股价表现 - Adient股价在上一交易日大涨6.7%至18.80美元 成交量显著高于正常水平 [1] - 过去四周该股累计涨幅达10.8% [1] - 同行业公司The Shyft Group同期股价上涨1.5%至12.33美元 过去一个月累计涨幅20.1% [4] 财务业绩 - 公司第二财季调整后EBITDA为2.33亿美元 同比增长3% [2] - 维持2025财年业绩指引 预计总销售额139亿美元 调整后EBITDA 8.5亿美元 [2] - 预计下季度每股收益0.46美元 同比增长43.8% 但营收预计34.9亿美元 同比下降6% [3] 盈利预测调整 - 过去30天内季度EPS共识预期下调2.1% [4] - The Shyft Group未来报告期EPS共识预期维持在0.14美元 同比下滑12.5% [5] 行业评级 - Adient当前Zacks评级为3级(持有) 所属汽车原设备行业 [4] - The Shyft Group同样获得Zacks 3级(持有)评级 [5]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：全球汽车座椅供应行业 - 公司：Adient，一家全球领先的汽车座椅供应商，在大多数地区拥有较高的市场份额 [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与价值创造 - 公司专注于资本和资本分配，通过可持续价值创造飞轮，以卓越运营为基础，结合创新、严格的资本分配和投资组合管理，推动利润率扩张 [2][3][4] - 公司进行了投资组合调整，如2018年以来剔除无价值业务，去年第四季度削减美国一家合资企业，释放股息 [3] 财务状况 - Q2财报表现强劲，现金生成符合预期，公司通常上半年产生现金 [4] - 优化资本结构，对部分票据进行再融资，近期无到期债务，2028年有5亿美元债务到期 [5] - 杠杆比率目标在1.5 - 2倍，过去一到两年维持在该范围，有能力进行股票回购，第一季度回购2500万股，预计今年产生更多正现金流，回购将持续 [6] 各地区业务情况 - **美洲地区**：客户生产计划稳定，预计未来几年该地区将成为增长引擎，利润率提升，业务表现和现金流改善 [9][19] - **欧洲地区**：与去年相比稳定性显著提高，Q2业务表现开始改善，预计未来业务持续改善，得益于自身努力和宏观环境改善 [10] - **中国地区**：市场稳定但国内增长不明显，部分SAR增长由出口驱动；公司客户多元化，计划到2026 - 2027年将与中国OEM的业务占比从40:60调整为60:40；拥有良好的业务组合，包括合资企业和自有业务 [11][27][28] - **亚洲其他地区**：除中国外，尽管有关税风险，Adient产品需求强劲，但日本业务因加班需求出现不稳定情况 [11] 关税影响与应对 - 公司此前披露关税总暴露约1200万美元，其中中国相关约900万美元，税率约145%，随着中美贸易休战，税率降至约45%，关税暴露减少 [13][14] - 公司通过调整生产区域、与客户合作将产品回流美国等方式降低关税暴露，并积极向客户提供价值解决方案，已开始获得合同和增量业务 [14][15][17] - 从长期看，公司凭借在美国的领先布局，有望在关税环境中成为赢家 [15][18] 市场竞争与行业趋势 - 汽车座椅行业竞争激烈，产品更新周期快，Adient凭借本地化管理团队、工程能力和创新能力保持竞争力 [30] - 行业存在整合需求，但目前缺乏明显的整合者，Adient将以创造股东价值为前提进行整合 [34][35][36] - 汽车座椅内容更先进、功能更丰富，但部分产品价格因竞争下降，内容价值提升但CPV增长速度可能不如预期 [38][39][40] 各地区业务利润率与发展 - **欧洲**：目前利润率约3%，由于市场结构问题，难以达到公司7.5% - 8%的目标，但有望提升至5%左右，这是一个多年的过程，还需进行更多重组 [45][46] - **美洲**：通过淘汰低利润业务、引入新业务和回流美国生产，有望实现约8%的公司平均利润率 [49][50] 自动化对效率和利润率的影响 - 公司在金属、发泡和TRiM业务中积极推进自动化，以应对劳动力短缺和获取回报，但需考虑投资回报和资产性质 [51][52][53] - 自动化投资组合健康，对业务表现有积极贡献，公司通过直接投资或合作进行自动化投资 [54][55] 资本分配优先级 - 优先确保工厂高效运营，为客户创造价值，以实现更好的业务表现和自由现金流 [61] - 基于当前股价，继续进行股票回购 - 作为周期性公司，会机会性地偿还债务 - 保留一定资金用于潜在的无机增长，但需满足一定的门槛条件 [62][63] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在日本业务因加班需求出现不稳定，但这推动了部分产品的收入增长 [11] - 中国市场中，零重力座椅等独特内容更受欢迎，竞争激烈，Adient凭借本地化团队和工程能力保持竞争力 [30][31] - 公司在欧洲市场面临中国进口产品和部分OE内包的压力，影响市场和利润率 [45] - 公司在R&D方面进行投资，如扩建重庆和横滨技术中心，取得了良好的业务成果，目前在舒适系统市场处于良好地位 [66][67][68]

