公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入24.16亿元，同比增长11.86%，第三季度营业收入9.37亿元，同比增长14.91% [3][5] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.38亿元，同比增长26.51%，第三季度归母净利润为1.41亿元，同比增长29.73% [3][5] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.17亿元，同比增长31.86%，第三季度扣非净利润为1.33亿元，同比增长35.56% [3][5] - 公司预计2026年利润增长将继续高于收入增速，净利润率保持双位数增长 [2][8] 分业务增长情况 - 数据科学分析与评价业务前三季度营业收入同比增长96.10%，第三季度营业收入同比增长205.37%，增速最快 [5] - 集成电路测试与分析业务前三季度营业收入同比增长21.31%，第三季度营业收入同比增长27.94%，均保持超20%的较快增长 [5] 战略布局与未来展望 - 公司业务布局覆盖"十五五"规划建议提及的多个重点产业，包括高端制造、航空航天、交通、网络安全和数字中国等战略领域 [2][5] - 公司深度服务于特殊行业、航空航天、人工智能等领域，并大力拓展集成电路、网络安全、医疗器械、低空经济、新材料等创新业务 [6] - 公司前瞻布局具身智能、深空深海装备、量子测量等未来领域 [7] - "十五五"规划的开启预计将驱动新装备研发与列装需求，智能化、无人化及卫星互联网（6G空天地一体化）成为新增长点 [5] 商业航天业务进展 - 公司为商业航天产业打造了测试能力平台"天星院"，已构建覆盖卫星设计、制造、测试、认证全链条的一站式服务能力 [7] - 在卫星检测服务领域，业务覆盖零部件检测、整机可靠性、空间环境适应性、电磁兼容、网络安全等关键环节 [7] - 公司已为国内NTN网络综合验证领域研发通信功能验证系统，未来将加大6G、NTN、星地直连等通信领域验证开发投入 [7] 2026年发展规划 - 公司计划通过持续优化业务结构，推动薄弱业务减亏并提升高端业务占比，以技术壁垒增强行业竞争力 [8] - 公司将于2026年启动国际化进程与适度并购战略，积极拓展增长空间并打造新增长点 [8]

公司发展目标与财务预期 - 2026年公司目标为推动高质量发展 [1] - 预计2026年利润增长将继续高于收入增速 [1] - 预计2026年净利润率保持双位数增长 [1] 业务优化与竞争力提升 - 公司将持续优化业务结构 [1] - 推动薄弱业务进一步减亏 [1] - 提升高端业务占比 [1] - 以技术壁垒铸造竞争护城河 [1] - 增强行业竞争力 [1] 增长战略与空间拓展 - 公司将启动国际化进程 [1] - 公司将实施适度并购战略 [1] - 积极拓展增长空间 [1] - 打造新增长点 [1]

财务业绩表现 - 前三季度营业收入24.16亿元，同比增长11.86% [4] - 第三季度营业收入9.37亿元，同比增长14.91% [4] - 前三季度归母净利润2.38亿元，同比增长26.51% [4] - 第三季度归母净利润1.41亿元，同比增长29.73% [4] - 数据科学分析与评价业务前三季度收入同比增长96.10%，第三季度同比增长205.37% [4] - 集成电路测试与分析业务前三季度收入同比增长21.31%，第三季度同比增长27.94% [4] - 可靠性与环境工程业务前三季度收入同比增长17.05%，第三季度同比增长16.03% [4] - 电磁安全与认证业务前三季度收入同比增长13.56%，第三季度同比增长16.44% [4] - 计量校准业务前三季度收入同比增长0.46%，第三季度基本持平 [4] 战略业务布局与优势 - 在商业航天检测领域具备综合服务能力、全国化地域布局与品牌实力三大核心优势 [5][6][7] - 为商业航天产业打造“天星院”，构建覆盖卫星设计、制造、测试、认证全链条的一站式服务能力 [5][6] - 在全国设立60多家分子公司及服务基地，实现广泛的本地化服务覆盖 [6] - 作为国有控股测试机构，长期服务于特殊机构、航空航天等高安全高可靠领域 [7] - 围绕高端制造、航空航天、交通、网络安全和数字中国等战略领域进行精准布局 [8][9] - 重点培育集成电路、民用航空、卫星互联网、网络安全、医疗器械、新材料等高成长性业务 [10] - 前瞻布局具身智能、深空深海装备、量子测量等未来领域 [11][15] 技术能力与研发投入 - 可为航天材料、元器件、芯片、部件、系统等全链条提供测试服务 [5] - 具备高端芯片微小、多层缺陷识别能力，支持4nm工艺改进等先进制程分析 [12][13] - 将量子测量作为未来重点发展方向，提升航空航天、高端芯片等领域精密测量能力 [15] - 围绕航空材料与部件、人工智能芯片、卫星及载荷、6G产品等关键领域开展定向技术攻关 [10][11] - 在低空经济领域围绕“初始适航”与“持续适航”提供一站式检测服务 [16] 国际化进展与市场拓展 - 2025年开始推进国际化布局，跟随大客户出海计划 [14] - 2025年8月入选亚马逊玩具品类DV TIC认可机构 [14] - 2025年9月与印尼新能源车工业协会（PERIKLINDO）签定战略合作 [14] - 积极布局印尼、越南、马来西亚等东南亚市场 [14] - 将根据市场拓展情况择机在相关区域设立全资或合资公司 [14] 2026年发展规划与展望 - 预计2026年利润增长继续高于收入增速，净利润率保持双位数增长 [11] - 将持续优化业务结构，推动薄弱业务减亏，提升高端业务占比 [11] - 将启动国际化进程与适度并购战略，拓展增长空间 [11] - 特殊行业市场进入高景气时期，“十五五”规划将驱动新装备研发与列装需求 [9] - 汽车行业受益于出口市场拉动与核心技术突破，预计保持乐观增长节奏 [9]

