募资计划生变 在首次递表失效后，亿纬锂能（300014.SZ）于2026年1月2日再次向香港联交所提交IPO申请。 《中国经营报》记者梳理发现，在本次更新的招股书中，亿纬锂能调整了募资用途——取消原先的马来 西亚第三期项目募投计划，资金主要用于匈牙利工厂的46系列大圆柱电池产能建设。 亿纬锂能方面表示，随着欧洲电动汽车市场不断增长，建设匈牙利项目是其拓展海外市场份额（尤其是 欧洲动力电池市场）的必要举措。并且，募资项目地址位于主要汽车客户的工厂附近，以便更好地满足 客户需求。 在亿纬锂能方面看来，其在大圆柱电池领域具备竞争优势。该公司方面表示，其已率先建立了大圆柱电 池工厂（20GWh），成为汽车行业国际头部企业下一代电动车型的首发大规模电池供应商。并且，其 大圆柱电池已实现量产装车超过8万台，单车最长运行距离已经超过了27万公里。 目前，全球动力电池市场竞争激烈。2024年，亿纬锂能动力电池出货量为30.3GWh，占全球市场份额约 2.8%，位列中国动力电池制造商第五，全球第九。 为保持竞争力，亿纬锂能近年来多次募资扩产。2025年三季报显示，亿纬锂能在建工程较上年同期增长 42.74%。截至2025年三季 ...

文章核心观点 - 欣旺达因23.14亿元天价索赔诉讼暴露了二线动力电池厂商普遍面临的财务困境、脆弱的客户关系和固化的市场格局问题 [6][7] - 二线电池厂商在宁德时代和比亚迪双巨头垄断的市场中陷入“越卖越亏”的恶性循环，面临严峻的生存挑战 [7][15][21] - 行业淘汰赛正在加速，二线厂商需通过技术突围、出海或深度绑定等路径寻找不可替代性以存活 [27][28][29] 根据相关目录分别进行总结 算账：规模扩张，为什么没换来利润？ - 欣旺达动力电池业务过去两年累计亏损超过34亿元，集团依靠消费电池业务盈利来支撑动力电池板块 [9] - 2025年前三季度，亿纬锂能营收450亿元同比增长32.2%，但扣非净利润19.4亿元同比下降22.5%；国轩高科扣非净利润仅0.9亿元；中创新航归母净利润6.9亿元，与宁德时代利润规模相差70多倍 [10][11] - 二线厂商毛利率普遍被压制在20%以下，而宁德时代稳定在25%以上，根源在于上游原材料成本压力无法转移，中游产能利用率仅60%-70%（一线厂商达80%-90%），导致单位固定成本增加50%以上，下游又因议价权缺失被迫降价竞争 [11][12][13] - 二线厂商资产负债率高企（国轩高科71.7%、欣旺达67.6%、亿纬锂能63.5%），且负债多为有息负债，货币资金对短期有息负债覆盖倍数低（国轩0.52倍、欣旺达1.24倍），而宁德时代覆盖倍数达8.04倍且负债多为无息经营性负债 [14][15] 客户关系：深度绑定，反而更脆弱？ - 二线厂商普遍深度绑定少数大客户以切入市场，欣旺达前五大客户贡献超40%收入，最大客户占比20%以上，2021至2023年依靠吉利系订单动力电池收入从不足30亿飙升至百亿级 [17] - 车企将二线厂商定位为“二供”，功能是压价筹码、保险备胎和技术试验田，导致其订单不稳定、溢价能力弱 [18] - 为保订单二线厂商被迫大幅降价，欣旺达动力电池单价从2023年0.74元/Wh降至2024年下半年0.53元/Wh，缩水近三成 [20] - 薄利制约研发和品控投入，任何质量风险都可能导致车企进行“风险隔离”，且车企正通过自研或合资更深介入电池领域，进一步挤压二线厂商生存空间 [20] 格局固化：巨头吃肉，二线厂商喝汤 - 2025年前三季度宁德时代和比亚迪合计市场份额持续超过65%，剩余玩家争夺不到三分之一的市场 [22] - 单Wh盈利指标显示断层：宁德时代稳定在0.09-0.12元，亿纬锂能仅0.02元，国轩高科在盈亏线挣扎，欣旺达处于亏损，盈利差距达8-10个百分点 [22] - 以100GWh产能为例，宁德时代年赚约10亿元，二线厂商可能刚打平甚至亏钱 [25] - 2025年前三季度宁德时代研发投入高达151亿元，二线厂商普遍在“20亿元级别”，7倍投入差距导致技术代差，形成“低盈利-研发有限-价格竞争”的恶性循环 [27] - 二线厂商可能的生存路径包括：技术突围押注固态电池等细分方向、出海淘金寻求溢价（如亿纬锂能在马来西亚建厂）、深度绑定车企换取订单和资金支持 [27][28]