公司表现 - 公司股价在过去一个月上涨14%，表现优于标普500指数[1] - 公司最新增长评分为B，动量评分为B，价值评分为A，综合VGM评分为A[3] - 公司Zacks评级为3（持有），预计未来几个月回报与市场一致[4] 行业表现 - 公司所属行业为Zacks汽车-原始设备行业，同行业公司Oshkosh过去一个月股价上涨20.2%[5] - Oshkosh上季度营收23.1亿美元，同比下降9.1%，每股收益1.92美元，同比下降33.6%[5] - Oshkosh当前季度预期每股收益3.01美元，同比下降9.9%，Zacks评级为4（卖出），VGM评分为C[6] 市场预期 - 过去一个月公司共识预期上调21.05%[2] - 公司市场预期整体呈上升趋势，调整幅度显示积极信号[4]

公司优势 - 公司作为全球最大汽车座椅供应商之一，凭借多元化客户群和国际化布局巩固市场地位，并通过持续业务获取推动增长[1][2] - 2024财年获得新签及续约合同年收入约10亿美元，其中90%来自本土OEM厂商，多数项目计划在2026-2027财年启动[3] - 欧洲、中东及非洲地区(EMEA)业绩改善，通过重组效益获取欧洲客户关键项目，并开拓中国OEM合作机会[4] 技术创新 - 自动化与模块化战略成效显著，2025年通过AI焊接检测(Mindtrace合作)和3D缝制自动化(PASLIN合作)提升效率，降低人工成本，支持中国OEM国际化扩张[5] 区域市场挑战 - 中国区销售持续弱于整体市场，2025财年收入预计持平或微降，主因出口量上升和本土OEM产量增加导致生产结构不利[6] - 欧洲重组成本上升及年底客户回款时间不确定性，导致自由现金流预期从1.8亿美元下调至1.5-1.7亿美元[6] 行业可比公司 - 禾赛科技(HSAI)2025年盈利预期同比增长336.36%，2026年EPS预估30天内上调0.12美元[7] - 标准汽车产品(SMP)2025年销售与盈利预期同比分别增长17.1%和12.62%，2025-2026年EPS预估30天内分别上调0.06和0.02美元[8]

财务表现 - 2025财年第二季度调整后每股收益(EPS)为69美分 同比增长28% 超出Zacks共识预期36美分 [1] - 净销售额36 1亿美元 同比下降4% 但超出Zacks共识预期34 7亿美元 [1] - 现金及等价物7 54亿美元(2025年3月31日) 较2024年9月30日的9 45亿美元下降 [5] - 长期债务23 9亿美元 资本支出1 09亿美元 同比减少12% [5] 分区域业绩 美洲区 - 收入17亿美元 同比增长2 3% 超出Zacks共识预期15 9亿美元 [3] - 调整后EBITDA 9400万美元 同比增加18% 受益于销量结构优化和汇率利好 [3] EMEA区(欧洲/中东/非洲) - 收入12 3亿美元 同比下降10 1% 但超出Zacks共识预期11 6亿美元 [4] - 调整后EBITDA 5000万美元 同比下降12% 受销量结构不利和汇率负面影响 [4] 亚太/中国区 - 收入7 07亿美元 同比下降4 7% 低于Zacks共识预期7 36亿美元 [4] - 调整后EBITDA 1 1亿美元 同比下降1 8% 主要受中国市场销量结构拖累 [4] 2025财年指引 - 维持全年收入预期139亿美元和调整后EBITDA 8 5亿美元 [6] - 下调自由现金流预期至1 5-1 7亿美元(原预期1 8亿美元) [7] - 上调利息支出预期至1 9亿美元(原预期1 85亿美元) [7] 同业比较 - Hesai集团(HSAI)获Zacks强力买入评级 2025年盈利预期同比增长336% [9] - Standard Motor Products(SMP)获买入评级 2025年销售/盈利预期分别增长17 1%/12 6% [10]

公司运营布局 - 公司在29个国家运营超200家全资和多数控股制造或组装工厂[108] 全球及各地区轻型汽车产量变化 - 截至2025年3月31日的三个月和六个月内，全球轻型汽车产量分别增长2.4%和1.8%，主要受中国本地OEM生产改善推动[112] - 2025年第一季度，北美轻型汽车产量为380万辆，下降5%；南美为70万辆，增长16.7% [113] - 2025年第一季度，EMEA轻型汽车产量为430万辆，下降4.4%；中国为690万辆，增长11.3% [113] 公司整体净销售额变化 - 2025年第一季度和上半年，公司净销售额分别为36.11亿美元和71.06亿美元，较去年同期均下降4% [114][116][117][119] - 2025财年第二季度净销售额下降主要归因于EMEA和中国整体产量下降，部分被美洲和亚洲（不含中国）产量增加等因素抵消 [114][117][119] 公司毛利润变化 - 