行业与公司竞争情况 - 供热节能行业属交叉性行业，需具备供热专业知识与自动化等技术，建立专业完备的规模化研发团队并经长时间项目实践考验才能形成核心技术竞争力，构成行业进入壁垒 [2] - 公司以丰富产品线、提高产品与服务质量为宗旨，打造智能硬件产品线和智慧供热软件管理平台，能为客户提供覆盖供热核心环节的产品，满足差异化需求，降低采购、维护和技术对接成本 [3] 行业发展趋势 - 我国城镇集中供热建设投资额从2011年的593.34亿元增长到2019年的699.60亿元，2011 - 2019年城市集中供热面积从47.38亿平米增至92.51亿平米，年均复合增长率达8.72%，城镇化推进将带动供热节能设备需求增加 [3] 碳中和碳达峰影响 - 中国供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近10%，北方城镇供热面积达140多亿平米且每年增长3 - 5亿平米，碳达峰、碳中和目标对供热领域挑战巨大，节能是降碳必由之路，将推动行业向智慧供热转型升级，形成近万亿规模市场机会 [3][4] - 公司RUNASTORM城市智慧供热整体解决方案实现自动化 + 信息化 + AI技术融合，具有节能降碳等系统性优势，产品、方案和服务已进入主流热力企业和重点省份，双碳目标有利于公司提升业绩和市场占有率 [4] 客户衡量标准 - 热力客户关注保障居民需求前提下的成本控制，衡量产品标准侧重于降低居民投诉和节能效果，能源利用效率是最重要指标，公司自主研发制造软、硬件产品，能源和服务效率更高 [4] 公司未来展望 - 管理层基于双碳政策利好和公司优势，对未来成长性持乐观态度 [5] - 公司战略是在交付整体解决方案时注重数据价值挖掘，成为数字资产管理公司，利用数据服务节能降碳降本，提升价值创造和市场竞争能力 [5] - 公司未来将在行业发展中提升市场占有率，研发投入逐年增长，新技术和新产品支撑竞争力和客户产出，碳中和碳达峰政策有催化效应，公司将利用政策落地时间提高产能和市场覆盖率 [5] - 公司发展重点方向是围绕节能减排和提高能源利用效率，解决碳达峰和碳中和目标下的热力行业需求 [6]

政策环境 - 2018年7月国务院发布《国务院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》，提出推行节能环保整体解决方案，完善园区集中供热设施 [3] - 2019年2月发改委发布《绿色产业指导目录（2019年版）》，将热力计量设备等列入绿色产业指导目录 [3] - 2020年7月国务院办公厅发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》，明确2020年新开工改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，到2022年基本形成改造制度框架等，到“十四五”期末力争基本完成2000年底前建成需改造小区改造任务 [3] - 10月24日中共中央、国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，提出推进煤炭消费替代和转型升级，加快提升建筑能效水平等要求 [3][4] 市场现状与趋势 - 碳达峰背景下城市新增住宅建设带来热源紧张等挑战，部分地区热力企业主动与公司建立智能化解决方案技术标准，如公司今年中标山东威海热力集团项目，合同额超1.4亿元，项目已进入调试阶段，智能化解决方案市场渗透率低，预计未来呈上升趋势 [5] - 中国供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近10%，北方城镇供热面积达140多亿平米，且以每年3到5亿平米速度增长，居民小区供热系统改造标准约120元/㎡，小区内供热设施设备占比60 - 80元/㎡，市场空间巨大 [8] - 我国城镇供热系统主流建设方案以供热保障为主，居民小区热能使用端智能化解决方案渗透率低，公司目前销售规模仅几个亿，未来成长空间大 [8] 公司产品与服务 - 公司是智慧供热整体解决方案提供商，提供涵盖“能源计量与数据采集、能源智能控制、数据交互与分析管理、节能服务”的完整产业链服务 [6] - 产品包括覆盖供热核心环节的智能硬件产品线和智慧供热软件管理平台，构建了管网安全监测等智慧供热整体解决方案，RUNASTORM城市智能低碳供热整体解决方案拥有自主人工智能技术发明专利并实现一定规模应用 [6][7] 节能效果 - 山东某热力公司应用公司整体解决方案后节能效果明显，实现扭亏为盈 [7] - 公司2017年在山东某热力总公司投资实施合同能源管理项目，发行人节能收益比例第一年80%、第二年80%、第三年70%、第四年60%、第五年50%、第六年40%、第七年0%，2018 - 2020年分别确认节能收益分享1,235.94万元、1,464.10万元、1,403.70万元 [7] - 欧盟网站公开信息显示，公司人工智能技术合作伙伴在欧洲实际项目数据证明采用人工智能技术方案可提高能源利用效率 [8] 行业壁垒 - 研发与技术壁垒：供热节能行业属交叉性行业，需具备多专业知识和技术，建立专业研发团队并经项目实践考验才能形成核心技术竞争力 [9] - 品牌与客户壁垒：下游热力企业选择供应商会综合考量多方面因素，有良好品牌影响力和大量成熟案例的供应商更受青睐 [9] - 规模与资金壁垒：领先企业在技术、资金等方面投入领先，规模经济使其产品有竞争优势 [9] - 人力资源壁垒：行业发展需要多方向、多专业人才，研发、技术人员需有高专业素养和丰富实践经验 [10] - 差异化竞争壁垒：具备产品、系统核心竞争优势且产业链完整的企业，凭借“软件 + 硬件 + 服务”综合能力在市场竞争中占优势 [10] 竞争情况 - 友商包括汇中仪表股份有限公司、威海市天罡仪表股份有限公司等 [10] - 公司竞争优势：产品技术完整，能覆盖全产业链各环节；品牌和市场优势明显，产品、技术进入知名热力企业，整体解决方案帮助中小型热力客户提高能源利用效率，利于提升市场占有率 [10][11] 公司相关情况 - 管理层基于双碳政策利好和公司优势对未来业绩持乐观态度 [11] - 上市后公司将根据实际情况适时推出股权激励计划 [11] - 主要客户为各地热力企业等国有企业，信用良好、违约风险低，与公司保持长期稳定合作关系，回款良好 [11] - 绝大部分项目当年完工验收后年底回款80 - 90%，余款做为质保金需2年 [12] - 公司积极开拓新客户、优化产品结构，销售规模扩大使应收账款期末账面余额增加 [12] - 公司有供热管理SaaS平台，已投入使用 [12]

公司基本信息 - 证券代码 301129，证券简称瑞纳智能 [1] - 2021 年 12 月 13 - 17 日进行特定对象调研，参与单位包括华安证券、中信建投证券等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有证券事务代表江成全、投资者关系主管孙欣、董事陈朝晖等 [2] 公司竞争力 产品健全优势 - 打造涵盖供热系统核心环节的智能硬件产品线和智慧供热软件管理平台，能满足客户差异化、定制化需求，降低采购、维护等成本 [2][3] 技术研发优势 - 作为国家高新技术企业，围绕主营业务产品技术攻坚，在多领域形成多项自主研发核心技术，设立部门开展研发推广，扩大研发团队 [3] 一体化服务优势 - 通过 10 余年跨专业软硬件研发投入，掌握智慧供热软、硬件整体产品技术解决方案，提供完整产业链服务，满足客户定制化供热系统建设与节能需求 [3][4] 客户群体与市场 客户群体 - 主要客户群体为北方国有热力公司，未来变化不大 [4] 客户分布 - 主要分布在北方各省市，全国十大供热公司已有 6 家是客户，山东省是重要市场，正加大华北、西北、华中等区域市场开拓力度 [5] 行业现状与公司预期 行业现状 - 中国供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近 10%，北方城镇供热面积达 140 多亿平米，且每年以 3 到 5 亿平米速度增长 [4] 公司预期 - 基于双碳政策利好和自身优势，管理层对未来业绩持乐观态度 [4] 公司战略与壁垒 发展战略 - 在整体解决方案交付同时注重数据价值挖掘，成为率先实现数字资产管理的公司，利用数据服务节能降碳降本 [4] 核心壁垒 - 供热节能行业属交叉性行业，需具备多专业知识和技术，建立专业完备的规模化研发团队并经长时间项目实践考验，构成行业进入壁垒 [5]

