公司持股情况 - 截至9月末公司持有沪硅产业110,455,692股 [1]

公司技术平台与产品线 - 公司已建成包括I线 KrF ArF干法 ArF浸没式各类光刻胶在内的完整研发合成 配制生产 质量管控 分析测试平台 [1] - 公司依托自身技术优势和持续研发投入 [1] 客户与销售情况 - 公司已为国内多家芯片企业提供多品类光刻胶产品 [1] - 公司光刻胶已实现批量化销售 [1] - 公司光刻胶整体销售规模持续增加 [1]

公司技术平台与产品线 - 公司已建成包括I线 KrF ArF干法 ArF浸没式各类光刻胶在内的完整研发合成 配制生产 质量管控 分析测试平台 [1] - 公司依托自身技术优势和持续研发投入 [1] 客户与销售情况 - 公司已为国内多家芯片企业提供多品类光刻胶产品 [1] - 公司光刻胶已实现批量化销售 整体销售规模持续增加 [1]

财务业绩 - 第三季度营业收入4.97亿元，同比增长22.39% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为7,781.58万元，同比增长9.82% [1] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为7,003.64万元，同比增长44.62% [1] - 半导体业务营业收入3.78亿元，同比增长25.17%，净利润同比增长约40.25% [1] - 涂料业务营业收入1.19亿元，同比上升14.42% [1] 产能规划 - 松江本部现有产能1.9万吨/年 [1] - 合肥新阳一期部分产能已投产，规划扩充至4.35万吨/年，预计2027年完成 [1] - 松江本部128亩新建项目规划设计产能5万吨/年，已开工建设，预计2027年建成 [1] - 上海化学工业区规划设计产能3.05万吨/年，项目在正常推进中 [1] - 合肥新阳项目一期折旧摊销对产品毛利率影响小 [5] 产品与技术进展 - 光刻胶产品线完整（I线、KrF、ArF干法、ArF浸没式），已为多家芯片企业供货并实现批量化销售 [2] - 研磨液系列产品（STIslurry、Poly slurry、W slurry）可覆盖14nm及以上节点，已进入批量化生产，先进制程Poly slurry产品打破国外垄断 [3] - 无羟胺干法蚀刻后清洗液技术实现全球突破，在国内主流晶圆制造客户端通过验证并实现销售 [6] - 产品客户端测试认证周期长，需经过线外测试及PRS、STR、MSTR、RELEASE四个上线测试阶段 [6] 市场与投资 - 2023年金属电镀化学材料市场规模为9.47亿美元，预计2023-2028年复合年均增长率超过5.4% [4] - 公司2014年参与设立上海新昇半导体，2019年通过股份置换由沪硅产业收购其股权 [4] - 公司生产设备主要来自国内供应商 [4]

板块整体表现 - 电子化学品板块在11月5日整体下跌0.19%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，上海新阳领跌，跌幅为2.40%，三乎新科领涨，涨幅为3.54% [1][2] 领涨个股表现 - 三乎新科涨幅最大，为3.54%，收盘价76.53元，成交量为3.10万手，成交额为2.35亿元 [1] - 濮阳惠成涨幅3.19%，收盘价15.52元，成交量为13.05万手，成交额为2.01亿元 [1] - 唯特偶涨幅1.82%，收盘价40.80元，成交量为3.59万手，成交额为1.46亿元 [1] 领跌个股表现 - 上海新阳跌幅最大，为2.40%，收盘价54.86元，成交量为7.16万手，成交额为3.92亿元 [2] - 思泉新材跌幅2.39%，收盘价173.50元，成交量为4.02万手，成交额为7.00亿元 [2] - 中石科技跌幅2.09%，收盘价43.20元，成交量为12.68万手，成交额为5.47亿元 [2] 板块资金流向 - 电子化学品板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.64亿元 [2] - 游资资金净流入2.01亿元，散户资金净流入1.63亿元 [2] 个股资金流向 - 飞凯材料主力资金净流入最多，为4270.05万元，主力净占比9.56% [3] - 鼎龙股份主力资金净流入3290.40万元，主力净占比8.15% [3] - 三浮新科主力资金净流入2149.98万元，主力净占比9.16% [3]

