报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司与中科院空天院计量检测中心、维新宇航达成战略合作，持续布局战略新兴板块，主动把握市场机遇 [6] - 2023 年以来公司管理层换届并推出股权激励，经营业绩和管理效率出现拐点，且重视提升投资者回报 [6] - 上调公司 2025 - 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 06 月 26 日收盘价 17.17 元，一年内最高/最低 22.67/11.33 元，市净率 3.0，股息率 2.33%，流通 A 股市值 90.95 亿元，上证指数 3448.45，深证成指 10343.48 [1] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 5.73 元，资产负债率 45.81%，总股本 583 百万股，流通 A 股 530 百万股 [1] 财务数据及盈利预测 |指标|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3207|618|3612|4070|4564| |同比增长率（%）|11.0|5.2|12.6|12.7|12.1| |归母净利润（百万元）|352|5|416|506|592| |同比增长率（%）|76.6|302.9|18.2|21.6|16.9| |每股收益（元/股）|0.61|0.01|0.71|0.87|1.01| |毛利率（%）|47.2|38.7|47.8|48.1|48.2| |ROE（%）|10.6|0.1|11.1|11.9|12.2| |市盈率|28|/|24|20|17| [5] 财务摘要 |指标（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|2889|3207|3612|4070|4564| |营业成本|1668|1693|1884|2113|2365| |税金及附加|8|14|16|18|20| |主营业务利润|1213|1500|1712|1939|2179| |销售费用|411|454|513|578|648| |管理费用|212|221|253|285|319| |研发费用|293|346|382|431|466| |财务费用|17|23|35|33|29| |经营性利润|280|456|529|612|717| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-48|-65|-48|-31|-42| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-53|-42|-34|-35|-35| |投资收益及其他|23|32|9|9|9| |营业利润|200|386|456|554|648| |营业外净收入|8|0|0|0|0| |利润总额|208|386|456|554|648| |所得税|1|27|31|38|44| |净利润|206|359|425|517|604| |少数股东损益|7|7|9|11|12| |归属于母公司所有者的净利润|199|352|416|506|592| [8] 公司战略布局 - 针对空天信息产业成立“天星院”，构建六大技术平台 [6] - 针对航空及低空行业与维新宇航达成战略合作，推进相关产品检验检测和适航取证等合作并开展联合研究 [6] 公司经营管理 - 2023 年以来管理层换届并推出股权激励，经营业绩和管理效率出现拐点 [6] - 2024 年专业技术服务业毛利率达 47.2%，同比提升 5.15pct，收入端加大市场拓展，利润端优化组织架构 [6] - 2024 年 8 月 27 日限制性股票上市，业绩考核条件为 2024 - 2026 年以多项指标为考核目标，扣非归母净利润不低于 2.33/2.92/3.52 亿元 [6] - 2024 年 12 月公告中期利润分配方案，每 10 股派发现金红利 2.50 元；10 月回购股份，资金总额不低于 2 亿元不超过 4 亿元 [6]

公司专利技术进展 - 广电计量检测集团及子公司申请汽车空调出风口分风比测量设备专利，公开号CN120176797A，涉及多传感器集成测量风速、温湿度及压力差的技术方案 [1] - 专利技术可同步测量多个出风口风速并计算分风比，用于评估汽车空调出风口性能，属于空调风量检测领域 [1] 公司基本信息 - 广电计量检测集团成立于2002年，注册资本5.83亿人民币，总部位于广州，主营业务为专业技术服务 [2] - 公司对外投资30家企业，累计参与招投标5000次，持有商标119项、专利552项及行政许可317项 [2] 子公司业务布局 - 重庆子公司成立于2017年，注册资本5000万，主营化学原料制造，参与招投标44次，持有专利26项及行政许可4项 [2] - 青岛子公司成立于2018年，注册资本2000万，主营专业技术服务，参与招投标23次，持有专利23项及行政许可8项 [2]

国内金饰价格变动 - 国内多家黄金珠宝品牌境内足金首饰价格较昨日上涨12元/克 报1016元/克 [1] - 周大生足金999价格为1016元/克 潮宏基足金(首饰摆件)价格为1016元/克 谢瑞麟足金饰品价格为1016元/克 金至尊足金999价格为1016元/克 [5] - 菜百首饰足金999饰品价格为982元/克 周六福足金999价格为996元/克 [5]

公司业务 - 公司为"九天"重型无人机相关研发、生产单位提供计量服务 [1] - 该业务量较小 [1]

国内金饰价格变动 - 国内多家黄金珠宝品牌足金首饰价格较昨日大涨26元/克，报1008元/克 [1] - 周大生、潮宏基、谢瑞麟、金至尊、周六福等品牌足金999价格均为1008元/克 [5] 品牌价格一致性 - 周大生足金999价格为1008元/克 [5] - 潮宏基足金(首饰摆件)价格为1008元/克 [5] - 谢瑞麟足金饰品价格为1008元/克 [5] - 金至尊足金999价格为1008元/克 [5] - 周六福足金999价格为1008元/克 [5]