公司基本信息 - 证券代码 301129，证券简称瑞纳智能，全名为瑞纳智能设备股份有限公司 [1][2] - 投资者关系活动时间为 2021 年 11 月 20 日 - 26 日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员包括董事、财务总监、董事会秘书陈朝晖等 [2] 供热节能方案与服务 供热节能方案 - 构建涵盖源、网、站、楼、户的智慧供热整体解决方案，通过成套设备销售和系统工程实施实现，包括管网安全监测、热力站智能控制、二网智能平衡、计量管控、室温监测等方案 [3] - 各系统相互协同，加速供热行业信息化、数字化、智能化转型，提高服务质量和水平 [4] 供热节能服务 - 包括合同能源管理和供热节能运营 [4] - 合同能源管理与供热企业约定节能分享方式，分享节能效益，得到供热企业肯定 [4][5] - 供热节能运营基于智慧供热管理手段和技术，负责托管区域供热运营维护，收益包括节能收益和运营收益 [5] 公司战略与地位 - 战略是在整体解决方案交付时注重数据价值挖掘，成为率先实现数字资产管理的公司，提升价值创造能力和市场竞争力 [5] - 是集“产品 + 方案 + 服务”为一体的智慧供热整体解决方案提供商，在国内供热节能领域有较强竞争力和较高美誉度 [5] - 产品和技术方案被国内大型热力企业采用，业务订单增长，市场地位提升 [6] 业务相关问题解答 付款情况 - 主要客户为各地热力国有企业，信用良好、违约风险低，合作稳定，回款良好 [6] 节能减排方式 - 通过实现“按需供热”节能，包括掌握用户供热需求规律、以小区为单位制定运行参数、热力站控制、单元平衡控制、户平衡控制、适应天气因素变化等方面 [6][7] 国有热力公司节能动力 - 中国供热领域碳排放占全社会近 10%，北方城镇供热面积达 140 多亿平米且每年增长 3 - 5 亿平米，节能是降碳必由之路，国有热力企业有动力进行节能减碳 [7] 获得订单模式 - 产品销售采用直接销售模式，各地供热企业多以招投标为主、其他方式为辅选择供应商，取得订单需前期跟踪和商务、技术沟通；其他类客户主要通过商务谈判获取订单，公司在主要经营区域设立营销网络 [8] 国企改造动力 - 民营热力公司节能改造动力高，国有热力企业除节能降本外，还希望缓解能源紧张、提升居民满意度和安全管理能力，且会在碳达峰政策落地中发挥带头作用 [8]

市场需求 - 碳达峰、碳中和目标下，供热领域减碳不能简单关停，国家法律法规和行业政策利于节能行业发展，热力客户节能降耗需求强烈，增量供热建设和存量改造项目需求有望持续提升 [2] - 北方城镇化推进使集中供热规模和投资增长，新增供热面积带来供热节能产品需求，推动老旧小区节能改造，智慧供热需求将成市场主流，规模不断扩大 [3] 产品与方案 - 公司“产品 + 方案 + 服务”模式依托技术和模式创新，为客户带来经济和社会价值，解决热力企业能耗高、管理效率低、投诉率高等问题 [3] - 公司从热计量产品供应商成长为整体产品技术解决方案供应商，提供智能模块化换热机组、智能水力平衡装置、智慧供热管理平台等软硬件产品 [3] 毛利率情况 - 公司围绕主营业务技术攻坚，在多个领域形成自主研发核心技术，具备整体技术优势，在行业内有较强议价能力，使毛利率稳定在 50%+ [3][4] 客户资源 - 公司凭借先进技术、高质量产品、快速响应能力和完善服务体系，树立良好品牌形象和口碑，产品与服务在多地取得品牌效应并向北方其他地区延伸 [4] - 公司与部分主流或区域重点供热企业合作关系稳固，老客户转介绍带来新客户和业务增长点，为持续稳定盈利等奠定基础 [4]

