亿纬锂能（300014.SZ）发布2025年第一季度报告，面对新能源行业深度调整，公司Q1实现 营业收入 127.96亿元，同比增长37.34%，展现公司精益管理与龙头韧性；扣非归母 净利润8.17亿元，同比增长 16.60%。一季度公司储能和动力电池出货量继续保持高速增长。受益于新势力客户车型放量、插混市 场突破以及 商用车装车量稳定增长等因素，亿纬锂能动力电池一季度 出货达10.17GWh，同比增长 57.58%，增速显著领跑行业平均水平。同时，公司正在积极拓展 eVTOL、 无人机、机器人等新兴市 场，部分项目已完成首批样品交付。海外方面，马来西亚小圆柱工厂已建成投产，储能项目预计明年开 始量产，匈牙利基地启建，国际化战略有望打开第二增长曲线。 ...

惠州亿纬锂能股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：300014 证券简称：亿纬锂能 公告编号：2025-056 惠州亿纬锂能股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2、公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证 季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 12,796,142,215.48 | 9,317,321,354.65 | 37.34% | | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 1,101,115,915.75 | 1,065,713,845.72 | 3.32% | | 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利 润（元） | 817,715,244.48 | 70 ...

亿纬锂能（300014）公告，2025年第一季度营业收入127.96亿元，同比增长37.34%。净利润11.01亿 元，同比增长3.32%。 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收486亿元、同比-0.3%，归母净利41亿元、同比+0.6%，扣非净利32亿元、同比+15%，毛利率/净利率分别为17.4%/8.7%；24Q4营收146亿元，同/环比+10%/+18%；归母净利8.9亿元，同/环比+42%/-16%；扣非净利6.6亿元，同/环比+10%/-34%；毛利率/净利率分别为17.5%/6.1%，同/环比分别-0.2/-1.5pcts、+1.4/-2.4pcts，基本符合预期 [5] - 储能快速放量，消费电池稳步增长；2024年储能电池出货50.5GWh，满产满销，同比大幅增长92%，全球市占率排名第二，创收190亿元同比增长16%，2025年或成第一增长曲线；Q4出货14.8GWh，环比持平；2024年动力电池出货30.29GWh，同比增长7.9%，受竞争加剧影响营收同比下滑20%；Q4出货9.6GWh，环比提升34%；2024年消费电池营收大幅增长23%至103亿元，占比21%，各类产品在细分市场份额持续提升；2025年预计动储&消费电子行业维持高景气度，公司马来西亚产能年初投产将大幅提升海外交付能力，全年业绩有望实现+25%增长 [5] - 动储盈利逐渐趋同；2024年公司动力电池均价0.63元/Wh，同比-26%，毛利率14.2%微降0.2pct；24H2毛利率16.6%已有修复；2024年储能均价0.37元/Wh，同比-39%，毛利率14.7%降2pct，盈利能力反超动力；24H2价格已有上涨趋势，预计后续有望迎量利齐升；2024年消费电池毛利率大幅提升3.8pcts至27.6%；公司2024年期间费用率10.7%同比微增，其中Q4为10.1%；2024年投资收益基本持平；2025年净利率为8.68%同比微降0.6pcts [5] - 积极布局人形机器人、低空等领域产品；公司人形机器人、机器狗电池已完成样品交付和组装；低空领域成功斩获植保机等商用无人机订单；智能穿戴领域已开发出适配AI眼镜的方形钢壳电池，已为头部客户接洽、送样；BBU数据中心备电领域与传统数据中心、AI机架服务器厂商均有合作 [5] - 公司受益于全球3C消费电子市场回暖，储能规模与技术水平已占据领先，动力盈利修复，海外市场竞争力将随产能释放提升；预计公司2025/2026年营收619亿元/770亿元，归母净利57亿元/76亿元，EPS为2.79元/3.70元，对应PE为14.22倍/10.74倍 [5] 相关目录总结 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|48614.56|61923.22|77019.24|90267.91| |收入增长率%|-0.35|27.38|24.38|17.20| |归母净利润(百万元)|4075.59|5716.20|7566.69|8977.24| |利润增速%|0.63|40.25|32.37|18.64| |毛利率%|17.41|18.27|18.59|18.49| |摊薄EPS(元)|1.99|2.79|3.70|4.39| |PE|19.94|14.22|10.74|9.05| |PB|2.16|1.94|1.71|1.50|[2] 