券业新一轮并购潮的窗口期 又一家中小券商将逐渐淡出大众视线。 近日，国信证券公告称，拟以发行A股股份的方式，向深圳市资本运营集团有限公司、深圳市鲲鹏股权 投资有限公司和深业集团有限公司等收购其合计持有的万和证券96.08%股份，交易作价51.92亿元。本 次交易不涉及现金支付，亦未设置业绩补偿机制。 近日，国信证券公告称，拟以发行A股股份的方式，向深圳市资本运营集团有限公司、深圳市鲲鹏股权 投资有限公司、深业集团有限公司、深圳市创新投资集团有限公司、深圳远致富海十号投资企业(有限 合伙)、成都交子金融控股集团有限公司、海口市金融控股集团有限公司收购其合计持有的万和证券 96.08%股份，交易作价51.92亿元。 值得关注的是，国信证券与万和证券在体量上存在显著差异。据悉，交易完成后，万和证券将成为国信 证券控股子公司。 国信证券表示，此次收购万和证券，有助于公司把握海南自由贸易港的政策优势和发展机遇，在跨境资 产管理等国际业务及创新业务方面实现突破，进一步拓展发展空间；同时，本次收购能进一步提升公司 综合竞争力。 本次合并发生在券业新一轮并购潮的窗口期。自2023年下半年以来，监管层多次鼓励头部券商通过收并 ...

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，2024年9月24日以来，宏观政策暖风频吹，并重点强调提振 消费。3月中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，旨在全方位扩大国内需求，提升消费能力，优 化消费环境。而近期外部贸易环境不确定性加大，不仅引发资本市场对于内需板块的关注度提升，并进 一步强化市场对于后续更大力度提振消费政策的预期。我国绝大部分食品饮料公司的供应链端及市场端 均在国内，受关税风波扰动小，食品饮料板块也因此具备较强的防御属性。综合来看，该行认为当前食 品饮料板块配置价值凸显，建议积极布局。 推荐按照以下三条主线：优先推荐政策敏感度高的啤酒、餐饮供应链、乳制品板块，推荐华润啤酒、青 岛啤酒、燕京啤酒、安井食品、颐海国际等。强者恒强，优选个股，推荐有份额提升或业绩确定性强的 个股，如东鹏饮料、卫龙美味、盐津铺子、海天味业等。在弱现实背景下，高股息仍然是最大的保障， 如重庆啤酒等。 国信证券主要观点如下： 消费需求进入平台期 近两年需求疲弱是消费品公司估值和业绩承压的主因，根据该行的观察，居民消费行为与经济体感有 关，换言之，居民对温差敏感度远大于温度，虽目前仍在冰点附近，但近期并未有继续降温的迹象，且 ...

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，维持中国宏桥(01378)"优于大市"评级。借助此轮电解铝高景 气周期及产能转移契机，公司继续摆脱制约长期发展的债务压力和碳排放压力，未来具备更可持续发展 能力。 该行假设2025-2027年铝现货含税均价为20500元/吨，氧化铝价格均为3100元/吨，预焙阳极价格均为 4500元/吨，5500大卡动力煤到厂价均为720元/吨，云南水电含税价格均为0.44元/度。预计公司2025- 2027年营业收入为1375/1375/1375亿元，归母净利润为222.2/229.2/235.1亿元，摊薄EPS为2.35/2.42/2.48 元。 氧化铝业务盈利大增 2024年公司氧化铝销售价格3420元/吨，比2023年增加860元/吨，氧化铝成本2210元/吨，比2023年下降 60元/吨。2024年氧化铝吨毛利达到869元/吨，比2023年增加580元/吨。 中国宏桥披露2024年业绩，报告期内营业收入1562亿元，同比增长17%；归母净利润223.7亿元，同比 增长95%;经营活动现金流入净额为142.6亿元，同比增长85%。报告期内公司发电厂等资产计提资产减 值26.4亿 ...

