行业与公司 * **涉及的行业与公司**：半导体材料行业，具体为功能性湿电子化学品、光刻胶、抛光液等细分领域[1]；上市公司为上海新阳[1] 行业核心观点与论据 * **行业需求强劲增长**：国内半导体产业进入加速扩产期，存储领域（长江存储、长鑫存储）产能预计增长2-3倍，先进逻辑制程（中芯国际、华虹等）产能预计有5倍以上增长，综合带动半导体材料总需求市场有望实现2-3倍甚至更高增长[3] * **国产替代加速且不可逆**：自2018-2019年起产业链“去美化”，从2025年开始“去日化”趋势明显加速，预计将持续且不可逆，国内材料厂商将持续受益[3] * **光刻胶市场空间广阔**：国内纯光刻胶市场规模约50亿元，未来有望增长至100多亿元，其中ArF胶市场规模可能超过一半，达到百亿级别[11] 公司核心观点与论据 * **平台化布局与深度绑定客户**：公司已形成电镀、清洗、刻蚀、研磨、光刻五大平台化布局[2]，产品深度绑定长江存储、长鑫存储、中芯国际、华虹等国内头部晶圆厂，放量确定性强[3] * **2025年半导体业务收入15亿元**：其中存储客户合计收入占比达40%[2]，长江存储收入占比超30%[5] * **核心成熟业务高速增长**： * **电镀液**：2025年销售额3.5亿元，在2024年增长50%基础上又实现50%增长[8] * **清洗液**：2025年销售额5亿元，增速保持在40%-50%[8] * **刻蚀液**：2025年收入4亿多元，同比增长80%[2]，是长江存储的国产独家供应商[10] * **新业务取得关键突破**： * **光刻胶**：KrF/ArF胶已获正式订单，预计2026年底月出货量达数百加仑，2026年有望实现数千万元减亏[2]，树脂通过联营企业合作自研，保障高毛利[2][11] * **抛光液**：2025年收入快速增长至近2000万元，产业调研预计三年内收入体量约1亿元[10] * **研磨液**：2025年实现160%的同比增长，进入批量销售阶段[7] * **激进产能规划支撑高增长**：总规划产能拟提升4-5倍[2]，合肥（4.35万吨）与松江（5万吨）新基地支撑出货量年均40%-50%增长[6]，远期利润目标指向20亿+[2] * **财务预测显示高增长**： * 2025年整体利润3亿元，主营业务利润4亿多元，新业务合计亏损1亿多元[13] * 预计2026年利润4.5-5亿元，2027年达7亿元以上，增速均超50%[2][13] * 2026年第一季度呈现“淡季不淡”高增长态势，工厂稼动率至少与2025年第四季度持平[13] * **中期收入利润与估值展望**： * 清洗、电镀、蚀刻三大核心业务中期收入有望达80-90亿元，净利润率20%[12] * 公司中期整体利润空间预计在20-30亿元[12] * 采用分部估值法，中期整体市值空间可达大几百亿元[12] 其他重要信息 * **公司发展历程**：成立于1999年，初期从事清洗液和电镀液，2011年上市后通过收购布局涂料业务，约2017-2018年开始布局光刻胶和研磨液，至2025年形成五大平台[7] * **营收结构演变**：总营收从2024年近15亿元增长至2025年近20亿元，涂料业务稳定在4亿元左右，占比不断缩小，半导体材料是主要增长驱动力[7] * **研发投入稳定**：研发费用占营收比例维持在14%左右[7] * **产品技术壁垒**：电镀液添加剂已实现数千万元销售，具备高端TSV电镀液量产能力[8]；氮化硅刻蚀液可实现高选择比（1:2000）和高刻蚀速率的横向掏空，是干法刻蚀难以实现的[8] * **市场竞争格局**：电镀液市场以美日企业为主，公司是国内细分龙头[8]；光刻胶市场除美国杜邦外基本由日本厂商主导[11]

