以来-1.47%，历史年化1.33% * 标准化预期外盈利（正向）：最近一周-0.94%，最近一月-1.22%，今年以来8.20%，历史年化5.56% * 3个月盈利上下调（正向）：最近一周-0.89%，最近一月-0.50%，今年以来3.16%，历史年化4.77% 5. **公募重仓指数样本空间中的因子表现**[26] * 一个月波动（反向）：最近一周1.29%，最近一月0.64%，今年以来-15.15%，历史年化0.62% * 三个月波动（反向）：最近一周1.09%，最近一月0.72%，今年以来-13.74%，历史年化1.84% * 三个月换手（反向）：最近一周0.92%，最近一月1.05%，今年以来-10.01%，历史年化2.44% * 标准化预期外收入（正向）：最近一周-0.96%，最近一月-0.61%，今年以来4.23%，历史年化2.47% * 一年动量（正向）：最近一周-0.90%，最近一月-1.23%，今年以来-5.02%，历史年化1.51% * 特异度（反向）：最近一周-0.77%，最近一月-2.35%，今年以来-8.14%，历史年化0.05%

上海健麾信息技术股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到国信证券股份有限公司（以下简称"国 信证券"）出具的《关于指定上海健麾信息技术股份有限公司首次公开发行股票持续督导保荐代表人的 函》。 国信证券作为公司首次公开发行股票并上市的保荐机构，原委托孙婕女士和陈振瑜先生担任公司持续督 导工作的保荐代表人，现因陈振瑜先生个人工作变动，不能继续履行对公司的持续督导职责。为保证持 续督导工作的有序进行，国信证券委派刘雅昕先生（简历详见附件）接替陈振瑜先生担任公司的保荐代 表人，履行对公司的持续督导职责。 上海健麾信息技术股份有限公司关于更换持续督导保荐代表人的公告 上海健麾信息技术股份有限公司董事会 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025年11月15日 本次变更不影响国信证券对公司的持续督导工作，本次保荐代表人变更后，公司首次公开发行股票并在 主板上市的持续督导保荐代表人为孙婕女士和刘雅昕先生。根据《证券发行上市保荐业务管理办法》等 相关规定，公司首次公开发行A股股票并上市的持续督导期，已于2022年12月31日届 ...

行业整合趋势 - 券商加速整合分支机构以优化资源配置和提升经营效率 年内已宣布裁撤分支机构合计达137家[1] - 截至11月14日已有30家券商裁撤分支机构 包含14家分公司和123家营业部 其中国信证券撤销21家数量最多 方正证券撤销13家 兴业证券撤销12家[2] - 裁撤分支机构现象主要由于金融科技赋能下线上服务优势明显 券商意在通过优化网点布局提升综合竞争力[3] - 在行业整体收缩同时部分券商结合市场需求新设分公司 例如财达证券江苏分公司和华金证券珠海市分公司在10月成立[3] 经纪业务表现 - 受资本市场向好交投活跃带动 前三季度42家A股上市券商合计实现经纪业务手续费净收入1117.77亿元 同比大增74.64% 为五大主营业务中净收入同比增幅最大的一项[4] - 前三季度42家上市券商经纪业务手续费净收入均实现同比增长 其中国联民生 国泰海通和国信证券同比增幅位居行业前三 分别为293.05% 142.8%和109.3%[4] 财富管理转型 - 券商行业普遍面临传统经纪业务向综合财富管理业务转型 推动交易服务 产品销售 财富管理等业务稳步增长[4] - 广发证券聚焦高质量客群和高效率线上运营 坚定向买方投顾转型 深化"财富经纪AI大模型"应用 招商证券则构建以AI为核心的新型财富管理生态 提升线上线下协同联动效应[4] - 经纪业务转型升级关键在于突破同质化通道服务 从获取交易佣金的前端收费模式向收取管理费的后端收费模式转变[5] - 券商财富管理优势体现在市场投资能力 资产获取能力 研究能力及客户基础等方面 需从多维度协同发力推动转型落地[5]

《国信证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第五期）票面利率公 告》 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 截至2025年11月14日收盘，国信证券（002736）报收于13.73元，较前一交易日下跌2.56%，最新总市值 为1406.19亿元。该股当日开盘14.0元，最高14.02元，最低13.73元，成交额达7.37亿元，换手率为 0.55%。 公司近日发布公告称，国信证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行永续次级债券（第五期） 已获证监会注册同意，发行规模不超过30亿元。本期债券每5个计息年度为一个重定价周期，发行人有 权选择续期或兑付。2025年11月13日完成票面利率询价，利率区间为1.80%-2.80%，最终确定票面利率 为2.28%。发行人将于2025年11月14日及11月17日面向专业机构投资者网下发行。 最新公告列表 ...

