报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为大众阅读龙头和国企，主业积极深化内容价值重塑，IP化、数智化打造增长新引擎，通过数智服务业务孵化阅读新场景，打造智库品牌影响力，线下城市文化空间运营拓边界，合作共建文化消费新生态，也将聚焦产业升级机遇，推进战略性并购与生态圈整合，努力成为建设文化强国的重要力量 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业务与财务情况 - 公司主营图书出版与发行业务、数智服务业务和城市文化空间运营业务，2024年三大主业收入分别为13.12、2.22、3.13亿元，占比分别为77.77%、13.17%、18.58% [4] - 2024年公司总营收16.87亿元，同比-1.72%，归母与扣非利润分别为1.19、1.58亿元，同比+1.99%、+155.31%，收入下滑受行业整体下行和图书产品控价影响，但图书出版主业优势稳固，数智技术应用驱动降本增效，毛利率提升4.09个百分点 [4] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为17.39、18.20、19.05亿元，归母利润分别为1.63、2.02、2.24亿元，EPS分别为0.86、1.06、1.18元，当前股价对应PE分别为39.9、32.2、29.1倍 [9] AI与IP驱动业务发展 - AI端，公司推动数智出版平台“夸父AI”系统迭代，面向17类出版场景，构建122个AI助理应用，在“AI一键生图”等环节提效50%以上 [5] - IP端，新孵化动漫产线2024年收入同比增长超25%，影游书IP联动扩大，与《黑神话：悟空》等达成衍生图书合作，2025年一季度面市，后续持续签约优质IP，强化衍生品业务拓展，还推出动漫新零售品牌“谷知谷知”构建动漫文创生态圈 [5] 行业情况 - 2024年全国总图书零售市场码洋1129亿元，同比-1.52%，不含教辅教材市场码洋同比-4.83% [6] - 2025年3月全民阅读促进条例征求意见稿发布，鼓励公共服务机构和场所设立阅读设施，鼓励新技术等开发应用，支持线上线下结合推广全民阅读 [6] 财务预测表 - 给出2024A - 2027E主营收入、增长率、归母净利润、增长率、摊薄每股收益、ROE等指标数据 [11] - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股数据等主要财务指标 [12]

纪要涉及的公司 中信出版 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现**：2024 年图书零售市场整体下滑，但中信出版财务表现优于行业平均，收入略有下滑，销售量达四千多万册，同比增长 4.46%，净利润和毛利率提升得益于降本增效和全平台框架举措，如全平台控价策略[3]。 - **业务展望** - **主营图书出版发行业务**：2025 年大众出版零售领域存在机会，教育辅助材料及少儿青少年课外读物市场有潜力，动漫事业部虽体量小但增长快，将继续作为内容发力点[3][4]。 - **成本费用策略**：2024 年成本下降源于降本增效，如纸张等再利用、选品管理，扩大直播团队比例降低销售费用；2025 年继续推行降本增效，通过数字化管理等优化成本结构，但长期需依托规模增长提升利润[5]。 - **AI 技术应用**：已建立数字出版平台，在校对、营销等环节植入 AI 技术，计划扩展至中信书院等产品，初步搭载 AI 视频创作工作流，根据国内大模型发展调整规划[6]。 - **线下门店布局**：在机场、写字楼和商圈等地布局，机场店用于品牌露出和服务高净值客户，拓宽书店功能打造消费场景，2025 年 9 月将在上海开动漫书店，未来以城市文化运营空间服务商模式发展线下业务[8][9]。 - **动漫新零售品牌**：自 2021 年推进全息动漫战略，2025 年一季度推出哪吒等 IP 相关产品，“果汁”与二次元及优质小说联动，注重独家优质 IP 获取与选品能力[10]。 - **政策影响**：国家新闻出版署发布支持全民阅读促进条例征求意见稿，对图书行业利好，中信出版将提建议，利用图书品类优势在新场景找机会[3][12]。 - **税收政策**：2024 年经营性现金流因缴纳企业所得税下滑，未来五年文化企业免税，对公司财务状况有积极影响[3][14]。 - **战略规划**：关注优质资产寻找第二增长曲线，关注内容本身及大传媒行业优质公司，谨慎进行上市公司经营层面的并购[13]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 哪吒绘本预售销量良好正在加印发货，黑神话悟空绘本四月开始预售发货，公司储备丰富 IP 资源[11]。 - 2024 年在长安大学城推出 DK50 周年自然博物馆展览吸引客流[8]。