供热能源结构 - 北方地区取暖以燃煤为主，燃煤取暖面积约占总取暖面积的 83%，天然气等其他能源合计约占 17%，取暖用煤年消耗约 4 亿吨标煤，其中散烧煤约 2 亿吨标煤，主要分布在农村地区 [2][3] 供热介质区别 - 蒸汽适合高温供热，损耗大，多用于工业；热水适合城镇居民集中供热，舒适安全经济，很多热力公司逐步淘汰蒸汽供热设备改成热水供热，公司节能产品主要面向热水集中供热 [3] 智能水力平衡装置作用 - 调节居民小区内二网热力平衡，避免住户冷热不均，通过硬件设备 + 软件算法结合让二网流量和热量均衡，保证供热质量、减少投诉、提高满意度，解决高能耗运行模式，利于节能降碳 [3][4] 公司经营现金流情况 - 下游热力企业因热源成本、管理费用攀升，环保排放要求提高，固定资产折旧大，居民用热价格稳定等因素亏损，但通过收取供热费用和政府财政补贴，现金流稳定、付款能力强，使用公司方案后可扭亏为盈实现良性循环 [4] 行业双碳趋势 - 供热领域碳排放占全社会近 10%，未来热力公司背双碳指标是必然趋势，碳达峰和碳中和推动行业向智慧供热转型升级，存量和增量市场实现智慧供热将形成较大市场机会 [4][5] 旧改项目情况 - 公司旧改项目中热力公司单独对供热系统进行旧改的项目占比高，国家三供一业资金来源于企业资金 + 政府财政配套，管理权移交当地热力公司，热力公司自筹技改资金结合实际情况改造，二网管道改造资金源于地方或国家财政配套，两者都有国家政策资金扶持 [5]

平台技术创新 - 用云平台、移动端、PC 端等构建瑞纳智慧供热管理平台，采用分布式模块化创新技术，各模块可配合可独立，实现数据互通，解决数据孤岛问题 [3] - 创新研发热网平台分布式架构、热网实时数据仓、供热大数据计算和存储等技术，解决大型应用平台架构和大数据相关问题，支撑智慧供热管理平台 [3] - 积极开展 AI 智能在供热领域应用探索，支持产品智能化升级 [3] 软件产品收入情况 - 公司所有硬件产品含嵌入式软件，对外销售以整体解决方案为主，软件产品价格包含在解决方案中 [3] 产品节能方式 - 掌握用户供热需求规律：通过计量管控解决方案实时采集用户室内温度、能耗等数据，计算用户温度习惯及不同时段能源需求 [3] - 小区为单位的运行参数制定：通过智慧供热管理平台的能耗分析系统对小区所有用户能耗分析计算，得出小区 24 小时总能量供应曲线 [4] - 热力站控制：智能模块化换热机组根据智慧供热管理平台指令和现场运行参数，通过智能网关计算得出设备运行参数 [4] - 单元平衡控制：智能水力平衡装置根据单元总热量需求计算和控制，实现不同楼栋和单元间热分配平衡 [4] - 户平衡控制：同一单元内用户通过计量管控系统保障户温稳定达标，降低居民投诉 [4] - 适应天气因素的变化：通过智慧供热管理平台的大数据和 AI 算法找到不同气象条件下能耗规律，依据气象预报提前预测、模拟供热运行方案，实现风险预防和经济运行 [4] 供热节能属性和特点 - 供热节能改造以物理设备网为基础改造或更新不合理设施设备，以供热物联网为支撑提供智能化决策支持，在保证用户舒适度前提下降低运行能耗，赋予传统供热智慧化属性 [5] - 相比传统供热，智慧供热具有智能化运行、智能化管理、智能化输配、智能化服务特点 [5]

公司基本信息 - 证券代码 301129，证券简称瑞纳智能 [1] - 公司名称为瑞纳智能设备股份有限公司 [2] - 投资者关系活动时间为 2022 年 2 月 7 日 - 2 月 11 日，地点在公司会议室 [2] - 参与单位包括国盛证券、嘉实基金等多家机构 [2] - 上市公司接待人员为证券事务代表江成全和董事、财务总监、董事会秘书陈朝晖 [2] 公司毛利率较高原因 - 技术优势：在超声波计量、供热控制与调节、智慧供热管理平台等领域有多项自主研发核心技术，提升竞争地位和议价能力 [2][3] - 核心竞争力：构建“产品 + 方案 + 服务”一站式完整产业链创新服务模式，具备较强核心竞争力和议价能力 [3] - 产品定位：追求为客户带来高性价比的价值营销模式，规避简单价格竞争模式 [3] 行业市场情况 - 居民小区供热系统改造标准约 120 元/㎡（9600 元/户），小区内供热设施设备占比 60 - 80 元/㎡ [4] - 中国供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近 10%，北方城镇供热面积达 140 多亿平米，且以每年 3 到 5 亿平米速度增长 [4] 供热行业智能化解决方案情况 - 我国城镇供热系统主流建设方案以供热保障为主，居民小区等热能使用端智能化解决方案渗透率低 [4] 公司业绩增长情况 - 基于双碳政策利好和公司整体解决方案技术、口碑优势，管理层对未来业绩持乐观态度 [4] 公司人才梯队建设计划 - 加强和完善人才培训及引进机制，加大人才引进力度，加强人才梯队建设 [4] - 完善优化人力资源管理制度，保证人才队伍稳定发展，增强团队凝聚力 [4]

