报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 氟化工产业链已进入长景气周期 从资源端的萤石到全球供给侧改革最为彻底的制冷剂行业 以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等环节均具有较大发展潜力 国内企业将乘产业东风赶超国际先进 全产业链未来可期[24] - 随着A5国家进入配额基线年尾声 其对高GWP制冷剂的进口需求集中释放 带动中国相关产品出口增长并进一步拉动内贸市场 行业整体库存处于近两年低位 叠加生产端受配额限制及行业集中度较高等因素 企业惜售情绪普遍 进一步支撑价格走强[9][22][23] - 在低库存、供给受限的背景下 随着后续需求逐步回暖 尤其是旺季来临 制冷剂价格上涨动能充足[23] - 随着碳达峰、碳中和战略持续推进 HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰 二代制冷剂R22即将大规模削减 HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升 2024、2025配额期仅过去两年 行情表现超预期 但景气周期远未结束 HFCs制冷剂平均成交价格或将继续保持上行态势 价格上涨、估值修复均有较大空间[64] - 萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势 落后中小产能或将不断出清 从长期来看 含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高 萤石价格中枢将不断上行 萤石行业长期投资价值凸显[48] 根据相关目录分别进行总结 1. 氟化工行业行情概述 - **板块表现**：本周（1月12日-1月16日）氟化工指数收于5206.63点 下跌0.25% 跑赢上证综指0.20% 跑赢沪深300指数0.32% 跑输基础化工指数0.68% 跑输新材料指数1.23%[6][36] - **个股表现**：本周氟化工板块13只个股中 5只上涨（占比38.46%）8只下跌 涨幅靠前的个股为永太科技（+4.33%）、鲁西化工（+2.01%）、中欣氟材（+0.91%）[44][45] 2. 萤石行情 - **价格企稳**：截至1月16日 萤石97湿粉市场均价3,309元/吨 较上周持平 1月均价3,309元/吨 同比下跌9.65% 2026年（截至1月16日）均价3,309元/吨 较2025年均价下跌4.95%[7][18][46] - **市场现状**：市场呈现弱势承压、内外交困局面 主要受进口货源冲击及需求疲软 价格呈现“北弱南稳”区域分化 下游氟化工企业原料库存高位 采购仅维持刚需 市场推涨乏力 交投清淡[19][47] - **后市展望**：预计萤石市场在进口资源冲击与内需不足的双重影响下将继续承压整理 而氟化氢市场在坚实成本托底作用下价格仍有上调预期 但需求端复苏节奏将决定其上行空间 短期预计以跟随合约订单、维稳运行为主[19][47] 3. 制冷剂行情 - **整体价格上涨动能充足**：行业整体库存处于近两年低位 叠加生产端受配额限制及行业集中度较高等因素 企业惜售情绪普遍 在低库存、供给受限背景下 随着后续需求逐步回暖 价格上涨动能充足[9][23] - **R404、R507宽幅上涨**：截至1月16日 R404内贸价格49,000元/吨 较上周上涨6.52% 外贸价格35,000元/吨 较上周上涨12.90% R507内贸价格49,000元/吨 较上周上涨6.52% 外贸价格35,000元/吨 较上周上涨12.90% 主要驱动来自海外市场 A5国家进入配额基线年尾声 对高GWP制冷剂进口需求集中释放[8][20][21][61][62] - **主要三代制冷剂价格坚挺**： - **R32**：内贸价格63,000元/吨 较上周持平 较2025年上涨44.83% 外贸价格61,200元/吨 较上周持平 较2025年上涨42.33% 市场呈现“供需紧平衡、价格高位运行”态势[20][21][61][65][66] - **R125**：内贸价格48,500元/吨 较上周持平 较2025年上涨12.79% 外贸价格45,000元/吨 较上周持平 较2025年上涨3.45% 市场现货供应持续偏紧[20][21][61][62][74][75] - **R134a**：内贸价格58,000元/吨 较上周持平 较2025年上涨31.82% 外贸价格56,000元/吨 较上周持平 较2025年上涨27.27% 行业景气度延续 市场看涨情绪浓厚[20][21][61][62][82][83] - **其他制冷剂价格**： - **R410a**：内贸价格55,000元/吨 较上周上涨1.85% 较2025年上涨27.91% 受R125价格上涨传导 一季度长协价已上调至55,100元/吨附近[20][23][61][89][90] - **R22**：内贸价格17,000元/吨 较上周上涨3.03% 但较2025年下跌48.48% 市场继续承压偏弱运行 呈现“供稳需弱”格局[20][61][94][95] - **出口数据**：2025年11月单质制冷剂出口量合计同比增长8.0% 出口额合计同比增长64.4% 出口均价整体持续上行[34][35][36][37] 4. 含氟材料行情 - **整体稳定**：本周PTFE、PVDF、FEP、HFP、FKM价格均环比持平[27] - **PVDF**：锂电级价格57,000元/吨 较2025年上涨14.0% 但2025年12月产量环比下降12.23%[27] - **六氟磷酸锂**：价格154,000元/吨 本周环比下跌2.22% 但较2025年上涨146.4% 2025年12月产量环比增长4.35%[27] 5. 近期行业动态与公司公告 - **三美股份**：预计2025年实现归母净利润19.9~24.5亿元 同比增长155.66%~176.11%[9] - **永和股份**：预计2025年实现归母净利润5.3~6.3亿元 同比增长110.87%~150.66%[9] - **东阳光**：公司与关联方收购秦淮数据中国100%股权暨关联交易交割完成[9] - **巨化股份**：重点布局第四代制冷剂的新材料项目环评获批[13] 6. 受益标的 - **推荐标的**：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）[10][24] - **其他受益标的**：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）[10][24]

