文章核心观点 - 欧特克公司第二季度每股收益和营收超预期，对第三季度和全年业绩有乐观预期，股价上涨，多位分析师调整其目标价 [1][2] 业绩情况 - 第二季度每股收益2.15美元，超分析师普遍预期的2.00美元；季度销售额15亿美元，超分析师普遍预期的14.8亿美元 [1] - 预计第三季度营收15.55 - 15.7亿美元，高于预期的15.4亿美元；每股收益2.08 - 2.14美元，预期为2.12美元 [1] - 预计全年营收60.8 - 61.3亿美元，高于预期的60.5亿美元；每股收益8.18 - 8.31美元，预期为8.12美元 [2] 公司观点 - 公司总裁兼首席执行官称，公司在绝对值和相对同行方面都有强劲且持续的发展势头，成功得益于利用长期增长趋势，专注为客户提供更有价值和关联的解决方案，以及业务的稳定性 [1] 股价表现 - 周四公司股价上涨1.4%，收于258.23美元 [2] 分析师评级及目标价调整 - 派杰分析师维持“中性”评级，将目标价从239美元上调至257美元 [2] - 摩根士丹利分析师维持“增持”评级，将目标价从305美元提高到320美元 [2] - 瑞穗分析师维持“中性”评级，将目标价从230美元上调至260美元 [2] - 奥本海默分析师维持“跑赢大盘”评级，将目标价从275美元提高到300美元 [2]

文章核心观点 Autodesk公司宣布高管将参加两场投资者会议，相关演讲有直播和回放，可通过公司投资者关系网站获取更多信息 [1] 公司信息 - 公司受全球设计师、工程师、建筑商和创作者信赖，其设计和制造平台可利用数据加速洞察并自动化流程，助力客户创造世界并为业务和地球带来更好成果 [2] - 公司使用investors.autodesk.com网站披露重大非公开信息、宣布即将召开的投资者会议并履行相关披露义务 [2] 会议安排 - 2024年9月5日参加花旗2024全球科技、媒体和电信会议 [1] - 2024年9月11日参加高盛Communacopia & 科技会议 [1] - 演讲将有直播和回放，可通过investors.autodesk.com获取，需提前15分钟注册并下载安装必要软件 [1]

财务数据和关键指标变化 - 总收入同比增长12%,以恒定汇率计算同比增长13% [19][20] - 直接收入同比增长21%,占总收入的40%,同比增加3个百分点 [20] - 非GAAP毛利率和营业利润率分别保持稳定和同比增加1个百分点 [21] - 经营活动产生的自由现金流为2.03亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - AutoCAD和AutoCAD LT收入同比增长8% [20] - AEC业务收入同比增长15% [20] - 制造业务收入同比增长17%,剔除一次性收入后同比增长低个位数 [20] - 媒体娱乐业务收入同比增长5% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地区收入以恒定汇率计算同比增长13% [20] - 中国和韩国市场表现疲弱 [80] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进云、平台和AI技术的发展,为客户提供更有价值和连接的解决方案 [7][8] - 公司正在转型销售和营销方式,以创造更持久和直接的客户关系,并更高效地服务客户 [9] - 公司正在转型平台,以提高工程效率,支持更广泛的客户和开发者生态系统和市场 [9] - 公司在AEC、制造和媒体娱乐行业保持竞争优势,在中国和韩国市场表现相对较弱 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济、地缘政治和一次性因素如好莱坞罢工对行业增长产生影响,但公司订阅模式和多元化产品组合保持弹性 [13] - 公司看好建筑、制造和基础设施行业的长期增长趋势,以及云计算和数字化转型的机遇 [6][7] - 公司有信心通过新的交易模式和后续的销售和营销优化,提高销售和营销效率,实现行业领先的毛利率水平 [10] 其他重要信息 - 公司正在加快股票回购力度,以抵消股票稀释,预计未来几年内股票数量将进一步减少 [22][23] - 公司计划在2026财年左右达到45%的"Rule of 40"指标 [30] - 公司被选为2028年洛杉矶奥运会和残奥会的官方设计和制造平台 [43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Saket Kalia 提问** 对Starboard Value提出的一些建议,公司有何回应 [45][46][47][48][49] **Andrew Anagnost 回答** 公司认同Starboard Value指出的还有更多价值可以创造,并表示正在采取措施提高运营效率和盈利能力 [46][47][48][49] 问题2 **Adam Borg 提问** 新交易模式在北美的推出情况如何,为何加快在欧洲和日本的推出 [61][62][63][64] **Andrew Anagnost 和 Betsy Rafael 回答** 新交易模式在北美推出顺利,未发现重大问题,加快在欧洲和日本推出是基于之前市场的成功经验 [62][63][64] 问题3 **Ken Wong 提问** 公司如何看待新交易模式对毛利率的影响,未来的毛利率目标是什么 [87][88][89][90][91][92] **Andrew Anagnost 和 Betsy Rafael 回答** 公司正在推进新交易模式的优化,有信心未来几年内继续提升毛利率,但具体目标还需等待新任CFO上任后给出 [89][90]

