财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度GAAP净亏损640万美元，合每股0.12美元，主要因CECL拨备净增加2100万美元，合每股0.38美元 [13] - 2023年第一季度可分配收益为1510万美元，合每股0.27美元，其中包括此前违约住宅贷款解决时实现的560万美元或每股0.10美元的已实现损失，若不计该损失，可分配收益为每股0.37美元 [13] - 截至季度末，总CECL储备为9200万美元，约占季度末投资组合的4%，使每股账面价值减少约1.69美元至13.15美元 [12][16] - 截至2023年季度末，净债务与股权比率为1.9倍，处于同行中较低水平，可用资本超2.25亿美元，其中现金1.54亿美元 [17] - 宣布第二季度股息为每股0.33美元，加上持续的每股0.02美元补充股息 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款投资组合方面，季度末贷款组合中98%为高级贷款，未偿还本金余额22亿美元，分散在53笔贷款中 [13] - 第一季度收取了99%的合同利息，截至3月31日有五笔贷款处于非应计状态，同时有五笔贷款全额偿还本金，支持了7300万美元的总还款，包括一笔4000万美元酒店贷款的全额还款 [14] - 78%的贷款组合风险评级为三级或更好，较2022年第四季度的80%有所下降，主要因一笔8300万美元混合用途物业贷款从风险评级三级降至四级 [14] - 一笔酒店贷款和一笔办公室贷款被降级为风险评级五级，未偿还本金余额总计9200万美元，为此建立了约4400万美元的特定储备 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在第一季度解决了一些表现不佳的贷款，减少了对办公领域的敞口，降低了资产负债表杠杆，并继续增加现金和流动性 [7] - 公司将探索包括贷款修改、贷款出售、止赎等所有替代方案，以最大化表现不佳贷款的结果，并重新部署资本，为投资者捕捉更多机会 [9] - 鉴于当前市场情况和宏观经济前景，公司设定了适当的CECL储备金额 [7] - 尽管面临行业短期逆风，公司预计凭借运营收益能力，在今年剩余时间内继续维持当前水平的定期和补充季度现金股息 [12] - 未来，公司预计贷款销售和到期银行贷款将带来长期的增值投资机会，银行贷款条件收紧将为公司等贷款机构带来更广泛的机会 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管商业房地产市场充满挑战，但公司在第一季度朝着许多目标取得了建设性进展 [6] - 公司认为其CECL储备水平充分考虑了当前市场状况和投资组合的未来宏观经济前景 [17] - 公司有信心凭借流动性、资本状况和行业经验，在周期结束后为股东提供有吸引力的风险调整后回报 [19] - 未来机会与挑战并存，但公司经验丰富的资产管理团队、资本和流动性使其有机会实现更好的结果，在合适的时机进行攻防操作 [20] 其他重要信息 - 公司在网站投资者资源部分发布了收益报告演示文稿 [4] - 会议中的评论包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，公司不承担更新此类陈述的义务 [4][5] - 会议中提及的某些非GAAP财务指标用于衡量经营业绩，不应孤立看待或替代GAAP指标，且可能与其他公司的类似指标不可比 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度无新贷款承诺，是否会继续暂停新贷款发放，还是会有选择性地积极发放新贷款？ - 公司表示目前优先建立流动性，但随着机会增加，预计今年内会更积极地发放新贷款，但鉴于宏观经济环境，标准较高 [23][24] 问题2: 一笔2700万美元办公贷款转移至待售并在第二季度出售，能描述一下买家类型和交易过程吗？ - 该贷款背后的股权从属关系提供了灵活性，该资产有长期开发潜力，吸引了有长远眼光的投资者，买家可能会对其进行重新开发 [25][26][27] 问题3: 投资组合中“其他”和“混合用途”包括什么，为何在幻灯片中包含高级贷款投资能力？ - “其他”包括自存仓、非租赁住宅等占比小于5%的用途；“混合用途”指建筑物有多种主要用途，如底层零售、上层住宅或办公等，公司认为这是有吸引力的资产类别 [30][31] - 包含4.75亿美元高级贷款能力是为了说明投资能力，虽发放新贷款标准高，但公司目标是在合适时机投资资本，这将改变投资组合的资产类型、地域和其他多元化特征 [32][33] 问题4: 目前信贷展望中，办公领域是否是最担忧的，其他行业是仍处于早期阶段还是趋势正在显现？ - 从基本面看，办公领域是焦点，其基本面已显著恶化，而自存仓、公寓、工业等资产类别在费用和收入方面表现较好 [34][35] 问题5: 本季度两笔芝加哥办公问题贷款有何异同，为何一笔计提大额准备金，另一笔有良好结果，投资组合中是否还有类似需大额准备金的贷款？ - 有良好结果的贷款因有大量土地可重新开发，而计提大额准备金的贷款土地配置不利于重新开发，虽当前用途均为办公，但替代用途潜力不同导致结果不同 [37][38][39] - 公司希望在未来六到九个月内解决计提准备金的贷款，但具体时间取决于找到能最大化资产价值的合格买家 [43] 问题6: 第一季度贷款展期和修改的过程是怎样的，借款人是支付利息、投入更多股权，还是对利差、下限等特征进行了修改？ - 公司考虑的包括获得本金减少、展期费用、利率变化等，鉴于资本市场变化，现有贷款人在重组或重新安排贷款方面具有优势，某些情况下这将带来最佳结果 [45][46][47] 问题7: 近期投资组合预期如何，有无新贷款发放、现有承诺资金投入、额外贷款出售意愿，以及如何利用Ares融资工具高效配置资本？ - 公司认为机会不会很快消失，未来季度将保持选择性，会利用各种融资工具，包括现有融资设施、遗留CLO等，以实现增值投资 [48][49] 问题8: 过去两个季度，2021年CLO未偿还余额每季度下降约4000万美元，融资利差扩大约14个基点，是否已过再投资期，为何该结构去杠杆而2017年CLO未如此？ - 2021年CLO无循环期，贷款偿还会使余额下降，融资成本上升是因在较小资本基础上分摊成本；2017年CLO有补充特征，与单一投资者合作延长了循环期，贷款替换时负债成本不会按当前利率计价，可享受更宽的净息差 [51][52][53] 问题9: FL4是否有违约贷款回购情况？ - 没有，这些都是自然到期 [54] 问题10: 公司在储备方面保守、管理积极透明、杠杆率低，但股息政策与股票回购之间的脱节如何解释，市场隐含15%以上的累计违约率，而股票收益率达18%？ - 公司有股票回购计划，但需评估维持资产负债表现金水平以处理表现不佳贷款的需求，低杠杆和现金提供了灵活性 [55][56] - 董事会认为股东期望定期、可预测的现金股息，只要运营能赚取这些股息，就应维持；目前公司有足够资本兼顾处理表现不佳资产、支付股息、寻找新贷款机会和考虑股票回购，关键在于时机 [57][58] 问题11: 4月一笔华盛顿多户住宅物业贷款因赞助商支付部分利息而违约，是什么导致了违约？该贷款是否有利率上限？ - 利率上升导致该原本表现良好的资产出现债务偿还压力，公司未对其计提准备金，认为基础价值良好；该贷款没有利率上限 [62][63] 问题12: 两笔总计约1.5亿美元的住宅公寓贷款，今年晚些时候到期，其中一笔已违约，能提供其建设里程碑或租赁过程的最新情况吗？ - 两笔贷款位于不同但流动性较好的市场，估值因住房稀缺而保持良好，但建设相关问题导致执行延迟，公司对其最终价值持积极态度，但解决时间可能不同 [64][65][66] 问题13: 商业房地产抵押贷款中可转让或可转移的比例是多少，这能否缓解潜在的不利信贷结果？ - 可转让性在CMBS领域比私人贷款更常见，若贷款文件允许或公司有酌情权，会考虑让新借款人承接贷款以创造更有利的结果 [68][69] 问题14: 对于有业绩问题、赞助商不愿投入资本的贷款，公司是否考虑引入新赞助商、投入新资本，并通过低利率或调整付款流程来补贴资本，以恢复业绩并保护账面价值？ - 公司重视灵活性，会综合考虑借款人对最终解决方案的影响，根据不同资产情况决定是否与新运营商合作创造价值 [70][71] 问题15: 佛罗里达州潜在8300万美元混合用途物业的融资策略是什么，整体投资组合中有利率上限的比例是多少？ - 超过80%的投资组合有利率上限，不足20%没有是因资本有更好用途或持有期限短；该物业有现金流优势，可采用多种融资结构，公司有多种融资来源可为其提供直接或间接流动性 [73][74][75]

财务报表编制 - 公司财报基于美国通用会计准则（GAAP）编制，包括公司、受公司控制的合并可变利益实体（VIEs）和公司的全资子公司账户[15] - 公司对贷款持有进行了评估，采用了当前预期信用损失（CECL）模型，根据历史经验和合理可支持的预测信息进行信用损失估计[21] - 公司持有的房地产资产按照预计公允价值计量，并根据需要进行减值测试，以确定是否存在减值迹象[23][24] - 公司持有的可供出售债务证券按照公允价值计量，并根据情况进行其他临时减值评估[25] - 公司对不良贷款进行了分类，当本金或利息逾期30天或更长时间，或存在本金或利息无法全额收回的合理怀疑时，将其列为非应计状态[20][25] - 公司对债务发行成本进行资本化，并按照相关债务工具的期限进行摊销[27][28] - 公司对持有的房地产资产进行定期减值测试，考虑多种因素，如业绩表现、行业趋势、竞争情况等[24] - 公司持有的投资房产可能被归类为待售资产，按照公允价值计量，并根据情况进行减值测试[22][24] - 公司对VIEs进行评估，根据FASB ASC Topic 810的规定，确定是否为主要受益方并进行合并[17] - 公司对贷款持有进行监控，包括借款人评估、经济评估、物业评估和市场评估等方面[20] - 公司将衍生金融工具分类为其他资产（盈利头寸）或其他负债（亏损头寸）[29] - 利息收入根据贷款或债务证券的未偿本金金额和合同条款进行计提[30] - 公司在综合利润表中的净利差用于衡量公司贷款和债务证券的表现[31] - 