财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度运营每股收益为1.19美元，2025年全年运营每股收益为5.97美元，高于此前5.75-5.95美元的指引区间上限 [7] - 2025年总股东回报率为29%，为行业最高水平之一 [7] - 公司重申2026年全年运营每股收益指引范围为6.15-6.45美元 [8] - 重申2026-2030年长期每股收益增长率为7%-9%，预期复合年增长率为9% [9] - 2025年受监管业务的已实现股本回报率为9.1%，较两年前上升30个基点，并计划持续改善 [14] - 截至年底，标普计算的营运资金与债务比率为15.2%，超过14%-15%的目标；穆迪计算的该比率略低于14% [29] - 2025年总系统销售量首次超过2亿兆瓦时 [20] - 2025年零售销售额同比增长7.5%，其中商业和工业销售额增长近10%，住宅销售额增长约3% [21] - 2025年零售销售额增长7.5%，但对应收入增长8.3%，部分得益于大负荷客户协议中的最低需求费用 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 受监管业务表现强劲，得益于多个司法管辖区的建设性费率案例结果、输电投资计划的稳步推进以及服务区域内负荷增长的持续势头 [19] - 发电与营销板块表现良好，受有利的能源利润率以及投资组合内合同优化的推动 [19] - 公司及“其他”类别的同比差异，主要由于2024年因州税分配更新而确认的每股0.06美元的税收优惠 [20] - 发电与营销业务在第四季度表现强劲，主要受零售业务利润率强劲以及批发业务合同优化的推动 [106] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在其多元化的服务区域，特别是在德克萨斯州、俄亥俄州、印第安纳州和俄克拉荷马州，正经历一代人的负荷增长现象 [9] - 公司目前拥有56吉瓦的确定增量合同负荷增量，是去年秋季报告的28吉瓦的两倍 [10] - 在PJM地区，合同负荷增加了4吉瓦，主要由俄亥俄州的活动推动，其中约90%的增量PJM负荷由已执行的“照付不议”电力服务协议支持 [23] - 在SPP地区的俄克拉荷马州，合同负荷增长了1吉瓦，主要源于与一家大型铝冶炼客户的承诺 [23] - 在ERCOT地区，AEP Texas已签署了36吉瓦的意向书，涉及大型工业客户、资本雄厚的超大规模企业和大型数据中心开发商，自10月以来增加了23吉瓦 [24] - 在总计约180吉瓦的规划队列中，约70吉瓦在ERCOT，约25吉瓦在AEP Ohio，约30吉瓦在PSO，约30吉瓦在APCo，约16吉瓦在I&M [96] - 德克萨斯州的负荷增长包括数据中心和工业负荷，例如科珀斯克里斯蒂港附近的液化天然气活动带来了5.1吉瓦的工业负荷 [104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为在多个高增长地区具有战略布局、增长最快的优质纯电力公用事业公司之一 [4] - 公司利用其规模来缓解供应链风险，并专注于拥有满足巨大系统需求和投资机会所需的资源 [5] - 公司与主要燃气轮机制造商建立了关键关系，确保了超过10吉瓦的容量，并与Quanta Services建立了长期战略合作伙伴关系，以加强和加速765千伏输电基础设施的建设能力 [5] - 公司正在参与印第安纳州和弗吉尼亚州两个潜在小型模块化反应堆选址的早期场地许可程序 [12] - 公司宣布计划购买价值26.5亿美元的燃料电池，这些电池将成为预计位于怀俄明州夏延附近的一个发电设施的一部分，该设施包括与一家高质量投资级第三方客户的20年承购安排 [12] - 公司在输电侧拥有无与伦比的规模，拥有并运营美国近90%的765千伏基础设施，这是其决定性优势 [12] - 公司最近在PJM、SPP和MISO被推荐批准或获得了新的765千伏项目，进一步扩大了其版图 [13] - 公司专注于通过创新的费率设计来支持增量负荷增长，同时通过关注运营和维护效率以及证券化等有效融资机制来减轻对住宅费率的影响 [16] - 