资本支出计划 - 公司公布720亿美元资本支出计划，较上一个五年计划增长33%，部分由德克萨斯州和PJM互联区域的765千伏输电项目驱动[1] 负荷与需求增长 - 预计到2030年，峰值负荷将达到65吉瓦，较夏季峰值增长76%，主要由28吉瓦的数据中心及其他大型负荷协议驱动[2][7] - 过去12个月电力销售量增长6%，其中居民销售增长2.3%，商业销售增长7.9%，第三季度有2吉瓦数据中心上线[6] - 28吉瓦待定需求中约80%来自超大规模用户如谷歌、AWS和Meta，其余来自工业客户如纽柯钢铁厂和Cheniere能源的液化天然气设施[8] 财务业绩与指引 - 今年迄今运营收益为26亿美元，同比增长13%，部分得益于费率上调[3] - 将每股收益年增长率指引从6%-8%上调至7%-9%，公司股价当日上涨6%至122.11美元/股[4] - 预计未来五年居民用户费率年均增长3.5%[5] 竞争优势与基础设施 - 公司拥有约2100英里765千伏输电线路，覆盖六个州，占美国全部765千伏基础设施的90%，这为其连接数据中心负荷提供了极大竞争优势[9] - 电力需求增长对可靠性构成压力，并推动发电多样性需求，包括大量新增发电或延迟退役[10]

投资评级与价格目标 - BMO Capital重申对AEP的跑赢大市评级并将目标价从121美元上调至127美元 [1] - 新的价格目标是在公司定于10月29日发布2025年第三季度财报前宣布的 [1] 财务业绩预期 - 投资机构预计AEP第三季度每股收益为1.78美元低于FactSet和Bloomberg分别预估的1.83美元和1.86美元中值 [1] - 公司先前讨论过修订其五年财务计划预计资本支出计划将达到700亿美元或更高较现有计划增加30% [2] 资本支出与增长前景 - 影响股票潜在重新评级的首要决定因素包括资产组合、融资策略以及对先前长期每股收益复合年增长率6%至8%的净影响 [3] - 投资机构预计美国电力公司将通过股权融资来满足其额外资本支出的约30%至40% [3]

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公司股价表现 - 美国电力公司股价在周三下午1:15前上涨5.5%，尽管早间公布的业绩未达预期[1] 第三季度业绩 - 分析师预期公司第三季度每股收益为1.81美元，营收为56亿美元，但公司公布的运营每股收益为1.80美元，营收为54亿美元，均略低于预期[1] - 然而，根据公认会计准则计算的每股收益为1.82美元，高于分析师预测，可能意味着业绩超预期[3] - 第三季度每股收益从去年同期的1.80美元增长至1.82美元，同比增长不足1%[3] 未来业绩指引 - 管理层确认预计2025年全年每股收益将处于先前指引区间5.75美元至5.95美元的“上半部分”，分析师预期为5.90美元[4] - 公司可能在未来五年实现“新的、提高后的7%至9%的长期运营收益增长率”，该计划得到“预期10%的年费率基础增长”的支持[4] 估值与股东回报 - 基于今年共识收益，公司股票估值超过20倍市盈率，对于个位数的收益增长而言似乎较高[5] - 公司3.3%的股息收益率将有助于弥补部分差距[5]

核心财务表现 - 第三季度运营每股收益为1.80美元，低于市场一致预期的1.81美元，同比下降2.7% [1] - 第三季度总收入为60.1亿美元，同比增长10.9%，超出市场一致预期的56.5亿美元 [2][8] - 按通用会计准则计算，第三季度每股收益为1.82美元，高于去年同期的1.80美元 [1] 各业务部门业绩 - 垂直整合公用事业业务运营收益为5.735亿美元，略高于去年同期的5.724亿美元 [3] - 输电与配电公用事业业务运营收益为2.591亿美元，高于去年同期的2.452亿美元 [3] - AEP输电控股公司业务运营收益为1.999亿美元，低于去年同期的2.147亿美元 [3] - 发电与市场业务运营收益为4840万美元，显著低于去年同期的9920万美元 [4] - 其他业务部门运营亏损为1.18亿美元，亏损额较去年同期的1.461亿美元有所收窄 [4] 业绩展望 - 公司重申2025年全年运营每股收益指引为5.75至5.95美元 [5][8] - 市场对2025年全年每股收益的一致预期为5.90美元，高于公司指引区间的中值 [5] 同业动态 - Xcel Energy计划于10月30日盘前公布第三季度业绩，市场预期其营收为39.3亿美元（同比增长7.8%），每股收益为1.31美元 [7] - AES公司计划于11月4日盘后公布第三季度业绩 [7] - Duke Energy计划于11月7日盘前公布第三季度业绩，市场预期其营收为84.2亿美元（同比增长3.2%），每股收益为1.73美元 [9]

财务业绩概览 - 公司报告2025年第三季度营收为60.1亿美元，同比增长11.3% [1] - 季度每股收益为1.80美元，低于去年同期的1.85美元 [1] - 营收超出市场共识预期56.5亿美元，实现6.46%的正面惊喜 [1] - 每股收益为1.80美元，略低于市场共识预期1.81美元，带来-0.55%的负面惊喜 [1] 运营指标表现 - 综合公用事业总能源销售量达29,565.00 GWh，高于两位分析师平均估计的28,865.97 GWh [4] - 输配电公用事业总能源销售量达28,636.00 GWh，高于两位分析师平均估计的27,730.36 GWh [4] - 综合公用事业零售电力销售量为25,348.00 GWh，高于两位分析师平均估计的25,039.40 GWh [4] 分部运营收益 - 综合公用事业部门非GAAP运营收益为5.735亿美元，低于三位分析师平均估计的6.0624亿美元 [4] - 输配电公用事业部门非GAAP运营收益为2.591亿美元，高于三位分析师平均估计的2.311亿美元 [4] - 发电与营销部门非GAAP运营收益为4840万美元，低于三位分析师平均估计的5613万美元 [4] 市场表现 - 公司股价在过去一个月内上涨2.3%，同期标普500指数上涨3.8% [3] - 公司股票目前获评Zacks Rank 3（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年第三季度GAAP净利润为9.72亿美元，运营利润为9.629亿美元[31] - 2024年第三季度GAAP净利润为9.596亿美元，运营利润为9.854亿美元[31] - 2025年前九个月GAAP运营收益为29.98亿美元，调整后运营收益为25.519亿美元[33] - 2025年前九个月运营收益较2024年同期的23.178亿美元增长约10%[33] - 截至2025年9月30日止九个月，AEP归属于普通股股东的收益为29.98亿美元，较2024年同期的23.03亿美元增长30%[125] - 截至2025年9月30日止九个月，垂直综合公用事业部门收益为13.35亿美元，较2024年同期的11.98亿美元增长11%[125] - 归因于AEP普通股股东的九个月收益从5.423亿美元增至6.561亿美元，主要受零售收入增加1.513亿美元、系统外销售增加4190万美元以及输电收入增加3240万美元的推动[141] - 