文章核心观点 公司2024年年报业绩基本符合预期，费用及折旧拖累业绩，电解液景气触底震荡，氟化工成长趋势不变，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，维持“增持”评级 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入78.47亿元（YoY +4.85%），归母净利润9.42亿元（YoY -6.83%），扣非归母净利润9.5亿元（YoY -0.59%） [1] - 24Q4实现营业收入21.8亿元（YoY +14.64%，QoQ +4.57%），归母净利润2.41亿元（YoY +12.47%，QoQ -15.78%） [1] - 2024年利润分配预案拟每10股派发现金红利4元（含税），合计派发现金红利约2.99亿元，分红比例达31.71% [1] - 24Q4单季度毛利率24.95%基本稳定，净利率环比下滑2.62pct至11.23%，因管理和研发费用增加及减值计提 [1] 电解液业务情况 - 2024年国内电解液行业处于景气底部震荡，全年磷酸铁锂电解液市场均价1.99万元/吨，同比下滑41.4% [2] - 24Q4电解液价格触底持稳，磷酸铁锂电解液市场均价1.89万元/吨，环比提升1.25% [2] - 公司完善全球化布局，2023年二季度波兰4万吨/年项目投产，规划新增5万吨/年产能 [2] - 公司收购石磊氟材料补齐六氟磷酸锂自给缺口，规划产能扩至3.3万吨匹配需求 [2] 氟化工业务情况 - 2024年子公司海德氟亏损约1.1亿元，因新产业链延伸和新工厂爬坡折旧压力大，后续有望缓解 [3] - 2024年海斯福全年净利润8.16亿元，同比提升9.7%，二期产能释放、三期项目巩固地位 [3] - 3M退出相关业务、欧盟环保政策收紧，公司有望扩大全球市占率贡献业绩增量 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年盈利预测，预计分别实现14.42、18.16亿元（调整前17.1、24.25亿元） [4] - 新增2027年盈利预测，预计实现归母净利润21.29亿元 [4] - 对应PE估值2025 - 2027年分别为18X、14X、12X，当前PB估值2.749X，三年平均中枢3.909X，维持“增持”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2024年报业绩基本符合预期，费用及折旧拖累业绩，但电解液景气底部补强，氟化工成长趋势不变 [1][6] - 下调公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，当前PB估值具备较高安全边际 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年3月25日收盘价34.56元，一年内最高/最低48.01/27.18元，市净率2.7，息率1.74，流通A股市值188.73亿元 [1] - 2024年12月31日每股净资产12.57元，资产负债率41.99%，总股本7.54亿股，流通A股5.46亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|7,484|7,847|10,009|12,338|14,587| |同比增长率（%）|-22.5|4.9|27.6|23.3|18.2| |归母净利润（百万元）|1,011|942|1,442|1,816|2,129| |同比增长率（%）|-42.5|-6.8|53.1|25.9|17.3| |每股收益（元/股）|1.36|1.26|1.91|2.41|2.82| |毛利率（%）|28.9|26.5|29.3|29.3|29.8| |ROE（%）|11.0|9.7|13.2|14.3|14.3| |市盈率|26|28|18|14|12| [5] 公司公告情况 - 2024年实现营业收入78.47亿元（YoY + 4.85%），归母净利润9.42亿元（YoY - 6.83%），扣非归母净利润9.5亿元（YoY - 0.59%） [6] - 24Q4实现营业收入21.8亿元（YoY + 14.64%，QoQ + 4.57%），归母净利润2.41亿元（YoY + 12.47%，QoQ - 15.78%） [6] - 2024年利润分配预案拟每10股派发现金红利4元（含税），合计派发现金红利约2.99亿元，分红比例达31.71% [6] - 24Q4单季度毛利率24.95%基本稳定，管理、研发费用环比增加，Q4公允价值变动及资产/信用减值计提约0.41亿元，拖累单季度净利率环比下滑2.62pct至11.23% [6] 业务情况 - 电解液：2024年国内电解液行业处于景气底部震荡，全年磷酸铁锂电解液市场均价1.99万元/吨，同比下滑41.4%；24Q4价格触底持稳，均价1.89万元/吨，环比提升1.25% [6] - 公司完善电解液全球化布局，2023年二季度波兰4万吨/年项目投产，规划新增波兰二期5万吨/年产能；收购石磊氟材料补齐六氟磷酸锂自给缺口，其规划产能扩至3.3万吨 [6] - 氟化工：海德福2024年合计亏损约1.1亿元，后续边际有望缓解；海斯福二期产能释放，业务规模有望提升，三期3万吨/年项目巩固地位，2024年净利润8.16亿元，同比提升9.7% [6] - 3M宣布2025年底前退出相关业务，欧盟环保政策收紧，公司有望扩大全球市占率 [6]