关于参加 2025 年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日 活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，国信证券股份有限公司（以下简称"公 司"）将参加由深圳证监局和中证中小投资者服务中心指导、深圳上市公司协会 与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2025 年度深圳辖区上市公司投资者网 上集体接待日活动"。本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全 景路演"网站（http://rs.p5w.net），或关注微信公众号"全景财经"，或下载全景 路演 APP，参与本次互动交流，活动时间为 2025 年 11 月 20 日（星期四） 15:40-17:00。届时，公司财务负责人周中国先生、董事会秘书廖锐锋先生将在 线与投资者进行沟通与交流。 欢迎广大投资者踊跃参与！ 特此公告。 国信证券股份有限公司董事会 2025 年 11 月 15 日 证券代码：002736 证券简称：国信证券 公告编号：2025-084 国信证券股份有限公司 ...

板块整体表现 - 参股基金板块在11月14日整体下跌0.53%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内个股表现分化，中集集团以9.96%的涨幅领涨，而长江证券以2.98%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 中集集团涨幅最大，达9.96%，收盘价为8.94元，成交量为213.31万手，成交额为18.66亿元 [1] - 国脉科技上涨2.15%，交通银行上涨0.94%，海欣股份上涨0.85%，东北证券上涨0.70% [1] 领跌个股表现 - 长江证券领跌，跌幅为2.98%，收盘价为8.80元，成交量为100.82万手，成交额为8.96亿元 [2] - 华泰证券下跌2.93%，广发证券下跌2.64%，国信证券下跌2.56%，长城证券下跌2.43% [2] 板块资金流向 - 参股基金板块整体呈现主力资金净流出21.36亿元，而游资和散户资金分别净流入8.94亿元和12.42亿元 [2] - 中集集团获得主力资金净流入5.97亿元，主力净占比达31.98%，为板块内最高 [3] - 东北证券主力资金净流入1.99亿元，工商银行主力资金净流入1.45亿元，交通银行主力资金净流入8387.73万元 [3]

板块整体表现 - 证券板块在11月14日整体表现疲软，较上一交易日下跌1.42% [1] - 当日上证指数下跌0.97%，收于3990.49点，深证成指下跌1.93%，收于13216.03点 [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出33.99亿元，而游资和散户资金分别净流入14.09亿元和19.89亿元 [2] 领跌个股情况 - 长江证券领跌板块，跌幅达2.98%，成交额为8.96亿元 [2] - 华泰证券和广发证券跌幅紧随其后，分别下跌2.93%和2.64%，成交额分别为17.98亿元和12.76亿元 [2] - 行业龙头中信证券下跌1.51%，成交额高达34.64亿元 [2] 少数上涨个股表现 - 华创云信成为板块中涨幅最大的个股，上涨2.41%，成交量为85.94万手，成交额为6.65亿元 [1] - 东北证券小幅上涨0.70%，成交量为165.48万手，是当日成交量最大的券商股，成交额为16.90亿元 [1] 个股资金流向详情 - 东北证券获得主力资金净流入1.99亿元，主力净占比达11.75%，但散户资金净流出1.95亿元 [3] - 华创云信和兴业证券分别获得主力资金净流入3022.83万元和2184.13万元，主力净占比分别为4.54%和4.36% [3] - 财达证券主力资金净流出1324.99万元，主力净占比为-11.32%，但散户资金净流入1053.08万元 [3]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.97%，深证成指跌1.93%，创业板指跌2.82% [1] - 沪深两市成交额为19581亿元 [1] 领涨板块与ETF - 油气相关ETF领涨市场，油气ETF博时(561760)涨幅达2.02% [2] - 油气资源ETF(159309)上涨1.68%，油气资源ETF(563150)上涨1.48% [2] - 石油天然气ETF(159588)和油气ETF(159697)分别上涨1.29%和1.04% [2] - 科创板新能源ETF(588960)和科创新能源ETF易方达(289660)分别上涨1.31%和1.09% [2] 油气行业观点 - OPEC+超预期增产及美国“对等关税”压制需求导致油价承压 [3] - 美国油气产量增速放缓或对基本面形成支撑 [3] - 持续看好拥有优质上游资产、高分红低估值的龙头油气央企 [3] 市场投资策略 - 当前市场投资策略偏多元化，建议关注“反内卷”、内需、新兴产业等方向 [3] - “反内卷”方向关注度较高，传统周期化工板块部分子行业过剩落后产能有望出清 [3] - 内需方面需重视民爆、农化等内需支撑方向 [3] - 新兴产业方面，机器人材料、液冷、PCB高频高速树脂等需求高速增长方向值得关注 [3] 领跌板块与ETF - AI资产连续回调，中韩半导体ETF(513310)跌幅达4.45% [4] - 恒生互联网ETF(159688)下跌3.66%，创业板人工智能ETF国泰(159388)下跌3.64% [4] - 信创ETF易方达(159540)和恒生互联网科技ETF(159202)均下跌3.62% [4] 市场展望与逻辑 - A股和港股有“新四牛”逻辑，包括资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛和消费升级牛 [4] - 预计2026年市场仍将延续“慢牛”格局，中国股市中枢将逐渐上移 [4] - 中长期主线围绕科技自立自强、产业升级、资源安全等逻辑展开 [4] - AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造等领域存在机遇 [4] 2026年A股策略展望 - 始于2024年“924”行情的牛市进入第二阶段，驱动力从情绪面转向基本面 [5] - 2026年上市公司ROE稳步回升，合同负债修复，盈利预期持续上修 [5] - 科技仍是主线，演绎路径从算力转向应用，重点关注AI眼镜、机器人、智能驾驶等方向 [5] - 牛市中期存在风格轮动，可关注地产、券商、白酒消费等前期滞涨板块 [5] - 红利资产在金融资产荒背景下仍具底仓配置价值 [5] ETF成交活跃度 - 短融ETF(511360)成交额居首，达197.97亿元 [6] - 银华日利ETF(511880)成交额125.53亿元，华宝添益ETF(511990)成交额118.18亿元 [6] - 科创债ETF招商(551900)成交额109.69亿元 [6] - 国债政金债ETF(511580)换手率居首，达275.66% [6] - 科创债ETF中银(551060)换手率89.24%，基准国债ETF(511100)换手率88.53% [6] 新产品发行 - 恒生科技ETF南方(520570)将于下周一上市，紧密跟踪恒生科技指数 [8] - 该基金一键囊括港股互联网、半导体等赛道龙头，适合看好中国科技长期发展的投资者 [8]

