文章核心观点 ACM宣布对其Ultra C wb清洗工具进行重大升级，新功能旨在满足先进节点制造工艺的技术要求，升级后的工具在蚀刻均匀性、颗粒去除性能等方面有显著提升 [1][2][3] 公司介绍 - ACM是一家为半导体和先进封装应用提供晶圆和面板处理解决方案的领先供应商，开发、制造和销售包括清洗、电镀等多种半导体工艺设备，致力于提供定制化、高性能、成本效益高的工艺解决方案 [1][7] 技术升级 - 升级后的Ultra C wb采用专利待批的氮气（N₂）鼓泡技术，解决了先进节点工艺中磷酸常规湿台工艺的湿蚀刻均匀性差和副产物再生长问题，提高了磷酸传输效率，促进了蚀刻槽内温度、浓度和流速的均匀性，避免副产物积累 [2] 新功能及优势 - 增强蚀刻均匀性：与传统批量湿法清洗工艺相比，Ultra C wb平台采用N₂鼓泡技术，将片内和片间湿蚀刻均匀性提高了50%以上 [6] - 增强颗粒去除性能：Ultra C wb平台的先进清洁能力已在先进节点工艺中去除特殊磷酸添加剂的有机残留物方面得到验证 [6] - 扩展工艺能力：升级后的工作台模块适用于三层先进节点工艺，兼容多种化学溶液，更多层和应用正在客户现场开发中 [6] - 专有设计：专利申请中的氮气鼓泡技术设计可产生均匀性好的大尺寸气泡，气泡密度可精确控制，该核心技术可应用于ACM的Ultra C Tahoe平台 [6]

核心观点 ACM Research将于2025年8月6日美国股市开盘前发布2025年第二季度财报，并于同日美国东部时间上午8点举行财报电话会议讨论结果 [1] 财报发布与电话会议安排 - 公司将于2025年8月6日美国股市开盘前发布2025年第二季度财报 [1] - 财报电话会议将于2025年8月6日美国东部时间上午8点（中国时间晚上8点）举行 [1][2] - 电话会议网络直播链接为ir.acmr.com/news - events/events [2] - 需通过链接https://register - conf.media - server.com/register/BI4cceb211743b41b191ff1a256e07b4cf完成在线预注册获取电话会议接入信息，未预注册者可通过ir.acmr.com/news - events/events观看网络直播 [2][3] - 电话会议直播和存档将在公司网站www.acmr.com的投资者板块提供 [3] 公司业务介绍 - 公司开发、制造和销售半导体工艺设备，涵盖清洗、电镀、无应力抛光等多种工具，致力于为半导体制造商提供定制化、高性能、高性价比工艺解决方案以提高生产率和产品良率 [4] 投资者与媒体咨询信息 - 美国咨询联系The Blueshirt Group的Steven C. Pelayo，电话+1 (360) 808 - 5154，邮箱steven@blueshirtgroup.co [6] - 中国咨询联系The Blueshirt Group Asia的Gary Dvorchak，电话+86 (138) 1079 - 1480，邮箱gary@blueshirtgroup.co [6]

股价表现 - ACM Research最新收盘价为28 53美元 单日涨幅1 97% 表现优于标普500指数0 07%的跌幅 道指下跌0 37% 纳斯达克微涨0 03% [1] - 公司股价在过去一段时间累计上涨11 83% 显著跑赢计算机与科技行业5 58%和标普500指数3 94%的涨幅 [1] 财务预期 - 公司即将公布的季度财报预计EPS为0 42美元 同比下滑23 64% 营收预计2 2104亿美元 同比增长9 17% [2] - 全年共识预期EPS为2美元 同比下降11 5% 营收预期9 1229亿美元 同比增长16 64% [3] 分析师评级 - 当前Zacks评级为3级(持有) 过去30天EPS预期未发生变动 [6] - 所属半导体设备-材料服务行业Zacks行业排名91位 处于全行业前37%分位 [7] 估值水平 - 公司当前远期市盈率13 99倍 与行业平均水平持平 [7] - Zacks行业排名显示前50%行业组的平均表现是后50%的2倍 [8]

公司定位与市场表现 - ACM Research在半导体资本设备行业中具有突出的战略地位 [1] - 公司虽在纳斯达克上市但2024年99%以上收入来自中国市场 [1] - 主营业务包括先进晶圆清洗、电镀设备等半导体制造关键环节 [1] 行业覆盖领域 - 重点关注人工智能、半导体、生物技术、自然资源及矿业领域的商业建模机会 [1] - 半导体设备行业存在显著增长潜力 [1] 注：文档2和文档3内容均为披露声明与免责条款，根据任务要求不予总结

