事件：2025 年4 月17 日，公司发布2024 年年度业绩报告。营收和净利： -投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营收623、804、1045 亿元，同比增速分别为28.2%、 28.9%、30.0%，归母净利润为53、70、88 亿元，同比增速分别为29.6%、31.6%、26.1%，当前时点对 应PE 为15、12、9倍，考虑到公司海外产能进展顺利，产品布局全面，维持"推荐"评级。 营业收入486.1 亿元，同比下降0.35%，归母净利润40.76 亿元，同比增长0.63%。扣非后归母净利31.62 亿元，同比增长14.76%。出货量，全年储能电池出货量达50.45GWh，同比增幅达91.90%，据InfoLink 统计，公司储能电芯出货量稳居全球第二位， 市场竞争力持续提升。动力电池24 年出货量30.29GWh， 同比增长7.87%。消费类电池单月产销量突破1 亿只，报告期内增长量显著。 风险提示：新能源车销量不及预期，原材料波动及国际贸易摩擦加剧。 新产品百花齐放，多领域全面发展。消费电池领域，凝胶半固态电池助力打造食品级安全雾化器电池。 新兴市场方面，为无人机eVTOL 等低空领 ...

证券代码：300014 证券简称：亿纬锂能 公告编号：2025-054 惠州亿纬锂能股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押及质押的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏。 截至本公告披露日，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人累计质押股份数量为402,540,000 1 / 2 股东 名称 持股数量 （股） 持股比 例 本次质押前 质押股份数 量（股） 本次质押后 质押股份数 量（股） 占其所持 股份比例 占公司总 股本比例 已质押股份情况 未质押股份情况 已质押股份 限售和冻结 数量 占已质 押股份 比例 未质押股份 限售和冻结 数量 占未质 押股份 比例 亿纬 控股 655,064,787 32.02% 354,990,000 353,630,000 53.98% 17.29% 38,000,000 10.75% 9,656,870 3.20% 刘金成 77,430,681 3.79% 38,710,000 38,710,000 49.99% 1.89% 26,301,764 67.95% 31,771,247 82.05% 股，占其所持股 ...

| 证券代码：300014 | 证券简称：亿纬锂能 | 公告编号：2025-055 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123254 | 转债简称：亿纬转债 | | 惠州亿纬锂能股份有限公司 关于亿纬转债预计满足转股价格修正条件的提示性公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、证券代码：300014，证券简称：亿纬锂能 5、根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 15 号——可转换公司债券》 规定，"上市公司应当在预计触发转股价格修正条件的 5 个交易日前及时披露提示性公 告。"自 2025 年 3 月 24 日至 2025 年 4 月 18 日，公司股票在连续 30 个交易日中已有 10 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%，预计触发转股价格向下修正条件。若 触发条件，公司将于触发条件当日召开董事会审议决定是否修正转股价格，并及时履 行信息披露义务。 一、可转换公司债券基本情况 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于同意惠州亿纬锂能 股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批 ...

