会议信息 - 公司第五届董事会第二十六次（临时）会议于2025年4月11日召开[1] - 本次董事会应表决董事9人，实际表决9人[1] 人事变动 - 黄征因工作调整辞去公司财务总监职务[2] - 同意由副总经理汪媛媛代行财务总监职责[2] - 《关于副总经理代行财务总监职责的议案》9票赞成，0票反对，0票弃权[2]

行业与市场情况 - 2024 年图书零售市场实洋规模较 2023 年下降 2.69%，降幅收窄，课外教辅材料零售快速增长，生活休闲、动漫绘本类占比稳步提升，B 端销售持续提升 [1] - 内容电商渠道价格冲击仍在 [7] 业务经营成果 整体业绩 - 2023 年归母净利润 1.16 亿元，归母扣非净利润 0.62 亿元；2024 年归母净利润 1.19 亿元，同比增长 1.99%，归母扣非净利润 1.58 亿元，大幅增长 155.31% [8] - 2024 年公司毛利率提升 4.09 个百分点，管理费用和销售费用均有所下降 [5] 各业务板块 - 政企服务销售年增长率超过 16% [2] - 2024 年动漫绘本图书市场占有率跃升至第二位，2025 年前两月动漫绘本占有率位居市场第一 [2] - 新孵化的动漫产线同比增长超 25% [2] 业务布局与发展举措 应对行业挑战 - 自建内容电商自播体系、私域流量体系和分级分类控价体系，提升控价能力 [7] - 搭建线上 + 线下、ToB + ToC 的融合出版体系，推出 AI 数智出版平台，降本增效 [7] - 发布动漫文创战略，向 IP 衍生产业链延展 [7] 业务发展规划 - 2025 年打造 IP 运营生态圈和数智升级生态圈，支持三大核心业务板块加速增长 [9] - 图书出版业务实施“新经济出版工程”和“少儿阅读体系升级焕新计划”，打造新增长点，建立控价和营销体系 [9] - 数智服务业务全面升级融合出版体系，布局智库服务业务 [9] - 城市文化空间运营业务强化内容输出和供应链运营，扩大“谷知谷知”品牌认知度，拓展文化空间边界 [10] 政策响应 - 紧抓《全民阅读促进条例（征求意见稿）》利好，深化融合出版体系建设，建强会员和权益体系，开拓书店类型，构建少儿阅读体系 [4] - 利用文化转制企业所得税优惠政策，2024 - 2027 年 12 月 31 日免征企业所得税 [5] 技术应用与研发 技术应用成果 - 数智出版平台接入包括 DeepSeek 在内的多个大模型，提升出版效率、优化精准营销、降本增效 [13] - 夸父 AI 数智出版平台获评“新闻出版业人工智能大模型创新应用案例”，出版发行全流程关键环节提效显著，部分环节提效 50%以上，已搭建 AI 视频创作工作流 [15] 研发规划 - 在 AI 出版知识库构建及数字阅读、学习产品应用上加大布局 [11] - 根据业务发展需要，逐步增加研发投入 [16] 市值与分红 - 开展多维度市值管理考核，推进战略并购与生态圈整合 [6] - 拟每 10 股派现 3.18 元，2024 年年度股东会后发放，近三年累计现金分红金额达 186,348,484.70 元，占近三年累计归母净利润的 51.60%，推进 2025 年中期分红计划 [8] 其他 - 中信书店发挥优势，推出“谷知谷知”品牌，搭建供应链和销售体系，未来聚焦场景优化商业模式 [10] - 公司现金流充足，资本结构稳健，筹资活动现金流出主要系租赁支出 [17] - 根据中长期战略规划和年度经营计划进行资源配置，平衡短期运营需求与长期战略投资 [18]

文章核心观点 公司将于2025年4月3日举办2024年度业绩说明会，提前征集投资者问题并告知参加方式 [1][2][3] 分组1 - 业绩说明会基本信息 - 公司于2025年3月18日披露《2024年年度报告》及其摘要，将于4月3日15:00 - 16:00在全景网举办2024年度业绩说明会，采用网络远程方式 [1] 分组2 - 出席人员 - 出席人员包括公司董事长陈炜、副董事长兼总经理段甲强、独立董事张志跃、财务总监黄征、董事会秘书张海东 [1] 分组3 - 提前征集投资者问题 - 公司为提升交流效率，提前向投资者公开征集问题，投资者可于2025年4月2日前将问题发至邮箱IR@citicpub.com，邮件标题注明“中信出版业绩说明会” [2] 分组4 - 投资者参加方式 - 投资者可于2025年4月3日15:00 - 16:00登录全景网“投资者关系互动平台”参加业绩说明会 [3]

