行业趋势：AI重塑流量入口与价值分配 - AI正在重塑用户获取信息的交互形态，从搜索引擎、APP内检索向以“千问”为代表的超级APP演变 [1] - 入口形态变化引发互联网流量分发机制底层革命，传统搜索引擎优化时代终结，生成式引擎优化时代开启 [1] - AI搜索以自然语言为核心，交互路径缩短导致“零点击”趋势常态化，用户停留在AI对话界面即可满足需求 [1] - 流量分发逻辑改变催生生成式引擎优化，其本质是优化数据结构和权威性以争夺AI模型的“被引用率”和“答案占有率” [1] - 传统投放中介价值被压缩，高质量内容源头的价值被放大 [1] 市场阶段与投资主线演变 - 2023年市场交易主线是“降本增效”与“数据资产重估” [1] - 2026年进入生成式引擎优化催化下的商业落地预期阶段，AI应用进入深水区，市场渴求“收入侧的增长可能” [1] - 从市场表现看，生成式引擎优化领域的营销、语料成为本轮行情表现的核心方向 [1] 投资方向建议 - 建议持续聚焦商业化先锋的生成式引擎优化方向，重点关注营销服务及高质量、权威语料方向 [1] - 另一方面关注低位的内容方向补涨可能，包括影视IP、游戏、出版等方向 [1] 商业变现：中国市场信任红利与营销变革 - 2026年是AI应用从“生产力”向“变现力”转化的关键拐点，生成式引擎优化是核心引擎 [2] - 中国消费者对AI应用的信任程度高达80%，远超美国的35%和欧洲的40% [2] - 在个性化购物推荐领域，高信任度意味着AI是直接的消费决策入口，为品牌通过生成式引擎优化变现提供肥沃土壤 [2] - 营销服务商职能发生质变，传统流量采买模式已无法适应AI环境，未来赢家是掌握营销技术能力的服务商 [2] - 营销服务商依托AI语料库建设与数据清洗和引用权重重构，确保品牌信息能被主流大模型优先推荐 [2] - 据预测，2026年全球生成式引擎优化市场规模将达240亿美元，国内市场将达111亿元，呈现指数级增长 [2] - 营销服务商正迎来从投放中介到“AI语料优化”、“模型引用策略优化”驱动的商业模式升级机遇 [2] - 从营销到语料，权威优质内容的变现价值亦有望重估 [2] 内容产业：AIGC创造新供给与新市场 - AI在内容侧的价值已超越降本增效，开始创造新供给 [3] - 在视频领域，随着Sora、可灵AI等工具在时长、分辨率和物理规律模拟上突破，AI全流程制作已成现实 [3] - AI动漫短剧制作成本仅为传统模式的1/5，正迎来爆发式增长 [3] - AI漫剧实现了人群破圈，其核心受众90%以上为男性，主要集中在24-30岁的Z世代，开辟了全新流量蓝海 [3] - 在游戏产业，AI应用从后台辅助走向前台交互，智能NPC具备动态叙事、情感记忆和复杂战术配合能力 [3] - 智能NPC有望提升玩家的沉浸感和生命周期价值 [3]

行业背景与转型方向 - 两大行业事件深刻改变券商资管业务格局：参公大集合转型在2025年底走向终篇，券商资管公募申牌之路遇阻 [1] - 行业在传统业务巨变阵痛下加快转型，寻找新业务增长极，“固收+”与多资产成为两大战略重心，REITs、衍生品、商品等另类资产业务成为扩展收益来源的“富矿” [2] “固收+”与多资产战略 - 2026年，券商资管机构普遍将“固收+”及多资产配置作为战略发力点，以应对低利率环境下投资者对稳健回报的诉求，并计划发力FOF、权益、量化、跨境、养老等细分领域构建差异化竞争力 [3] - 第一创业资管聚焦中低波动“固收+”核心赛道，深耕ESG固收、聚善公益系列及大类资产配置策略产品三大核心品牌，完善特色产品矩阵 [4] - 财通资管计划深化“固收+”策略细分应用场景，完善“低波-中波-高波”产品梯度布局；国信资管计划在保持传统信用增强优势同时，拓展固收+细分策略 [4] - 光证资管在夯实固收基本盘同时，重点拓展“固收+”、多策略、特色权益等多元布局，并丰富美元债、美股FOF等全球化配置工具 [5] - 财通资管加大对QDII、养老等产品研发与储备，2025年发行了首只浮动费率权益基金，2026年将加快权益类、量化指增类产品储备与迭代，并探索公募化产品与私募定制化服务的协同发展 [5] - 中泰资管将在2026年重点布局FOF、主动权益、固收+产品，例如低波稳健型多元配置FOF基金、红利等特色主题基金、可投权益基金的偏债混合基金和5%权益下限的二级债基金等 [5] - 