募集资金情况 - 2021年4月公司向特定对象发行22732486股普通股，募集资金总额79199.98万元，净额78753.97万元[1] - 截至2025年12月31日，累计使用募集资金72049.82万元，本年度使用9584.86万元，未使用余额6704.15万元[3] - 2024年3月公司变更“集成电路制造用高端光刻胶研发、产业化项目”部分募集资金用途，用于新增项目及偿还贷款[9] - 2024年6月上海银行松江支行和建行松江支行两个专户资金使用完毕并注销[10] - 截至2025年12月31日，未使用募集资金67041501.85元，未置换发行费用500125.04元，未使用利息5997727.79元，合计73539354.68元[10] - 截至2025年12月31日，使用闲置募集资金及利息现金管理40000000元，募集资金账户余额33539354.68元[11] 项目进展 - 集成电路制造用高端光刻胶研发、产业化项目累计投入18239.97万元，进度100%，累计实现效益 -28219.15万元[26] - ArF浸没式光刻胶研发项目累计投入9795.85万元，进度59.37%[26] - 偿还项目贷款累计投入7814.00万元，进度100%[26] - 集成电路关键工艺材料项目累计投入21200.00万元，进度100%，累计实现效益 -5133.32万元[26] - 补充流动资金累计投入15000.00万元，进度100%[26] 项目效益及情况 - 集成电路制造用高端光刻胶研发、产业化项目中“KrF厚膜光刻胶”已达预定可使用状态，“ArF干法光刻胶”未达预计效益[1] - 集成电路关键工艺材料项目合肥工厂产线可投入使用，但部分产品需客户验证，收入及盈利不及预期[1]

业绩总结 - 2025年末资产总计69.59亿元，年初为58.61亿元[12] - 2025年末负债合计17.95亿元，年初为12.91亿元[14] - 2025年末所有者权益合计51.63亿元，年初为45.70亿元[14] - 2025年公司营业收入为15.16亿元，上期为10.23亿元[16] - 2025年公司净利润为3.47亿元，上期为1.79亿元[16] - 2025年综合收益总额为6.81亿元，上期为3.50亿元[16] 财务数据 - 2025年末货币资金12.12亿元，年初为7.09亿元[12] - 2025年末应收账款6.65亿元，年初为6.03亿元[12] - 2025年末存货4.01亿元，年初为3.26亿元[12] - 经营活动产生的现金流量净额2025年为4.75亿元，上期为2.25亿元[17] - 投资活动产生的现金流量净额2025年为 - 2.11亿元，上期为 - 1.64亿元[17] - 筹资活动产生的现金流量净额2025年为1.65亿元，上期为 - 2.15亿元[17] 公司发展 - 合肥扩产项目预算69,900万元，工程进度16.30%，处于建设中[188] - 50000吨集成电路关键工艺材料及总部、研发中心项目预算185,000万元，工程进度0.20%，处于建设中[188] - 系列电镀添加剂等量产应用开发项目预算426万元，工程进度51.59%，处于验收中[188] 审计相关 - 审计认为公司2025年财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[1] - 将营业收入确认识别为关键审计事项[4] 股权结构 - 公司注册资本为6,368万元，新加坡新阳持股比例40.00%，上海新晖持股比例35.00%，上海新科持股比例25.00%[21]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[2] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表意见并披露非财务报告重大缺陷[3] 内部控制情况 - 公司2025年12月31日财务报告内部控制在重大方面有效[6] - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[4] 审计事项 - 审计上海新阳公司2025年12月31日财务报告内部控制有效性[1]

上海新阳半导体材料股份有限公司 独立董事徐鼎 2025 年度述职报告 一、 独立董事基本情况 （一） 个人履历、专业背景以及兼职情况 本人徐鼎，1962 年 11 月出生，汉族，中国国籍，无境外永久居留权，工商 管理硕士。曾任上海贝岭股份有限公司产品工程部经理、通信事业部总经理、公 司副总经理，华大半导体有限公司投资总监。现任上海岩泉科技有限公司总经理， 拓荆科技股份有限公司副总裁，上海原子启智半导体设备有限公司董事，重庆物 奇微电子股份有限公司独立董事，常州易控汽车电子股份有限公司独立董事， 2019 年 6 月至 2025 年 5 月任本公司独立董事。 （二） 独立性说明 报告期内，本人未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公司主要 股东单位担任任何职务，与公司及主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨碍 本人进行独立客观判断的关系，不存在影响独立董事独立性的情况，任职符合《管 理办法》等法律法规及《公司章程》中关于独立董事独立性的相关要求。 二、 独立董事 2025 年度履职情况 （一） 2025 年度出席会议情况 2025 年度，本着勤勉、尽责的态度，本人积极参加公司召开的董事会、股 东会和专门委 ...

上海新阳半导体材料股份有限公司 独立董事袁波 2025 年度述职报告 各位股东及股东代表： 本人作为上海新阳半导体材料股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董 事，在任职期间严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《深 圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）《上市公司独立 董事管理办法》（以下简称"《管理办法》"）《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等相关法律法规和《公司章程》《公 司独立董事工作细则》的规定和要求履行独立董事职务，积极发挥独立董事作用， 维护公司整体利益和全体股东的合法权益。 （一） 2025 年度出席会议情况 2025 年度，本着勤勉、尽责的态度，本人积极参加公司召开的董事会、股 东会和专门委员会，认真审阅会议材料，积极参与各议题的讨论并提出合理化建 议。 现将本人 2025 年度履行独立董事职责情况报告如下： 一、 独立董事基本情况 （一） 个人履历、专业背景以及兼职情况 本人袁波，1989 年 6 月出生，汉族，中国国籍，无境外永久居留权，经济 法学博士。曾任上海财经大学法学院讲师、硕士生导师，现任上海财经 ...