项目概况 - 上海新阳半导体材料股份有限公司年产5万吨集成电路关键工艺材料及总部、研发中心项目于10月28日在上海松江区开工 [1] - 项目总投资额为18.5亿元人民币，占地面积128亩，预计2027年11月投产，2032年实现达产 [1] 产能规划 - 项目一期达产后将形成年产5万吨集成电路关键工艺材料的总产能 [1] - 具体产能细分包括超纯芯片清洗液系列5000吨/年、超纯芯片电镀液系列6500吨/年、超纯芯片蚀刻液系列33500吨/年、化学机械抛光液系列5000吨/年 [1] 战略意义 - 该项目是公司面向国际前沿技术、服务国家产业战略的重要布局 [1] - 项目是对松江区打造‘先进制造业发展集聚区’和‘新质生产力发展先行区’战略目标的有力响应 [1] - 项目将极大提升公司在集成电路关键工艺材料领域的供应服务能力和技术创新水平，以更好满足国家集成电路产业快速发展的需要 [1] - 项目达产后将强化本地集成电路产业链，实现强链、补链、延链，提升区域产业整体竞争力 [1]

股价表现与交易情况 - 11月4日盘中股价下跌2.03%，报55.91元/股，成交金额1.05亿元，换手率0.67%，总市值175.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出130.25万元，特大单买卖金额分别为412.70万元（占比3.92%）和1139.40万元（占比10.83%），大单买卖金额分别为2498.07万元（占比23.74%）和1901.63万元（占比18.07%） [1] - 今年以来股价累计上涨50.65%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌9.97%，近20日下跌9.49%，近60日则上涨34.30% [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务分为两大类：集成电路制造及先进封装用关键工艺材料及配套设备的研发、生产、销售和服务；环保型、功能性涂料的研发、生产及相关服务业务 [2] - 2025年1-9月实现营业收入13.94亿元，同比增长30.62%；归母净利润2.11亿元，同比增长62.70% [2] - 主营业务收入构成为：集成电路材料74.93%，涂料品20.86%，集成电路材料配套设备及配件2.76%，集成电路电镀加工1.34%，其他0.11% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为4.49万，较上期减少1.17%；人均流通股为6202股，较上期增加1.18% [2] - A股上市后累计派现4.58亿元，近三年累计派现1.89亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股338.45万股，较上期减少1.90万股；国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接A（007300）已退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ [2] - 所属概念板块包括集成电路、半导体、光刻胶、中芯国际概念、芯片概念等 [2]

股价表现与交易情况 - 10月31日盘中下跌2.01%，报57.08元/股，成交3.24亿元，换手率2.02%，总市值178.88亿元 [1] - 当日主力资金净流出2846.97万元，特大单净卖出1952.26万元，大单净卖出894.72万元 [1] - 今年以来股价上涨53.80%，近5个交易日下跌5.79%，近20日下跌13.38%，近60日上涨36.75% [1] 公司主营业务与行业 - 公司主营业务为集成电路制造及先进封装用关键工艺材料、配套设备及环保型功能性涂料 [1] - 主营业务收入构成为：集成电路材料74.93%，涂料品20.86%，集成电路材料配套设备及配件2.76%，集成电路电镀加工1.34%，其他0.11% [1] - 所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ，概念板块包括集成电路、半导体、中芯国际概念、光刻胶、芯片概念等 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入13.94亿元，同比增长30.62% [2] - 2025年1-9月归母净利润2.11亿元，同比增长62.70% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数4.49万，较上期减少1.17%，人均流通股6202股，较上期增加1.18% [2] - A股上市后累计派现4.58亿元，近三年累计派现1.89亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股338.45万股，较上期减少1.90万股，国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接A退出十大流通股东之列 [3]