行业投资评级 - 报告维持新材料行业“推荐”评级 [1][13][99] 核心观点 - 新材料是化工行业未来发展的重要方向，正处于下游需求迅速增长阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期 [3] - 新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础，报告筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司 [3] - 新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期 [13][99] 电子信息板块 - **产业动态**：三星显示已正式启动第8.6代OLED面板的量产，并向客户有偿出货经过验证、具备较高良率的样品，这些面板将搭载于今年上市的新款笔记本电脑中 [5][20] - **产业动态**：由韩国首尔国立大学和美国德雷塞尔大学组成的研究团队通过采用新材料，成功解决了现有可拉伸OLED的亮度及耐久性下降问题，新开发的器件即使拉伸至原长度的1.6倍，仍能保持大部分亮度 [20] - **产业动态**：工业和信息化部部长李乐成表示，我国已累计建成7000余家先进级、500余家卓越级智能工厂，工业互联网应用实现41个工业大类全覆盖，全国5G工厂超过8000家，重点工业互联网平台设备连接数超过1亿台（套） [21] - **产业动态**：2025年我国工业互联网核心产业规模预计超1.6万亿元，带动工业增加值增长约2.5万亿元，具有全球领先水平的百家5G工厂平均运营成本降低19% [21] - **产业动态**：OpenAI与Cerebras达成一项三年期（2026-2028年）协议，采购高达750兆瓦的计算能力，相关计算能力将分批次在2028年之前投入使用 [21] - **产业动态**：美光科技（Micron）在纽约州奥农达加县举行超级晶圆厂破土动工仪式，该项目总投资达1000亿美元，创下纽约州史上最大规模私人投资纪录 [22] - **企业信息**：英伟达计划在韩国设立GPU研发中心，主要为配合大规模GPU交付后日益增长的定制化需求，并为现代汽车公司等GPU客户在AI基础设施建设方面提供本地化支持 [27] - **企业信息**：TCL中环发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润亏损82亿-96亿元，较上年同期亏损98.18亿元收窄 [28] - **企业信息**：鼎龙股份正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市，以深化公司在创新材料领域的全球化战略布局 [28] - **企业信息**：京东方A已完成369,552,400股回购股份注销手续，公司股份总数由37,413,880,464股减少至37,044,328,064股 [29] - **企业信息**：TCL科技发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润42.1-45.5亿元，同比上升169%-191% [29] - **企业信息**：航天智造发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润7.9-9.1亿元，同比增长0%-15% [30] 航空航天板块 - **产业动态**：力鸿一号遥一飞行器圆满完成亚轨道飞行试验任务，飞行高度约120千米，穿越卡门线进入太空，可为科学实验载荷提供300秒以上高度稳定、可靠的实验环境，为未来开展太空旅游等积累了相关技术 [7][33] - **产业动态**：长征六号改运载火箭成功发射遥感五十号01星，该火箭是我国首款固液捆绑运载火箭，700公里高度太阳同步轨道运载能力不小于4.5吨 [34] - **产业动态**：长征八号甲运载火箭成功将卫星互联网低轨18组卫星送入预定轨道，全箭总长约50.5米，起飞重量约371吨，起飞推力约480吨 [35] - **产业动态**：长征二号丙运载火箭成功发射阿尔及利亚遥感三号卫星A星 [36] - **产业动态**：谷神星一号海射型遥七运载火箭成功发射天启星座06组卫星，此次任务是谷神星一号运载火箭的第23次飞行 [36] - **企业信息**：欧洲卫星通信公司（Eutelsat）宣布，与空中客车防务与航天公司达成协议，将追加采购340颗OneWeb卫星，以增强其低地球轨道卫星网络能力，订单总量已达440颗 [39] - **企业信息**：精工科技发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润20,000万元-25,000万元，同比上升36.10%-70.13% [42] 新能源板块 - **产业动态**：据彭博新能源财经预测，2026年印度太阳能新增装机量将增长6%，略超50GW，印度有望在2026年取代美国，成为全球第二大太阳能市场 [9][44] - **产业动态**：商务部公布对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅所适用反倾销措施的期终复审裁定，自2026年1月14日起，继续征收反倾销税，实施期限为5年 [44] - **产业动态**：商务部发布关于中欧电动汽车案磋商进展的通报，欧方将发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》 [44] 生物技术板块 - **产业动态**：深圳清华大学研究院的徐弢教授带领团队用生物3D打印机打印出“微小心脏”，未来三五年，有望实现3D打印胰岛、膀胱等相对简单的器官 [11][53] - **企业信息**：纳微科技发布2025年度业绩预告，预计2025年年度实现营业收入9.18亿元至9.30亿元，同比增长17.32%至18.86%，预计实现归属于母公司所有者的净利润1.28亿元至1.45亿元，同比增长54.51%至75.03% [55][56] 节能环保板块 - **产业动态**：工业和信息化部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年，具有一定影响力的平台超450家，工业设备连接数突破1.2亿台（套），平台应用普及率达到55%以上 [13][59] 行业与板块表现 - **相对表现**：最近一个月，基础化工行业指数上涨14.2%，而沪深300指数上涨5.2%；最近三个月，基础化工行业指数上涨15.0%，沪深300指数上涨2.5%；最近十二个月，基础化工行业指数上涨43.9%，沪深300指数上涨24.5% [2]