国金资管认为2026年或是多资产管理大发展年份，公司将做好多资产管理的细分服务，为不同客群提供定制化个性化服务 [6] 被动工具型产品线 - 被动投资是大资管领域趋势，不少券商资管积极打造指数增强、ETF等工具型产品线 [7] - 国金资管认为指数型、ETF等工具型产品可提升多资产策略配置效率，并有利于降低客户成本，公司正主动开发工具型FOF与指增策略 [8] - 财通资管正在打造量化指增产品线，已有中证500、中证1000指增基金，更多量化指增产品正在布局中 [8] - 第一创业资管基于尚未获取公募业务资质及私募指数、ETF产品的劣势，选择差异化发展路径，重点深耕量化策略产品，布局可转债策略、大类资产配置策略及ETF风格轮动策略等 [8] - 光证资管已系统布局工具型产品，当前重点发展指数增强策略，覆盖中证500、中证1000等宽基指数以及半导体等科技行业指数 [8] 另类资产业务拓展 - 在低利率环境下，REITs、商品、衍生品等另类资产因其与传统资产相关性较低、具备收益增强潜力，正成为券商资管拓展收益来源、优化业务结构的重要方向 [9] - 第一创业资管是业内首批布局公募REITs投资的资管机构之一，2022年即发行采用“公募REITs+”策略的产品，未来将持续深化该领域布局 [9] - 财通资管以固收、权益、量化、FOF、衍生品等传统投研业务为“主体”，以ABS与REITs为代表的投融联动业务及资本市场服务为“两翼”；创新投资方面，以衍生品“全天候策略”在全球配置40大类低相关资产；2025年ABS发行总额位列行业前列，并已落地私募REITs及申报首单农贸市场类机构间REITs [9] - 国信资管已将商品、REITs、衍生品等纳入日常研究体系，形成系统化投研框架，自2022年开始研究公募REITs，目前已有产品参与投资，并在部分产品中实践了REITs、商品CTA等策略的配置 [9] - 光证资管高度重视另类资产战略价值，在衍生品领域围绕场内与场外构建策略体系，在商品领域已建立涵盖贵金属与有色金属的策略体系 [9] - 国金资管认为券商资管依托券商全牌照生态，在另类资产上具有得天独厚的资源整合与协同能力优势 [9]

文章核心观点 - 户外鞋服行业持续高增长 滑雪品类受聚焦 露营品类整合 行业增长潜力持续释放 [1] - 线上渠道户外鞋类增速领先 品牌竞争加剧但未陷入价格战 内容与专业营销成为关键竞争手段 [2] - 上游羊毛羊绒材料在运动户外服饰中渗透率快速提升 应用场景拓宽 预示行业增长潜力 [1][3] ISPO Beijing 2026展会亮点 - 展会品类结构向滑雪聚焦 滑雪品牌及产品增加 露营品牌数量减少并与户外展区合并为攀登徒步露营区域 [1] - 伯希和加码专业产品与营销 发布会主题为“从世界之巅到全球赛场” 宣布对登山运动员及运动队的赞助 并展示专业登山、滑雪及冬奥会定制装备 鞋类产品有单独货架展出 [1] - 羊毛材质渗透率提升趋势明显 展会相关面料和产品增加 UTO与德国南毛集团合作推出全球首创“羊毛无缝一体织”工艺系列产品 覆盖越野与滑雪等专业场景 [1] 户外鞋服行业景气度跟踪 - 行业自2021年以来保持快速增长 户外服饰近5年复合年增长率达25.3% 户外鞋近5年复合年增长率达18.4% 2025年同比分别增长24.5%和16.3% 渗透率持续提升 [2] - 2025年线上平台户外鞋销售额增速保持在40%以上 户外服饰增速在2025年第二季度后放缓至低单位数 细分品类景气度分化 冲锋衣和防晒服增长乏力 户外羽绒服、速干衣等品类增速强劲 部分季度同比增速接近100% [2] - 线上品牌竞争加剧且多元化 凯乐石、伯希和等头部品牌通过专业产品线维持高增长 北面等品牌表现疲软 垂类品牌如高梵（黑金羽绒服）和悠途UTO（性价比速干衣）凭借精准定位市场份额显著提升 [2] - 行业未陷入价格内卷 整体价格趋势走弱 但部分高景气度品牌仍有明显提价 [2] - 内容营销方面 2025年小红书平台涨粉最多的品牌是迪桑特、萨洛蒙、凯乐石 赞藏量最高的品牌是迪桑特、始祖鸟、萨洛蒙 迪桑特、萨洛蒙综合表现优异 凯乐石、伯希和、可隆势头强劲 [2] - 专业营销方面 头部品牌加码越野跑比赛及选手赞助 2025年耐克ACG、安踏冠军加码国内大型越野跑比赛赞助 国际大型赛事UTMB领奖台上头部运动品牌上榜数快速增加 [2] 上游羊毛材料景气度跟踪 - 羊毛羊绒材质在运动户外服饰中渗透率提升 自2021年第四季度至今 其销售额在多数季度实现同比30%以上的快速增长 在运动户外大盘的占比从2021年第四季度0.34%提升至2025年第四季度1.04% [3] - 应用场景从传统保暖功能向轻薄贴身衣物拓展 在春夏季服装中的渗透率持续提升 低基数上实现了较快增长速度 [3]

