报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 半导体业务快速放量，显示业务逐渐恢复 - 2024H1公司实现营业收入11.2亿元，同比增长1.0%；归母净利润4983万元，同比增长312.0%，主要系本期政府补助大幅增加 [2] - 2024Q2公司实现营业收入7.0亿元，同比增长38.1%；归母净利润6575万元，去年同期为22万元；扣非归母净利润2070万元，同比扭亏为盈 [2] - 分产品来看，2024H1，显示/半导体/新能源领域营收分别为7.8/2.3/0.9亿元，同比+5.4%/+86.2%/-59.8% [3] - 在手订单方面，截至2024H1，公司在手订单34.4亿元，同比+10.0%，其中显示/半导体/新能源订单分别为10.4/17.7/6.7亿元，同比-17.1%/+29.5%/+30.0% [3] - 显示领域受大尺寸OLED新工厂投资、AIPC和AI手机设备更新、MicroOLED新增投资扩产项目以及旧产线基于生产自动化的升级改造等相关积极因素影响，行业恢复形势持续向好 [3] - 半导体领域，公司布局日趋完善，部分产品已实现批量销售，产品处于快速放量期 [3] 毛利率、费用率维持稳定 - 2024H1，公司毛利率为43.1%，同比-0.7pp；净利率为3.9%，同比+4.6pp；期间费用率为50.5%，同比+0.6pp [4] 研发力度保持强劲，产品矩阵持续完善 - 2024H1，公司研发投入3.0亿元，同比+2.6%，其中显示/半导体/新能源领域研发投入分别为1.4/1.3/0.3亿元，同比-6.9%/+31.3%/-31.1% [5] - 公司设立深圳精测，进一步助力公司拓展新型显示领域AR/VR产业相关业务，新型显示相关检测、调试设备产品持续发力，Micro-OLED模组检测端与全球顶尖客户达成合作并已完成部分交付；AR领域与头部客户达成核心光学仪器定制开发合作 [5] - 公司通过增资湖北江城实验室，从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链，有利于公司抓住数据中心、超算、AI产业快速发展机遇，助力半导体业务增长 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4、3.2、4.5亿元，对应当前股价PE为61、45、33倍，未来三年归母净利润复合增长率44% [5] - 公司高投入半导体业务处于放量前夕，显示业务有望受益于行业需求复苏，维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 下游市场回暖,平板显示检测业务改善显著 - 伴随下游大尺寸 OLED 及 Micro-OLED 扩产、AI PC 及 AI 手机等新产品迅速发展和产线自动化升级,公司平板显示检测业务拓展顺利 [1] - 公司平板显示检测业务 Q2 营收为 5.07 亿元,同比增长 50.28% [1] - 公司显示领域在手订单为 10.38 亿元,相对充裕 [1] - 公司在 Micro-OLED 检测领域携手全球顶尖客户实现突破,成为国内 Micro-OLED cell 段检测方案领先提供商 [1] 半导体检测业务高速增长,加大投入构建新增长点 - 公司半导体检测业务 H1 实现营收 2.28 亿元,同比增长 86.17% [1] - 公司总研发投入为 3.01 亿元,占总营收 26.85%;其中,半导体检测方面研发投入达 1.34 亿元,同比增长 31.29% [1] - 公司是国内半导体量/检测设备核心供应商,前道量测领域产品受多家一线客户认可,多款核心产品在先进制程实现突破 [1] - 产业链国产替代需求持续,AI 等下游行业发展迅猛,半导体检测业务将构成公司业绩新增长点 [1] 新能源领域海外拓展顺利 - 国内锂电产业链竞争加剧,公司加强与核心客户中创新航的合作并提升自身锂电设备竞争力 [1] - 公司积极开拓海外核心客户,出海布局取得实质性进展 [1] - 根据 GGII,2025 年全球动力锂电池出货量预计将超过 1.55TWh,看好公司加强国内外客户合作并把握未来发展窗口 [1] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年实现营收 29.84/39.30/49.54 亿元,同比增长 22.81%/31.72%/26.06% [8] - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 2.55/3.86/5.33 亿元,同比增长 70.10%/51.33%/38.01%,对应 EPS 为 0.93/1.41/1.95 元 [8] - 公司当前股价对应 2024-2026 年 PE 估值为 56.76/37.51/27.18 倍 [8]

