文章核心观点 TOGETHXR与Aflac继续合作，致力于为女性体育创造庆祝空间，提升女性运动员声音，增加赛事关注度，为此推出互动数字地图和信息中心等活动 [1][2][3] 合作活动 - TOGETHXR和Aflac生成互动数字地图，作为全国酒吧目的地的指导资源，女性体育迷可在此观看赛事，地图将在TOGETHXR.com上提供，并在相关Instagram账户展示 [1] - 双方还合作推出由Aflac呈现的X Marks the Spot，这是一个信息中心，突出全国每个致力于庆祝女性体育的体育酒吧 [3] 过往合作成果 - 去年Aflac与TOGETHXR合作扩大女子篮球报道并增加收视率，通过与The Sports Bra合作举办NCAA - WBB Sweet Sixteen Watch Parties、WNBA全明星周末的Queens of the Court Party和Downward Duck Social Series等活动，提升了女性运动员的声音，拉近了球迷与比赛的距离 [2] 双方表态 - TOGETHXR整合营销主管Lauren Tolila表示，公司很自豪能继续与Aflac合作，致力于放大女性运动员、她们的比赛和故事 [2] - Aflac高级副总裁兼首席营销官Garth Knutson称，公司很自豪支持女性体育，通过与TOGETHXR的持续合作，为球迷创造更多聚集、欢呼和庆祝的机会，增加赛事可见性和可及性 [3] 公司介绍 Aflac Incorporated - 财富500强公司，近70年来通过其在美国和日本的子公司为数百万保单持有人和客户提供财务保障和安心，在美国是补充健康保险产品的头号提供商，在日本Aflac Life Insurance Japan是癌症和医疗保险的领先提供商 [5] - 连续18年被Ethisphere评为全球最具道德公司，23年被《财富》评为全球最受尊敬公司，2021年成为负责任投资原则（PRI）签署方，11年被纳入道琼斯北美可持续发展指数 [5] TOGETHXR - 发展最快、最受欢迎、最具吸引力的女性体育品牌，是一家开创性的媒体和商业公司，其商标口号和产品线已产生超过600万美元的收入 [6] - 由体育媒体资深人士Jessica Robertson与四位世界顶级职业运动员联合创立，专注于以生活方式和青年文化为根基的丰富故事讲述 [6] - 内部制作工作室开发了一系列优质剧本和非剧本内容，在亚马逊Prime和FuboTV等平台上播放，2023年被评为Fast Company最具创新力的公司之一 [6]

文章核心观点 - Aflac连续19年被Ethisphere评为全球最具道德公司之一，是自2007年该奖项设立以来唯一上榜的保险公司，体现其在道德经营方面的卓越表现 [1][2] 公司荣誉 - Aflac连续19年（2025年）被Ethisphere评为全球最具道德公司之一，是自2007年奖项设立以来唯一上榜的保险公司 [1][2] - Aflac连续24年（2025年）被《财富》评为全球最受赞赏公司 [9] - Aflac于2021年成为负责任投资原则（PRI）签署方，并连续11年（2024年）被纳入道琼斯北美可持续发展指数 [9] 公司贡献与举措 - Aflac重视以目标为导向的利润，坚持核心价值观以赢得消费者、投资者、员工和销售团队的信任，近70年来一直如此 [3] - Aflac自1995年以来向亚特兰大儿童医疗保健癌症和血液疾病中心捐赠超1.87亿美元 [3] - Aflac通过获奖的My Special Aflac Duck®计划，已向美国、日本和北爱尔兰的癌症和镰状细胞病儿童赠送超3.5万只机器鸭伙伴 [3] - Aflac高度重视监管合规和员工培训，严格遵守行为准则以确保员工在最高道德标准下工作 [3] 行业表现 - 2025年全球最具道德公司上榜企业在2020年1月至2025年1月期间，表现比同类全球公司指数高出7.8个百分点 [5] 评选方法 - 全球最具道德公司评估基于Ethisphere专有的道德商数（Ethics Quotient®），要求公司提供240多个不同的实践证明点，涵盖道德合规、治理、道德文化、环境和社会影响以及支持强大价值链的举措等方面 [6] - 专家小组对数据进行进一步定性分析，每年花费数千小时审查和评估申请者 [6] 相关介绍 - Ethisphere是定义和推进道德商业实践标准的全球领导者，通过数据驱动的项目和文化评估帮助企业将道德、合规和文化转化为商业优势，还通过相关荣誉、活动和媒体渠道推动道德商业实践 [8] - Aflac是一家财富500强公司，通过其在美国和日本的子公司为数百万保单持有人和客户提供财务保障和安心服务，在美国是补充健康保险产品的头号提供商，在日本是癌症和医疗保险的领先提供商 [9]