活动基本信息 - 活动类别为投资者线上交流会，参与投资者共 66 位，来自申万宏源、东吴证券等多家机构，上市公司接待人员为董事会秘书史宗飞和证券事务代表苏振良 [2][3] - 活动时间为 2025 年 5 月 10 日 20:00 - 20:40，形式为线上 [3] 公司业务情况 - 科技创新类业务包括可靠性与环境试验等部分，2024 年累计收入占年总收入 60%以上，对应下游行业受科技创新研发驱动，是业绩增长核心动力 [3] - 计量服务业务 2024 年收入占比 20%以上，下游客户分散，与宏观经济相关性大，近两年需求下降、价格下滑、业务增长放缓 [3] - 传统业务涉及食品检测、环保检测和 EHS，处于调整中，食品检测与 EHS 将逐步改善，环保检测预计下滑，预计二季度收入增速高于一季度，全年依托科技创新类业务实现营业收入稳定增长，利润增速高于收入增速 [3][4] 股份减持情况 - 前任总经理黄敦鹏基于个人资金需求，首次计划以集中竞价方式减持 5,603,800 股，不超过公司总股本 1%，减持计划已与公司沟通，不会对二级市场、生产经营和治理运营产生不利影响 [5] 股权合作情况 - 公司自 2024 年战略优化，投资并购是完善服务能力方式之一，中科智易专注为特殊行业提供高新技术服务，收购有利于完善公司对特殊行业客户的全生命周期试验服务，提升市场竞争力 [5][6][7] - 该项目处于意向阶段，2025 年 5 月 9 日披露股权投资意向书提示性公告，尚需尽职调查等程序并经董事会审议，存在不确定性 [7] 管理层结构情况 - 公司 8 名管理人员学历结构为 3 名博士、3 名硕士、2 名本科，专业结构为 5 名技术背景、3 名管理背景，年龄主要集中在 1975 - 1980 年之间，2024 年取得较好经营业绩 [7] - 新管理团队将战略重点转向聚焦服务国家产业战略、科技创新的一站式服务，布局前沿业务领域，将考核重点从收入转向利润，推动精细化管理 [8] 市值考核规划 - 公司高度重视市值管理，对内优化战略，聚焦战略性行业和一站式服务能力，提升核心价值和经营业绩 [9] - 对外以投资者为本，加强与投资者等沟通，通过多样化渠道建立常态化、透明化交流机制，未来以“强化沟通、提升价值”为双轮驱动，创新沟通方式，构建良好投资者关系 [9][10]

