纪要涉及的公司和行业 - 公司：新强联[1] - 行业：风电行业[2][3][5] 纪要提到的核心观点和论据 新强联经营情况 - 2024 年归母净利润 5500 万 - 8000 万元，同比降 78% - 85%，扣非净利润 1.35 亿 - 1.7 亿元，同比降 43.24% - 54.93%；四季度规模利润 9100 万 - 1.16 亿元，同比增 58.2% - 229.1%，环比增 41% - 80%，扣非净利润 7349 万元 - 1.08 亿元，同比增 26.4% - 86.7%，环比增 56.6% - 131.1%[4] - 2020 年上市赶上风电发展机遇，下游客户供货不足时进入头部客户市场，完成双列圆锥轴承国产化替代，为重要经营拐点[3] - 受益于风机大型化，排产满负荷，未来出货量持续改善，全年利润有望超 5 亿元，主轴承毛利率高推动整体利润增长[6] - 在独立变桨系统领域证明实力，主轴承领域市场占有率显著上升[6] 风电行业情况 - 2024 年装机量少，陆上约 40 - 79 吉瓦，海上约 4.4 吉瓦；招标量大，总量近 200 吉瓦，较 2023 年明显增长，预计 2025 年装机量达 150 吉瓦左右[5] - 2025 年因政策窗口，各地海上风电项目陆续开工，是行业重要拐点[5] 新强联未来发展 - 重点发展齿轮箱轴承，全球市场规模约 70 - 100 亿元，国内约 30 - 50 亿元，有望成新增长点，类似再造主轴承或回转支撑业务[6] - 虽齿轮箱轴承国产化率低，但预计一到两年内成重要增长点，装机量上升将扩大市场规模[7] - 下游机型从 SRB 向 TRB 演变增强竞争力，带动主轴承出货量上升、利润率提升，齿轮箱轴承验证推进将再造新产业链[8] 新强联业绩预期 - 目前业绩预期低，但收入和利润增加、主轴承放量、海上风电项目突破及齿轮箱轴承发展，有望使业绩持续上升[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 回转支撑一般只含偏航变角部分，以 3 亿为基准，成本占整机成本约 5%，齿轮箱轴承占比约 3%[6] - 特里迪加供应商包括斯凯福、陕西中德弘业、上海华安等，基本是舍弗勒和蒂姆肯等公司中国代理商[7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位包括中庚基金、诺安基金、万家基金等 [2] - 时间为2025年2月20日14:00 - 15:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书、财务总监寇丛梅和投资者关系管理经理徐钊阳 [2] 产品工艺优势 - 公司率先使用无软带热处理工艺，产品质量稳定，在原材料使用选择和每吨单位加工费上有成本优势，利于成本把控和利润提升 [2] 产品出货与结构 - 产品出货节奏依下游客户吊装计划而定，下游需求旺盛，行业景气度高，主轴轴承出货量将大幅提升 [2] 产品价格趋势 - 下游风电行业价格内卷趋势减缓，产品价格相较往年同期略有回升 [3] 产能与订单情况 - 公司产能利用率高，排产订单充足，通过调试进口设备、购置加工设备等方式挖掘产能，提高生产效率以满足交付要求 [3] 金融资产处置 - 公司后续会根据二级市场行情变化对现持股票进行交易安排 [3]

