投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 1H2025收入49.44亿元同比增长38.18% 归母净利润4.57亿元同比增长27.68% [7] - 2Q2025营收28.67亿元同比增长57.6% 归母净利润2.88亿元同比增长46.9% 超预期增长 [7] - 增长驱动因素：AI服务器及算力业务/物联智能终端新品/服务器再制造业务整合/存储业务协同 [7] - 总资产150.4亿元较期初增长105.95% 主要因算力业务投入增加 [7] - 启动香港联交所上市筹备 2024年境外收入占比50.59% [7] 财务数据 盈利预测 - 2025E营收110.07亿元(+48.5%) 净利润11.62亿元(+67.9%) EPS 3.36元 PE 22.94倍 [6] - 2027E营收181.29亿元(+21.4%) 净利润23.69亿元(+27.4%) EPS 6.84元 PE 11.25倍 [6] - 毛利率从2023年13.5%提升至2027E 21.6% [8] - ROE从2023年11.85%提升至2026E 29.31% [6] 运营指标 - 2025E固定资产周转天数19天 较2023年29天显著改善 [8] - 存货周转天数稳定在93-99天区间 [8] - 资产负债率从2023年52.4%优化至2027E 45.1% [8] 业务布局 - 重点发展算力租赁(Fcloud)/AI(CreaFlow/Qbeats/Mobile AI Agent)/具身机器人(Ominibot) [7] - 服务器再制造业务整合深化 存储业务与算力协同发展 [7]

核心财务表现 - 营业总收入494,398.43万元 同比增长38.18% [1] - 营业利润49,495.88万元 同比增长21.01% [1] - 归属于上市公司股东的净利润45,680.75万元 同比增长27.68% [1] - 基本每股收益1.33元 同比增长26.67% [1] 资产与资本结构 - 总资产1,504,357.42万元 较期初增长105.95% [1][2] - 股本34,335.72万股 较期初增长40.00% [1] - 归属于上市公司股东的每股净资产10.55元 较期初增长12.71% [2] 业务驱动因素 - 算力业务快速发展 AI服务器及算力服务带动收入显著提升 [1] - 物联智能终端新品上市及新业务模式发展共同驱动收入增长 [1] - 服务器再制造产业链资源持续扩大推动业务稳健增长 [1] - 存储业务受益算力服务协同效应保持稳定增长 [1] 财务数据说明 - 数据为初步核算数据 未经会计师事务所审计 [1][2] - 财务数据单位均为万元 [1] - 加权平均净资产收益率13.18% 同比下降0.28个百分点 [1]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现营业收入49.44亿元，同比增长38.18% [1] - 归母净利润4.57亿元，同比增长27.68% [1] - 扣非净利润4.42亿元，同比增长24.96% [1] - 基本每股收益1.33元，加权平均净资产收益率13.18% [1] 业绩驱动因素 - 算力业务快速发展，AI服务器及算力服务带动收入显著提升 [1] - 物联智能终端新产品上市及新业务模式发展共同驱动收入增长 [1] - 服务器再制造资源整合深化，产业链资源持续扩大推动业务稳健增长 [1] - 算力服务业务发展带动存储业务协同效应，保持稳定增长态势 [1]

并购 - 九鼎投资拟以2.13亿元收购南京神源生智能科技53.29%股权 切入机器人产业链关键环节 [1] - 煌上煌以4.95亿元受让福建立兴食品51%股权 获得控股权地位 [1] 增持与股权转让 - 长安汽车全体董事及高管拟增持公司股份 [2] - 天孚通信询价转让价格为88.55元/股 [2] - 长盛轴承股东以61.82元/股价格转让2.64%股份 [2] 研发与产品进展 - 长春高新子公司卡麦角林片临床试验获批 国内尚无同品种产品上市 [3] - 华熙生物发酵法软骨素钠完成医疗器械主文档登记 [4] - 成都华微发布超低功耗RISC-V MCU产品 [8] 对外投资与合作 - 上海沿浦拟设立合资公司 主营工业机器人研发生产与销售 [4] - 复星医药授予Expedition在研产品XH-S004全球开发及商业化权利 [6] - 东方国信拟以1.33亿元收购视拓云33.3529%股权 [8] 项目与合同 - 三星医疗子公司签订波兰智能电表项目 合同金额9389.66万兹罗提（约1.85亿元） [8] - 智光电气子公司签订2.04亿元储能系统设备销售合同 [8] - 湖北宜化年产40万吨磷铵及20万吨硫基复合肥项目投产 [7] 资本运作 - 露笑科技筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [5] 业绩表现 - 博菲电气2025年上半年净利润858.71万元 同比增长882.67% [9] - 翔港科技2025年上半年净利润7831.61万元 同比增长432.14% [9] - 丰山集团2025年上半年净利润3031.39万元 实现扭亏为盈 [9] - 宁波富邦2025年上半年净利润967.97万元 同比增长194.15% [9] - 协创数据上半年净利润4.57亿元 同比增长27.68% [9] - 高争民爆2025年上半年净利润6920万元 同比增长25.70% [9] - 万华化学上半年净利润61.23亿元 同比下降25.1% [10]

财务业绩 - 营业收入约49.44亿元 同比增加38.18% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约4.57亿元 同比增加27.68% [2] - 基本每股收益1.33元 同比增加26.67% [2]

核心财务表现 - 上半年营业收入49.44亿元，同比增长38.18% [1] - 利润总额4.95亿元，同比增长21.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.57亿元，同比增长27.68% [1] 业绩驱动因素 - 算力业务快速发展，AI服务器及算力服务带动收入显著提升 [1] - 物联智能终端新品上市及新业务模式发展共同驱动收入增长 [1] - 服务器再制造产业链资源持续扩大推动业务稳健增长 [1] - 存储业务受益算力服务发展产生协同效应并保持稳定增长 [1]

公司业绩 - 报告期内实现营业收入49.44亿元，同比增长38.18% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.57亿元，同比增长27.68% [1] - 基本每股收益1.33元 [1] 财务表现 - 营业收入增长显著，同比增速达38.18% [1] - 净利润增速为27.68%，低于营收增速 [1] - 每股收益为1.33元，反映盈利能力 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入49.44亿元，同比增长38.18% [1] - 净利润4.57亿元，同比增长27.68% [1] 业务发展 - 公司加大业务拓展与研发布局 [1] - AI服务器及算力服务的发展带动收入显著提升 [1]

收入和利润（同比环比） - 营业总收入为494,398.43万元，同比增长38.18%[4] - 营业利润为49,495.88万元，同比增长21.01%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为45,680.75万元，同比增长27.68%[4] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为44,216.81万元，同比增长24.96%[4] - 基本每股收益为1.33元，同比增长26.67%[4] - 加权平均净资产收益率为13.18%，同比下降0.28个百分点[4] 资产和所有者权益（同比环比） - 总资产为1,504,357.42万元，较期初增长105.95%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为362,387.91万元，较期初增长12.78%[5] - 股本为34,335.72万股，较期初增长40.00%[5] - 归属于上市公司股东的每股净资产为10.55元，较期初增长12.71%[5]

公司技术合作与平台 - 公司具身智能服务平台Omnibot深度整合NVIDIA IsaacSim、IsaacLab、Omniverse、GR00T和Cosmos等技术栈 [1] - 公司为NVIDIA在机器人应用场景的重要合作伙伴 [1] - Fcloud平台面向具身机器人本体开发者提供端到端开发环境，包括仿真服务、数据服务、训练服务、模型服务和云盘服务 [1]