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年出版企业税收优惠政策延期，公司所得税费用影响消除；公司在大众出版图书领域市占率领先，积极扩展动漫IP合作，主业经营预计保持稳健 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收16.87亿元（yoy -1.72%），归母净利润1.19亿元（yoy +1.99%），扣非归母净利润1.58亿元（yoy +155.31%）；2024Q4实现营收4.82亿元（yoy +11.65%），归母净亏损1146万元（yoy -15.48%），扣非归母净利润2332万元（yoy +141.01%） [1] 大众图书出版与动漫产线 - 2024年中国图书零售市场码洋规模达1129亿，同比下降1.52%；公司在全国图书零售市场中保持首位，在经管、心理自助、传记分类中稳居第一，少儿、自然科学分类位居第二 [2] - 2024年公司新出品《新质生产力》等力作，新孵化的动漫产线同比增长超25%，与众多一流版权方达成合作，43个品种实销码洋突破1亿元 [2] - 公司合作爆款游戏“黑神话：悟空”参与发行设定集，预计2025Q1发售《影神图》实体版图书；2025年2月合作《哪吒之魔童闹海》推出官方番外绘本及艺术设定集，截至2月21日抖音旗舰店番外绘本销量为23万册 [2] 数智赋能与盈利水平 - 2023年起公司合作AIGC模型技术公司构建数字智能体系，2024年7月发布数智化发展战略，借助“夸父AIGC数智出版平台”实现选题等一体化推进，在多个环节提效50%以上 [3] - 2024年毛利率/净利率同比提升4.09/0.25PCTs至38.96%/7.03% [3] 城市文化空间运营 - 公司采取拓宽细分渠道等策略，定位城市文化空间运营服务商，聚焦三大消费场景 [3] - 2024年公司创新孵化策展和动漫主题新模式，9月推出动漫新零售品牌“谷知谷知”，中信书店线下实体店坪效同比增长7%，电商GMV同比增长30% [3] 知识服务业务 - 公司在应用场景层打造数字阅读、企业学习培训、虚实互动场景 [4] - 2024年C端中信书院APP等内容全年实现超3亿传播量；B端知新企业培训平台上线，全年维护政企客户近350家，高净值用户超3.2万人，并主办多场活动 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润1.73、1.91、2.16亿元，同比增长46.0%、10.1%、13.2% [4] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,717|1,687|1,760|1,839|1,924| |增长率yoy（%）|-4.7|-1.7|4.3|4.5|4.6| |归母净利润（百万元）|116|119|173|191|216| |增长率yoy（%）|-7.7|2.0|46.0|10.1|13.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.61|0.62|0.91|1.00|1.14| |净资产收益率（%）|5.7|5.4|7.8|8.1|8.6| |P/E（倍）|54.6|53.6|36.7|33.3|29.5| |P/B（倍）|3.0|2.9|2.8|2.7|2.5| [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E的财务数据，包括流动资产、营业收入、经营活动现金流等项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司核心出版业务保持稳健，数智化和 IP 衍生业务有望贡献业绩新增量，AI 等技术应用助力降本增效 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.65/1.86/2.12 亿元，对应 PE 为 39x/34x/30x [5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标预测 - 2024 - 2027 年营业收入分别为 16.87 亿、17.50 亿、18.41 亿、19.63 亿元，收入增长率分别为 -1.72%、3.72%、5.18%、6.63% [2] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 1.19 亿、1.65 亿、1.86 亿、2.12 亿元，利润增速分别为 1.99%、39.11%、12.61%、14.07% [2] - 2024 - 2027 年毛利率分别为 38.96%、40.03%、40.60%、41.13% [2] - 2024 - 2027 年 EPS 分别为 0.62 元、0.87 元、0.98 元、1.12 元，PE 分别为 53.58、38.52、34.21、29.99 [2] 事件 - 2024 