归属于AEP普通股股东的九个月收益从6.241亿美元增至10.129亿美元，主要受输电收入增长和所得税费用减少1.826亿美元影响[147] - 2025年第三季度归属于AEP普通股股东的净利润为9.72亿美元，同比增长1.3%[203] - 前九个月归属于AEP普通股股东的净利润为29.98亿美元，同比增长30.2%[203] - 2025年第三季度净利润为10.003亿美元，2025年前九个月累计净利润为30.905亿美元[207] - 2025年前九个月净利润为30.908亿美元，较2024年同期的23.099亿美元增长33.8%[212] - 第三季度总收入为60.104亿美元，同比增长10.9%[203] - 前九个月总收入为165.607亿美元，同比增长10.2%[203] - 第三季度运营收入为15.214亿美元，同比增长12.6%[203] - 前九个月运营收入为42.047亿美元，同比增长31.1%[203] - 发电与营销业务第三季度收入为6.938亿美元，同比增长43.4%[203] - 输电业务收入增加3.722亿美元，主要受2025年6月FERC关于NOLCs处理的命令（增加2.14亿美元）和持续输电投资（增加1.58亿美元）推动[150] - 商业发电收入增加6700万美元，主要因2025年实现价格更高[153] - 零售、交易和营销收入增加4.538亿美元，主要因2025年MTM对冲活动增加和市场价格更高[153] - 第三季度基本每股收益为1.82美元，去年同期为1.80美元[203] - 前九个月基本每股收益为5.61美元，去年同期为4.35美元，增长29.0%[203] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第三季度商品对冲活动按市值计价影响为负60万美元[31] - 2024年第三季度商品对冲活动按市值计价影响为正680万美元[31] - 俄亥俄州立法相关调整导致2025年第三季度费用增加850万美元[31] - 与美国证券交易委员会调查相关的或有损失导致2024年第三季度费用1900万美元[31] - 2024年运营费用增加因联邦环保署修订的煤炭燃烧残留物规则[27] - 2024年第二季度自愿离职计划导致运营费用增加[27] - 其他运营和维护费用增加1.17亿美元，主要由于配电费用增加3400万美元、员工相关费用增加1800万美元以及PJM和SPP输电费用增加1700万美元[135] - 利息支出增加2900万美元，主要由于PSO长期债务余额增加、SWEPCo风暴恢复资金证券化债券以及KPCo于2025年6月发行证券化债券[135] - 所得税优惠减少3900万美元，主要由于流转型拆除成本增加导致减少1400万美元，以及税前账面收入增加导致减少1000万美元[135] - 其他运营和维护费用增加1.43亿美元，主要由于PJM和SPP输电费用增加1亿美元、配电费用（主要为植被管理成本）增加5600万美元[136] - 折旧和摊销费用增加1.24亿美元，主要由于APCo、I&M和SWEPCo的可折旧资产基础增加7700万美元，以及SWEPCo风暴恢复资金证券化资产摊销增加1700万美元[136] - 利息支出增加8400万美元，主要由于I&M、PSO和SWEPCo关于零售费率中独立NOLCs处理的IRS PLR导致的费用递延增加3700万美元，以及PSO长期债务余额增加2600万美元[136] - 所得税优惠减少2.07亿美元，主要由于I&M、PSO和SWEPCo因IRS PLR记录的超额ADIT监管负债减少导致减少2.12亿美元，以及税前账面收入增加导致减少6700万美元[136] - 其他运营和维护费用增加1.03亿美元，部分被员工相关费用因自愿离职计划减少3200万美元所抵消[145] - 折旧和摊销费用减少4800万美元，主要由于证券化过渡资产摊销因债券到期减少5100万美元[145] - 利息费用增加2000万美元，主要由于俄亥俄州和德克萨斯州债务余额及利率上升导致增加3200万美元[145] - 购电、燃料及其他发电耗材费用增加5.498亿美元，主要因2025年能源成本上升[153] - 所得税费用减少1.83亿美元，主要因2025年6月FERC命令导致超额ADIT减少2.54亿美元[150] - 2025年前九个月折旧和摊销费用为25.661亿美元，较2024年同期的24.617亿美元增长4.2%[212] 各条业务线表现 - 截至2025年9月30日，AEP公司季度10-Q报告涵盖母公司及其主要受管制电力子公司（如AEP Texas、APCo、I&M、OPCo、PSO、SWEPCo）及输电公司AEPTCo的财务状况和经营业绩[12] - AEP Transmission Holdco持有输电业务合资企业及AEPTCo，AEPTCo则全资拥有7家州级输电公司（State Transcos）[15][18] - AEP通过非管制子公司AEP Energy Supply, LLC参与竞争性发电、批发和零售业务[15] - AEP与Berkshire Hathaway Energy Company合资成立ETT，在ERCOT区域拥有并运营输电设施[16] - AEP通过合资公司Gigawatt AI Inc.构建面向公用事业的人工智能操作系统[16] - PSO和SWEPCo联合投资的North Central Wind Energy Facilities项目包括三个俄克拉荷马州风电场，总容量约1,484兆瓦[17] - SWEPCo拥有73%股权的Turk Plant是一座位于阿肯色州的650兆瓦燃煤电厂[19] - I&M拥有的Donald C. Cook核电站为两机组，总容量2,296兆瓦[15] - 输电资产投资带来更高收入和利润[27] - 截至2025年9月30日止九个月，垂直综合公用事业部门零售收入增加6.691亿美元，是收益增长的主要驱动力[132] - 截至2025年9月30日止九个月，垂直综合公用事业部门总售电量为835.66亿千瓦时，较2024年同期的807.33亿千瓦时增长3.5%[130] - 2025年第三季度，垂直综合公用事业部门住宅和商业类别的天气标准化收入增加6400万美元，但工业类别有所下降[134] - 2025年第三季度，垂直综合公用事业部门因制冷度日数减少8%，导致与天气相关的用电量下降2200万美元，主要影响住宅客户[134] - 2025年第三季度，系统外销售额增加2990万美元，主要原因是经济对冲活动和I&M的Rockport Plant, Unit 2商业销售[134] - 零售收入增加6.69亿美元，主要由于各公司附加费收入增加2.4亿美元、I&M和PSO的基本电费收入增加1.73亿美元，以及因Turk电厂和SWEPCo 2012年德州基本费率案相关的2024年收入退款准备金而增加的1.6亿美元[135] - 总零售电量从688.86亿千瓦时增至761.72亿千瓦时，其中商业类电量从268.71亿千瓦时增至332.4亿千瓦时[138] - 输电资产总投资净额从159.806亿美元增至173.617亿美元，主要由于在建工程减少至23.764亿美元以及累计折旧增至18.916亿美元[146] - 截至2025年9月30日，AEP拥有约24,500兆瓦的发电容量，其中约10,700兆瓦为煤电[97] - 