公司股价与交易数据 - 1月15日，公司股价下跌2.26%，成交额为7.06亿元 [1] - 当日融资买入1.01亿元，融资偿还6001.90万元，融资净买入4134.69万元 [1] - 截至1月15日，公司融资融券余额合计15.65亿元，其中融资余额15.62亿元，占流通市值的1.25%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 1月15日融券偿还9.13万股，融券卖出4500股，卖出金额5.85万元；融券余量17.93万股，融券余额232.91万元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入192.03亿元，同比增长56.49% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润91.37亿元，同比增长87.28% [2] - 公司主营业务收入构成为：投资与交易49.18%，财富管理与机构业务47.09%，投资银行3.37%，资产管理3.05% [1] 公司股东与分红情况 - 截至9月30日，公司股东户数为11.11万户，较上期增加14.52%；人均流通股86530股，较上期减少8.16% [2] - 公司A股上市后累计派现276.26亿元，近三年累计派现85.55亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1.36亿股，较上期减少2777.25万股；国泰中证全指证券公司ETF为新进股东，持股7940.59万股；中国证券金融股份有限公司持股7508.64万股，数量不变；华泰柏瑞沪深300ETF持股5121.16万股，较上期减少37.60万股 [3] 公司基本信息 - 公司全称为国信证券股份有限公司，位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦 [1] - 公司成立日期为1994年6月30日，上市日期为2014年12月29日 [1] - 公司主营业务涉及证券经纪、投资银行、证券自营、资产管理以及资本中介等，并通过全资子公司从事直接投资、期货、境外等业务 [1]

核心观点 - 判断中国银行业2026年净息差降幅将大幅收敛 大概率是此轮净息差下行周期尾声 银行板块基本面筑底将驱动优质个股估值溢价修复 [1] 日本居民资产配置历史分析 - 居民信心是决定资金流向的核心变量 金融产品表现并非关键驱动 这在日本居民资产配置趋势中得到充分印证 [2] - 1995年日本存款利率大幅下行 3-4年期定期存款平均利率从年初的3.39%骤降至年底0.94% 但并未引发存款搬家 资金反而向现金、存款及保险和养老金等低风险资产集中 背后核心症结是居民信心严重不足 [2] - 1995财年日本居民资金流向权益和基金的比例仅9% 而流向存款、保险和养老金的比例则分别为53.2%和47.2% [2] - 2003-2004年日本经济实现泡沫破裂后首次实质性复苏 居民信心逐步修复 此前持续高增的存款才出现明确搬家迹象 [3] - 2004-2007年日本居民资金开始向债务证券、权益和投资基金等高风险资产转移 且趋势不断强化 印证了信心修复的驱动作用 [3] - 2008年金融危机爆发后 居民信心再度崩塌 资金重新大幅回流现金、存款等低风险资产 [3] - 从1995-2003年低利率下的保守配置 到2004-2007年复苏后的风险偏好回升 再到2008年危机后的再度收缩 日本居民的资产流向始终围绕“信心”波动 [3] 日本居民存款结构变化 - 日本居民虽未大规模转出存款 但在期限利差大幅收敛后 居民存款活化趋势加剧 [4] - 日本居民可转让存款占比持续提升 从1994财年末的11.4%提升至2003财年末的33.7% 并延续提升态势 至2024财年末已达65% [4] - 存款机构一年以内存款比例也不断攀升 2024财年末达到90.5% [4] 投资建议 - 建议布局“稳健底仓+进攻组合”的配置策略 [4] - “进攻组合”重点推荐招商银行、中信银行、宁波银行、长沙银行和渝农商行 [4]