文章核心观点 - 美国领先的补充健康保险提供商Aflac聘请Michael Fradkin担任Aflac Dental and Vision高级副总裁，以推动该业务单元发展 [1] 公司动态 - Aflac宣布聘请Michael Fradkin担任Aflac Dental and Vision高级副总裁，其将向Aflac美国执行副总裁、首席运营官兼首席财务官Frederic Simard汇报工作，并专注于客户体验、提供商网络增长和业务拓展 [1] 新聘人员情况 - Michael Fradkin拥有超30年团体保险经验，专注于牙科和视力保险，最近担任FastTrack总裁，此前曾在MetLife、Guardian和Lincoln Financial担任多个财务、产品和战略领导职位 [2] - Fradkin毕业于罗格斯大学，获统计学和经济学学士学位，完成了哈佛商学院的多个高管课程，是美国精算师协会会员和美国精算师学会成员 [3] 公司相关表态 - Frederic Simard表示公司利用近期流程改进成果，Michael的经验将助力Aflac利用不断增长的牙科和视力市场 [3] - Aflac Incorporated和Aflac美国总裁Virgil Miller称Aflac牙科和视力保险是整体财务保护计划的重要组成部分，期望Michael提升客户体验等 [4] 公司背景 - Aflac Incorporated是财富500强公司，通过其在美国和日本的子公司为数百万保单持有人和客户提供财务保护近70年，在美国是补充健康保险产品的头号提供商，在日本是癌症和医疗保险的领先提供商 [5] - 公司连续18年被评为全球最具道德公司，23年被评为全球最受尊敬公司，2021年成为负责任投资原则签署方，11年被纳入道琼斯北美可持续发展指数 [5]

公司发展历程与品牌推广 - 1999年公司品牌知名度约为10%，2000年Aflac鸭在美国首支广告“Park Bench”播出，2003年在日本国际首秀[25] - 公司自1973年成立以来，为日本和美国数百万保单持有人和客户提供补充健康和人寿保险产品[18] Aflac日本业务情况 - 2024年底，Aflac日本约有6600个销售机构，约11.4万名持牌销售员工[38] - Aflac日本与第一生命的合作中，约3.7万名第一生命代表销售其癌症产品[39] - 2013年Aflac日本与日本邮政集团合作加强后，日本邮政株式会社销售其癌症产品的邮政网点增至超2万个，日本邮政保险公司通过76个直属管理办公室和623个服务部门销售[40] - 截至2024年12月31日，Aflac日本与约90%的日本银行达成销售协议[42] - Aflac日本是母公司合并收益的主要贡献者，是日本癌症和医疗保险（第三部门保险产品）有效保单数量最多的保险公司[29] - 截至2024年12月31日，公司与360家日本银行达成产品分销协议，这些银行的销售占日本子公司2024年新年化保费销售额的3%[140] Aflac美国业务情况 - Aflac美国产品为已有主要医疗或基本保险的人提供补充保险，在个人和团体补充保险市场分销，个人保单可携带且通常可终身续保（短期残疾保单至75岁）[49] - 美国友爱保险集团（Aflac U.S.）