证券代码：300014 证券简称：亿纬锂能 公告编号：2025-043 一、重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者 应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对本年度公司财务报告的审计意见为：标准的无保留意见。 非标准审计意见提示 □适用 √不适用 公司上市时未盈利且目前未实现盈利 □适用 √不适用 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 √适用 □不适用 □适用 √不适用 二、公司基本情况 1、公司简介 ■ 2、报告期主要业务或产品简介 公司的主要业务是消费电池（包括锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池）、动力电池（包括新能源汽 车电池及其电池系统）和储能电池的研发、生产和销售。 （1）消费电池行业 消费电池主要服务于消费与工业领域。根据Mordor Intelligence数据，全球智能电表市场出货量规模预 计将从2024年的1.62亿台增长到2029年的2.36亿台，CAGR达 7.8%。 智慧医疗方面，根据灼识咨询数据，全球糖尿病管理医疗器械市场规模预计 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司储能、消费电池保持满产满销，持续份额扩张，动力电池放量盈利显著修复，预计25 - 27年归母净利润分别为53.8、72.0、90.8亿元，对应PE分别为15/11/9X [5] 业绩简评 - 4月17日公司发布24年报，24年公司收入486亿元，同比 - 0.3%，扣非归母净利润31.6亿元，同比 + 14.8%；单Q4收入145.7亿元，同比 + 10%，环比 - 18%，扣非归母净利润6.6亿元，同比 + 10%，环比 - 34% [2] 经营分析 经营利润情况 - 24年公司毛利率17.4%，同比 + 0.4pct，四费率10.7%，同比 + 0.2pct，扣非归母净利率6.5%，同比 + 0.9pct；单Q4毛利率17.5%，环比 - 1.5pct，四费率10.1%，环比 - 0.6pct，资产 + 信用减值2.75亿元，环比 + 2.5亿，扣非归母净利率4.5pct，环比 - 2.4pct；剔除减值影响、年终奖计提、股权激励计提冲回影响，经营业绩较Q3环比稳健 [3] 分业务情况 - 24年公司动力/储能/消费电池收入分别为192/190/103亿元，同比 - 20%/+16%/+23%，毛利率分别为14.2%/14.7%/27.6%，同比 - 0.2pct/-2.3pct/+3.9pct，相较H1，H2动力电池从11%提升至17%，储能电池略升，消费电池下降 [4] - 24年动力电池出货30.29GWh，同比 + 8%；储能电池出货50.45GWh，同比 + 92%，位列全球份额第二；消费电池满产满销，单月产销突破1亿只，电动工具、智慧出行、清洁设备等细分市场份额持续提升 [4] 后续展望 - 预计25年公司动储电池出货有望达130GWh，动力有望50GWh，储能有望80GWh，伴随下游电动商用车的快速起量、乘用车小鹏、零跑配套车型的放量，动力电池单位盈利预计较24年显著改善，储能电池看好维持相对稳健的单位盈利，消费电池中圆柱电池、小3C电池预计维持高景气 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为53.8、72.0、90.8亿元，对应PE分别为15/11/9X，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况（财务数据） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|48,784|48,615|69,398|84,999|103,283| |营业收入增长率|34.38%|-0.35%|42.75%|22.48%|21.51%| |归母净利润(百万元)|4,050|4,076|5,380|7,203|9,084| |归母净利润增长率|15.42%|0.63%|32.01%|33.88%|26.12%| |摊薄每股收益(元)|1.980|1.992|2.630|3.521|4.441| |每股经营性现金流净额|4.24|2.17|4.93|6.25|6.62| |ROE(归属母公司)(摊薄)|11.66%|10.84%|13.18%|15.95%|17.95%| |P/E|21.31|23.46|15.11|11.28|8.95| |P/B|2.49|2.54|1.99|1.80|1.61|[8] 