公司的投资贷款按摊销成本计量[36] - 公司持有的投资贷款组合包括房屋抵押贷款和次级债务[36] - 投资贷款组合的总体加权平均未杠杆化有效收益率为8.5%[36] - 未杠杆化有效收益率是基于合同利率计算的复利有效收益率[37] - 公司的财务报表中包含的所有会计准则更新对其未经审计的合并财务报表的影响预计将很小[35] 融资协议和资本管理 - 公司与Wells Fargo Bank签署了一项融资协议，允许公司借款高达4.5亿美元[70] - 公司与Citibank签署了一项3.25亿美元的融资协议[71] - 公司与City National Bank签署了一项7,500万美元的融资协议[74] - 公司与Metropolitan Life Insurance Company签署了一项1.8亿美元的融资协议[76] - 公司与Morgan Stanley Bank签署了一项2.5亿美元的融资协议[79] - 公司曾与Capital One签署了一项1.05亿美元的融资协议[80] - 公司与Cortland Capital Market Services LLC签署了一项1.5亿美元的担保协议[82] - 公司曾转让了2.44亿美元的房地产贷款给第三方，并保留了610万美元的二级贷款[85] - 公司使用衍生金融工具管理利率风险，包括利率互换和利率上限[86] - 公司在2023年3月31日持有了一项190,000美元的利率互换合约[87] - 公司持有的利率衍生工具的公允价值为2545千美元[89] - 公司在2023年3月31日和2022年12月31日的总承诺为2388338千美元[89] - 公司股东权益中有一个“at the market offering”计划，最高可达1亿美元[90] - 公司董事会批准了一个高达5000万美元的股票回购计划[91] - 公司未在2023年3月31日的三个月内进行任何股票回购[92] - 公司在2023年3月31日的三个月内没有进行任何公开或私人发行的普通股[93] - 公司通过股权激励计划授予了848609股受限制的股票和RSUs[94] - 公司在2023年3月31日的三个月内每股普通股的基本和摊薄收益为-0.12美元[95] - 公司在2023年3月31日的三个月内的总所得税费用为110千美元，包括消费税[97] 投资和风险管理 - 公司持有的可供出售债务证券的公允价值为28007千美元[104] - 公司在2023年3月31日和2022年12月31日的财务资产和负债的账面价值和公允价值如下：贷款持有投资为2173.2万美元和2264万美元[107] - 公司与ACREM签订了管理协议，ACREM有权收取基本管理费、激励费和费用报销，基本管理费为公司股东权益的1.5%[109] - 公司与Ares Warehouse Vehicle进行了贷款交易，公司有权购买Ares Management发起的商业房地产贷款，但截至2023年3月31日，公司未从Ares Warehouse Vehicle购买任何贷款[113] - 公司在2023年第一季度宣布了每股普通股的常规现金股利为0.33美元和额外现金股利为0.02美元[114] - 公司在2023年第一季度总现金股利为19,346美元[114] - 公司在2022年第一季度总现金股利为16,740美元[114] - 公司在2023年3月31日的FL3 Notes抵押贷款资产总额为428.7百万美元[115] - 公司在2022年12月31日的FL3 Notes抵押贷款资产总额为429.4百万美元[115] - 公司在2023年3月31日的FL4 Notes抵押贷款资产总额为418.1百万美元[116] - 公司在2022年12月31日的FL4 Notes抵押贷款资产总额为458.3百万美元[116] - 公

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，GAAP净收入为290万美元，即每股普通股0.05美元，可分配收益为2390万美元，即每股0.44美元；全年GAAP净收入为2980万美元，即每股0.57美元，可分配收益为8070万美元，即每股1.55美元 [11] - 2022年全年，公司通过可分配收益对股息的覆盖率超过100%，达到110% [5][11] - 2022年第四季度末，贷款组合中80%的贷款风险评级为三级或更好，较第三季度的90%有所下降 [12] - 2022年第四季度，公司将总准备金增加了1940万美元，截至2022年底，总CECL准备金为7130万美元，约占总贷款承诺的3% [12] - 2023年第一季度，公司预计在GAAP基础上确认560万美元的已实现损失，但由于在2022年底已对该贷款计提了相同金额的准备金，因此预计不会产生重大净GAAP损失 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2022年第四季度末，贷款组合包括98%的高级贷款，未偿还本金余额为23亿美元，分散在60笔贷款中 [12] - 2022年第四季度，公司收取了99%的合同利率 [12] - 