团体业务约一半的新年化保费销售在第四季度产生，该季度通常产生超三分之一的总销售额[55] - 2024年，美国友爱保险集团销售团队平均约有6000名美国代理人（包括经纪人）每周积极开展业务[58] 保险行业监管与检查 - 在 Nebraska，若任何人直接或间接收购保险公司或控制保险公司的其他个人或实体10%或更多股份，一般被推定存在控制权[63] - 2024年，NDOI和NYSDFS对各自州注册的保险实体开展全面、风险导向的财务检查，涵盖2020年1月1日 - 2023年12月31日报告期[64] - 2023年，NYSDFS对美国友爱保险纽约子公司开展常规市场行为检查，涵盖截至2022年12月31日的五年期[64] 公司员工情况 - 截至2024年12月31日，公司全职员工总数为12694人，其中日本分部6737人，美国分部5041人，公司及其他部门916人[80][81] - 2024年，日本分部连续第七年被认证为健康与生产力管理领域的前500强领先公司[86] - 截至2024年12月31日，日本分部女性员工占比55%，女性领导占比34%，女性高级管理层占比19%[90] - 截至2024年12月31日，美国分部及母公司位于美国的员工中，有色人种占比48%，女性占比66%；女性领导占比52%，女性高级管理层占比36%；2024年美国新员工中，有色人种占比60%，女性占比69%[90] - 截至2024年12月31日，日本子公司Aflac Heartful Services的153名员工中，119人有残疾[90] 宏观经济环境影响 - 2022年以来全球高通胀因多国货币紧缩和新冠后部分趋势正常化而持续缓解，美国等地区通胀降至支持央行货币宽松的水平，但通胀回升和经济疲软风险仍存[94] - 2024年3月，日本央行结束了银行准备金长期负利率政策[94] 公司投资风险 - 公司投资易受市场不利发展影响，商业房地产和高杠杆公司投资受高利率和经济衰退影响最大[95] - 日本是公司保险产品最大市场，公司持有大量日本国债，政府刺激经济行动会影响公司现有持仓价值、再投资率和消费者行为[97][98] - 若投资者对公司投资持仓担忧，或公司出现大额投资损失、业务活动减少，公司获取市场资金的渠道可能受负面影响[99] - 公司面临固定收益证券和贷款应收款违约、评级下调等风险，可能降低公司收益和资本状况[102] - 评级机构评估信用的方法变化可能对公司投资组合公允价值产生负面影响，信用恶化会影响公司净收入和资本状况[103] - 公司面临信用利差变动风险，利差扩大可能降低公司投资组合价值和调整后资本状况，利差收紧会减少新信贷投资的净投资收入[105] - 公司面临重大利率风险，利率变化会通过多种方式对公司经营成果、财务状况和现金流产生不利影响[106] - 日本和美国过去十年低利率降低了公司投资收入，当前日本利率仍低于美国，持续影响公司投资收入[107] - 持续低利率会影响公司保险产品定价和销售，利率上升虽有积极影响，但也会带来负面影响，如降低固定收益投资公允价值等[108][109] - 公司业务集中在日本，日本经济、信用质量等问题可能对公司整体财务表现产生不利影响，公司投资组合中大量持有日本国债面临信用恶化和评级下调风险[112][113] - 公司投资美元计价资产产生外汇风险，虽有外汇对冲活动但仍存在重要风险，且外汇衍生品结算存在多种风险[117][118][120] - 日元/美元汇率波动会对公司财务状况和经营成果产生重大影响，异常波动可能限制母公司可获得的股息[122] - 公司开展外汇套期保值活动，但无法保证其有效性，美日短期利率差异扩大会增加套期保值成本[123] - 公司维持未套期保值投资组合规模低于日本子公司经济权益盈余，但策略不一定成功[123] - 日元与美元汇率变化可能触发减值要求，对日本子公司盈利、股息和资本配置产生负面影响[124] - 公司投资和衍生品估值受多种因素影响，可能导致估值变化，影响经营业绩和财务状况[128] - 公司对投资预期信用损失的估计基于重大估值判断，若实际损失高于估计，将对净收入和资本状况产生负面影响[131] 公司信用评级风险 - 公司信用评级下降可能影响竞争地位、流动性和资本获取，还可能导致衍生品交易提前终止或追加抵押品[135] 公司业务风险 - 公司销售依赖销售网络，若销售网络恶化或支持不足，将对销售、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[143] - 若未来保单福利、索赔或费用超过预期，公司财务结果将受到不利影响[146] - 