财务数据和关键指标变化 - 第三季度摊薄后每股净收益为3.08美元，调整后每股收益为2.49美元，同比增长15.3% [3][10] - 调整后账面价值（不包括外汇再投资）每股增长6.3%，调整后股本回报率为19.1% [10] - 第三季度储备再投资收益总额为5.8亿美元，第三季度假设更新的总净影响使每股收益增加0.76美元 [10] - 可变投资收入符合长期回报预期，美国业务因提前终止服务合同产生2100万美元一次性费用 [10] - 公司杠杆率为22%，处于20%-25%的目标范围内，无抵押控股公司流动性为45亿美元，高于最低余额27亿美元 [17] - 第三季度Aflac Incorporated部署创纪录的10亿美元资本回购930万股股票，并支付3.09亿美元股息，合计向股东返还13亿美元 [7][18] 各条业务线数据和关键指标变化 Aflac日本业务 - 日本业务年同比销售额增长11.8%，其中癌症保险销售额增长42% [3] - 第三季度净已赚保费下降4%，基础已赚保费（不包括递延利润负债、缴清保单和再保险的影响）下降1.2% [11] - 日本总赔付率为39.3%，同比下降近10个百分点，第三部门赔付率为27.8%，同比下降约14个百分点 [11] - 估计储备再投资收益对2025年第三季度赔付率的有利影响为26.6个百分点 [11] - 保单持续率保持稳定，同比为93.3%，符合预期 [11] - 日本费用率为19.8%，同比下降20个基点 [11] - 以日元计算，调整后净投资收入相对持平，为980亿日元 [11] - 日本业务税前利润率为52.2%，同比上升750个基点，主要受精算假设解锁推动 [11] Aflac美国业务 - 美国业务第三季度产生3.9亿美元新销售额，同比增长2.8% [5] - 净已赚保费增长2.5%，保单持续率同比上升10个基点至79% [5][12] - 美国总赔付率为45.6%，较2024年第三季度低200个基点，估计储备再投资收益对当季赔付率的影响为480个基点 [13] - 美国费用率为38.9%，同比上升90个基点，主要受2100万美元一次性合同终止费和广告支出时间影响 [14] - 调整后净投资收入同比增长1.9% [15] - 美国业务税前利润率为21.7%，同比强劲增长90个基点 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本市场通过广泛的分销渠道网络（包括代理、联盟合作伙伴和银行）优化机会 [5] - 美国市场在团体人寿和残疾、网络牙科和视力以及直接面向消费者等增长计划方面，对总费用率没有影响，符合预期 [14] - 日本邮政集团等联盟合作伙伴渠道表现良好 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 日本市场持续强调并通过创新的第一部门产品Tsumitas向新客户和年轻客户推广第三部门保护的重要性 [4] - Tsumitas产品于9月对新保单重新定价，预计将有利于其销售 [4] - 公司致力于通过产品帮助填补具有挑战性时期的缺口，不仅提供财务援助，还提供同情和关怀 [6] - 公司正在利用一切机会传达其产品价值，并保持对审慎流动性和资本管理的承诺 [6] - 日本市场于1月进行了营销和销售转型，组织结构更加跨职能，以便能够同时推出和支持三个品牌的产品 [40][41] - 计划于12月底推出新的医疗保险，对新组织结构下同时运营三个产品充满信心 [43] - 美国市场专注于通过行使强大的承保纪律和保持强劲的保费持续率来推动更有利可图的增长 [5] - 美国市场对费用管理采取审慎方法，并保持强劲的税前利润率 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，无论是在日本还是美国，消费者比以往任何时候都更需要Aflac提供的产品和解决方案 [6] - 当前的医疗环境带来了惊人的医疗进步，同时也伴随着惊人的成本，但自1955年成立以来，有一点没有改变，即家庭和个人仍然寻求合作伙伴和解决方案，以帮助保护自己免受即使是最好的健康保险也无法覆盖的财务困难 [8] - 凭借相关的产品、财务实力、强大的品牌和广泛的分销，公司相信其出色的解决方案使其成为理想的合作伙伴 [9] - 公司相信其业务的基本优势以及在日本和美国这两个全球最大的人寿保险市场持续增长的潜力 [9] - 对于2025年，公司现在预计日本的赔付率将在58%-60%的范围内，费用率预计在20%-23%范围的较低端，因此预计日本业务的税前利润率将在35%-38%的范围内 [19] - 对于美国，公司继续预计2025年的赔付率将在48%-52%范围的较低端，费用率预计在36%-39%范围的中上端，因为新业务线继续扩大规模，同时预计2025年美国的税前利润率将在17%-20%范围的上端 [19] 其他重要信息 - 公司庆祝Aflac成立70周年，并连续43年增加股息 [7] - 2025年还标志着Aflac的其他两个重要里程碑：Aflac癌症和血液疾病中心成立30周年和Aflac DUCK成立25周年 [8] - 在投资组合方面，第三季度与商业房地产投资组合相关的CISO储备增加了2800万美元（扣除冲销后），反映了持续的 distressed 财产价值 [16] - 第一留置权、高级担保的中层市场贷款组合表现良好，第三季度CISO储备增加700万美元（扣除冲销后） [16] - 在日本FSA基础上，第三季度证券减值47.6亿日元，与过渡性房地产贷款相关的净实现损失为1.89亿日元，这在预期范围内，对监管收益和资本影响有限 [17] - 公司通过创建两个表外预资本化信托（发行通常称为PCAP的证券）增强了20亿美元的流动性和资本灵活性 [17] - 公司以高于900%的SMR和高于250%的估计监管ESR（使用企业特定参数）结束了本季度，估计综合RBC高于600%，资本比率强劲 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 美国销售情况及各产品表现 [23] - 回答指出，市场中介更倾向于销售团体产品，因此个体产品面临压力 [23] - 公司专注于增加生产者的平均周数，并寻求今年增加招聘，招聘转化率提高了8%，总体生产率提高了16% [23] - 通过收购构建的业务表现强劲，实验室业务在当季实现了24%的增长，并赢得了缅因州的合同，牙科业务稳定，前九个月增长40% [23][24] - 公司正进入中介市场，但重点仍是发展Aflac nation，让退伍军人活跃起来以推动个体产品销售 [24] - 前九个月销售额达到10亿美元，专注于持续率，通过强承保标准确保长期表现，盈利能力超出预期 [25] 问题: 日本癌症保险销售趋势及新产品需求 [26] - 回答对第三季度结果非常满意，主要受癌症保险Miraito驱动，该产品具有灵活的保障设计，可定制，吸引年轻和中年群体以及所有年龄段的人，包含儿童计划、保费豁免功能等独特特点，在所有分销渠道都显示出良好效果 [27][28][29] - Tsumitas产品在9月重新定价后，从9月开始看到销售稳定增长，Miraito和Tsumitas这两个主要产品推动销售业绩，预计第四季度势头将持续 [29][30] - 主要渠道和联盟合作伙伴日本邮政集团都表现良好，希望继续保持势头，在第四季度表现良好 [30] - 管理层补充说明，与地区银行和Shinken银行的会面显示Tsumitas产品反响良好，吸引了超过50%的30-40岁年龄段的年轻业务块，对长期发展有利，对Miraito产品的百分比增长感到印象深刻 [31][32][33] 问题: 日本产品重新定价详情及医疗险推出影响 [36][39] - 回答澄清重新定价针对Tsumitas产品，由于收益率上升，提高了产品的假设利率和贴现预缴保费率，癌症保险没有重新定价 [36][38] - 关于推出医疗险，回答指出公司1月进行了营销和销售转型，新组织结构更具跨职能性，产品开发和营销并行 across 所有三个品牌，目的是能够同时推出和支持三个产品 [40][41] - 新组织结构下同时推出Miraito和Tsumitas已看到积极结果，有信心在12月底推出新医疗保险后能够并行且独立地运营所有三个品牌，销售团队期待新医疗保险取得类似成功 [42][43] - 管理层补充说明，推出医疗险总是会对旧产品（如癌症险）的销售产生一些影响，因为代理人时间有限，新产品的推出会激发销售热情，但联盟合作伙伴只销售癌症险，因此不会受到新医疗险推出的影响，新品牌团队不是孤立工作，而是并发工作以支持其他产品，预计有吸引力的新医疗险的推出将对Tsumitas和公司内其他产品产生积极影响 [44][46][47] 问题: 美国收购构建业务的盈利情况 [49] - 回答指出尚未达到规模，但在某些季度已实现盈利，但需要更多规模才能使其持续，牙科业务需要更多销售和已赚保费来达到规模，轨迹存在但尚未达到目标点 [51] - 管理层补充说明对进展感到满意，远超预期，但需要更多时间才能达到目标盈利能力，目前一项业务已扭亏为盈，两项尚未，达到整体充足盈利能力仍需几年时间 [52][54] 问题: 美国团体产品扩张途径（有机与无机） [55] - 回答指出首先确保向中介提供正确的产品集，并提供统一体验，实验室产品的积极表现被中介接受，服务水准一流，品牌强大，正在赢得案例 [56] - 当前重点是2026年将这些产品与其他自愿 benefits 产品捆绑，提供技术和流程支持，牙科产品主要在代理人渠道增长，现也向中介开放，相信在团体领域将继续强劲增长 [56][57] - 关于无机机会，公司已建立强大的企业发展部门，确保有严格的纪律来审视市场机会，但将非常慎重，尚未出现能真正推动运营的可用机会，不会为了行动而行动，但已做好准备 [59][60] 问题: 对无机并购的考量（能力补充 vs 重大交易） [63] - 回答指出当前重点是先让现有业务（如人寿、缺勤和残疾平台）达到规模，其表现已超出预期轨迹，牙科业务稳定也是重点，市场对这些产品需求持续 [64] - 对于小型机会，如能增强技术（特别是在AI领域），公司会关注，以确保业务管理的效率和有效性，对于业务块或其他机会，重点仍放在现有业务上，但会保持纪律审视市场 [64][65] - 公司以创新历史著称，是补充保险和癌症保险领域的先驱，将确保继续成为创新者 [66] - 管理层补充说明对并购的看法未变，当前构建的业务运作良好，进展非常顺利，核心业务表现非常好，公司处于不必采取行动的地位，但具有灵活性和机会，然而在利基业务中很难找到互补业务或整合它们 [67] 问题: 日本现金收益高的原因及持续性 [72] - 回答指出过去几年日本FSA收益高主要有两个驱动因素：一是日元疲软，根据FSA会计规则，日本资产负债表上持有的美元资产在债券到期时确认外汇变动的全部影响，由于几年前日元强劲，这些债券到期时实现显著外汇收益；二是自2022年以来执行了一系列日本与百慕大之间的再保险交易，释放了日本部门的储备，从而提升了FSA收益 [73][74] - 