三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|36,304|48,784|48,615|69,398|84,999|103,283| |增长率|/|34.4%|-0.3%|42.8%|22.5%|21.5%| |主营业务成本|-30,338|-40,473|-40,149|-56,605|-69,342|-84,327| |%销售收入|83.6%|83.0%|82.6%|81.6%|81.6%|81.6%| |毛利|5,966|8,310|8,465|12,793|15,657|18,956| |%销售收入|16.4%|17.0%|17.4%|18.4%|18.4%|18.4%| |营业税金及附加|-112|-158|-205|-208|-255|-310| |%销售收入|0.3%|0.3%|0.4%|0.3%|0.3%|0.3%| |销售费用|-513|-649|-597|-763|-850|-1,033| |%销售收入|1.4%|1.3%|1.2%|1.1%|1.0%|1.0%| |管理费用|-1,447|-1,568|-1,254|-2,635|-2,440|-2,376| |%销售收入|4.0%|3.2%|2.6%|3.8%|2.9%|2.3%| |研发费用|-2,153|-2,732|-2,942|-4,164|-5,015|-5,990| |%销售收入|5.9%|5.6%|6.1%|6.0%|5.9%|5.8%| |息税前利润（EBIT）|1,740|3,204|3,467|5,023|7,097|9,247| |%销售收入|4.8%|6.6%|7.1%|7.2%|8.3%|9.0%| |财务费用|-147|-199|-429|-579|-467|-355| |%销售收入|0.4%|0.4%|0.9%|0.8%|0.5%|0.3%| |资产减值损失|-324|-544|-317|-310|-322|-338| |公允价值变动收益|-13|12|-13|0|0|0| |投资收益|1,242|609|607|660|700|730| |%税前利润|35.5%|12.6%|13.1%|11.0%|8.8%|7.2%| |营业利润|3,512|4,846|4,696|5,988|8,002|10,080| |营业利润率|9.7%|9.9%|9.7%|8.6%|9.4%|9.8%| |营业外收支|-14|-17|-58|-10|-10|-10| |税前利润|3,498|4,829|4,638|5,978|7,992|10,070| |利润率|9.6%|9.9%|9.5%|8.6%|9.4%|9.7%| |所得税|174|-309|-417|-478|-639|-806| |所得税率|-5.0%|6.4%|9.0%|8.0%|8.0%|8.0%| |净利润|3,672|4,520|4,221|5,500|7,353|9,264| |少数股东损益|163|470|146|120|150|180| |归属于母公司的净利润|3,509|4,050|4,076|5,380|7,203|9,084| |净利率|9.7%|8.3%|8.4%|7.8%|8.5%|8.8%|[9] 资产负债表（人民币百万元） |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|8,979|10,506|9,065|14,041|21,485|29,480| |应收款项|12,895|15,306|17,271|22,628|26,317|31,695| |存货|8,588|6,316|5,251|5,893|6,397|7,116| |其他流动资产|6,395|4,659|6,398|7,007|7,340|7,731| |流动资产|36,857|36,786|37,985|49,569|61,538|76,022| |%总资产|44.1%|39.0%|37.6%|45.0%|50.9%|56.9%| |长期投资|13,438|16,442|17,183|17,439|17,939|18,439| |固定资产|24,154|35,801|39,626|40,172|38,381|35,887| |%总资产|28.9%|37.9%|39.3%|36.5%|31.7%|26.9%| |无形资产|1,905|2,452|2,543|2,773|2,994|3,193| |非流动资产|46,781|57,569|62,906|60,486|59,411|57,612| |%总资产|55.9%|61.0%|62.4%|55.0%|49.1%|43.1%| |资产总计|83,638|94,355|100,891|110,055|120,949|133,634| |短期借款|3,997|5,166|7,374|6,342|6,342|6,342| |应付款项|25,353|30,210|28,957|34,836|40,773|47,272| |其他流动负债|2,835|2,517|3,507|4,798|5,297|5,861| |流动负债|32,185|37,892|39,838|45,976|52,411|59,476| |长期贷款|13,837|14,001|17,569|17,569|17,569|17,569| |其他长期负债|4,456|4,457|2,484|2,146|2,133|2,123| |负债|50,478|56,350|59,891|65,691|72,113|79,167| |普通股股东权益|30,413|34,733|37,581|40,826|45,148|50,598| |其中：股本|2,042|2,046|2,046|2,046|2,046|2,046| |未分配利润|10,445|14,155|17,016|20,244|24,566|30,017| |少数股东权益|2,747|3,272|3,418|3,538|3,688|3,868| |负债股东权益合计|83,638|94,355|100,891|110,055|120,949|133,634|[9] 