行业与公司 * 纪要涉及的公司是广电计量[1] * 公司属于第三方检测与质量保障服务行业 专注于服务新质生产力与科技创新[3] 财务业绩关键数据 * 前三季度营收24.16亿元 同比增长11.86% 归母净利润2.38亿元 同比增长26.51%[2] * 第三季度营收9.37亿元 同比增长14.91% 归母净利润1.41亿元 同比增长29.73%[2] * 高端制造与高端业务收入占比已接近70% 传统食品、环保及EHS业务收入占比从2023年的17%下降到2025年的9%左右[19] 各业务板块表现 * 计量校准业务：前三季度营收5.56亿元 同比增长0.46% 第三季度营收2.08亿元 基本持平[3] * 可靠性环境业务：前三季度营收6.01亿元 同比增长17.05% 第三季度营收2.27亿元 同比增长16.03% 中标金额6671万元[5] * 集成电路测试与分析业务：前三季度营收2.08亿元 同比增长21.31% 第三季度营收7844万元 同比增长27.94% 签单超百万客户有4家[5] * 电磁兼容与认证业务：前三季度营收2.75亿元 同比增长13.56% 第三季度营收1.09亿元 同比增长16.44%[5] * 生命科学业务：前三季度营收3.36亿元 同比下降5.9% 第三季度营收1.25亿元 同比下降1%[5] * 数学科学分析与评价业务：前三季度收入6077万元 同比增幅超过200% 其中软测业务签单5482万元增幅较大[5] 战略规划与重点布局 * 公司战略聚焦服务国家战略性行业、科技创新和质量保障 打造从材料到系统的一站式全链条检测服务能力[6] * 重点发力领域包括卫星互联网、6G、低空经济、集成电路芯片、高端核能及智能制造[6] * 优化轻资产与重资产业务结构 加大软件测评、网络安全、数据治理等轻资产业务占比以提升利润率[6] * 公司预计商业航天进入快速增长周期 低空经济发展迅速[2] 新兴领域布局与优势 * 在商业航天领域 检验检测是质量管控刚需 军用卫星侧试占比可能达30%左右 民用价值不低于10%[7] * 公司优势包括综合性服务能力、全国化布局（30多个实验室基地及60多家分子公司）、快速技术创新能力和国有控股的品牌优势[12][13] * 除商业航天外 公司还参与低空经济、民航领域 并与华为及寒武纪合作国产算力项目[14] * 在机器人领域关注材料检测、网络安全、信息安全等方向 在量子计算领域关注超高灵敏度和精度检测 并计划升级实验室[17] 国际化战略进展 * 已取得亚马逊出口认证检测资质 目前每月有百万级收入贡献[8][10] * 正与印尼、越南、马来西亚、俄罗斯等东南亚、中亚、非洲国家探讨合作 服务中国汽车产业出海并提供配套检测认证服务[8][9] * 积极推进境外子公司设立 预计年底前有进展 明年带来收入贡献[9] 订单趋势与未来展望 * 三季度订单趋势保持良好 集成电路业务增速明显提升 军工和汽车保持相似增速趋势[11] * 预计2026年经济分化格局持续 公司将聚焦高端制造、航空航天、网络和数字中国等战略方向[11] * 预计2026年现有大型特殊行业、高端汽车产业贡献较大收入 集成电路、数据科学等体量约3亿规模 卫星互联网、低空经济等新兴领域预计贡献1亿至2亿规模收入[18] * 公司对未来增长充满信心 预计能保持历史翻倍增长趋势[19]

