| 权益类证券大宗交易(协议交易) | | | | | | | 团 下载 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 (元) | 成交量 (万股/万份) | 成交金额 (万元) | 买方营业部 | 卖方营业部 | | 2025-12-09 | 300567 | 精测电子 | 67.43 | 11.00 | | 741.73 银泰证券有限责任 | 中邮证券有限责任 | | | | | | | | 公司温州飞霞北路 证券营业部 | 公司福建分公司 | 12月9日，精测电子大宗交易成交11万股，成交额741.73万元，占当日总成交额的0.63%，成交价67.43 元，较市场收盘价72.77元折价7.34%。 ...

核心观点 - AI驱动全球半导体产业进入新一轮大周期，中国大陆半导体产业同步受益，叠加政策引导和进口受限，国内集成电路产业链有望实现从上游设备到下游设计的全链条自主可控 [6] - 报告看好国产半导体设备领域的投资机会，认为先进逻辑扩产需求、存储周期上行与自主可控政策将形成共振，设备环节深度受益 [8] 需求端：AI引领全新半导体产业周期 - **全球AI投资高速增长**：IDC数据显示，2024年全球人工智能（AI）IT总投资规模为3,159亿美元，预计到2029年将增至12,619亿美元，五年复合增长率（CAGR）为31.9% [14] - **生成式AI市场增长迅猛**：IDC预测全球生成式AI市场五年复合增长率或达56.3%，到2029年市场规模将达6,071亿美元，占AI市场总投资规模的48.1% [14] - **全球半导体市场持续扩张**：WSTS数据显示2024年全球半导体销售额同比增长19.7%至6,305亿美元，预计2025年将突破7,000亿美元，同比增长11.2% [18] - **AI驱动特定领域高增长**：在AI推动下，预计2030年全球半导体市场规模将突破1万亿美元，其中服务器、数据中心和存储领域的市场规模2024-2030年复合增速达到18%，领先其他领域 [18] - **数据中心资本开支催生设备需求**：LAM预计未来5年全球数据中心累计2.5万亿美元的资本开支将催生2,000亿美元的半导体设备需求 [18] - **中国智能算力规模快速增长**：IDC测算显示，2025年中国智能算力规模预计将达到1,037.3 EFLOPS，到2028年将达到2,781.9 EFLOPS，2023-2028年五年复合增长率预计为46.2%，远高于通用算力18.8%的增速 [14] 供给端：中国半导体产业链的海外依赖与自主可控 - **设计端依赖度下降**：TrendForce数据显示，2024年中国AI服务器市场外购芯片比例约63%，预计2025年会下降至约42%，而中国本土芯片供应商（如华为）占比预计将提升至40% [22] - **制造端自给率不足**：以2025年第二季度为统计窗口，中国大陆三家主要代工厂商（中芯国际、华虹集团、合肥晶合）的合计市占率约8.4%，而同期中国大陆半导体销售额全球占比为28.74%，显示出自给率不足，尤其在先进节点 [22] - **设备端国产化率低**：2025年上半年，国内主要半导体设备公司的半导体业务销售额合计约354亿元人民币，而同期中国大陆半导体设备销售额约1,513亿元人民币，综合国产化率不足25% [23] - **外围摩擦加剧**：美国政府通过限制高端算力芯片出口、限制设计公司流片、限制高端半导体设备进口以及对设备公司实施关键零部件管制等措施，遏制中国人工智能及半导体产业发展 [28][30] - **政策强力引导自主可控**：大基金三期持续“补链强链”，其子基金国投集新已投资拓荆键科；《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将集成电路放在科技领域首位，强调全链条推动关键核心技术攻关 [29] 国产AI芯片带动本土先进逻辑扩产需求 - **中期代工需求测算**：报告测算了2028年国内智能算力、智能驾驶AI芯片和华为手机SOC芯片产生的先进逻辑（7nm及以下）代工需求，合计有望达到7.12万片/月 [32] - **智能算力芯片需求**：基于2028年国内需要500万颗等效H20算力芯片的假设，测算出其月度晶圆消耗量需求为2.1万片 [34][35] - **智能驾驶芯片需求**：基于2028年国内智能驾驶（L2+/L2++）芯片需求量为2,530万颗的假设，测算出其月度晶圆消耗量需求为4.2万片 [38][40] - **华为手机SOC芯片需求**：基于2028年华为手机销量4,750万台的假设，测算出其月度晶圆消耗量需求为0.8万片 [42][43] - **先进制程产能存在供需缺口**：截至2025年7月，国内14nm及以下的先进制程产能约为3.25万片/月，7nm及以下产能预计更少，与测算的7.12万片/月需求相比存在明显缺口 [45] - **设备投资需求可观**：按照7nm节点每万片月产能设备投资额23亿美元计算，为满足上述需求，国内至少需要89亿美元的半导体设备投资 [45] AI驱动全球存储周期，看好国产存储厂商扩产 - **存储进入新一轮涨价周期**：2024年在AI驱动下存储行业开启新一轮涨价周期，Trendforce预计2024年第四季度通用DRAM价格涨幅为18-23% [50] - **需求端结构性增长强劲**：CFM闪存预计2025-2026年，全球DRAM位元需求量增速将分别达到17-19%和20%，全球NAND位元需求量增速将分别达到18%和20% [58] - **供给端大厂控产**：国际存储大厂将重点放在制程升级和HBM产能扩充上，主动控制通用产能，TrendForce预计2026年DRAM行业资本开支增速为14%，NAND行业资本支出增速约为5% [53][55] - **国产DRAM厂商（长鑫存储）有望成为扩产主力**：在海外大厂转产释出空间的背景下，长鑫存储产能扩张较快，TrendForce预测到2025年底其月产能有望达到30万片，占据全球DRAM总产能的约15% [61][82] - **国产NAND厂商（长江存储）技术追平且扩产激进**：长江存储已实现267L 3D NAND TLC产品量产，技术处世界第一梯队，预计其产能将从2025年的15万片/月（12英寸当量）增长至2026年的20万片/月，伴随三期项目成立，有望重塑全球NAND产能格局 [68][71][82] - **历史周期显示设备股受益**：复盘2012年由智能手机驱动的存储周期，高存储收入敞口的设备公司LAM实现了144%的涨幅，跑赢行业 [72] 扩产景气与自主可控共振，半导体设备深度受益 - **全球先进产能持续扩张**：SEMI预计全球7nm及以下先进工艺产能将从2024年的每月85万片晶圆增长到2028年的143.3万片，复合年增长率约为14% [76] - **全球设备开支结构**：预计2026年逻辑/代工、DRAM、NAND领域的设备资本开支将分别达到691亿美元、233亿美元和150亿美元 [76] - **中国大陆设备市场领跑全球**：SEMI数据显示，2025年全球半导体设备市场规模预计为1,225亿美元，其中中国大陆预计为389亿美元，占比31%；预计2026至2028年间，中国大陆在300mm晶圆厂设备上的投资总额将达940亿美元，继续领先全球 [81] - **国内主要晶圆厂积极扩产**：中芯国际、华虹公司、长鑫存储、长江存储等国内主要FAB厂均有明确的先进产能扩建规划 [82] - **细分设备国产化率差异大，替代空间广阔**：以2024年收入口径测算，光刻、量测检测、涂胶显影和离子注入设备的国产化率仅为个位数，而氧化退火设备国产化率已达89.8%，刻蚀、薄膜沉积、清洗、CMP等环节国产化率在20%-30%左右 [88]