报告行业投资评级 - 对中国晶圆厂设备（WFE）市场维持积极看法，对北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SS）和ACM Research（ACMR.O）维持增持（OW）评级 [1][6] 报告的核心观点 - 因2025年下半年逻辑代工需求好于预期以及本地化需求推动的持续份额增长，看好中国WFE市场 [1] - 预计2025年下半年中国WFE需求强劲，逻辑代工将推动需求增长，进口数据可能改善 [2] - 中国WFE企业持续获得份额，产品组合不断扩大，有望获得更大市场份额 [4] - 尽管市场担忧成熟节点代工资本支出的可持续性，但政府追求本地化的意愿可能使该情况在2025年下半年得到缓解 [5] - 中国WFE将在2025年继续跑赢海外同行，领先企业有望通过丰富的产品组合和更先进的研发扩大市场份额 [6] 根据相关目录分别进行总结 中国WFE市场前景 - 2025年下半年和2026年上半年中国WFE市场前景乐观，因逻辑代工需求强劲和本地化趋势 [1] - 预计2025年下半年中国WFE需求旺盛，逻辑代工是主要驱动力，进口可能回升 [2] - 上调2025年中国WFE总可寻址市场（TAM）预测至403亿美元（同比下降3%），2026年预测至362亿美元（同比下降10%） [3] 中国WFE企业份额情况 - 2025年中国代工资本支出中约25%将用于国产WFE，高于2024年的20% [4] - 中国WFE企业不断拓展产品组合，有望获得更大市场份额 [4] 成熟节点产能情况 - 市场担忧中国成熟节点代工资本支出的可持续性，1 - 5月半导体设备进口同比下降4% [5] - 行业调查显示，至少在2025年下半年，政府追求本地化的意愿可能使经济因素退居其次 [5] 股票影响 - 预计2025年中国WFE将继续跑赢海外同行，领先企业有望扩大市场份额 [6] - 维持对北方华创、中微公司和ACM Research的增持评级，并相应上调目标价格 [6] 产能扩张情况 - 中国顶级代工厂如中芯国际和华虹半导体利用率高，正在继续建设新设施并扩大产能 [14] - 多家企业正在积极扩大中国内存产能，预计2025年HBM3e将有快速发展 [14] 进口情况 - 2025年5月中国半导体设备进口额为21亿美元，同比下降2%，三个月移动平均同比下降7% [21] - 1 - 5月中国半导体设备进口同比下降4%，来自日本、荷兰、新加坡和美国的进口均同比下降 [21] - 行业调查显示，设备进口可能从7月开始增加 [21] 中国WFE公司市场份额 - 展示了全球和中国半导体设备公司在不同工艺技术上的对比 [28] - 列出了中国半导体设备市场各设备类别的市场规模和中国供应商的市场份额 [29] 北方华创（002371.SZ） - 目标价格上调至408元，采用剩余收益模型估值 [35][55] - 看好其作为中国半导体设备本地化趋势的长期受益者，关键客户将继续积极扩产 [37] - 上调2025 - 2027年每股收益（EPS）估计，上调幅度分别为3%、5%和5% [51] 中微公司（688012.SS） - 目标价格上调至238元，采用剩余收益模型估值 [69][89] - 看好其新订单情况，认为其战略定位有利于受益于中国对国产蚀刻设备和沉积设备的需求 [75] - 上调2025 - 2027年EPS估计，上调幅度分别为3%、4%和4% [86] ACM Research（ACMR.O） - 目标价格上调至33.8美元，采用剩余收益模型估值 [101][124] - 看好2025年中国WFE需求，其长期收入目标为30亿美元，市场份额增长超预期 [107] - 上调2025、2026和2027年EPS估计，上调幅度分别为7%、9%和9% [120]

股价表现 - 公司最新收盘价为26 51美元，较前一交易日上涨1 77%，表现优于标普500指数0 8%的涨幅，道琼斯指数上涨0 94%，纳斯达克指数上涨0 97% [1] - 过去一个月公司股价累计上涨14 71%，表现优于计算机与技术行业8 5%的涨幅和标普500指数5 12%的涨幅 [1] 财务预期 - 预计公司即将公布的季度每股收益为0 42美元，同比下降23 64%，季度营收预计为2 2104亿美元，同比增长9 17% [2] - 全年预期每股收益为2美元，同比下降11 5%，全年营收预期为9 1229亿美元，同比增长16 64% [3] 分析师预期 - 近期分析师对公司预期的调整反映了短期业务趋势的变化，预期上调表明分析师对公司业务运营和盈利能力持乐观态度 [4] - 预期变化与未来股价表现存在直接关联 [5] 估值与行业 - 公司当前远期市盈率为13 02倍，与行业平均水平13 02倍相当 [7] - 公司所属的半导体设备-材料服务行业在计算机与技术板块中，当前Zacks行业排名为236位，处于所有250多个行业的后5% [7] - 研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势比为2:1 [8]