资产负债表(百万元) |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|37984.68|48631.74|62418.95|76721.66| |现金|9064.86|13820.18|20909.76|29452.82| |应收账款|13098.57|16427.36|20171.67|23352.32| |其它应收款|138.80|176.67|219.61|257.25| |预付账款|519.69|655.13|811.57|952.37| |存货|5251.44|6490.66|7942.59|9210.29| |其他|9911.32|11061.74|12363.74|13496.61| |非流动资产|62905.95|64680.76|65941.85|66880.75| |长期投资|14866.66|18470.47|22330.34|26426.83| |固定资产|30317.97|32084.97|31472.87|29446.61| |无形资产|2013.39|2090.19|2155.17|2208.32| |其他|15707.92|12035.13|9983.47|8798.99| |资产总计|100890.62|113312.51|128360.79|143602.41| |流动负债|39838.20|47722.76|56826.63|65015.90| |短期借款|1236.05|1236.05|1236.05|1236.05| |应付账款|25512.40|32161.40|39841.52|46753.61| |其他|13089.75|14325.32|15749.07|17026.24| |非流动负债|20053.24|20053.24|20053.24|20053.24| |长期借款|17568.76|17568.76|17568.76|17568.76| |其他|2484.48|2484.48|2484.48|2484.48| |负债合计|59891.44|67776.00|76879.87|85069.14| |少数股东权益|3418.49|3623.01|3893.71|4214.88| |归属母公司股东权益|37580.70|41913.50|47587.21|54318.39| |负债和股东权益|100890.62|113312.51|128360.79|143602.41|[6] 现金流量表(百万元) |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|4433.73|12089.34|14604.99|16166.49| |净利润|4221.40|5920.72|7836.96|9297.63| |折旧摊销|2757.76|4174.55|4544.35|4783.15| |财务费用|575.48|755.30|755.30|755.30| |投资损失|-606.86|-772.99|-961.43|-1126.82| |营运资金变动|-2909.65|1582.36|1924.03|1849.18| |其它|395.59|429.41|505.79|608.05| |投资活动现金流|-7310.33|-5195.32|-4867.57|-4622.86| |资本支出|-5544.06|-2364.51|-1969.13|-1653.18| |长期投资|-427.05|-2845.04|-2987.30|-3136.66| |其他|-1339.22|14.23|88.86|166.98| |筹资活动现金流|1400.16|-2223.63|-2647.84|-3000.58| |短期借款|115.07|0.00|0.00|0.00| |长期借款|3567.96|0.00|0.00|0.00| |其他|-2282.88|-2223.63|-2647.84|-3000.58| |现金净增加额|-1391.50|4755.32|7089.58|8543.05|[6] 利润表(百万元) |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|48614.56|61923.22|77019.24|90267.91| |营业成本|40149.21|50612.82|62699.14|73576.79| |营业税金及附加|204.84|260.92|324.53|380.35| |营业费用|597.15|760.62|946.05|1108.79| |管理费用|1254.14|1597.47|1986.92|2328.70| |财务费用|429.43|560.40|458.16|305.74| |资产减值损失|-48.24|-131.57|-131.67|-158.35| |公允价值变动收益|-12.99|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|606.86|772.99|961.43|1126.82| |营业利润|4696.29|6505.39|8610.85|10215.77| |营业外收入|5.17|0.00|0.00|0.00| |营业外支出|63.20|0.00|0.00|0.00| |利润总额|4638.26|6505.39|8610.85|10215.77| |所得税|416.86|584.67|773.90|918.14| |净利润|4221.40|5920.72|7836.96|9297.63| |少数股东损益|145.82|204.52|270.71|321.16| |归属母公司净利润|4075.59|5716.20|7566.25|8976.47| |EBITDA|7306.27|11240.34|13613.36|15304.65| |EPS (元)|1.99|2.79|3.70|4.39|[7] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026F|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|-0.35%|27.38%|24.38%|17.20%| |营业利润|-3.08%|38.52%|32.36%|18.64%| |归属母公司净利润|0.63%|40.25%|32.36%|18.64%| |毛利率|17.41%|18.27%|18.59%|18.49%| |净利率|8.38%|9.23%|9.82%|9.94%| |ROE|10.84%|13.64%|15.90%|16.53%| |ROIC|6.22%|9.05%|10.72%|11.39%| |资产负债率|59.36%|59.81%|59.89%|59.24%| |净负债比率|40.11%|25.67%|8.93%|-6.74%| |流动比率|0.95|1.02|1.10|1.18| |速动比率|0.77|0.84|0.92|1.00| |总资产周转率|0.50|0.58|0.64|0.66| |应收账款周转率|3.81|4.19|4.21|4.15| |应付账款周转率|1.62|1.76|1.74|1.70| |每股收益|1.99|2.79|3.70|4.39| |每股经营现金|2.17|5.91|7.14|7.90| |每股净资产|18.37|20.49|23.26|26.55| |P/E|19.94|14.22|10.74|9.05| |P/B|2.16|1.94|1.71|1.50| |EV/EBITDA|15.34|8.27|6.31|5.05| |PS|1.67|1.31|1.06|0.90|[7]

在今日开幕的2025上海国际车展上，亿纬锂能（300014）发布OMNI全能电池"原位升级计划"。公司副 总裁江吉兵表示，"原位升级"指在不变的尺寸里面，通过应用化学材料体系的创新来实现不同的电量、 续航里程、充电速度、整车功率要求，建议选择大圆柱电池走原位升级路径。通过原位升级，不仅可以 将电池系统的研发时间缩短到3-6个月，还可以降低80%的研发费用。(智通财经) ...

事件 公司发布2024 年年度报告，全年实现营业收入486.15 亿元，同比微降0.35%；实现归母净利润40.76 亿 元，同比增长0.63%；实现扣非归母净利润31.62 亿元，同比增长14.76%。其中2024Q4 实现营收145.65 亿元，同比+9.89%，环比+17.56%；实现归母净利润8.87 亿元，同比+41.73%，环比-15.64%。 消费电池实现满产满销，盈利能力提升 2024 年公司消费电池业务收入103.22 亿元，同比增长23.44%，毛利率达27.58%，同比+3.85pct。小圆柱 电池全年出货大增，实现满产满销，在电动工具、两轮车、清洁设备等领域市占率稳步提升。同时，公 司消费电池已进军BBU/eVTOL/机器人等领域等新兴市场，随着成都基地的放量和马来西亚工厂（年产 能6.8 亿颗小圆柱）的投产，将进一步有效满足客户需求。 盈利预测及投资建议 公司储能业务加速放量，消费业务盈利提升，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为 634.4/792.7/994.3 亿元，同比增速分别为31%/25%/25%；归母净利润分别为56.6/68.5/78.2 亿元，同比增 速 ...

业绩符合预期，产能瓶颈解决在即 [Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 [Table_Summary] 投资要点： 主要财务数据及预测 | [Table 财务摘要（百万元） _FinanceInfo] | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 48,784 | 48,615 | 60,795 | 73,289 | 86,289 | | (+/-)% | 34.4% | -0.3% | 25.1% | 20.6% | 17.7% | | 净利润（归母） | 4,050 | 4,076 | 5,034 | 6,808 | 8,117 | | (+/-)% | 15.4% | 0.6% | 23.5% | 35.2% | 19.2% | | 每股净收益（元） | 1.98 | 1.99 | 2.46 | 3.33 | 3.97 | | 净资产收益率(%) | 11.7% | 10.8% | 12.2% | 14.6% | 15.4% | | ...

