通用设备 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 证券研究报告-中报点评 买入(维持) 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《新强联(300850)年报点评：四季度开始业绩 修复明显，受益风电招标高速增长及上半年抢 装潮》 2025-04-30 《新强联(300850)季报点评：最差阶段已过， 明年风电装机有望高增长带动业绩反转》 2024-11-05 联系人：李智 市场数据(2025-08-20) | 收盘价(元) | 38.48 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 39.30/13.86 | | 沪深 300 指数 | 4,271.40 | | 市净率(倍) | 2.52 | | 流通市值(亿元) | 102.97 | 基础数据(2025-06-30) | 每股净资产(元) | 15.29 | | --- | --- | | 每股经营现金流(元) | 0.25 | | 毛利率(%) | 28.48 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 6.74 | | 资产负债率(%) | 45.36 | | 总股 ...

重仓化工、医药、电子 近期，A股上市公司半年报加速披露，前十大流通股东数据透露出机构行踪。 在A股连续爆发的行情中，以社保基金为代表的"国家队"成员如何调仓布局？ 社保基金新进31股 同花顺数据显示，社保基金目前共现身134只个股，调仓动向方面，2025年二季度社保基金新进31股、增持37股、减持36股，社保基金持股量保持不变的 有30股。合计持股22.2亿股，合计持股市值达385.8亿元。 截至8月20日，社保基金持仓金额最大的个股是春风动力，截至二季度末持仓金额高达21.5亿元，合计持有数量993.1万股。有三只社保基金驻扎其中，分 别为基本养老保险基金16022组合、基本养老保险基金16032组合和全国社保基金402组合，其中全国社保基金402组合为今年二季度新进，三只基金分别持 仓603.8万股、191.4万股和197.9万股，位列春风动力第三、第九和第八大流通股东。 需要特别说明的是，春风动力的股价在8月15日达到295.94元/股，创出历史新高，年内的涨幅高达83.53%，三只社保基金赚得"盆满钵满"。 | | 279.54 -1.66 -0.59% | | | | 春风动力 1 立即 60312 ...

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][8] 核心观点 - 2025年上半年业绩表现优异，营业收入22.10亿元（同比增长108.98%），归母净利润3.996亿元（同比增长496.60%），扣非归母净利润3.35亿元（同比增长2200.56%）[1][2] - 风电业务收入16.76亿元，占总营收75.84%（同比增长135.53%），主要受益于"十四五"规划收官之年抢装潮及高附加值产品TRB订单占比提升[2] - 2025Q2毛利率达29.75%，连续4个季度提升（同比增长17.77个百分点），驱动因素包括TRB产品放量、垂直整合降本及高毛利产品结构优化[2] - 全国陆上风电新增装机48.90GW（同比增长95.52%），海上风电新增2.49GW（同比增长200%），海风建设提速将持续利好产业链[2] 财务表现 收入与利润 - 2023-2027年营业收入预测：28.24/29.46/43.28/50.97/56.96亿元，2025E同比增速46.9%[1][8] - 归母净利润预测：3.75/0.65/6.46/7.63/8.62亿元，2025E同比增速888.4%[1][8] - 2025H1单季度：Q2营收12.83亿元（环比增长38.52%），归母净利润2.29亿元（环比增长34.41%）[1] 盈利能力 - ROE从2024年1.6%提升至2025E的13.2%，毛利率从2024年18.5%升至2025E的29.0%[1][10] - 2025E EPS 1.70元，对应PE 23倍，2027E PE降至17.4倍[1][8] 业务进展 - TRB产品通过主机厂商验证并批量应用，具备大兆瓦风电主轴轴承和偏航变桨轴承批量供货能力[3] - 自主研发无软带感应淬火技术突破外资垄断，效率与成本优势显著[3] - 第二增长曲线齿轮箱轴承业务顺利推进，海工装备及盾构机业务稳定（2025H1收入分别为0.31/0.33亿元）[3][8] 行业与订单 - 在手订单充足，产能利用率高，预计海风装机量增长将带动TRB渗透率提升[3][8] - 2025H1国内风电装机需求激增，陆风/海风新增装机同比增速达95.52%/200%[2]