业绩总结 - ACM Research在2024财年的总收入为7.82亿美元，同比增长40%[13] - 2024年第四季度收入为2.235亿美元，同比增长31%[33] - 2024年GAAP营业收入为1.51亿美元，同比增长57.6%，占总收入的19.3%[33] - 2024年非GAAP每股收益为2.26美元，较2023年的1.63美元增长38.6%[46] - 2024年第四季度归属于ACM Research, Inc.的净收入为31,080千美元，较2023年同期的17,700千美元增长75.5%[66] - 2024年全年归属于ACM Research, Inc.的净收入为103,627千美元，较2023年同期的77,349千美元增长33.9%[67] 用户数据 - 2024年ACM Research的产品组合中，清洗设备占总收入的74%[14] - 2024年ACM Research在中国市场的收入目标为15%[20] - 2024年可服务市场（SAM）预计为180亿美元，其中清洗设备市场占59亿美元[21][27] 毛利与运营 - 2024财年非GAAP毛利率为74%，较2023财年的72%有所提升[14] - 2024年第四季度非GAAP毛利率为49.8%，较2023年第四季度的46.8%有所提升[33] - 2024年全年毛利为391,554千美元，毛利率为50.1%[67] - 2024年第四季度毛利为110,815千美元，毛利率为49.6%[66] - 2024年全年总运营费用为240,556千美元，较2023年同期的180,376千美元增长33.4%[67] 市场展望 - 预计2024年ECP、炉子及其他设备的收入超过1亿美元[16] - 2024年PECVD市场预计为47亿美元[22] - 2024年Track市场预计为28亿美元[22] - 2024年ACM Research的长期目标收入超过30亿美元[24] 其他信息 - 2024年第四季度总发货量为2.64亿美元，同比增长88%[33] - 2024年第四季度非GAAP营业收入为5280万美元，同比增长46.4%[33] - 2024年第四季度现金及现金等价物为4.42亿美元[50] - 2024年全年运营收入为150,998千美元，较2023年同期的95,839千美元增长57.5%[67]

股价表现 - 公司最新收盘价下跌3 06%至24 42美元 表现逊于标普500指数当日0 22%的跌幅 但过去一个月股价上涨11 76% 远超计算机与技术行业2 98%和标普500指数0 45%的涨幅 [1] 业绩预期 - 公司即将公布的每股收益预计为0 42美元 同比下滑23 64% 但营收预计达2 2104亿美元 同比增长9 17% [2] - 全年每股收益预期为2美元 同比下降11 5% 全年营收预期9 1229亿美元 同比增长16 64% [3] 估值水平 - 公司当前远期市盈率为12 6倍 与行业平均水平持平 [6] - 所属半导体设备-材料服务行业的Zacks行业排名为236位 处于所有250多个行业中后5%分位 [6] 分析师评级 - 公司当前Zacks评级为4级(卖出) 过去30天EPS预期未发生变动 [5] - Zacks排名系统显示 1评级股票自1988年以来年均回报率达+25% [5] 行业特征 - 半导体设备-材料服务行业隶属于计算机与技术板块 行业排名后50%的群体表现通常比前50%落后2倍 [6][7]

股价表现 - 公司股价最新收盘下跌5.27%至24.37美元，表现优于标普500指数当日跌幅1.13%，但逊于道指跌幅1.79%和纳斯达克指数跌幅1.3% [1] - 过去一个月股价上涨5.73%，落后于计算机与科技行业7.36%的涨幅，但跑赢标普500指数3.55%的涨幅 [1] 财务预测 - 预计公司下季度EPS为0.42美元，同比下滑23.64%，营收预计2.2104亿美元，同比增长9.17% [2] - 全年EPS预测为2美元（同比下滑11.5%），营收预测9.1229亿美元（同比增长16.64%） [3] - 近期分析师对公司的盈利预测未出现调整，当前Zacks评级为4级（卖出） [5] 估值与行业比较 - 公司远期市盈率12.86倍，与行业平均水平12.86倍持平 [6] - 所属半导体设备-材料服务行业的Zacks行业排名为234位，处于全部250+个行业的后5%分位 [6] - Zacks行业排名显示前50%行业组的平均表现是后50%的2倍 [7]

文章核心观点 ACM Research宣布参加2025年6月25日在伦敦举行的第15届年度ROTH伦敦会议，管理层将与机构投资者进行一对一和小组会议 [1][2] 公司信息 - 公司是半导体和先进封装应用晶圆处理解决方案的领先供应商，开发、制造和销售半导体工艺设备，涵盖清洗、电镀等多种工具，致力于提供定制化、高性能、高性价比工艺解决方案以提高生产率和产品良率 [3] 会议安排 - 公司将于2025年6月25日参加在伦敦举行的第15届年度ROTH伦敦会议 [1] - 管理层当天将与机构投资者进行一对一和小组会议，可联系Roth销售代表获取会议信息或预约一对一会议 [2] 联系方式 - 美国地区投资者和媒体咨询联系The Blueshirt Group的Steven C. Pelayo，电话+1 (360) 808 - 5154，邮箱steven@blueshirtgroup.co [5] - 中国地区投资者和媒体咨询联系The Blueshirt Group Asia的Gary Dvorchak，邮箱gary@blueshirtgroup.co [5]