文章核心观点 - 多数金属品种供需格局偏紧，价格重心有望继续上移 [1] 工业金属 - 铜价受供应紧张支撑，全球铜矿短缺预期持续，2026年全球铜短缺幅度约1%，2027年约0.5% [1][2] - 铝业供需偏紧，中国电解铝产能利用率已达98%，无产能弹性，过去几年铝价年均价每年抬升1000元/吨 [1][2] - 高铜价未使资本开支显著增加，矿业公司对绿地项目持谨慎态度 [2] 贵金属 - 美联储降息预期与全球央行购金趋势支撑金价长期向好，美联储于9月和10月已连续两次降息25bp，12月再次降息25bp的概率超65% [1][3] - 中国央行从去年11月至今年10月已连续12个月增持黄金 [3] - 美联储独立性受挑战，其主席鲍威尔任期将于明年5月结束，可能降低美元资产信用 [3] 能源金属 - 刚果（金）实施钴出口配额制，若严格执行可能在未来2年内造成全球钴原料市场出现至少10%以上的供需缺口，2024年钴矿产量为22万金属吨，2026年及2027年最多出口量仅占比约44% [1][4] - 全球锂行业或迎来新景气周期，短期国内碳酸锂月度缺口约1万吨，社会库存下降，今年全球储能电池出货量预期由400Gwh提升至550Gwh，同比增速超70% [1][5] - 预计明年锂价高点有望达到10-12万元/吨，以刺激企业扩产 [5] 小金属 - 中国稀土资源占全球50%，矿产量占60%，氧化物产量占90%，2024年指标增速由2023年的20%以上放缓至6%，预计氧化镨钕供需格局或出现短缺，2025年氧化镨钕均价为47.7万元/吨，同比提升20%以上 [6][7] - 钨矿供需紧张，哈萨克斯坦巴库塔钨矿储量约1.2亿吨，达产后年产能约1万吨，但爬坡需时，出口管制放松有望带动需求恢复 [8] - 锑资源稀缺，2025年1-8月中国锑的氧化物出口总量4923吨，同比下跌79.0%，出口金额1.17亿美元，同比下跌63.0%，11月10日锑锭欧洲现货报价47500美元/吨，中国价格为14.8万元/吨，海外溢价率131.0%，管制放松后国内锑价止跌回升 [9] - 铀价受益于核电装机增长，预计2035年全球核电装机量或达566GW，天然铀需求达9.1万吨，而2024年全球装机量为396GW，需求约6.8万吨，供应端低迷且二次供给衰减 [10] 组合推荐 - 推荐公司涵盖铜、铝、贵金属、能源金属及小金属等多个细分领域龙头 [11]