投资评级 - 报告对精测电子的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 精测电子2024年三季报显示，公司营业收入和净利润均实现显著增长，半导体业务快速放量，显示业务迅速复苏[1] - 2024Q1-Q3，公司实现营业收入18.3亿元，同比增长18.5%；归母净利润8224万元，去年同期为-1260万元，扣非归母净利润66万元，同比扭亏为盈[1] - 2024Q3，公司实现营业收入7.1亿元，同比增长63.3%；归母净利润3241万元，去年同期为-2470万元；扣非归母净利润368万元，去年同期为-3595万元[1] 业务表现 - 2024Q1-Q3，显示/半导体/新能源领域营收分别为12.7/4.1/1.2亿元，同比+20.5%/+95.3%/-51.5%[1] - 截至报告披露日，公司在手订单31.7亿元，其中显示/半导体/新能源订单分别为8.3/16.9/6.5亿元[1] - 显示领域受大尺寸OLED新工厂投资、AIPC和AI手机设备更新、MicroOLED新增投资扩产项目以及旧产线基于生产自动化的升级改造等相关积极因素影响，行业恢复形势持续向好[1] - 半导体领域，核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付，产品处于快速放量期[1] 盈利能力 - 2024Q1-Q3，公司毛利率为43.4%，同比-1.7pp；净利率为2.4%，同比+5.8pp；期间费用率为49.0%，同比-5.0pp[1] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为8.7%/11.6%/25.6%/3.2%，同比分别-1.6/-1.3/-2.8/+0.7pp，财务费用增加较多主要系投资较多导致借款利息增加[1] 研发与产品 - 2024Q1-Q3，公司研发投入4.7亿元，同比增加2296.3万元，公司继续保持研发投入强度，进一步提升产品核心竞争力[2] - 显示方面，公司设立深圳精测，助力公司拓展新型显示领域AR/VR产业相关业务，新型显示相关检测、调试设备产品持续发力，Micro-OLED模组检测端与全球顶尖客户达成合作并已完成部分交付；AR领域与头部客户达成核心光学仪器定制开发合作[2] - 半导体方面，公司通过增资湖北江城实验室，从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链，有利于公司抓住数据中心、超算、AI产业快速发展机遇，助力半导体业务增长[2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4、3.2、4.5亿元，对应当前股价PE为71、53、38倍，未来三年归母净利润复合增长率44%[2] - 公司高投入半导体业务快速放量，显示业务迅速复苏，维持"买入"评级[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入18.31亿元，同比增长18.50%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长752.58%；实现扣非归母净利润0.01亿元，同比增长100.81% [2] - 2024Q3各业务均同比高增，在手订单充足。2024Q3公司实现收入7.10亿元，同比增长63.35%，环比增长0.93%；实现归母净利润0.32亿元，同比增长231.25%，环比减少50.71%；实现扣非归母净利润0.04亿元，同比增长110.24%，环比减少82.22% [3] - 2024Q3公司毛利率为43.97%，同比减少4.60pct，环比增长3.21pct，净利率为0.09%，同比增长10.47pct，环比减少11.88pct [3] - 公司膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备、半导体硅片应力量测设备、明场光学检测设备等核心产品均处于国内行业领先地位，竞争优势显著 [3] - 公司先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现收入29.79、37.42、46.81亿元，实现归母净利润2.24、3.58、5.11亿元 [4][6] - 2024年公司营业收入增长23%，归母净利润增长49% [7] - 2024年公司毛利率为48%，期间费率为22%，销售净利率为8% [7] - 2024年公司总资产周转率为0.31，应收账款周转率为1.84，存货周转率为1.03 [7] - 2024年公司资产负债率为57%，流动比率为1.79，速动比为1.18 [7]