（一） 个人履历、专业背景以及兼职情况 上海新阳半导体材料股份有限公司 独立董事邵军 2025 年度述职报告 各位股东及股东代表： 本人作为上海新阳半导体材料股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董 事，在任职期间严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《深 圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）《上市公司独立 董事管理办法》（以下简称"《管理办法》"）《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等相关法律法规和《公司章程》《公 司独立董事工作细则》的规定和要求履行独立董事职务，积极发挥独立董事作用， 维护公司整体利益和全体股东的合法权益。 现将本人 2025 年度履行独立董事职责情况报告如下： 一、 独立董事基本情况 本人邵军，1964 年 12 月出生，汉族，中国国籍，无境外永久居留权，会计 学教授，管理学（会计）博士，博士生导师，曾任辽宁工学院经济管理学院教授， 上海立信会计金融学院会计学院院长，上海市松江区第五届人大代表，上海市会 计学会常务理事、中国对外经济贸易会计学会常务理事、财政部首届财务咨询专 家等。现任华东政法大学商学院 ...

上海新阳半导体材料股份有限公司 独立董事蒋守雷 2025 年度述职报告 各位股东及股东代表： 本人作为上海新阳半导体材料股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董 事，在任职期间严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《深 圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）《上市公司独立 董事管理办法》（以下简称"《管理办法》"）《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等相关法律法规和《公司章程》《公 司独立董事工作细则》的规定和要求履行独立董事职务，积极发挥独立董事作用， 维护公司整体利益和全体股东的合法权益。 现将本人 2025 年度履行独立董事职责情况报告如下： 本人蒋守雷，1943 年出生，汉族，中国国籍，无境外永久居留权，大学本 科学历，研究员级高工。曾任国营 742 厂厂长，中国华晶电子集团公司副总经理， 华越微电子公司总经理，上海华虹（集团）有限公司副总裁，中国半导体行业协 会副理事长，上海市集成电路行业协会副会长、秘书长。现任上海市集成电路行 业协会高级顾问，中国半导体行业协会荣誉顾问。现任普冉半导体（上海）股份 有限公司独立董事、 ...

上海新阳半导体材料股份有限公司 2025 年度财务决算报告 报告期内，公司实现营业总收入 193,668.49 万元，比去年同期增长 31.28%； 归属于上市公司股东的净利润为 30,067.29 万元，比去年同期增长 71.12%，扣 非后归属于上市公司股东的经营性净利润 27,407.82 万元，比去年同期增长 70.48%。 二、财务状况、经营成果和现金流量情况分析 （一）报告期公司资产构成 上海新阳半导体材料股份有限公司 2025 年度财务决算报告 各位董事： 以下是公司 2025 年度财务决算报告，公司年度财务报表已经众华会计师事 务所（特殊普通合伙）审计，请各位董事审议。 一、主要财务数据和指标 2025 年 12 月 31 日，公司资产总额 695,880.33 万元，比年初增加 109,813.01 万元，增长 18.74%。 主要变动原因： 1 / 6 单位：万元 资产项目 2025 年 12 月 31 日 2024 年 12 月 31 日 增减额 变动% 货币资金 121,217.89 70,909.97 50,307.92 70.95% 应收票据 25,108.09 21,845.78 ...

一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到位时间 上海新阳半导体材料股份有限公司 关于 2025 年度募集资金存放与使用情况的专项报告 根据中国证券监督管理委员会《上市公司募集资金监管规则》、深圳证券交易所《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》及相关格式指引等规定，上海新 阳半导体材料股份有限公司（以下简称"公司"）编制的 2025 年度的募集资金年度存放与使用情况 的专项报告如下： 经中国证券监督管理委员会证监许可[2021]195 号文《关于同意上海新阳半导体材料股份有限公 司向特定对象发行股票注册的批复》核准，本公司于 2021 年 4 月向特定对象发行普通股（A 股）股 票 22,732,486 股，募集资金总额 79,199.98 万元，扣除不含税发行费用后的募集资金净额为 78,753.97 万元。本次募集项目资金于 2021 年 4 月存入公司募集资金专用账户中，并已经众华会计师事务所（特 殊普通合伙）出具众会字（2021）第 03522 号《验资报告》验证。 （二）以前年度已使用金额、本年度使用金额及余额 公司于 2021 年 4 月向特定对象发 ...