公司业务依赖信息技术系统，新技术开发可能增加业务中断或网络安全漏洞风险[147] - 公司面临电信、信息技术和其他运营系统中断或敏感数据安全问题，可能对业务造成运营、法律、监管或财务损害[148] - 母公司作为控股公司，依赖子公司转移资金以履行债务和支付股息等义务[150] - 公司风险管理政策和程序可能无效，使公司面临未识别或未预期风险，导致损失[154] - 公司员工或第三方的不当行为可能导致公司违法、面临监管制裁和声誉或财务损害[158] - 使用第三方供应商支持运营使公司面临运营风险，可能降低收入、增加成本等[159] - 公司适用的税率可能改变，有效税率可能与估计不同，增加公司税负并减少收益[160] - 若公司未能遵守客户隐私和信息安全限制，声誉和业务运营可能受到重大不利影响[162] - 广泛的监管和立法变化会影响公司盈利能力和增长，增加合规成本[166] - 若子公司未达到监管机构规定的最低资本或运营要求，可能面临审查、采取纠正措施或评级下调[168] - 公司面临竞争、技术变革、灾难性事件等风险，可能影响市场份额、盈利能力和财务状况[169][170][171] - 公司依赖关键管理人才，失去关键高管可能损害业务[174] - 会计准则变化可能对公司财务报表产生重大不利影响[175] - 公司面临诉讼、监管调查等风险，可能损害声誉和财务状况[176] - 公司美国销售团队独立代理人分类可能面临质疑，影响业务和财务状况[177] 公司网络安全情况 - 公司董事会制定信息安全政策，开展多项网络安全工作[179][180][181] - 截至2024年12月31日，公司未发生重大网络安全事件[184] 公司物业情况 - 公司在日本东京和美国多地拥有和租赁物业，认为物业适合业务[185][186][187] 公司股票情况 - 公司普通股主要在纽约证券交易所交易，股票代码为AFL[192] - 截至2025年2月18日，公司普通股有78,663名登记持有人[193] - 2019 - 2024年公司普通股、标普500指数和标普500人寿与健康保险指数表现有差异，2024年公司普通股为220.92，标普500为197.02，标普500人寿与健康保险为171.87[197] - 2024年公司母公司回购普通股3092.2311万股，平均每股价格91.84美元，剩余可回购股份4731.7554万股[198] - 2024年公司回购28亿美元，即3040万股普通股，截至2024年12月31日，剩余4730万股授权回购[206] 公司财务数据关键指标变化 - 公司2024年薪酬和福利费用约为20亿美元，2023年约为19亿美元[79] - 2024年全年总收入189亿美元，同比增长1.2%，2023年为187亿美元[204] - 2024年全年净收益54亿美元，摊薄后每股9.63美元，2023年为47亿美元，摊薄后每股7.78美元[204] - 2024年净投资收益13亿美元，2023年为5.9亿美元[205] - 2024年日元/美元平均汇率为150.97，较2023年的140.57弱6.9%[206] - 2024年调整后收益41亿美元，摊薄后每股7.21美元，2023年为37亿美元，摊薄后每股6.23美元，日元贬值使摊薄后每股收益减少0.18美元[206] - 截至2024年12月31日，股东权益261亿美元，每股47.45美元，2023年为220亿美元，每股38美元，2024年年化平均股东权益回报率为22.6%[207] - 截至2024年12月31日，剔除累计其他综合收益的股东权益（调整后账面价值）为291亿美元，每股52.87美元，2023年为275亿美元，每股47.55美元，2024年剔除外汇重估的年化调整后股权回报率为17.3%[208] - 2024年Aflac日本调整后收入占公司总调整后收入的55%，低于2023年的60%和2022年的64%；2024年12月31日，Aflac日本资产占公司总资产的77%，低于2023年12月31日的80%[112]

