可转债基本信息 - 2025年3月24日发行50,000,000张可转债，每张面值100元[8] - 可转债票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[8] - 转股期自2025年9月29日至2031年3月24日止[8] - 初始转股价格为51.39元/股，调整后截至公告披露日为50.28元/股[9][10][11][12] 赎回相关信息 - “亿纬转债”赎回价格为100.034元/张，当期年利率0.40%[3] - 2026年3月30日满足赎回条件，4月21日停止交易，4月24日停止转股和赎回，4月23日赎回登记，4月29日发行人资金到账，5月6日赎回款到持有人账户[6] - 赎回对象为截至2026年4月23日收市后登记在册的全体持有人[18] - 赎回后将在深交所摘牌[4] 人员交易情况 - 公司董事及高级管理人员刘建华完成未来六个月内减持464,897张“亿纬转债”计划[23] - 公司实际控制人等在赎回条件满足前六个月内无交易，截至公告披露日未收到未来六个月内减持计划[23] 转股规则 - 转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股，不足1股部分五个交易日内现金兑付[24][25] - 当日买进的可转债当日可申请转股，新增股份转股申报后次一交易日上市流通[25]

股份质押 - 亿纬控股解除质押4,687,100股，占其所持0.72%，占总股本0.22%[2] - 截至公告日，控股股东等累计质押284,918,700股，占所持36.79%[3] - 本次质押前289,605,800股，后284,918,700股[3] 持股情况 - 截至2026年4月9日总股本2,126,610,039股[2] - 控股股东等合计持股774,367,750股，比例37.33%[3] 公告信息 - 公告日期为2026年4月10日[6]

行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对“电力设备及新能源”行业的整体投资评级 核心观点 * 报告认为欧洲海上风电建设持续加速，国内企业迎来出海机遇[1][16] * 报告认为钠电池技术取得关键突破，产业化进程全面提速，在储能、轻动力、高寒地区及乘用车领域应用前景广阔[3][25] * 报告认为光伏产业链上游价格持续松动，电池片价格正快速向成本线靠拢，需关注供给侧改革下的产业链机会及新技术、新市场带来的成长性机会[4][22][23][24] * 报告认为国内储能市场在2026年第一季度实现高速增长，预计第二季度招标规模将创历史新高[2][19][21] * 报告认为氢能领域实现技术突破，我国首个工厂化海水制氢项目完成千小时稳定运行[2][18] 行情回顾 * 2026年4月6日至4月10日，电力设备及新能源板块（中信）上涨**6.4%**，2026年以来累计上涨**8.6%**[12] * 同期细分板块中，电池（申万）上涨**9.73%**，风电设备（申万）上涨**5.21%**，电网设备（申万）上涨**4.85%**，光伏设备（申万）上涨**4.57%**[14][15] 风电与电网 * 荷兰政府宣布新增1GW海上风电项目区，使即将举行的招标总规模达到**2GW**，招标时间推迟至2026年第二季度，预计2032年起发电，项目最高补贴限价为**103-104欧元/MWh**[1][16] * 内蒙古计划布局研究**±800千伏**纯新能源柔性直流示范工程，以解决沙戈荒腹地新能源送出难题，目前已规划**6条**外送通道，配套电源规模突破**9000万千瓦**[17] * 报告建议关注欧洲海风单桩产能紧张背景下的出海企业，如大金重工、天顺风能、海力风电[1][19] * 报告建议关注海缆高压及柔直技术渗透率提升，相关公司包括东方电缆、中天科技、亨通光电[1][19] * 报告建议关注风机零部件企业，如金雷股份、德力佳等，并看好2026年海风与国内市场需求提升对风机板块的带动，关注运达股份、明阳智能、金风科技等[1][19] * 报告建议关注算力需求增长带动的相关电力设备公司，如金盘科技、伊戈尔、四方股份等[1][20] * 报告建议关注特高压招标加速带来的机会，相关公司包括平高电气、许继电气、中国西电等[1][20] 氢能与储能 * 我国首个工厂化海水直接制氢项目在山东青岛成功完成**1000小时**连续稳定运行，电力全部来自厂区光伏绿电[2][18] * 