公司致力于维持健康的资产负债表，其FFO与债务比率目标为14%-15% [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正处于巨大转型时期，电气化加速、人工智能驱动和工业需求迅速扩大，以及对可靠、可负担能源解决方案的期望不断提高，这些趋势在2025年加速并持续到2026年 [4] - 公司正在与联邦和州领导人合作，迅速采取改革措施，简化新能源资源的连接以服务大负荷，并推动智能解决方案以保护住宅用户免受额外成本影响 [10] - 公司正在探索发电解决方案，包括小型模块化反应堆和燃料电池，以造福客户 [11] - 公司正在立法和监管方面取得进展，以惠及客户和社区，包括在俄亥俄州、俄克拉荷马州和德克萨斯州通过减少监管滞后的立法 [14] - 公司正在与各级领导人合作，推动公平的财务回报，并支持西弗吉尼亚州到205年将发电量增加两倍至50吉瓦的能源战略 [15] - 可负担性是公司监管方法的核心，公司正在采取果断行动，尽可能保持客户账单的经济性 [15] - 公司拥有720亿美元的五年基本资本计划，基于去年秋季分享的28吉瓦增量需求展望，相对保守，为上行创造了机会 [25] - 自第三季度电话会议以来，公司已确认或获批了约50-80亿美元的发电和输电项目增量，这些项目在2026年至2030年期间，是基本资本计划之外的补充 [26] - 与增量负荷展望相关的任何资本（已额外增加28吉瓦）都是对720亿美元计划的补充，并不包含在50-80亿美元的资本上行空间内 [26] - 公司计划每年在第三季度更新资本计划，以便通过建模流程运行完整计划并提供相关融资需求的视图 [26] - 公司正在与参议院合作伙伴深入合作，推动联邦层面的许可改革，以加速国家的基础设施发展 [112] - 公司认为PJM和ERCOT已采取重要措施解决大负荷发电需求，并支持输电和互联流程的现代化，以更快、更低成本地连接客户和建设新资源 [120] - 公司已为其垂直一体化公用事业业务确保了超过10吉瓦的燃气发电容量，对满足负荷增长有信心 [122] 其他重要信息 - 公司于10月将季度股息提高至每股0.95美元 [7] - 公司已在俄亥俄州、印第安纳州、肯塔基州和西弗吉尼亚州获得了数据中心费率和大负荷费率修改的委员会批准 [10] - 在密歇根州、俄克拉荷马州、德克萨斯州和弗吉尼亚州有未决的费率申请 [11] - 在阿肯色州、肯塔基州和俄亥俄州的基本费率案件已获批或达成和解，最近在俄克拉荷马州和德克萨斯州（SWEPCO）提交了新的基本费率案件 [15] - Kentucky Power在Mitchell电厂的投资获得批准，将其能源和容量权益延长至2028年以后 [15] - 正在等待委员会对APCo去年9月提交的复议申请作出裁决，预计很快会有决定 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于已签约负荷翻倍对长期增长率的影响 - 管理层表示，720亿美元的五年资本计划并未包含这28吉瓦的增量负荷增长，该计划相对保守，因此公司公布了已确认的50-80亿美元增量项目 [36] - 关于28吉瓦增量负荷对增长率的影响，更正式的评估将在第三季度电话会议上随着修订后的资本计划公布而进行，但如果在第二季度前有类似50-80亿美元这样的大块项目出现，也可能在第二季度电话会议上讨论 [37] - 即使将签约负荷展望提升至56吉瓦，公司仍有超过180吉瓦的项目处于规划队列的不同阶段，这意味着2030年之后仍有大量资本部署机会 [39] 问题: 关于电力服务协议的保护措施和信心水平 - 管理层对已签约负荷有信心，因为背后有180吉瓦的规划队列作为支撑，并且公司会仔细筛选，确保负荷由财务安全且承诺度高的交易对手支持 [42] - 电力服务协议包含“照付不议”条款，且公司开创性的大负荷费率设计将这些交易对手锁定，确保支出不会损害现有客户利益 [42] - 在德克萨斯州，参议院第6号法案旨在筛选出真正有承诺的负荷，这增强了公司对意向书和36吉瓦负荷的信心 [43] - 此外，由于公司服务区域主要在乡村地区，当地社区对承接此类经济发展项目意愿强烈，社区关系良好 [44] 问题: 关于德克萨斯州意向书中客户承诺的实质性与风险 - 管理层表示，ERCOT地区新增负荷很大一部分来自数据中心，超过50%是超大规模企业负荷，这些交易对手在队列中位置重要，投入了大量资金，承诺度高 [54] - 即使有项目退出，规划队列中仍有大量容量可以快速填补，因此对德克萨斯州的意向书充满信心 [55] 问题: 关于已确认输电项目的更多细节和投资额 - 已确认的输电项目总投资约47亿美元，其中SPP地区约27亿美元，PJM地区约15亿美元，MISO地区约5亿美元 [57] - 加上此前宣布的与Bloom Energy燃料电池相关的27亿美元投资，总计约74亿美元，构成了50-80亿美元增量上行空间的主要部分 [57] - 除了MISO项目可能在2031年投运外，其他项目都将在2026-2030年的五年窗口期内 [58] - 管理层强调，公司在765千伏输电系统方面的领先地位和与Quanta的合作伙伴关系使其成为这些项目的首选供应商 [60] 问题: 关于合同发电业务（如怀俄明州燃料电池项目）的战略思考及其与核心业务的关系 - 管理层认为，这类业务是为了服务客户，帮助他们在电网连接可能需要数年的情况下，通过部署燃料电池、电池等技术更快地使数据中心上线，是一项重要的客户服务 [70] - 这是一项经过验证的、可快速部署的技术，是对公司其他业务的补充 [71] - 该协议是与信用良好的交易对手签订的20年长期购电协议，能产生长期稳定的合同现金流，类似于受监管的回报，且无需频繁进行费率审查 [73] - 公司也深度参与PJM、SPP和MISO的改革讨论，支持加速发电与负荷连接流程的努力 [75] 问题: 鉴于签约负荷展望上调，2026年每股收益指引是否会有上调压力 - 管理层重申对6.15-6.45美元指引范围的信心，目前仍处于年初，虽然看到了增量资本支出的机会，但可能不会在未来几个月内显现 [81] - 公司倾向于“少承诺、多交付”，因此目前维持指引范围，未来如有变化会在后续电话会议中说明 [82] 问题: 关于已实现股本回报率的改善轨迹及未来费率案件申请计划 - 管理层对2025年达到9.2%的已实现ROE感到满意，计划在五年内达到9.5%，并有明确的路径支持，如德州的UTM、俄克拉荷马州的SB 998和俄亥俄州的前瞻性测试年等 [84] - 关于未来费率案件申请，公司会根据规定申请期或有利于客户的增量资本需求，在适当的时机进行，并确保获得对客户和股东都有利的建设性结果 [85] - 公司的计划哲学是“不插值”，即只纳入有明确执行路径的项目，确保计划的可靠性和可衡量性 [87] 问题: 关于ERCOT地区36吉瓦负荷增长的电网和劳动力约束 - 管理层表示，公司团队正提前准备所需的设备供应和承包商资源，以确保能够按客户要求交付项目 [94] - 具体时间将取决于参议院第6号法案的实施情况，但公司团队已全面跟进并做好准备 [95] 问题: 关于180吉瓦规划队列的区域分布 - 该队列分布广泛：约70吉瓦在ERCOT，约25吉瓦在AEP Ohio，约30吉瓦在PSO，约30吉瓦在APCo，约16吉瓦在I&M，核心增长州为德克萨斯州、俄克拉荷马州、俄亥俄州和印第安纳州 [96] 问题: 关于德克萨斯州意向书转化为最终用电客户的转化率 - 管理层未提供具体的转化率经验法则，但强调应关注交易对手的质量和财务承诺 [103] - 公司对已签署意向书的36吉瓦以及后续约70吉瓦的队列充满信心，负荷类型包括超大规模企业、大型数据中心和工业用户 [103] 问题: 关于发电与营销业务2025年表现强劲的原因及2026年展望 - 2025年第四季度表现强劲主要受零售业务利润率强劲以及批发业务合同优化的推动 [106] - 预计部分势头将持续到明年，在EEI发布指引时，公司仍预期G&M业务在2026年保持相同水平的业绩 [106] 问题: 关于联邦许可改革的潜在机会 - 公司正与参议院合作伙伴深入合作，推动许可改革以加速国家基础设施建设，并与能源部、内政部官员保持沟通 [112] - 改革若能通过，将释放更多、更快的投资，但在当前环境下能否取得进展尚不确定 [113] 问题: 关于ERCOT新的批次研究对负荷连接的影响 - 公司已提交信息并深度参与该批次研究，认为其影响是积极的，未看到重大阻碍，并将确保获得支持投资所需的正确结果 [118] 问题: 关于56吉瓦负荷增长对应的发电资源是否充足 - 管理层承认这是关键问题，输电配电公司依赖RTO来确保发电资源，并支持PJM的可靠性备用拍卖流程和ERCOT的参议院第6号法案等改革措施，以加速新发电资源的开发 [120] - 公司正致力于与各方合作，简化新发电并网流程，并确保成本合理分配，大负荷客户需承担服务其所需的新基础设施成本 [121] - 在公司垂直一体化公用事业业务中，已为计划中的负荷确保了超过10吉瓦的燃气发电容量，因此对满足当前增长预测有信心 [122]