到2025年第一季度，OPCo已签署两份燃料电池电力服务合同，总计约98兆瓦[88] - 垂直整合公用事业部门资本支出预算为371.55亿美元，占总预算51.6%[180] - 输配电公用事业部门资本支出预算为225.37亿美元，占总预算31.3%[180] - AEP Transmission Holdco部门资本支出预算为106.07亿美元，占总预算14.7%[180] 各地区表现 - AEP公司业务分为东部区域（包括APCo、I&M等6家子公司）和西部区域（包括AEP Texas、PSO、SWEPCo）[16][17][19] 管理层讨论和指引 - 有利的天气条件导致销售量增加[27] - FERC NOLC命令对2025年前九个月收益产生4.801亿美元的负面影响[33][34] - 2025年7月公司下调2025年零售销量预测，主要因高利率和关税相关阻力[41] - 商业销量增长主要由新数据中心负载驱动，工业销量增长因高利率和关税不确定性而缓慢[38] - 公司通过重大提案请求书寻求总计7,700兆瓦的新发电容量，其中I&M公司寻求高达4,000兆瓦[54] - 截至2025年9月30日，容量购买协议涵盖2025年至2029年，其中I&M公司在2029年的天然气容量为1,003兆瓦[55] - 管理层正在寻求监管批准，以回收电厂退役时剩余的净账面价值，若无法回收将对未来净收入、现金流和财务状况产生重大不利影响[121] - 公司评估显示外部条件变化和业务增长将影响其在2030年前将范围1温室气体排放减少80%的企业目标[106] - 公司部分子公司正寻求在弗吉尼亚州和印第安纳州部署小型模块化反应堆的早期场地许可[106] - 2025年资本支出预算约为119亿美元，2026年至2030年五年期间资本支出预算为720亿美元[178] - 2026-2030年总资本支出预算为719.66亿美元[180] 监管与费率案件 - 西弗吉尼亚州证券化申请涉及约25亿美元，包括17亿美元的未折旧电厂余额[60][61] - 弗吉尼亚州证券化申请涉及约14亿美元，包括12亿美元的未折旧电厂余额[62] - 2025年第二季度，因FERC命令，公司归属于普通股股东的收益增加4.99亿美元[63][64] - 2024年第一季度，因NOLC处理方式变更，公司净收入增加2.63亿美元[65] - 截至2025年9月30日，与NOLC相关的监管资产为1.18亿美元[69] - 待决的基本费率案件包括SWEPCo在阿肯色州申请1.14亿美元的年收入增长，请求股本回报率为10.9%[59] - 由于俄亥俄州HB 15法案，OPCo在2025年第三季度记录了与OVEC相关的购电监管资产减少2400万美元[77] - AEP Texas根据德克萨斯州HB 5247法案，截至2025年9月已将约3900万美元的合格成本作为监管资产递延[79] - AEP Texas在2025年10月提交的申请中，寻求的资本追踪增量收入要求为1.09亿美元，其中包括申请在12个月内收回与UTM递延相关的4200万美元合格成本[80] - 俄克拉荷马州SB 998法案允许符合条件的公用事业公司递延高达90%的合格电厂折旧费用和回报至监管资产[81] 投资与资本活动 - AEP于2024年12月收购了德克萨斯州201兆瓦的风力发电设施Diversion[16] - PSO公司以17亿美元收购总容量为1272兆瓦的四个发电设施[45][46] - 公司获得监管批准收购约1826兆瓦可再生能源设施，总投资约45亿美元[48] - SWEPCo公司申请建设霍尔兹维尔天然气厂（450兆瓦）等项目，资本成本约7.23亿美元[50] - I&M公司申请收购870兆瓦俄勒冈发电厂，预计2026年第一季度完成交易[51] - PSO公司申请批准新增450兆瓦燃气轮机配置，预计2029年底投运[52] - 2025年6月，公司通过出售OHTCo和IMTCo 19.9%的非控制权益获得约27.8亿美元现金收益[70] - 2025年6月，KPCo发行4.78亿美元证券化债券，以回收5亿美元监管资产[71] - AEP于2025年3月签订了远期股票出售协议，涉及22,549,020股普通股，初始价格为每股102.00美元，预计全额实物结算可获净收益约22.5亿美元[85] - Valley Link输电升级项目估计成本约为30亿美元，其中Transource Energy的投资份额估计为11亿美元[86] - 2025年第二季度因Midwest Transmission Holdings非控股权益交易，资本公积增加17.905亿美元[207] - 2025年前九个月累计发行普通股增加股本及资本公积约1.876亿美元[207] 环境法规与合规 - 美国环保署于2024年2月最终确定了更严格的主要PM2.5年度标准[100] - 美国环保署于2024年4月最终确定了针对新建和现有化石燃料发电厂的新温室气体标准和指南[104] - 美国环保署于2024年4月修订了燃煤电厂更严格的MATS规则包括更严格的过滤颗粒物标准[107] - 美国环保署于2024年4月最终修订了CCR规则将范围扩大至非活跃设施的遗留CCR表面蓄水池[108] - 美国环保署于2024年4月最终修订了ELG规则为FGD废水和底灰运输水设定了零液体排放标准[111] - 美国环保署于2025年6月提议废除2024年MATS规则并恢复2012年MATS规则排放标准[107] - 美国环保署于2025年9月提议将2024年ELG规则的合规截止日期延长五年[112] - 公司无法合理估计新PM2.5标准或当前针对温室气体规则和《危害发现》的诉讼对其运营现金流净收入或财务状况的影响[100][105] - 截至2025年9月30日，因环保法规影响而计划提前退役的燃煤发电设施净投资账面价值为：Northeastern Plant, Unit 3达7390万美元，Welsh Plant, Units 1 and 3达2.788亿美元[115] - 上述提前退役设施的加速折旧监管资产为：Northeastern Plant, Unit 3达2.128亿美元，Pirkey Plant达1.341亿美元，Welsh Plant, Units 1 and 3达2.062亿美元[115] 现金流与财务状况 - 2025年前九个月经营活动产生的净现金流量为51.308亿美元，较2024年同期的50.769亿美元增加5400万美元[171][173] - 2025年前九个月投资活动使用的净现金流量为77.491亿美元，较2024年同期的47.695亿美元增加约30亿美元[171][174] - 2025年前九个月融资活动产生的净现金流量为34.791亿美元，而2024年同期为融资活动使用的净现金流量3.872亿美元，增加约39亿美元[171][175] - 总债务为472.953亿美元，债务占总资本化比例从2024年12月31日的62.6%降至2025年9月30日的60.0%[157] - 截至2025年9月30日，可用流动性约为68.177亿美元，包括现金及现金等价物10.677亿美元和67.067亿美元的总流动性来源[160] - 商业票据计划在2025年前九个月的最高未偿还金额为29亿美元，加权平均利率为4.58%[161] - 