高管减持 - 董事总经理潘文俊拟减持不超141,750股，比例不超0.0413%[6][9] - 副总经理易洲拟减持不超94,500股，比例不超0.0275%[6][9] - 副总经理陈礼平拟减持不超31,500股，比例不超0.0092%[6][9] - 副总经理甘杏拟减持不超18,900股，比例不超0.0055%[6][9] - 财务负责人瞿亚能拟减持不超8,400股，比例不超0.0024%[6][9] 减持相关 - 减持原因是个人资金需求，股份源于股权激励授予[7][8] - 减持方式为集中竞价、大宗交易[10] - 减持期间为2025年6月10日至9月9日[11] - 减持价格依二级市场价格及交易方式定[13] - 减持计划有不确定性，不导致控制权变更[15][16]

业绩说明会信息 - 公司将于2025年5月21日15:00－17:00参加集体业绩说明会[1] - 业绩说明会在深圳证券交易所8楼上市大厅召开，方式为视频直播与图文转播[1] - 出席人员包括董事、总经理潘文俊等[1] 投资者提问 - 投资者可提前登陆深交所“互动易”平台或扫描二维码进入问题征集专题页面提问[3] - 公司将在业绩说明会上回答投资者普遍关注的问题[3]

公司变更 - 2025年3月28日、4月21日分别召开会议审议通过变更注册资本等议案[2] - 近日完成工商变更登记手续并取得《登记通知书》[2] - 变更后注册资本为人民币34,335.7204万元[2]

公司业务战略与布局 - 公司生产经营正常，库存可满足订单需求，预计完成在手订单交付 [1] - 未来持续加大算力服务领域布局，构建全域智能算力生态，深耕云服务业务，布局服务机器人领域 [2] - 公司愿景是以智能物联生态为基础，构建“智能终端 + 算力基建 + 云端服务”产业体系 [2] 研发投入与成果转化 - 研发费用变动幅度达 53.84%，从投入到产生收入约 18 个月，预计为今年三季度、四季度营收带来增长 [2] 合作资质与拓展 - 2024 年 10 月子公司奥佳软件取得 NVIDIA CLOUD PARTNER 资质，未来探索加深合作空间和领域 [3] 机器人业务进展 - 建设无人工厂降低制造成本，发布 FCloud 智能体训推创新平台，设立协创具身智能机器人（深圳）有限公司 [4] 算力租赁业务情况 - 开展多元化算力租赁业务，以合同订单形式，已与多家头部企业签约并产生收入 [5][8] - 高性能算力服务器成本回收周期约 3 - 5 年 [7] 订单与业绩情况 - 智能算力云服务业务与多家公司签订合作协议，FCloud 平台服务多个企业，共建创新加速平台积极推进 [6] - 2025 年一季度实现营业收入 207,732.04 万元，同比增长 18.11%；净利润 16,921.05 万元，同比增长 4.29%；总资产 999,656.00 万元，较年初增长 36.85% [7] - 物联网智能终端 2024 年实现营收 22.59 亿元，同比增长 60.82%，带动整体毛利率提升 [9] 其他问题回复 - FCloud 智能体训推创新平台 2025 年 1 月 24 日上线，子公司 Omnibot 平台近日上线，预计为具身智能企业提供算力服务 [9] - 未做过市值到 600 - 800 亿的业绩承诺 [9] - 2025 年一季度加大相关业务投入，传统业务和智能算力及云服务业务收入增长，后续业绩关注定期报告 [9]