全球储能锂电池“大容量”演进趋势 - 2021年至2025年，全球储能锂电池市场快速从280Ah向314Ah及500Ah以上大容量电芯演进，280Ah及以上产品迅速从新兴技术成长为市场主流 [2] - 2020年宁德时代推出280Ah电芯，到2021年该规格凭借高能量密度、提升的安全性及工艺简化等优势，在大型储能项目中占据主导，替代早期小容量电芯 [2] - 2023年，280Ah电芯凭借尺寸、能量密度（约395Wh/L）与循环寿命（约8000次）的综合优势持续领跑，同时314Ah电池开始小批量测试，其容量提升12%、单柜能量密度突破5MWh [2] - 2024年，314Ah电芯凭借更高能量密度与更低系统成本，迅速占领电源侧与电网侧储能市场，280Ah则转向对成本敏感或空间要求不高的特定场景，500Ah以上电池进入市场导入期 [3] - 进入2025年，大容量电芯已确立市场主导地位，行业焦点从“是否采用大电芯”转向“采用何种容量规格”，314Ah电池已大规模取代280Ah，成为市占率最高的单一规格 [3] - 为满足4小时以上长时储能需求，500Ah乃至1000Ah以上超大容量电池逐步从实验室走向量产，例如宁德时代587Ah、阳光电源684Ah等产品 [3] 大容量储能锂电池市场数据 - 据起点研究院（SPIR）数据，2025年大容量（280Ah+）储能锂电池出货量达509.6GWh，同比增长109.3% [4] - 起点研究院SPIR发布的《2026全球储能行业白皮书》报告数据显示，2025年中国大容量（280Ah+）储能锂电池出货量TOP10企业分别为：宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、楚能新能源、中创新航、比亚迪、瑞浦兰钧、鹏辉能源、赣锋锂电、融捷能源 [6] 研究机构背景 - 起点研究院SPIR是一家专注于新能源及新材料产业链的研究机构和产业智库，总部位于深圳 [10] - SPIR研究团队在新能源产业领域有超过15年的深厚研究经验、数据报告和前沿成果积累 [10] - 主要研究覆盖领域包括：锂电池、钠电池、固态电池、储能材料及设备、电动车、充换电、新能源材料和新能源设备等 [10] - 服务过的全球领先新能源企业包括三星、LG、奔驰、松下、宁德时代（CATL）、ATL、巴斯夫、亿纬锂能、海辰储能等 [10]

市场表现 - 2026年1月9日早盘，能源板块走高，截至10:13，中证新能源指数强势上涨1.30% [1] - 成分股明阳智能上涨10.03%，金风科技上涨9.99%，厦门钨业上涨9.86%，科士达、迈为股份等个股跟涨 [1] 行业趋势与展望 - 2026年新能源车行业将呈现全球化、智能化加速发展趋势 [1] - 政策与优质供给推动海外新能源加速渗透，预计2026年新能源出口总量有望达303万台，同比增长34%，渗透率提升至45% [1] - 智能化方面，AI Agent上车重塑座舱体验，成为差异化竞争手段 [1] - 智驾领域新一代架构及大算力芯片加速落地，城市NOA功能向低价格带下沉，头部车企技术迭代提速 [1] - 行业结构上，增换购需求主导消费升级，高端车市场表现优于经济型车型，自主品牌份额提升空间显著 [1] - 燃油车在智能化升级与HEV技术突破下迎来发展机遇期 [1] - 尽管行业竞争加剧导致盈利承压，但出口放量、规模效应及本地化产能投产有望带动车企海外盈利能力持续改善 [1] 电力市场与投资 - 全国统一电力市场建设加速推进，预计“十五五”期间电网投资有望达到4万亿元以上，相比于“十四五”期间电网投资2.8万亿元显著提升 [2] - 主网建设助力全国电网网架实现互联互通，是全国统一电力大市场搭建的重要支撑，仍将是重点建设方向 [2] 指数与产品信息 - 截至2025年12月31日，中证新能源指数前十大权重股分别为宁德时代、阳光电源、特变电工、隆基绿能、华友钴业、亿纬锂能、中国核电、赣锋锂业、天赐材料、三峡能源 [2] - 前十大权重股合计占比43.23% [2] - 新能源ETF(159875)紧密跟踪中证新能源指数，是一键布局新能源龙头的便利工具 [3]