2026年第一季度国内储能新增装机**17.89GW/46.25GWh**，同比增长**127%/218%**；同期累计中标规模**6.84GW**，整体落地率**38.2%**[2][19][21] * 预计2026年第二季度未落地的**11.05GW**项目将集中定标，储能EPC中标总规模有望突破**18GW**，创行业历史新高[2][21] * 报告建议关注氢能优质设备厂商，如双良节能、华电重工，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境[2][18] * 报告建议关注国内外增速确定性高的大储方向，相关公司包括阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气等[2][21] 光伏 * 多晶硅价格延续跌势，N型复投料成交均价为**3.60万元/吨**，环比下滑**1.37%**；N型颗粒硅成交均价为**3.50万元/吨**，环比下滑**4.11%**[22] * 硅片价格承压下行，N型G10L、G12R、G12单晶硅片成交均价环比节前分别下跌**5.05%**、**5.61%**、**7.81%**[22] * 电池片价格下探，N型**183N**、**210RN**、**210N**电池片本周均价分别为每瓦**0.35元**、**0.35元**、**0.34元**[23] * 组件价格维持稳定，国内TOPCon组件集中式项目交付价每瓦**0.68-0.70元**，分布式项目每瓦**0.76-0.80元**；欧洲地区报价维持每瓦**0.12-0.125美元** FOB[23] * 报告核心关注方向包括：供给侧改革下的产业链涨价机会，关注隆基绿能、晶澳科技等；新技术带来的成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份等；钙钛矿产业化机会，关注金晶科技、捷佳伟创等；太空光伏及北美产业链机会，关注拉普拉斯、奥特维等[24] 新能源车 * 中科院研究团队在全球首次于安时级钠电池中实现彻底阻断热失控，攻克关键技术瓶颈[3][25] * 目前钠电电芯成本约**0.45元/Wh**，年内有望逼近**0.4元/Wh**，后续预计将持续降本[3][27] * 钠电池产业化进展迅速：宁德时代将商业化落地循环超**1.5万次**的储能专用钠电池；远景动力发布循环不低于**2万次**的储能专用钠电芯[3][26] * 轻动力领域，雅迪华宇发布极钠S电池；派能科技推出软包硫酸铁钠电芯[3][26] * 高寒地区应用取得突破，博钠新能源在哈尔滨建成投产**2GWh**钠电池项目，在**-40℃**下可保持**90%** 以上电量[3][29] * 乘用车领域，宁德时代钠电池将于2026年大规模量产，预计配套长安启源、阿维塔等旗下**10余款**车型[3][29] * 报告建议关注钠电池环节的维科技术、普利特等，以及材料端的鼎胜新材、容百科技等[3][27] * 报告还建议关注锂电产业链中碳酸锂涨价带来库存收益的铁锂正极环节，以及湿法隔膜、铜箔、电解液等环节的盈利提升机会[29]

财务业绩 - 2025年营业总收入为6,146,963.08万元，同比增长26.44% [2] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为413,430.37万元 [2] - 剔除股权激励费用影响后，归属于上市公司股东的净利润为500,215.51万元，同比增长24.76% [2] 业务规模 - 2025年动力电池出货量为50.15GWh，同比增长65.56% [2] - 2025年储能电池出货量为71.05GWh，同比增长40.84% [2] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为74.92亿元，同比增长68.98% [4] 技术研发与产品进展 - 固态电池“龙泉二号”能量密度达300Wh/kg，体积能量密度为700Wh/L [3] - 公司是全球首家量产600Ah+储能电池的企业，628Ah电芯“Mr. Big”已量产 [4] - 截至2026年2月，大电池累计下线已突破100万颗 [5] - 公司首创“无痕钠电”概念，首套大容量钠离子电池储能系统已于2025年10月并网运行 [3][4] 产能与全球化布局 - “亿纬钠能总部”项目规划年产能2GWh，预计2027年建成投产 [4] - 匈牙利乘用车大圆柱电池项目进展顺利，紧邻宝马工厂 [4] - 马来西亚工厂定位为覆盖电动两轮车、储能及消费电子等多场景的生产基地 [4] - 公司结合市场需求逐步建设产能，行业预计2026年及以后将迎来高速增长期 [5]