现金流量表（人民币百万元） |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|3,672|4,520|4,221|5,500|7,353|9,264| |少数股东损益|163|470|146|120|150|180| |非现金支出|1,548|2,242|3,074|3,422|3,798|4,037| |非经营收益|-1,407|-483|48|1,269|40|9| |营运资金变动|-953|2,397|-2,910|-97|1,588|238| |经营活动现金净流|2,860|8,676|4,434|10,094|12,778|13,548| |资本开支|-13,833|-4,999|-5,544|-1,519|-1,915|-1,415| |投资|-2,478|-2,470|-427|-256|-500|-500| |其他|-3,606|1,548|-1,339|660|700|730| |投资活动现金净流|-19,917|-5,921|-7,310|-1,115|-1,715|-1,185| |股权募资|9,109|308|28|17|0|0| |债权募资|9,970|1,455|3,768|-1,100|0|0| |其他|-959|-1,732|-2,395|-2,899|-3,6

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司储能、消费电池保持满产满销，持续份额扩张，动力电池放量盈利显著修复，预计25 - 27年归母净利润分别为53.8、72.0、90.8亿元，对应PE分别为15/11/9X [5] 业绩简评 - 4月17日公司发布24年报，24年公司收入486亿元，同比 - 0.3%，扣非归母净利润31.6亿元，同比 + 14.8%；单Q4收入145.7亿元，同比 + 10%，环比 - 18%，扣非归母净利润6.6亿元，同比 + 10%，环比 - 34% [2] 经营分析 经营利润情况 - 24年公司毛利率17.4%，同比 + 0.4pct，四费率10.7%，同比 + 0.2pct，扣非归母净利率6.5%，同比 + 0.9pct；单Q4毛利率17.5%，环比 - 1.5pct，四费率10.1%，环比 - 0.6pct，资产 + 信用减值2.75亿元，环比 + 2.5亿，扣非归母净利率4.5pct，环比 - 2.4pct；剔除减值影响、年终奖计提、股权激励计提冲回影响，经营业绩较Q3环比稳健 [3] 分业务情况 - 24年公司动力/储能/消费电池收入分别为192/190/103亿元，同比 - 20%/+16%/+23%，毛利率分别为14.2%/14.7%/27.6%，同比 - 0.2pct/-2.3pct/+3.9pct，相较H1，H2动力电池从11%提升至17%，储能电池略升，消费电池下降 [4] - 24年动力电池出货30.29GWh，同比 + 8%；储能电池出货50.45GWh，同比 + 92%，位列全球份额第二；消费电池满产满销，单月产销突破1亿只，电动工具、智慧出行、清洁设备等细分市场份额持续提升 [4] 后续展望 - 预计25年公司动储电池出货有望达130GWh，动力有望50GWh，储能有望80GWh，伴随下游电动商用车的快速起量、乘用车小鹏、零跑配套车型的放量，动力电池单位盈利预计较24年显著改善，储能电池看好维持相对稳健的单位盈利，消费电池中圆柱电池、小3C电池预计维持高景气 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为53.8、72.0、90.8亿元，对应PE分别为15/11/9X，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|48,784|48,615|69,398|84,999|103,283| |营业收入增长率|34.38%|-0.35%|42.75%|22.48%|21.51%| |归母净利润(百万元)|4,050|4,076|5,380|7,203|9,084| |归母净利润增长率|15.42%|0.63%|32.01%|33.88%|26.12%| |摊薄每股收益(元)|1.980|1.992|2.630|3.521|4.441| |每股经营性现金流净额|4.24|2.17|4.93|6.25|6.62| |ROE(归属母公司)(摊薄)|11.66%|10.84%|13.18%|15.95%|17.95%| |P/E|21.31|23.46|15.11|11.28|8.95| |P/B|2.49|2.54|1.99|1.80|1.61|[8] 