文章核心观点 - 证券行业正处在建设一流投资银行和投资机构的关键战略机遇期，需把握“国家兴衰，金融有责”的历史定位，服务金融强国建设和实体经济高质量发展 [1][2] - 国信证券作为案例，阐述了其对建设一流投资银行的理解、实践与未来规划，强调在服务国家战略、抓住市场机遇、提升专业能力及合规风控等方面持续发力 [2][3][6][9] 行业背景与政策环境 - 党的二十届四中全会对金融强国建设和资本市场高质量发展作出重要部署，要求金融机构“专注主业、完善治理、错位发展” [1] - “十五五”时期是全面深化资本市场改革、加快打造一流投资银行的战略机遇期 [2][6] - 证监会出台加快推进建设一流投资银行的相关意见，中央经济工作会议引导金融机构支持扩大内需、科技创新等重点领域，为规范经营的券商创造了良好政策环境 [6] 国信证券对一流投行的理解与共识 - 一流投资银行不仅要在公司规模、经营业绩上争创一流，更要在服务金融强国建设、国家战略和实体经济高质量发展中争当排头兵 [3] - 公司通过多种形式学习贯彻党的二十届四中全会精神，凝聚建设一流投行的思想共识 [3] - 2025年8月，公司正式获批成为万和证券主要股东，通过并购做大体量、做强业务，并借此服务海南自贸港国家战略 [3][4] 国信证券的业务实践与成果 - 财富管理业务推进线上化、机构化转型，投行业务向“品种+行业+区域”布局转变，投资业务向“投资与交易并重”转型，资管业务专业化运营，研究业务加强对战略性新兴产业深度研究，国际业务稳步拓展 [4] - 累计为企业通过股权融资募资超6300亿元，为企业发行债券融资超2万亿元 [5] - 在光伏、锂电、汽车、医疗健康、高端制造等产业形成深度服务模式，并利用国信弘盛和国信资本两大投资平台赋能战略性新兴产业和未来产业发展 [5] - 深化粤港澳大湾区、长三角、京津冀、川渝、鲁豫、西北、海南自贸港等重点区域的布局，助力区域协调发展 [4] 证券行业面临的机遇与挑战 - 经济高质量发展及国家战略深入实施，催生了大量投融资、并购重组、风险管理等综合金融服务需求 [6] - 资本市场一系列投融资综合改革（如支持科技创新、提高上市公司质量、引导中长期资金入市）成为驱动证券公司业务转型升级的引擎，也对定价、销售、研究、合规风控能力提出更高要求 [7] - 行业集中度提升，头部券商有望通过内生增长与外延扩张提升综合服务能力 [8] - 人工智能大模型、大数据、区块链等数智技术深度融入业务环节，推动运营模式和服务方式发生深层次变革 [8] - 资本市场双向开放深化，互联互通机制持续优化，本土券商在服务企业出海、全球资产配置方面大有可为 [8] 国信证券的未来发展战略 - **以功能为先，做优金融“五篇大文章”**：做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 [9] - **以客户为本，做强专业服务能力**：加速打造全价值链财富管理体系、强化企业全生命周期综合服务、提升投资管理能力、深化全方位研究服务、多渠道推进国际化 [10] - **以发展为要，统筹内涵式增长和外延式发展**：在实现内生增长的同时探索外延式增长路径，提升发展韧性和盈利能力 [10] - **以稳健为基，夯实合规风控防线**：严守合规风控“生命线”，提升治理有效性，完善合规风控体系 [10] - **以文化为魂，护好公司品牌形象**：推动文化建设与服务国家战略同频共振，打造特色文化品牌矩阵 [11] 公司概况与目标 - 国信证券是总资产超5000亿元、员工总数超1万人的大型国有上市券商 [9] - 公司目标是发挥综合金融服务功能，当好直接融资的主要“服务商”、资本市场的重要“看门人”、社会财富的专业“管理者”，加快推进一流投资银行建设 [13]

| 证券代码：002736 | 证券简称：国信证券 | | 公告编号：2026-003 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：148580 | 债券简称：24 国证 | 01 | 编号： -【】 | 国信证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期） 2026 年付息公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 本期债券的债券简称为 24 国证 01，债券代码为 148580，本年度计息期间、 债权登记日及付息日等如下： 1、本年度计息期间：2025 年 1 月 19 日至 2026 年 1 月 18 日 2、债权登记日：2026 年 1 月 16 日 3、债券付息日：2026 年 1 月 19 日 2026 年 1 月 16 日（含）前买入本期债券的投资者，享有本次派发的利息； 2026 年 1 月 16 日（含）前卖出本期债券的投资者，不享有本次派发的利息。 