报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [5][14][57] 报告的核心观点 - 公司近期基本完成定增相关事宜，流动资金得到补充，进入全新发展阶段，未来在内容端布局的广度和深度有望持续超市场预期 [1] - 浙江广电集团入主后，其强大背景和资源有望全面赋能公司，预计公司2024 - 2026年营收分别为0.60/3.48/4.71亿元，归母净利润分别为 - 0.05/0.57/1.31亿元 [5][14][57] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 公司2006年成立，2015年2月在深交所上市，主营业务为影视剧投资、制作与发行，具备甲级资质，业务多元并向泛娱乐延伸，实控人为浙江广播电视集团，过往有《武媚娘传奇》等优秀作品，旗下子公司业务涵盖艺人经纪等 [22] 公司所处行业分析 - 行业面临观众偏好变化、技术进步、监管政策趋严三大挑战 [22][23] - 传统影视剧市场规模缩水，2020年前行业发展较快，2019年规模约1000亿元，2021年明显下降，2022年后缓慢增长，增量主要来自微短剧 [26] - 微短剧市场发展好，2024年规模达504亿元，同比增长34.90%，超越电影票房，预计2025年超680亿元，2027年突破1000亿元，用户规模稳步增长，在海外有增长潜力 [26][30][35] - 公司处于过渡期，2023年和2024年前三季度营收、利润低于龙头公司 [36] 公司财务 - 营收在2017年达约12亿元高峰后下滑，2021年恢复至4亿元，2024年前三季度为0.58亿元，利润同样下滑，24Q1 - 3归母净利润为 - 0.74亿元 [38] - 毛利率波动大，2022年起逐步攀升，24Q3达77.6%；费用率波动大，管理费用率因营收下滑显著提升 [41][44] 当前时间点公司情况 - 公司储备超8部影视剧，《叱咤之城》《为了明天》完成度较高，2025年《诸葛亮传》《铁马冰河入梦来》或将上映，《诸葛亮传》投资3.6亿元 [48] - 浙江广电集团分三步进入公司，2025年2月27日浙江易通成第一大股东，持股23.83%，定增募集资金4.13亿元，扣除费用后实际4.05亿元，发行价从3.94元/股调至8.19元，总股本增至4.55亿股 [49][51][53] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为0.60/3.48/4.71亿元，归母净利润分别为 - 0.05/0.57/1.31亿元，当前股价对应P/E分别为 - /84/36倍，首次覆盖给予“买入”评级 [5][14][57]

股东股份情况 - 股东吴宏亮解除质押232.8万股，占其所持3.48%，占总股本0.51%[1] - 吴宏亮质押232.8万股，占其所持3.48%，占总股本0.51%[1] - 截至披露日，吴宏亮持股6680.1311万股，比例14.67%[2] 质押风险及影响 - 质押股份无平仓或强制平仓情形，风险可控[3] - 遇风险吴宏亮将补充担保等应对[3] - 本次事项不影响公司生产经营和治理[3]

股东大会情况 - 公司2025年第一次临时股东大会于2月27日现场与网络投票结合召开[3] - 出席股东及代表173人，代表股份24,251,324股，占比5.9901%[3] 议案投票结果 - 《关于接受控股股东担保并向其提供反担保暨关联交易的议案》同意票数23,993,224，占比98.9357%[5] - 反对票数160,600，占比0.6622%，弃权票数97,500，占比0.4020%[5]

会议信息 - 公司第五届董事会第十四次会议2月10日审议通过召开股东大会议案，2月11日发布通知[2] - 股东大会现场会议2月27日14:30召开，由副董事长蒋强主持[3] - 网络投票时间为2月27日9:15 - 15:00[3] 投票情况 - 现场无股东出席，网络投票股东173人，代表24,251,324股，占总股本5.9901%[4] - 《关于接受控股股东担保并向其提供反担保暨关联交易的议案》同意23,993,224股，占比98.9357％[6] - 该议案反对160,600股，占比0.6622％，弃权97,500股，占比0.4020％[6] 其他 - 关联股东浙江易通传媒投资有限公司未出席该议案表决[6] - 本次股东大会程序及结果合法有效[9]