营业收入变化 - 2024年度营业收入201.67亿元，同比增长16.46%[4][5] 利润相关指标变化 - 2024年度营业利润90.74亿元，同比增长32.53%[4] - 2024年度利润总额90.70亿元，同比增长32.31%[4] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润82.17亿元，同比增长27.84%[4][5] - 2024年度扣非后归属于上市公司股东的净利润81.83亿元，同比增长27.83%[4] 每股指标变化 - 2024年度基本每股收益0.72元/股，同比增长33.33%[4] - 2024年末归属于上市公司普通股股东的每股净资产9.23元/股，同比增长10.27%[4] 净资产收益率变化 - 2024年度加权平均净资产收益率8.23%，较2023年上升1.66个百分点[4] 资产及所有者权益变化 - 2024年末总资产5015.06亿元，同比增长8.33%[4] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益1186.92亿元，同比增长7.45%[4]

证券代码：524204 证券简称：25 国证 04 证券代码：524205 证券简称：25 国证 05 国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行 公司债券（第三期）发行结果公告 发行人及全体董事、监事、高级管理人员保证本公告内容真实、准确和完 整，并对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 国信证券股份有限公司（以下简称"公司"或"发行人"）向专业投资者公开 发行面值总额不超过 200 亿元公司债券已获得中国证券监督管理委员会证监许 可[2024]1722 号文注册同意。 根据《国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第 三期）发行公告》，国信证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行公 司债券（第三期）（以下简称"本期债券"）的发行规模为不超过 60 亿元（含 60 亿元），分 2 个品种发行。本期债券品种一简称为 25 国证 04，债券代码为 524204，期限为 3 年；品种二简称为 25 国证 05，债券代码为 524205，期限为 10 年。本期债券发行价格为每张 100 元，采取网下面向专业投资者询价配售的 方式发行。 本期债券发行时 ...

资料显示，国信证券是行业前十的综合类券商，目前市值近900亿。截至2024年第三季度，国信证券总 资产达4841.29亿元，托管客户资产超2万亿，在经纪、投行、资管等领域均居行业前列。2024年前三季 度，公司实现营业收入122.71亿元，净利润48.79亿元。 4月6日晚，国信证券发布公告称，拟以发行A股股份的方式，向深圳市资本运营集团等七家股东收购其 合计持有的万和证券股份有限公司96.08%股份，交易作价51.92亿元。本次交易完成后，万和证券将成 为国信证券控股子公司。 根据公告，此次交易以2024年6月30日为评估基准日，万和证券100%股权估值为54.04亿元，对应 96.08%股权的交易价格为51.92亿元。国信证券将以每股8.60元的价格向深圳市资本运营集团等七家交 易方发行6.04亿股，占发行后总股本的5.91%。 值得关注的是，国信证券与万和证券同属深圳国资体系，实际控制人均为深圳市国资委。此次收购被市 场视为地方国资推动券商资源整合的典型案例。交易完成后，国信证券总股本将从96.12亿股增至102.16 亿股，但控股股东及实际控制人未发生变更。 万和证券则是一家区域性券商，官网数据显示， ...

国信证券收购万和证券又迎新进展。 4月6日晚间，国信证券发布公告称，拟以发行A股股份的方式，向深圳市资本运营集团有限公司、深圳 市鲲鹏股权投资有限公司、深业集团有限公司、深圳市创新投资集团有限公司、深圳远致富海十号投资 企业（有限合伙）、成都交子金融控股集团有限公司、海口市金融控股集团有限公司收购其合计持有的 万和证券96.08%股份，交易作价51.92亿元。本次交易不涉及现金支付，亦未设置业绩补偿机制。 此次交易评估基准日为2024年6月30日，经中联资产评估集团有限公司评估，万和证券100%股权估值为 54.04亿元，对应96.08%股权交易价格为51.92亿元。国信证券将以每股8.60元的价格向交易对方发行 6.04亿股，占发行后总股本的5.91%。 交易完成后，万和证券将成为国信证券控股子公司，国信证券总股本将从96.12亿股增至102.16亿股。本 次交易前后，国信证券控股股东均为深投控，实际控制人均为深圳市国资委，本次交易不会导致上市公 司控制权变更。 天眼查资料显示，国信证券成立于1994年06月30日，注册资本961242.9377万人民币。主营业务为财富 管理与机构业务、投资银行业务、投资与 ...