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级，预测公司2025 - 2026年摊薄后的每股收益分别为2.48元与3.02元，按4月18日39.99元收盘价计算，对应的PE分别为16.14倍与13.23倍，目前估值相对行业水平合理 [12] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩符合预期，各业务板块有不同表现，预计2025年动力电池业绩恢复增长、储能电池持续高增长、消费电池稳步增长，盈利能力也将提升，维持“增持”评级 [7][12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收486.15亿元，同比下降0.35%；营业利润46.96亿元，同比下降3.08%；净利润40.76亿元，同比增长0.63%；扣非后净利润31.62亿元，同比增长14.76%；经营活动产生的现金流净额44.33亿元，同比下降48.90%；基本每股收益1.99元，加权平均净资产收益率11.30%，利润分配预案为拟每10股派发现金红利5.0元(含税) [7] - 第四季度营收145.65亿元，同比增长9.89%，环比增长17.56%；净利润8.87亿元，同比增长41.73%，环比下降15.64% [7] - 2024年公司非经常性损益合计9.14亿元，其中计入当期损益的政府补助9.84亿元，2023年为14.78亿元；按权益法核算的长期股权投资收益6.07亿元，占利润总额的13.08% [7] 行业发展情况 - 全球新能源汽车持续增长，2024年全球新能源乘用车合计销售1724.16万辆，同比增长25.98%，占整体市场22%份额；2025年1 - 2月销售247.50万辆，同比增长30.40% [7] - 全球动力电池装车量增长，2024年为894.4GWh，同比增长27.19%；Top10中中国企业入围6家，市场占比67.08%，较2023年提升3.59个百分点；亿纬锂能以20.3GWh位居全球第9，市场占比2.27% [7] - 我国新能源汽车销售持续增长，2024年合计销售1285.90万辆，同比增长36.10%，合计占比40.92%；2025年1 - 3月销售307.30万辆，同比增长47.10%，合计占比41.15% [7] - 我国动力电池和其他电池产量持续增长，2024年合计产量1096.80GWh，同比增长40.96%，其中出口197.1GW；2025年1 - 3月合计产量326.3GWh，累计同比增长74.90%，其中出口61.50GWh [7] 各业务板块情况 动力电池 - 2024年出货30.29GWh，同比增长7.87%，增速低于行业水平，测算均价为0.633元/Wh，同比下降25.91%；对应营收191.67亿元，同比下降20.08%，在公司营收中占比回落至39.43% [8][9] - 预计2025年业绩恢复增长，原因包括全球及我国动力电池需求持续增长、公司在该领域有一定行业地位、乘用车领域新增配套车型将入市、强化商用车领域优势、产业链协同显成效 [9] 储能电池 - 2024年出货量50.45GWh，同比增长91.90%；对应营收190.27亿元，同比增长16.44%，在公司营收中的占比由2022年的25.98%提升至2024年的39.14% [9] - 核心产品Mr.Big系列600Ah + 储能电芯能量效率达96.2%，配套储能系统可降低储能电站全生命周期成本超30% [9] - 2024年12月60GWh超级工厂投产，马来西亚工厂储能项目预计2026年初量产；公司储能电芯出货量稳居全球第二位 [9] - 预计2025年持续高增长，全球储能新增需求年均复合增长率将保持15%以上，新兴市场崛起 [9][11] 消费电池 - 2024年实现营收103.22亿元，同比增长23.44%，营收占比提升至21.23% [11] - 消费类小圆柱电池深化与大客户合作，多个细分市场份额提升，实现满产满销，单月销量突破1亿只；拓展新兴市场，在多领域与头部客户建立合作关系 [11] - 成都小圆柱电池工厂已投产，马来西亚小圆柱工厂预计2025年初建成投产，预计2025年持续增长 [11] 公司盈利能力 - 2024年销售毛利率17.41%，同比提升0.38个百分点，第四季度毛利率为17.48%，环比第三季度回落1.53个百分点 [11] - 2024年分产品毛利率：动力电池为14.21%，同比回落0.16个百分点；储能电池为14.72%，同比回落2.31个百分点；消费电池为27.58%，同比提升3.85个百分点 [11] - 2024年研发投入29.42亿元，同比增长7.71%，在公司营收中占比6.29%，为近三年新高 [11] - 预计2025年盈利能力仍将提升 [11] 战略合作与回购情况 - 2025年2月7日与海博思创签订《战略合作协议》，预计采购总量为50GWh，双方将协同开拓海外市场并探索产能等领域深度合作；近3年签订战略合作协议10余项，总体均在履行中 [11] - 2025年3月收到小鹏汇天的供应商定点开发通知书，将为其提供下一代原理机低压锂电池 [11] - 2024年2月公布回购股份议案，截止2025年1月17日累计回购股份2,251,380股，占公司当前总股本的0.1101%，成交总金额为100,027,226.80元，回购已实施完成 [11][12] 财务报表预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|48,784|48,615|60,789|71,359|82,107| |增长比率（%）|34.38|-0.35|25.04|17.39|15.06| |净利润（百万元）|4,050|4,076|5,070|6,183|6,946| |增长比率（%）|15.42|0.63|24.40|21.95|12.35| |每股收益(元)|1.98|1.99|2.48|3.02|3.40| |市盈率(倍)|20.20|20.07|16.14|13.23|11.78| [13]