循环信贷协议中合同定义的债务占总资本化比例为55.5%，低于67.5%的契约要求[164] - 2025年10月AEP董事会宣布季度股息为每股0.95美元[168] - 截至2025年9月30日，商品风险管理的总公允价值净资产为3.791亿美元[189] - 截至2025年9月30日，对非投资级交易对手的信用风险敞口约为10.24%[193] - 交易组合在险价值（VaR）期末值为0.1百万美元，非交易组合为1.6百万美元[198] - 利率变动100个基点将影响2025年前九个月的税前利息支出3000万美元[200] - 截至2025年9月30日，扣除抵押品前的总交易对手信用风险敞口为7.35亿美元[194] - 投资级交易对手的净风险敞口为5.161亿美元，占总额的87.4%[194] - 第三季度总综合收益为9.568亿美元，去年同期为9.127亿美元[205] - 截至2025年9月30日，公司总资产为1102.535亿美元，较2024年12月31日的1030.78亿美元增长约7.0%[210] - 2025年前九个月普通股现金股息为每股0.93美元，总计约14.983亿美元[207][208] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为10.677亿美元，较2024年底的2.029亿美元大幅增长426.0%[210] - 2025年第三季度其他综合收益损失为1520万美元[207] - 2025年9月30日物业、厂房

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收益为每股1.80美元，总计9.63亿美元，去年同期为每股1.85美元，主要反映了去年出售现场合作伙伴分布式资源业务的影响[8][24] - 截至目前的年度运营收益为每股4.78美元，较2024年同期的每股4.38美元增长0.40美元，增幅约9%，主要得益于多个司法管辖区的有利费率变化、强劲的输电投资执行以及负荷增长的持续利好[25] - 重申2025年全年运营收益指导区间为每股5.75至5.95美元，并预计将处于该区间的上半部分[9][26] - 公布2026年运营收益指导区间为每股6.15至6.45美元，较2025年指导区间中点增长约8%[9][26] - 预计2026年至2030年长期运营收益增长率为7%至9%，五年期复合年增长率预计为9%，增长预计在前两年处于区间下半部分，在2028、2029和2030年达到或超过区间高端[7][27][34] - 预计到2030年，系统峰值需求将达到65吉瓦，包括在现有37吉瓦系统基础上新增的28吉瓦合同负荷[10] - 商业和工业负荷在截至2025年9月30日的过去12个月中显著增长近8%[25] - 预计系统平均住宅客户费率在五年期内每年增长约3.5%，低于超过4%的五年历史平均通胀率[21][35] - 本季度标准普尔FFO/债务比为15.7%，穆迪的FFO/债务比高于13%的降级阈值，目标是在2026年底前使穆迪指标接近14%的目标，并在计划剩余时间内处于目标区间[33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发电和营销板块的业绩反映了去年出售分布式资源业务的影响，但有利的能源边际利润在很大程度上抵消了这一影响[26] - 输电业务是价值创造的核心引擎，预计2026年超过50%的运营收益将来自这一高增长业务，到2030年输电费率基础预计将超过500亿美元[31][32] - 超过三分之二的720亿美元资本计划投资指向输电和发电，以支持非凡的负荷增长[30] - 资本计划中近四分之一用于加强配电网络，包括系统增强计划和其他电网现代化努力[30] - 在资本计划中安排了超过70亿美元用于部署可再生能源以支持客户[75] 各个市场数据和关键指标变化 - 负荷增长主要由数据中心和工业发展驱动，特别是在印第安纳、俄亥俄、俄克拉荷马和德克萨斯等高增长地区[10] - 新增的28吉瓦负荷中，约80%来自数据中心（包括大型超大规模用户如谷歌、AWS和Meta），约20%来自新工业客户（如西弗吉尼亚的Nucor钢铁厂和德克萨斯州的Cheniere液化天然气设施）[28][71] - 从区域输电组织看，约一半负荷在ERCOT，40%在PJM，约10%在SPP[71] - 约75%的需求增长与输配电相关，25%与垂直整合公用事业相关[71] - 本季度约有2吉瓦的数据中心负荷上线，相当于两个大型核电站的规模[28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为行业中增长最快、高质量的纯电力公用事业公司之一，专注于在高增长地区进行大规模基础设施投资[5][6] - 拥有行业最大的资本计划之一，达720亿美元，由巨大的系统需求驱动，并得到显示强大信贷质量的资产负债表支持[8][30] - 拥有无与伦比的输电规模和专业知识，特别是拥有超过2100英里的765千伏超高压输电线路，占美国此类基础设施的90%，比所有其他公用事业公司加起来还多，这为吸引需要大量稳定电力的大客户提供了独特的竞争优势[12][13][31] - 通过创新，公司开创了北美现代765千伏输电系统，并制定了该领域的许多现行行业标准[12] - 近期在Urquhart二叠纪盆地和通过PJM区域输电扩展计划获得了765千伏项目，为未来增长机会做好了准备[13] - 与主要能源基础设施设备提供商建立合作伙伴关系，以加速对满足未来可靠性、弹性和能源输送需求至关重要的765千伏项目的开发[13] - 专注于运营卓越，以推进所服务各州的服务和可靠性利益，同时取得对客户和股东有利的建设性成果[14][15] - 通过增量负荷增长、费率设计、持续关注运营和维护效率以及证券化等融资机制来减轻住宅费率影响，关注客户可负担性[20][35] - 从美国能源部获得贷款担保，用于升级5000英里的输电线路，旨在提高可靠性，支持各州经济增长，并减少对客户的账单影响[20] - 应用严格的资本分配标准，确保每笔投资都与客户需求、监管工作和长期股东价值保持一致[30][34] - 继续探索发电解决方案，包括参与印第安纳和弗吉尼亚两个潜在小型模块化反应堆地点的早期场地许可过程[19] - 推进小型模块化反应堆的考虑将需要强大的资本投资保护、资产负债表和信贷指标强度的保障以及明确的监管和政府支持[19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求增长正在发生，并且在有数据中心和工业发展集中的地区（包括公司业务范围）实时显现，超大规模用户每年数百亿美元的大型资本预算强化了这种需求增长的信心、强度和持久力[9] - 这是一个行业变革性时刻，公司通过组织变革、加强财务实力、推动问责制和运营卓越，为前所未有的增长和价值创造做好了极好的准备[5][6] - 公司团队正以加速的步伐执行，以发展公司并为客户和股东带来成果[6][22] - 预计到2030年，受监管的股本回报率将改善至9.5%，这将支持运营现金流，同时执行720亿美元的基础设施投资并保持可负担性[15] - 预计住宅客户费率年均增长约3.5%，相对温和且低于历史平均通胀率[21][35] - 对战略和团队充满信心，并对未来的机会感到兴奋，因为公司正在推动增长并为投资者创造价值[23] 其他重要信息 - 已获得俄亥俄州的数据中心费率以及印第安纳、肯塔基和西弗吉尼亚州的大负荷费率修改的委员会批准，密歇根、德克萨斯和弗吉尼亚的费率申请正在审理中，这些基准旨在保护其他客户不承担为满足大负荷客户能源需求所需的电网改进成本[11] - 2025年参与了建设性州立法的通过，包括俄亥俄州众议院第15号法案（为AEP Ohio费率案件建立了新的监管框架）、俄克拉荷马州参议院第998号法案（授权在PSO的费率案件之间对投入服务的工厂成本进行递延）以及德克萨斯州众议院第5247号法案（允许使用统一的年度追踪机制来回收与AEP Texas资本投资相关的折旧和持有成本）[16] - 西弗吉尼亚州APCO提交的费率案件中，委员会发布了临时命令，完全批准了24亿美元的证券化提案，但关于授权的股本回报率、资本结构和费率基础的调整仍需更多工作，APCO已提交重新审议申请[17] - 在资源充足性方面，各方就INM收购俄亥俄州俄勒冈一座870兆瓦联合循环天然气发电设施达成一致和解，委员会批准了PSO在俄克拉荷马州詹克斯的795兆瓦天然气发电设施（Green Country），INM和PSO分别提交了高达4.1吉瓦和约1.3吉瓦的发电资源申请，APCO在西弗吉尼亚提交了未来10年约5.9吉瓦资源需求的综合资源计划[18] - 已与主要制造商确保了8.7吉瓦的燃气轮机容量，并与关键行业参与者签订了高压设备协议，为交付计划做好了主要设备准备[6][54] - 融资计划建立在强劲的运营现金流基础上，目标FFO/债务比为14%至15%，增长股权需求总计59亿美元，其中超过80%预计在五年计划的后半段发行[32][33][36] - 董事会最近将股息提高了2%，并计划将派息率维持在50%至60%，股息增长将考虑流通股数量的增加，这是总股东回报的一部分，标志着连续115年支付股息[62][63] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2028年及以后收益增长加速的驱动因素以及俄亥俄州费率案件时间表 - 回答: 收益增长主要由资本计划驱动，特别是在计划中期资本支出达到约170亿美元的峰值时，此外，积极的立法和监管成果（如俄亥俄州的前瞻性测试年、德克萨斯州的HB 5247和俄克拉荷马州的SB 998）将在计划周期中期显现，有助于缩小股本回报率差距，对在前两年增长低于区间中点，在后三年达到或超过区间高端充满信心[39][40] 问题: 关于59亿美元股权需求的构成以及少数股权出售的潜在可能性 - 回答: 股权需求约占资本计划增加的33%，由于在现有540亿美元资本计划下已通过Transcos资产出售和股权发行采取主动，大部分增长股权需求在计划后期，计划在2026年通过ATM筹集约10亿美元，后期可能通过ATM或大宗股权交易解决，目前不计划任何资产销售来资助计划，但会持续评估[42][43][44] 问题: 关于2028至2030年增长是加速还是保持稳定在9%或以上 - 回答: 对在后三年达到或超过9%的高端充满信心，目前建模显示该期间增长相对平稳，采取"少承诺多交付"的方式，对当前数字充满信心[49][50] 问题: 关于LOA和ESA的区别 - 回答: LOA通常是达成ESA的第一步，两者都有财务承诺，但ESA更具约束力，在ERCOT只签署LOA，但对28吉瓦负荷充满信心，因为都有LOA或ESA支持，28吉瓦是从190吉瓦客户兴趣中提炼出的已执行财务承诺[51][52] 问题: 关于与基础设施提供商的合作伙伴关系、涡轮机订单和Bloom的更新 - 回答: 已为交付计划所需的主要设备组件（如涡轮机和高压输电变压器设备）签订了长期供应框架协议，位置良好，管理团队新增了来自伯克希尔的力量，擅长交付数十亿美元的资本项目，仍在与潜在客户合作部署Bloom的额外兆瓦，希望在EEI会议有更多进展[54][55] 问题: 关于五年期内股息每股复合年增长率的展望 - 回答: 董事会最近将股息提高2%，计划将派息率维持在50%至60%，因为目前增长期部署资本至关重要，计划中股息增长考虑了流通股数量的增加，董事会将最终决定，但支持股息增长，这是总股东回报的一部分，公司已有115年连续支付股息的历史，鉴于资本计划增加超过30%，适度调整了股息建议[62][63] 问题: 关于2028至2030年增长是相对于前一年的年增长率还是从2026年起的复合年增长率 - 回答: 是年增长率，计划分为两部分：前两年增长低于7%至9%的中点，后三年增长达到或超过9%，从而五年整体复合年增长率为9%[64][108][109] 问题: 关于与数据中心的对话、系统限制、输电容量需求以及等待连接时间 - 回答: 对当前位置感到兴奋，28吉瓦增量负荷中约80%与数据中心相关，20%与工业相关，约75%与输配电相关，25%与垂直整合公用事业相关，一半在ERCOT，40%在PJM，10%在SPP，正与客户合作，利用现有输电或部署表后解决方案进行选址，765千伏输电网络带来了连接数据中心负荷的极端竞争优势，随着输电系统扩建，可能带来190吉瓦中更多的机会[71][72][73] 问题: 关于垂直整合公用事业中发电战略，平衡可再生能源与燃气发电 - 回答: 专注于遵循各州的能源政策，主要州目前由燃气驱动，但许多客户仍对可再生能源有浓厚兴趣，资本计划中有超过70亿美元用于部署可再生能源支持客户，有信心提供客户所在州所需的任何方法[75][76] 问题: 关于当前五年计划之后的增长前景（2031年及以后） - 回答: 专注于对当前五年计划数字充满信心并交付，对后三年达到或超过9%充满信心，随着机会不断出现，将每年修订计划，28吉瓦背后有190吉瓦的兴趣，即使其中一小部分上线，故事仍然引人注目，但不想承诺无法自信交付的内容，预计惊人增长将持续到未来年份[84][85][86][87][88] 问题: 关于计划中包含的LOA（除德克萨斯州外）、LOA纳入28吉瓦的标准 - 回答: 在PJM，增量负荷100% under LOA，近80% under ESA；在SPP，100% under LOA，部分 under ESA；在ERCOT，全部 under LOA，但这些LOA都有财务承诺，因此对28吉瓦充满信心[94] 问题: 关于新输电预算是否包含PJM开放窗口机会 - 回答: 五年资本计划已考虑了现有输电中所有已知且有信心的部分，包括PJM机会，继续看到输电系统增量投资的机会（如基础设施重建）[95] 问题: 关于2026至2030年已实现股本回报率改善的进程和年度预期 - 回答: 股本回报率是首要任务，过去一年在各州和监管机构努力下已稳步改善，近期在AEP Transmission、AEP Ohio、INM取得成功，AEP Texas因HB 5247从8.6%提升至9%，PSO、SWEPCO和Kentucky Power受监管滞后影响，但预计新基础案件和发电申请将改善，西弗吉尼亚州受最近监管命令影响，已提交重新审议申请并全力投入，总体对计划中的改进感觉良好，尽管比预期低20个基点，但对各州的显著改善感到兴奋[104][105][106] 问题: 关于2028年增长是相对于2027年的年增长率还是从2026年起的复合年增长率 - 回答: 