2025年度中国动力锂电池市场规模分析及预测 - 2025年中国新能源汽车动力锂电池出货量达到936 GWh，同比增长18% [2] - 随着新能源汽车渗透率提高，汽车用动力电池市场规模将持续提升 [2] - 预计到2030年，中国新能源汽车动力锂电池出货量将达到2550 GWh [2] 2025年锂电池价格走势及预测 - 2025年磷酸铁锂电池均价为0.38元/Wh，三元锂电池均价为0.65元/Wh [3] - 未来锂电池价格将随市场需求变化，三元锂电池价格预计在0.5-0.7元/Wh区间震荡，磷酸铁锂电池价格预计在0.35-0.5元/Wh区间震荡 [3] - 三元锂电池与磷酸铁锂电池的价差预计将保持在0.1-0.2元/Wh [3] 2025年中国动力锂电池企业竞争格局 - 2025年度中国动力锂电池出货量排名前十的企业依次为：宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源、瑞浦兰钧、欣旺达、因湃电池以及孚能科技 [5] 数据来源与研究机构背景 - 以上数据及分析来源于起点研究院（SPIR） [7] - 起点研究院（SPIR）是一家专注于新能源及新材料产业链的研究机构和产业智库，总部位于深圳 [7] - 其研究团队在新能源产业领域拥有超过15年的研究经验 [7] - 研究覆盖领域包括锂电池、钠电池、固态电池、储能材料及设备、电动车、充换电、新能源材料和新能源设备等 [7] - 服务过的全球领先新能源企业包括三星、LG、奔驰、松下、宁德时代（CATL）、ATL、巴斯夫、亿纬锂能、海辰储能等 [9]

行业监管动态 - 工信部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局四部门于1月7日联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署进一步规范产业竞争秩序工作 [1] 参会企业名单 - 会议共召集了16家企业，包括13家动力电池与储能电池企业以及3家系统集成商 [1] - 13家电池企业包括：宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源、瑞浦兰钧、鹏辉能源、海辰储能、正力新能、浙江吉曜通行能源科技、楚能新能源 [1] - 3家系统集成商包括：中车株洲所、海博思创、天合储能 [1]

公司战略与业务拓展 - 亿纬锂能通过其全资子公司上海金滦贸易有限公司，新设立了注册资本为5000万元人民币的贸易实体 [1] - 新公司的经营范围涵盖金属材料、金属制品、有色金属合金及金银制品的销售 [1] - 此举表明公司正积极向产业链上游的金属原材料贸易领域进行业务延伸或布局 [1]