文章核心观点 - 公司2024年7月季度财报显示营收和每股收益同比增长且超预期，部分关键指标表现各异，近一个月股价表现略好于市场，短期或与大盘表现一致 [1][11] 营收与收益情况 - 2024年7月季度营收15.1亿美元，同比增长11.9%，超Zacks共识预期1.54% [1] - 同期每股收益2.15美元，去年同期为1.91美元，超共识预期7.50% [1] 关键指标表现 账单 - 账单金额12.4亿美元，低于五位分析师平均预期的12.9亿美元 [3] 净营收 - 其他净营收8600万美元，高于六位分析师平均预期的6709万美元，同比增长41% [4] - 维护净营收1100万美元，低于六位分析师平均预期的1167万美元，同比下降21.4% [5] - 订阅净营收14.1亿美元，略高于六位分析师平均预期的14亿美元，同比增长10.9% [6] - 总订阅和维护净营收14.2亿美元，与六位分析师平均预期持平，同比增长10.5% [7] 按产品家族划分净营收 - 媒体和娱乐（M&E）净营收7700万美元，高于三位分析师平均预期的7426万美元，同比增长4.1% [8] - 制造（MFG）净营收2.96亿美元，高于两位分析师平均预期的2.7148亿美元，同比增长15.6% [9] - 建筑、工程和施工（AEC）净营收7.13亿美元，略低于两位分析师平均预期的7.2618亿美元，同比增长13.7% [10] - AutoCAD和AutoCAD LT净营收3.89亿美元，略低于两位分析师平均预期的3.9103亿美元，同比增长6.9% [11] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为2.9%，Zacks标准普尔500综合指数变化为2.6%，股票当前Zacks排名为3（持有），短期或与大盘表现一致 [11]

文章核心观点 - 公司本季度财报表现良好，股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，未来表现可参考盈利前景和行业前景 [1][2][3] 公司业绩情况 - 本季度每股收益2.15美元，击败Zacks共识预期的2美元，较去年同期的1.91美元有所增长，本季度财报盈利惊喜为7.50% [1] - 上一季度预期每股收益1.78美元，实际为1.87美元，盈利惊喜为5.06%，过去四个季度公司均超过共识每股收益预期 [1] - 截至2024年7月的季度收入为15.1亿美元，超过Zacks共识预期1.54%，较去年同期的13.5亿美元有所增长，过去四个季度公司均超过共识收入预期 [1] 公司股价表现 - 自年初以来，公司股价上涨约4.6%，而标准普尔500指数上涨17.2% [2] 公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关 [3] - 财报发布前，公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [4] - 下一季度当前共识每股收益预期为2.12美元，收入为15.4亿美元，本财年共识每股收益预期为8.11美元，收入为60.5亿美元 [4] 行业情况 - Zacks行业排名方面，计算机软件行业目前处于250多个Zacks行业的前22%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] 同行业公司情况 - 同行业的甲骨文公司尚未公布截至2024年8月季度的业绩，预计该季度每股收益为1.32美元，同比变化+10.9%，过去30天该季度共识每股收益预期保持不变 [5] - 甲骨文公司该季度收入预计为132.2亿美元，较去年同期增长6.1% [5]

业绩总结 - 第二季度2025财报显示，总收入为12.4亿美元，比去年同期增长37%[5] - AutoCAD和AutoCAD LT产品家族收入为7.13亿美元，同比增长14%[8] - 美洲地区收入为2.73亿美元，同比增长9%[9] - 自由现金流为690百万美元，较去年同期增长了542百万美元[30] - 非GAAP运营利润率为37%，较去年同期提高了1个百分点[31] - 非GAAP摊薄每股收益为2.14美元，较去年同期增长了0.06美元[32] - 非GAAP摊薄每股收益为8.31美元，较去年同期增长了0.13美元[33] 未来展望 - 公司执行战略计划取得进展，预计2026财年非GAAP运营利润率将达到38-40%[10] - 预计2025财年自由现金流将达到40亿美元[23] - 新交易模式的实施时间表和分布将对财务影响有所延迟[24] 新产品和新技术研发 - 产品订阅提供了灵活、经济高效的方式来访问和管理3D设计、工程和娱乐软件工具[40] 市场扩张和并购 - 解决方案提供商是公司主要为全球新交易模式客户提供服务的渠道合作伙伴[41] 负面信息 - 新交易模式将导致更高的净收入，运营利润率降低，对自由现金流影响中性[21] - 非GAAP财务指标存在局限性，因为它们不符合GAAP标准，可能与其他公司使用的非GAAP财务指标不同[27] - 未计入的递延收入代表根据早期续订和多年计费计划的合同规定或承诺的订购，尚未确认相关递延收入[42]