计划分为两部分：前两年增长低于7%至9%的中点，后三年增长达到或超过9%的高端，从而五年整体复合年增长率为9%，这允许按年度推算每股收益[108][109]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营每股收益为1.80美元，总收益为9.63亿美元，低于去年同期的1.85美元每股，主要反映了去年出售现场合作伙伴分布式资源业务的影响 [24] - 截至目前的年度运营每股收益为4.78美元，相比2024年同期的4.38美元增长了0.40美元，增幅约为9%，主要得益于多个司法管辖区的有利费率变化、强大的输电投资执行以及负荷增长的持续效益 [25] - 商业和工业负荷在截至2025年9月30日的滚动12个月基础上显著增长近8% [25] - 2025年全年运营每股收益指导范围确认为5.75-5.95美元，并预期将处于该范围的上半部分 [9][25] - 2026年运营每股收益指导范围设定为6.15-6.45美元，基于2025年指导范围中点计算，增幅约为8% [9][26] - 新的长期运营收益增长率为每年7%-9%（2026-2030年），预计五年期复合年增长率为9%，增长预计在前两年处于该范围下半部分，在2028、2029和2030年达到或超过该范围的高端 [7][27][34] - 资金流来自运营与债务比率方面，标准普尔指标本季度为15.7%，超过14%-15%的目标区间，穆迪指标预计在2026年底前接近14%的目标，并在计划剩余时间内保持在目标区间内 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发电与营销板块的业绩反映了去年出售分布式资源业务的影响，尽管该板块贡献降低，但有利的能源利润率在很大程度上抵消了负面影响 [26] - 输电业务是价值创造的核心引擎，预计超过50%的2026年运营收益将来自此高增长业务，输电费率基础预计到2030年将超过500亿美元 [31][32] - 在综合运营业务中，约25%的资本计划投资于发电，以支持负荷增长，并有超过70亿美元用于可再生能源部署 [30][75] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计到2030年，系统峰值需求将达到65吉瓦，这包括在现有37吉瓦系统基础上增加的28吉瓦合同负荷 [10] - 新增的28吉瓦负荷（此前报告为24吉瓦）由能源服务协议或协议意向书支持，其中约80%来自数据中心等商业客户，20%来自新的工业客户 [10][28][71] - 按区域输电组织划分，约一半负荷在德州电力可靠性委员会，40%在PJM互联系统，10%在西南电力库 [71] - 本季度约有2吉瓦的数据中心负荷上线，相当于两个大型核电站的规模 [28] - 负荷增长主要受数据中心、制造业回流和进一步经济发展推动，预计未来五年负荷将增长近76% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为高增长、高质量的纯电力公用事业公司，专注于在高增长地区投资基础设施，并与州和联邦目标保持一致 [5][6] - 新的720亿美元五年资本计划比之前的计划增加了30%以上，其中超过三分之二投资于输电和发电，近四分之一用于加强配电网络 [8][30] - 公司拥有超过2100英里的765千伏超高压输电线路，占美国此类基础设施的90%，这为公司吸引了需要大量稳定电力的大负荷客户提供了独特的竞争优势 [12][13][31] - 公司通过增量负荷增长、费率设计、持续关注运营和维护效率以及证券化等融资机制，缓解住宅费率影响，预计住宅客户费率在五年期内年均增长约3.5%，低于超过4%的五年历史平均通胀率 [20][21][35] - 公司正在探索小型模块化反应堆等发电解决方案，并在印第安纳州和弗吉尼亚州参与了两个地点的早期场地许可程序 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求增长正在发生，尤其是在拥有数据中心和工业集中发展的地区，大型资本支出表明这种需求增长具有持久力 [9] - 公司致力于与监管机构和州领导人合作，以实现其关键政策目标，并采取具体措施保持客户账单的可负担性 [15][16][22] - 公司预计到2030年，受监管的股本回报率将改善至9.5%，这将支持运营现金流，同时公司执行720亿美元的基础设施投资 [15] - 管理层对战略和团队充满信心，并对未来的机遇感到兴奋，因为公司推动增长并为投资者创造价值 [23] 其他重要信息 - 2025年通过了建设性的州立法，包括俄亥俄州众议院第15号法案、俄克拉荷马州参议院第998号法案和德克萨斯州众议院第5247号法案，这些法案有助于改善监管框架和资本回收机制 [16] - 在西弗吉尼亚州，委员会发布了临时命令，完全批准了24亿美元的证券化提案，但关于授权股本回报率、资本结构和费率基础的调整，公司已提交了重新审议申请 [17] - 公司已确保从主要制造商获得8.7吉瓦的燃气轮机容量，并与关键行业参与者签订了高压设备协议，以管理供应链压力 [6][54] - 公司本月关闭了与美国能源部的一笔贷款担保，用于升级5000英里的输电线路 [20] - 公司的融资策略包括59亿美元的适度增长股权需求，其中超过80%预计在五年计划的后半段发行 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2028年及以后收益增长加速的驱动因素以及俄亥俄州费率案件的时间安排 [39] - 收益增长主要由资本计划驱动，资本支出在计划中期达到约170亿美元的峰值，此外，积极的立法和监管结果（如俄亥俄州的前瞻性测试年、德克萨斯州的HB 5247和俄克拉荷马州的SB 998）将在此周期内显现，有助于缩小股本回报率差距 [39][40] - 公司对在前两年以低于增长率范围中点的速度增长，并在最后三年达到或超过9%的高端充满信心，因此给出了整个五年期9%的复合年增长率 [40] 问题: 关于59亿美元股权需求的构成以及未来少数股权出售的可能性 [42] - 股权需求约占资本计划增加的33%，由于之前已在Transcos完成资产出售并为整个五年计划发行了股权，大部分增长股权需求集中在计划后期，计划在2026年通过按市价发行计划筹集约10亿美元，中期不需要股权，后期可能通过按市价发行计划或大宗股权交易解决 [42][43] - 目前不计划任何资产销售来为未来计划融资，但会持续评估出现的情况 [44] 问题: 关于2028-2030年期间增长率是否加速或保持稳定在9%或以上 [49] - 公司对在2028、2029和2030年达到或超过9%的高端增长充满信心，预计在这三年中将保持相对平稳 [49][50] 问题: 关于协议意向书和能源服务协议之间的区别 [51] - 协议意向书通常是达成能源服务协议的第一步，两者都具有财务义务，但能源服务协议通常更具约束力，在德州电力可靠性委员会，只签署协议意向书，但公司对包含在28吉瓦内的协议意向书充满信心，因为它们都有财务承诺 [51][52] 问题: 关于与基础设施供应商的合作伙伴关系以及涡轮机订单和Bloom的最新情况 [53] - 公司正在为计划所需的主要设备组件建立长期供应框架协议，已在涡轮机和高电压输电变压器设备方面签订了重要协议，对管理人才和主要设备的准备情况感到满意 [54] - 关于Bloom，仍在与潜在客户合作部署剩余的兆瓦容量，希望能在爱迪生电力协会会议上有更多进展报告 [55] 问题: 关于五年计划内的每股股息复合年增长率预期，特别是在计划后期 [61] - 董事会最近将股息提高了2%，并计划将派息率维持在50%-60%，因为在此期间部署资本至关重要，股息增长将主要基于流通股数量的增加，董事会将做出最终决定，公司致力于在行业规范内提供股息收益率和派息率，考虑到资本计划增加超过30%，已适度调整了股息增长建议 [62][63] 问题: 关于2028-2030年达到或高于9%的增长是指年增长率还是复合年增长率 [64][106] - 这是指年增长率，计划前两年的增长将低于7%-9%范围的中点，后三年的增长将达到或高于9%，从而使得从2025年中点开始的五年复合年增长率为9% [64][107][108] 问题: 关于与数据中心的对话、系统限制、输电容量能否满足负荷增长以及等待连接时间 [70] - 新增的28吉瓦负荷中约80%来自数据中心，20%来自工业客户，其中约75%与输配电相关，25%与综合运营业务相关，公司正与客户合作，利用现有输电设施选址或部署用户侧解决方案以满足其需求，公司拥有的765千伏输电网络在此方面具有极强竞争优势，对未来连接数据中心负荷感到非常兴奋 [71][72][73] 问题: 关于综合运营业务中发电策略，如何平衡可再生能源和天然气以满足新负荷 [74] - 发电策略侧重于满足各州的能源政策，目前主要州倾向于天然气，但许多客户仍对可再生能源有浓厚兴趣，资本计划中有超过70亿美元用于可再生能源部署，公司将确保有能力交付客户和州所需的方法 [75][76] 问题: 关于当前五年计划之后（2031年及以后）的增长前景 [83] - 公司对当前五年计划内9%的复合年增长率以及后三年达到或超过9%充满信心，希望确保兑现承诺，随着机会不断出现，将每年进行评估，系统增长惊人且仍在加速，预计会持续到未来年份，但目前不具体规划超出当前计划的内容 [84][85][86] 问题: 关于当前五年计划内是否可能因将更多客户兴趣转化为协议而出现积极修订 [87] - 对28吉瓦负荷背后的190吉瓦潜在兴趣感到兴奋，即使只有一小部分能上线，故事仍然非常 compelling，这暗示了潜在的增长空间 [88] 问题: 关于协议意向书是否存在于德州以外地区，以及纳入28吉瓦的协议意向书是否有明确的期限或限定因素 [94] - 在PJM互联系统和西南电力库存在德州以外的协议意向书，在PJM，100%的增量负荷 under LOA，近80% under ESA；在西南电力库，100% under LOA，部分 under ESA；在德州电力可靠性委员会，全部 under LOA，但这些协议意向书都具有财务承诺，因此对28吉瓦充满信心 [94] 问题: 关于新的输电预算是否考虑了PJM开放窗口机会，或者这是否是输电业务的潜在上行来源 [95] - 五年资本计划已考虑了已知的、有信心的现有输电机会，包括PJM的机会，但继续看到输电系统增量投资的机会（不一定是新线路，可能是基础设施重建） [95] 问题: 关于2026年至2030年已实现股本回报率改善的预期节奏和年度预期 [102] - 股本回报率是首要任务，与一年前相比已稳步改善，得益于建设性的监管结果和有利的立法发展，近期在许多业务部门取得成功，预计通过新的基础案件和发电申请，其他业务部门的股本回报率也将改善，西弗吉尼亚州是一个重点，已提交重新审议申请并积极与利益相关者沟通，总体对计划中的改进感到满意 [103][104][105]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营每股收益为1.80美元，总收益为9.63亿美元，低于去年同期的1.85美元每股，主要受去年出售分布式资源业务影响 [6][22] - 截至2025年9月30日的滚动12个月，商业和工业负荷同比增长近8% [23] - 2025年至今的运营每股收益为4.78美元，较2024年同期的4.38美元增长0.40美元，增幅约9% [23] - 重申2025年全年运营每股收益指导区间为5.75美元至5.95美元，并预计将处于该区间的上半部分 [7][24] - 公布2026年运营每股收益指导区间为6.15美元至6.45美元，基于2025年指导区间中点计算增幅约8% [7][24] - 将2026年至2030年的长期运营收益增长率提高至7%至9%，预计五年复合年增长率为9% [5][25] - 预计增长在前两年将处于该区间的下半部分，在2028年、2029年和2030年将处于或高于区间的高端 [25][40] - 目标FFO/负债比率对于标普和穆迪均为14%至15%，本季度标普为15.7%，穆迪高于13%的降级阈值，预计到2026年底穆迪将接近14%的目标 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发电与营销板块的贡献因去年出售分布式资源业务而降低，但有利的能源边际收益显著抵消了部分影响 [24] - 输电业务是价值创造的核心引擎，预计2026年超过50%的运营收益将来自这一高增长业务 [30] - 输电费率基础预计到2030年将超过500亿美元 [30] - 在720亿美元的五年资本计划中，超过三分之二的投资用于输电和发电，近四分之一用于加强配电网络 [28][29] - 资本计划推动五年费率基础复合年增长率为10%，近90%的投资通过减少监管滞后的机制回收 [29][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计到2030年，系统峰值需求将达到65吉瓦，其中28吉瓦为新增签约负荷，现有系统为37吉瓦 [9] - 新增的28吉瓦负荷（此前报告为24吉瓦）由能源服务协议或协议意向书支持，其中约80%来自数据中心，20%来自新工业客户 [9][26][64] - 本季度约有2吉瓦的数据中心负荷上线 [26] - 负荷增长在地域上分布：约一半在德州电力可靠性委员会市场，40%在PJM市场，10%在西南电力库市场 [64] - 在负荷构成上，约75%与输配电相关，25%与垂直整合业务相关 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为快速增长、高质量的纯电力公用事业公司，专注于在高增长的11个州服务区域进行基础设施投资 [4][5] - 拥有超过2100英里的765千伏超高压输电线路，占美国此类基础设施的90%，这构成了吸引大负荷客户的竞争优势 [11][12][30] - 近期在Urquhart Permian Basin和PJM区域输电扩展计划中获得765千伏项目 [12] - 与主要能源基础设施设备提供商建立合作伙伴关系，以加速对可靠性至关重要的765千伏项目开发 [12] - 通过增量负荷增长、费率设计、持续关注运营维护效率以及证券化等融资机制来减轻居民费率影响，保持可负担性 [18][34] - 预计系统平均居民客户费率在五年期间每年增长约3.5%，低于超过4%的五年历史平均通胀率 [18][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求增长正在发生，特别是在拥有数据中心和工业集中的地区，超大规模企业的巨额资本支出强化了这种需求增长的持久力 [8][9] - 