行业走势与行情回顾 - 电力设备新能源板块（中信）在2026年4月6日-4月10日期间上涨**6.4%**，2026年以来累计上涨**8.6%** [12] - 同期细分板块表现：光伏设备（申万）上涨**4.57%**；风电设备（申万）上涨**5.21%**；电池（申万）上涨**9.73%**；电网设备（申万）上涨**4.85%** [14][15] 风电与电网 - 荷兰政府宣布新增一个海上风电项目区，将招标规模提升至**2GW**，其中**1GW**为IJmuiden Ver Gamma-A项目区，另**1GW**为Gamma-B项目区，招标时间推迟至2026年第二季度，预计2032年起发电，Gamma-B项目最高补贴限价为**103欧元/MWh**，Gamma-A为**104欧元/MWh** [1][16] - 欧洲海风持续加速，建议关注欧洲海风单桩产能紧张背景下国内企业出海机会，如大金重工、天顺风能、海力风电 [1][19] - 建议关注海缆高压、柔直技术渗透率提升，相关公司包括东方电缆、中天科技、亨通光电 [1] - 建议关注风机零部件公司，如金雷股份、德力佳、威力传动、新强联 [1] - 风机板块看好2026年双海及国内盈利提升共振，关注运达股份、明阳智能、金风科技、三一重能 [1] - 内蒙古自治区计划布局研究区内自用**±800千伏**纯新能源柔性直流示范工程，以解决沙戈荒腹地新能源难题，目前已规划**6条**沙戈荒外送直流通道，配套电源基地规模突破**9000万千瓦** [17] - 国内外算力需求增长推动相关设备需求，建议关注金盘科技、伊戈尔、四方股份、新特电气、京泉华、可立克、明阳电气、申菱环境、高澜股份、同飞股份、禾望电气、科华数据、中恒电气 [1][20] - 特高压招标有望加速，建议关注平高电气、许继电气、中国西电、大连电瓷、国电南瑞、思源电气、华明装备、长高电新 [1][20] 氢能与储能 - 我国首个工厂化海水直接制氢科研项目在山东青岛成功完成**1000小时**连续稳定运行，项目所用电力全部来自光伏绿电，产出的绿氢输送至全国首座碳中和加氢站 [2][18] - 建议关注氢能优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份 [2][18] - 2026年第一季度国内储能新增装机**17.89GW/46.25GWh**，同比增长**127%/218%**；同期累计中标总装机规模**6.84GW**，整体落地率**38.2%** [2][21] - 第一季度未落地的**11.05GW**项目将在第二季度集中定标，预计第二季度储能EPC中标总规模将突破**18GW**，创行业历史新高 [2][21] - 建议关注国内外增速确定性高的大储方向，相关公司包括阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据、三晖电气、东方日升 [2][21] 新能源车与钠电池 - 中科院研究团队开发出可聚合阻燃电解液体系（PNE），并于全球首次在安时级钠电池中实现彻底阻断热失控，产业化进程提速 [3][25] - 钠电池凭借宽温域、长寿命、低成本优势，在储能、轻动力、高寒地区具有天然优势 [3][25] - 储能领域：宁德时代计划今年商业化落地循环超**1.5万次**的储能专用钠电池；远景动力发布循环不低于**2万次**的首款储能专用钠电芯 [3][26] - 轻动力领域：雅迪华宇发布极钠S电池；派能科技推出软包硫酸铁钠电芯；众钠能源发布配套二轮/三轮车的轻动力电池 [3][26] - 高寒地区应用：博钠新能源一期**2GWh**钠电池项目在哈尔滨建成投产，在**-40℃**下可保持**90%**以上电量 [3][29] - 乘用车应用：宁德时代钠新电池将于2026年大规模量产，并计划在4月北京车展发布信息，预计将配套长安启源、阿维塔、深蓝等旗下**10余款**车型 [3][29] - 成本方面：目前钠电电芯成本约**0.45元/Wh**，年内有望逼近**0.4元/Wh**，后续预计将持续降本 [3][27] - 建议关注电池环节维科技术、普利特、蔚蓝锂芯、传艺科技，以及材料端鼎胜新材、万顺新材、中科电气、容百科技、振华新材、圣泉集团、元力股份 [3][27] 光伏产业链 - 上游价格再度松动：多晶硅n型复投料成交均价为**3.60万元/吨**，环比下滑**1.37%**；n型颗粒硅成交均价为**3.50万元/吨**，环比下滑**4.11%**，市场整体下行走势尚未扭转 [22] - 硅片价格承压下行：N型G10L单晶硅片（182*183.75mm/130μm）成交均价为**0.94元/片**，环比下跌**5.05%**；N型G12R单晶硅片成交均价为**1.01元/片**，环比下跌**5.61%**；N型G12单晶硅片成交均价为**1.18元/片**，环比下跌**7.81%** [22] - 电池片价格下探：N型电池片（183N、210RN、210N）本周均价分别为每瓦**0.35元**、**0.35元**、**0.34元**，正快速向行业成本线靠拢 [23] - 组件价格维持稳定：国内TOPCon组件集中式交付价格落在每瓦**0.68-0.70元**，分布式落在每瓦**0.76-0.8元**；欧洲地区报价维持每瓦**0.12-0.125美元** FOB区间 [23] - 核心关注方向包括：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能；2）新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料；3）钙钛矿GW级布局产业化机会，关注金晶科技、万润股份、捷佳伟创、帝尔激光、京山轻机、德龙激光、曼恩斯特；4）太空光伏及北美光伏产业链机会，关注拉普拉斯、连城数控、奥特维、高测股份、晶盛机电、钧达股份、东方日升、双良节能 [24] 一周重要新闻摘要 - **新能源车/锂电池**：储能电池订单潮涌现，头部企业签约总量超**90GWh**，其中亿纬锂能拿下超**50GWh**订单；浙江宏鑫锂电**8GWh**电芯项目启动；固态电池企业清陶能源向港交所提交上市申请；ATL与绿联科技签署电芯采购协议 [34][35][36] - **风电**：2026年第一季度国内核准风电项目规模总计约**35.24GW**，其中陆上风电约**27.41GW**，海上风电约**6.6GW**，分散式风电约**1.22GW**；三一重能预中标国家能源集团**497MW**风机集采；运达股份中标国瑞能源**500MW**风机采购 [37][38] - **储能**：大唐**1.16GWh**储能系统采购开标，最低单价**0.4943元/Wh**；工信部召开储能行业反内卷座谈会；国科能源（四川）**20GWh**储能电芯项目启动，总投资**55亿元**；广东湛江签约年产**40亿安时**量子芯片固态电池项目，总投资**48亿元** [39][41][42] - **光伏**：泰国**48MW/60MWh**与**104MW/129MWh**光储一体化项目动工；中能建哈密**1500MW**光热储一体化项目光伏区开工，其中光伏**1350MW**；京能集团**4GW**组件集采开标，TOPCon组件均价**0.7713元/瓦**；山西娄烦**100MW**光伏EPC项目中标单价**3.53元/W** [42][43][44]

行业新车公告与电池技术趋势 - 工信部第406批新能源乘用车新车公告共包含114款新车，其中磷酸铁锂电池新车98款，三元电池新车15款，固-液混合电池新车1款，磷酸铁锂车型数量远超三元 [4] - 公告中纯电车型（含换电）为78款，插混/增程式车型为36款 [4] - 电池配套方面，宁德时代以36款新车配套领先，但其中三元电池配套仅3款，分别为猛士牌、启境牌、智己牌，相较之前下滑明显 [5] - 其他三元电池配套企业包括蜂巢能源、亿纬锂能、欣旺达、正力新能，分别配套宝马、理想、红旗、魏牌/哈弗/欧拉等品牌车型 [6] - 长续航车型涌现，宝马iX3 50L采用800V架构，CLTC纯电续航超900公里 [7]，腾势Z9搭载102 kWh磷酸铁锂电池，纯电续航达1036公里 [8] - 比亚迪通过磷酸铁锂实现1000公里以上续航，打破了由三元电池垄断的长续航地位 [10] 零跑汽车动态与战略 - 零跑汽车在本批公告中带来11款新车，涵盖A05、A10、C10、C16四个系列 [11] - C10和C16系列提供纯电与增程双动力选择，C10电池供应商为国轩和中航，C16电池供应商为宁德、国轩和中航 [12] - 公司实现电池系统极致标准化，仅向供应商采购符合统一标准的电芯，全系车型仅采用3款标准化电芯，通过自研技术进行封装和系统集成 [13][14] - 2025年3月，零跑交付新车50,029台，环比增长78%，同比增长35% [15] - 2025年第一季度，零跑共交付新车110,155台，是唯一突破10万台交付的品牌 [15] 主要车企及车型技术亮点 - 理想新款L8 livis车身尺寸更大，搭载115kW增程器与72.7kWh电池包，符合大增配大电池包趋势 [7] - 亿纬锂能三元电池配套宝马iX3 50L，该车专为中国市场设计 [6][7] - 腾势Z9 GT已搭载比亚迪第二代刀片电池，续航超1000公里，且快充时间缩短至10分钟以内 [9]

全球圆柱电池市场运行总结 - 2025年全球圆柱电池出货量达285GWh，同比增长29.5% [7] - 电动汽车和储能大圆柱放量是主要终端应用，分别占46.0%和10.5% [7] - 电动汽车、储能、电动工具、便携式储能、电动两轮车合计占全球圆柱电池出货量的76.1% [7] 中国圆柱电池市场表现 - 2025年中国圆柱电池全球市场份额为48.4%，同比提升2.7个百分点 [10] - 2025年中国圆柱电池出货量达137.6GWh，同比增长32.1% [12] - 预计2026年中国圆柱电池出货量将同比增长27.5% [12] - 中国圆柱电池主要应用为电动汽车、储能、电动工具和电动两轮车，合计占比80% [13][17] - 大圆柱电池（直径30mm以上）在中国圆柱电池中占比达到48%，份额同比提升8个百分点 [15] - 大圆柱电池增速远超小圆柱，32、40、46、60等型号份额上升明显 [15] - 2025年中国圆柱电池正极材料中，磷酸铁锂份额达47.5%，同比提升7.3个百分点，首次超过三元材料 [22] - 三元材料份额下降9.5个百分点，钠电份额为1.5% [22] 圆柱电池技术与发展趋势 - 技术趋势呈现“全极耳+大圆柱+铁锂/钠电+高容量+高倍率”的特点 [20] - 产品趋势上，32、46、40、60等型号继续成为爆款，全极耳小圆柱成为趋势 [20] - 材料体系呈现“小圆柱三元主导、大圆柱铁锂主导、钠电圆柱聚阴离子主导”的并行格局 [18][22] - 全极耳/多极耳技术从大圆柱下探至小圆柱 [25] - 市场趋势包括高端圆柱国产替代、电动汽车大圆柱份额提升、户储/便携储能圆柱渗透、轻型电动车份额提升及出口带动 [20] - 格局趋势为大圆柱重塑圆柱电池格局，中国圆柱全球份额提升 [21] - 价格趋势上，小圆柱产能过剩仍严重，价格下行趋缓；大圆柱供不应求，价格将大幅上涨 [22] 主要企业量产进展与竞争格局 - 46系全极耳电池主要量产企业包括亿纬锂能、宁德时代、比亚迪、远景动力、力华电源、中创新航、蓝京新能源、比克电池、中汽新能、蜂巢能源、国轩高科、瑞浦兰钧等，已配套宝马、大运、江淮、一汽、零跑、广汽、吉利、东风、小鹏、Stellantis等客户 [23] - 32/40/50/60系列全极耳大圆柱电池量产企业包括中比新能源、创明新能源、小鲁锂电、亿纬锂能、鹏辉能源、多氟多新能源、时代联合、比沃新能源、钠美科技、金钠科技等，核心材料以磷酸铁锂为主，并布局聚阴离子钠电 [24] - 全极耳/多极耳小圆柱电池（18/21系列）布局企业包括亿纬锂能、天鹏电源、力神、比克电池、新能安、海四达、诺达智慧、联动天翼等 [26] - 各系列圆柱电池主要竞争企业列表涵盖18/21系列、26/30系列、40/46系列及50系列以上 [27][28][29][30][31][32][33] 2025年中国圆柱电池企业排行榜 - **总出货量（按GWh）排名前五**：亿纬锂能、多氟多、鹏辉能源、新能安、天鹏电源 [36] - **总出货量（按支数）排名前五**：亿纬锂能、天鹏电源、横店东磁、长虹三杰、比克电池 [37] - **大圆柱电池（30以上，按GWh）排名前五**：多氟多新能源、亿纬锂能、鹏辉能源、新能安、国轩高科 [38] - **大圆柱电池（30以上，按支数）排名前五**：亿纬锂能、多氟多新能源、鹏辉能源、国轩高科、新能安 [39] - **小圆柱电池（18/21/26，按GWh）排名前五**：亿纬锂能、天鹏电源、横店东磁、长虹三杰、比克电池 [41] - **小圆柱电池（18/21/26，按支数）排名前五**：亿纬锂能、天鹏电源、横店东磁、长虹三杰、比克电池 [40] - **26700/26650电芯（按支数）排名前五**：利维能、中比新能源、广西天胜新能源、江林时代新能源、振华新能源 [43] - **32140/33140电芯（按支数）排名前五**：国轩高科、亿纬锂能、中比新能源、创明新能源、小鲁锂电 [44] - **40135电芯（按支数）排名前五**：亿纬锂能、鹏辉能源、多氟多新能源、新能安、楚能新能源 [46] - **46系列电芯（按支数）排名前五**：亿纬锂能、宁德时代、比亚迪、远景动力、中创新航 [47] - **50系列及以上电芯（按支数）排名前五**：多氟多新能源、时代联合、比沃新能源、钠美科技、金钠科技 [49] - **圆柱电池数字化先进性排名前五**：宁德时代、亿纬锂能、创明新能源、多氟多新能源、天鹏电源 [51]

行业整体态势 - 2026年一季度储能行业打破传统淡季规律，呈现“供需两旺、量价齐升”的火热态势，卖方市场格局强势确立 [3] - 2026年1月至2月底，国内储能企业公开披露的储能订单总容量超45GWh，其中海外订单占比超70% [7] - 行业呈现四大特征：排产满负荷、电芯一芯难求、产品价格反弹、海外出货激增 [13] - 2026年1至2月，储能用锂电池产量同比增长84%，创历史同期新高 [13] - 海外需求是主要驱动力，欧洲是最大增量来源，澳洲、中东、非洲、东南亚、拉美等地区需求也快速增长 [21][22] 企业订单与签约 - 亿纬锂能、海辰储能、中汽新能三家企业年初至今合计签下超137GWh储能合作 [7] - 亿纬锂能成为签约“大赢家”，仅在北京储能展会首日就与5家头部企业累计签约规模超过50GWh，其中与金风零碳签下20GWh电芯合同，与融和元储达成10GWh电芯战略合作 [4] - 亿纬锂能年初至今已签下超92GWh的储能项目合作，截至2025年底其储能电池累计出货量已突破150GWh [5] - 海辰储能年初至今已签下约35GWh项目合作，其中包括与浙江星辰新能达成的未来三年30GWh战略采购合作 [5][6] - 海辰储能在波兰与Kness集团签署协议，未来两年内推动总规模为2GWh的储能项目落地，首批约400MWh产品计划于2026年第一季度交付 [6] - 中汽新能与多家客户签订战略合作协议，总签约订单量超10GWh [6] - 楚能新能源开年以来累计签单16.5GWh，在手订单已排到2026年年底，四个生产基地全部满产 [8] - 宁德时代携手合作伙伴在欧洲推动建设总容量高达10GWh的可再生能源储能项目 [9] - 阳光电源2月中标中建德成在丹麦、西班牙的2.43GWh储能系统采购项目，报价25.3亿元；3月在罗马尼亚签下2.5GWh储能协议；签约南非总规模达1155MWh的工商业储能系统 [9] - 天合储能在欧洲市场的电池储能系统确认订单正式突破6GWh [10] - 比亚迪储能与西班牙企业Grenergy达成合作，为智利项目提供2.6GWh储能系统 [11] - 瑞浦兰钧3月与7家欧洲合作伙伴签署供货协议，未来2年内将交付共计8.3GWh储能系统 [12] 产能与排产情况 - 受订单激增影响，国内主流储能企业生产排产已全面拉满，多数企业呈现“24小时连轴转、春节不停工”的生产态势 [13] - 储能电芯“一芯难求”成为行业常态，结构性错配加剧供需矛盾 [14] - 小容量100Ah电芯从2025年年中起持续供不应求，大容量电芯（314Ah、500Ah以上）的产能利用率已超过95% [14] - 企业扩产热情高涨，鹏辉能源拟投入33亿元在河南扩建储能电池产线 [15] - 宁德时代规划产能200GWh，总投资超600亿元 [16] - 鹏程无限宜宾储能产业园电芯制造基地总体规划年产54GWh储能电芯 [17] - 亿纬锂能在广东惠州与湖北荆门同步布局60GWh动力储能电池项目，总投资高达120亿元，新增产能合计120GWh [17] - 双登股份在马来西亚启动东南亚锂离子电池生产设施建设 [18] 产品价格与盈利 - 随着卖方市场格局确立，企业议价能力提升，价格传导顺畅，行业逐步从“低价竞争”转向“高质量发展” [19] - 电芯端，头部企业报价已站上0.4元/Wh，甚至更高 [20] - 系统端，2月主要用于大型储能电站的4小时储能系统中标均价已回到0.5元/Wh以上 [20] 未来展望与驱动因素 - 2026年二季度储能市场“淡季不淡”的态势预计延续 [23] - 电池产品退税率将于2026年4月1日至12月31日由9%降至6%，2027年1月1日起全面取消，可能刺激海外市场提前备货与项目抢装，迎来集中需求爆发 [23] - 国内政策从“强制配储”转向“价值变现”，国外多地区政策激励正值起步年 [23] - 需求端，电网侧、工商业侧、户用侧需求空间巨大，AI数据中心储能成为新的增长点 [23]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - **事件驱动**：龙净环保与亿纬锂能合作，共同投资设立合资公司，建设60GWh大容量储能电池工厂，龙净环保参股20%，预计总投资约60亿元，公司累计出资额不超过2.4亿元 [8] - **战略协同**：合作深化双方自2024年建立的协同体系，亿纬锂能提供电芯核心技术、生产工艺与供应链支持，龙净环保负责规模化生产，并开放矿山应用场景，共同提供绿色矿山解决方案，赋能矿山电动化转型 [8] - **产业链延伸**：通过合作正式切入大容量储能电芯的研发、生产与制造环节，推动新能源产业链进一步延伸与完善，培育新的利润增长点 [8] - **成长前景**：矿业被视为双碳绿能最佳应用场景之一，在紫金矿业赋能下，矿山绿电与新能源矿卡双轮驱动，有望助力公司持续成长与绿色转型 [8] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026年至2028年归母净利润分别为14.1亿元、17.5亿元、20.2亿元，同比增速分别为26.53%、24.11%、15.75% [1][8][9] - **收入预测**：预计公司2026年至2028年营业总收入分别为144.09亿元、153.60亿元、161.30亿元，同比增速分别为21.36%、6.61%、5.01% [1][9] - **每股收益**：预计2026年至2028年EPS（最新摊薄）分别为1.11元、1.38元、1.59元 [1][9] - **估值水平**：基于2026年4月10日估值，对应2026年至2028年市盈率（P/E）分别为17倍、14倍、12倍 [8] - **当前估值**：报告发布时收盘价18.87元，对应2025年市盈率21.55倍，2026年预测市盈率17.03倍 [1][5] 业务与运营现状 - **储能业务表现**：2025年公司储能业务实现营收19.27亿元，同比增长523.08%，毛利润1.78亿元，同比增长279.16%，毛利率9.25% [8] - **电芯产能与交付**：截至2025年，电芯累计交付约8GWh（95%以上外销），已实现盈利；2026年2月第三条生产线投产，电芯总产能提升至13GWh/年，订单排产期已至2026年底 [8] - **财务基础数据**：最新报告期每股净资产8.64元，资产负债率60.65%，总股本12.70亿股 [6] - **市场数据**：报告发布时总市值约239.66亿元，一年股价区间为11.27元至21.11元，市净率2.18倍 [5]

行 业 锂电池产业链 2026 年 4 月 10 日 投资要点： 分析师：黄秀瑜 SAC 执业证书编号： S0340512090001 行情回顾：截至2026年4月9日，SW电池行业近两周下跌1.64%，跑输沪深 300指数3.62个百分点；SW电池行业本月至今累计下跌0.52%，跑输沪深 300指数3.13个百分点；SW电池行业年初至今上涨4.45%，跑赢沪深300指 数5.83个百分点。 周 报 电话：0769-22119455 邮箱：hxy3@dgzq.com.cn 锂电池产业链近两周价格变动： 超配（维持） 锂电池产业链双周报(2026/03/27-2026/04/09) 3 月动储电池产量同环比双增 申万电池行业走势 锂盐：截至2026年4月9日，电池级碳酸锂均价15.48万元/吨，近两周下 跌1.21%；氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价14.96万元/吨，近两周下跌0.83%。 正极材料：动力型磷酸铁锂报价5.64万元/吨，储能型磷酸铁锂报价5.49 万元/吨，近两周分别下跌0.7%和0.36%；NCM523、NCM622、NCM811分别 报价18.65万元/吨、18.25万元/吨、20.2 ...