2025财年第二季度，公司毛利润为2.61亿美元，占净销售额的7.2%，高于去年同期的2.3亿美元和6.1% [118] - 2025财年第二季度销售成本减少1.7亿美元（5%），毛利润增加3100万美元（13%）；前六个月销售成本减少3.05亿美元（4%），毛利润增加100万美元（不到1%）[120][121] 公司净亏损情况 - 2025财年第二季度，公司归属于Adient的净亏损为3.35亿美元，高于去年同期的7000万美元 [118] - 2025财年第二季度公司净亏损为3.35亿美元，较2024年同期增长超100%；前六个月净亏损为3.35亿美元，较2024年同期增长超100%[133][136] - 2025财年前六个月，公司综合亏损4.54亿美元，较2024财年同期的1000万美元增加4.44亿美元[138] 公司各报告单元商誉及公允价值情况 - 截至2025年3月31日，EMEA报告单元发生3.33亿美元非现金商誉减值 [111] - 2025年第一季度，美洲和亚洲报告单元公允价值与账面价值差异均适度超过10% [111] - EMEA报告单元记录了3.33亿美元的非现金商誉减值，截至2025年3月31日该单元无剩余商誉记录[181] - 截至2025年3月31日，美洲和亚洲报告单元公允价值与账面价值差异均略超10%[181] - 截至2025年3月31日，美洲和亚洲报告单元分别持有6.04亿美元和11.8亿美元的商誉[182] 公司各项费用及收入变化 - 2025财年第二季度SG&A费用增加2900万美元（25%）；前六个月增加700万美元（3%）[122][123] - 2025财年第二季度重组和减值成本增加2.26亿美元；前六个月增加2.38亿美元，主要因EMEA商誉减值3.33亿美元和Adient Aerospace投资减值1000万美元[124] - 2025财年第二季度股权收入为1800万美元，与2024年同期持平；前六个月为4300万美元，较2024年同期增加200万美元（5%）[125][126] - 2025财年第二季度净融资费用增加100万美元（2%）；前六个月增加200万美元（2%）[127] - 2025财年第二季度其他养老金费用减少100万美元（50%）；前六个月减少200万美元（50%）[128][129] - 2025财年第二季度所得税费用为4800万美元，较2024年同期增长超100%；前六个月为7000万美元，较2024年同期增长超100%[130][131] - 2025财年第二季度非控股股东应占收入为2200万美元，较2024年同期增长5%；前六个月为4700万美元，较2024年同期增长2%[132] 公司各地区净销售额及调整后EBITDA变化 - 2025年3月31日止三个月，美洲、EMEA、亚洲净销售额分别为16.99亿、12.31亿、7.07亿美元，调整后EBITDA分别为9400万、5000万、1.1亿美元[142] - 2025年3月31日止六个月，美洲、EMEA、亚洲净销售额分别为33.1亿、23.6亿、14.79亿美元，调整后EBITDA分别为1.79亿、7200万、2.21亿美元[142] - 2025财年第二季度，美洲净销售额增加3900万美元，调整后EBITDA增加1400万美元[150][152] - 2025财年第一六个月，美洲净销售额增加300万美元，调整后EBITDA增加1900万美元[151][153] - 2025财年第二季度，EMEA净销售额减少1.39亿美元，调整后EBITDA减少700万美元[154][156] - 2025财年第一六个月，EMEA净销售额减少2.78亿美元，调整后EBITDA减少3000万美元[155][157] - 2025财年第二季度，亚洲净销售额减少3500万美元，调整后EBITDA减少200万美元[158][160] - 2025财年第一六个月，亚洲净销售额减少3300万美元，调整后EBITDA减少500万美元[159] 公司息税前亏损情况 - 2025年3月31日止三个月和六个月，公司息税前亏损分别为2.16亿和1.23亿美元[142] 公司调整后EBITDA变化 - 2025财年上半年调整后EBITDA减少500万美元，受销量和组合不利、股权收入降低和费用增加影响，部分被运营改善等因素抵消[161] 公司融资及债务情况 - 资产抵押循环信贷额度最高为12.5亿美元，包括北美子额度9.5亿美元和欧洲子额度3亿美元，承诺费为0.25% - 0.375%，截至2025年3月31日可用额度为8.43亿美元[163] - 定期贷款B协议截至2025年3月31日和2024年9月30日的未偿还余额分别为6.29亿美元和6.32亿美元，适用利差经两次调整降至2.25%[164] - 2025年2月发行7.95亿美元（净收益7.83亿美元）7.5%的高级无抵押票据，用于赎回4.875%的高级无抵押票据[166] 公司现金流量情况 - 2025年上半年经营活动提供现金6400万美元，投资活动使用现金7800万美元，融资活动使用现金1.49亿美元[167] 公司营运资金情况 - 