三张报表预测摘要 损益表 - 展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等指标及增长率、占比情况 [9] 资产负债表 - 展示了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产项目，短期借款、应付款项等负债项目及股东权益情况 [9] 现金流量表 - 展示了2022 - 2027E净利润、少数股东损益、非现金支出等经营活动、投资活动、筹资活动现金流量情况 [9] 比率分析 - 包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标在2022 - 2027E的情况 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|2|9|21|31|82| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[11]

报告公司投资评级 - 买入（维持），考虑到公司储能高速增长，给予2025年25倍PE，目标价65元 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年Q4业绩符合市场预期，动储延续高景气度，下修2025 - 2026年归母净利润，新增2027年归母净利润预期，维持“买入”评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|48,784|48,615|64,982|82,883|97,268| |同比（%）|34.38|(0.35)|33.67|27.55|17.36| |归母净利润（百万元）|4,050|4,076|5,322|7,262|9,186| |同比（%）|15.42|0.63|30.58|36.45|26.50| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.98|1.99|2.60|3.55|4.49| | P/E（现价&最新摊薄）|20.07|19.94|15.27|11.19|8.85| [1] 市场数据 - 收盘价39.73元，一年最低/最高价30.73/58.54元，市净率2.16倍，流通A股市值73,954.80百万元，总市值81,276.52百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产18.37元，资产负债率59.36%，总股本2,045.72百万股，流通A股1,861.43百万股 [6] 业绩情况 - 2024年营收486亿元，同降0.3%，归母净利润41亿元，同增0.6%，毛利率17.4%，同增0.4pct，归母净利率8.4%，同增0.1pct；Q4营收146亿元，同环比+10％/+18％，归母净利润8.9亿元，同环比+42%/-16％，扣非净利润6.6亿元，同环比+10%/-34%，毛利率17.5%，同环比-0.2/-1.5pct，归母净利率6.1%，同环比+1.4/-2.4pct；加回减值和奖金后，Q4扣非净利润11.9亿元，环增18.5% [7] 电池出货情况 - 2024年动储电池出货80.7GWh，同增49%，其中储能50.5GWh，同增92%，市占率15%，全球排名第二；动力30.3GWh，同增8%，装机20GWh，同增24%，市占率2.3%；预计Q4出货24.3GWh，同环比+34%/+11%，储能14.7GWh，环比持平，动力9.58GWh，环+34%；预计2025年总体出货可到115GWh，同增40%；展望2026年，预计出货量仍可维持25 - 30%增长 [7] 盈利情况 - 2024年动力收入192亿，同-20%，均价0.72元/wh，同-26%，毛利率14.2%，微降0.2pct，H2毛利率16.6%，环比大幅提升5pct，预计Q4毛利率近20%，单wh利润超0.01元/wh；2024年储能收入190亿，同+16%，均价0.43元/wh，同-39%，毛利率14.7%，降2pct，H2毛利率15%，环比略增0.6pct，单wh利润维持0.02元/wh+；预计2024年公司动储贡献近15亿元利润，单wh利润为0.018元/wh；展望2025年，单wh利润有望升至0.025元/wh+，贡献25 - 30亿利润 [7] 消费业务情况 - 2024年消费收入103亿，同增23%，贡献利润14 - 15亿，毛利率27.6%，同比+4pct，预计贡献13亿元利润，其中小圆柱2024年销量超10亿颗，同比增60 - 70%，预计2025年消费业务维持10 - 20%增长；思摩尔2024年贡献4.4亿投资收益，同比-15%，预计2025年保持平稳 [7] 费用及现金流情况 - 