只要日元持续疲软，到期美元资产将继续带来顺风，如果日元走强则可能相反，公司继续评估进一步的再保险交易，如果未来执行任何交易，也可能创造FSA收益和更高现金流入 [75][76] - 核心基础FSA收益每年略高于2万亿日元，在此基础上还有外汇收益和再保险收益 [76] - 关于股票回购，哲学未变，取决于资本比率、控股公司现金水平以及未来看到的资本形成，评估所有部署机会，在第三季度看到资本部署于股票回购的良好水平和有吸引力的内部回报率，因此回购高于前几个季度 [77] 问题: 美国销售趋势及第四季度展望 [80] - 回答指出第四季度渠道强劲，有信心销售年度将完成设定范围，对第四季度渠道感到乐观 [81] - 团体大案领域和人寿、缺勤、残疾产品的增长实际上比预期更快是积极的，继续巩固中介关系，并计划将人寿、缺勤、残疾产品与核心团体自愿 benefits 产品捆绑 [81] - 个体产品表现较弱与生产者数量较少有关，这些生产者主要推动个体产品，因此团体表现优异而个体表现不佳，重点是通过招聘和转化来增加生产者数量，招聘转化率提高8%，生产率提高16%是重点 [82] 问题: 美国业务长期增长潜力 [97] - 回答指出当前增长符合预期，甚至比今年预期略快，因为需要重获信心 [98] - 看到代理人和中介数量增长超预期，达到目标将是一个渐进的过程，一致性很重要 [98] - 牙科业务恢复，40%的增长是在较小基数上，需要这些数字变得越来越大，但正逐季度发生，随着更多案例证明运营有效，预计第四季度趋势继续，明年趋势进一步增加 [99] - 管理层补充说明公司一直在谈论进化而非革命，内部正在做出一些好的演变决策，例如停止销售高流失率、无利润的业务类别，清理业务并提高盈利能力，对收购构建业务的进展感到积极，方向正确，但尚未达到目标 [86][87] 问题: 美国理赔趋势 [92] - 回答指出基础赔付率上升至50%以上主要有三个因素：一是主动进行了一轮底层保单的批注和利益增强（适用于癌症、意外、住院产品），因为赔付率太低，尤其是在疫情后；二是周期性因素，疫情期间理赔非常低，现在出现追赶效应，特别是癌症理赔，疫情期间大量癌症未被检测，疫情后年度检查导致检测增加；三是业务结构组合变化，有效业务中更高赔付率产品类别（如人寿、残疾、牙科、视力）的比例逐渐增加，随着这些产品销售增长，其在总有效业务中的比例将增加，因此美国总赔付率将随时间结构性上升 [93][94][95] - 补充说明 supplemental 产品的理赔增长没有超出预期 [96] 问题: 日本利润率假设及私人信贷展望 [102][104] - 关于日本利润率，回答指出在解锁假设中包含了最新经验，并假设了进一步的轻微改善，但相当有限 [102][103] - 关于私人信贷，回答指出对该资产类别并不陌生，对当前战略感到满意，需要理解和管理两个风险：信用风险和流动性风险，公司两者都做 [104] - 关于信用周期，没有系统性迹象表明处于严重信用周期的开端，公司资产负债表仍然强劲，投资组合中没有看到降级或信用恶化的明显趋势，结构化私人信贷领域的所有持仓都符合预期，有信心如果周期转向，投资组合将表现良好，对最近新闻中的名称没有风险敞口，严格的承保将使其在周期转向时表现良好 [105] 问题: 美国业务分类及盈利能力调整 [88] - 问题澄清了关于"五类和六类"业务含义，回答指出公司根据盈利能力将所有不同账户分类为一到六级，并相应调整佣金计划，以确保捕获更多盈利业务，减少盈利较差业务 [88][89]

业绩总结 - 2025年第三季度每股收益（EPS）为2.49美元，较2024年第三季度的2.16美元增长15.3%[10] - 2025年第三季度的净收益为16.39亿美元，较2024年的-0.93亿美元增长1862.4%[37] - 2025年第三季度每股摊薄净收益为3.08美元，较2024年的-0.17美元增长1911.8%[36] - 2025年第三季度调整后每股摊薄收益为2.49美元，较2024年的2.16美元增长15.3%[36] - 2025年第三季度调整后净投资损失为3.35亿美元，较2024年的13.47亿美元下降124.9%[38] 用户数据 - Aflac日本的保费持续率为93.7%，保持稳定[16] - Aflac美国的保费持续率为79.0%，与前期持平[19] 财务指标 - 2025年第三季度的股本回报率（ROE）为20.2%，较2024年第三季度的16.7%有所上升[13] - 2025年第三季度美国通用会计准则（U.S. GAAP）净资产收益率（ROE）为23.5%，较2024年的-1.5%显著改善[39] - 2025年第三季度调整后每股账面价值为53.33美元，较2024年的51.21美元增长4.1%[43] - 2025年第三季度每股普通股的美国通用会计准则账面价值为54.57美元，较2024年的44.60美元增长22.4%[43] - 2025年第三季度调整后账面价值（不含外币重估）为46.35美元，较2024年的43.61美元增长6.3%[43] 资本结构 - 2025年第三季度的调整杠杆比率为22.0%，在目标范围内[20] - 截至2025年9月30日，Aflac日本的估计监管资本充足率（ESR）为230%[24] - 2025年第三季度调整后债务为79.86亿美元，较2024年的76.66亿美元增长2.6%[44] - 2025年第三季度调整后资本化（不含其他综合收益）为363.21亿美元，调整后债务占比为22.0%[44] 股东回报 - 2025年第三季度的股息支付总额为1.309亿美元，股票回购总额为3.09亿美元[26] 未来展望 - 2025年Aflac日本的预期税前利润率为35%至38%[28] - 2025年Aflac美国的预期税前利润率为17%至20%[29]