公司业务进展 - 精测电子持续推动先进制程前道量测设备突破，打开成长空间 [1] - 公司14nm先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已正式交付，验收等相关工作进展顺利 [1] - 半导体前道量测领域膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备等部分主力产品已完成7nm先进制程的交付及验收 [1] - 更加先进制程的产品正在验证中 [1] 业务布局与展望 - 公司推进半导体后道电测领域布局，子公司武汉精鸿拟实施增资扩股 [1] - 受益OLED产线投资持续，显示检测业务有望稳步发展 [1] - 展望未来，先进制程前道量测设备占公司整体营收和订单的比例有望不断增加，成为公司业绩的核心驱动力之一 [1] 投资观点 - 根据DCF估值法，给予75.39元目标价，维持"买入"评级 [1]

投资评级 - 报告对精测电子（300567.SZ）维持“买入”评级，目标价为75.39元 [3][6][9] 核心观点 - 公司持续推动先进制程前道量测设备突破，14nm明场缺陷检测设备已正式交付，膜厚系列、OCD设备、电子束设备等部分主力产品已完成7nm先进制程的交付及验收，更先进制程产品正在验证中 [8] - 子公司武汉精鸿拟增资5,000万元，以完善长效激励机制，其存储器高速老化测试系统获重复批量订单，DRAM老化设备成功导入多个客户，晶圆探测自动测试设备完成首款产品交付验收 [8] - 受益于OLED产线投资持续，特别是京东方G8.6 OLED项目投建及IT类产品逐步采用OLED屏幕，公司显示检测业务有望稳步发展 [8] 盈利预测与财务表现 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.01亿元、3.60亿元、5.64亿元（原2025-2026年预测为3.23亿元、4.11亿元），主要调整了营业收入、毛利率与费用率 [3][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为3,175百万元、3,917百万元、4,983百万元，同比增长率分别为23.8%、23.4%、27.2% [5] - 预计毛利率将从2024年的40.0%提升至2027年的48.3%，净利率从2024年的-3.8%提升至2027年的11.3% [5] - 每股收益预计从2024年的-0.35元增长至2027年的2.02元 [5] 估值分析 - 采用DCF估值法，假设永续增长率3.00%，WACC为8.06%，得出目标价75.39元 [10] - 敏感性分析显示，在WACC为8.06%和永续增长率3.00%的基准假设下，估值为75.39元 [10] 业务进展 - 半导体前道量测设备占公司整体营收和订单比例有望不断增加，成为业绩核心驱动力 [8] - 半导体后道电测业务稳定发展，武汉精鸿增资有望推进该业务成长 [8] - 显示检测业务受益于OLED产线投资持续，公司保持高研发投入以支持业务发展 [8]