行业调研热度分析 - 上周全A被调研总次数136次，低于2024年同期的200次，显示调研热度降温[12] - 电力设备、机械设备、医药生物、电子、计算机、基础化工、通信为上周关注度最高的一级行业[12] - 通信、食品饮料、公用事业、美容护理行业关注度同比增加[13] - 7月全A月度被调研总次数1373次，低于2024年同期的1505次[21] - 电子、机械设备、医药生物、电力设备和汽车为7月关注度最高的一级行业[21] - 电力设备、国防军工、建筑装饰等9个行业关注度同比增加[21] 个股调研情况 - 上周华明装备被调研16次，机构调研家数46家，为市场关注度最高个股[29] - 威胜信息上周被调研3次，公司正布局AI大模型推动能源产品智能化转型[32] - 三鑫医疗上周被调研2次，公司积极拓展海外血液净化业务[32] - 7月华明装备被调研25次，机构调研家数198家，持续保持高关注度[34] - 威力传动、埃斯顿、江波龙等个股7月被调研次数在5-8次之间[34] 细分行业动态 - 仪器仪表行业受益于全球低GWP制冷剂转型，泄漏监测传感器需求增长[20] - 纯碱行业总产能4120万吨，开工率80%-82%，库存180万吨左右[20] - 粘胶短纤维行业有效产能480万吨，开工率86%-87%，库存降至15天水平[20]

财务表现 - 2025年上半年公司营收增长受益于风电行业需求回暖及技术优势 [2] - 风电类产品营收16.76亿元，占总营收75.84%，同比增长135.53% [2] - 利润波动受原材料价格阶段性波动及研发投入增加影响 [2] 风电轴承业务 - 风电轴承业务产能利用率高，2025年在手排产订单充足 [2] - 产品覆盖陆上及海上大兆瓦机型，已实现批量供货 [2] - 持续优化产品结构，提升高附加值产品如单列圆锥滚子主轴轴承(TRB)占比 [2][3] 竞争优势 - 偏航变桨轴承及独立变桨轴承技术成熟，已批量应用于主流风电机型 [3] - 拥有自主研发与精密制造能力，可匹配不同功率及场景需求 [3] - 与下游整机客户深度合作，具备稳定供货能力与快速响应优势 [3] 产能规划 - 下半年产能计划将结合市场需求、在手订单及客户交付节奏统筹 [3] - 当前产能布局能满足主要客户需求，后续将根据行业装机进度优化资源配置 [3] 可持续发展 - 积极响应国家"双碳"战略，推动风电高端轴承技术研发与产业升级 [3] - 通过技术创新、产品结构优化、智能制造提升实现绿色发展 [3] - 严格履行社会责任，注重合规经营与环境保护 [3]

回转支承专业制造 | 证券代码：300850 | 证券简称：新强联 | 公告编号：2025-046 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123161 | 债券简称：强联转债 | | 洛阳新强联回转支承股份有限公司 关于变更持续督导保荐代表人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 洛阳新强联回转支承股份有限公司（以下简称"公司"）近日收到东兴证券股份有 限公司（以下简称"东兴证券"）出具的《关于更换持续督导保荐代表人的函》，具体 情况如下： 东兴证券作为公司向不特定对象发行可转换公司债券项目的保荐机构，目前正在履 行持续督导职责。东兴证券原委派胡杰畏先生、付书博先生作为公司保荐代表人，负责 上述项目的持续督导工作。公司向不特定对象发行可转换公司债券项目的法定持续督导 期至 2024 年 12 月 31 日止。截至 2024 年 12 月 31 日，公司向不特定对象发行可转换公 司债券募集资金尚未使用完毕，东兴证券将继续履行对公司剩余募集资金管理及使用情 况的持续督导责任。 因原委派保荐代表人付书博先生内部工作调动，不再负责上 ...