2025年中国锂电池电解液市场概况 - 2025年中国锂电池电解液出货量达到211吨，同比增长45.3% [2] - 市场集中度高，行业前10名企业（CR10）的市场份额合计为89.7% [2] - 市场增长的主要驱动力来自动力电池和储能电池出货量的增长 [2] 2025年中国锂电池电解液出货量TOP10企业排名 - 排名第一的企业是天赐材料（TINC） [2][3] - 排名第二的企业是新宙邦 [2][3] - 排名第三的企业是昆仑新材 [2][3] - 排名第四的企业是石大胜华 [2][3] - 排名第五的企业是珠海赛纬（表格中为“珠海赛结”，原文为“珠海赛纬”） [2][3] - 排名第六的企业是中化蓝天 [2][3] - 排名第七的企业是瑞泰新材 [2][3] - 排名第八的企业是法恩莱特 [2][3] - 排名第九的企业是永太科技 [2][3] - 排名第十的企业是新亚杉杉 [2][3] 数据来源与研究机构背景 - 数据来源于起点研究院（SPIR）发布的《2026全球锂电白皮书报告》 [2][3] - 起点研究院（SPIR）是一家专注于新能源及新材料产业链的研究机构和产业智库，总部位于深圳 [4] - 该机构研究团队在新能源产业领域拥有超过15年的研究经验 [4] - 主要研究覆盖领域包括锂电池、钠电池、固态电池、储能材料及设备、电动车、充换电等 [4] - 服务过的全球领先新能源企业包括三星、LG、奔驰、松下、宁德时代（CATL）、ATL、巴斯夫、亿纬锂能、海辰储能等 [4] 相关行业活动与报告信息 - 起点研究院将举办“2026(第二届)起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会”，论坛主题聚焦“全极耳技术跃升”和“大圆柱市场领航” [7] - 该论坛计划于2026年04月10日在深圳宝安维纳斯皇家酒店举行 [9] - 《2026全球锂电行业白皮书报告》售价为3万元，报告内容包含锂电池生产制备工艺、产业链概述及分类等章节 [5]

