业务增长情况 - 物流综合服务收入同比增长65.38% 占营业收入比重78.00% [3] - 仓储综合服务收入同比增长12.65% 占营业收入比重21.32% [3] 未来发展方向 - 继续深耕国内大宗商品物流市场 巩固现有客户并开拓新市场、客户及服务品类 [3] - 加强仓储与物流网络建设 提升管理效能与反应速度 [3] - 实施"走出去"战略 在几内亚陆地汽车运输基础上拓展海外驳运市场 [3] 市值管理工作 - 通过提升经营工作增强内在价值 同时提高信息披露质量 [3] - 通过多种途径与投资者保持沟通 传递公司投资价值 [3] 业务结构 - 核心业务为物流综合服务与仓储综合服务两大板块 未开展大宗商品贸易业务 [3] 区域布局 - 国内围绕有色金属生产地及消费地布局 生产端集中在西北、西南地区 消费端集中在华东、华南地区 [3] 调研活动信息 - 2025年9月3日15:00-17:00在公司会议室举行特定对象调研 [2] - 参与机构包括国信证券等23家机构及个人投资者 [1][2] - 公司接待人员包括董事会秘书裴爽及证券部工作人员 [2]

深圳券商2025年上半年业绩概览 - 深圳主要券商2025年上半年财报已披露 呈现头部领跑、亮点突出态势 国信证券营收与增速双第一 长城证券净利润增速近乎翻倍 五矿证券成为唯一营收净利润双降案例 [2] 营收规模与排名 - 国信证券以110.75亿元营收位居深圳券商第一 招商证券以105.20亿元紧随其后 两家均进入行业前十家半年报营收破百亿券商行列 [3] - 国投证券以56.31亿元营收排名第三 第四至第八分别为长城证券28.59亿元、第一创业证券18.32亿元、五矿证券5.07亿元、英大证券3.89亿元 [3][4] 营收增速表现 - 国信证券营收同比增长51.84% 增速排名第一 长城证券同比增长44.24%排名第二 国投证券同比增长27.43%排名第三 [3][4] - 五矿证券营收同比下滑13.67% 为唯一出现负增长券商 英大证券营收同比增长3.71% [4] 净利润规模与增速 - 国信证券归母净利润53.67亿元位居第一 同比增长71.00% 招商证券归母净利润51.86亿元排名第二 同比增长9.23% [4][5] - 长城证券归母净利润13.85亿元 同比增长91.92%增速领跑 国投证券归母净利润16.97亿元 同比增长39.67% [4][5] - 五矿证券归母净利润1.17亿元 同比下滑3.36% 英大证券归母净利润1.07亿元 同比增长37.18% [4][5] 投行业务动态 - 2025年上半年A股IPO新受理企业177家 同比增长四倍 国信证券新受理IPO项目6家居深圳券商首位 招商证券新受理4家 平安证券新受理2家 第一创业证券新受理1家 [6][7] - 招商证券A股股权主承销金额244.38亿元 同比增长371.50% 承销金额行业排名第7 承销家数排名第8 [7] 绿色金融创新 - 国信证券成功发行全国首单碳中和绿色+长三角一体化私募公司债 五矿证券作为独家主承销商助力发行浙江省2025年以来规模最大绿色债券 [7] 财富管理业务增长 - A股市场2025年上半年Wind全A指数上涨5.83% 日均成交额1.39万亿元 较2024年增长30.74% ETF日均成交额2446亿元 增长59.3% 融资融券日均成交额上升32.56% [8] - 招商证券财富管理客户数同比增长45.53% 高净值客户数同比增长23.99% 第一创业证券新增客户12.11万户 新增客户资产规模63.82亿元 [8] - 国信证券经纪业务客户托管资产超2.6万亿元 较上年末增长7.5% [8] 数字化平台表现 - 国信证券金太阳手机证券用户总数超3085万 较上年末增长6.38% 第一创业证券一创智富通App累计注册用户超161万户 上半年新增用户数同比增长43.26% [8] - 招商证券APP月均活跃客户数位居行业第4 人均单日使用时长行业第1 平安证券APP月活跃用户数稳居行业前三 [9] 五矿证券业绩分析 - 五矿证券2025年上半年营业总收入5.07亿元 同比下滑13.67% 净利润1.17亿元 同比下滑3.36% 为深圳券商中唯一双降案例 [10][11] - 相比2024年全年营收下滑33.73%和净利润下滑8.46% 2025年上半年双降幅度有所收窄 [11] - 公司总经理郑宇正式出任党委书记、董事长 将同时兼任总经理职务 [11]