报告评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司持续研发投入,在手订单充足 [6] - 半导体业务拓展顺利,公司已形成在半导体检测前道、后道全领域的布局 [8][10] - 公司在半导体行业的布局从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链,半导体领域在手订单约17.67亿元,为公司未来经营业绩提供重要支撑 [10] 公司经营情况总结 1) 显示领域: - 公司通过持续研发投入,优化调整产品结构,提升精益生产管理能力,2024H1实现销售收入7.76亿元,同比增长5.35% [6] 2) 半导体领域: - 公司技术水平不断提高,市场认可度提升,半导体检测业务开拓迅速,2024H1实现销售收入2.23亿元,同比增长86.17% [6] 3) 新能源领域: - 受市场竞争加剧、客户验收节奏放缓影响,2024H1实现销售收入0.94亿元,同比下降59.83% [6] 4) 研发投入: - 公司持续保持研发投入强度,2024年上半年研发投入3.01亿元,较上年同期增长2.62% [6] 5) 在手订单: - 截至2024年半年报,公司取得在手订单总计约34.41亿元,其中半导体领域在手订单约17.67亿元 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年精测电子业绩位于预告中枢，Q2业绩显著修复，半导体业务高速增长，虽产品结构调整使毛利率下滑，但全年毛利率有望修复，且合同负债和存货同比增长，半导体业务取得重复订单，公司在显示、半导体、新能源全面布局，将充分受益量/检测国产替代加速，基于高成长性维持“增持”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 Q2业绩显著修复，半导体业务高速增长 - 2024上半年营收11.21亿元，同比+0.96%，显示业务收入7.76亿元占比69.20%同比+5.35%，半导体业务收入2.28亿元占比20.36%同比+86.17%，新能源业务收入0.94亿元占比8.39%同比-59.83%；归母净利润0.50亿元，同比+312%；扣非净利润略亏约300万元 [2][7] - Q2单季营收7.03亿元，同比+38.14%，环比+68.18%；归母净利润0.66亿元，同环比扭亏为盈 [2][7] 产品结构调整使毛利率下滑，半导体业务维持研发高投入 - 2024上半年毛利率43.09%，同比-0.67pct，显示/半导体/新能源业务毛利率分别为44.28%/42.41%/32.23%，同比-3.56pct/-6.91pct/+4.82pct，预计下半年随着高毛利先进制程产品确收，全年毛利率有望修复 [2][9] - 销售净利率3.94%，同比+4.60pct，期间费用率50.49%，同比+0.56pct，2024H1研发投入3.01亿元，显示/半导体/新能源业务研发投入分别为1.35/1.34/0.32亿元，同比-6.85%/+31.29%/-31.07% [2][9] - Q2单季毛利率40.76%，同比-1.13pct，环比-6.25pct；销售净利率11.97%，同比+13.79pct，环比+21.54pct [2][9] 合同负债&存货同比增长，半导体业务取得重复订单 - 截至2024Q2末合同负债4.46亿元，同比+29.71%，存货17.61亿元，同比+19.83% [2][11] - 2024H1在手订单34.41亿元，同比+9.94%，显示业务订单10.38亿元，同比-17.09%；半导体业务达17.67亿元，同比+29.45%；新能源业务达6.37亿元，同比+24.17% [2][11] 显示、半导体、新能源全面布局，充分受益量/检测国产替代加速 - 显示面板检测行业恢复向好，公司推动新型显示产品及智能和精密光学仪器业务，有望稳健增长 [2][14] - 半导体量/检测设备领域KLA全球市占率50%以上，美国制裁升级带来国产替代窗口期，公司产品布局齐全，看好设备订单放量 [2][14] - 新能源设备方面公司与中创新航合作，受益其扩产，产品用于锂电池环节，海外客户拓展效果显著，有望受益出海 [2][14] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.67/3.77/5.04亿元，对应PE分别为54/38/29倍，基于高成长性维持“增持”评级 [2][15]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入112,104.30万元，同比增长0.96%[2] - 实现归属于上市公司股东的净利润4,982.79万元，同比增长312%[2] - 报告期末公司总资产为960,191.38万元，较期初增长4.13%；归属于上市公司股东的净资产为360,032.79万元，较期初减少2.84%[2] 订单情况 - 截至报告披露日，公司取得在手订单总计约34.41亿元[2] - 其中显示领域在手订单约10.38亿元、半导体领域在手订单约17.67亿元、新能源领域在手订单约6.37亿元[2] - 半导体、新能源领域订单较上年同期实现较大幅度增长[2] 研发投入 - 2024年上半年研发投入30,099.70万元，较上年同期增长2.62%[3] - 