财务业绩 - 第二季度收入增长12%，达到15.05亿美元[2] - 经常性收入占总收入的97%[4] - 设计业务收入增长9%，制造业务收入增长25%[4] - 订阅计划收入增长11%[5] - 经营利润率达到23%，非GAAP经营利润率达到37%[2,5] - 每股GAAP收益为1.30美元，每股非GAAP收益为2.15美元[5] - 经营活动现金流为2.12亿美元，自由现金流为2.03亿美元[5] - 预计2025财年全年收入增长约11%，非GAAP经营利润率为35%-36%[14] - 预计2025财年全年自由现金流为14.5亿-15亿美元[14] - 公司营业收入为6.42亿美元，同比增长34.2%[43] - 公司非GAAP营业利润率为36%，较上年同期提高2个百分点[43] - 公司非GAAP每股收益为4.01美元，同比增长16.9%[43] - 公司经营活动产生的现金流为7.06亿美元，同比下降17.7%[46] - 公司资本支出为0.16亿美元，与上年同期持平[46] - 公司自由现金流为6.9亿美元，同比下降18.0%[46] - 公司新产品和新技术研发投入占营收的13%[43] 订阅业务 - 公司订阅产品为客户提供灵活、经济高效的方式来访问和管理3D设计、工程和娱乐软件工具[26] - 经常性收入包括传统维护计划、订阅计划和其他收入,但不包括第三方产品的订阅收入[26] - 订阅计划包括基于期限的产品订阅、云服务产品和灵活的企业级协议(EBA)[27] - 订阅收入包括基于期限的产品订阅、云服务产品和灵活的企业级协议(EBA)[27] 财务状况 - 公司总资产为99.6亿美元，较上一年同期增加0.5%[37] - 公司现金及现金等价物为15.13亿美元，较上一年同期下降20.0%[37] - 未计费的递延收入代表合同约定的、但尚未确认为递延收入的订阅、服务和维护费用[28] 渠道合作 - 解决方案提供商是公司的渠道合作伙伴,主要服务于新的交易模式客户[27] - 公司通过并购扩大了市场份额和技术实力[43] 剩余履约义务 - 剩余履约义务(RPO)是未来12个月内预计确认的收入总额[26]

文章核心观点 - 3D设计软件领导者欧特克（Autodesk）将于8月29日公布2025财年第二季度财报，公司虽有增长潜力但面临宏观经济挑战，当前估值较高，Zacks评级为持有 [1][2][11] 财报预期 - 公司预计本财年第二季度营收在14.75亿至14.9亿美元之间，Zacks共识预期为14.8亿美元，同比增长10.2% [2] - 预计非GAAP每股收益在1.98 - 2.04美元之间，Zacks共识预期为2美元，同比增长4.71%，过去30天未变 [2] - 上一季度公司盈利超Zacks共识预期5.06%，过去四个季度均超预期，平均超6.83% [2] 盈利预测 - 公司此次盈利超预期情况不明，目前盈利ESP为0.00%，Zacks评级为3（持有） [3] 影响财报因素 积极因素 - 订阅收入预计达14亿美元，同比增长10.6%，得益于云迁移趋势和各行业数字化转型 [4] - 维护转订阅计划增加、新客户账单增长和续约稳定带来积极影响 [4] - AutoCAD和AutoCAD LT产品家族营收预计达3.91亿美元，推动公司营收增长 [5] - 企业业务协议计划表现良好，提升剩余履约义务增长率 [5] - Autodesk Build解决方案受建筑行业欢迎，为营收做出贡献 [6] 消极因素 - 通胀压力、外汇波动和宏观经济逆风可能对第二财季业绩产生负面影响 [6] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今上涨5.2%，跑输Zacks计算机与科技板块22.2%的涨幅 [7] - 公司凭借市场地位和订阅模式转型展现韧性，订阅模式使现金流更可预测 [7] - 公司在CAD市场份额领先，AutoCAD占31%，正投资生成式AI扩大客户群 [8] - 公司远期12个月EV/EBITDA为37.08倍，高于Zacks计算机软件行业的18.41倍，估值较高 [8] 投资考量 机会 - 公司在CAD软件领域占据主导地位，有强大竞争壁垒 [9] - 向订阅模式转型提高了收入可预测性和客户留存率 [9] - 建筑信息模型（BIM）和数字化转型推动公司解决方案需求增长 [9] - 新兴技术如生成式设计和云协作工具使公司具备长期增长潜力 [9] 风险 - 经济周期影响建筑和制造业，可能对公司业绩造成风险 [9] 结论 - 公司市场地位强、向云解决方案转型成功且关注新兴技术，利于未来发展 [11] - 风险厌恶或短期投资者鉴于市场成熟和高增长不确定性，可等待更好切入点 [11]