指数整体表现 - 内地消费电子指数（983105）报收4679.66点，单日微跌0.04% [1] - 指数成交金额为754.62亿元，换手率为1.56% [1] - 指数成份股中20家上涨，29家下跌，瑞声科技以3.95%涨幅领涨，美图公司以6.0%跌幅领跌 [1] 十大权重股表现 - 立讯精密为指数第一大权重股（12.51%），股价上涨2.37%至60.00元，总市值4369.26亿元 [1] - 中芯国际为第二大权重股（12.37%），股价下跌1.15%至62.39元，总市值4991.31亿元 [1] - 胜宏科技（权重7.58%）股价上涨1.32%至272.36元，总市值2370.48亿元 [1] - 小米集团-W（权重5.56%）股价上涨0.99%至36.99元，总市值9633.41亿元 [1] - 联想集团股价上涨2.16%至9.04元，总市值1121.70亿元 [1] - 歌尔股份股价上涨1.82%至31.32元，总市值1110.50亿元 [1] - 东山精密股价下跌3.04%，在十大成份股中跌幅最大 [1] - TCL科技、京东方A、三环集团股价分别下跌0.71%、0.51%、1.07% [1] 市场资金流向 - 指数成份股合计获得主力资金净流入7.75亿元 [3] - 游资资金和散户资金分别净流出4.28亿元和3.47亿元 [3] - 胜宏科技获得主力资金净流入9.93亿元，净占比10.63%，为资金流入最多的成份股 [3] - 立讯精密获得主力资金净流入6.04亿元，净占比5.53% [3] - 领益智造、歌尔股份分别获得主力资金净流入3.34亿元和2.82亿元 [3] - 信维通信主力资金净流入1.51亿元，同时游资净流入1830.05万元 [3] - 长盈精密主力资金净流入1.13亿元，但游资净流入规模更大，达1.28亿元 [3]

证券日报网讯12月1日，精测电子（300567）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年11月28 日，公司股东总户数21，160户。 ...

资金管理 - 公司可用不超4亿元闲置募集资金现金管理，有效期十二个月且额度可循环[1] 存款赎回与收益 - 公司赎回兴业银行25,000.00万元结构性存款，获收益251,506.85元[3] 各阶段存款收益 - 2024 - 2025年多阶段不同金额银行结构性存款获对应收益[4][5]

公司股价与交易表现 - 12月1日公司股票收盘价为68.62元，当日上涨2.37% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为37.8万股，成交金额为2494.8万元 [1] - 该笔大宗交易成交价为66.00元，较当日收盘价折价3.82% [1] 近期资金与交易活动 - 近5个交易日公司股价累计上涨3.97% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流入5510.11万元 [1] - 近3个月内公司股票累计发生17笔大宗交易，合计成交金额达2.24亿元 [1] 大宗交易细节 - 12月1日大宗交易的买方营业部为华金证券股份有限公司湖北分公司 [1] - 12月1日大宗交易的卖方营业部为国泰海通证券股份有限公司孝感北京路证券营业部 [1]

公司担保事项 - 精测电子于2025年11月24日召开第五届董事会第七次会议 [1] - 会议审议通过为全资孙公司宏濑光电有限公司开展业务提供担保的议案 [1] - 公司拟对宏濑光电的业务开展提供担保 [1]

公司核心业务 - 公司控股子公司上海精测半导体技术有限公司主要聚焦半导体前道量检测设备领域 [1] - 上海精测掌握光谱散射测量、光学干涉测量、光学显微成像、电子束/离子束成像、电学测试等关键核心技术 [1] - 致力于半导体前道量检测设备的研发及生产 [1] 股权转让交易概述 - 公司拟将持有上海精测5,000万元注册资本（对应2.4124%的股权）转让给员工持股平台及两名员工 [1] - 交易旨在建立更具竞争力的激励体系，完善长效激励机制，吸引并锁定全球顶尖人才 [1] - 交易目的是为了充分调动管理层、核心骨干人员的积极性和创造性，共同推进公司半导体业务的长期稳定发展 [1] 股权转让交易细节 - 股权转让价格为每注册资本1.8334247元，转让5,000万元出资额的总对价为人民币9,167.1235万元 [2] - 股权受让方包括上海精昕（受让15,065,655.00元注册资本）、上海精圆（受让8,310,000.00元注册资本）、上海精璇（受让21,590,789.00元注册资本）以及员工李仲禹（受让2,581,778.00元注册资本）和ZHANGXU（受让2,451,778.00元注册资本） [2] - 本次股权转让完成后，公司持有上海精测的股权比例由61.2460%变更为58.8336%，上海精测仍为公司合并报表范围内公司 [2]