财务表现 - 1Q2025公司营业收入20.77亿元，同比增长18.11% [1] - 归母净利润1.69亿元，同比增长4.29%，扣非归母净利润1.65亿元，同比增长1.91% [1] - 销售费用0.13亿元，同比增长140.34%，主要因人员薪酬增加 [2] - 管理费用0.34亿元，同比增长20.84%，主要因股权激励费用增加 [2] - 信用减值损失-0.39亿元，同比扩大128.60%，因部分项目账龄增加导致计提比例上升 [2] 资产与资金状况 - 1Q2025总资产99.97亿元，同比增长36.85% [1] - 短期借款19.74亿元，同比增长51.64%，长期借款17.80亿元，同比增长334.42% [1] - 货币资金24.66亿元，同比增长61.44% [1] - 预付款项5.59亿元，同比增长217.72%，其他非流动资产9.23亿元，同比增长134.7% [1] - 合同负债0.98亿元，同比增长364.8%，存货22.02亿元，同比增长16.48% [1] 业务发展 - 公司拥有英伟达NCP资质和客户资源，大力发展AI智算中心及算力租赁业务 [1] - 大幅采购服务器并增加借款，有望创造新的业务增长曲线 [1] - 积极布局机器人业务，打造多层级增长引擎 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年收入为107.32/136.35/169.46亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润为11.08/16.29/21.14亿元 [2] - 2025-2027年PE为23.16/15.75/12.14倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 协创数据在手订单充足，业绩稳健增长，AI浪潮带动算力需求，服务器再制造及算力租赁需求高涨，调整盈利预测后维持“强推”评级，目标价133.3元 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为74.10亿、104.30亿、133.69亿、164.34亿元，同比增速分别为59.1%、40.8%、28.2%、22.9% [2] - 2024 - 2027年归母净利润分别为6.92亿、10.74亿、14.50亿、18.91亿元，同比增速分别为140.8%、55.3%、35.0%、30.4% [2] - 2024 - 2027年每股盈利分别为2.82元、4.38元、5.91元、7.71元，市盈率分别为38倍、24倍、18倍、14倍，市净率分别为8.1倍、6.2倍、4.7倍、3.6倍 [2] 公司基本数据 - 总股本24,525.51万股，已上市流通股24,455.99万股，总市值267.33亿元，流通市值266.57亿元 [3] - 资产负债率65.80%，每股净资产13.86元，12个月内最高/最低价为138.70/44.67元 [3] 业绩情况 - 2024年实现营收74.10亿元（YoY + 59.08%），归母净利润6.92亿元（YoY + 140.80%），扣非后归母净利润6.71亿元（YoY + 144.33%） [6] - 25Q1实现营收20.77亿元（YoY + 18.11%，QoQ + 3.08%），归母净利润1.69亿元（YoY + 4.29%，QoQ + 25.57%），扣非后归母净利润1.65亿元（YoY + 1.91%，QoQ + 32.59%） [6] 业务分析 - 物联网智能终端业务2024年实现营收22.59亿元，同比增长60.82%，受益于海外拓展和市场份额提升 [6] - 数据存储设备业务2024年营收达44.57亿元，同比增长54.98%，得益于数据中心和云存储领域投入及相关解决方案推出 [6] - 25Q1业绩增长得益于订单充裕及智能算力、云服务等新兴业务显著增长 [6] 算力业务 - 服务器再制造业务：AI基建浪潮带动需求，协创数据控股子公司在北美开展相关业务，拥有全自动化颗粒再制造生产线 [6] - 算力租赁业务：协创数据已搭建算力研发体系，控股子公司获英伟达高级别认证，服务器多地部署运营并与多家头部企业合作 [6] 投资建议 - 调整盈利预测，预计25 - 27年公司营收为104.30/133.69/164.34亿元，归母净利润为10.74/14.50/18.91亿元 [5] - 参考可比公司给予存储业务/物联网智能终端业务2025年48/20x PE，对应目标价133.3元，维持“强推”评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 133.3 元 [1] 报告的核心观点 - 协创数据 2024 年和 25Q1 营收与盈利双增长，在手订单充足业绩稳健，AI 浪潮带动算力业务需求高涨，调整盈利预测后维持“强推”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 74.10 亿、104.30 亿、133.69 亿、164.34 亿元，同比增速分别为 59.1%、40.8%、28.2%、22.9% [2] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 6.92 亿、10.74 亿、14.50 亿、18.91 亿元，同比增速分别为 140.8%、55.3%、35.0%、30.4% [2] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 2.82 元、4.38 元、5.91 元、7.71 元，市盈率分别为 38、24、18、14 倍，市净率分别为 8.1、6.2、4.7、3.6 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 24525.51 万股，已上市流通股 24455.99 万股，总市值 267.33 亿元，流通市值 266.57 亿元 [3] - 资产负债率 65.80%，每股净资产 13.86 元，12 个月内最高/最低价 138.70/44.67 元 [3] 业绩情况 - 2024 年实现营收 74.10 亿元（YoY + 59.08%），归母净利润 6.92 亿元（YoY + 140.80%），扣非后归母净利润 6.71 亿元（YoY + 144.33%） [6] - 25Q1 实现营收 20.77 亿元（YoY + 18.11%，QoQ + 3.08%），归母净利润 1.69 亿元（YoY + 4.29%，QoQ + 25.57%），扣非后归母净利润 1.65 亿元（YoY + 1.91%，QoQ + 32.59%） [6] 业务发展 - 2024 年物联网智能终端业务营收 22.59 亿元，同比增长 60.82%，受益于海外拓展市场份额提升；数据存储设备业务营收 44.57 亿元，同比增长 54.98%，得益于数据中心和云存储领域投入 [6] - 25Q1 业绩增长延续，得益于订单充裕及新兴业务增长；AI 浪潮下服务器再制造及算力租赁需求高涨，公司相关业务发展良好 [6] 投资建议 - 调整盈利预测，预计 25 - 27 年公司营收为 104.30/133.69/164.34 亿元，归母净利润为 10.74/14.50/18.91 亿元 [6] - 参考可比公司给予对应业务 PE，对应目标价 133.3 元，维持“强推”评级 [6]

权益分派 - 2024年度以245,255,146股为基数，每10股派现金2.93元，共派71,859,757.78元[2] - 以资本公积每10股转增4股，合计转增98,102,058股[2] 股本变化 - 分红前总股本245,255,146股，分红后增至343,357,204股[5] - 无限售条件股份变动后342,383,854股，占比99.72%[11] - 有限售条件股份变动后973,350股，占比0.28%[11] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月9日，除权除息日为2025年5月12日[6] - 所送（转）股及现金红利于2025年5月12日到账[8] 其他 - 按新股本摊薄计算，2024年年度每股净收益为2.01元[10] - 深股通投资者等每10股派2.637元[4] - 不同持股期限补缴税款标准不同[5]

业绩说明会信息 - 公司将参加2024年度大消费行业集体业绩说明会[3] - 活动2025年5月13日14:00 - 17:30网络远程举行[3] - 投资者可通过“全景路演”等参与[3] 人员安排 - 董事长耿康铭等将介绍2024年度业绩并与投资者交流[3]

协创数据经营策略 - 公司采取多元化供应链策略以应对关税影响 [1] - 通过优化生产流程降低成本 [1] - 采用适当定价策略转嫁部分关税负担 [1] 市场布局调整 - 加强市场多元化布局以减少对单一市场的依赖 [1] - 积极拓展新兴市场 [1] 经营影响评估 - 关税等因素基本不会对公司经营造成影响 [1]