国信证券股份有限公司（以下简称"发行人""公司"或"本公司"）发行的 国信证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 海南自贸港作为制度型开放新高地，其税收优惠、投资便利等制度优势将持续吸引境内外资金、企业和人才集聚，伴随自贸港发展，企业与居民的理财需求将提高[3] - 美元降息周期开启，人民币资产吸引力有望增强，海南跨境资管试点有望迎来发展良机，市场空间广阔[3] - 跨境资管试点在投资者范围、投资产品类型及资金汇兑便利性方面较现有渠道（如QFII）更具优势，有望成为境外资金投资境内资本市场的新渠道[5] - 报告看好两类上市公司标的：一是直接受益于海南跨境资管业务发展的国信证券（因其收购了首批试点券商万和证券）；二是国际业务能力突出的头部券商，如中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通[3][61] 根据相关目录分别进行总结 1、 海南自贸港政策背景：建设高水平自由贸易港 - **发展目标**：根据《海南自由贸易港建设总体方案》，发展目标分“三步走”：到2025年初步建立以贸易和投资自由便利为重点的政策制度体系；到2035年制度体系和运作模式更加成熟；到本世纪中叶全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港[12] - **制度安排**：构建以“五个自由便利、一个安全有序流动”为核心的制度体系，涵盖贸易、投资、跨境资金流动、人员进出、运输来往自由便利以及数据安全有序流动[13][18] - **金融政策与基础设施**：上线多功能自由贸易账户（EF账户），作为自由贸易账户（FT账户）的升级版，在跨一线资金划转和资本项下开放程度上进一步放宽，为企业提供高效便捷的跨境金融服务[22][23][24] - **封关运作进展**：2025年12月18日全岛封关运作正式启动，首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物价值3.6亿元，监管“二线”内销加工增值免关税货物1469万元，免征关税81万元[18] 2、 跨境资管试点业务研究：拓宽外资准入，差异化优势显著 - **方案出台**：试点历时五年步入落地阶段，《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》于2025年8月21日正式实施，初期试点180天[27][29] - **试点定义与规则**：指符合条件的境外投资者投资海南自贸港内金融机构发行的各类资管产品，初期总规模上限为100亿元人民币[29][33] - **对比优势**：与QFII/RQFII、沪深股通、跨境理财通等现有“北向”渠道相比，跨境资管试点具有三大优势：1) 投资者范围更大，面向境外机构及符合条件的个人投资者；2) 投资范围覆盖更广，包括R1-R4风险等级的公募基金、私募产品及保险资管产品等；3) 资金划转汇兑更便利，通过FT/EF账户实现离岸换汇，流程简化[35][38][39] - **意义**：满足境外投资者便捷投资理财需求，填补境外人民币回流渠道缺口，有利于推动人民币国际化，并吸引全球资管机构集聚，助力海南打造国际金融中心[5][44][45] 3、 市场空间展望 - **试点进展**：首批四家发行机构（金元证券、万和证券、汇百川基金、鹏安基金）已完成备案，总额度50亿元人民币，并已实现首批资金落地[46][47] - **产品预期**：试点初期产品预计以现金类和固定收益类为主，中长期有望扩展至固收+、混合基金、权益、ETF及跨境衍生资产等[49] - **额度展望**：短期试点额度上限为100亿元，未来参考QFII额度演进历程（从300亿美元上调至3000亿美元后取消管控），试点额度上限有望逐步调整甚至取消[50] - **增长空间与对标**：截至2025年第三季度末，QFII重仓持股数量为87.5亿股，同比增长9%；重仓持股总市值为1501亿元，同比增长29%[51][56]。