财报披露 - 公司于2025年3月18日披露《2024年年度报告》及其摘要[1] 业绩说明会 - 2025年4月3日15:00－16:00举办2024年度业绩说明会，采用网络远程方式在全景网举行[1] - 董事长陈炜等出席业绩说明会[1] 投资者参与 - 2025年4月2日前可将问题发至公司邮箱[2] - 2025年4月3日15:00－16:00可登录平台参加业绩说明会[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为大众阅读龙头和国企，主业积极深化内容价值重塑，IP化、数智化打造增长新引擎，通过数智服务业务孵化阅读新场景，打造智库品牌影响力，线下城市文化空间运营拓边界，合作共建文化消费新生态，也将聚焦产业升级机遇，推进战略性并购与生态圈整合，努力成为建设文化强国的重要力量 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业务与财务情况 - 公司主营图书出版与发行业务、数智服务业务和城市文化空间运营业务，2024年三大主业收入分别为13.12、2.22、3.13亿元，占比分别为77.77%、13.17%、18.58% [4] - 2024年公司总营收16.87亿元，同比-1.72%，归母与扣非利润分别为1.19、1.58亿元，同比+1.99%、+155.31%，收入下滑受行业整体下行和图书产品控价影响，但图书出版主业优势稳固，数智技术应用驱动降本增效，毛利率提升4.09个百分点 [4] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为17.39、18.20、19.05亿元，归母利润分别为1.63、2.02、2.24亿元，EPS分别为0.86、1.06、1.18元，当前股价对应PE分别为39.9、32.2、29.1倍 [9] AI与IP驱动业务发展 - AI端，公司推动数智出版平台“夸父AI”系统迭代，面向17类出版场景，构建122个AI助理应用，在“AI一键生图”等环节提效50%以上 [5] - IP端，新孵化动漫产线2024年收入同比增长超25%，影游书IP联动扩大，与《黑神话：悟空》等达成衍生图书合作，2025年一季度面市，后续持续签约优质IP，强化衍生品业务拓展，还推出动漫新零售品牌“谷知谷知”构建动漫文创生态圈 [5] 行业情况 - 2024年全国总图书零售市场码洋1129亿元，同比-1.52%，不含教辅教材市场码洋同比-4.83% [6] - 2025年3月全民阅读促进条例征求意见稿发布，鼓励公共服务机构和场所设立阅读设施，鼓励新技术等开发应用，支持线上线下结合推广全民阅读 [6] 财务预测表 - 给出2024A - 2027E主营收入、增长率、归母净利润、增长率、摊薄每股收益、ROE等指标数据 [11] - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股数据等主要财务指标 [12]

纪要涉及的公司 中信出版 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现**：2024 年图书零售市场整体下滑，但中信出版财务表现优于行业平均，收入略有下滑，销售量达四千多万册，同比增长 4.46%，净利润和毛利率提升得益于降本增效和全平台框架举措，如全平台控价策略[3]。 - **业务展望** - **主营图书出版发行业务**：2025 年大众出版零售领域存在机会，教育辅助材料及少儿青少年课外读物市场有潜力，动漫事业部虽体量小但增长快，将继续作为内容发力点[3][4]。 - **成本费用策略**：2024 年成本下降源于降本增效，如纸张等再利用、选品管理，扩大直播团队比例降低销售费用；2025 年继续推行降本增效，通过数字化管理等优化成本结构，但长期需依托规模增长提升利润[5]。 - **AI 技术应用**：已建立数字出版平台，在校对、营销等环节植入 AI 技术，计划扩展至中信书院等产品，初步搭载 AI 视频创作工作流，根据国内大模型发展调整规划[6]。 - **线下门店布局**：在机场、写字楼和商圈等地布局，机场店用于品牌露出和服务高净值客户，拓宽书店功能打造消费场景，2025 年 9 月将在上海开动漫书店，未来以城市文化运营空间服务商模式发展线下业务[8][9]。 - **动漫新零售品牌**：自 2021 年推进全息动漫战略，2025 年一季度推出哪吒等 IP 相关产品，“果汁”与二次元及优质小说联动，注重独家优质 IP 获取与选品能力[10]。 - **政策影响**：国家新闻出版署发布支持全民阅读促进条例征求意见稿，对图书行业利好，中信出版将提建议，利用图书品类优势在新场景找机会[3][12]。 - **税收政策**：2024 年经营性现金流因缴纳企业所得税下滑，未来五年文化企业免税，对公司财务状况有积极影响[3][14]。 - **战略规划**：关注优质资产寻找第二增长曲线，关注内容本身及大传媒行业优质公司，谨慎进行上市公司经营层面的并购[13]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 哪吒绘本预售销量良好正在加印发货，黑神话悟空绘本四月开始预售发货，公司储备丰富 IP 资源[11]。 - 2024 年在长安大学城推出 DK50 周年自然博物馆展览吸引客流[8]。