投资评级和目标价格 - 维持增持评级,上调目标价至80.4元 [5] - 上次评级为增持,上次目标价为74.40元 [5] - 当前价格为61.99元 [5] 2024Q3业绩点评 - 2024Q1-Q3实现营收18.31亿元(+18.50%),归母净利0.82亿元(+753%) [4] - 2024Q3单季实现营收7.10亿元(+63.35%/+0.93%),归母净利0.32亿元(+231%/-50.71%) [4] - 显示板块营收4.93亿元(+55.96%),半导体板块营收1.80亿元(+108.36%),新能源板块营收0.29亿元(+51.86%) [4] - 2024Q3毛利率43.43%(-1.68pct),净利率2.44%(+5.84pct) [4] 先进制程设备交付及显示行业复苏 - 多款半导体设备进入批产阶段,膜厚、OCD、电子束缺陷复查等设备取得先进制程重复订单 [4] - 先进制程明场设备交付客户,显示新签订单稳健增长,收入确认节奏加快 [4] 在手订单充沛,布局新技术 - 截至2024年10月24日,在手订单31.68亿元,其中显示8.31亿元、半导体16.90亿元、新能源6.46亿元 [4] - 2024Q1-Q3研发费用4.68亿元,占营收25.6%,大力推动OLED、Micro-OLED等新型显示产品及智能光学仪器 [4] - 半导体板块加快老产品迭代,积极推进光学明暗场设备在客户端验证,参股江城实验室布局先进封装 [4] 可比公司估值情况 - 可比公司中微公司、拓荆科技、中科飞测2025年平均PE为51倍 [12] - 考虑公司所处量检测环节国产化率较低,后续成长空间和利润弹性更大,给予公司2025年60倍PE [4]

公司经营情况 - 2024年第三季度实现营业收入70,959.54万元,同比增长63.35%;实现归属上市公司股东的净利润3,241.32万元,同比增长231.25% [3] - 2024年1-9月实现营业收入183,063.84万元,同比增加18.50%;实现归属上市公司股东的净利润8,224.11万元,同比增长752.58% [3] - 截至2024年第三季度报告披露日,公司取得在手订单总计约31.68亿元,其中显示领域8.31亿元、半导体领域16.90亿元、新能源领域6.46亿元 [3] 显示检测领域 - 公司在显示测试领域不断突破创新,加大了面板中、前道制程设备、智能和精密光学仪器以及OLED、Micro-OLED等新型显示产品研究开发力度,进一步提高海外核心客户的扩展力度 [3][4] - 2024年1-9月公司在整个显示板块实现销售收入126,827.50万元,同比增加20.54% [4] 半导体检测领域 - 公司是国内半导体检测设备领域领军企业,膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备等核心产品均处于国内行业领先地位 [4] - 2024年1-9月公司在整个半导体板块实现销售收入40,796.73万元,同比增长95.33% [4] - 公司于2023年8月12日披露签订关于先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备正式订单,该设备已完成交付 [4][5] 研发投入 - 2024年第三季度,公司继续加大战略研发投入,2024年1-9月公司研发投入47,434.15万元,较去年同期增长2,296.33万元 [4] 参股江苏芯盛智能科技 - 公司受让芯盛智能部分股权有利于推动国产化测试装备在国产化存储领域的应用与产业化,增强公司在半导体测试领域的优势,加速已有产品的商业化推进,增强产品结构 [5]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为7.0959亿元，同比增长63.35%[3] - 公司2024年第三季度营业总收入为18.31亿元，同比增长18.5%[22] - 报告期内公司实现营业收入70,959.54万元，同比增长63.35%[15] - 2024年1-9月公司实现营业收入183,063.84万元，同比增长18.50%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为3241.32万元，同比增长231.25%[3] - 公司2024年第三季度净利润为4474.71万元，同比扭亏为盈[23] - 归属上市公司股东的净利润为3,241.32万元，同比增长231.25%[15] - 2024年1-9月归属上市公司股东的净利润为8,224.11万元，同比增长752.58%[15] 资产与负债 - 公司总资产达到102.4465亿元，同比增长11.10%[3] - 