财务业绩总览 - 2025年第三季度营收为47.4亿美元，同比增长60.7% [1] - 季度每股收益为2.49美元，高于去年同期的2.16美元 [1] - 营收超出市场一致预期44.9亿美元，超出幅度为5.59% [1] - 每股收益超出市场一致预期1.80美元，超出幅度为38.33% [1] 关键运营指标表现 - 日本Aflac的总赔付/保费比为27.8%，显著低于分析师平均预估的64.7% [4] - 美国Aflac的总赔付/保费比为45.6%，低于分析师平均预估的47.8% [4] - 美国Aflac的总调整后费用/总调整后收入比为38.9%，与分析师预估的38.8%基本持平 [4] - 日本Aflac的总调整后费用/总调整后收入比为19.8%，略低于分析师平均预估的20.3% [4] 各分部收入情况 - 美国Aflac总调整后收入为17.3亿美元，略低于分析师预估的17.5亿美元，同比增长2.6% [4] - 日本Aflac总调整后收入为23.4亿美元，低于分析师预估的24.3亿美元，同比下降1.8% [4] - 美国Aflac已赚净保费收入为15亿美元，略低于分析师预估的15.2亿美元，同比增长2.5% [4] - 公司与其它部门总调整后收入为3.43亿美元，高于分析师预估的3.365亿美元，同比大幅增长52.4% [4] 收入构成分析 - 总投资收益为10.7亿美元，超出分析师预估的9.8385亿美元，同比增长6.1% [4] - 总已赚净保费为33.7亿美元，略低于分析师预估的34.1亿美元，同比增长1.3% [4] - 其它收入为2600万美元，低于分析师预估的2920万美元，但同比增长13% [4] - 日本Aflac的其它收入为700万美元，与分析师预估的727万美元基本持平，同比无变化 [4] 近期市场表现 - 公司股价在过去一个月内下跌5.4%，同期标普500指数上涨2.1% [3] - 公司股票目前Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

季度业绩表现 - 公司第三季度每股收益为2.49美元，远超市场预期的1.8美元，同比去年同期的2.16美元增长15.3% [1] - 第三季度营收达47.4亿美元，超出市场预期5.59%，同比去年同期的29.5亿美元大幅增长60.7% [2] - 本季度业绩惊喜（earnings surprise）高达38.33%，而上一季度为4.09% [1] 近期股价与市场表现 - 公司股价年初至今上涨约3.4%，但表现逊于同期标普500指数16.5%的涨幅 [3] - 股价未来的短期走势将主要取决于管理层在财报电话会上的评论 [3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益1.70美元，营收44.7亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益6.91美元，营收178.1亿美元 [7] - 公司在业绩发布前的预期修订趋势好坏参半，当前Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的“意外与健康保险”行业在Zacks行业排名中位列前39% [8] - 同业公司Trupanion预计将于11月6日公布业绩，预期季度每股收益为0.06美元，同比实现扭亏为盈（增长100%） [9] - Trupanion预期季度营收为3.6123亿美元，较去年同期增长10.3% [10]

公司业绩表现 - 公司第三季度利润和营收超出华尔街预期 [1] - 业绩增长由投资收入和美国部门更高的保费增长驱动 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度总收入为47.40亿美元，较2024年同期的29.49亿美元增长60.7%[12] - 2025年第三季度税前调整后收益为16.6亿美元，较2024年同期的14.38亿美元增长15.4%[9] - 2025年第三季度净收益为16.39亿美元，相比2024年同期的亏损0.93亿美元，实现扭亏为盈，增幅达1862.4%[9] - 2025年第三季度净收益为16.39亿美元，较2024年同期的净亏损0.93亿美元大幅改善[19] - 2025年前九个月总收入为122.98亿美元，较2024年同期的135.24亿美元下降9.1%[12] - 2025年前九个月调整后收益为31.9亿美元，较2024年同期的32.07亿美元略微下降0.5%[9] - 2025年前九个月净收益为22.67亿美元，较2024年同期的35.41亿美元下降36.0%[12] - 2024年总营收为189.27亿美元，较2023年的187.01亿美元增长1.2%[19] - 2025年第三季度总调整后收入为17.28亿美元，同比增长2.6%；前九个月总调整后收入为51.77亿美元，同比增长2.2%[52] - 2024年总已调整收入为67.39亿美元，较2023年增长1.8%[57] - 2024年总调整后收入为1,464,041百万日元，同比下降2.3%[78] - 2025年第三季度总净已赚保费为21.4亿美元，同比增长33.8%[91] - 