财务表现 - 收入利润双增 经营质量提升 [1] - 盈利能力小幅提升 [1] 市场表现 - 欧洲与新兴市场贡献增长 [1] - 美国市场受关税政策扰动 [1] 业务发展 - 传统渠道表现平稳 [1] - 新兴平台与B2B模式拉动增长 [1] - 多元化供应链布局有望降本增效 [1]

互联网中报业绩表现 - 互联网整体中报业绩释放较稳健 AI主线的公司收入利润释放较强 [1] - AI对互联网巨头广告业务场景 云计算场景和企业效率方面作用明显 腾讯广告持续保持20%增长 阿里云增速环比提速至26% [1] - 利润端腾讯 腾讯音乐 快手公司等经营效率提升明显 [1] 科技指数表现与估值 - 8月恒生科技指数单月上涨4.1% 同期纳斯达克互联网指数上涨2.7% [2] - 截至2025年9月2日恒生科技指数PE-TTM为21.94x 处于指数成立以来25.2%分位点 [2] - 恒生科技指数估值有回升 已处于全球估值洼地 [1][2] 人工智能领域动态 - 谷歌推出BlenderFusion和Gemini 2.5 FlashImage OpenAI正式发布GPT-5和GPT-Realtime语音模型 [3] - Meta进行AI部门架构重组并获得Midjourney授权 微软引入gpt-oss并发布自研AI模型 [3] - 腾讯发布艺术创作工具VISVISE并开源Youtu-agent 阿里发布Qwen3-4B模型 [3] - 字节跳动发布开源模型Seed-OSS-36B和数字人生成模型 百度AI搜索月活国内第一 [3] 互联网行业进展 - 8月国产游戏版号下发 网易《天下·万象》等游戏获批 腾讯《无畏契约：源能行动》正式上线 [4] - 7月支付机构备付金同比下降2.4% 微信分付上线"借款"功能 [4] - 淘宝闪购立秋活动超30万餐饮店成交突破峰值 美团Keeta在卡塔尔上线 [4] - 淘宝大会员上线 电商成为小红书一级入口 抖音升级群聊功能 视频号上线直播多语言同声字幕 [4] 重点推荐标的 - 继续推荐腾讯控股 阿里巴巴-W 快手-W 美图公司 以及腾讯音乐-SW和网易云音乐 [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入110.75亿元 同比增长51.84% 较去年同期增加33.18亿元[1] - 归属于上市公司股东的净利润53.67亿元 同比增长71%[1] - 基本每股收益0.49元/股 较去年同期0.26元/股增长88%[2] - 加权平均净资产收益率5.26% 较去年同期3.04%提升2.22个百分点[2] - 营收行业排名从第十二位跃升至第八位 净利润排名行业第六[1] 业务板块表现 - 投行业务收入3.73亿元 同比下降8.86% 连续承压[3] - 2024年投行业务收入10.51亿元 同比下滑25.92%[3] - 投行业务压力主要来自IPO审核收紧及项目撤否率较高[3] 管理层变动 - 副总裁揭冠周辞任 曾分管自营投资或资产管理业务[2] - 原国泰海通证券首席经济学家荀玉根出任研究所所长[3] - 原投行事业部总裁鲁伟升任副总裁 分管投行业务[3] - 原研究所所长杨均明转任战略发展部负责人[3] 组织架构与战略 - 拥有五家全资子公司 涵盖期货、私募基金、资本、香港证券及资产管理业务[4] - 持有鹏华基金50%股权[4] - 人事调整体现股东资源协同与内部专业化调整双重逻辑[3] - 战略聚焦核心业务深化、区域布局优化及并购整合推进[4] 行业地位与发展 - 营收同比增速高于行业平均水平[1] - 在行业整体回暖背景下表现亮眼[1] - 需在规模扩张与精细化运营间寻求平衡以巩固竞争优势[4]