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年出版企业税收优惠政策延期，公司所得税费用影响消除；公司在大众出版图书领域市占率领先，积极扩展动漫IP合作，主业经营预计保持稳健 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收16.87亿元（yoy -1.72%），归母净利润1.19亿元（yoy +1.99%），扣非归母净利润1.58亿元（yoy +155.31%）；2024Q4实现营收4.82亿元（yoy +11.65%），归母净亏损1146万元（yoy -15.48%），扣非归母净利润2332万元（yoy +141.01%） [1] 大众图书出版与动漫产线 - 2024年中国图书零售市场码洋规模达1129亿，同比下降1.52%；公司在全国图书零售市场中保持首位，在经管、心理自助、传记分类中稳居第一，少儿、自然科学分类位居第二 [2] - 2024年公司新出品《新质生产力》等力作，新孵化的动漫产线同比增长超25%，与众多一流版权方达成合作，43个品种实销码洋突破1亿元 [2] - 公司合作爆款游戏“黑神话：悟空”参与发行设定集，预计2025Q1发售《影神图》实体版图书；2025年2月合作《哪吒之魔童闹海》推出官方番外绘本及艺术设定集，截至2月21日抖音旗舰店番外绘本销量为23万册 [2] 数智赋能与盈利水平 - 2023年起公司合作AIGC模型技术公司构建数字智能体系，2024年7月发布数智化发展战略，借助“夸父AIGC数智出版平台”实现选题等一体化推进，在多个环节提效50%以上 [3] - 2024年毛利率/净利率同比提升4.09/0.25PCTs至38.96%/7.03% [3] 城市文化空间运营 - 公司采取拓宽细分渠道等策略，定位城市文化空间运营服务商，聚焦三大消费场景 [3] - 2024年公司创新孵化策展和动漫主题新模式，9月推出动漫新零售品牌“谷知谷知”，中信书店线下实体店坪效同比增长7%，电商GMV同比增长30% [3] 知识服务业务 - 公司在应用场景层打造数字阅读、企业学习培训、虚实互动场景 [4] - 2024年C端中信书院APP等内容全年实现超3亿传播量；B端知新企业培训平台上线，全年维护政企客户近350家，高净值用户超3.2万人，并主办多场活动 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润1.73、1.91、2.16亿元，同比增长46.0%、10.1%、13.2% [4] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,717|1,687|1,760|1,839|1,924| |增长率yoy（%）|-4.7|-1.7|4.3|4.5|4.6| |归母净利润（百万元）|116|119|173|191|216| |增长率yoy（%）|-7.7|2.0|46.0|10.1|13.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.61|0.62|0.91|1.00|1.14| |净资产收益率（%）|5.7|5.4|7.8|8.1|8.6| |P/E（倍）|54.6|53.6|36.7|33.3|29.5| |P/B（倍）|3.0|2.9|2.8|2.7|2.5| [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E的财务数据，包括流动资产、营业收入、经营活动现金流等项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司核心出版业务保持稳健，数智化和 IP 衍生业务有望贡献业绩新增量，AI 等技术应用助力降本增效 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.65/1.86/2.12 