2025年前九个月总净已赚保费为61.8亿美元，同比增长29.0%[91] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度总福利和索赔为14.36亿美元，较2024年同期的15.95亿美元下降10.0%[12] - 2025年第三季度总福利和调整后费用为13.53亿美元，同比增长1.4%[52] - 2025年第三季度保险及其他费用为3.92亿美元，同比增长6.8%[52] - 2024年总福利与索赔净额为27.26亿美元，较2023年大幅增长12.1%[57] - 2024年总赔付及福利净额为656,583百万日元，同比下降11.8%[78] - 2025年第三季度总福利和净索赔为6.56亿美元，同比下降20.8%[71] - 2025年前九个月总福利和净索赔为29.33亿美元，同比下降8.1%[71] - 2025年第三季度总赔付及福利净额同比下降23.2%至96,438百万日元[78] 各条业务线表现 - 2025年第三季度Aflac日本业务税前调整后收益为12.16亿美元，较2024年同期的10.73亿美元增长13.3%[9] - 2025年第三季度Aflac美国业务税前调整后收益为3.75亿美元，较2024年同期的3.5亿美元增长7.1%[9] - 2025年第三季度税前调整后收益为3.75亿美元，同比增长7.1%；前九个月税前调整后收益为11.21亿美元，同比增长2.9%[52] - 2025年第三季度税前调整后收益为12.16亿美元，同比增长13.3%[71] - 2025年前九个月税前调整后收益为27.28亿美元，同比下降0.7%[71] - 2024年全年税前调整后收益为5276.75亿日元，较2023年的4568.59亿日元增长15.5%[68] - 2024年第三季度税前调整后收益为1795.27亿日元，较2023年同期的1587.45亿日元增长13.1%[68] - 2024年前九个月税前调整后收益为4038.54亿日元，较2023年同期的4138.32亿日元下降2.4%[68] - 2024年税前利润为14.19亿美元，较2023年下降5.5%[57] - 2024年税前调整后利润为527,675百万日元，同比增长15.5%[78] - 2025年第三季度税前调整后利润同比增长13.1%至179,527百万日元[78] - 2025年第三季度税前调整后收益为6.9亿美元，同比增长360.0%[91] - 2025年前九个月税前调整后收益为13.2亿美元，同比增长266.7%[91] - 2024年残疾产品在新销售额中占比最高，达26.3%，金额为4.06亿美元[63] - 2024年总保费收入达到641亿日元，较2023年的607亿日元增长5.6%[84] - 癌症保险保费收入占比从2023年的64.1%下降至2024年的57.5%，但金额增至369亿日元[84] - 其他寿险产品保费收入在2024年大幅增长至148亿日元，占比从2023年的6.5%跃升至23.0%[84] - 2025年第二季度癌症保险保费收入占比显著回升至73.0%，金额为151亿日元[84] 各地区表现 - 日本分部2025年9个月年化平均投资资产回报率为3.20%，低于2024年同期的3.31%[35] - 日本分部2025年9个月新投资收益率降至3.96%，显著低于2024年同期的5.85%[35] - 美国分部投资资产在2025年9月30日增至176.48亿美元，高于2024年同期的173.37亿美元[35] - 美国分部2025年9个月年化平均投资资产回报率为4.96%，略低于2024年同期的5.00%[35] - 美国分部2025年9个月新投资收益率为6.73%，与2024年同期的6.76%基本持平[35] - 2025年9月末日本分部投资资产为12.137749万亿日元，较2024年9月末的12.367665万亿日元略有下降[35] 管理层讨论和指引 - 公司业务受日元/美元汇率波动影响显著，日元走弱会抑制以美元报告的当期业绩[93] - 公司使用非美国通用会计准则财务指标以排除管理层无法控制的市场波动影响，如累积其他综合收益和外汇重估[92][94][95] - 2024年综合成本率为64.0%，较2023年的69.5%改善550个基点[80] - 2024年总已调整收入综合成本率为78.9%，税前利润率为21.1%[59] - 2025年迄今（YTD）的12个月滚动保费持续率为79.0%[59] 每股收益和股本回报率 - 2025年第三季度调整后每股收益（稀释）为2.49美元，较2024年同期的2.16美元增长15.3%[9] - 2025年第三季度调整后每股收益为2.50美元，较2024年同期的2.17美元增长15.2%[19] - 2025年第三季度调整后每股收益为3.08美元，其中包含0.59美元的投资收益[14] - 2024年调整后每股收益为7.24美元，较2023年的6.26美元增长15.7%[19] - 2024年调整后每股收益为7.21美元，同比增长15.7%；剔除外币影响后为7.39美元，增长18.6%[26] - 2025年前九个月调整后每股收益为5.92美元，同比增长5.0%[26] - 2025年第二季度调整后每股收益为1.78美元，同比下降2.7%；剔除外币影响后下降5.5%[26] - 2024年调整后每股账面价值为52.87美元，同比增长11.2%[21] - 2024年调整后股本回报率为14.4%，而剔除外币重计量影响后为17.3%[24] - 2025年第三季度调整后ROE（剔除外币重计量）为22.1%[24] 