公司战略与业务发展 - 公司目前正聚焦航空航天及高端芯片的测试能力建设 [1] - 量子测量作为重要能力建设之一 公司正加大与相关行业专业机构探讨合作 [1] - 公司正建立量子测试研究团队 加快相关技术储能和实验室建设以满足市场需求 [1]

黄金饰品价格变动 - 2025年10月27日，主要黄金品牌足金饰品价格出现显著下跌，周六福价格跌幅最大，为20元/克，标价1144元/克[1] - 周大福、六福珠宝价格下跌9元/克，报1223元/克[1][2] - 老凤祥、老庙黄金价格下跌8元/克，报1220元/克[1][3] - 周生生价格下跌1元/克，报1223元/克，美玉章、潮宏基价格下跌9元/克，报1223元/克[2] - 部分品牌价格保持稳定，菜百首饰报1172元/克，周大生报1232元/克，均较前一日持平[3] 品牌间价格差异 - 不同黄金品牌间价格存在明显差异，高端品牌如周大福、周生生等价格集中在1220-1223元/克区间[1][2] - 周六福价格相对较低，为1144元/克，与高端品牌价差达79元/克[1][3] - 水贝黄金批发价格为933.29元/克，显著低于零售品牌价格[2]

投资评级 - 报告对广电计量的投资评级为“优于大市”（维持）[1][4][6] 核心观点 - 公司作为第三方计量检测龙头，单三季度收入、利润增速加快，费用率下降，业务结构优化，显示下游需求高景气度和结构性调整成效明显，经营趋势持续向好[4] - 公司加速聚焦国家战略产业，业绩加速兑现，中长期受益于新质生产力产业需求驱动，成长确定性强[4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现收入24.16亿元，同比增长11.86%，归母净利润2.39亿元，同比增长26.51%[1] - 2025年第三季度单季收入9.38亿元，同比增长14.91%，归母净利润1.42亿元，同比增长29.73%[1] - 前三季度毛利率和净利率分别为45.06%和9.84%，同比提升0.52和1.30个百分点[2] - 前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为14.77%/7.29%/11.69%/1.24%，整体费用率下降显著[2] 战略布局与资本开支 - 公司2025年7月发布定增预案，拟募资13亿元，投资总额14.81亿元，加速布局新兴领域[3] - 定增资金主要投向：航空装备（含低空）测试平台项目3亿元，新一代人工智能芯片测试平台项目2.5亿元，卫星互联网质量保障平台项目3亿元，数据智能质量安全检验检测平台项目5千万元[3] - 同时强化区域实验室和技术平台，投入西安计量检测实验室升级建设项目1.5亿元，并补充流动资金2.5亿元[3] - 前三季度研发投入2.82亿元，占收入比重11.69%，新建人工智能测评、备案等能力[3] 盈利预测与估值 - 预计2025年至2027年归母净利润分别为4.00亿元、4.59亿元、5.35亿元[4] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.69元、0.79元、0.92元[5] - 预计2025年至2027年市盈率（PE）分别为30.3倍、26.4倍、22.6倍[5] - 预计2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为11.1%、11.8%、12.6%[5]

财务业绩表现 - 公司2025年Q1-Q3实现营业收入24.16亿元，同比增长11.86% [2] - 2025年Q1-Q3归母净利润为2.39亿元，同比增长26.51%，扣非归母净利润为2.17亿元，同比增长31.86% [2] - 2025年第三季度单季营业收入9.38亿元，同比增长14.91%，归母净利润1.42亿元，同比增长29.73% [2] - 2025年Q1-Q3毛利率和净利率分别为45.06%和9.84%，同比分别提升0.52个百分点和1.30个百分点 [3] - 2025年第三季度单季毛利率为47.74%，净利率为15.51%，同比提升2.03个百分点，环比提升4.83个百分点 [3] - 2025年Q1-Q3期间费用率为34.99%，同比下降0.41个百分点，其中第三季度单季期间费用率降至30.58%，同比下降3.68个百分点 [3] - 2025年Q1-Q3经营性净现金流为2.58亿元，同比下降23.42% [3] 战略布局与增长前景 - 公司拟定增募资不超过13亿元，重点投向航空装备、AI芯片、卫星互联网等高景气新兴产业检测领域 [4] - 定增项目旨在构建覆盖研发验证、可靠性测试到量化计量的全链条检测能力，补齐高端装备与国产芯片检测的关键环节 [4] - 布局完成后，公司在广州、成都、西安等核心区域的实验室能力将扩容，在低空飞行器、电动航空、GPU/FPGA芯片可靠性、卫星整机测试等领域形成领先技术平台 [4] - 公司通过定增有望提升订单承接能力和市场份额，构建第二增长曲线 [1][4] 盈利预测与估值 - 公司2025/2026年EPS预测上调至0.71/0.84/0.97元 [2] - 参考可比公司2025年平均PE估值25.95倍，给予公司2025年35倍PE，目标价上调至24.85元 [2]