国内金饰价格动态 - 国内多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较昨日基本维持不变 报992元/克 [1] 主要品牌金价明细 - 周大生足金999价格为992元/克 [2] - 菜百首饰足金999饰品价格为980元/克 [2] - 潮宏基足金(首饰摆件)价格为992元/克 [2] - 谢瑞麟足金饰品价格为992元/克 [2] - 金至尊足金999价格为992元/克 [2] - 周六福足金999价格为992元/克 [2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][4][18] 报告的核心观点 - 广电计量自2024年战略优化，从做宽行业向做深行业转变，构建一站式服务能力，投资并购是完善服务能力的重要方式 [3][18] - 收购中科智易有利于广电计量国防科工业务延伸，完善装备全寿命周期试验，双方产业协同可提升市场竞争力 [3][18] - 广电计量作为第三方计量检测龙头，产业布局有望受益科技创新及国产替代趋势，维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为4.00/4.59/5.35亿元，对应PE 26/23/20倍 [4][18] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025年5月9日，广电计量与中科智易、沈增辉签署《股权投资意向书》 [3] 评论 - 广电计量拟投资控股中科智易，交易完成后，中科智易董事会由5名董事组成，广电计量提名3位并担任董事长，有权委派人员参与经营管理 [5] - 中科智易专注为军工单位提供高新技术服务，面向武器装备试验鉴定行业，战略目标是争当装备数字化领域标杆企业 [5] - 中科智易依托人工智能等技术，实现试验数据深度挖掘与智能化应用，构建各类模型，提供测量精准手段和毁伤模型 [6] - 2022 - 2024年中科智易收入分别为0.56/0.60/0.59亿元，同比变动+33.29%/+7.27%/-2.75%，归母业绩分别为0.11/0.10/0.08亿元，同比变动+6.99%/-4.78%/-26.82% [8] - 2022 - 2024年中科智易毛利率分别为56%/59%/58%，净利率分别为19%/17%/13%，2024年净利率下滑因销售人员增加致销售工资增加 [10][16] 可比公司估值表 | 证券简称 | 投资评级 | 收盘价 | 总市值（亿元） | EPS（2023A/2024A/2025E/2026E） | PE（2023A/2024A/2025E/2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 华测检测 | 优于大市 | 11.52 | 194 | 0.45/0.55/0.61/0.72 | 26/21/19/16 | | 苏试试验 | 优于大市 | 16.11 | 82 | 0.61/0.45/0.77/0.98 | 26/36/21/17 | | 信测标准 | 未评级 | 33.12 | 54 | 1.61/1.07/1.27/1.59 | 21/31/26/21 | | 平均值 | - | - | - | - | 24/29/22/18 | | 广电计量 | 优于大市 | 18.13 | 106 | 0.35/0.60/0.69/0.79 | 52/30/26/23 | [20] 财务预测与估值 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2889 | 3207 | 3540 | 3946 | 4412 | | 归属于母公司净利润（百万元） | 199 | 352 | 400 | 459 | 535 | | 每股收益 | 0.35 | 0.60 | 0.69 | 0.79 | 0.92 | | 每股红利 | 0.21 | 0.21 | 0.24 | 0.28 | 0.32 | | 每股净资产 | 6.25 | 5.72 | 6.16 | 6.67 | 7.26 | | ROIC | 6.47% | 8.99% | 9% | 9% | 9% | | ROE | 5.55% | 10.56% | 11% | 12% | 13% | | 毛利率 | 42% | 47% | 47% | 48% | 49% | | 收入增长 | 11% | 11% | 10% | 11% | 12% | | 净利润增长率 | 8% | 77% | 14% | 15% | 17% | | 资产负债率 | 41% | 49% | 50% | 51% | 50% | | 股息率 | 1.1% | 1.2% | 1.3% | 1.5% | 1.8% | | P/E | 52.3 | 30.0 | 26.4 | 23.0 | 19.8 | | P/B | 2.9 | 3.2 | 2.9 | 2.7 | 2.5 | | EV/EBITDA | 21.6 | 17.1 | 17.8 | 15.5 | 14.0 | [22]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][4][18] 报告的核心观点 - 广电计量自2024年战略优化，从做宽行业向做深行业转变，构建一站式服务能力，投资并购是完善服务能力的重要方式 [3][18] - 收购中科智易有利于广电计量国防科工业务延伸，完善装备全寿命周期试验，双方产业协同可提升市场竞争力 [3][18] - 广电计量作为第三方计量检测龙头，有望受益科技创新及国产替代趋势，维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为4.00/4.59/5.35亿元，对应PE 26/23/20倍 [4][18] 事项总结 - 2025年5月9日，广电计量与中科智易、沈增辉签署《股权投资意向书》 [3] 评论总结 - 广电计量拟投资控股中科智易，交易完成后，广电计量提名3位董事并担任董事长，有权委派人员参与经营管理 [5] - 中科智易专注为军工单位提供高新技术服务，面向武器装备试验鉴定行业，战略目标是争当装备数字化领域标杆企业 [5] - 中科智易依托人工智能等技术，实现试验数据深度挖掘与智能化应用，构建各类模型，提供测量精准手段 [6] - 2022 - 2024年中科智易收入分别为0.56/0.60/0.59亿元，同比变动+33.29%/+7.27%/-2.75%，归母业绩分别为0.11/0.10/0.08亿元，同比变动+6.99%/-4.78%/-26.82% [8] - 2022 - 2024年中科智易毛利率分别为56%/59%/58%，净利率分别为19%/17%/13%，2024年净利率下滑 [16] 投资建议总结 - 维持“优于大市”评级，预计2025 - 2027年归母净利润为4.00/4.59/5.35亿元，对应PE 26/23/20倍 [4][18] 可比公司估值表总结 - 展示华测检测、苏试试验、信测标准、广电计量的投资评级、收盘价、总市值、EPS、PE等数据 [20] 财务预测与估值总结 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及关键财务与估值指标 [22]

交易公告 - 北京中科智易科技股份有限公司与广电计量检测集团股份有限公司及股东沈增辉于2025年5月9日签署《股权投资意向书》[1] - 交易完成后广电计量将提名中科智易3名董事并控制董事长及高管任命权，同时委派全职人员参与经营管理[3] 战略协同 - 广电计量通过收购中科智易可将国防科工业务从摸底/比测试验延伸至作战试验/在役考核环节，完善装备全寿命周期试验能力[1][6] - 中科智易在武器装备试验鉴定领域的技术积累与广电计量"计量+科研+检测"一站式服务形成产业协同[1][5] 标的公司业务 - 中科智易专注于为军工单位提供试验鉴定/模拟训练/作战管理平台等技术服务，战略目标是成为装备数字化领域标杆企业[3] - 公司运用人工智能大模型实现试验数据深度挖掘，通过三维重构/多模态融合等技术建立毁伤模型支撑装备试验[4] 财务表现 - 中科智易2022-2024年收入分别为0.56/0.60/0.59亿元，同比增速+33.29%/+7.27%/-2.75%[4] - 同期归母净利润0.11/0.10/0.08亿元，净利率从19%降至13%，主要因销售人员薪酬增加[4] 收购方概况 - 广电计量2024年起战略转型为做深行业，重点构建国防科工等领域的一站式服务能力[1][5] - 公司2025-2027年预测归母净利润4.00/4.59/5.35亿元，对应PE 26/23/20倍[6]