年全年公司实现营业收入 16.87 亿元，同比下降 1.72%；归属于上市公司股东的净利润为 1.19 亿元，同比增长 1.99%；扣非归母净利润为 1.58 亿元，同比增长 155.31% [5] - 2024 第四季度公司实现营业收入 4.82 亿元，同比增长 11.65%；归母净利润 -0.11 亿元，同比下降 15.48%；扣非归母净利润 0.23 亿元，同比增长 141.01% [5] 技术赋能出版全链条，数智化业务双线突破 - 公司全面推进数智化战略，通过技术创新重构出版发行全流程 自主研发的“夸父 AI”平台迭代升级，在内容生产、营销传播等环节提效超 50%，降低运营成本 [5] - 数智化服务业务方面，C 端以中信书院 APP 为核心，B 端为政企客户提供定制化学习平台及智库服务，实现双线突破 [5] 跨界生态布局，激活 IP 全产业链价值 - 公司深化 IP 运营战略，通过“影游书联动”与“全产业链开发”构建文化消费新生态 [5] - 签约《黑神话：悟空》《哪吒之魔童闹海》等顶级 IP 衍生图书版权，预售火爆，将内容 IP 转化为实体出版物及衍生品消费 [5] - 在少儿板块以“分级阅读体系”为核心，策划 3 万余场“发光读书会”，强化用户粘性 [5] - 创新孵化“谷知谷知”动漫新零售品牌，融合 IP 周边、轻餐饮及主题策展，推动线下场景向“文化 + 消费 + 体验”升级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年出版企业税收优惠政策延期，公司所得税费用影响消除；公司在大众出版图书领域市占率领先，积极扩展动漫IP合作，主业经营预计保持稳健，预计2025 - 2027年实现归母净利润1.73、1.91、2.16亿元，同比增长46.0%、10.1%、13.2% [4] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年公司实现营收16.87亿元（yoy - 1.72%），归母净利润1.19亿元（yoy + 1.99%），扣非归母净利润1.58亿元（yoy + 155.31%）；2024Q4实现营收4.82亿元（yoy + 11.65%），归母净亏损1146万元（yoy - 15.48%），扣非归母净利润2332万元（yoy + 141.01%） [1] 大众图书出版与动漫产线 - 2024年中国图书零售市场码洋规模达1129亿，同比下降1.52%；公司在全国图书零售市场中保持首位，在经管、心理自助、传记分类中稳居第一，少儿、自然科学分类位居第二 [2] - 2024年公司新出品《新质生产力》等力作，新孵化的动漫产线同比增长超25%，与众多一流版权方达成合作，43个品种实销码洋突破1亿元 [2] - 公司合作爆款游戏“黑神话：悟空”，预计2025Q1发售《影神图》实体版图书，2025年2月合作《哪吒之魔童闹海》推出官方番外绘本及艺术设定集，截至2月21日抖音旗舰店番外绘本销量为23万册 [2] 数智赋能与盈利水平 - 2023年起公司合作AIGC模型技术公司构建数字智能体系，2024年7月发布数智化发展战略，借助“夸父AIGC数智出版平台”提质增效，部分环节提效50%以上 [3] - 2024年毛利率/净利率同比提升4.09/0.25PCTs至38.96%/7.03% [3] 城市文化空间运营 - 公司定位城市文化空间运营服务商，聚焦商旅、城市文化、潮流三大消费场景，创新孵化策展和动漫主题新模式 [3] - 2024年9月推出动漫新零售品牌“谷知谷知”，中信书店线下实体店坪效同比增长7%，电商GMV同比增长30% [3] 知识服务业务 - 公司在应用场景层打造数字阅读、企业学习培训、虚实互动场景 [4] - C端中信书院APP和新媒体矩阵全年实现超3亿传播量；B端知新企业培训平台上线，全年维护政企客户近350家，高净值用户超3.2万人，并主办多场活动 [4] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1717|1687|1760|1839|1924| |增长率yoy（%）|-4.7|-1.7|4.3|4.5|4.6| |归母净利润（百万元）|116|119|173|191|216| |增长率yoy（%）|-7.7|2.0|46.0|10.1|13.