股本变动 - 公司向特定对象发行50382810股A股[1] - 公司总股本由404859400股增至455242210股[1] 董监高持股 - 董事景旭峰、副总经理凌红持股数量不变，比例稀释[1] - 其他董监高未直接持股，未参与本次发行认购[1]

股本变动 - 公司向浙江易通发行50,382,810股A股，总股本增至455,242,210股[4] 股东权益 - 发行后浙江易通持股比例升至23.83%，表决权比例升至37.34%[6] - 发行后吴宏亮持股比例降至14.67%，表决权比例降至1.17%[6] 权益变动影响 - 不触及要约收购，不影响控股股东及治理结构和经营[3] - 浙江易通认购巩固控股股东地位，减持需遵守规定[6][7]

股权变动 - 上市公司向浙江易通发行不超50,382,810股[8] - 2021年5月14日浙江易通受让吴宏亮37,158,115股[19] - 2021年8月11日公司总股本减至414,771,500股[20] - 2022年7月21日《2021年股份转让协议》过户完成[20] - 2022年7月25日公司总股本减至409,004,600股[21] - 2023年7月19 - 21日吴宏亮减持3,000,000股[21] - 2023年11月15日公司总股本减至404,859,400股[22] - 本次发行后公司总股本增至455,242,210股[22] - 本次权益变动吴宏亮持股减3,000,000股[43] 股东情况 - 截至报告签署日吴宏亮持股66,801,311股[25] - 吴宏亮质押股份66,801,311股，占比100%[25] 未来展望 - 未来12个月吴宏亮将按需决定是否增持或减持[44] 其他信息 - 公司为浙江唐德影视，所在地浙江东阳，代码300426[43] - 信息披露义务人吴宏亮住所地为北京海淀[43] - 本次权益变动不导致公司控制权变化[27] - 前6个月除减持外无其他买卖股票情况[29] - 已如实披露本次权益变动信息[32] - 承诺报告书无虚假记载并担责[35] - 前6个月在二级市场买卖过公司股票[44]

发行情况 - 发行数量为50,382,810股，发行价格为8.19元/股[36] - 募集资金总额为412,635,213.90元，净额为405,445,708.47元[36] - 新增股份前总股本为404,859,400股，后为455,242,210股[36] - 新增股份于2025年2月28日在深交所上市[36] - 浙江易通认购股份36个月内不得转让[37] 决策历程 - 2020年6月至2024年11月多次审议、调整发行议案及有效期[51][52][54][55][56][58][59] - 2024年8月9日深交所审核通过发行申请[64] - 2025年1月7日证监会同意注册申请[65] 认购情况 - 发行对象为浙江易通，认购资金合法自筹[80][85] - 截至2025年2月11日收到认购款4.126352139亿元[70] 股权结构 - 发行前浙江易通持股58,104,065股，比例14.35%，表决权29.54%[96][98] - 发行后浙江易通持股108,486,875股，比例23.83%，表决权37.34%[99] - 发行前吴宏亮持股66,801,311股，比例16.50%，表决权1.31%[96] - 发行后吴宏亮持股66,801,311股，比例14.67%，表决权1.17%[99] - 发行前前十股东合计持股203,936,947股，比例50.37%[96] - 发行后前十股东合计持股254,319,757股，比例55.86%[99] 财务数据 - 2024年1 - 9月基本每股收益发行前 - 0.18元/股，后 - 0.16元/股[109] - 2024年9月30日每股净资产发行前0.16元/股，后1.03元/股[109] - 2024年9月30日总资产188787.28万元，负债总额187611.63万元[113] - 2024年1 - 9月营业收入5770.39万元，净利润 - 7723.08万元[115] - 2024年1 - 9月经营活动净现金流 - 7260.25万元[118] 指标变化 - 2024年1 - 9月至2021年度流动比率分别为1.00、1.04、1.03、1.01[119] - 2024年1 - 9月至2021年度资产负债率（合并）分别为99.38%、95.52%、96.18%、97.55%[119] - 2024年1 - 9月至2021年度毛利率分别为77.84%、50.84%、33.12%、32.04%[119] 其他 - 投资者可在工作日9:00 - 11:00、14:00 - 16:30到公司办公地查阅十二项备查文件[139][140][142]

公司信息 - 唐德影视证券代码为300426，简称为唐德影视，公告编号为2025 - 010[1] 公告情况 - 公司向特定对象发行股票上市公告书及相关文件于2025年2月26日在巨潮资讯网披露[1][3]