事件：亿纬锂能24 年营业收入486.15 亿元，同降0.35%；归母净利润40.76亿元，同增0.63%；扣非归母 净利润31.62 亿元，同增14.76%。 单季度来看，24Q4 营业收入为145.65 亿元，同增9.89%，环增17.56%；归母净利润8.87 亿元，同增 41.73%，环降15.64%；扣非归母净利润6.62 亿元，同增10.30%，环降33.91%。公司24Q4 业绩同比增 长，主要系公司动力电池上量带动盈利改善。24Q4 毛利率为17.48%，环降1.52pcts，同降0.23pcts，净 利率为6.5%，环降2.58pcts，同增1.68pcts。 储能电池：24 年收入190 亿元，同增16%，出货 50.45GWh，同增91.90%。 24H2 储能电池出货量29.5GWh，均价0.38 元/Wh，环比24H1 略增，毛利率为14.96%，环比略增。公司 60GWh 超级工厂投产，储能大容量电芯应用领先。马来西亚工厂预计26 年初量产，支持海外交付。 动力电池：24 年收入192 亿元，同降20%，出货30.29GWh，同增8%，商用车、重卡领域的领先地位巩 固。24H2 动 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 亿纬锂能2024年营收486.15亿元同降0.35%，归母净利润40.76亿元同增0.63%，扣非归母净利润31.62亿元同增14.76%；24Q4业绩同比增长因动力电池上量带动盈利改善 [1] - 下调2025 - 2026年、新增2027年公司归母净利润预测至53.17/67.69/80.00亿元（下调12%/下调6%/新增），当前股价对应PE为15/12/10X；公司储能电池竞争力强，动力电池上量带来盈利增长弹性，消费电池需求向好 [3] 各业务情况总结 储能电池 - 2024年收入190亿元同增16%，出货50.45GWh同增91.90%；24H2出货29.5GWh，均价0.38元/Wh环比略增，毛利率14.96%环比略增 [2] - 60GWh超级工厂投产，储能大容量电芯应用领先；马来西亚工厂预计2026年初量产支持海外交付 [2] 动力电池 - 2024年收入192亿元同降20%，出货30.29GWh同增8%，商用车、重卡领域领先地位巩固 [2] - 24H2销量16.75GWh，均价0.61元/Wh环比下降9%降幅趋缓，毛利率16.6%大幅环增5.2pcts，产能利用率提升带来盈利改善；随着客户产品调整优化，新上市车型销量亮眼，乘用车电池业务发力 [2] 消费电池 - 2024年收入103亿元同增23%，24H2毛利率26.93%环减1.4pcts [2] - 在多个细分市场份额稳步提升，带动产品满产满销，单月产销量突破1亿只；马来西亚小圆柱工厂预计2025年初投产 [2] 新领域布局总结 - 在BBU数据中心备电、eVTOL、无人机及飞行器等市场积极拓展，人形机器人、机器狗电池领域部分客户已完成样品交付和组装 [3] - 全固态电池完成小软包电池组装工艺开发，百MWh中试线预计2025年投入运行；2026年推出混合动力领域高功率全固态电池 [3] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|48,784|48,615|59,027|70,323|77,355| |营业收入增长率|34.38%|-0.35%|21.42%|19.14%|10.00%| |归母净利润（百万元）|4,050|4,076|5,317|6,769|8,000| |归母净利润增长率|15.42%|0.63%|30.46%|27.30%|18.19%| |EPS（元）|1.98|1.99|2.60|3.31|3.91| |ROE（归属母公司)（摊薄）|11.66%|10.84%|12.70%|14.31%|14.93%| |P/E|20|20|15|12|10| |P/B|2.4|2.2|2.0|1.7|1.5| [3] 财务报表 - 利润表涵盖营业收入、营业成本等多项指标在2023 - 2027E的情况 [8] - 现金流量表包含经营活动现金流、投资活动现金流等在2023 - 2027E的情况 [8] - 资产负债表展示总资产、总负债等在2023 - 2027E的情况 [9] 主要指标 - 盈利能力指标如毛利率、ROE等在2023 - 2027E的表现 [10] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在2023 - 2027E的情况 [10] - 费用率、每股指标、估值指标在2023 - 2027E的数值 [11]