行业投资评级 - 行业评级为增持 与上次评级一致 [2] 核心观点 - 上周机械设备指数涨跌幅为+0.23% 关注人形机器人等领域科技创新 工程机械销量回升 半导体设备自主可控需求强化 [4] - Meta计划开发AI驱动人形机器人 聚焦消费者人形机器人 目标是最大化Llama平台能力 ARK报告提及家用机器人市场潜力达13万亿美元 [9] - 中鼎股份与五洲新春签署人形机器人战略合作协议 浙江荣泰拟收购狄兹精密51%股权 [9] - 2025年1月挖掘机销量12512台/+1.1% 内销5405台/-0.3% 外销7107台/+2.19% [9] - 2024年全国发行新增债券77261亿元 基础设施建设投资累计同比+9.19% 房地产投资累计同比-10.60% [9] - 推荐组合包括人形机器人领域的恒立液压 兆威机电 贝斯特 工程机械领域的恒立液压 三一重工 徐工机械 中联重科 [9] 重点行业观点及重点公司盈利预测 - 工具行业：美国降息50bp后地产销售有望复苏 带动工具类终端销售复苏 美国去库结束带来补库需求 推荐巨星科技 [11] - 缝纫机械行业：下行周期已超2年 23年7月以来纺织业PPI同比跌幅收窄 行业库存持续下降 出口额同比数据转正 7月同比+19.5% 推荐杰克股份 [11] - 3C设备：行业经历2年下行 23Q3终端销量转正 代工厂月度销售额同比增速返正 AI端侧落地推进 苹果推动Apple Intelligence落地 [11] - 矿山机械行业：一带一路政策推动中资矿山出海加速 矿山资本开支持续高景气 推荐耐普矿机 [12] - 工程机械行业：国内市场需求拐点已过 由更新需求带动 海外市场拓展顺利 海外去库存影响缓解 推荐恒立液压 三一重工 徐工机械 中联重科 [12] 机械板块细分子行业数据汇总 风电设备 - 2024年1-12月风电并网79.34GW/+4.5% 2024年12月风电并网28.50GW/-17.4% [27] - 2023年全球新增风电装机117GW/+50% 预计2024年全球新增装机量达131GW 未来5年CAGR为9.4% [27] - 海风深远化进程加速 中国远海风能储量达1268GW [29] - 2025年2月7日阴极铜 铝期货价格上升 铁矿石 螺纹钢价格下降 [29] 光伏设备 - 上周多晶致密料主流价格区间保持每公斤37.0-43.0元人民币 多晶硅颗粒料价格区间保持每公斤36.0-39.0元人民币 [33] - 单晶182mm-183.75mm/150µm硅片主流成交价格在1.05-1.25元/片 单晶N型210mm/130µm硅片主流成交价格在1.55-1.55元/片 [33] - 单晶PERC 182mm-183.75mm/23.1%+电池片成交价格在0.320-0.340元/W N型TOPCon 182-183.75mm电池片成交价格在0.290-0.295元/W [33] - 单晶TOPCon 182mm组件成交价格在0.60-0.68元/W [34] 人形机器人 - 特斯拉2024年第四季度营收257亿美元/+2% 全年总营收977亿美元/+1% [38] - 特斯拉计划2025年生产1万个机器人 预计至少生产数千台 计划2026年下半年开始对外出售 [38] - OpenAI计划开发专用AI设备取代智能手机 [38] - Figure签约美国巨头企业 新客户为美国最大公司之一 4年内可能部署10万个Figure机器人 [42] - 宇树H1亮相2025年春晚 配备43个关节电机 最大关节扭矩360N·m [44] 通用自动化 - 2024年12月工业机器人产量71382套/+36.7% 机床产量8.0万台/+35.1% [46] - 2024年1-12月制造业利润总额累计同比-3.90% 工业企业利润总额累计同比-3.30% [48] - 2024年12月制造业PMI为50.10% 生产指数52.1% 新订单指数51.0% [50] - 2024年12月固定资产投资完成额累计同比+3.2% [50] 工程机械 - 挖掘机已连续10个月同比正增长 其中国内销在2024年3-12月连续10个月同比正增长 [57] - 2024年1-12月全国发行新增债券77261亿元 [59] 半导体设备 - 2024年12月半导体销售额569.7亿美元/+17.10% [67] - 2025年2月14日费城半导体指数较上周同比+3.03% [67] - 预计21-25年中国先进封装设备市场规模CAGR为24.1% 2025年有望达到285.4亿元 [64] 核电设备 - 截至2022年末中国核电装机容量5553万千瓦/+4.3% "十四五"规划目标7000万千瓦 [70] - 2023年7月31日6台机组获得国家核准 [71] 船舶制造 - 2024年1-9月中国造船完工量3634万载重吨/+18.2% 新接订单量8711万载重吨/+51.9% [74] - 截至2024年9月底手持订单量19330万载重吨/+44.3% [74] - 2024年1-7月中国出口船舶3470艘/+28.3% 价值1737亿元人民币/+84.4% [74] 上周行情汇总 - 2月10日至2月14日机械设备指数+0.23% 沪深300指数+0.69% 在31个申万一级行业中排名第21位 [78] - 纺织服装设备上涨3.15% 位列各子板块第一 [79] - 截至2025年2月14日机械设备申万指数年初以来涨跌幅+8.98% 沪深300指数年初以来涨跌幅+3.10% [80] - 近一周金额流入率前十个股包括华兴源创 三一重工 徐工机械 [84]