文章核心观点 国信证券拟发行A股股份收购万和证券96.08%股份，交易作价51.92亿元，旨在把握海南自贸港政策红利，提升综合盈利水平，交易处于证券行业整合窗口期，若整合有效将增添竞争筹码 [1][6][7] 交易方案概况 - 交易形式为发行股份购买资产 [4] - 上市公司拟向深圳资本等7家公司发行A股股份购买万和证券96.08%股份 [1][4] - 交易价格为519,183.79万元 [4] - 交易标的为万和证券股份有限公司96.08%股份，所属行业为证券经纪交易服务 [4] - 标的公司为综合类证券公司，业务涵盖投资银行等 [4] - 交易构成关联交易，不构成重大资产重组和重组上市 [4] - 本次交易无业绩补偿和减值补偿承诺 [4] 交易细节 - 评估基准日为2024年6月30日，万和证券100%股权估值54.04亿元，96.08%股权交易价51.92亿元 [2] - 国信证券以每股8.60元价格发行6.04亿股，占发行后总股本5.91% [2] - 交易完成后万和证券成国信证券控股子公司，国信证券总股本从96.12亿股增至102.16亿股 [2] - 交易前后国信证券控股股东为深投控，实控人为深圳市国资委，控制权不变 [2] - 交易已获国信证券股东大会批准，需履行深交所审核、中国证监会注册等程序 [2] 交易目的与背景 - 收购旨在把握海南自贸港政策红利，将海南作为国际业务跳板，补足华北、西南区域竞争力 [6] - 全国证券公司超140家，产品差异小、业务同质化高，最新政策利于头部券商做优做强 [6] 财务影响与应对 - 交易后国信证券总资产与利润规模增长，但股本扩张致每股收益摊薄 [6] - 公司需整合提升盈利效率对冲稀释效应，发挥协同作用提升综合盈利水平 [6] 行业情况 - 本次交易处于证券行业深度整合窗口期，2024年国务院新“国九条”支持头部机构并购重组，证监会鼓励上市公司并购 [7] - 近一年来已有3家券商披露整合计划，行业集中度提升趋势明显 [7] 市场分析 若国信证券有效整合万和证券政策资源与网点布局，将在头部券商竞争中增添重要筹码 [8]