文章核心观点 - 美国领先的补充健康保险提供商Aflac Incorporated推出最新个人意外保险产品，为投保人在意外发生时提供经济保障和心灵慰藉 [1] 产品情况 - 新产品为投保人在意外发生后提供现金福利，涵盖救护车、急诊、紧急护理、物理治疗、心理健康治疗等健康服务 [2] - 产品在32个州可用，提供多种覆盖类型，适合各年龄段消费者 [2] - 新产品近双倍增加后续护理治疗的保障范围，将心理健康福利纳入意外发生时的治疗护理，并增加预防性护理 [2] 市场需求 - 2025年Aflac WorkForces报告显示，51%的美国员工在突发疾病或受伤时无法自付1000美元，近22%表示无法支付500美元 [3] 公司观点 - Aflac高级副总裁兼首席精算师Tom Morey表示，意外发生时Aflac可缓解经济压力，帮助投保人应对意外医疗费用等问题，公司希望为投保人提供创新福利，助其应对意外后的身心挑战 [4] - Tom Morey认为消费者寻求更全面、简单的医疗保健和健康保险方式，Aflac意外保险计划将引起现有和未来投保人的兴趣 [4] - Tom Morey称意外可能对生活造成不同程度影响，公司希望投保人能安心康复，无经济压力，且在符合条件的意外发生时，让投保人尽可能轻松获得多样现金福利 [6] 产品关键福利 - 近双倍增加福利，根据投保人需求，每次意外后医疗护理就诊相关福利近双倍增加 [8] - 提供新的创新福利，如内置的医院和重症监护室住院福利，投保人持续缴纳保费的前五年，福利水平逐年提高 [8] - 增强常见意外结果的福利，改善骨折、脱臼、撕裂伤、脑震荡、烧伤、紧急牙科治疗、眼外伤、外科手术等常见意外的保障 [8] - 提供执勤福利附加条款，为急救人员设计，在执勤受伤时额外提供10000美元（需满足额外要求） [8] 公司介绍 - Aflac Incorporated是一家财富500强公司，近70年来通过其在美国和日本的子公司为数百万投保人和客户提供财务保护和心灵慰藉 [7] - 在美国，Aflac是补充健康保险产品的头号提供商；在日本，Aflac Life Insurance Japan是有效保单数量最多的癌症和医疗保险领先提供商 [7] - 公司连续18年（2024年）被Ethisphere评为全球最具道德公司，23年（2024年）被《财富》评为全球最受赞赏公司 [7] - 公司于2021年成为负责任投资原则（PRI）签署方，并连续11年（2024年）被纳入道琼斯北美可持续发展指数 [7]

文章核心观点 - Aflac 2024 年第四季度及全年业绩有增有减，各业务板块表现不一，财务状况有变化，公司对 2025 年业务发展持乐观态度；部分其他保险公司 2024 年第四季度业绩超预期 [1][10][15] Q4 业绩表现 - Aflac 2024 年第四季度调整后每股收益 1.56 美元，低于 Zacks 共识预期 3.7%，但同比增长 24.8% [1] - 收入从去年同期的 38 亿美元增至 43 亿美元，但低于共识预期 2.7% [2] - 调整后净投资收入同比增长 21% 至 9.62 亿美元 [5] - 总净福利和索赔 19 亿美元，同比下降 8.6% [5] - 总收购和运营费用同比下降 2.9% 至 13 亿美元 [5] - 税前收益同比增长超七倍至 21 亿美元 [5] 各业务板块情况 Aflac 日本 - 调整后收入同比下降 5.6% 至 24 亿美元，低于 Zacks 共识预期 4.2% [6] - 总净赚保费 17 亿美元，同比下降 8.2% [6] - 调整后净投资收入同比增长 1.5% 至 6.65 亿美元 [7] - 税前调整后收益 7.47 亿美元，同比下降 1.1%，低于共识预期 2.1% [7] - 新年化保费销售额 1.13 亿美元，同比增长 9% [7] - 第四季度赔付率为 66.5% [7] Aflac 美国 - 调整后收入同比增长 2% 至 17 亿美元，但低于 Zacks 共识预期 2.5% [8] - 总净赚保费同比增长 2.7% 至 14 亿美元 [8] - 调整后净投资收入 2.13 亿美元，同比增长 0.9% [9] - 税前调整后收益 3.3 亿美元，同比增长 9.3%，超 Zacks 共识预期 0.5% [9] - 美国销售额 5.34 亿美元，同比下降 4.5% [9] - 