核心观点 - 2025年上半年上市银行合计营业收入2.92万亿元同比增长1.0% 合计归母净利润1.10万亿元同比增长0.8% 收入与净利润增速较一季度均回升 二季度市场利率回落使其他非息收入对净利润增长的拖累减弱 2025年是业绩下行周期尾声 预计2026年行业基本面改善 维持行业"优于大市"评级 建议关注优质顺周期个股 [1] 净息差表现 - 上半年上市银行整体净息差同比下降14bps至1.41% 降幅与一季度13bps接近 较2024年17bps降幅收窄 二季度净息差环比一季度下降4bps 受LPR下调及信贷需求疲弱影响 全年净息差同比仍将收窄 但5月份存款挂牌利率下降使净息差降幅小幅收窄 [1] 资产质量状况 - 银行资产质量压力边际增大 主要表现为逾期率上升和不良生成率增加 压力主要来自零售领域 上半年上市银行拨备计提力度加大 贷款损失准备/不良生成指标回升至106% 但仍处于历史较低水平 [2] 资产规模增长 - 2025年二季度末上市银行总资产同比增长9.6% 增速较一季度回升 六大行和城商行资产增速回升明显 [3] 非息收入变化 - 手续费净收入经过三年调整后上半年止跌回升 其他非息收入一季度因市场利率上升增速明显下降 二季度市场利率回落后其他非息收入增速回升 [4] 行业周期展望 - 净息差仍是最大压力来源 资产质量压力略有增加 政策呵护净息差及5月存款利率下调重定价影响 明年净息差降幅有望收窄 存量不良出清后2026年有望迎来零售贷款不良生成拐点 2025年是筑底之年 2026年行业收入和利润增速有望拐点向上 [5]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中下跌2%至14.18元/股 成交1.51亿元 换手率0.11% 总市值1363.04亿元 [1] - 主力资金净流出2021.70万元 特大单净卖出1845.14万元 大单净流出176.57万元 [1] - 年内股价累计上涨30.69% 近5日下跌4.83% 近20日上涨5.19% 近60日上涨29.97% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9.70万户 较上期减少8.98% 人均流通股94,215股 较上期增加9.87% [2] - 香港中央结算持股1.64亿股 较上期增加5122.83万股 华泰柏瑞沪深300ETF新进持股5158.76万股 [3] - 国泰中证全指证券公司ETF退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年归母净利润53.67亿元 同比增长71% [2] - 主营业务收入构成：投资与交易业务44.64% 财富管理与机构业务43.68% 投资银行业务5.21% 资产管理业务4.23% [1] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现276.26亿元 近三年累计分红85.55亿元 [3] - 公司通过全资子公司开展直接投资 期货及境外业务 [1] 行业属性与业务定位 - 所属申万行业为证券Ⅲ 概念板块包括深圳国资 证金汇金 参股基金等 [1] - 主营业务涵盖证券经纪 投资银行 证券自营 资产管理及资本中介 [1]