2025年3月31日和2024年9月30日营运资金分别为3.83亿美元和4.08亿美元，减少2500万美元[171] 公司重组行动费用及成本降低情况 - 2025财年上半年重组行动产生费用3300万美元，预计完成后每年降低运营成本约3700万美元[172] - 2024财年上半年重组行动产生费用1.38亿美元，预计完成后每年降低运营成本约8000万美元[173] 公司股票回购情况 - 截至2025年3月31日，股票回购授权剩余金额为2.35亿美元，2025年上半年回购金额为2500万美元[175] 公司供应链融资及相关负债情况 - 截至2025年3月31日，供应链融资计划融资1.7亿美元，另一项目相关负债为9100万美元[176][178] 公司加权平均资本成本情况 - 2025年3月31日加权平均资本成本范围为16.5% - 21.0%[180] 公司投资减值情况 - 2025财年上半年，公司对Adient Aerospace的投资发生减值，记录减值费用1000万美元[186] 公司市场风险敞口情况 - 2025年3月31日未发生重大市场风险敞口不利变化，未影响2024财年10 - K表年度报告中的披露[188]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为36.1亿美元，同比下降3.7% [1] - 每股收益(EPS)为0.69美元，高于去年同期的0.54美元 [1] - 营收超出市场共识预期34.7亿美元，超预期幅度达4.07% [1] - EPS大幅超出市场共识预期0.36美元，超预期幅度达91.67% [1] 区域销售数据 - 美洲地区净销售额17亿美元，超出分析师平均预期15.9亿美元，同比增长2.4% [4] - 亚洲地区净销售额7.07亿美元，低于分析师平均预期7.355亿美元，同比下降4.7% [4] - EMEA地区净销售额12.3亿美元，超出分析师平均预期11.6亿美元，同比下降10.2% [4] - 抵消项目净销售额-2600万美元，差于分析师平均预期-2146万美元，但同比改善18.2% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨22.2%，同期标普500指数上涨10.6% [3] - 公司当前Zacks评级为3级(持有)，预示其短期表现可能与大盘持平 [3] 分析视角 - 投资者关注同比变化及与华尔街预期的对比，以决定投资策略 [2] - 关键指标更能反映公司实际运营状况，影响股价表现预测 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为2.33亿美元，同比增长3%，EBITDA利润率同比扩大40个基点至6.5% [28] - 报告期内合并销售额约为36亿美元，较2024财年第二季度减少1.39亿美元，主要因客户产量降低和外汇因素 [30] - 未合并座椅业务收入同比下降6%（调整外汇因素后） [32] - 调整后净收入为5800万美元，合每股0.69美元 [29] - 本季度自由现金流流出9000万美元，符合预期，反映了时间和上半年季节性因素 [37] - 截至3月31日，公司债务和净债务分别约为24亿美元和16亿美元，净杠杆率为1.9倍，处于1.5 - 2倍的目标范围内 [39] - 公司总流动性约为16亿美元，包括7.54亿美元现金和8.43亿美元未动用的循环信贷额度 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲地区 - 销售额优于行业，关键产品在2024年的推出已达满产率，低利润率业务退出带来利润率提升，预计未来利润率进一步改善 [19] - 第二季度业务表现改善1500万美元，主要因有利的商业行动、较低的投入成本和启动成本，但关税带来900万美元逆风，预计下半年大部分可恢复 [34] EMEA地区 - 业务表现改善，获得关键项目，生产计划更稳定，但因行业逆风、股价下跌，本季度记录了3.33亿美元的非现金商誉减值 [20][21] - 同比结果受低销量组合、外汇和大宗商品逆风影响，但业务表现加速至1600万美元，部分抵消了逆风 [35] 亚太地区 - 团队业务表现强劲，中国业务短期内有压力但预计是暂时的，新业务将推动增长，在亚洲其他地区表现优于行业 [21][31] - 结果同比基本持平，积极的业务表现被较低的销量和组合抵消 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场，公司业务表现强劲，跑赢行业销量，利润率提升 [6] - EMEA市场，整体市场需求疲软，公司业务有改善趋势，获得关键项目 [20] - 亚太市场，中国市场销售表现逊于行业生产，主要因传统豪华OEM客户销量降低；亚洲其他地区因新客户项目达满产率而跑赢行业 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过全球布局、模块化和创新等措施应对关税问题，目标是实现100%的成本抵消或回收 [11][15] - 持续关注运营卓越和执行，聚焦高利润业务，投资创新、自动化和模块化等提高效率 [8] - 