2022年，公司发放了7.25亿美元的新贷款承诺，其中超过三分之一的承诺在多户住宅领域 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 高利率给整体商业房地产市场带来了一些不利因素，许多业主暂停执行商业计划，部分市场出现租赁和入住率下降的趋势，尤其是写字楼市场面临挑战 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2022年采取了更具防御性的姿态，增强了流动性，以更好地应对复杂的房地产市场 [8] - 未来，公司将专注于解决特定情况以实现结果最大化，同时谨慎地将资本投入到有吸引力的新投资机会中 [10] - 公司认为自身在应对动荡市场和利用非流动性环境方面有成熟的策略，Ares房地产集团超过510亿美元的资产管理规模和全球2000多处房产的管理经验为公司提供了优势 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2022年利率快速变化和信贷市场大幅波动，但公司实现了可观的可分配收益和强劲的股息覆盖率 [16] - 公司认为有三个关键因素帮助其成功应对2022年的环境并为2023年做好积极准备，包括强大的运营能力和物业层面的专业知识、低杠杆的资产负债表和强大的流动性状况以及使用非按市值计价的融资方式 [16] 其他重要信息 - 2022年，公司通过本金贷款还款增加了8.23亿美元的流动性，创公司历史新高 [8] - 2022年第一季度，公司出售了Westchester Marriott，实现了超过3800万美元的收益 [9] - 2023年1月，公司成功解决了一笔由加利福尼亚州一处住宅物业支持的高级贷款，收回了约98%的累计现金投资 [13] - 截至2022年底，公司拥有超过2亿美元的可用资本，包括现金和可从循环债务融资工具中提取的金额，债务与权益比率为2.1倍，处于同行较低水平 [14] - 2023年第一季度，公司宣布普通股的常规股息为每股0.33美元，并继续支付每股0.02美元的补充季度股息 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 从建模角度看，2023年年中或年底公司贷款组合是否会继续收缩 - 公司认为目前的数据不足以表明贷款组合会继续收缩，公司有足够的流动性来防御需要资金的资产，也有能力抓住市场机会 [20] 问题: 2022年第四季度公司仅发放了一笔5600万美元的新贷款，且是中西部地区的写字楼物业贷款，为何认为这是有吸引力的投资 - 该写字楼资产的现金流状况和借款人的持续现金注入使其具有有吸引力的风险回报，但公司总体上不会增加写字楼业务的规模，只是会关注个别有吸引力的资产 [22] 问题: 如何描述当前商业房地产信贷的整体环境，银行、寿险公司和CMBS是否也面临同样的问题 - 所有房地产贷款类型都受到基准利率急剧上升的影响，抵押贷款REIT或私人贷款领域的优势在于更积极的资产管理和较低的费用负担，借款人面临的挑战主要分为受利率变化直接影响和商业计划执行困难两类 [25][27] 问题: 风险评级为四和五的贷款是否为观察名单，这些贷款通过信贷工具和CLO融资的比例以及公司可用资本的流动性要求是多少 - 公司有足够的流动性来处理风险评级为四或五的贷款，约一半此类贷款为无杠杆贷款，公司通过多样化的融资工具降低风险 [30][32] 问题: 2022年第四季度末披露的4500万美元非应计贷款与2023年第一季度初新增的1.5亿美元到期违约贷款之间的关系 - 截至2022年12月31日的非应计贷款不包括2023年第一季度进入违约的三笔贷款，后续将继续评估这些贷款的情况 [37] 问题: 如果1.5亿美元到期违约贷款被列为非应计贷款，从利息收入角度看，按约8%的收益率计算，每季度约减少300万美元的贡献是否正确 - 每笔贷款有不同的利率，但该计算大致正确，公司会仔细评估这些贷款的最终结果并在季度末做出适当分类 [41] 问题: 2023年第一季度事件相关的准备金是否已预留，是否预计准备金会大幅增加 - 截至2022年底，约70%的CECL准备金与风险评级为四或五的贷款相关，目前判断准备金是否会增加还为时过早，公司将继续评估所有贷款 [47][48] 问题: 公司最大的四笔写字楼贷款中有三笔在2023年第一季度到期，预计这些贷款会如何处理 - 公司正在与相关方进行沟通，每笔贷款情况不同，目前处于正常的协商过程中 [50] 问题: 评级下调的贷款业务计划恶化的具体情况，以及额外资金需求对债务收益率和资产价值的影响，未来如何考虑对冲利率风险 - 业务计划恶化主要是由于某些行业（如写字楼）的装修或增值部分耗时更长，供应链问题和成本增加，以及资本结构层面的压力和租赁间隔时间延长；公司过去的利率对冲策略基于匹配资金的原则，未来将继续遵循这一原则，关注浮动利率负债 [52][54][56] 问题: 2022年底非应计贷款的账面价值是多少 - 2022年底非应计贷款的账面价值约为9900万美元，包括一笔5700万美元、一笔3500万美元和一笔已解决的1400万美元的贷款 [60][61]