净投资收益 - 2025年第三季度净投资收益为10.67亿美元，较2024年同期的10.06亿美元增长6.1%[12] - 2024年净投资收益为41.16亿美元，较2023年的38.11亿美元增长8.0%[19] - 2025年第三季度调整后净投资收益为2.14亿美元，同比增长1.9%；前九个月调整后净投资收益为6.23亿美元，同比下降1.7%[52] - 2024年调整后净投资收入为4.099万亿日元，较2023年的3.656万亿日元增长12.1%[68] - 2024年调整后净投资收益为409,932百万日元，同比增长12.1%[78] - 2025年第三季度净投资收入为6.78亿美元，同比增长1.5%[71] - 2025年前九个月净投资收入为19.81亿美元，同比下降3.6%[71] - 2025年第三季度调整后净投资收益为13亿美元，同比增长103.1%[91] - 2025年前九个月调整后净投资收益为38.4亿美元，同比增长64.8%[91] 净已赚保费 - 2025年第三季度总净已赚保费为33.72亿美元，较2024年同期的33.28亿美元微增1.3%[12] - 2025年前九个月总净已赚保费为102.23亿美元，较2024年同期的101.09亿美元增长1.1%[12] - 2025年第三季度净已赚保费为14.95亿美元，同比增长2.5%；前九个月净已赚保费为45.01亿美元，同比增长2.6%[52] - 2024年净已赚保费为58.29亿美元，较2023年增长2.7%[57] - 2024年净已赚保费为1,050,000百万日元，同比下降6.9%[78] - 2024年全年净已赚保费为10.5万亿日元，较2023年的11.278万亿日元下降6.9%[68] - 2025年第三季度总净赚取保费为16.63亿美元，同比下降2.7%[71] - 2025年前九个月总净赚取保费为51.05亿美元，同比下降2.6%[71] 有效税率 - 2025年第三季度有效税率为17.8%，相比2024年同期的201.8%有显著改善[9] 投资组合表现 - 截至2025年9月30日，固定期限证券投资为852.26亿美元[29] - 截至2025年9月30日，另类投资资产为36.67亿美元[29] - 2024年总投资组合资产为948.87亿美元，较2023年的1047.42亿美元下降[29] - 截至2025年9月30日，可供出售固定期限证券总值为负9.95亿美元，较2024年12月31日的11.8亿美元显著恶化[31] - 截至2025年9月30日，持有至到期固定期限证券总值为负1.85亿美元，而2024年12月31日为正值8.06亿美元[31] - 固定期限证券信用评级中，A类占比最高，在2025年9月30日达到68.8%，BBB类占比为22.0%[33] - 日本投资组合中日元计价资产在2025年9月30日的摊余成本为508.45亿美元，公允价值为475.97亿美元[40] - 日本投资组合中美元计价资产在2025年9月30日的摊余成本为266.9亿美元，公允价值为292.49亿美元[40] - 合并固定收益证券投资总额在2025年9月30日的摊余成本为852.26亿美元，其中政府及机构证券占比42.3%[42] - 其他公司债券在固定收益证券中占比29.4%，摊余成本为250.51亿美元[42] - 银行及金融机构证券占比11.2%，摊余成本为95.29亿美元[42] - 2025年第三季度联邦历史修复和太阳能合伙投资价值变动为600万美元，税收抵免为700万美元[91] - 2025年前九个月联邦历史修复和太阳能合伙投资价值变动为2200万美元，税收抵免为2400万美元[91] 外汇风险管理 - Aflac Japan期末外汇远期对冲名义本金从2020年的60亿美元降至2025年9月30日的7亿美元，而看跌期权对冲名义本金从131亿美元增至250亿美元[36] - Aflac Japan在2025年前9个月的摊销对冲成本为3100万美元，而2020年同期为2.06亿美元[36] - 公司及其他（母公司）在2025年前9个月的摊销对冲收入为8000万美元，而2020年同期为9700万美元[36] - 2024年日元/美元期末汇率为158.18，较2023年的141.83日元贬值11.5%[87] - 2024年日元/美元季度累计平均汇率为150.97，较2023年的140.57日元贬值7.4%[87] - 2025年第二季度日元/美元汇率同比变化转为正值，增长2.7%[87] 债务和资本结构 - 公司调整后债务从2020年的74.67亿美元增至2025年9月30日的79.86亿美元[45] - 公司调整后债务与调整后资本化比率（不含AOCI）从2020年的23.0%变为2025年9月30日的22.0%[45] - 2025年9月30日总债务为86.5亿美元，其中高级票据80.45亿美元，次级债务6.05亿美元[46] - 公司长期高级债务评级为A-（标普）和A3（穆迪），前景稳定[50] 销售和生产力 - 2024年新年度化保费销售额为15.43亿美元，较2023年微降1.0%[61] - 截至2025年第三季度，年度化保费在册金额为65亿美元，同比增长3.8%[61] - 2025年第三季度新年度化保费销售额为3.9亿美元，同比增长2.8%[61] - 2024年第三领域新业务年化保费销售额为47,651百万日元，同比下降8.8%[82] - 2024年有效保费为1,209.0十亿日元，同比下降3.0%[82] - 2024年第四季度平均每周生产力为85,225，较2023年同期的84,645增长0.7%[65] - 2025年第三季度平均每周生产力为74,459，较2024年同期的64,336增长15.8%[65] - 2024年全年平均每周生产力为256,210，较2023年的249,663增长2.6%[65] 分销渠道 - 2024年代理商总数减少至6,910家，较2023年的7,314家下降5.5%[86] - 2024年持牌销售助理人数为113,836人，较2023年的113,010人略有增加[86] - 附属公司代理商的销售贡献在2023年达到50.0%，但在2024年降至48.6%[86]