行业政策与监管动态 - 工信部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署进一步规范产业竞争秩序工作，共有16家企业参与，包括13家动力与储能电池企业及3家系统集成商 [2] - 工信部科技司就《智能网联汽车 自动泊车系统安全要求》等7项拟立项的强制性国家标准制修订计划公开征求意见，公示时间为2026年1月8日至1月13日 [3] - 商务部表示将加快推动中韩自贸协定第二阶段谈判尽早取得实质成果，并深挖高端制造、人工智能、绿色产业、银发经济等新兴领域合作潜力 [4] - 广州市发布《广州市加快建设先进制造业强市规划（2024—2035年）》，提出加速培育人工智能、半导体与集成电路、新能源与新型储能等5个战略先导产业 [5] 自动驾驶与智能网联汽车 - 吉利汽车旗下搭载千里浩瀚H9方案的极氪9X车型获得杭州市全域L3级自动驾驶道路测试牌照 [9] - 小鹏汽车董事长何小鹏表示，2026年中国和美国将迎来真正的自动驾驶元年，并称小鹏第二代VLA可同时实现L4级自动驾驶能力及Robotaxi无人驾驶功能 [11] - 现代汽车股价因在CES上披露加大机器人和人工智能领域投入计划以及与英伟达CEO举行闭门会议而大幅上涨 [6] 新能源汽车与电池产业 - 四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，参会企业包括宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源、瑞浦兰钧、鹏辉能源、海辰储能、正力新能、浙江吉曜通行能源科技、楚能新能源等13家电池企业，以及中车株洲所、海博思创、天合储能3家系统集成商 [2] - 广汽国际与东南亚平台Grab达成战略合作，目标在两年内于东南亚六国达成20000辆广汽高性能电动汽车的合作目标 [10] - 法拉第未来（FF）发布规划，目标在三年内实现经营性现金流为正，毛利率目标约为20% [15] 人工智能与前沿科技 - 马斯克旗下人工智能初创企业xAI完成E轮融资，实际融资额达200亿美元，超出150亿美元目标，投资方包括英伟达、思科、卡塔尔投资局等 [7] - 现代汽车在CES上披露加大机器人和人工智能领域投入计划，引发市场关注 [6] 企业合作与市场拓展 - 广汽国际与东南亚超级应用平台Grab建立深度战略合作伙伴关系，加速区域绿色出行转型 [10] - 信宸资本旗下新能源电动车充电产品企业Intramco与零跑汽车达成业务合作，其充电产品将应用于零跑汽车欧洲工厂未来生产的新能源汽车，助力拓展欧洲市场 [14] - 东风汽车正与投资者磋商，计划在土耳其开展乘用车生产业务，力争年内启动投产工作 [12] - 贵州省委副书记、省长李炳军会见奇瑞集团董事长尹同跃，希望奇瑞集团进一步加大在贵州投资布局力度 [13] 企业战略与管理 - 沃尔沃汽车任命极星品牌前负责人Thomas Ingenlath担任全球设计负责人，全面领导沃尔沃全球设计部门 [8] - 法拉第未来（FF）在拉斯维加斯举办股东日活动，发布全新业务进展与规划 [15]

锂电材料价格与市场表现 - 2025年12月26日，碳酸锂报价为10.7万元/吨，较上月上涨16%；氢氧化锂报价为8.9万元/吨，较上月上涨11% [1][2] - 2025年12月以来，锂电板块表现活跃，多数环节跑赢沪深300和上证50指数，其中锂电电解液板块领涨，涨幅达8%，正极、锂矿及锂电隔膜板块随后上涨 [1][2] - 2026年1月锂电产业链排产呈现“淡季不淡”特征，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比增长29%至52%，其中隔膜、电解液同比增幅超50%；各环节排产环比小幅下调-13%至2%，主要受春节假期轻微影响，但产业链基本保持满负荷生产 [5] - 正值旺季，锂电材料价格普遍上涨，但六氟磷酸锂价格下行，月跌幅达15% [5] 新能源汽车销量与区域市场 - 2025年11月，中国新能源乘用车批发销量达157万辆，同比增长19%，环比增长5%；1至11月累计批发销量1280万辆，累计同比增长30% [2][4] - 2025年11月，欧洲十国新能源车销量为30万辆，同比增长39%；美国新能源车销量为8万辆，同比大幅下降42% [4] - 当月中国、欧洲十国、美国的新能源车渗透率分别为57%、29%、6% [4] - 中国和欧洲市场累计增速持续超预期，中国得益于换新政策支持，欧洲得益于西班牙补贴延长、挪威抢装及新车效应；美国销量下滑主因联邦7500美元抵免政策于9月底终止 [4] 储能市场动态 - 2025年11月，中国储能装机量为11.6GWh，同比增长31%，环比大幅增长213%；1至11月累计装机83.4GWh，累计同比增长28% [4] - 2025年11月，美国储能并网量为1.1GWh，同比下降30%，环比下降74%；1至11月累计装机32.9GWh，累计同比增长38% [4] - 据ABIA数据，2025年11月中国储能及其他电池销量为45.4GWh，同比增长51%，环比增长9%；1至11月累计销量368.2GWh，累计同比增长69% [4] - 中国储能装机反弹主要因市场机制完善及成本下降；美国市场则因10月ITC政策驱动的“抢装潮”动能耗尽，进入政策不确定性调整阶段 [4] 钠离子电池产业化进展 - 钠离子电池产业已进入实质性商业化放量期，特征为出货爆发、场景落地及生态闭环 [3] - 储能场景凭借长寿命、宽温域特性成为产业增长绝对主力；两轮车市场在铅酸替代浪潮下快速渗透；乘用车应用凭借宁德时代175Wh/kg“钠新电池”取得关键破冰 [3] - 2025年钠电池预计全年出货近9GWh，从示范项目走向规模应用拐点，细分储能、启停、两轮车及中低端动力渗透同步提升 [5] - 龙头公司量产及大单落地：宁德时代“钠新”电池24V重卡启驻一体化蓄电池于6月量产并首发一汽解放；比亚迪推进钠电两轮车、A0乘用车并向储能、启停拓展；容百科技、同兴科技等相继宣告合作或投资项目 [5] - 材料与电芯协同加速产业进程，预计2026年钠电规模或呈翻倍增长达20GWh，远期有望突破TWh级需求 [3][5][6] - 钠电正从锂电池的“战略补充”升级为在储能及轻型动力等赛道具备独立竞争力的能源解决方案，开启“钠锂协同”产业新格局 [3] 行业整体趋势与关注点 - 2025年12月，过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度较高 [2] - 本月锂电相关板块多数环节月度成交额出现下跌，主要受全市场层面交易活跃度回落影响 [2] - 2026年，锂电行业将迎接量价主升浪叠加固态新技术突破，产业链景气度多元开花 [7]