业绩总结 - 2022年第四季度和全年GAAP净收入分别为每股稀释普通股0.05美元和0.57美元[16] - 2022年第四季度和全年可分配收益分别为每股稀释普通股0.44美元和1.55美元[16] - 2022年第四季度的利息收入为52,552千美元，较2022年第三季度的45,633千美元增长了15.5%[62] - 净收入归属于普通股东为2,909千美元，较上年同期的644千美元增长351.6%[70] - 基本每股收益为0.05美元，较上年同期的0.01美元增长400%[70] 资本结构与负债 - 每股账面价值为13.73美元[16] - 总债务与股本比率为2.1倍，追索债务与股本比率为1.2倍[16] - 截至2022年12月31日，公司的总债务与股本比率为2.3倍，净债务与股本比率为2.0倍[21] - 公司的总负债为1,775,462千美元，较2021年的1,953,210千美元下降了9.1%[59] - 99%的贷款与68%的总债务为利率敏感[16] 现金流与分红 - 2022年第四季度现金分红为每股0.33美元，全年总分红为每股1.40美元[16] - 2023年第一季度宣布现金分红为每股0.33美元，补充现金分红为每股0.02美元[16] - 公司的流动现金及现金等价物为141,278千美元，较2021年的50,615千美元显著增加[58] 贷款组合与信用损失 - 截至2022年12月31日，贷款组合的加权平均未偿还本金余额为24.46亿美元，2022财年的未偿还本金余额为24.74亿美元[2] - 当前预期信用损失（CECL）储备为7130.8万美元，较2022年9月30日的5190.6万美元增加了1940.2万美元[27][28] - 公司的贷款投资组合中包括560万美元的特定储备，针对一项住宅高级贷款[28] 收入与支出 - 总收入为30,408千美元，较上年同期的27,271千美元增长7.8%[65] - 总支出为7,833千美元，较上年同期的7,137千美元增加9.7%[69] - 净利息收入为30,408千美元，较上年同期的27,271千美元增长7.8%[63] 贷款细分 - 办公贷款总承诺金额为987.0百万美元，未偿还本金为840.6百万美元，账面价值为834.6百万美元[36] - 多户住宅贷款总承诺金额为516.5百万美元，未偿还本金为511.2百万美元，账面价值为507.7百万美元[36] - 工业贷款总承诺金额为246.2百万美元，未偿还本金为238.7百万美元，账面价值为237.5百万美元[39] - 混合用途贷款总承诺金额为235.5百万美元，未偿还本金为232.2百万美元，账面价值为231.7百万美元[39]

目标投资 - 目标投资包括高级抵押贷款、次级债务和次级股权[16][17][18][19][20] 投资哲学 - Ares Management自1997年以来一直专注于投资哲学，认为人才和文化是成功的关键驱动因素[22][23] 市场条件 - 市场条件对于具备资本、纪律和规模的直接放贷者是有利的[24] 资金筹集 - 公司打算使用适度的杠杆来资助目标投资的发起或收购[26] 竞争对手 - 公司在竞争激烈的市场中与其他REITs、专业金融公司等竞争[31][32][33][34] 信用风险管理 - 公司通过经理对持有的投资组合贷款进行定期审查来解决信用风险[230] 利率风险管理 - 公司主要通过浮动利率资产和与之匹配的浮动利率负债来管理利率风险[231] - 公司通过利率上限和利率互换等对冲交易来减轻利率波动的影响[233] - 公司的浮动利率抵押资产和借款成本可能受到利率下限的影响[234] 投资估值 - 公司的投资估值主要受到指数利率和信用利差等因素的影响[235] 风险因素 - 公司的净收入和收益可能受到现有商业地产贷款的提前偿还率影响[236] - 公司的融资协议中包含保证金追加规定，未能满足协议条款可能导致违约[237] - 公司的资产和负债对利率敏感，通货膨胀风险可能导致投资回报低于预期[241]

Ares Commercial Real Estate Corporation Q3 2022 Results Conference Call November 2, 2022 12:00 PM ET Company Participants John Stilmar - IR Bryan Donohoe - CEO Tae-Sik Yoon - CFO Conference Call Participants Steve DeLaney - JMP Jade Rahmani - KBW Rick Shane - JP Morgan Douglas Harter - Credit Suisse Eric Hagen - BTIG Operator Good afternoon, and welcome to Ares Commercial Real Estate Corporation's Conference Call to discuss the company's third quarter 2022 financial results. As a reminder, this conference c ...