第四季度赔付率为 46.3% [9] 全年业绩更新 - 2024 年调整后每股收益同比提高 15.7% 至 7.21 美元 [10] - 总收入增长 1.2% 至 189 亿美元 [10] - 净赚保费下降 4.8% 至 134 亿美元 [10] - 调整后净投资收入增长 12.1% 至 39 亿美元 [10] 财务状况（截至 2024 年 12 月 31 日） - 现金及现金等价物 62 亿美元，高于 2023 年底的 43 亿美元 [11] - 总资产从 2023 年底的 1267 亿美元降至 1176 亿美元 [11] - 调整后债务从 2023 年底的 68 亿美元增至 72 亿美元 [12] - 调整后债务与调整后资本比率为 19.7%，与 2023 年底持平 [12] - 未来五年预计有 18 亿美元债务到期 [12] - 股东权益 261 亿美元，高于 2023 年底的 2200 万美元 [12] - 调整后每股账面价值同比增长 11.2% 至 52.87 美元 [13] - 调整后净资产收益率为 17.3%，排除外汇影响同比提高 170 个基点 [13] 资本配置 - 第四季度回购 700 万股，价值 7.5 亿美元，截至季末还有 4730 万股待回购 [14] - 宣布第一季度每股股息 58 美分，将于 2025 年 3 月 3 日支付给 2 月 19 日登记在册的股东 [14] 展望 - 预计 2025 年日本业务销售改善，美国业务有望实现盈利增长 [15] - 预计 Aflac 日本赔付率为 64 - 66%，美国为 48 - 52% [16] - 预计 Aflac 日本费用率为 20 - 23%，美国为 36 - 39% [16] - 预计 Aflac 日本税前利润率为 30 - 33%，美国为 17 - 20% [16] 其他保险公司表现 W. R. Berkley Corporation - 2024 年第四季度每股运营收入 1.13 美元，超 Zacks 共识预期 20.2%，同比增长 17.7% [19] - 净保费收入 29 亿美元，同比增长 8% [19] - 运营收入 35 亿美元，同比增长 9.2%，超共识预期 4.2% [19] - 净投资收入增长 1.3% 至 3.174 亿美元 [19] - 本季度巨灾损失 7960 万美元，高于去年同期的 3200 万美元 [20] - 综合赔付率同比恶化 180 个基点至 90.2 [20] - 保险业务净保费收入同比增长 9.8% 至 26 亿美元 [20] - 再保险及单一险种超额业务净保费收入同比下降 5.5% 至 3.16 亿美元 [20] The Travelers Companies - 2024 年第四季度核心每股收益 9.15 美元，超 Zacks 共识预期 39.3%，同比增长 30.5% [21] - 总收入同比增长 10.4% 至 119 亿美元，超 Zacks 共识预期 1% [21] - 净保费收入同比增长 7% 至创纪录的 107 亿美元 [21] - 净投资收入同比增长 26% 至 9.55 亿美元 [21] - 承保收益 14 亿美元，同比增长 30.5% [22] - 综合赔付率同比改善 190 个基点至 84 [22] - 商业保险业务净保费收入同比增长 9% 至约 54 亿美元，综合赔付率同比改善 130 个基点至 85.2 [22] - 债券及特种保险业务净保费收入同比增长 7% 至 10 亿美元，综合赔付率同比恶化 540 个基点至 82.7 [22] Brown & Brown - 2024 年第四季度调整后每股收益 86 美分，超 Zacks 共识预期 14.7%，同比增长 48.3% [23] - 总收入 12 亿美元，超共识预期 6.4%，同比增长 15.4% [23] - 佣金和费用同比增长 15.4% 至 11 亿美元 [23] - 有机收入增长 13.8% 至 11 亿美元 [24] - 投资收入同比增长 22.2% 至 2200 万美元 [24] - 调整后 EBITDAC 为 3.9 亿美元，同比增长 22.6% [24] - EBITDAC 利润率同比扩大 190 个基点至 32.9% [24]