公司业绩与股价表现 - 美国电力公司股价上涨3.7%至126.78美元，创下历史新高 [1] - 2025年第四季度营收为53.1亿美元，超过分析师预期的49.9亿美元 [1] - 调整后每股收益为1.19美元，超过分析师预期的1.14美元 [1] 业绩驱动因素与资本计划 - 业绩超预期的主要原因是超大型企业推动电力需求激增 [1] - 公司将扩大五年资本支出计划，使其总额超过720亿美元 [1]

核心业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为1.19美元，超出市场普遍预期的1.15美元，但低于去年同期的1.24美元，经调整后，当季盈利超预期幅度为+3.66% [1] - 2025年第四季度营收为53.1亿美元，超出市场普遍预期1.55%，并高于去年同期的47亿美元 [2] - 过去四个季度中，公司有三次超过每股收益预期，四次超过营收预期 [2] 近期股价与市场比较 - 自年初以来，公司股价上涨约6%，表现优于同期标普500指数1.4%的涨幅 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的普遍预期为营收57亿美元，每股收益1.57美元；对当前财年的普遍预期为营收232.6亿美元，每股收益6.34美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，这导致其目前获得Zacks第三级（持有）评级，预计近期表现将与市场同步 [6] 行业状况与同业比较 - 公司所属的Zacks公用事业-电力行业，在250多个Zacks行业中排名处于后44% [8] - 同行业公司MGE预计将报告2025年第四季度每股收益0.64美元，同比增长4.9%，过去30天内该预期被上调了1.8%；预计季度营收为1.7983亿美元，同比增长4.9% [9]

业绩总结 - 2025年第四季度每股收益（Operating EPS）为1.19美元，全年每股收益（Operating EPS）为5.97美元，超出2025年每股收益指导[28] - 2025年AEP的总收入同比增长8.3%，其中垂直整合收入增长10.3%[53] - 2025年第四季度的GAAP收益为5.82亿美元，较2024年第四季度的6.64亿美元下降82百万美元[153] - 2025年全年报告的GAAP收益为35.80亿美元，较2024年增加6.13亿美元[156] 用户数据 - 公司在高增长地区拥有560万客户，发电能力达到31 GW[11] - 2025年第四季度AEP Ohio的零售负荷（天气标准化）增长20.5%，AEP Texas增长13.9%[169] - 2025年全年AEP Ohio的零售负荷（天气标准化）增长13.9%，AEP Texas增长9.9%[174] 未来展望 - 预计到2030年将新增56 GW的合同负荷，较之前的28 GW大幅增加[19] - 预计2026-2030年运营每股收益（EPS）年增长率为7%-9%[76] - 预计到2030年，资本基础年均增长率（CAGR）为10%[19] 新产品和新技术研发 - 计划在2026-2030年间确认或支持50亿至80亿美元的增量项目[28] - 2026年预计的现金流来自运营为78亿美元，2030年为306亿美元[93] 市场扩张和并购 - 2025年6月，完成了28亿美元的少数股权传输交易，为公司贡献了资金[119] - 2025年9月和12月，利用有利市场条件发行了30亿美元的次级债券，平均利率为9.3%[119] 负面信息 - 2025年第四季度的天气影响为3200万美元，整体营业EPS影响为0.18美元[160] - 2025年全年天气影响为5000万美元，营业EPS影响为0.58美元[163] 其他新策略和有价值的信息 - 2026-2030年资本计划为720亿美元，预计年均回报率（Total Shareholder Return）为10%-13%[19] - 2025年FFO/债务比率为15.2%（S&P标准）和13.9%（穆迪标准），显示出公司对健康资产负债表的持续承诺[28] - 2025年12月31日，总债务（包括当前到期债务）为488.31亿美元[143]