需求增长由数据中心、制造业回流和进一步经济发展推动，预计将在未来五年使负荷增长近76% [9] - 电力需求增长对可靠性造成压力，推动了对发电多样性的需求，包括显著的发电增加或退役延迟 [16] - 公司积极参与各州的建设性立法，如俄亥俄州众议院第15号法案、俄克拉荷马州参议院第998号法案和德克萨斯州众议院第5247号法案，以改善监管框架 [14][39] - 公司正在探索小型模块化反应堆等发电解决方案，但前进需要强有力的资本投资保护、资产负债表保障以及明确的监管和政府支持 [17] - 公司对未来机遇感到兴奋，认为自身处于连接数据中心负荷的有利位置 [65][66] 其他重要信息 - 公司已确保来自主要制造商的8.7吉瓦燃气轮机容量，并与关键行业参与者签订了高压设备协议 [5] - 本月早些时候，公司完成了与美国能源部关于升级5000英里输电线路的贷款担保 [18] - 在西弗吉尼亚州，委员会发布了临时命令，完全批准了24亿美元的证券化提案，但公司已就授权股权回报率、资本结构和费率基础调整提交了复议申请 [15][87] - 公司正在推进多个基准费率案例，包括俄亥俄州AEP、肯塔基电力公司以及阿肯色州和德克萨斯州的SWEPCO [14] - 公司的融资计划包括59亿美元的增长权益资本，其中超过80%预计在五年计划的后半段发行 [31][42] - 董事会最近将股息提高了2%，目标派息率为50%至60%，以支持资本部署 [57][58] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2028年及以后收益增长加速的驱动因素，以及俄亥俄州费率案例的时间安排 - 收益增长主要由资本计划驱动，资本支出在计划中期达到约170亿美元的峰值，推动该期间收益增长 [39] - 积极的立法和监管成果，如俄亥俄州的前瞻性测试年、德克萨斯州的HB 5247和俄克拉荷马州的SB 998，也将有助于缩小股权回报率差距，并在计划中期显现效果 [39] - 对在前两年增长低于区间中点，在后三年达到或高于区间高端充满信心，因此给出了整体9%的五年复合年增长率 [40] 问题: 关于59亿美元权益资本的构成，以及未来少数股权出售的可能性 - 59亿美元的增长权益资本约占资本计划增加额（180亿美元）的33%，由于此前在540亿美元资本计划下已通过资产出售和股权发行进行了准备，大部分增长权益需求集中在计划后期 [41][42] - 计划在2026年通过按计划发行约10亿美元，中期不需要权益资本，后期可能通过按计划发行或大宗股权交易解决 [42] - 目前不计划通过资产销售来为计划融资，但会持续评估出现的机会 [44] 问题: 关于2028年至2030年增长轨迹的形态 - 对于2028年、2029年和2030年达到或高于9%的增长充满信心，目前预计这几年的增长相对平稳 [48] - 模型已考虑了持续签约的协议意向书和能源服务协议，但为保持谨慎和兑现承诺，目前不规划该时期之后的增长 [49][73] 问题: 协议意向书和能源服务协议的区别 - 协议意向书通常是达成能源服务协议的第一步，两者都具有财务义务，但能源服务协议通常更具约束力 [50] - 在德州电力可靠性委员会市场，只签署协议意向书，但对这些协议充满信心 [50] - 28吉瓦的预测是保守且真实的，是从190吉瓦的客户意向中筛选出来的已执行财务承诺 [50][51] 问题: 关于与基础设施提供商的合作伙伴关系和涡轮机订单 - 已就计划所需的主要设备组件建立了长期供应框架协议，包括涡轮机和高压输电变压器设备，对此感到满意 [53] - 管理团队增加了来自伯克希尔的经验丰富的人才，擅长交付数十亿美元的资本项目 [53] - 关于Bloom，仍在与潜在客户合作部署剩余的兆瓦容量，希望能在EEI会议有更多进展报告 [54] 问题: 关于股息每股收益复合年增长率的展望 - 董事会最近将股息提高了2%，目标派息率为50%至60%，以支持资本部署 [57][58] - 股息增长假设与流通股数量增加一致，董事会将做出最终决定，公司致力于在行业规范内提供股息收益和派息率 [57][58] - 股息增长是总股东回报的一部分，与收益增长并存 [58] 问题: 关于2028年至2030年每股收益复合年增长率的计算基准 - 指的是2028年、2029年和2030年相对于前一年的逐年增长率达到或高于9%，而不是从2026年起的复合年增长率 [59][90] - 前两年增长低于区间中点，后三年达到或高于区间高端，从而得出从2025年中点起的五年整体复合年增长率为9% [90][91] 问题: 关于与数据中心的对话、系统限制以及输电资本支出与负荷增长的关系 - 新增的28吉瓦负荷中约80%来自数据中心，20%来自工业客户，其中75%与输配电相关，25%与垂直整合业务相关 [64] - 正与客户合作，利用现有输电能力选址，或部署用户侧解决方案以支持其业务爬坡 [65] - 765千伏输电网络具有极强的竞争优势，随着输电系统的建设，将有机会承接更多来自190吉瓦意向的负荷 [65][66] - 资本计划中的输电支出既服务于已签约负荷，也为未来增长打开容量 [63][66] 问题: 关于垂直整合业务中发电资源的战略（可再生能源与燃气） - 发电资源规划侧重于满足各州的能源政策，通过综合资源计划来确定 [67] - 目前主要州政策偏向燃气发电，但资本计划中也包含超过70亿美元的可再生能源投资以满足客户需求 [67] - 团队有能力根据州和客户需求交付任何类型的发电方式 [67] 问题: 关于2030年之后增长前景的初步看法 - 目前专注于对未来五年计划充满信心并兑现承诺，因此不提供2030年之后的具体指导 [73][74] - 但从190吉瓦的客户意向和持续加速的增长来看，增长势头有望持续到未来年份 [74][75] - 28吉瓦的预测是保守的，即使190吉瓦意向中只有一小部分转化为实际负荷，故事依然具有吸引力 [76] 问题: 关于协议意向书和能源服务协议的细节及纳入标准 - 在PJM市场，增量负荷的100%有协议意向书，其中近80%有能源服务协议；在西南电力库市场，100%有协议意向书，部分有能源服务协议；在德州电力可靠性委员会市场，全部为协议意向书 [79] - 纳入28吉瓦预测的协议意向书都具有财务承诺，因此对其真实性充满信心 [79] 问题: 关于新输电预算是否包含PJM开放窗口的机会 - 五年资本计划已包含了目前已知且有信心的现有输电机会 [80] - 继续看到输电系统增量投资的机会，例如基础设施重建，PJM的机会已纳入计划 [80] 问题: 关于2026年至2030年已实现股权回报率改善的进程 - 股权回报率是首要任务，通过建设性的监管成果和有利的立法发展，股权回报率已稳步改善 [85] - 近期AEP输电、AEP Ohio、INM的股权回报率接近或高于授权水平；AEP Texas因HB 5247立法，股权回报率从上一季度的8.6%升至本季度的9% [86] - PSO、SWEPCO和肯塔基电力公司受监管滞后影响，但预计新的基准案例和发电申请将带来改善 [87] - 西弗吉尼亚州的股权回报率受到最近监管命令影响，已提交复议申请，并正与利益相关者密切合作以争取更好结果 [87][88] - 总体对计划中的股权回报率改善感到满意，尽管比预期低20个基点，但对团队的进展感到兴奋 [88]