亿元，对应 PE 为 39x/34x/30x [5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标预测 - 2024 - 2027 年营业收入分别为 16.87 亿、17.50 亿、18.41 亿、19.63 亿元，收入增长率分别为 -1.72%、3.72%、5.18%、6.63% [2] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 1.19 亿、1.65 亿、1.86 亿、2.12 亿元，利润增速分别为 1.99%、39.11%、12.61%、14.07% [2] - 2024 - 2027 年毛利率分别为 38.96%、40.03%、40.60%、41.13% [2] - 2024 - 2027 年 EPS 分别为 0.62 元、0.87 元、0.98 元、1.12 元，PE 分别为 53.58、38.52、34.21、29.99 [2] 事件 - 2024 年全年公司实现营业收入 16.87 亿元，同比下降 1.72%；归属于上市公司股东的净利润为 1.19 亿元，同比增长 1.99%；扣非归母净利润为 1.58 亿元，同比增长 155.31% [5] - 2024 第四季度公司实现营业收入 4.82 亿元，同比增长 11.65%；归母净利润 -0.11 亿元，同比下降 15.48%；扣非归母净利润 0.23 亿元，同比增长 141.01% [5] 技术赋能出版全链条，数智化业务双线突破 - 公司全面推进数智化战略，通过技术创新重构出版发行全流程 自主研发的“夸父 AI”平台迭代升级，在内容生产、营销传播等环节提效超 50%，降低运营成本 [5] - 数智化服务业务方面，C 端以中信书院 APP 为核心，B 端为政企客户提供定制化学习平台及智库服务，实现双线突破 [5] 跨界生态布局，激活 IP 全产业链价值 - 公司深化 IP 运营战略，通过“影游书联动”与“全产业链开发”构建文化消费新生态 [5] - 签约《黑神话：悟空》《哪吒之魔童闹海》等顶级 IP 衍生图书版权，预售火爆，将内容 IP 转化为实体出版物及衍生品消费 [5] - 在少儿板块以“分级阅读体系”为核心，策划 3 万余场“发光读书会”，强化用户粘性 [5] - 创新孵化“谷知谷知”动漫新零售品牌，融合 IP 周边、轻餐饮及主题策展，推动线下场景向“文化 + 消费 + 体验”升级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年出版企业税收优惠政策延期，公司所得税费用影响消除；公司在大众出版图书领域市占率领先，积极扩展动漫IP合作，主业经营预计保持稳健，预计2025 - 2027年实现归母净利润1.73、1.91、2.16亿元，同比增长46.0%、10.1%、13.2% [4] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年公司实现营收16.87亿元（yoy - 1.72%），归母净利润1.19亿元（yoy + 1.99%），扣非归母净利润1.58亿元（yoy + 155.31%）；2024Q4实现营收4.82亿元（yoy + 11.65%），归母净亏损1146万元（yoy - 15.48%），扣非归母净利润2332万元（yoy + 141.01%） [1] 大众图书出版与动漫产线 - 2024年中国图书零售市场码洋规模达1129亿，同比下降1.52%；公司在全国图书零售市场中保持首位，在经管、心理自助、传记分类中稳居第一，少儿、自然科学分类位居第二 [2] - 2024年公司新出品《新质生产力》等力作，新孵化的动漫产线同比增长超25%，与众多一流版权方达成合作，43个品种实销码洋突破1亿元 [2] - 公司合作爆款游戏“黑神话：悟空”，预计2025Q1发售《影神图》实体版图书，2025年2月合作《哪吒之魔童闹海》推出官方番外绘本及艺术设定集，截至2月21日抖音旗舰店番外绘本销量为23万册 [2] 数智赋能与盈利水平 - 2023年起公司合作AIGC模型技术公司构建数字智能体系，2024年7月发布数智化发展战略，借助“夸父AIGC数智出版平台”提质增效，部分环节提效50%以上 [3] - 2024年毛利率/净利率同比提升4.09/0.25PCTs至38.96%/7.03% [3] 城市文化空间运营 - 公司定位城市文化空间运营服务商，聚焦商旅、城市文化、潮流三大消费场景，创新孵化策展和动漫主题新模式 [3] - 2024年9月推出动漫新零售品牌“谷知谷知”，中信书店线下实体店坪效同比增长7%，电商GMV同比增长30% [3] 知识服务业务 - 公司在应用场景层打造数字阅读、企业学习培训、虚实互动场景 [4] - C端中信书院APP和新媒体矩阵全年实现超3亿传播量；B端知新企业培训平台上线，全年维护政企客户近350家，高净值用户超3.2万人，并主办多场活动 [4] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1717|1687|1760|1839|1924| |增长率yoy（%）|-4.7|-1.7|4.3|4.5|4.6| |归母净利润（百万元）|116|119|173|191|216| |增长率yoy（%）|-7.7|2.0|46.0|10.1|13.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.61|0.62|0.91|1.00|1.14| |净资产收益率（%）|5.7|5.4|7.8|8.1|8.6| |P/E（倍）|54.6|53.6|36.7|33.3|29.5| |P/B（倍）|3.0|2.9|2.8|2.7|2.5| [5]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2][6] 报告的核心观点 - 中信出版作为图书出版行业头部公司之一，IP挖掘和策划能力持续提供增长动能，数智技术应用有力驱动降本增效，2025年国有出版企业税收优惠政策延期，所得税费用影响消除，预估2025 - 2027年归母净利润分别为1.74/1.87/2.10亿元，对应36.4/33.9/30.1倍PE [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入16.87亿元，同比减少1.72%；归属于母公司所有者的净利润1.19亿元，同比增长1.99%；实现扣非归母净利润1.57亿元，同比增长155.31% [1] - 税收政策调整对当期损益产生一次性影响约 - 4137.97万元，对归母净利润产生负向影响 [6] 行业市场情况 - 2024年我国整体图书零售市场呈现负增长，码洋规模同比下降1.52%，折扣进一步下降，实洋规模同比下降2.69% [6] 公司业务亮点 - 图书出版主业优势稳固，数智技术应用有力提升毛利率，毛利率提升4.09pct至38.96% [6] - 大众图书出版持续领先，影游书IP联动进一步扩大，2024年在全国图书零售市场中保持首位，在经管、心理自助、传记分类位居第一，少儿、自然科学分类位居第二；重组升级七大出版事业部，财经和社科两大主要产线品效提升25%和17%；中信书店线下实体店坪效同比增长7%，电商GMV同比增长30%；新孵化的动漫产线同比增长超25%，与《黑神话：悟空》《哪吒之魔童闹海》达成衍生图书合作，将于2025年一季度面市；持续签约头部IP，强化衍生品等业务拓展 [6] - 数智技术赋能出版发行全链路，数智服务C端B端齐发力，完成内容、产品、渠道、流量、用户五个关键策略整合，推出“超新星计划”，推动数智出版平台“夸父AI”系统迭代，在“AI一键生图”“AI生成营销文案”等环节提效50%以上；面向C端客户和B端政企客户，提供“阅读服务、企业学习、财经智库”等数智服务，中信书院App、新媒体矩阵全年实现超3亿传播量，全年维护政企客户近350家，高净值用户超3.2万人，2024年数智服务实现营收2.22亿元，同比增长14.94% [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|1717|1687|1755|1825|1898| |同比增长|-5%|-2%|4%|4%|4%| |营业利润(百万元)|75|156|230|247|278| |同比增长|-36%|107%|47%|8%|13%| |归母净利润(百万元)|116|119|174|187|210| |同比增长|-8%|2%|46%|8%|13%| |每股收益(元)|0.61|0.62|0.91|0.98|1.11| |PE|54.4|53.4|36.4|33.9|30.1| |PB|3.0|2.9|2.8|2.7|2.5| [7] 财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表、主要财务比率等数据展示了2023 - 2027E各年度的相关财务指标情况，如流动资产、现金、营业成本、毛利率等 [9]