公司财务表现 - 美国电力公司第四季度利润超出华尔街预期 [1] - 公司计划将其五年资本支出计划扩大至超过720亿美元 [1] 公司资本支出与战略 - 公司扩大资本支出计划旨在满足激增的电力需求 [1]

Exhibit 99.1 News from AEP AEP Reports Fourth Quarter and Full-Year 2025 Results, Reaffirms Long-Term Growth Outlook COLUMBUS, Ohio (Feb 12, 2026) – American Electric Power (Nasdaq: AEP) today reported fourth-quarter 2025 GAAP earnings of $582 million or $1.09 per share, compared with GAAP earnings of $664 million or $1.25 per share in fourth-quarter 2024. Operating earnings for fourth-quarter 2025 were $638 million or $1.19 per share, compared with operating earnings of $660 million or $1.24 per share in f ...

核心观点 - 公司重申了其长期增长指引，2026年运营每股收益指引为6.15至6.45美元，长期运营每股收益增长率为7%至9% [1] - 公司确认了前所未有的负荷增长，到2030年新增签约负荷达56吉瓦，较去年10月的28吉瓦翻倍，这主要受数据中心等大型工业客户驱动 [1] - 公司在720亿美元五年资本计划之外，已识别出50亿至80亿美元的额外输电和发电项目投资机会 [1] - 公司通过创新的费率设计，确保新增大型负荷客户承担相应的电网连接基础设施成本，以保护现有居民用户的负担能力 [1][2] 财务业绩总结 - **2025年第四季度业绩**：GAAP每股收益为1.09美元，运营每股收益为1.19美元；2024年同期分别为1.25美元和1.24美元 [1] - **2025年全年业绩**：GAAP每股收益为6.70美元，运营每股收益为5.97美元；2024年全年分别为5.60美元和5.62美元 [1] - **收入增长**：2025年全年收入为218.76亿美元，较2024年的197.21亿美元增长21.55亿美元 [2] - **分部业绩**：2025年全年，垂直整合公用事业部门运营收益为15.13亿美元，输电与配电公用事业部门为8.60亿美元，AEP输电控股公司为8.07亿美元 [2] 负荷增长与资本投资机遇 - **负荷增长规模**：到2030年新增签约负荷达56吉瓦，其中仅AEP德州公司的负荷就从13吉瓦增至36吉瓦，所有负荷均由与资本充足的大型数据中心开发商等签署的协议支持 [1] - **额外投资机会**：在720亿美元五年资本计划外，识别出50亿至80亿美元的额外输电和发电项目，包括多个区域输电组织竞标选中的765千伏输电项目 [1] - **发电资源获取**：2025年，运营公司收购了2.2吉瓦的新发电资源，并已从主要制造商处确保了超过10吉瓦的燃气轮机容量 [1] - **具体项目**：公司通过提前获得Bloom Energy燃料电池，为怀俄明州的一个发电设施早期开发项目做好了准备，该项目获得了26.5亿美元的燃料电池采购承诺支持 [1] 监管进展与客户负担能力 - **创新费率结构**：公司在印第安纳、俄亥俄、肯塔基和西弗吉尼亚等州的运营公司已获批新的费率结构，要求大型负荷客户支付连接电网所需的新基础设施费用 [1] - **推广行业模式**：公司首创的针对大型负荷客户的费率设计正被美国各州采纳，旨在公平分摊成本，保护居民用户 [1] - **监管成果**：公司在阿肯色、肯塔基、俄亥俄和西弗吉尼亚等州已完成或解决了基础费率案件，并在俄亥俄、俄克拉荷马和德州取得了有助于减少监管滞后的立法成果 [1][2] 运营数据摘要 - **售电量增长**：2025年全年，垂直整合公用事业部门总零售电量达939.67亿千瓦时，同比增长2.2%；输电与配电公用事业部门总零售电量达1023.72亿千瓦时，同比增长12.4% [5] - **商业负荷驱动**：输电与配电公用事业部门的商业售电量在2025年第四季度同比增长39.6%，全年增长27.8%，是增长的主要驱动力 [4][5]