业绩总结 - 2022年第三季度的总收入为27,271千美元，较2022年第二季度的25,146千美元增长了8.4%[70] - 2022年第三季度的净利息收入为27,271千美元，较2021年第三季度的21,354千美元增长了27.7%[70] - 2022年第三季度的净收入为644千美元，较2022年第二季度的10,031千美元下降了93.6%[70] - 2022年第三季度的每股基本收益为0.01美元，较2022年第二季度的0.20美元下降了95%[70] - 截至2022年9月30日，公司的总资产为2,727,186千美元，较2021年12月31日的2,631,838千美元增长了3.6%[67] - 截至2022年9月30日，公司的总负债为1,960,109千美元，较2021年12月31日的1,953,210千美元增长了0.4%[67] - 2022年第三季度的预期信用损失准备金为19,485千美元，较2022年第二季度的7,768千美元增长了150.5%[70] - 2022年第三季度的股东权益总额为767,077千美元，较2021年12月31日的678,628千美元增长了13.0%[67] 用户数据 - 2022年9月30日的可分配收益为21,303,000美元，较2021年9月30日的17,543,000美元增长了21.1%[73] - 2022年9月30日的每股可分配收益为0.39美元，较2021年9月30日的0.37美元增长了5.4%[73] - 2022年9月30日的归属于普通股股东的净收入为644,000美元，相较于2022年6月30日的10,031,000美元下降了93.6%[73] 未来展望 - 2022年第三季度的分配收益每股预计增加0.06美元，假设基准利率指数上升0.50%[31] - 当前预期信用损失（CECL）储备增加1950万美元，至5190万美元[37] 新产品和新技术研发 - 2022年第三季度新投资总额为7800万美元，涉及6项新投资[23] 市场扩张和并购 - 贷款总额为25亿，98%为优先贷款[13] - Ares管理资产总额为$3410亿，其中$510亿为房地产平台资产[13] 负面信息 - 2022年第三季度的净收入较2022年第二季度下降了93.6%[70] - 2022年9月30日的已实现利率上限衍生品终止收益为-1,000美元，较2022年6月30日的-354,000美元有所恶化[73] - 截至2022年9月30日，伊利诺伊州的高级贷款在违约状态，未能按时进行合同储备存款[52] 其他新策略和有价值的信息 - 98%的贷款组合为浮动利率贷款，52%的浮动利率融资通过对冲交易得到保护[30] - 公司的总融资能力为24亿美元，非追索融资占比为43%[26] - 贷款组合的未偿还本金余额为25亿美元，新增贷款承诺为5000万美元，已资助的未偿还本金为6800万美元[20]

财务报表编制基础与原则 - 未经审计的合并中期财务报表按权责发生制编制，符合美国公认会计原则[30] - 编制财务报表需管理层进行估计和假设，当前宏观经济状况可能对公司及其借款人产生负面影响[33] - 公司评估对可变利益实体的合并情况，若为主要受益人则合并其财务报表[35] 贷款相关处理 - 贷款一般在本金或利息逾期30天以上或有合理怀疑无法全额收回时转为非应计状态[42] - 公司需反映贷款投资的当前预期信用损失，并考虑多种因素进行估计[44] - 截至2022年9月30日，公司投资贷款组合包括70笔贷款，发放承诺约29亿美元，未偿还本金25亿美元[65] - 2022年前九个月，公司发放约6.018亿美元未偿还本金，收到5.039亿美元还款[65] - 截至2022年9月30日，90.8%的贷款有LIBOR或SOFR下限，加权平均下限为0.92%[65] - 截至2022年9月30日，公司贷款投资组合余额为25.08609亿美元，较2021年12月31日的24.14383亿美元有所增加[79] - 2022年前九个月，公司贷款组合初始资金为5.22653亿美元，额外资金为7703.3万美元，贷款还款为5.02508亿美元[79] - 截至2022年9月30日，公司有三笔投资贷款处于非应计状态，账面价值为1.008亿美元[79] - 截至2022年9月30日，公司贷款投资组合的CECL储备为5190万美元，占总贷款承诺余额28亿美元的186个基点[81] - 2022年第三季度，加利福尼亚州一处住宅物业的高级抵押贷款被降级为风险评级“5”，公司为此贷款分配了240万美元的特定CECL储备[82] - 截至2022年9月30日，未偿还贷款承诺的CECL储备为4610万美元，未提供资金承诺的负债为580万美元[81] - 2022年第三季度和前九个月，未提供资金承诺的CECL储备分别增加了103.8万美元和453.8万美元，截至9月30日余额为584.6万美元[87] - 公司根据多种因素对每笔贷款进行信用质量评估，并使用5点量表进行风险评级，从“1”（极低风险）到“5”（受损/可能损失）[88] - 部分借款人受COVID - 19疫情影响，请求临时利息延期、宽限或其他贷款修改[77] - 公司可能会对贷款进行修改，包括违约贷款，修改内容包括利率、提前还款要求、资产释放价格等[75] - 2022年累计风险评级贷款总额为51.4342亿美元，2021年为95.424亿美元[91] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，应收利息分别为1400万美元和1710万美元[92] 房地产资产处理 - 房地产资产按收购时的估计公允价值入账，按直线法折旧，定期评估减值情况[45] - 