限制性股票作废情况 - 2022年激励计划因业绩未达标作废590.04万股[11] - 2023年激励计划因预留未授出等作废555.10万股[11][12] 激励计划审议时间 - 2022年8 - 9月审议通过2022年激励计划议案[3][4][5] - 2023年11 - 12月审议通过2023年激励计划议案[7][8][9] 相关意见 - 作废不影响管理团队和激励计划实施[14] - 监事会、法律和财务顾问认为合规[15][16][17]

资金募集 - 2022年9月26日公司公开发行1970万张可转换公司债券，总额19.7亿元，扣除费用后实际募资19.5247813473亿元[2] - 募集资金投资项目投资总额32.299799亿元，拟使用募集资金19.524781亿元，补充流动资金3.7亿元[5] 项目投资 - 天津项目二期投资额由7800万元增至2.17亿元，不属于募集资金投资项目变更[6] 现金管理 - 2024年公司获授权用不超15亿闲置自有资金和不超6亿闲置募集资金现金管理，期限12个月[7] - 截至2024年12月31日，闲置自有资金现金管理未到期余额3.75亿元，闲置募集资金未到期余额2.5亿元[7] - 公司拟继续用不超15亿闲置自有资金和不超3亿闲置募集资金现金管理，期限12个月[10] - 公司拟用不超15亿人民币或等值美元闲置自有资金、不超3亿人民币闲置募集资金现金管理，期限12个月[23] 其他 - 投资产品期限不超12个月，含低风险理财产品、结构性存款等[11] - 授权公司董事长签署相关合同文件[12] - 投资风险包括市场波动、收益不可预期和操作监控风险[16] - 公司采取多项风险控制措施确保资金安全和项目正常进行[18] - 监事会认为使用闲置资金现金管理不影响项目建设和正常经营，可增加收益，符合公司利益[24] - 保荐机构核查认为事项需股东大会批准后实施，对公司使用闲置资金现金管理事项无异议[26]

中信证券股份有限公司 关于深圳新宙邦科技股份有限公司 为子公司提供担保的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐机构"）作为深 圳新宙邦科技股份有限公司（以下简称"新宙邦"或"公司"）向不特定对象 发行可转换公司债券的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深 圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引 第2号—创业板上市公司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引 第13号——保荐业务》等有关规定，对公司为子公司提供担保事项进行了核查， 具体核查情况及意见如下： 一、担保情况概述 为满足公司控股子公司 Capchem Poland Sp. z o.o.（以下简称"波兰新宙邦"） 和全资子公司新宙邦（香港）有限公司（以下简称"香港新宙邦"）日常经营和 业务发展需要，保障其业务持续稳定发展，公司董事会同意公司为波兰新宙邦及 香港新宙邦向金融机构申请融资业务提供担保，预计担保金额不超过人民币 2.5 亿元（含等值外币），该担保额度在上述两家子公司可循环使用以及相互调剂。 担保方式包括但不限于一般保证、连带责任保证、抵押、质押等方式，具体担保 金额及担保期 ...