投资评级 - 报告对上海新阳的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [1] 核心观点 - 半导体行业处于需求逐步增加的行业上行周期，公司集成电路用湿电子化学品订单持续攀升、产销增幅可观 [8] - 公司合肥新阳第二生产基地新建项目如期推进，并进行了追加投资以扩充产能 [8] - 公司拟新建5万吨集成电路关键工艺材料项目，进一步扩充半导体用电子化学品产能，以匹配快速增长的市场需求 [8] - 随着高毛利的半导体材料销售规模增加，公司营收和利润均有望保持较好增幅 [8] 公司业绩表现 - 2025年第三季度实现营收4.97亿元，同比增长22.39%；归母净利润0.78亿元，同比增长9.82%；归母扣非净利润7.00亿元，同比增长44.62% [4] - 2025年前三季度累计实现营收13.94亿元，同比增长30.62%；归母净利润2.11亿元，同比增长62.70%；归母扣非净利润1.97亿元，同比增长53.01% [4] - 2025年第三季度半导体材料业务实现营业收入3.78亿元，同比增长25.17%，净利润同比增长约40.25% [7] - 2025年第三季度涂料业务实现营业收入1.19亿元，同比上升14.42% [7] - 公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用同比增加23.23%，占营业收入的13.70% [7] 财务预测 - 预测公司2025年营业收入为20.31亿元，同比增长37.7%；归母净利润为2.81亿元，同比增长59.7% [6] - 预测公司2026年营业收入为26.82亿元，同比增长32.0%；归母净利润为3.64亿元，同比增长29.6% [6] - 预测公司2027年营业收入为37.52亿元，同比增长39.9%；归母净利润为5.22亿元，同比增长43.7% [6] - 预测毛利率持续改善，2025E、2026E、2027E分别为41.1%、42.1%、43.5% [6] - 预测净资产收益率（ROE）显著提升，2025E、2026E、2027E分别为6.0%、7.5%、10.4% [6] 业务进展与战略布局 - 公司晶圆制造用电镀液及添加剂系列产品的市场份额持续扩张 [7] - 集成电路制造用清洗、蚀刻系列产品在客户端应用进展顺利，客户订单和销售额持续攀升 [7] - 公司于2025年10月24日以1.5427亿元取得上海松江区一地块使用权，用于年产50000吨集成电路关键工艺材料及总部、研发中心项目建设 [7] - 新项目预计总投资18.5亿元，建设内容包括0.5万吨/年超纯芯片清洗液、0.65万吨/年超纯芯片电镀液、3.35万吨/年超纯芯片蚀刻液、0.5万吨/年化学机械抛光液等系列产品 [7] - 新项目建设周期24个月，计划2025年11月开工，2027年11月投产，2032年达产 [7] 估值指标 - 基于2025年10月30日收盘价58.25元，对应2025年预测市盈率（P/E）为65.1倍，2026年为50.2倍，2027年为34.9倍 [6][8] - 对应市净率（P/B）2025E、2026E、2027E分别为3.9倍、3.8倍、3.6倍 [6]

公司业绩表现 - 2025年前三季度累计营业收入13.94亿元，同比增长30.62% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长62.70% [1] - 第三季度单季营业收入4.97亿元，同比增长22.39%，净利润7781.58万元，同比增长9.82% [1] 业务驱动因素 - 集成电路相关业务收入实现显著增长，是推动业绩提升的核心动力 [1] - 高端光刻胶、电镀液及添加剂、清洗液及蚀刻液等系列产品销量持续攀升 [1] 研发与产能建设 - 上半年研发支出总额1.2亿元，占营业收入比例为13.58% [2] - 研发重点投向光刻胶、蚀刻液等核心技术项目 [2] - "年产5万吨集成电路关键工艺材料及总部、研发中心项目"已正式开工，预计2027年建成投产 [2] 公司战略与展望 - 公司将继续聚焦半导体材料领域，加强技术研发与市场拓展 [2] - 公司积极把握国家集成电路产业快速发展带来的机遇 [2]