优先赢得合适业务并成功推出新产品，加强与全球客户的关系，尤其是与中国本土OEM的合作 [22] - 利用产品创新和自动化支持客户，加强在中国技术中心的投入，推动电动化和智能化发展 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式强大且有韧性，第二季度积极势头加速，尽管面临关税和市场波动，但有信心应对挑战 [5] - 关税影响可控，最大不确定性是关税对销量的影响，若无重大影响，预计下半年表现与上半年相似 [41] - 重申2025财年的收入和调整后EBITDA展望，前提是当前关税政策不变、大部分关税成本已解决且销量无显著下降 [43] 其他重要信息 - 公司获得多项客户和行业认可，包括连续第四次获得通用汽车年度供应商奖、丰田北美卓越VA成就奖等 [9] - 公司继续使用各种保理计划作为低成本的流动性来源，截至2025年3月31日，有1.7亿美元的保理应收账款 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 已解决的关税部分是否意味着达成价格回收协议，未解决的部分是寻找成本抵消还是仍有价格谈判 - 已解决部分主要是达成价格回收协议，未解决部分是资源调配和价格谈判的混合，因部分来自中国的货物单据未交付，需提交文件和进行谈判 [54][56] 问题2: EMEA地区本季度表现较好的原因，以及是否意味着盈利能力触底回升 - 本季度表现较好得益于重组行动的部分成果，但业务有起伏，不能将本季度数据简单外推至后续季度；预计该地区盈利能力在2026年之前不会有明显改善 [57][60] 问题3: 关于直接关税暴露的地理区域，以及利润率提升的机会和成本效率行动的时间 - 约95%从墨西哥和加拿大进口到美国的零部件符合USMCA规定，目前不受25%关税影响；Annex One列出的部分即使符合USMCA也需缴纳25%关税，但公司此类零部件极少；中国是最大的关税暴露地区，因非Annex One零部件需承受145%的关税；公司认为有提升利润率的机会，目标是达到7.5% - 8%，可通过欧洲重组等措施实现 [63][65][68] 问题4: 外汇假设的变化，以及资本分配的思路 - 外汇方面，为应对波动，维持欧元汇率假设不变，若汇率保持当前水平可能有正向转换收益；资本分配上，将继续投资业务，包括欧洲重组，会根据宏观环境和现金生成情况决定股票回购的时机和规模 [74][77][79] 问题5: 是否考虑收购ZF的LifeTech业务，以及此类收购的战略重叠和市场不确定性下的决策 - 不能对正在进行的并购交易发表评论；座椅和安全业务有战略重叠，但公司决策将以是否为股东和客户增加价值为考量 [85][87] 问题6: 非Annex One零部件的关税情况，以及从墨西哥进口零部件的关税 - 非Annex One零部件来自中国时需承受145%的关税；从墨西哥进口的零部件目前基本只需缴纳232条款关税，且因符合USMCA规定，受影响较小 [89][91][94] 问题7: 中国关税的应对措施，以及竞争对手的情况 - 公司约80%的中国采购支出集中在40个零件编号上，其中20个有具体应对计划，另外20个将通过客户回收解决；不清楚竞争对手的情况 [99] 问题8: 欧洲重组的最新情况，以及是否能实现每年5000万美元的净节省 - 正在谨慎考虑加速重组的可能性，目前无具体计划；今年现金重组费用预计超过1亿美元，可能因加速而增加；重组费用约三分之一将对EBITDA有增值作用，其余用于弥补销量损失 [103][105] 问题9: 当前季度中国本土OE的占比，以及第二季度900万美元关税是否代表全季度影响 - 未披露当前季度占比，大致在40% - 45%之间；第二季度900万美元关税是该季度影响，目前每月总关税暴露为1200万美元 [110][112]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后EBITDA为2.33亿美元，同比增长3%，EBITDA利润率同比扩大40个基点至6.5% [30] - 报告期内合并销售额约为36亿美元，较2024财年第二季度减少1.39亿美元，主要因客户产量降低致销量减少9000万美元，以及外汇带来4900万美元的不利影响 [32] - 未合并座椅业务收入同比下降6%（经外汇调整），北美地区因合资企业合理化收入降低，欧洲的Deniz合资企业在土耳其实现增长，中国地区因与比亚迪的合作、出口业务及CFAA合资企业销售额增加而同比上升 [34] - 公司报告调整后净收入为5800万美元，即每股0.69美元 [31] - 本季度自由现金流流出9000万美元，符合预期，反映了时间和上半年的正常季节性特征，预计2025财年自由现金流转化率良好 [39] - 截至2025年3月31日，公司债务和净债务分别约为24亿美元和16亿美元，净杠杆率为1.9倍，处于1.5 - 2倍的目标范围内，总流动性约为16亿美元，包括7.54亿美元现金和8.43亿美元循环信贷额度未使用部分 [41] - 预计2025年利息费用略高于此前预测，约为1.9亿美元，自由现金流预测调整为1.5 - 1.7亿美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 销售额表现优于行业，主要因与去年相比，关键客户项目的产量增加，如通用汽车的大型三排跨界车和丰田Tacoma [33] - 调整后EBITDA业务表现改善1500万美元，主要得益于有利的商业行动、较低的投入成本和较低的启动成本，但关税带来900万美元的不利影响，预计下半年大部分可收回 [36] - 销量和组合带来1300万美元的顺风，商品成本因回收时间问题带来900万美元的不利影响 [36] 欧洲、中东和非洲（EMEA）业务 - 业务表现有所改善，实现了重组效益，但受整体市场需求疲软影响，销售额与市场持平，外汇（主要是波兰兹罗提）带来700万美元的不利影响，商品成本因回收时间问题带来600万美元的不利影响 [22][33][37] - 本季度记录了3.33亿美元的非现金商誉减值 [23] 亚太业务 - 除中国外的亚洲地区，因2024年下半年新客户项目启动，目前已达到满负荷生产，表现优于行业；中国地区销售额低于行业生产水平，主要因传统豪华汽车原始设备制造商客户（如沃尔沃和广汽）的销量降低 [33] - 调整后EBITDA结果与去年同期基本持平，积极的业务表现被较低的销量和组合所抵消 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场需求整体疲软，公司在该地区的销售额与市场表现一致 [33] - 中国市场，公司销售额低于行业生产水平，主要受传统豪华汽车原始设备制造商客户销量降低的影响；除中国外的亚洲市场，公司因新客户项目启动达到满负荷生产而表现优于行业 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过专注于更有利可图的业务、投资创新、自动化、模块化和其他效率措施来提高盈利能力，以应对客户销量和组合的不利因素 [10] - 利用全球布局、模块化和在USMCA区域增加价值等方式，降低关税影响，目标是与所有客户实现100%的成本抵消或回收 [13][17] - 优先赢得合适的业务并成功执行项目启动，通过产品创新和自动化支持客户，特别是与中国汽车原始设备制造商的合作 [24][25] - 持续关注欧洲业务的成本调整和重组，预计2026年将看到积极变化 [37][38] - 公司在行业中具有较强的竞争力，获得了多个客户和行业奖项，如连续第四次获得通用汽车年度供应商奖、丰田北美卓越VA成就奖、现代汽车集团ESG管理最佳供应商奖以及Adient中国获得11项J.D. Power座椅质量奖 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式强大且有韧性，第二季度各地区业务表现改善，抵消了EMEA和亚洲地区客户销量和组合的不利因素，下半年有望保持积极势头 [7] - 关税规则和价值不断变化，但公司有多种方式减轻影响，目前已解决75%的关税问题，剩余25%也有明确的解决方案 [13][16] - 尽管市场销量较低，但公司上半年业务表现强劲，抵消了持续的销量不利因素，符合内部预期；下半年，若关税对市场销量无重大影响，预计表现与上半年相似 [44] - 重申2025财年的收入和调整后EBITDA展望，但需假设当前关税政策不变、大部分关税成本已解决且关税不会导致销量大幅下降 [45] 其他重要信息 - 公司近期成功为2026年到期的7.95亿美元高级无担保票据进行再融资，发行了新票据，将平均到期期限从四年延长至超过六年 [41] - 公司在新业务方面取得进展，获得了与一汽红旗H5、起亚K5中型轿车和Ram 1500等相关的业务 [24] - 公司扩建了重庆的中国技术中心，加强了在电气化和智能化方面的领导地位，开发了前沿的自动化设备和工艺 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1：关于关税解决情况及路线图部分的具体内容 - 已解决的部分主要是达成了价格回收协议，路线图部分是成本抵消、资源重新配置和价格谈判的混合，仍有一些客户系统需要提交文件以实现回收 [57][58][59] 问题2：EMEA地区本季度表现较好的原因及后续趋势 - 本季度表现较好得益于业务表现改善和重组行动带来的好处，但一个季度的表现不能代表趋势，预计全年仍会有波动，2026年有望看到积极变化 [60][61][64] 问题3：关于直接关税暴露的地理区域及相关政策 - 约95%从墨西哥和加拿大进口到美国的零部件符合USMCA规定，目前不受25%关税规则的影响；Annex One规定即使符合USMCA的部分零部件也需缴纳25%关税，但公司目前没有此类零部件；不在Annex One的零部件会受到IEPA和互惠关税的叠加影响，导致从中国进口的零部件关税高达145%，因此中国是公司目前最大的关税暴露地区 [67][68][69] 问题4：公司利润率展望及成本效率行动的机会和时间 - 去年公司整体利润率为6%，预计美洲地区利润率将继续提高，欧洲地区未来一年左右约为3%，亚太地区将继续保持两位数利润率；公司认为有机会将利润率提高到7.5% - 