核心财务表现 - 2025年第三季度总收入为47亿美元，较2024年同期的29亿美元增长60.7% [2] - 2025年第三季度净利润为16亿美元，或每股摊薄收益3.08美元，而去年同期净亏损为9300万美元，或每股摊薄亏损0.17美元 [2] - 2025年第三季度调整后收益为13亿美元，较去年同期的12亿美元增长9.6%；调整后每股摊薄收益增长15.3%至2.49美元 [3] - 2025年前九个月总收入下降9.1%至123亿美元，净利润为23亿美元，或每股摊薄收益4.21美元，低于去年同期的35亿美元或6.23美元 [6] - 2025年前九个月调整后收益为32亿美元，或每股摊薄收益5.92美元，剔除日元走强带来的每股0.03美元正面影响后，调整后每股摊薄收益增长4.4%至5.89美元 [6] 投资业绩与股东权益 - 2025年第三季度净投资收益为2.75亿美元，而去年同期净投资损失为14亿美元，主要受特定衍生品和外汇活动带来的2.85亿美元净收益等因素驱动 [2][3] - 截至2025年9月30日，股东权益为287亿美元，或每股54.57美元，较2024年同期的248亿美元或44.60美元有所增长 [5] - 股东权益中包含因贴现率假设变更对保险准备金产生的68亿美元累积增加影响，以及17亿美元的证券和衍生品净未实现损失 [5] - 年化平均股东权益回报率在2025年第三季度为23.5% [5] - 剔除累计其他综合收益的调整后账面价值为280亿美元，或每股53.33美元 [7] 日本业务表现 - 以日元计算，2025年第三季度日本业务净赚取保费为2452亿日元，同比下降4.0%，主要受内部癌症再保险交易影响 [8] - 第三季度税前调整后收益以日元计算增长13.1%至1795亿日元，税前调整后利润率为52.2%，高于去年同期的44.7% [8] - 2025年第三季度新年度化保费销售额增长11.8%至196亿日元，主要受新癌症保险产品Miraito的强劲销售推动 [12] - 以美元计算，2025年第三季度日本业务净赚取保费下降2.7%至17亿美元，税前调整后收益增长13.3%至12亿美元 [10] 美国业务表现 - 2025年第三季度美国业务净赚取保费增长2.5%至15亿美元，调整后净投资收益增长1.9%至2.14亿美元 [13] - 第三季度税前调整后收益增长7.1%至3.75亿美元，税前调整后利润率为21.7%，高于去年同期的20.8% [13] - 2025年第三季度美国业务销售额增长2.8%至3.9亿美元，主要受益于团体寿险和伤残产品的销售 [15] - 2025年前九个月美国业务净赚取保费增长2.6%至45亿美元，税前调整后收益增长2.9%至11亿美元 [14] 公司与其他部门及资本回报 - 2025年第三季度公司与其他部门总调整后收入增长52.4%至3.43亿美元，税前调整后收益为6900万美元，远高于去年同期的1500万美元 [16] - 董事会宣布第四季度股息为每股0.58美元，将于2025年12月1日支付 [18] - 公司在2025年第三季度动用10亿美元资本回购了930万股普通股，截至2025年9月底，仍有12.16亿股授权回购额度 [18] - 2025年第三季度支付股息为每股0.58美元，较去年同期的0.50美元增长16.0% [25]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度摊薄后每股调整后收益同比增长15.3%至2.49美元，当季无外汇影响 [1] - 当季准备金重新计量收益总额为5.8亿美元，使赔付支出减少，并在已赚保费项下使递延利润负债增加5500万美元 [1] - 第三季度假设更新的总净影响使每股收益增加0.76美元 [1] - 可变投资收入符合长期回报预期 [1] - 调整后每股账面价值（不包括外币重新计量）增长6.3% [2] - 调整后股本回报率（ROE）为19.1%（不包括外币重新计量时为22.1%），与资本成本存在可观利差 [2] - 公司及其他人寿保险公司部门录得6900万美元的税前调整后收益 [9] - 总调整后收入增长被6400万美元的总赔付和调整后费用增加所抵消，主要受内部再保活动影响 [10] - 杠杆率为22%，处于20%至25%的目标范围内 [13] - 第三季度回购10亿美元自有股票并支付3.09亿美元股息 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 当季净已赚保费下降4% [3] - 日本业务基础已赚保费（不包括递延利润负债、缴清保单和再保险的影响）下降1.2% [3] - 日本总赔付率为39.3%，同比下降近10个百分点 [3] - 第三领域赔付率为27.8%，同比下降约14个百分点 [3] - 估计准备金重新计量收益对2025年第三季度赔付率产生26.6个百分点的有利影响 [4] - 续保率保持稳健，同比为93.3%，符合预期 [4] - 日本费用率为19.8%，同比下降20个基点，主要受销售增长导致的费用资本化率上升驱动 [5] - 以日元计，调整后净投资收入相对持平，为980亿日元 [5] - 日本业务当季税前利润率为52.2%，同比上升750个基点，主要由精算假设解锁驱动 [5] 美国业务 - 净已赚保费增长2.5% [6] - 续保率同比上升10个基点至79% [6] - 总赔付率为45.6%，较2024年第三季度低200个基点，受假设解锁驱动 [6] - 估计准备金重新计量收益当季影响赔付率480个基点，主要受假设解锁和索赔低于先前长期预期驱动 [6] - 美国业务费用率为38.9%，同比上升90个基点，主要受2100万美元一次性提前终止合同费及广告支出时间影响 [7] - 美国业务调整后净投资收入当季增长1.9%，主要受可变投资收入同比增长驱动 [8] - 美国业务部门盈利能力非常强劲，税前利润率为21.7%，同比上升90个基点 [9] 投资组合与资本管理 - 当季商业地产组合的CECL准备金（扣除核销后）增加2800万美元，反映持续承压的房地产价值 [10] - 当季一级留置权高级担保中级市场贷款组合的CECL准备金（扣除核销后）增加700万美元，表现良好 [11] - 基于美国法定准则，当季对抵押贷款计提700万美元估值备抵，作为未实现损失 [11] - 基于日本金融厅准则，第三季度证券减值47.6亿日元，与过渡性房地产贷款相关的净已实现损失为1.89亿日元，影响有限 [12] - 通过创建两个表外预资本化信托（发行PCAPS证券）增强20亿美元的流动性和资本灵活性 [12] - 无限制控股公司流动性为45亿美元，比最低余额高出27亿美元 [12] - 资本状况强劲，季度末SMR高于900%，估计监管ESR（使用USP）高于250%，估计综合RBC高于600% [14] - 约64%的债务以日元持有，杠杆率受日元兑美元汇率变动影响，此为有意设计，是保护日本业务经济价值的企业对冲计划一部分 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 作为战略技术计划的一部分，优化效率并迁移至云端，提前终止服务合同导致记录2100万美元一次性终止费 [2] - 预计因整体战略产生的成本降低和效率提升将在未来几年内抵消该终止费 [7] - 增长举措（团体寿险和残疾险、网络、牙科和视力险以及直接面向消费者业务）当季对总费用率无影响，符合预期，因业务持续扩张 [7] - 在管理资产负债表和部署资本方面保持灵活和策略性，以驱动强劲的风险调整后ROE，并与资本成本保持可观利差 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总体认为当季业绩非常好 [2] - 与癌症和住院治疗相关的长期经验趋势持续存在，导致持续有利的核保经验 [4] - 随着新产品推出，通常会出现失效率和重新签发活动的上升，导致报告失效率增加，新推出的癌症产品确实经历此上升，但总体失效率仍在预期内 [4] - 即使调整了精算假设解锁的影响，日本业务业绩也非常好 [5] - 对投资组合表现持续感到满意 [10] - 当季未止赎任何房产 [10] - 资本比率强劲，积极监控、压力测试和管理以承受信用周期和外部冲击 [14] - 2025年全年，预计日本业务赔付率将在58%至60%区间，费用率预计在20%至23%区间的低端，因此预计日本业务税前利润率在35%至38%区间 [15] - 预计2025年美国业务赔付率将在48%至52%区间的低端，费用率预计在36%至39%区间的中上端（因新业务线持续扩张），预计美国业务税前利润率在17%至20%区间的高端 [16] 其他重要信息 - 公司及其他人寿保险公司部门调整后净投资收入为6600万美元，高于去年，因税收抵免投资量减少和资产余额增加（包括2024年第四季度内部再保险交易影响） [9] - 税收抵免投资当季对美国GAAP净投资收入线产生600万美元负面影响，同时在税收项下有相应贷项，对净利润的净影响为当季正200万美元 [10] - 内部再保活动、业务运营相关成本增加以及利息支出增加是公司及其他人寿保险公司部门总赔付和调整后费用增加的主要驱动因素 [10] 问答环节所有提问和回答 - 文档中未包含问答环节内容

核心观点 - 公司预计将于2025年11月4日公布季度财报 华尔街分析师预期其每股收益为1.80美元 较去年同期下降16.7% [1] - 尽管每股收益预期下降 但公司营收预计将达约44.8亿美元 同比大幅增长52.2% [2] - 过去一个月中 市场对公司的共识每股收益预期被上调了1.1% 显示其财务状况获得积极重估 [2][5] 财务业绩预期 - 季度每股收益预期为1.80美元 同比下滑16.7% [1][5] - 季度营收预期约为44.8亿美元 同比增长52.2% [2][5] 估值指标 - 公司市盈率为23.61 [3][5] - 市销率为3.54 企业价值与销售额比率为3.66 [3] - 企业价值与营运现金流比率为22.89 [3] - 公司收益率为4.24% [4] 财务健康状况 - 公司债务与权益比率为0.33 显示其债务水平相对于权益较低 [4][5] - 过去一个月共识每股收益预期被上调1.1% 反映市场对其财务健康状况的正面评估 [2][5]

公司业绩增长 - 保险公司销售额在三年内实现翻倍增长 [1] - 销售额增长与采用嘎嘎叫的鸭子形象进行广告投放的策略相关 [1]