调研基本信息 - 调研时间为2025年2月13日14:00 - 15:00，地点在公司会议室 [2] - 参与单位有宝盈基金、景顺长城、国联安、汇添富、国海证券、华西证券等 [2] - 上市公司接待人员有董事长肖争强、副总经理寇丛梅、投资者关系管理经理徐钊阳 [2] 产品研发与市场情况 - 齿轮箱轴承产品研发进展顺利，与拟合作客户技术沟通和样机开发稳步推进，已向部分合作客户交付不同型号样机，将根据下游需求逐步批量出货 [2] 产品出货与结构 - 公司产品出货节奏取决于下游客户吊装计划，目前下游需求旺盛，行业景气度高，主轴轴承出货量将大幅提升 [2][3] 产品价格趋势 - 下游风电行业价格内卷趋势减缓，产品价格相较往年同期略有回升 [3] 产能与订单情况 - 公司目前产能利用率高，排产订单充足，通过调试进口设备、购置加工设备等方式挖掘产能，提高生产效率以满足交付要求 [3] 扩产规划 - 公司主要产线设备配置齐全，后续扩产规划围绕订单交付进行辅助配套投入 [3]

减持情况 - 2024年10月10日披露海通开元减持预披露，其持股2644.4397万股，占比7.37%[2] - 2024年11月1日至2025年1月31日计划减持，集中竞价不超358.7418万股、大宗交易不超179.4753万股[2] - 截至2025年1月27日累计减持353.23万股[2] - 集中竞价交易减持期间为2024年12月6日至2025年1月23日，均价19.77元/股，比例0.98%[2] - 减持后海通开元持股2291.2097万股，占比6.39%[3] 其他说明 - 减持符合规定，实际情况与计划一致，未违反承诺[4] - 非控股股东和实际控制人，减持不影响控制权、治理及经营[4]

净利润预测 - 公司预计2024年归属于上市公司股东的净利润为5,500万元至8,000万元，同比下降78.66%至85.33%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为13,500万元至17,000万元，同比下降43.24%至54.93%[3] 市场竞争与毛利率 - 2024年风电行业市场竞争激烈，产品价格承压，影响公司盈利空间和毛利率水平[5] - 2024年第四季度受益于产品结构和出货量的变化，毛利率有所提升，对全年业绩贡献较大[6] 非经常性损益 - 报告期内非经常性损益预计对净利润的影响额约为8,000-9,000万元，其中交易性金融资产和其他非流动金融资产公允价值变动影响净利润金额为-11,829.85万元[6]

股份变动 - 2024年10月10日海通开元持股2644.4397万股，占比7.37%[2] - 2024年12月6日至2025年1月17日减持133.23万股，占比0.37%[3] - 权益变动后海通开元持股2511.2097万股，占比7.00%[3] 减持计划 - 海通开元计划集中竞价减持不超358.7418万股、大宗交易减持不超179.4753万股[2] - 减持情况与计划一致，无违规[4]

债券发行 - 2022年10月11日发行可转换公司债券1210.00万张，总额121000.00万元[4] - 2022年10月27日“强联转债”在深交所挂牌上市[6] 转股信息 - 转股期限为2023年4月17日至2028年10月10日[3][7] - 初始转股价格86.69元/股，当前21.89元/股[8][12] 价格调整 - 截至2025年1月15日预计触发转股价格向下修正条件[3][15] - 2023 - 2024年因多种原因多次调整转股价格[10][11][12]

业绩数据 - 2024年1 - 9月营收19.65亿元，同比降6.06%，净利润 - 0.36亿元[5] 股权情况 - 截至2025年1月2日，肖争强质押4129.48万股，占比62.19%[5] - 截至2025年1月2日，肖高强持股17.78%，未质押[7] 监管情况 - 2024年12月25日收河南证监局警示函[2] - 2024年12月27日深交所出具监管函[3] 评级情况 - “强联转债”主体和债项等级均为AA，展望稳定[2] - 中证鹏元维持公司主体和“强联转债”信用等级为AA[5] 项目进展 - “齿轮箱轴承及精密零部件项目”达预定使用期延至2025年6月30日[4] 评估评级 - 业务评估4/7，财务评估7/9[8] - 个体信用aa，主体信用AA[8]

转债信息 - 强联转债转股期为2023年4月17日至2028年10月10日，最新转股价21.89元/股[2] - 2024年第四季度80张强联转债完成转股，票面金额8000元，转成341股新强联股票[2] - 截至2024年第四季度末，强联转债剩余票面总金额1,209,853,100元[2] - 2022年10月11日公司发行1210.00万张可转换公司债券，发行总额121,000.00万元[2] - 可转换公司债券初始转股价格86.69元/股，经调整后最新为21.89元/股[4][9] - 2024年第四季度强联转债因转股减少80张，剩余12,098,531张[10] 股份数据 - 2024年9月30日，有限售条件股份113,299,141股，占比31.58%[10] - 2024年9月30日，无限售条件股份245,445,267股，占比68.42%[10] - 2024年12月31日，总股本358,744,749股，较2024年9月30日增加341股[10] 其他 - 2022年10月27日，公司121,000.00万元可转换公司债券在深交所挂牌交易[4]