国家电网“十五五”投资计划 - 国家电网公司“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% [1] - 投资将重点聚焦于绿色转型、构建新型电力系统、强化科技赋能等方面 [1] - 公司将优化抽蓄站点布局 支持新型储能规模化发展 提高新能源运行支撑和并网消纳水平 [1] 储能行业投资机遇 - 储能作为新能源消纳与跨区输电的调节核心 将显著受益于“沙戈荒”风光基地、特高压配套与配网升级项目 [1] - 独立储能与共享储能订单预计将加速释放 [1] 创业板新能源ETF华夏（159368）表现与概况 - 2026年1月16日 该ETF上涨1.04% 其持仓股震裕科技涨超7% 迈为股份涨超6% 新宙邦涨超2% [1] - 该ETF是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [1] - 创业板新能源指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业 涉及电池、光伏等多个细分领域 [1] 创业板新能源ETF华夏（159368）产品特点 - 该ETF具有高弹性 涨幅可达20cm [1] - 费率最低 管理费和托管费合计仅为0.2% [1] - 规模最大 截至2026年1月9日 规模达6.46亿元 [1] - 成交额最大 近一月日均成交6949万元 [1] - 其储能与固态电池相关成分股占比近90% 与当前市场热点高度契合 [1]

可转债发行 - 公司于2022年9月26日发行1970万张可转换公司债券，总额19.7亿元[3] - 可转债于2022年10月21日起在深交所挂牌交易[4] 转股信息 - 转股期自2023年3月30日起至2028年9月25日止[5] - “宙邦转债”初始转股价格42.77元/股，当前41.05元/股[6][11] 赎回条款 - 连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格130%，或未转股余额不足3000万元触发赎回[12][13] 价格调整 - 2022年12月20日因股票归属转股价格调至42.69元/股[7] - 2023年5月9日因权益分派转股价格调至42.19元/股[7] - 2023年9月6日因股票归属转股价格调至42.09元/股[7] - 2024年1月3日因股票归属转股价格调至41.98元/股[8] 触发情况 - 2025年12月25日至2026年1月15日，10个交易日收盘价不低于当期转股价格130%[15]

化工板块市场表现 - 基础化工板块在30个中信一级行业中涨幅位居首位，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格上涨0.99% [1] - 板块内个股表现分化，橡胶助剂、磷化工等细分领域个股领涨，其中彤程新材涨停，宏达股份上涨超过5%，广东宏大、博源化工、华鲁恒升等公司亦涨幅居前 [1] - 化工ETF（516020）在交易时段内价格达到0.917元，较前一日上涨0.009元，涨幅0.99%，当日成交量为590万份，IOPV（基金份额参考净值）为0.9166元 [2] 锂电行业新周期启动 - 头部锂电厂商已开启大规模设备招投标，部分头部设备厂商反馈已陆续收到数百GWH的订单，后续市场预计仍有百GWH规模的订单 [2] - 据机构不完全统计，2026年锂电行业预计新增扩产规模已突破1TWH，大部分锂电设备厂商在2026年的新增订单有望创下历史新高 [2] - 机构观点指出，新一轮锂电周期已经拉开序幕 [2] 化工行业周期与政策展望 - 天风证券分析指出，化工行业固定资产完成额同比增速在2025年6月进入负值区间，而根据历史规律，化工PPI（生产者价格指数）往往滞后约12个月转正，本轮PPI正逐步进入周期低点 [3] - 在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等系列政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认的概率较高 [3] - 华福证券表示，化工行业在2025年经历了盈利与估值的探底，展望2026年，行业盈利有望触底回升，行业正处于供需再平衡的新起点 [3] - 供给侧的反内卷政策正在重塑行业竞争格局，而以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力将引领新一轮行业成长 [3] 化工ETF产品结构与投资机会 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3] - 该ETF产品近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，旨在分享强者恒强的投资机遇；其余5成仓位则布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域的龙头公司 [3] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [3]