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.61|0.62|0.91|1.00|1.14| |净资产收益率（%）|5.7|5.4|7.8|8.1|8.6| |P/E（倍）|54.6|53.6|36.7|33.3|29.5| |P/B（倍）|3.0|2.9|2.8|2.7|2.5| [5]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2][6] 报告的核心观点 - 中信出版作为图书出版行业头部公司之一，IP挖掘和策划能力持续提供增长动能，数智技术应用有力驱动降本增效，2025年国有出版企业税收优惠政策延期，所得税费用影响消除，预估2025 - 2027年归母净利润分别为1.74/1.87/2.10亿元，对应36.4/33.9/30.1倍PE [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入16.87亿元，同比减少1.72%；归属于母公司所有者的净利润1.19亿元，同比增长1.99%；实现扣非归母净利润1.57亿元，同比增长155.31% [1] - 税收政策调整对当期损益产生一次性影响约 - 4137.97万元，对归母净利润产生负向影响 [6] 行业市场情况 - 2024年我国整体图书零售市场呈现负增长，码洋规模同比下降1.52%，折扣进一步下降，实洋规模同比下降2.69% [6] 公司业务亮点 - 图书出版主业优势稳固，数智技术应用有力提升毛利率，毛利率提升4.09pct至38.96% [6] - 大众图书出版持续领先，影游书IP联动进一步扩大，2024年在全国图书零售市场中保持首位，在经管、心理自助、传记分类位居第一，少儿、自然科学分类位居第二；重组升级七大出版事业部，财经和社科两大主要产线品效提升25%和17%；中信书店线下实体店坪效同比增长7%，电商GMV同比增长30%；新孵化的动漫产线同比增长超25%，与《黑神话：悟空》《哪吒之魔童闹海》达成衍生图书合作，将于2025年一季度面市；持续签约头部IP，强化衍生品等业务拓展 [6] - 数智技术赋能出版发行全链路，数智服务C端B端齐发力，完成内容、产品、渠道、流量、用户五个关键策略整合，推出“超新星计划”，推动数智出版平台“夸父AI”系统迭代，在“AI一键生图”“AI生成营销文案”等环节提效50%以上；面向C端客户和B端政企客户，提供“阅读服务、企业学习、财经智库”等数智服务，中信书院App、新媒体矩阵全年实现超3亿传播量，全年维护政企客户近350家，高净值用户超3.2万人，2024年数智服务实现营收2.22亿元，同比增长14.94% [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|1717|1687|1755|1825|1898| |同比增长|-5%|-2%|4%|4%|4%| |营业利润(百万元)|75|156|230|247|278| |同比增长|-36%|107%|47%|8%|13%| |归母净利润(百万元)|116|119|174|187|210| |同比增长|-8%|2%|46%|8%|13%| |每股收益(元)|0.61|0.62|0.91|0.98|1.11| |PE|54.4|53.4|36.4|33.9|30.1| |PB|3.0|2.9|2.8|2.7|2.5| [7] 财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表、主要财务比率等数据展示了2023 - 2027E各年度的相关财务指标情况，如流动资产、现金、营业成本、毛利率等 [9]

纪要涉及的公司 中信出版 纪要提到的核心观点和论据 - **2024 年度财报情况**：2024 年实现营业收入 16.87 亿元，同比下降 1.72%；归属上市公司股东净利润 1.19 亿元，同比上涨 1.99%；扣非净利润为 1.57 亿元，同比增长 155.31%；收入下滑受行业下行和渠道发行框架管理影响，毛利率提升 4.09 个百分点得益于控价管理和降本增效[3] - **主营业务表现**：出版业务市占率居图书零售市场第一，经管等细分品类领先，少儿和自然科学品类排第二，财经社科产品品效提升，动漫产业线营收同比增超 25%，发行系列图书并推进引流书 IP 联动[4][5] - **数字业务进展**：分为 B 端和 C 端，B 端中信书院 APP 全年传播量超 3 亿，政企服务有约 350 家政企客户及超 3.2 万名高净值用户，提供财经智库等服务[4][6] - **城市文化空间运营创新**：聚焦商旅等三大消费场景，通过策展模式引流，如举办展览和开设体验店，2024 年实体店坪效同比增 7%，电商 GMV 同比增 30%[4][7] - **AI 技术应用**：建立数据出版平台，植入听力、大模型等技术用于选题筛选等工作流，应用 AI 校对和翻译，提升出版品效并降低成本[4][8] - **扣非净利润增长来源及未来展望**：增长源于毛利提升和费用减少，毛利提升得益于数字化应用管理成本优化等，未来依托全国大模型更新内部 AI 体系提质增效[9] - **自主运营成效**：通过自主运营提升显著，自营平台管理高效，近年销售费用下降，2024 年降本增效成果显著，资金增长得益于此[10][11] - **IP 战略进展**：在动漫、少儿领域成果显著，储备优质 IP 和选题，致力于开发衍生品实现全产业链布局，2025 年 1 月举办快闪活动展示动漫周边[12] - **2025 