其中显示检测领域研发投入13,547.75万元，较上年下降6.85%；半导体检测领域研发投入13,388.09万元，较上年增长31.29%；新能源领域研发投入3,163.87万元，较上年下降31.07%[3] 显示检测领域 - 受大尺寸OLED新工厂投资、AI PC和AI手机带来新的市场增量预期、Micro OLED新增投资扩产项目以及旧产线基于生产自动化的升级改造等因素影响，显示领域行业恢复形势持续向好[3] - 公司积极抓住显示产业市场机遇，大力推动OLED、Micro OLED等新业务的拓展，实现了经营和相关财务指标的大幅改善[3] - 2024年上半年显示领域实现销售收入77,576.32万元，相较于去年同期增长5.35%[3] 半导体检测领域 - 公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一，已基本形成在半导体检测前道、后道全领域的布局[4][5] - 公司半导体检测业务开拓迅速，订单以及销售收入持续增长[4] - 2024年上半年半导体板块实现销售收入22,829.19万元，较上年同期增长86.17%[4] 新能源领域 - 公司在新能源领域的主要产品为锂电池生产及检测设备[6][7] - 公司进一步加强与核心战略客户的深度合作，同时积极开拓与国内外知名电池厂商的合作关系[7] - 2024年上半年新能源领域实现销售收入9,404.06万元，较上年同期下降59.83%[7]

武汉精测电子集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 武汉精测电子集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-131 二〇二四年八月 1 武汉精测电子集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人彭骞、主管会计工作负责人游丽娟及会计机构负责人(会计主 管人员)刘会林声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及到未来的计划、业绩预测等方面的内容，均不构成本 公司对任何投资者及相关人士的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持 足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司可能面临的风险详见本报告"第三节管理层讨论与分析"之"十、公司 面临的风险和应对措施"。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 武汉精测电子集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |----- ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 102.02 元 [2][5] 报告的核心观点 - 2024 年上半年精测电子盈利能力向好，半导体、平板显示、新能源平台化布局发力，预计 2024 - 2026 年收入 28.5/35.6/43.6 亿元 [2] - 二季度显示业务逐步修复，半导体业务支撑增长实现扭亏为盈，基本面逐季改善 [3] - 未来半导体订单有望持续放量，显示业务在多领域取得进展，新能源设备领域加大合作提高渗透率 [4] 各部分总结 业绩情况 - 2024 年上半年预计净利润 4500 - 5500 万元，同比增长 272.09% - 354.77%；扣非净利润 - 700 - 300 万元，同比增长 84.50% - 106.64% [2] - 2Q24 归母净利润 6093 - 7093 万元，同比增长 27810% - 32391%；扣非净利润 1672 - 2672 万元，同比大幅扭亏 [3] 订单情况 - 截至一季报，在手订单 35.36 亿元，其中显示领域 12.48 亿元、半导体领域 16.02 亿元、新能源领域 6.86 亿元 [3] 未来展望 - 半导体核心产品覆盖 1xnm 及以上制程，增资布局先进封装，看好订单持续放量 [4] - 显示业务在 AR/VR/MR 等头显设备配套检测、Micro - OLED 检测、AR 领域取得进展 [4] - 新能源设备领域持续加大海内外客户合作，提高市场渗透率 [4] 估值情况 - 可比公司 24 年 10.6 倍 PS，考虑公司收入仍以面板为主，给予一定折价，基于 24 年 9.79 倍 PS，按最新股本计算目标价 102.02 元 [2][5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（人民币百万）|2,731|2,429|2,850|3,559|4,359| |+/ %|13.35|(11.03)|17.30|24.90|22.47| |归属母公司净利润（人民币百万）|271.83|150.10|250.68|310.52|398.45| |+/ %|41.36|(44.78)|67.00|23.87|28.32| |EPS（人民币，最新股本）|0.99|0.55|0.92|1.14|1.46| |ROE (%)|8.31|4.33|6.62|7.79|8.35| |PE (倍)|60.52|109.60|65.63|52.98|41.29| |PB (倍)|5.10|4.44|4.25|4.01|3.72| |EV/EBITDA (倍)|43.20|53.53|41.71|34.60|27.64|[6] 可比公司情况 |公司代码|公司名称|市值（百万）|P/E 2024E|2025E|P/S 2024E|2025E|2024YTD 年初至今涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |688361 CH|中科飞测|16,390|83.1|53.7|12.5|8.9|-31.2%| |688200 CH|年峰测拉|12,907|38.0|29.9|14.8|12.1|-22.6%| |688001 CH|年兴源创|10,356|28.7|21.7|4.4|3.4|-32.5%| |平均数|||50.0|35.1|10.6|8.1|| |300567 CH|精测电子|16,452|65.63|52.98|5.9|4.7|-32%|[12] 资产负债表、利润表、现金流量表及财务比率 - 包含流动资产、固定资产、负债、收入、成本、利润等多方面数据及财务比率分析，展示 2022 - 2026E 情况 [15]

报告评级 - 维持增持评级 [4] 报告核心观点 - 2024年显示行业恢复及半导体交付不及预期,下调24年归母净利润至2.54亿元,维持25-26年归母净利润为4.26/5.72亿元不变 [4] - 下调24年EPS为0.93元,维持25-26年EPS为1.56/2.09元不变 [4] - 给予24年80倍PE,下调目标价至74.4元 [4] 公司业绩 - 2024H1实现归母净利4500-5500万元,同比增长272.09%-354.77%;单24Q2实现归母净利6092.68-7092.68万元 [4] - 伴随显示领域复苏叠加半导体设备确收增加,24H1公司净利率与去年同期相比取得大幅改善 [4] 行业情况 - 显示行业经历较长的下海周期,当前看消费电子终端需求稳步复苏,AI端侧落地也有望为消费电子行业注入成长预期 [4] - 公司显示领域新签订单稳健增长,收入确认节奏加快 [4] - 半导体设备板块,多款产品陆续进入批量化生产阶段,交付数量大幅提升,收入确认同步实现增长 [4] 公司布局 - 截至2024年4月22日,公司在手订单35.36亿元,其中显示12.48亿元、半导体16.02亿元、新能源6.86亿元 [4] - 公司大力推动OLED、Micro-OLED等新型显示产品以及智能和精密光学仪器发展,半导体板块加快老产品的迭代,积极推进光学明暗场设备验证进展 [4] - 参股江城实验室布局先进封装领域 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 政府补助增厚净利润,扣非净利润实现扭亏为盈 [3] - 作为显示面板检测设备龙头,公司积极布局半导体、新能源领域,打开成长空间 [4] 财务数据总结 收入和利润 - 2024年预计营业总收入为31.76亿元,同比增长30.74% [1] - 2024年预计归母净利润为2.67亿元,同比增长77.88% [1] - 2024年预计扣非归母净利润实现扭亏为盈,同比增长84.5%-106.6% [3] 估值 - 2024年动态市盈率为62.99倍 [1] - 2025年动态市盈率为44.56倍 [1] - 2026年动态市盈率为33.36倍 [1] 其他财务指标 - 资产负债率为54.69% [9] - 每股净资产为11.97元 [9] - ROIC为2.28%、ROE为6.72% [15]

净利润情况 - [2024年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为4500万元 - 5500万元，比上年同期增长272.09% - 354.77%，上年同期盈利1209.40万元][3] - [2024年上半年扣除非经常性损益后的净利润预计为 - 700万元 - 300万元，比上年同期增长84.50% - 106.64%，上年同期亏损4516.33万元][3] 业绩增长原因 - [显示领域行业恢复向好，市场需求复苏，公司推动OLED、Micro - OLED等新业务拓展，加快产品交付和收入确认节奏][4] - [半导体领域研发投入进入收获期，部分产品进入批量化生产阶段，交付能力提升，收入确认金额大幅增加][5] 非经常性损益 - [预计2024年上半年非经常性损益对当期净利润的影响约为5200万元，主要为政府补助收益][5] 数据说明 - [业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果，未经审计，具体财务数据以2024年半年度报告为准][4][6]