2024年期间费用52亿元，同增1.5%，费用率10.7%，同增0.2pct，Q4期间费用15亿元，同环比-23%/+11%，费用率10.1%，同环比-4.3/-0.6pct；2024年减值损失3.2亿元，Q4确认2.75亿元，2024年其他收益14亿元；2024年经营性净现金流44亿元，同减49%，Q4经营性现金流23亿元，同环比-30%/+28%；2024年资本开支55.4亿元，同增11%，Q4资本开支14.6亿元，同环比+65%/-24%；2024Q4末存货52.5亿元，较年初下降17% [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|37,985|51,629|68,568|85,270| |非流动资产（百万元）|62,906|63,096|62,720|61,872| |资产总计（百万元）|100,891|114,725|131,288|147,142| |流动负债（百万元）|39,838|49,282|59,977|68,450| |非流动负债（百万元）|20,053|20,053|20,053|20,053| |负债合计（百万元）|59,891|69,335|80,030|88,503| |归属母公司股东权益（百万元）|37,581|41,807|47,450|54,547| |少数股东权益（百万元）|3,418|3,583|3,808|4,092| |所有者权益合计（百万元）|40,999|45,390|51,258|58,639| |负债和股东权益（百万元）|100,891|114,725|131,288|147,142| |营业总收入（百万元）|48,615|64,982|82,883|97,268| |营业成本(含金融类)（百万元）|40,149|53,384|67,772|79,169| |税金及附加（百万元）|205|211|269|315| |销售费用（百万元）|597|747|912|973| |管理费用（百万元）|1,254|1,884|1,658|1,751| |研发费用（百万元）|2,942|3,639|4,476|5,058| |财务费用（百万元）|429|552|612|435| |加:其他收益（百万元）|1,396|1,300|1,243|1,167| |投资净收益（百万元）|607|650|663|681| |公允价值变动（百万元）|(13)|10|10|0| |减值损失（百万元）|(317)|(389)|(408)|(428)| |资产处置收益（百万元）|(15)|1|1|0| |营业利润（百万元）|4,696|6,136|8,694|10,988| |营业外净收支（百万元）|(58)|(40)|(40)|(40)| |利润总额（百万元）|4,638|6,096|8,654|10,948| |减:所得税（百万元）|417|610|1,168|1,478| |净利润（百万元）|4,221|5,486|7,486|9,470| |减:少数股东损益（百万元）|146|165|225|284| |归属母公司净利润（百万元）|4,076|5,322|7,262|9,186| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.99|2.60|3.55|4.49| | EBIT（百万元）|4,549|6,648|9,267|11,382| | EBITDA（百万元）|7,306|10,818|13,835|15,660| |毛利率(%)|17.41|17.85|18.23|18.61| |归母净利率(%)|8.38|8.19|8.76|9.44| |收入增长率(%)|(0.35)|33.67|27.55|17.36| |归母净利润增长率(%)|0.63|30.58|36.45|26.50| |经营活动现金流（百万元）|4,434|12,950|15,194|16,325| |投资活动现金流（百万元）|(7,310)|(3,750)|(3,568)|(2,789)| |筹资活动现金流（百万元）|1,400|(2,303)|(2,749)|(3,231)| |现金净增加额（百万元）|(1,392)|6,983|8,877|10,306| |折旧和摊销（百万元）|2,758|4,170|4,568|4,278| |资本开支（百万元）|(5,544)|(4,389)|(4,221)|(3,470)| |营运资本变动（百万元）|(2,910)|2,593|2,433|1,857| |每股净资产(元)|18.37|20.44|23.19|26.66| |最新发行在外股份（百万股）|2,046|2,046|2,046|2,046| | ROIC(%)|6.56|8.71|10.86|12.24| | ROE - 摊薄(%)|10.84|12.73|15.30|16.84| |资产负债率(%)|59.36|60.44|60.96|60.15| | P/E（现价&最新股本摊薄）|19.94|15.27|11.19|8.85| | P/B（现价）|2.16|1.94|1.71|1.49| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年Q4业绩符合市场预期，2025 - 2027年归母净利润预计同增31%/36%/27%，对应PE为15x/11x/9x，考虑储能高速增长，给予2025年25倍PE，目标价65元 