跨境理财通“北向通”累计汇划额度10.9亿元，同比增长19%[52]。远期对标国际金融中心，截至2024年末，中国香港和新加坡的管理资产规模分别达4.52万亿美元和4.46万亿美元[53][55] - **发展建议**：对发行机构的建议包括：尽快完善R1-R4全产品图谱并开发特色创新产品；积极布局本地银行网点及直销渠道；联动股东资源发掘境外资金需求；吸引国际业务人才；提前构建境外产品研究体系以应对未来双向开放[59] 4、 投资结论 - **受益标的**： 1. **国信证券**：公司于2025年完成收购万和证券（交易对价52亿元，估值1.01倍PB），而万和证券是首批获得海南跨境资管试点资格的券商，有望直接受益[60][61] 2. **头部券商**：看好国际业务能力突出的头部券商，推荐中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通，因其在跨境衍生品和理财等业务上具备优势，能受益于海南自贸港的金融创新与开放[3][61] - **盈利预测参考**：报告提供了相关券商的盈利预测，例如国信证券预计2025年归母净利润为118.1亿元，2026年为145.4亿元；中信证券预计2025年归母净利润为300.5亿元，2026年为395.7亿元[62]

银行体系存款利率动态 - 新年伊始 安徽新安银行自1月16日起将两年期定期存款利率下调10个基点至2.25% 云南腾冲农商行将3个月期大额存单产品利率调低至0.95% [1] - 多家地方性商业银行如苏商银行 濮阳中原村镇银行 庆安农村商业银行 武定兴福村镇银行等继续下调存款利率 普遍进入“1时代” [1] - 全国性商业银行存款利率亦处于低点 工行 建行等国有银行1年定期存款利率为1.1% 3年期利率最高1.55% 股份制银行利率略高 招商银行1年期定存利率最高1.3% 2年期为1.4% 中信银行 广发银行1年期存款利率为1.3% 3年期利率普遍为1.75% 渤海银行3年定期存款最高可达1.9% 但需10万元起步 1年定期存款利率最高为1.4% [1] 居民存款到期规模与趋势 - 据中金公司推测 2026年居民定存到期规模约75万亿元 其中1年期及以上存款到期约67万亿元 [2] - 2026年居民全部存款和1年期以上定存到期规模较2025年分别增长12%和17% 同比增加8万亿元和10万亿元 [2] - 2026年一季度 居民1年期及以上定存到期规模为29万亿元 相比2025年同期增加约4万亿元 [2] 存款资金潜在流向分析 - 存款搬家路径一般先从大行流向中小银行 预计2026年边际压力有所减弱 然后可能购买各类资管产品 核心取决于实体部门风险偏好能否提振 [3] - 2026年居民部门信心或呈渐进式修复 此轮存款增量中东部沿海区域贡献更大 意味着高收入群体新增存款规模较大 其投资意愿高 资产配置弹性更大 伴随资本市场回暖 一般存款购买资管产品的力度或强于2025年 [3] - 当前“存款搬家”叙事更多反映在低利率环境下的资产配置边际调整 而非居民风险偏好的实质性变化 [3] - 居民存款去向多元 股市是去向之一 但消费是最主要去向 存款还可能用于提前偿还房贷或购买银行理财 保险产品等其他理财形式 [3] - 从去年数据看 金融资产中增长较快的类别主要是私募基金 保险和银行理财 资产重新配置的主体主要是风险偏好较高的高净值投资者 普通大众客户存款入市尚不明显 [3]

"第二届新浪财经金麒麟最佳投资顾问"评选于2025年6月重磅开启，吸引了超70家机构及全国超1.5万名 投资顾问参与，评选历经超过六个月的多维度评比与争夺，超百位顶尖精英投顾脱颖而出。同时，第二 届新浪财经金麒麟最佳投顾服务机构奖项重磅出炉。 专题：第二届新浪财经金麒麟最佳投资顾问荣誉 "第二届新浪财经金麒麟最佳投资顾问"评选于2025年6月重磅开启，吸引了超70家机构及全国超1.5万名 投资顾问参与，评选历经超过六个月的多维度评比与争夺，超百位顶尖精英投顾脱颖而出。同时，第二 届新浪财经金麒麟最佳投顾服务机构奖项重磅出炉。 第二届新浪财经金麒麟最佳投资顾问服务体系建设机构荣誉榜如下： 责任编辑：宋雅芳 专题：第二届新浪财经金麒麟最佳投资顾问荣誉 第二届新浪财经金麒麟最佳投资顾问服务体系建设机构荣誉榜如下： 责任编辑：宋雅芳 ...