文章核心观点 - 锂电池核心原材料价格飙升引发产业链连锁反应，推动行业从“规模扩张”转向“质量突围”的深层转型 [1] 原材料价格飙升与供需分析 - 六氟磷酸锂价格从2025年7月的每吨4.93万元飙升至近日的每吨17万元左右，市场呈现“一天一价”态势 [1] - 原材料涨价根源在于储能与新能源汽车领域持续超预期的需求，特别是海外储能市场“爆单” [3] - 2025年全球储能电池出货量预计超过650吉瓦时，同比增长80%以上；中国储能系统出货量预计超过320吉瓦时，同比增长88%以上 [3] - 动力电池中，采用磷酸铁锂路线的电池占比已升至73%，增速接近70% [3] - 供给端因扩产门槛高、周期长及行业普遍亏损而态度谨慎，供给刚性约束与爆发式需求碰撞是涨价关键 [5] - 六氟磷酸锂是电解液核心材料，成本占比高达40%—50%，其涨价压力已沿产业链向下游层层传导 [5] 政策驱动与市场反应 - 2025年2月出台的电价市场化改革政策，直接触发了2025年中的“531抢装潮” [4] - 政策效应在2025年5月集中释放，单月新型储能新增装机达到10.25吉瓦/26.03吉瓦时，新增装机同比超过460% [4] - 宁德时代、亿纬锂能等头部锂电池企业集体按下扩产“加速键” [1] 行业转型与技术升级 - 本轮涨价被视为产业从“价格战”转向“价值战”的关键契机，推动电池技术路线结构性优化 [6] - 龙头企业的生产重心已从“数量增长”转向“质量升级” [6] - 头部企业扩产普遍聚焦于高压实密度、长循环寿命的高端磷酸铁锂产品及更大容量的储能电芯等先进产能 [6] - 企业通过提升能量密度与循环寿命来对冲成本，产业竞争维度从单纯价格比拼转向长期经济性、安全性与可靠性比拼 [7] - 行业共识是将资源投向先进产能与差异化能力，避免低水平重复建设 [7] - 2025年11月，中国化学与物理电源行业协会首次发布磷酸铁锂材料行业成本指数，旨在提供透明价值参考 [7] 产业链协同与战略布局 - 向上游延伸、锁定关键资源成为领先企业的共同选择，例如海博思创与宁德时代签署十年战略协议，约定2026—2028年采购电芯电量累计不低于200吉瓦时 [9] - 头部企业可推进供应链垂直整合以提升话语权，中小企业则需采取多元化采购策略 [9] - 出海布局成为消化先进产能、提升盈利水平的关键，但竞争已升级为合规能力、规则适配、品牌与服务体系的综合比拼 [10] 未来展望与发展模式 - 未来3—5年，动力与储能电池将呈现主流技术迭代升级搭配多元技术并行发展的演进格局 [10] - 材料价格波动将成为行业多元化技术生态形成的重要催化剂，推动电池产业构建更具韧性的发展模式 [10] - 行业建议引导锂电池产业进军低空经济、人形机器人等对价格不敏感、对性能要求高的新兴领域 [9]