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|48,784|48,615|64,982|82,883|97,268| |同比（%）|34.38|(0.35)|33.67|27.55|17.36| |归母净利润（百万元）|4,050|4,076|5,322|7,262|9,186| |同比（%）|15.42|0.63|30.58|36.45|26.50| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.98|1.99|2.60|3.55|4.49| | P/E（现价&最新摊薄）|20.07|19.94|15.27|11.19|8.85| [1] 市场数据 - 收盘价39.73元，一年最低/最高价30.73/58.54元，市净率2.16倍，流通A股市值73,954.80百万元，总市值81,276.52百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产18.37元，资产负债率59.36%，总股本2,045.72百万股，流通A股1,861.43百万股 [6] 业绩情况 - 2024年营收486亿元，同降0.3%，归母净利润41亿元，同增0.6%，毛利率17.4%，同增0.4pct，归母净利率8.4%，同增0.1pct；Q4营收146亿元，同环比+10％/+18％，归母净利润8.9亿元，同环比+42%/-16％，扣非净利润6.6亿元，同环比+10%/-34%，毛利率17.5%，同环比-0.2/-1.5pct，归母净利率6.1%，同环比+1.4/-2.4pct；加回减值和奖金后，Q4扣非净利润11.9亿元，环增18.5% [7] 业务情况 - 2024年动储电池出货80.7GWh，同增49%，其中储能50.5GWh，同增92%，市占率15%，全球排名第二；动力30.3GWh，同增8%，装机20GWh，同增24%，市占率2.3%；预计Q4出货24.3GWh，同环比+34%/+11%，储能14.7GWh，环比持平，动力9.58GWh，环+34%；预计2025年总体出货可到115GWh，同增40%，2026年出货量仍可维持25 - 30%增长 [7] - 2024年动力收入192亿，同-20%，均价0.72元/wh，同-26%，毛利率14.2%，微降0.2pct，H2毛利率16.6%，环比大幅提升5pct，预计Q4毛利率近20%，单wh利润超0.01元/wh；储能收入190亿，同+16%，均价0.43元/wh，同-39%，毛利率14.7%，降2pct，H2毛利率15%，环比略增0.6pct，单wh利润维持0.02元/wh+；预计2024年动储贡献近15亿元利润，单wh利润为0.018元/wh，2025年单wh利润有望升至0.025元/wh+，贡献25 - 30亿利润 [7] - 2024年消费收入103亿，同增23%，贡献利润14 - 15亿，毛利率27.6%，同比+4pct，预计贡献13亿元利润，小圆柱2024年销量超10亿颗，同比增60 - 70%，预计2025年消费业务维持10 - 20%增长；思摩尔2024年贡献4.4亿投资收益，同比-15%，预计2025年保持平稳 [7] 费用与现金流情况 - 2024年期间费用52亿元，同增1.5%，费用率10.7%，同增0.2pct，Q4期间费用15亿元，同环比-23%/+11%，费用率10.1%，同环比-4.3/-0.6pct；2024年减值损失3.2亿元，Q4确认2.75亿元，2024年其他收益14亿元 [7] - 2024年经营性净现金流44亿元，同减49%，Q4经营性现金流23亿元，同环比-30%/+28%；2024年资本开支55.4亿元，同增11%，Q4资本开支14.6亿元，同环比+65%/-24%；2024Q4末存货52.5亿元，较年初下降17% [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|37,985|51,629|68,568|85,270| |非流动资产（百万元）|62,906|63,096|62,720|61,872| |资产总计（百万元）|100,891|114,725|131,288|147,142| |流动负债（百万元）|39,838|49,282|59,977|68,450| |非流动负债（百万元）|20,053|20,053|20,053|20,053| |负债合计（百万元）|59,891|69,335|80,030|88,503| |归属母公司股东权益（百万元）|37,581|41,807|47,450|54,547| |少数股东权益（百万元）|3,418|3,583|3,808|4,092| |所有者权益合计（百万元）|40,999|45,390|51,258|58,639| |负债和股东权益（百万元）|100,891|114,725|131,288|147,142| |营业总收入（百万元）|48,615|64,982|82,883|97,268| |营业成本(含金融类)（百万元）|40,149|53,384|67,772|79,169| |税金及附加（百万元）|205|211|269|315| |销售费用（百