文章核心观点 - 公司Q2 FY25财报预计营收和非GAAP每股收益同比分别增长10%和5% 但因可疑商业行为和管理层变动可能性使增长前景不明 股票缺乏足够安全边际 给予“持有”评级 [1] 公司业务概况 - 公司是工程、建筑、制造和媒体行业的3D设计软件平台 能帮助客户优化设计、提高质量和效率 [1] Q1 FY25财报情况 营收情况 - 营收同比增长12%至14.2亿美元 订阅收入占总收入近94% [2] - AEC产品板块占总收入近48% 同比增长16% 其余板块AutoCAD和AutoCAD Lit、MFG、M&E增速分别为8%、9%和0% [2] 销售渠道 - 采用直接和间接渠道结合的销售策略 直接渠道包括与企业客户通过在线商店交易及新交易模式 直接收入同比增长20% 占总收入38% 间接渠道贡献其余62% [3] 产品创新与盈利 - 产品创新采取有序和聚焦的方法 AI计划Project Bernini可自动化低价值重复任务 生成高价值复杂设计 [4] - 非GAAP运营收入4.9亿美元 同比增长21% 利润率扩张300个基点 得益于运营费用精简 [4] 关键事件更新 - 激进投资者Starboard持有公司5亿美元股份 推动公司提高利润率并更换董事会成员包括CEO Andrew Anagnost 因公司曾采用销售策略误导股东 [5] - 4月公司延迟年度财务披露并对自由现金流和运营利润率相关流程展开审查 5月更换CFO [5] Q2财报关注点 营收预期 - 预计Q2总营收14.8亿美元 同比增长10% 非GAAP每股收益2美元 [7] 关注要点 - 关注全年FY25指引变化 因管理层存在紧张关系且Starboard推动更换CEO [7] - 关注渠道组合中直接渠道收入贡献是否增加 产品板块中AutoCAD和MFG产品板块是否加速增长、M&E产品板块是否正常化 以及各地区营收分布情况 [7] - 关注当前剩余履约义务、续约情况和净收入留存率是否下降 [7] 盈利预期 - 预计FY25非GAAP运营利润率为35 - 36% 与FY24大致持平 新交易模式会带来运营利润率逆风但长期有望优化业务 [7] 估值与评级 估值情况 - 假设未来三年营收低两位数增长 有望接近75亿美元 预计FY27非GAAP每股收益10.41美元 折现后现值8.92美元 [8] - 参照标普500 公司市盈率约为25 目标价227美元 较当前水平有10%下行空间 [8] 评级情况 - 过去90天 22次上调评级 2次下调评级 约65%华尔街分析师认为是“买入” 平均目标价268美元 有4%上行空间 [9] - 综合考虑 因管理层会计操作存疑和CEO可能变动 股票当前缺乏足够安全边际 给予“持有”评级 [9]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测欧特克（Autodesk）即将发布的季度报告中，每股收益和营收同比增长，且需关注盈利预测变化对投资者反应和股价的影响 [1] 盈利与营收预测 - 预计季度每股收益为2美元，同比增长4.7%，营收为14.8亿美元，同比增长10.2% [1] - 过去30天该季度每股收益共识预测未修订 [1] 关键指标平均估计 - “其他净收入”预计达6709万美元，同比变化+10% [2] - “维护净收入”预计为1167万美元，同比变化 -16.7% [2] - “订阅净收入”预计为14亿美元，同比变化+10.5% [2] - “总订阅和维护收入”预计达14.2亿美元，同比变化+10.2% [3] - “媒体与娱乐产品系列净收入”预计达7426万美元，同比变化+0.4% [3] - “制造产品系列净收入”预计为2.7148亿美元，同比变化+6% [3] - “建筑、工程和施工产品系列净收入”预计达7.2618亿美元，同比变化+15.8% [3] - “AutoCAD和AutoCAD LT产品系列净收入”预计达3.9103亿美元，同比变化+7.4% [3] 开票金额与股价表现 - 分析师平均预测开票金额为12.8亿美元，上年同期为11亿美元 [4] - 过去一个月，欧特克股价回报率为+6%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为+1.5% [4] - 目前欧特克Zacks评级为3（持有），近期表现可能与整体市场一致 [4]