8%，可通过欧洲的重组和新业务的开展实现 [70][71][73] 问题5：外汇假设变化及市场和隐含核心销售的假设 - 考虑到外汇汇率的波动，公司在指导中保持欧元汇率与之前的预测一致（约1.06），若汇率保持在当前水平（约1.08），可能会有一些正向的转换收益 [77][78] 问题6：公司资本分配的思路 - 公司将采取谨慎的资本分配方式，继续投资于业务，包括欧洲的重组；会通过股票回购向股东返还价值，但需考虑宏观环境的清晰度和确定性以及公司的现金生成情况 [80][81][82] 问题7：关于收购ZF's LifeTech业务的评论及战略重叠和市场不确定性下的收购意愿 - 公司不能对正在进行的并购交易发表评论；座椅和安全业务有较大的战略重叠，但公司需观察市场发展，以增加股东和客户价值为目标来考虑潜在的收购 [89][90] 问题8：关于从墨西哥进口零部件的关税情况及不适合Annex One资格的原因 - 公司不运输Annex One中列出的零部件，因此不受Annex One关税影响；不在Annex One的零部件会受到IEPA和互惠关税的叠加影响，导致从中国进口的零部件关税高达145%；目前从墨西哥进口的零部件主要受232条款影响，且由于符合USMCA规定，基本不受影响 [91][93][97] 问题9：关于中国关税的旋转能力、采购机会及竞争对手情况 - 公司约80%的中国采购支出集中在40个零件编号上，其中20个有具体的转移计划，另外20个将通过客户回收解决；部分项目将在9月到期，自然减少关税暴露；无法评论竞争对手的情况 [102][103] 问题10：关于欧洲重组的最新情况、净节省目标是否仍然有效以及加速重组的可能性和深度 - 公司正在谨慎考虑加速欧洲重组的可能性，若能在几年内实现回报，将考虑提前实施；目前预计今年的现金重组费用将超过1亿美元，可能会略高于此；之前提到的每年净节省5000万美元的目标仍然有效，但重组费用中约三分之一将对EBITDA有增值作用，其余部分主要是为了应对销量损失 [107][108][109] 问题11：关于中国本地汽车原始设备制造商客户组合的当前季度数据 - 公司未披露当前季度的数据，但去年年底约为40% - 60%的本地与外国客户组合，目前每季度变化不大，仍在40% - 45%的本地与外国客户组合范围内 [113][114] 问题12：关于本季度900万美元关税费用是一个月还是整个季度的影响 - 本季度900万美元的关税费用是整个季度的影响，目前公司每月的总关税暴露为1200万美元 [115]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为2.33亿美元，同比增长3%，利润率同比扩大40个基点至6.5% [7][29] - 报告期内合并销售额约为36亿美元，较2024财年第二季度减少1.39亿美元，主要因客户产量降低致销量减少9000万美元，以及外汇带来4900万美元的不利影响 [31] - 调整后净收入为5800万美元，即每股0.69美元 [30] - 未合并座椅业务收入同比下降6%（经外汇调整） [33] - 本季度自由现金流为流出9000万美元，符合预期，反映了时间和上半年的正常季节性因素 [39] - 截至3月31日，公司债务和净债务分别约为24亿美元和16亿美元，净杠杆率为1.9倍，处于1.5 - 2倍的目标范围内 [41] - 公司总流动性约为16亿美元，包括7.54亿美元现金和8.43亿美元循环信贷额度未使用部分 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 销售额高于行业水平，得益于与去年相比的有利比较，当时许多关键客户项目处于低产量启动阶段 [32] - 第二季度业务表现改善1500万美元，主要受有利商业行动、较低投入成本和较低启动成本推动 [35] - 关税是本季度900万美元的不利因素，预计在2025年下半年大部分能够收回 [35] - 销量和组合是1300万美元的有利因素，受益于本季度高含量项目的强劲生产 [36] - 大宗商品是900万美元的不利因素，受回收时间影响 [37] EMEA业务 - 业务表现有所改善，实现了重组效益，但受到销量和组合下降、外汇和大宗商品的不利影响 [20][37] - 第二季度业务表现加速至1600万美元，部分抵消了不利因素，得益于更好的净材料利润率和运营表现 [37] 亚太业务 - 除中国外，在亚洲其他地区的销售表现优于行业，得益于2024年下半年新客户项目启动，目前已达到满负荷生产 [32] - 中国业务收入预计短期内面临压力，但随着与中国本土OEM的新业务开展，有望推动增长 [21] - 未合并业务中，中国销售额同比增长，主要得益于与比亚迪的业务增长和通过Kuiper合资企业的出口增长，以及CFAA合资企业内的销售增加 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场需求整体疲软，公司在该地区的销售与市场水平一致 [32] - 中国市场中，传统豪华OEM客户的销量下降，导致公司在中国的销售表现低于行业生产水平 