证券行业整体经营情况 - 150家券商上半年服务实体经济直接融资规模达3.58万亿元 [1] - 行业总资产突破13万亿元 自营业务为第一大收入来源 经纪业务增幅最大 [1] - 资本实力与风控能力同步提升 对券商板块估值形成支撑 [1] 头部券商人才战略动向 - 荀玉根加盟国信证券任首席经济学家兼经济研究所所长 曾获新财富最佳分析师七连冠 [2] - 国信证券上半年研究业务分仓佣金收入1.24亿元 位列行业第15名 [2] - 人才竞争加剧或推动行业研究水平与服务能力提升 [2] 公募基金定增市场参与度 - 25家公募基金年内参与55家A股公司定增 合计获配173.53亿元 [3] - 诺德基金与财通基金获配金额最高 分别为66.87亿元和62.69亿元 [3] - 定增项目浮盈总额83.54亿元 平均浮盈比例48.14% 98%项目实现浮盈 [3] 机构资金配置偏好 - 公募、券商及社保基金共同持有145只个股 其中89只属新质生产力概念 [4] - 机构持仓共识反映对政策导向与产业趋势的认可 [4] - 资金向创新领域倾斜 推动科技创新板块估值重构 [4]

人事任命 - 荀玉根出任国信证券首席经济学家兼经济研究所所长 并兼任博士后工作站办公室主任[2] - 荀玉根曾担任海通证券首席经济学家和研究所所长 后任国泰海通首席经济学家及政策和产业研究院联席院长[3] - 在过往任职期间积极探索研究业务改革 构建"投研+产研+政研"三研体系和"链条化+国际化+立体化"三化研究体系[3] 研究业务发展 - 国信证券经济研究所拥有200多人研究团队 覆盖战略性新兴产业 大消费行业及宏观策略等领域[4] - 研究实力在社会服务 固定收益 汽车 银行 通信 电子 房地产 医药生物等领域处于行业领先水平[4] - 自2016年以来持续优化研究资源配置 深度开展总量研究 产业研究和海外市场研究[4] - 下一步将重点推进前沿科技 绿色转型 普惠金融 人口老龄化 数字经济等领域的产业研究[5] 公司经营表现 - 2025年上半年实现营业收入110.75亿元 同比增长51.84%[4] - 上半年归母净利润53.67亿元 同比增长71% 两项指标均入围行业前十[4] - 研究业务持续跟踪重点行业和企业 优化销售人才结构并强化区域管理以提升市场份额[4]

人事任命 - 荀玉根出任国信证券首席经济学家兼经济研究所所长 兼任博士后工作站办公室主任 [1] - 荀玉根曾担任海通证券首席经济学家及研究所所长 后任国泰海通首席经济学家及政策和产业研究院联席院长 [2] - 业内人士预期荀玉根将带动公司研究业务进一步做大做强 [3] 研究体系与业务方向 - 荀玉根曾构建"三研三化"研究新体系 即投研+产研+政研的综合型研究 通过链条化、国际化、立体化提升研究质量 [2] - 公司研究业务聚焦政策研究和产业研究 服务投行和直投 整合境内外团队实现研究一体化 [2] - 公司计划重点推进前沿科技、绿色转型、普惠金融、人口老龄化、数字经济等领域的产业研究 [5] 研究团队与业务表现 - 公司经济研究所拥有200多人研究服务团队 覆盖战略性新兴产业、大消费及宏观策略等领域 [4] - 研究实力在社会服务、固定收益、汽车、银行、通信、电子、房地产、医药生物等领域处于行业领先水平 [4] - 公司上半年营业收入110.75亿元 同比增长51.84% 归母净利润53.67亿元 同比增长71% 两项指标均入围行业前十 [4] 研究资源配置与发展规划 - 公司自2016年起持续优化研究资源配置 提升专业化、产业化、国际化水平 [1][4] - 研究业务紧密跟踪经济形势和行业趋势 覆盖重点行业和企业 提升研究质量和服务效能 [4] - 公司以提升研究创新力、市场传播力和影响力为目标 紧扣新质生产力发展方向 [5]