市场整体表现 - 沪指10月23日上涨0.22% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有21个，涨幅居前的行业为煤炭、石油石化，涨幅分别为1.75%、1.53% [1] - 跌幅居前的行业为通信、房地产，跌幅分别为1.51%、0.99% [1] - 两市主力资金全天净流出337.33亿元 [1] 行业资金流向 - 今日有6个行业主力资金净流入，煤炭行业主力资金净流入规模居首，全天净流入资金14.65亿元 [1] - 传媒行业日涨幅为0.90%，净流入资金为3.62亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有25个，电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金54.35亿元 [1] - 机械设备行业净流出资金为49.99亿元，医药生物、通信、电力设备等行业净流出资金也较多 [1] 社会服务行业表现 - 社会服务行业今日上涨1.07%，位居今日涨幅榜第三 [1][2] - 该行业全天主力资金净流入1.11亿元 [2] - 行业所属的个股共79只，今日上涨的有58只，涨停的有3只；下跌的有20只 [2] - 该行业资金净流入的个股有27只，净流入资金超3000万元的有5只 [2] 社会服务行业个股资金流向 - 力合科创净流入资金居首，为1.46亿元，今日涨跌幅为9.97% [2] - 国缆检测净流入资金7250.79万元，今日涨跌幅为20.00% [2] - 大连圣亚净流入资金6088.31万元，今日涨跌幅为10.00% [2] - 兰生股份净流入资金4847.99万元，广东建科净流入资金3210.41万元 [2] - 社会服务行业资金净流出个股中，净流出超千万元的有12只 [2] - 中公教育净流出资金居首，为2440.95万元 [2][4] - 广电计量净流出资金2394.18万元，科德教育净流出资金1849.81万元 [2][4]

投资评级 - 报告对广电计量维持"买入"投资评级 [9] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收增速逐季提升，科技创新类业务订单实现较快增长，整体产能利用率提升，业务结构改善，高成长、高利润业务占比提升，通过精细化管理与成本控制实现利润率稳步提升 [2][6][12] - 公司计划定向增发不超过13亿元，主要用于航空设备、人工智能芯片、卫星互联网等新兴产业测试平台项目，以强化中长期竞争优势 [12] - 预计2025-2027年公司营收和归母净利润将保持较快增长，盈利能力持续修复 [12] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营收9.38亿元，同比增长14.9%；归母净利润1.42亿元，同比增长29.7%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长35.6% [2][6] - 2025年前三季度累计实现营收24.16亿元，同比增长11.9%；归母净利润2.39亿元，同比增长26.5%；扣非归母净利润2.17亿元，同比增长31.9% [6] - 2025年前三季度净利率为9.8%，同比提升约1.3个百分点；毛利率为45.1%，同比提升约0.52个百分点；第三季度单季度净利率为15.5%，同比提升2.03个百分点 [12] - 2025年前三季度经营现金流净额为2.58亿元，同比下降23%，但第三季度单季度为1.79亿元，同比增长约1.2% [12] 业务运营分析 - 2025年第一季度至第三季度营收同比增速分别为5.2%、13.8%、14.9%，呈现逐季度提升趋势 [12] - 分业务板块来看，上半年数据科学分析与评价营收0.65亿元，同比增长47.1%；可靠性与环境试验营收3.74亿元，同比增长17.7%；集成电路测试营收1.30亿元，同比增长17.6%；电磁兼容检测营收1.66亿元，同比增长11.7%；计量服务营收3.48亿元，同比增长1.1%；生命科学营收2.10亿元，同比下降8.5%；EHS评价服务营收0.41亿元，同比下降13.8% [12] - 公司聚焦的军工、汽车、新能源等战略性新兴行业保持较好景气度，航空航天、集成电路发展迅速，数据科学、新材料检测等新业务呈现较快增长 [12] 资本运作与股东回报 - 公司上半年现金分红约0.84亿元，分红率达86.4%；2024年全年分红率约63.7%，维持高分红比例 [12] - 拟向特定对象发行股票不超过6713.18万股（不超过发行前总股本的30%），募集资金总额不超过13亿元，主要用于新兴产业检测能力布局 [12] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司营收分别为36.0亿元、40.8亿元、46.3亿元，同比增速分别为12.1%、13.4%、13.6% [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.29亿元、5.31亿元、6.61亿元（暂不考虑增发影响），同比增速分别为21.7%、23.9%、24.5% [12] - 对应市盈率估值分别为28.0倍、22.6倍、18.1倍 [12]