公司2024年第三季度长期股权投资为7.72亿元，同比增长155.8%[20] - 公司2024年第三季度固定资产为19.74亿元，同比下降1.8%[20] - 公司2024年第三季度在建工程为7.49亿元，同比增长19.2%[20] - 公司2024年第三季度合同负债为4.89亿元，同比增长25.6%[20] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益为35.85亿元，同比下降3.3%[21] - 公司2024年第三季度少数股东权益为8.73亿元，同比增长69.9%[21] - 公司2024年第三季度负债合计为57.87亿元，同比增长15.7%[21] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-1.1898亿元，同比改善72.61%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为-118,981,770.23元，同比改善315,378,304.03元[25] - 投资活动产生的现金流量净额为-873,183,054.09元，同比下降47,423,761.59元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为859,067,658.11元，同比下降646,613,681.58元[26] - 期末现金及现金等价物余额为1,646,654,356.78元，同比增加602,210,116.71元[26] - 销售商品、提供劳务收到的现金为2,056,676,264.68元，同比下降33,744,256.81元[25] - 购买商品、接受劳务支付的现金为1,443,744,006.70元，同比下降162,291,678.64元[25] - 支付给职工及为职工支付的现金为714,547,067.27元，同比下降5,967,720.76元[25] 股东与股份 - 报告期末普通股股东总数为17,284人，前10名股东持股比例最高为彭骞，持股25.64%，持股数量为70,112,000股[10] - 彭骞持有有限售条件的股份数量为52,584,000股，质押股份数量为33,418,400股[10] - 陈凯持股比例为8.24%，持股数量为22,529,813股，持有有限售条件的股份数量为16,897,360股[10] - 中国农业银行股份有限公司－东方人工智能主题混合型证券投资基金持股比例为1.93%，持股数量为5,267,769股[10] - 中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.86%，持股数量为5,091,148股[10] - 彭骞持有无限售条件股份数量为17,528,000股，股份种类为人民币普通股[11] - 中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金期末普通账户、信用账户持股数量合计为5,091,148股，占总股本的比例为1.86%[12] - 彭骞期初限售股数为52,584,000股，期末限售股数仍为52,584,000股，限售原因为高管锁定股[13] - 陈凯期初限售股数为16,897,360股，期末限售股数仍为16,897,360股，限售原因为高管锁定股[13] - 公司限售股份变动情况合计为71,418,750股，其中本期解除限售股数为53,325股，本期增加限售股数为85,701股[14] - 公司总股本由275,208,110股变更为273,466,810股[17] 研发投入与板块收入 - 报告期内公司研发投入47,434.15万元，同比增长2,296.33万元[15] - 公司2024年第三季度研发费用为4.68亿元，同比增长6.7%[22] - 显示板块实现销售收入49,251.18万元，同比增长55.96%[16] - 半导体板块实现销售收入17,967.54万元，同比增长108.36%[16] - 新能源板块实现销售收入2,861.77万元，同比增长51.86%[16] - 公司在手订单金额总计约31.68亿元，其中显示领域8.31亿元，半导体领域16.90亿元，新能源领域6.46亿元[16] 其他财务指标 - 公司应收票据同比增长387.74%，主要系票据收款增加所致[8] - 公司长期借款同比增长332.86%，主要系本期长期借款增加所致[8] - 公司投资收益同比增长144.48%，主要系联营企业投资收益增加所致[8] - 公司信用资产减值损失同比增加252.71%，主要系应收账款坏账增加所致[8] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为8.5907亿元，同比下降42.94%[9] - 公司综合收益总额为34,927,089.38元，同比下降40,618,972.32元[24] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为72,824,812.34元，同比下降1,069,165.86元[24] - 基本每股收益为0.30元，同比下降0.05元[24]

