**一致魔芋 2025 年上半年业绩与业务分析** **一 公司财务表现** * 2025年上半年实现营业收入3.59亿元 同比增长37.17%[4] * 归母净利润为4092万元 同比增长23.01%[4] * 扣非后归母净利润为3492.98万元 同比增长18.71%[4] * 经营活动产生的现金流量净额为1.26亿元 同比增长36.93%[4] **二 业务板块表现与战略** * 魔芋食品板块销售额增长58% 其中茶饮小料占比约55% 魔芋速毛肚和食材占45%[13] * 魔芋美妆业务营收占比仅0.59% 已于2025年7月关停[5][21] * 公司未来将主要经营魔芋粉和魔芋食品两个品类[5] * 全球魔芋粉和魔芋胶市场占有率约为12% 未来目标提升至40%-50%[3][29] * 战略是首先把魔芋胶业务做大 专注于研发 生产和满足客户需求[25] **三 原材料成本与供应** * 魔芋原材料价格自2024年6月起上涨约80%[6] * 价格上涨主因下游需求快速增长 而上游供给增速较慢[6][7] * 预计高价将高位运行至2025年10月 大幅继续上涨可能性不大[2][7] * 公司通过与农村合作社和初级加工厂合作锁定部分产能 并提供技术支持以确保供应稳定[9][10] * 公司目前拥有价值三个多亿的存货（含原材料 半成品和包装）[12] **四 产能与销售** * 魔芋胶产能1万吨 去年实现6000多吨 今年可达1万多吨[23] * 魔芋晶球产能规划8万吨 目前实现3.5万吨[23] * 魔芋休闲素食产能1万吨 魔芋食材产能1.5万吨[23] * 关键在于将产能转化为销售[2][23] * 进行清水胶体产业园技改项目（包括卡拉胶和复配胶）以提升协同作用[2][23] **五 市场需求与驱动因素** * 增长主要得益于魔芋产品量价齐升 价格上涨贡献较大[2][11] * 增长主要集中在魔芋茶饮小料 休闲速食和食材方面[2][11] * 魔芋晶球需求旺盛 与当前外卖大战有一定关系[15] * 是蜜雪冰城的重要供应商 并与四家头部奶茶连锁企业合作 还有12家正在沟通中[17][18] **六 国内外市场动态** * 受国际形势和关税影响 2025年4月起对美出口基本停止[14] * 在东南亚 欧洲和南美市场保持稳定增长[14] * 外贸毛利率略高于国内市场[14] * 已成立专门部门开拓国外食材市场[14] * 国内消费品市场尚未完全复苏[31] **七 研发与新业务探索** * 食材项目取得可喜进展并建立了外贸渠道[13] * 新建团队积极调研预制菜和餐饮连锁市场[13] * 密切关注宠物食品领域发展趋势 已与欧美主要品牌建立联系[30] * 探索C端市场 摩乐歌品牌线上销售进展不显著 计划开发特膳产品[27] * 在ODM代工业务中 公司提供配方供客户选择 是一种双向合作模式[28] * 选择将卡胶和魔芋胶组合销售以满足客户一站式采购需求[24] **八 盈利与成本压力** * 魔芋食品业务毛利率不到20% 存在一定压力[22] * 固定设备投资和折旧增加 需要不断扩大规模以提高盈利能力[22] * 成本向下游传导困难 面对竞争激烈的领域传导起来困难较大[8] * 2025年上半年通过政府补贴获得约600万元收益[26]

公司业务布局 - 公司在微短剧领域积极布局 通过投资出品 合作承制 运营微短剧影视基地等方式构建投资+制作+发行的完整产业链条 [1] - 公司与红果框架合作方联合开发平台短剧项目 并为其提供项目承制 基地拍摄等服务 [1]

财务表现 - 营业总收入4.66亿元，同比下降4.57%，归母净利润2.32亿元，同比上升4.45% [1] - 第二季度营业总收入2.3亿元，同比下降5.86%，第二季度归母净利润1.15亿元，同比上升1.55% [1] - 毛利率55.49%，同比减少0.82个百分点，净利率49.75%，同比增加9.45个百分点 [1] - 每股收益0.56元，同比增长5.66%，每股净资产9.05元，同比增长5.69% [1] 现金流与费用 - 每股经营性现金流1.11元，同比增长77.25% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计2717.04万元，三费占营收比5.83%，同比增长40.21% [1] 资产质量与回报率 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达149.57% [1][2] - 去年ROIC为10.63%，净利率为40.9%，历史中位数ROIC为23.23% [2] - 2024年ROIC为10.63%，投资回报表现较好 [2] 业务评价 - 公司产品或服务的附加值极高 [2] - 现金资产状况非常健康 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.66亿元，归属于上市公司股东的净利润2.32亿元，同比增长4.45% [1] - 主营业务IPTV基础业务收入3.98亿元，增值业务收入5507.85万元 [1] - 基础业务有效用户达1675.29万户 [1] 主营业务发展 - IPTV基础业务通过提升内容运营质量和深挖用户价值保持稳固发展 [1] - 引入鲜时光短视频内容并联动章鱼短剧应用，平台短视频日均播放量达数千万次 [1] - 山东IPTV一体机精准拓展酒店、养老机构等行业客户，签约济南槿椿泺园养老院并在济南、聊城酒店开展试点 [1] 微短剧业务布局 - 围绕"一个微短剧基地、一个产品矩阵、一批精品微短剧"发展思路构建全产业链生态 [2] - 报告期内签约投资横屏精品短剧5部、出海短剧5部、竖屏剧87部，总签约合同额超2000万元 [2] - 微短剧承制项目获得突破，分发渠道实现主流平台全覆盖，"海看剧场"APP已完成开发 [2] 产业基地建设 - 北方微短剧影视基地联动青岛多个优质拍摄场景，已服务拍摄微短剧183部（含出海短剧33部） [2] - 上线作品爆款率突破30%，新增设莒国古城片场满足多元摄制需求 [2] - 积极推进AI漫剧市场开发，探索短剧商业变现市场边界 [2]