年减持项目情况**：包括部分减持长期股权投资和处理无法继续出版的版权[13] - **版权和选题处理预期**：逐步减少早期签订但无法使用的版权，确保业务稳定发展[14] - **哪吒相关书籍销售情况**：春节档预售表现亮眼，收入确认待发货完成，大部分发货在二月底至三月中旬，具体收入待观察[15] - **谷子电信业务线发展规划**：将大力发展，尤其是在动漫产线，依托优质 IP 和内容[18] - **线下实体书店数量趋势**：目前约 30 家，短期内维持稳定开店趋势，遇合适条件考虑开新店，国家促进文化消费是机遇[19] - **对大众图书行业态度及看点品类**：对行业前景乐观，K12 教育监管促进课外及素质教育类少儿读物，动漫业务线、少儿读物和新促消费品类有市场潜力[20] - **分红政策态度**：董事会讨论分红事宜，希望回馈股东，考虑半年分红，研究半年度分红方案[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **莫尼项目组情况**：是中信出版动漫事业部，负责推出多部作品，公司通过子品牌给予激励和灵活性[16] - **公司内部孵化团队情况**：2020 - 2021 年内部孵化，负责人背景优秀，团队成员部分外聘部分内转，约二三十人[17]

文章核心观点 - 中信出版作为出版央企营收连降3年创上市后新低，盈利规模相比上市当年腰斩 [1] 公司业绩情况 - 2024年度公司实现营业收入16.87亿元，同比减少1.72%；实现净利润1.19亿元，同比增长1.99% [2] - 公司营业收入已连续3年持续下滑，2024年营业收入创出上市以来新低 [2] - 2024年公司净利润虽在过去3年连续下降基础上小幅增长，但盈利规模与2019年上市当年及上市后三年均值相比均出现腰斩 [2] - 2024年第四季度单季净利润亏损1146万元，为全年及近两年净利润最差季度 [3] 业绩下滑原因 - 2024年营业收入下滑主要受行业整体下行和图书产品控价影响 [3] - 2024年度公司计提的资产减值损失金额合计为7875万元，对净利润造成一定影响，近3年公司资产减值损失合计金额呈持续大幅增加态势 [3] 行业情况 - 2024年整体图书零售市场呈现负增长，码洋规模同比下降1.52%，折扣进一步下降，实洋规模同比下降2.69% [3] - 实体店、平台电商、垂直及其他电商依然呈现负增长，码洋规模最大的平台电商和2023年相比降幅更大，内容电商虽保持正向增长，但增速明显放缓 [3] 公司业务与地位 - 公司主营图书出版与发行业务、数智服务业务和城市文化空间运营业务，是中信集团旗下的出版央企 [4] - 截至目前，公司是出版行业首季披露年报的公司 [4] - 2021 - 2023年以及2024年前三季度公司整体营收规模、净利润均低于行业平均水平，最新总市值排名行业中间水平以下 [4] 市值管理情况 - 有投资者和机构分别就公司营收不如地方传媒国企如何破局、市值管理和股东回报举措进行提问 [4] - 中信集团正在稳步筹划2.0版市值管理改革，公司积极研究、推动市值管理直接工具，但在两个监管体系下推动有难度，会积极争取 [4] - 公司尚未制定市值管理制度，也未披露估值提升计划，而所属出版行业多数公司已制定提质增效重回报行动方案 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价35.7元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司2024年营收受行业影响下降，但内生利润增长显示出较强韧性，主业毛利率提升明显，各细分品类位于行业第一，期待行业回暖 [1] - 考虑2024年降本增效成果显著、毛利率提升以及所得税优惠政策延续，预计2025 - 2027年归母净利为2.26/2.43/2.61亿元，给予公司2025年30X PE，对应目标价35.7元 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业与营收情况 - 2024年行业偏弱，图书零售市场码洋同降1.52%，实洋同降2.69%，导致公司营收同降1.72% [2] 毛利率与费用率情况 - 2024年综合毛利率38.96%，同增4.09pct，出版业务毛利率提升5.67pct；销售/管理/研发/财务费用率18.81%/7.71%/0.66%/-1.01%，同比-1.57/+0.0pct/+0.01pct/-0.19pct [2] 细分品类与业务布局情况 - 2024年公司在全国图书零售市场中保持首位，在经管、心理自助、传记分类中稳居第一，少儿、自然科学分类位居第二 [3] - 报告期内，公司重组升级七大出版事业部，新孵化的动漫产线2024年营收同增超25%，影游书IP联动进一步扩大 [3] AI赋能情况 - 公司推动数智出版平台“夸父AI”系统迭代，构建122个AI助理应用，在多个环节提效50%以上，该平台获相关创新应用案例 [4] 盈利预测与估值情况 - 预计2025 - 2027年归母净利为2.26/2.43/2.61亿元，25 - 26年调整幅度+6.1%/+3.8% [5] - 采用可比公司估值法，2025年可比公司Wind一致预期PE 20X，给予公司2025年30X PE，对应目标价35.7元 [5] 经营预测指标与估值情况 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|1,717|1,687|1,747|1,819|1,896| |+/-%|(4.65)|(1.72)|3.51|4.15|4.23| |归属母公司净利润(人民币百万)|116.36|118.67|226.34|243.01|260.85| |+/-%|(7.72)|1.99|90.73|7.36|7.34| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.61|0.62|1.19|1.28|1.37| |ROE(%)|5.71|5.39|9.49|9.45|9.36| |PE(倍)|54.65|53.58|28.09|26.17|24.38| |PB(倍)|3.02|2.94|2.66|2.47|2.28| |EV EBITDA(倍)|34.83|33.56|18.36|16.43|15.69| [7] 可比公司估值情况 |股票代码|股票简称|总市值（亿元）|2023 PE|2024E PE|2025E PE|2023归母净利润（亿元）|2024E归母净利润（亿元）|2025E归母净利润（亿元）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |301052 CH|果麦文化|30.2|56.3|70.4|21.8|0.54|0.43|1.38| |603096 CH|新经典|30.0|18.7|19.2|18.1|1.60|1.56|1.66| | | |平均| | |20X| | | | [13] 盈利预测情况 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面的预测数据，如2025 - 2027年营业收入预计为17.47/18.19/18.96亿元等 [17]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度报告，全年实现营业收入16.87亿元，同比下降1.72%；归母净利润1.19亿元，同比增长1.99%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长155.31%；第四季度营收4.82亿元，同比增长11.65%，归母净利润 -0.11亿元，同比下降15.48%，扣非归母净利润0.23亿元，同比增长141.01% [5] - 公司推进数智化战略，“夸父AI”平台迭代升级，在内容生产等环节提效超50%，C端以中信书院APP为核心，B端为政企提供定制化服务，实现双线突破 [5] - 公司深化IP运营战略，签约顶级IP衍生图书版权，预售火爆，少儿板块强化用户粘性，创新孵化动漫新零售品牌，推动线下场景升级 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.65/1.86/2.12亿元，对应PE为39x/34x/30x，核心出版业务稳健，数智化和IP衍生业务有望贡献新增量，AI技术助力降本增效 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1687.48|1750.32|1840.93|1962.91| |收入增长率%|-1.72|3.72|5.18|6.63| |归母净利润(百万元)|118.67|165.08|185.89|212.04| |利润增速%|1.99|39.11|12.61|14.07| |毛利率%|38.96|40.03|40.60|41.13| |EPS(元)|0.62|0.87|0.98|1.12| |PE|53.58|38.52|34.21|29.99| [2] 市场数据（2025 - 3 - 17） - A股收盘价33.44元 - 上证指数3426.13 - 总股本19015万股 - 实际流通A股19015万股 - 流通A股市值64亿元 [3] 公司财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2024A - 2027E的多项财务数据，如流动资产、营业成本、营业利润等 [6] 其他财务比率 - 包含收入增长率、归母利润增速、毛利率、净利率、ROE、ROIC、资产负债率等指标在2024A - 2027E的情况 [6] 其他指标 - EV/EBITDA在2025E - 2027E分别为18.44、17.68、16.25、13.91 - 现金净增加额在2025E - 2027E分别为86.05、141.73、149.25 - P/S在2025E - 2027E分别为3.77、3.63、3.45、3.24 [7]