文章核心观点 公司拟发行A股股份购买万和证券96.08%股份，因审计基准日更新至2024年11月30日，对相关报告书草案及摘要进行修订，同时批准加期审计报告及备考审阅报告，还审议了2025年度自营投资额度议案 [1][3][5][10] 董事会会议情况 会议基本信息 - 2025年3月31日发出第五届董事会第三十九次会议（临时）书面通知，4月3日以现场和电话结合方式召开，应出席董事9名，实际出席9名，董事长主持，全体监事及部分高管列席，会议召开符合规定 [1] 审议议案情况 《关于〈国信证券股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）〉及其摘要的议案》 - 公司拟发行A股股份购买万和证券96.08%股份，因审计基准日更新进行修订，表决情况为六票赞成、零票反对、零票弃权，关联董事回避表决，已获相关委员会审议通过，无需再提交股东大会，报告书及摘要同日公告 [1][2] 《关于批准本次交易相关的加期审计报告及备考审阅报告的议案》 - 因原报告有效期届满，审计基准日更新至2024年11月30日，天健所出具相关报告，表决情况为六票赞成、零票反对、零票弃权，关联董事回避表决，已获相关委员会审议通过，无需再提交股东大会，报告同日公告 [3][4][5] 《关于公司2025年度自营投资额度的议案》 - 表决情况为九票赞成、零票反对、零票弃权，尚需提交公司股东大会审议 [5] 监事会会议情况 会议基本信息 - 2025年3月31日以电子邮件发出第五届监事会第二十二次会议（临时）通知，4月3日以现场和电话结合方式召开，应出席监事3名，实际出席3名，监事会召集人主持，部分高管列席，会议召开符合规定 [5] 审议议案情况 《关于〈国信证券股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（修订稿）〉及其摘要的议案》 - 公司拟发行A股股份购买万和证券96.08%股份，因审计基准日更新进行修订，表决情况为两票赞成、零票反对、零票弃权，关联监事回避表决，报告书及摘要同日公告 [5][6] 《关于批准本次交易相关的加期审计报告及备考审阅报告的议案》 - 因原报告有效期届满，审计基准日更新至2024年11月30日，天健所出具相关报告，表决情况为两票赞成、零票反对、零票弃权，关联监事回避表决，报告同日公告 [7][8][9] 交易修订说明 - 公司拟发行A股股份购买万和证券96.08%股份，本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组和重组上市，根据相关报告及最新情况更新交易文件部分内容，披露修订稿及摘要，相较2024年12月7日草案有主要修订情况，还对全文梳理自查完善表述，对方案无影响 [10][11]

交易概况 - 国信证券拟发行A股股份购买深圳资本等7名交易对方持有的万和证券96.08%股份，交易价格519,183.79万元[18][97][100][101][102][113] - 发行价格8.60元/股，发行数量603,702,080股，占发行后总股本的5.91%[22] - 标的资产评估基准日为2024年6月30日，万和证券100%股权评估价值为540,370.69万元，评估增值率为0.47%[19][20] - 交易构成关联交易，不构成重大资产重组和重组上市[18][113][114][115][116] - 本次交易无业绩补偿承诺和减值补偿承诺[18] 业绩数据 - 2024年1 - 11月公司营业收入178.92亿元，净利润74.29亿元；2023年度公司营业收入173.17亿元，归属母公司股东净利润64.27亿元[163][168] - 2024年11月30日公司资产总额5084.98亿元，负债总额3921.27亿元，所有者权益合计1163.71亿元，资产负债率71.58%[171][173] - 2024年1 - 11月交易后营业收入较交易前增长2.35%，归属于母公司所有者的净利润增长0.33%；2023年度交易后营业收入较交易前增长2.97%，归属于母公司所有者的净利润增长0.84%[1][29][42] 股本结构 - 截至2024年11月30日，公司总股本9,612,429,377股，交易完成后将增加至10,216,131,457股[25][118] - 交易前深投控持股33.53%，交易后占比31.55%；华润深国投信托有限公司交易前持股22.23%，交易后占比20.92%；云南合和（集团）股份有限公司交易前持股16.77%，交易后占比15.78%[27] 未来展望 - 本次交易完成后公司主营业务不变，利于完善跨区域布局[24] - 公司将加快对标的公司整合，完善公司治理，完善利润分配政策应对重组摊薄即期回报[45][46][47] 市场扩张和并购 - 本次交易是为落实中央决策部署，优化市属国有金融资产战略布局[92] - 公司并购万和证券后可利用海南政策优势，发展国际业务与金融创新业务[95] - 交易完成后国信证券与万和证券将发挥协同效应，提升上市公司整体价值[96] 风险提示 - 本次交易存在审批、被暂停中止取消、交易各方无法履约、未设置业绩补偿机制等风险[52][53][54][55] - 标的公司财富管理业务中经纪业务受市场行情、佣金率、监管政策等影响存在风险[57][58][59] - 公司各业务面临流动性、信用、投资、管理等多种风险[60][61][64][65][67][68][71][73][74][75]