房地产收入来自2022年3月出售的酒店物业运营[59] - 佐治亚州办公室资产账面价值为48.5，较之前增长3.05%，收益率为6.8%，数据截至2022年12月[72] - 加利福尼亚州酒店资产1月账面价值为40.0，较之前增长4.12%，收益率为7.8%[72] - 俄勒冈州/华盛顿州酒店11月账面价值为39.9，较之前增长3.45%，收益率为9.7%[72] - 加利福尼亚州混合用途资产3月账面价值为37.9，较之前增长4.10%，收益率为7.8%[72] - 德克萨斯州混合用途资产9月账面价值为35.3，较之前增长3.85%，收益率为7.2%[72] - 伊利诺伊州酒店5月账面价值为35.0，较之前增长4.00%[72] - 加利福尼亚州学生住房7月账面价值为34.5，较之前增长3.95%，收益率为7.0%[72] - 纽约州酒店3月账面价值为30.7，较之前增长4.40%，收益率为8.0%[72] - 宾夕法尼亚州多户住宅12月账面价值为29.4，较之前增长3.00%，收益率为6.4%[72] - 截至2022年9月30日，房地产净值为3660.2万美元[97] - 2022年第一季度，公司出售酒店物业获得220万美元收益，售价4000万美元[94] - 2022年出售酒店后为买家提供3070万美元高级抵押贷款，最高另有2500万美元用于装修，买家投入1290万美元股权，另需投入870万美元[198] - 2022年和2021年三季度房地产收入分别为0和590万美元，前九个月分别为270万美元和1230万美元，2022年收入减少因仅含两个月酒店运营[198] - 2022年9月30日止三个月，酒店运营费用为0美元，2021年同期为470万美元；应付票据利息费用为67.8万美元，2021年同期为42万美元；折旧费用为0美元，2021年同期为22.5万美元；房地产持有费用为0美元，2021年同期为533.9万美元[208] - 2022年和2021年9月30日止九个月，酒店运营费用分别为360万美元和1050万美元；应付票据利息费用分别为70万美元和120万美元；2022年折旧费用为0美元，2021年为70万美元[209] - 2022年9月30日止九个月，公司出售酒店物业获得220万美元收益[213] 金融工具处理 - 公司收购的商业房地产债务证券主要用于短期现金管理和投资，按公允价值计量[50] - 债务发行成本资本化并在相关债务工具期限内摊销，提前还款时未摊销部分费用化[53] - 衍生金融工具按公允价值分类为其他资产或其他负债，可在符合条件时抵销[55] - 公司在签订衍生合同日指定其为套期或非指定套期，并进行相应文档记录[56] - 公司按季度对套期关系中的衍生品进行有效性评估，不进行交易或投机性衍生品交易[57] - 公司使用利率互换和利率上限等衍生品管理利率风险，2022年3月终止利率上限衍生品，获200万美元已实现收益[116][119] - 截至2022年9月30日，利率互换名义金额46万美元，利率0.2075%，加权平均期限0.6年[119] - 截至2022年9月30日，衍生品公允价值资产头寸为1018.1万美元[120] - 截至2022年9月30日，利率衍生品金融资产为1018.1万美元，可供出售债务证券为2773万美元；截至2021年12月31日，利率衍生品金融资产为297.9万美元[144] - 截至2022年9月30日，公司持有的可供出售债务证券面值2800万美元，摊余成本2787.4万美元，未摊销折价12.6万美元，未实现净损失14.4万美元[143] - 2022年第三季度，公司收购三只商业房地产债务证券，总价2790万美元，加权平均票面利率为有担保隔夜融资利率加2.47%[142] 财务数据表现 - 2022年第三季度和前九个月利息费用分别为1836.2万美元和4385.1万美元，2021年同期分别为1266.9万美元和3590万美元[61] - 截至2022年9月30日，高级抵押贷款和次级债务及优先股投资的加权平均无杠杆有效收益率分别为7.3%和13.3%，总投资组合为7.4%[68] - 截至2021年12月31日，高级抵押贷款和次级债务及优先股投资的加权平均无杠杆有效收益率分别为5.3%和13.7%，总投资组合为5.4%[69] - 公司资产总账面价值为2527.0美元，总未偿本金为2508.6美元，加权平均收益率为7.4%[72] - 2022年第三季度，归属于普通股股东的净利润为64.4万美元，基本和摊薄后每股收益均为0.01美元；前九个月净利润为2687.5万美元，基本每股收益0.53美元，摊薄后每股收益0.52美元[132] - 2022年前九个月，公司所得税费用为20.8万美元，其中联邦消费税为18万美元；2021年同期分别为59.3万美元和15.6万美元[135] - 2022年第三季度和前九个月，公司总收入分别为2727.1万美元和7644万美元，总费用分别为713.7万美元和2489.5万美元[195] - 2022年第三季度和前九个月，公司当前预期信贷损失拨备分别为1948.5万美元和2665.9万美元[195] - 2022年前九个月，公司出售房地产获得收益219.7万美元[195] - 2022年和2021年三季度净利息收入分别约为2730万美元和2140万美元，主要因加权平均盈利资产和借款增加等因素[196] - 2022年和2021年前三季度净利息收入分别约为7380万美元和5970万美元，主要因加权平均盈利资产和借款增加等因素[197] - 2022年和2021年三季度运营总费用分别为713.7万美元和1088.6万美元，前九个月分别为2489.5万美元和2881.4万美元[199] - 