公司状况 - 美国电力公司计划出售其俄亥俄州、印第安纳州及密歇根州输电网络19.9%的少数股权，交易价值28.2亿美元，预计于2025年下半年完成，旨在为五年资本计划融资 [2] 业绩经营情况 - 公司2025财年三季报显示，收入为165.61亿美元，同比增长10.22%，净利润为30.91亿美元，同比增长33.81% [3] - 下一份关键财报为2025年年度报告，预计在2026年第一季度披露 [3] 行业政策与环境 - 美国能源部预测，受AI数据中心扩张推动，2025-2026年用电量增速或达3%，高于历史平均水平，可能加剧区域性供需矛盾 [4] - 美国能源部长于2025年10月拟议新规则，计划加速大型负荷项目并网审批，如设定60天时限，可能进一步刺激电网投资需求 [4] - 2026年1月，Meta等科技公司签署核能供电协议，凸显大型企业锁定长期电力供应的趋势，行业需求变化可能间接推动输电业务或合作机会 [4]

This story was originally published on Utility Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily Utility Dive newsletter. The Federal Energy Regulatory Commission on Tuesday rejected a waiver request from American Electric Power utilities that would have allowed them to sell up to 750 MW in an upcoming “incremental” capacity auction. AEP’s request failed to address a concrete problem — one of the criteria FERC uses when considering waiver requests — because the PJM Interconnection has ...

公司概况与市场表现 - 公司是美国一家公开上市的电力公用事业控股公司，市值为641亿美元，业务涵盖发电、输电和配电，通过庞大的发电资产和超过26.5万英里的输配电线路，为约560万零售和批发客户提供服务 [1] - 公司股价在过去52周内表现强劲，大幅超越大盘，股价飙升22.6%，而同期标普500指数上涨近14% [2] - 公司股价年初至今上涨4.1%，而标普500指数仅微幅上涨 [2] - 公司股价表现也超过了公用事业板块ETF，在过去52周内超越了State Street Utilities Select Sector SPDR ETF 11%的回报率 [3] 近期财务与运营动态 - 尽管公司2025年第三季度调整后每股收益为1.80美元，低于市场预期，但其股价在2025年10月29日上涨了6.1% [6] - 股价上涨的驱动因素是公司宣布了一项大幅扩张的五年资本计划，规模达720亿美元，该计划得到了28吉瓦新客户支持负荷的支撑，并预计到2030年费率基础将以每年10%的速度增长至1280亿美元 [6] - 公司设定了到2030年7%至9%的长期运营收益增长目标，管理层对2026年运营每股收益的展望为6.15美元至6.45美元，这鼓舞了投资者 [6] - 公司当季营收表现强劲，达到60.1亿美元，超过了华尔街的预测，进一步支撑了股价 [6] 分析师预期与评级 - 对于截至2025年12月的财年，分析师预计公司调整后每股收益将同比增长近5%，达到5.90美元 [7] - 公司的盈利惊喜历史表现良好，在过去四个季度中，有三个季度达到或超过了市场普遍预期，仅有一个季度未达预期 [7] - 在覆盖该股票的22位分析师中，共识评级为“适度买入”，具体包括7个“强力买入”、1个“适度买入”、13个“持有”和1个“强力卖出”评级 [7] - 2025年2月3日，摩根士丹利分析师David Arcaro重申了对公司的“买入”评级，并设定了125美元的目标价 [8]