激励计划审议 - 2022年8月8日审议通过2022年激励计划相关议案[11] - 2022年9月8日股东大会审议通过2022年激励计划相关议案[12] - 2023年11月29日审议通过2023年限制性股票激励计划相关议案[14] - 2023年12月22日股东大会审议通过2023年激励计划相关议案[16] 激励计划调整 - 2022年9月9日审议通过调整2022年激励计划及首次授予限制性股票议案[12] - 2023年6月15日和7月3日审议通过调整2022年激励计划授予价格及作废部分股票议案[13] - 2023年12月25日审议通过调整2023年激励计划及首次授予限制性股票议案[16] 激励计划归属与作废 - 2023年8月18日审议通过2022年激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件成就及作废部分股票议案[13] - 2025年3月21日审议通过作废2022年及2023年激励计划部分限制性股票议案[13][16] - 因2023及2024年度净利润未达标，作废2022年激励计划590.04万股限制性股票[18] - 因未在规定期限授出预留部分股票，作废2023年激励计划112.54万股限制性股票[20] - 因50名激励对象离职，作废2023年激励计划63万股限制性股票[20] - 因2024年度净利润增长率未达标，作废2023年激励计划379.56万股限制性股票[20]

深圳新宙邦科技股份有限公司 已审财务报表 2024年度 深圳新宙邦科技股份有限公司 目 录 | | | 页 | | 次 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | 1 | - | 7 | | 二、 | 已审财务报表 | | | | | | 合并资产负债表 | 8 | - | 10 | | | 合并利润表 | 11 | - | 12 | | | 合并股东权益变动表 | 13 | - | 14 | | | 合并现金流量表 | 15 | - | 16 | | | 公司资产负债表 | 17 | - | 18 | | | 公司利润表 | | 19 | | | | 公司股东权益变动表 | | 20 | | | | 公司现金流量表 | 21 | - | 22 | | | 财务报表附注 | 23 | - | 134 | 补充资料 | 1.非经常性损益明细表 | 1 | | --- | --- | | 2.净资产收益率和每股收益 | 1 | 审计报告 安永华明(2025)审字第70028143_B01号 深圳新宙邦科技股份有限公司 深圳新宙邦科技股份有限公司全体股东： 一、审 ...

上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 深圳新宙邦科技股份有限公司 作废 2022 年及 2023 年限制性股票激励计划部 分限制性股票相关事项 之 独立财务顾问报告 二〇二五年三月 | 一、释义 | 1 | | --- | --- | | 二、声明 | 2 | | 三、基本假设 | 3 | | 四、限制性股票激励计划授权与批准 4 | | | 五、独立财务顾问意见 | 7 | | 六、备查文件及咨询方式 | 9 | 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 独立财务顾问报告 一、释义 | 新宙邦、本公司、公 | 指 | 深圳新宙邦科技股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 司、上市公司 | | | | 2022 年激励计划 | 指 | 深圳新宙邦科技股份有限公司 年限制性股票激励计 2022 | | | | 划 | | 2023 年激励计划 | 指 | 深圳新宙邦科技股份有限公司 年限制性股票激励计 2023 | | | | 划 | | 限制性股票、第二类限 | | 符合 2022 年激励计划、2023 年激励计划授予条件的激励 | | 制性股票 | 指 | 对象，在满足相应归 ...

审计相关 - 审计深圳新宙邦科技股份有限公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 审计报告日期为2025年3月21日[8] 责任划分 - 建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性是公司董事会的责任[3] - 注册会计师负责对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] 内控情况 - 内部控制存在固有局限性，根据审计结果推测未来有效性有一定风险[5] - 公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6]

业务额度 - 2024年公司及控股子公司开展金融衍生品业务累计使用额度不超15000万美元[5] - 2024年度公司累计签约办理金融衍生品业务2060万美元[5] - 2025年公司及控股子公司开展金融衍生品业务累计使用额度不超15000万美元[6] 业务情况 - 公司开展金融衍生品业务限于外汇远期、外汇掉期等业务[2] - 公司开展金融衍生品业务遵循锁定汇率风险、套期保值原则[3] 风险应对 - 公司外销客户订单消失等会致外汇余额不足风险[7] - 公司制定制度应对内部控制风险[8] - 公司与银行达成协议应对标的价格倒挂风险[9] 决策审批 - 董事会同意公司2025年开展金融衍生品业务，额度不超15000万美元[10] - 监事会同意公司2025年开展金融衍生品业务事项[11]