核心观点 - 公司宣布2025年半年度利润分配预案 以总股本417,000,000股为基数 每10股派发现金红利0.50元（含税） 总计派发现金股利20,850,000元 不进行送股及资本公积转增股本 [1] 审议程序 - 董事会于2025年8月22日审议通过利润分配预案 认为符合法律法规和公司章程 有利于与股东共享经营成果 [1] - 监事会于同日审议通过预案 认为符合现金分红相关规定 保障股东合理回报且不损害公司利益 [2] - 本次分配已获2024年年度股东大会授权 无需再次提交股东大会审议 [1] 利润分配基本情况 - 分配依据为2025年半年度财报 合并口径归属于上市公司股东的净利润为231,714,145.99元 累计未分配利润1,444,401,244.09元 [2] - 母公司净利润231,683,892.96元 累计未分配利润1,289,481,160.08元 [2] - 按合并报表与母公司报表可供分配利润孰低原则 确定半年度可供股东分配利润为1,289,481,160.08元 [2] - 若实施前股本变动 将按"现金分红总额固定不变"原则调整分配比例 [3] 方案合理性说明 - 预案符合上市公司监管指引和创业板规范运作要求 兼顾盈利水平与未来发展资金需求 [3] - 公司经营正常且财务状况稳健 方案实施不会导致流动资金短缺或损害中小股东利益 [4] 信息控制 - 预案披露前严格控制内幕信息知情人范围 履行保密义务并登记备案 [4]

公司财务与经营 - 公司于2025年8月22日召开第二届第十七次董事会会议，审议《2025年半年度利润分配预案》等文件 [1] - 公司2024年营业收入构成中，信息传播业占比95.39%，其他业务占比4.61% [1] - 公司当前市值为112亿元，收盘价为26.74元 [1] 行业分类 - 公司主营业务为信息传播业，占营业收入比重超过95% [1]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入4.66亿元，同比下降4.57% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.32亿元，同比增长4.45% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.96亿元，同比下降1.50% [1] - 基本每股收益0.56元 [1]

募资情况 - 公司首次公开发行4170.00万股，发行价30.22元/股，募资总额126,017.40万元，净额116,947.69万元[1] - 募集资金于2023年6月15日到账[2] 项目投资 - 海看新媒体云平台升级建设项目投资总额25,777.44万元，版权内容采购项目投资总额97,537.60万元[5] - 截至2025年6月30日，两项目合计累计投入58,333.85万元，投资进展68.01%[6] 项目调整 - 拟将海看新媒体云平台建设项目投资截止期由2025年10月延至2028年10月[7][8] - 2025年8月22日，董事会和监事会均审议通过调整计划进度议案[11][12]

合规与监管 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 向本所报告次数为0次[4] - 现场检查次数为0次[3] 业务活动 - 查询公司募集资金专户次数为6次[3] - 发表专项意见次数为4次[4] - 培训次数为0次[4] 其他情况 - 公司各项承诺事项均已履行[6][7] - 保荐代表人未变更[8] - 重大合同履行条件未变，无重大风险[8]

往来资金 - 2025年期初往来资金余额为1358.64万元[2] - 2025年半年度往来累计发生金额(不含利息)为113.48万元[2] - 2025年半年度往来资金利息为16.61万元[2] - 2025年半年度偿还累计发生金额为391.03万元[2] - 2025年半年度期末往来资金余额为1097.70万元[2] 应收账款 - 山东乐拍商业有限公司应收账款期初余额为345.00万元[2] - 山东视网联媒介发展股份有限公司应收账款期初83.10万元，发生3.80万元，期末79.30万元[2] 其他应收款 - 山东海看新媒体研究院有限公司其他应收款期初1013.64万元，发生16.61万元，期末1016.61万元[2] 预付账款 - 公司与山东广电实业发展有限公司预付账款发生额为0.59万元[2] - 公司与山东广播电视台预付账款发生额为2.00万元[2]