检测设备领军企业，实现多领域布局 - 精测电子专注于显示、半导体及新能源检测系统的研发、生产与销售,成立以来深研平板显示器件生产过程中的各种功能检测技术 [9] - 2017年向半导体、新能源行业的检测领域开拓,在相关设备产品和技术实现全面突破 [9] - 公司拥有10家全资子（孙）公司,15家控股子（孙)公司,20家参股公司及4家分公司,涉及平板显示、半导体、新能源三大检测领域 [10][11] - 管理层从业经验丰富,公司不断对高管及核心人员加码进行股权激励,为公司可持续发展注入活力 [13][14] 半导体前后道量检测领域设备不断突破 - 半导体检测设备是芯片制造的"尺子",随着芯片集成度不断提高,半导体量检测设备对于芯片制造的良率尤为重要 [26][28] - 根据VLSI数据,2023年全球半导体量测设备市场规模达到128.3亿美元,中国大陆市场规模达到42.3亿美元,增速显著高于全球市场 [28][29] - 公司在半导体检测前道、后道全领域形成布局,产品包括膜厚量测系统、光学关键尺寸量测系统、电子束缺陷检测系统等 [37][38][39] - 公司通过收购及设立并举,迅速把握行业机会,核心产品已覆盖1xnm及以上先进制程 [39] 显示领域检测优势显著，产品布局不断丰富 - 新型显示技术如AMOLED、Mini LED、Micro LED等发展迅速,带来新的市场增量 [42][43] - 我国显示产业规模全球占比36%,位居全球第一,新型显示产能扩充步伐加速 [43][44] - 检测设备贯穿显示设备制造流程,新型显示技术发展对检测设备提出新要求,推动检测设备自动化、集成化发展 [45][46] - 公司在Module制程检测系统的产品技术已处于行业领先水平,在新型显示领域如AR/VR/MR、Micro-OLED等持续发力 [52] 新能源领域把握核心战略客户，积极海外拓展 - 公司新能源领域主要产品为锂电池生产及检测设备,受行业波动处于调整期 [56][58] - 公司通过内部创新研发、加强与核心客户合作、积极开拓海外市场等方式,提升在新能源行业的核心竞争力 [60][61] - 2024年上半年新能源业务营收为0.94亿元,同比下滑59.83%,毛利率稳定在30%以上 [58] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为27.98/33.82/38.36亿元,归母净利润分别为2.43/3.57/4.30亿元 [65][66] - 公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为56/38/32倍,给予"增持"评级 [66][67]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 先进制程领域取得重大突破 - 公司在先进制程领域取得了重大突破,主力产品填补了国产在先进制程量/检测设备领域的空白 [5] - 公司持续重视半导体领域研发投入,研发投入达1.34亿元 [5] - 公司前道量测领域产品受多家国内一线客户认可,膜厚、OCD设备及电子束缺陷复查设备作为主力产品已完成7nm先进制程交付及验收且在更先进制程处于验证中 [5] 下游市场回暖带动业绩增长 - 伴随下游大尺寸OLED及Micro-OLED扩产、AI PC及AI手机等新产品迅速发展,公司平板显示检测业务拓展顺利,公司显示领域在手订单为10.38亿元 [5] - 公司持续发展AR/VR方面业务,在Micro-OLED检测领域携手全球顶尖客户,成为国内Micro-OLED cell段检测方案领先提供商 [5] 财务数据分析 - 预计公司24-26年实现营收29.84/39.30/49.54亿元,同比增长22.81%/31.72%/26.06% [7] - 预计公司24-26年实现归母净利润2.55/3.86/5.59亿元,同比增长70.10%/51.33%/44.78% [7] - 公司24-26年对应EPS为0.93/1.41/2.05元,现价对应PE估值为56.76、37.51、25.91倍 [7]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入112,104.30万元，同比增长0.96% [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润4,982.79万元 [2] - 报告期末公司总资产为960,191.38万元，归属于上市公司股东的净资产为360,032.79万元，较期初减少2.84% [2] 订单情况 - 截至报告披露日，公司取得在手订单总计约34.41亿元，其中显示领域10.38亿元、半导体领域17.67亿元、新能源领域6.37亿元 [2][3] - 半导体和新能源领域订单实现较大幅度增长 [2] 研发投入 - 2024年上半年研发投入30,099.70万元，较上年同期增长2.62% [3] - 其中显示检测领域13,547.75万元、半导体检测领域13,388.09万元、新能源领域3,163.87万元 [3] 显示检测领域 - 2024年上半年实现销售收入77,576.32万元，同比增长5.35%，第二季度同比增长50.28% [4] - 公司在显示领域在手订单约10.38亿元 [4] - 通过持续研发投入和精益生产管理，公司在显示检测领域的竞争能力进一步增强 [4] 半导体检测领域 - 公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一，已基本形成在半导体检测前道、后道全领域的布局 [4][5] - 2024年上半年实现销售收入22,829.19万元，同比增长86.17% [5] - 公司在半导体领域在手订单约17.67亿元 [5] - 公司正积极布局先进封装技术，加强与核心客户的战略合作 [5] 新能源领域 - 2024年上半年实现销售收入9,404.06万元，同比下降59.83% [6] - 公司在新能源领域在手订单约6.37亿元 [6] - 公司正积极开拓与国内外知名电池厂商的合作关系 [6] 核心零部件国产化 - 公司核心零部件及所需国产软件大部分已实现自主研发和生产，后续将继续加强与国内供应商的合作 [6] 交付周期 - 半导体检测设备验证周期普遍在6-18个月左右，交付周期在6个月以上 [6] - 随着公司技术水平的提高，未来交付周期有望进一步缩短 [6]

%% %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨精测电子（300567.SZ） [Table_Title] 精测电子：半导体业务在手订单充裕，核心产品 实现订单突破 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 近期精测电子发布 2024 年半年度报告。 | | | 2024H1 公司实现营收 11.21 亿元，同比 +0.96% ；实现归母净利润 0.50 亿元，同比 +312% ； | | | 实现扣非净利润 -0.03 亿元，同比 +93.31% ；实现毛利率 43.09% ，同比 -0.67pct 。 | | | 2024Q2 公司实现营收 7.03 亿元，同比 +38.14% ；实现归母净利润 0.66 亿元，同比 +30,024% ； | | | 实现扣非净利润 0.21 亿元，同比 +145.28% ；实现毛利率 40.76% ，同比 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 2024Q2 业绩表现亮眼 - 2024Q2公司实现收入7.03亿元,同比增长38.14%,环比增长68.18%；实现归母净利润0.66亿元,同比增长30024.15%,环比扭亏；实现扣非归母净利润0.21亿元,同环比均实现扭亏。[4] 在手订单充足,半导体收入高增 - 截至2024年8月27日,公司在手订单约34.41亿元,其中显示领域在手订单约10.38亿元,半导体领域在手订单约17.67亿元,新能源领域在手订单约6.37亿元,公司目前在手订单充足。[5] - 2024H1半导体业务实现收入2.28亿元,同比增长86.17%。[5] 毛利率同比略降,持续加大研发投入 - 2024H1公司毛利率为43.09%,同比下降0.67pct,净利率为3.94%,同比增长4.60pct。[6] - 2024H1期间费用率为50.49%,同比增长0.56pct,其中研发费用为2.95亿元,同比增长3.71%。[6] 明场设备取得先进制程订单,新型显示进展加速 - 公司在平板显示检测、半导体量检测等领域取得多项重大进展,如Micro-OLED模组检测、膜厚系列产品、OCD设备等。[7][8] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年实现收入29.79、37.42、46.81亿元,实现归母净利润2.61、3.89、5.43亿元。[9]