万元）|597|747|912|973| |管理费用（百万元）|1,254|1,884|1,658|1,751| |研发费用（百万元）|2,942|3,639|4,476|5,058| |财务费用（百万元）|429|552|612|435| |加:其他收益（百万元）|1,396|1,300|1,243|1,167| |投资净收益（百万元）|607|650|663|681| |公允价值变动（百万元）|(13)|10|10|0| |减值损失（百万元）|(317)|(389)|(408)|(428)| |资产处置收益（百万元）|(15)|1|1|0| |营业利润（百万元）|4,696|6,136|8,694|10,988| |营业外净收支（百万元）|(58)|(40)|(40)|(40)| |利润总额（百万元）|4,638|6,096|8,654|10,948| |减:所得税（百万元）|417|610|1,168|1,478| |净利润（百万元）|4,221|5,486|7,486|9,470| |减:少数股东损益（百万元）|146|165|225|284| |归属母公司净利润（百万元）|4,076|5,322|7,262|9,186| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.99|2.60|3.55|4.49| | EBIT（百万元）|4,549|6,648|9,267|11,382| | EBITDA（百万元）|7,306|10,818|13,835|15,660| |毛利率(%)|17.41|17.85|18.23|18.61| |归母净利率(%)|8.38|8.19|8.76|9.44| |收入增长率(%)|(0.35)|33.67|27.55|17.36| |归母净利润增长率(%)|0.63|30.58|36.45|26.50| |经营活动现金流（百万元）|4,434|12,950|15,194|16,325| |投资活动现金流（百万元）|(7,310)|(3,750)|(3,568)|(2,789)| |筹资活动现金流（百万元）|1,400|(2,303)|(2,749)|(3,231)| |现金净增加额（百万元）|(1,392)|6,983|8,877|10,306| |折旧和摊销（百万元）|2,758|4,170|4,568|4,278| |资本开支（百万元）|(5,544)|(4,389)|(4,221)|(3,470)| |营运资本变动（百万元）|(2,910)|2,593|2,433|1,857| |每股净资产(元)|18.37|20.44|23.19|26.66| |最新发行在外股份（百万股）|2,046|2,046|2,046|2,046| | ROIC(%)|6.56|8.71|10.86|12.24| | ROE - 摊薄(%)|10.84|12.73|15.30|16.84| |资产负债率(%)|59.36|60.44|60.96|60.15| | P/E（现价&最新股本摊薄）|19.94|15.27|11.19|8.85| | P/B（现价）|2.16|1.94|1.71|1.49| [8]

外资态度来看，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占 比达0.27%。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计45个，主要包括华安创业板50ETF、广发创业板 ETF、景顺长城创业板50ETF、汇丰晋信研究精选混合、创50ETF等，持股增加占比达0.38%。本期较上 一季度持股减少的公募基金共计119个，主要包括东方新能源汽车主题混合、国投瑞银新能源混合A、 华泰柏瑞沪深300ETF、华夏蓝筹混合(LOF)A、国投瑞银产业趋势混合A等，持股减少占比达1.55%。本 期较上一季度新披露的公募基金共计643个，主要包括华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、汇添富价 值精选混合、易方达中证科创创业50ETF、农银新能源混合A等。本期较上一季未再披露的公募基金共 计44个，主要包括中庚价值先锋股票、广发创新升级混合、招商产业精选股票A、中庚小盘价值股票、 集合-中金新锐A等。 2025年4月18日，亿纬锂能（维权）(300014.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年4月17日，共有831个 机构投资者披露持有亿纬锂能A股股份，合计持股量达11.66亿股，占 ...

财务审计 - 审计亿纬锂能2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 公司董事会负责建立健全和实施内部控制并评价有效性[4] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露重大缺陷[5] 审计结论 - 2024年12月31日公司在重大方面保持有效财务报告内部控制[7] 报告信息 - 报告签字盖章日期为2025年4月17日[9]