公司定价权与成本传导能力 - 公司通过技术创新提升产品价值，技术附加值构成坚实的定价基础，而非被动进行成本传导 [2] - 凭借领先的技术解决方案与海内外核心客户形成深度绑定的战略合作关系，在合作中保障合理的利润空间 [2] - 公司在产业链中享有相对坚实的定价控价主动权、重要的技术话语权与可持续的市场影响力 [2] 供应链与业务协同优势 - 公司在海内外多个关键区域拥有生产基地和供应链网络，增强了对区域市场的服务能力与成本优化空间 [2] - 公司四大业务板块之间的技术与市场协同，提升了整体抗风险能力 [2]

文章核心观点 - 2025年全球LiFSI市场因储能电池需求增加和动力快充车型放量而呈现高速增长，行业呈现“一超多强”的竞争格局，未来市场预计将持续供需两旺 [1][3][12] 市场供需与规模 - 2025年全球LiFSI产量达4.45万吨，同比大幅增长116% [1] - 2025年行业有效产能为7.56万吨，整体开工率为59% [1] - 预计2026年全球LiFSI产量将达到5.85万吨，开工率提升至73%，同比增幅31% [12] - 预计2027年全球LiFSI产量将达到6.9万吨，开工率69%，同比增幅18% [12] 行业竞争格局 - 2025年全球LiFSI市场呈现“一超多强”格局，天赐材料以超过50%的市场占有率占据绝对领先地位 [8] - 如鲲新材市场占有率接近20%，位居第二 [8] - 第二梯队厂商市场占有率基本在10%以内 [8] - 按产量划分，第一梯队（产量≥7,500吨）企业包括天赐材料、如鲲新材、时代思康、永太科技 [5] - 第二梯队（5,000吨 > 产量≥1,000吨）企业包括新宙邦、山东惟普、康鹏新材、山东联化 [5] - 如鲲新材凭借稳定的产品质量、较低的成本和优异的技术路线稳居第一梯队 [3] 行业发展动态 - 2022年与2023年LiFSI产量增长率出现明显放缓，但产能扩张并未减速，体现企业对长期前景的乐观 [3] - 2024-2025年产量增速再次飙升，主要受新技术车型放量和储能市场爆发带来的需求刺激 [3] - 2025年上半年LiFSI价格小幅回落，下半年因六氟磷酸锂及碳酸锂成本上涨，价格随之小幅上调 [10] 产品与技术分析 - 固态LiFSI与液态LiFSI存在稳定价差，源于不同的价值属性和应用场景 [10] - 固态LiFSI纯度高、稳定性好，主要用于高端动力电池，价格包含更高的纯化及包装运输成本 [10] - 液态LiFSI为溶解在有机溶剂中的溶液，可直接用于电解液配制，但储存运输成本较高且保质期较短 [10] - 随着液态输送技术成熟和客户流程优化，两者价差可能趋于稳定或收窄 [10]

公司治理与会议安排 - 新宙邦将于2026年1月19日召开2026年第一次临时股东会 [1]

临时股东会信息 - 公司定于2026年1月19日召开2026年第一次临时股东会[2] - 现场会议时间为2026年1月19日14:00[3] - 会议股权登记日为2026年1月12日[5] - 现场会议召开地点为深圳市坪山区昌业路新宙邦科技大厦16层会议室[6] - 现场会议登记时间为2026年1月16日9:00 - 11:30、13:30 - 16:00[8] 网络投票信息 - 网络投票时间为2026年1月19日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（深交所系统）和9:15至15:00（深交所互联网系统）[3] - 网络投票代码为350037，投票简称为“宙邦投票”[16] - 深交所交易系统投票时间为2026年1月19日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[17] - 深交所互联网投票系统投票时间为2026年1月19日9:15至15:00[19] 会议审议内容 - 会议审议《关于投资建设中东新宙邦锂离子电池材料项目的议案》等[7] 参会登记要求 - 已填妥及签署的参会股东登记表应于2026年1月16日16:00前送达公司[20]