2022年和2021年三季度关联方费用中管理和激励费用分别为390万美元和320万美元，前九个月分别为1060万美元和870万美元，主要因加权平均股东权益增加等[200][203] - 2022年和2021年三季度专业费用分别为84.2万美元和48万美元，前九个月分别为272万美元和188万美元，主要因第三方专业人员使用增加[204][205] - 2022年和2021年三季度一般及行政费用分别为141.6万美元和111.9万美元，前九个月分别为461.7万美元和347万美元，主要因股票薪酬费用增加[204][205] - 2022年和2021年9月30日止三个月，当前预期信贷损失拨备分别为1950万美元和640万美元；九个月分别为2670万美元和 - 80万美元[210][211] - 2022年和2021年9月30日止九个月，现金及现金等价物分别增加2670万美元和减少5900万美元[223] - 2022年和2021年9月30日止九个月，经营活动提供的净现金分别为4210万美元和3030万美元[224] - 2022年和2021年9月30日止九个月，投资活动使用的净现金分别为6400万美元和5.751亿美元[225] - 2022年前9个月融资活动提供的净现金为4860万美元，主要来自2.252亿美元的有担保融资协议、1.05亿美元的应付票据和1.063亿美元的普通股出售所得，部分被2.175亿美元的有担保融资协议还款、5110万美元的应付票据还款、4070万美元的合并VIE债务还款和5260万美元的股息支付所抵消[226] - 2021年前9个月融资活动提供的净现金为4.858亿美元，主要来自6.115亿美元的有担保融资协议、5.405亿美元的合并VIE债务发行和2.027亿美元的普通股出售所得，部分被7.111亿美元的有担保融资协议还款、2790万美元的应付票据还款、5000万美元的有担保定期贷款还款、4100万美元的合并VIE债务还款和4190万美元的股息支付所抵消[226] 会计准则采用 - 公司于2022年第一季度开始前瞻性采用ASU 2022 - 02会计准则[64] - 公司采用ASU 2020 - 04和ASU 2021 - 01会计准则，对合并财务报表无重大影响[63] 融资协议情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，融资协议未偿余额分别为11.02697亿美元和10.41157亿美元[99] - 富国银行信贷安排最高承贷额可增至5亿美元，资金期限至2022年12月14日，可延期至2023年12月14日[102] - 花旗银行信贷安排承贷额3.25亿美元，初始到期日和资金可用期延至2025年1月13日，可延期至2027年1月13日[103] - 2022年前三季度，花旗银行信贷安排未使用费用为1.1万美元，2021年同期为49.6万美元[103] - CNB信贷安排承贷额7500万美元，到期日延至2023年3月10日[104] - 2022年前三季度，CNB信贷安排未使用费用为21.2万美元，2021年同期为9.6万美元[104] - 公司与大都会人寿有1.8亿美元循环回购协议，初始到期日延至2023年8月13日，可再延至2024年8月13日，2022年第三和前九个月未使用费用分别为6.2万美元和18.3万美元[106] - 公司与摩根士丹利有2.5亿美元回购和证券合同，初始到期日为2023年1月16日，可延至2025年1月16日，融资利率为1个月LIBOR或SOFR加1.75% - 2.25%利差[107] - 公司两笔应付票据已还清，分别为2830万美元和2350万美元，新签1.05亿美元有追索权票据，初始到期日为2025年7月28日，可延至2027年7月28日，利率为1个月SOFR加2.00%利差[108][109][110][112] - 公司有1.5亿美元有担保定期贷款，2026年11月12日到期，2022年9月30日余额1.5亿美元，2022年第三和前九个月有效年利率为4.6% [113][114] - 公司2440万美元有担保借款已还清，原到期日为2023年5月5日，可延至2024年5月5日[115] - 截至2022年9月30日，有担保融资协议总承诺为12.8亿美元，未偿还余额为8476.97万美元[227] - 截至2021年12月31日，有担保融资协议总承诺为12.8亿美元，未偿还余额为8

Ares Commercial Real Estate Corporation (NYSE:ACRE) Q2 2022 Earnings Conference Call July 29, 2022 12:00 PM ET Company Participants John Stilmar - IR Bryan Donohoe - CEO Tae-Sik Yoon - CFO Conference Call Participants Rick Shane - JPMorgan Jade Rahmani - KBW Douglas Harter - Credit Suisse Operator Good afternoon, and welcome to Ares Commercial Real Estate Corporation's Conference Call to discuss the company's Second Quarter 2022 Financial Results. As a reminder, this conference call is being recorded on Jul ...