公司基本信息 - 证券代码 301129，证券简称瑞纳智能 [1] - 公司名称为瑞纳智能设备股份有限公司 [2] - 投资者关系活动时间为 2022 年 2 月 14 日 - 2 月 18 日，类别为特定对象调研，参与单位及人员为谢泽林（南方基金）、陆宇轩，上市公司接待人员为董事等陈朝晖、证券事务代表江成全 [2] 收入确认方法 某一时点履行的履约义务 - 供热节能产品销售：不需要安装服务的，经客户验收取得验收单后确认收入；需要安装服务的，安装完成并经客户验收取得验收单时确认收入 [2] - 供热节能系统工程：按项目实施和核算，取得工程项目验收报告时确认收入；按单项工程结算和验收的，取得单项工程验收报告时确认收入 [3] - 合同能源管理：按合同约定计算节能效益，经双方确认，收到节能量确认单时按约定节能收益分享方式确认收入 [3] 某一时段内履行的履约义务 - 供热节能运行管理费：按双方合同约定的供热面积和服务单价计算并按月确认收入；节能效益在收到经双方确认的能耗确认书时，根据合同约定计算确认节能收入 [3] 项目相关情况 项目周期 - 大部分项目周期在 6 个月以内，项目验收时间集中在 11 - 12 月或 1 - 2 月 [3] 结算周期 - 绝大部分项目当年完工验收后年底回款 60 - 90%，余款作为质保金需 2 年 [3] 公司计划 - 公司将根据实际情况适时推出股权激励计划 [4] 合同能源管理收益情况 - 2017 年在山东某热力总公司投资实施项目，节能收益比例为第一年 80%、第二年 80%、第三年 70%、第四年 60%、第五年 50%、第六年 40%、第七年 0% - 2018 年确认节能收益分享 1,235.94 万元，2019 年确认 1,464.10 万元，2020 年确认 1,403.70 万元 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为电话会议及线上会议 [1] - 时间为2022年5月9日 - 2022年5月13日 [1] - 参与单位包括国盛证券、汇丰晋信基金、中庚基金等多家机构 [1] - 公司接待人员为董事、财务总监、董事会秘书陈朝晖和证券事务代表江成全 [2] 订单结算与回款情况 - 绝大部分项目当年完工验收后年底回款60 - 90%，余款作为质保金需2年 [2] - 主要客户为国有热力公司，信用良好、违约风险低，与公司长期稳定合作，回款良好 [2][3] 大宗材料上涨影响及应对措施 - 大宗材料上涨对公司有一定影响 [2] - 公司控制成本，通过锁定价格、确保安全库存、提前备货、研发改良产品关键部件等措施控制成本 [2] - 公司对产品标准化和模块化，寻找替代材料和关键部件自主研发生产降低成本 [2] - 公司加强新产品研发和产品迭代升级，提高产品性能以提高售价 [2] 热力公司改造资金来源 - 热力公司和地方政府从改善民生和保障角度出发，资金不是主要难题 [2] - 热力公司资金来源主要是财政补贴、专项债、短贷等 [2] 产能与扩产措施 - 公司新增订单转化率约70%，旺季产能紧张 [2] - 公司淡季生产组建配件供给旺季组装 [2] - 旺季在跟踪质量和严格检验下，将部分简单加工委托供应商生产 [2] - 购进部分半成品 [2] 毛利率维持情况 - 公司是拥有自动化(OT)+信息化(IT)+智能化(AI)完全核心技术的城市智慧供热整体解决方案服务商 [3] - 公司是国家高新技术企业和专精特新小巨人企业，在国内同行业处于领先地位 [3] - 公司在先进技术研发和应用取得突破，与欧洲机构合作，推出先进解决方案并规模化应用 [3] - 公司具有较强市场竞争和议价能力，能够维持毛利率稳定 [3]