财务数据 - 2024年9月30日流动资产为185523.96万元，2023 - 2021年分别为194431.14万元、199373.35万元、225744.02万元[19] - 2024年9月30日非流动资产为3263.32万元，2023 - 2021年分别为3782.20万元、4668.12万元、5877.59万元[19] - 2024年9月30日总资产为188787.28万元，2023 - 2021年分别为198213.34万元、204041.47万元、231621.61万元[19] - 2024年1 - 9月营业收入为5770.39万元，2023 - 2021年分别为34094.65万元、41027.14万元、47639.70万元[21] - 2024年1 - 9月营业利润为 - 7584.52万元，2023 - 2021年分别为1622.22万元、2465.87万元、776.93万元[21] - 2024年1 - 9月利润总额为 - 7716.18万元，2023 - 2021年分别为1219.78万元、2666.93万元、769.88万元[21] - 2024年1 - 9月净利润为 - 7723.08万元，2023 - 2021年分别为1190.82万元、2572.41万元、771.67万元[21] - 2024年1 - 9月归属于母公司所有者的净利润为 - 7447.67万元，2023 - 2021年分别为1705.95万元、3085.90万元、1884.60万元[21] - 2024年1 - 9月经营活动净现金流为 - 7260.25万元，2023年度为2300.84万元[23] - 2024年1 - 9月资产负债率（合并）为99.38%，2023年度为95.52%[24] - 2024年1 - 9月毛利率为77.84%，2023年度为50.84%[24] - 2023年度营业收入34094.65万元，同比下降16.90%[34] - 报告期各期末，资产负债率分别为97.55%、96.18%、95.52%和99.38%，高于同行业平均[33] - 报告期各期末，流动比率分别为1.01、1.03、1.04和1.00，速动比率分别为0.47、0.50、0.61和0.55，低于同行业均值[36] 股权与发行 - 公司本次发行股票总数不超过50382810股[4] - 公司注册资本为404859400元[10] - 公司本次向特定对象发行股票拟募集资金41263.52万元，35000.00万元用于偿还借款，剩余补充流动资金[40] - 截至2024年9月30日，浙江易通持有公司58104065股股份，拥有委托表决权61495935股，合计119600000股，控制29.54%股份表决权[41] - 假设质权人要求吴宏亮提前还款，浙江易通受让股份后合计拥有77934130股，占总股本19.25%[41] - 本次发行股票种类为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1.00元[42] - 本次发行数量不超过50382810股（含本数），每股发行价格8.19元/股[43] - 本次发行采取向特定对象发行的方式，发行对象为控股股东浙江易通[43] 其他 - 截至2024年9月30日，存货账面价值83187.79万元，占资产总额44.06%[25] - 截至2024年9月30日，已计提存货跌价准备11510.25万元，占存货账面余额12.15%[27] - 截至2024年9月30日，应收账款余额前五名合计账面余额26366.38万元，占应收账款余额总额68.06%[28] - 截至2024年9月30日，预付账款账面价值57668.94万元，3年以上占比37.28%[29] - 光大证券指定付力强、金师作为本次发行项目的保荐代表人[44] - 其他参与保荐工作的项目组成员包括马涛、雷晗笑等8人[45] - 保荐机构联系地址为上海市静安区南京西路1266号恒隆广场1号53楼，联系电话021 - 52523086[46] - 保荐机构承诺对发行人及其控股股东等进行尽职调查，同意推荐发行A股并在创业板上市[48] - 2020 - 2024年公司多次召开会议审议向特定对象发行股票相关议案，包括调整价格、数量及延长有效期等[51][53][54][55][56][57][58][59] - 持续督导期为本次发行结束当年的剩余时间及以后2个完整会计年度[60] - 公司出现特定情形，保荐机构和保荐代表人在知悉或理应知悉之日起十五日内进行专项现场核查[60] - 保荐机构现场核查结束后十个交易日内披露现场核查报告[60] - 持续督导期内，公司披露年度报告、半年度报告后十五个交易日内保荐机构披露跟踪报告[60] - 持续督导工作结束后，保荐机构在公司年度报告披露之日起的十个交易日内披露保荐总结报告书[61]