市场表现 - 上证指数全周涨1.69%收报3696.77点 深证成指涨4.55% 创业板指涨8.58% [1] - 非银金融行业以7.07%涨幅领涨 电子、电力设备、有色金属等行业涨幅居前 银行、钢铁、国防军工等行业表现弱势 [1] - 稳定币、PEEK材料、光模块(CPO)、金融科技等题材轮动明显 [1] 机构调研 - 67家上市公司披露机构调研记录 约七成机构调研公司周内实现正收益 [1] - 海能技术涨超42% 飞龙股份、长城证券、浙江华业股价涨超30% 冠石科技涨超25% [1] - 南微医学、安杰思、金橙子、新强联等4家公司接受百家以上机构调研 南微医学和安杰思分别接受183家和180家机构调研 [1] 南微医学 - 上半年营收15.65亿元同比增长17.36% 归母净利润3.63亿元同比增长17.04% [2] - 海外营收同比增长45% 海外营收占比提升至58% [2] - 海外本土化团队超400人 并购是未来增长动力之一 泰国工厂年底投产定位供应欧美 [4] 安杰思 - 上半年营收3.02亿元同比增长14.56% 归母净利润1.26亿元同比增长1.26% [4] - 国内销售毛利率为67.58%较去年同期下降 主要因高毛利产品止血夹受集采影响 [5] - 上半年国内销售收入同比增长10.50% 积极拓展渠道客户营销网络体系应对集采 [5] 金橙子 - 拟收购萨米特55%股权 在产品品类、客户资源、技术研发等方面形成互补 [5] - 萨米特具备技术优势、产品体系优势及客户资源优势 收购后可提升高端精密振镜领域竞争力 [7] 新强联 - 上半年归母净利润4亿元实现扭亏为盈 去年同期亏损1.01亿元 [8] - 毛利率提升措施包括实现锻件等自供减少外采 优化生产工艺 提高核心零部件自产率 调整产品结构聚焦高附加值产品 [9] - 风电轴承业务进展良好产能利用率高 2025年客户需求旺盛在手排产订单充足 [9]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **沪深300上涨家数占比情绪指标** - 构建思路：通过计算指数成分股近期正收益的个数判断市场情绪，正收益股票增多时可能处于行情底部，大部分股票正收益时可能情绪过热[25] - 具体构建： $$ N日上涨家数占比 = \frac{过去N日收益>0的个股数}{成分股总数} $$ 采用N=230日窗口计算，当指标值超过87%时提示过热风险[26][27] - 评价：能快速捕捉上涨机会但易错失持续上涨阶段，对下跌市场判断存在缺陷[26] 2. **动量情绪指标择时策略** - 构建思路：对上涨家数占比进行双窗口平滑处理，通过快慢线交叉生成信号[28] - 具体构建： - 计算230日上涨家数占比 - 分别进行50日（慢线）和35日（快线）移动平均 - 当快线>慢线时看多市场[28][29] 3. **均线情绪指标** - 构建思路：通过八均线体系判断指数趋势状态[32] - 具体构建： - 计算8/13/21/34/55/89/144/233日均线 - 当前价格超过5条均线时看多[33] - 评价：适用于捕捉沪深300指数的情绪拐点[35] 4. **量能择时模型** - 构建思路：根据交易量变化判断宽基指数趋势[24] - 信号规则：北证50显示谨慎观点，其他指数均为乐观信号[24] 量化因子与构建方式 1. **横截面波动率因子** - 构建思路：衡量指数成分股间收益离散程度，反映Alpha机会[37] - 具体构建： $$ \sigma_{cross} = \sqrt{\frac{1}{N}\sum_{i=1}^N (r_i - \bar{r})^2} $$ 其中$r_i$为个股收益，$\bar{r}$为指数平均收益[39][40] - 测试结果：沪深300近一季度波动率1.63%，处于近两年29.81%分位[41] 2. **时间序列波动率因子** - 构建思路：计算指数成分股加权收益波动率[42] - 测试结果：中证1000近一季度波动率0.21%，处于近半年27.09%分位[42][43] 模型的回测效果 1. **动量情绪指标** - 年化收益率：12.7% - 最大回撤：-24.3% - IR：1.35[29] 2. **均线情绪指标** - 年化收益率：15.2% - 胜率：68%[35] 因子的回测效果 1. **横截面波动率** - 沪深300近两年均值：1.84% - 中证500近半年分位：34.13%[41] 2. **时间序列波动率** - 中证1000近一年均值：0.27% - 近一季度分位：25.90%[42] 注：所有公式参数与测试结果均基于2025年8月15日前历史数据[24][41][42]

社保基金持仓动向 - 社保基金在二季度新进16只股票 增持15只 减持15只 持股量保持不变的有11只 [1] - 社保基金共现身57只已公布半年报公司的前十大流通股东 [1] - 新建仓股票中社保基金家数最多的是苏试试验 有3家社保基金进入前十大流通股东 合计持股1486.20万股 占流通股比例2.94% [1] 新进股持股情况 - 中触媒获得社保基金持股比例最高 达3.45% 其次是北鼎股份3.16% [1] - 卫星化学获得社保基金持股量最多 达2016.93万股 苏试试验和中原高速分别以1486.20万股和1300.01万股紧随其后 [1] - 新进股行业分布广泛 包括基础化工 家用电器 社会服务 电力设备 汽车 传媒等 [2] 新进股业绩表现 - 社保基金新进股中有15家半年报净利润同比增长 [2] - 新强联净利润增幅最高 达496.60% 实现净利润39961.48万元 [2] - 塔牌集团和果麦文化净利润增幅分别为92.47%和80.38% [2] 重点公司数据 - 新强联获得2家社保基金持有555.56万股 占流通股2.08% [2] - 塔牌集团获得1216.58万股社保基金持股 占流通股1.02% [2] - 恩华药业获得855.19万股社保基金持股 占流通股0.97% [2]

公司业绩 - 公司二季度营收增长受益于风电行业需求的持续回暖及客户订单的稳步释放 [1] 行业趋势 - 风电行业需求持续回暖 [1] - 风电装机需求趋势向好 [1] - 公司在手订单情况反映行业需求向好 [1]