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申2025财年的收入和调整后EBITDA指引（不包括潜在关税相关的销量影响），目标是与所有客户实现100%的成本抵消或回收 [12][44] - 利用全球布局，通过重新采购零部件、与客户合作寻找低成本替代方案以及协商解决方案来降低关税影响 [12][14] - 优先赢得合适的业务并成功执行项目启动，加强与全球客户的关系，特别是与中国本土OEM的合作 [22] - 强调产品创新和自动化，支持客户发展，如扩建中国重庆技术中心，开发前沿自动化设备和工艺 [23] - 关注欧洲业务的成本调整和重组，计划逐步淘汰低绩效的金属业务，启动高利润率的新业务 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式强大且有韧性，团队在第二季度取得了积极进展，尽管面临客户销量和组合的不利因素，但仍能在各地区实现业务表现的改善 [6] - 关税规则和价值多变，但公司有多种方式减轻影响，目前已解决75%的总关税头寸，并制定了剩余25%的路线图 [12][15] - 尽管关税对市场销量的影响不确定，但公司致力于实现强劲的业务表现，若关税无重大影响，预计下半年表现与上半年相似 [43] - 公司有信心应对宏观挑战，继续为客户提供卓越成果，降低成本并为股东创造自由现金流，同时保持强大而灵活的资产负债表 [46] 其他重要信息 - 因行业逆风以及股价下跌，公司在本季度记录了3.33亿美元的非现金商誉减值 [21][28] - 公司继续使用各种保理计划作为低成本的流动性来源，截至2025年3月31日，有1.7亿美元的保理应收账款 [40] - 公司成功对2026年到期的7.95亿美元高级无担保票据进行再融资，发行了2033年2月到期的新票据，将平均到期期限从四年延长至超过六年 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：已解决的75%关税部分是否意味着达成价格回收协议，剩余25%的路线图部分是寻找成本抵消、重新采购还是仍涉及价格谈判？ - 是两者的混合，仍有正在进行的价格谈判，部分客户系统要求提交文件，还有需要重新采购和完成谈判的事项 [57][58] 问题2：EMEA地区本季度表现相对较好的原因是什么，是否有不寻常因素推动，以及该地区盈利能力是否已触底？ - 本季度业务表现转正得益于重组行动的好处，但业绩有起伏，不能将本季度的利润率年化。预计2026年之前不会出现明显的转折点，届时低绩效的金属业务将逐步淘汰，新业务将启动 [60][64] 问题3：能否解释直接关税暴露情况，未列入附件一的附加零件涉及哪些地区，以及公司利润率展望和成本效率提升机会？ - 约95%从加拿大和墨西哥进口到美国的零件符合USMCA规定，目前不受25%关税规则影响。附件一规定即使符合USMCA的部分零件也需缴纳25%关税，但公司目前没有此类零件。中国是最大的关税暴露地区，因非附件一零件会受到IEPA和互惠关税的叠加影响。公司去年整体利润率为6%，预计美洲地区利润率将继续改善，欧洲地区未来一年左右约为3%，亚太地区将继续保持两位数利润率，有机会在2024年基础上提高几个百分点 [66][71] 问题4：外汇假设的变化以及市场假设和隐含核心销售情况，以及公司目前的资本配置思路？ - 考虑到外汇波动，公司保持欧元汇率假设与之前指引一致。资本配置方面，公司将采取谨慎态度，继续投资业务，包括欧洲的重组，同时会根据宏观情况、现金生成情况决定是否进行股票回购 [77][81] 问题5：是否考虑收购ZF的LifeTech业务，被动安全业务与公司业务是否有战略重叠，以及在市场不确定情况下是否愿意进行大型交易？ - 公司不能对正在进行的并购交易发表评论。安全业务与座椅业务有大量内容整合，两者趋势未来会趋于一致，但公司会从为股东和客户增加价值的角度看待潜在收购 [89][91] 问题6：不列入附件一的零件从墨西哥进口的关税情况，以及中国关税方面的旋转采购机会和竞争对手情况？ - 目前墨西哥进口零件的叠加效应已基本消除，主要是232条款关税，且由于公司符合USMCA规定，基本不受影响。公司约80%的中国采购支出集中在40个零件编号上，其中20个有具体的处理计划，另外20个将通过客户回收解决，处理时间约为6 - 9个月，部分项目在9月到期后影响会自然减少。无法评论竞争对手的情况 [92][104] 问题7：欧洲重组的最新情况，是否仍能实现每年5000万美元的净节省，以及是否有机会加速重组？ - 公司正在谨慎考虑是否加速重组，目前没有具体计划。今年现金重组费用预计超过1亿美元，可能会因加速重组而略有增加。重组费用中约三分之一将对EBITDA有增值作用，其余部分主要是为了应对销量损失 [105][109] 问题8：当前季度中国本土OE业务的占比，以及本季度900万美元关税是一个月还是整个季度的影响？ - 未披露当前季度占比，大致仍处于40 - 45%的本地与外国业务分割状态。本季度900万美元关税是Q2的影响，目前每月总关税暴露为1200万美元 [114][116]