业绩总结 - 2024年第四季度每股收益（EPS）为1.56美元，较2023年第四季度的1.25美元增长24.8%[8] - 调整后每股收益（EPS）在不考虑外汇影响的情况下为1.57美元，较2023年第四季度的1.25美元增长25.6%[8] - 2024年每股摊薄净收益为3.42美元，较2023年的0.46美元增长643.5%[39] - 2024年净收益为19.02亿美元，较2023年的2.68亿美元增长609.7%[40] - 2024年调整后收益为8.65亿美元，较2023年的7.32亿美元增长18.2%[40] 资本结构与回报 - 2024年股本回报率（ROE）为12.0%，调整后的ROE为14.5%[10] - 2024年美国通用会计准则（GAAP）股本回报率（ROE）为29.9%，较2023年的4.8%显著提升[41] - 2024年每股GAAP账面价值为47.45美元，较2023年的38.00美元增长24.9%[42] - 2024年调整后账面价值每股为52.87美元，较2023年的47.55美元增长11.2%[42] - 2024年调整后资本化（不包括其他综合收益）为365.74亿美元，较2023年的346.58亿美元增长5.9%[43] - 2024年调整后债务占调整后资本化（不包括其他综合收益）的比例为19.7%[43] 用户数据与保单表现 - Aflac日本的保单持续率为93.4%，显示出稳定的客户保留能力[13] - Aflac美国的保单持续率为79.3%，同样表现出良好的客户保留能力[19] - 2024年Aflac日本的费用比率为19%，而Aflac美国的费用比率为38%[16] - 2024年Aflac日本的预税利润率为35%，Aflac美国的预税利润率为19%[22] - 2024年Aflac日本的福利比率为62.5%，Aflac美国的福利比率为46.8%[16][22] 未来展望与财务健康 - 2024年12月的合并风险基础资本比率预计超过1150%[25] - 2024年调整后的杠杆比率为19.7%，低于20-25%的范围[28] - 2024年外币重估损益对调整后股本回报率的影响为2.5%，2023年为1.7%[41]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净摊薄后每股收益增长23.8%至9.63美元，调整后摊薄每股收益增长15.7%至7.21美元 [9] - 2024年第四季度调整后摊薄每股收益同比增长24.8%至1.56美元，受外汇影响减少1美分 [23] - 第四季度储备金重估收益总计4300万美元，减少了福利支出 [23] - 可变投资收入比长期回报预期高出1700万美元 [23] - 剔除外汇重估后，调整后每股账面价值增长3.2% [24] - 调整后ROE为12%，剔除外汇重估后为14.5% [24] - 2024年公司向股东返还39亿美元，其中包括28亿美元用于回购超3000万股公司股票 [20][21] - 第四季度回购7.5亿美元自家股票，支付股息2.77亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 第四季度净赚保费下降5.4%，主要受内部癌症再保险交易和已付保单影响，递延利润负债带来3亿日元积极影响 [25] - 有效保单数量下降2.3% [26] - 第四季度总福利比率为66.5%，全年为62.5%；第三部门福利比率为56.9% [26] - 第四季度费用比率为20.8%，同比下降30个基点，全年为19.1% [28] - 第四季度日元计价的调整后净投资收入增长3.7%，全年增长12.1% [28] - 第四季度税前利润率为31.6%，同比上升120个基点，全年为36% [29] 美国业务 - 净收入保费增长2.7% [30] - 保费持续性同比提高70个基点至79.3% [15][30] - 第四季度总福利比率为46.3%，全年为46.8% [30][31] - 第四季度费用比率为40.3%，同比下降310个基点，全年为38.5% [31] - 增长举措使第四季度总费用比率提高170个基点 [32] - 第四季度调整后净投资收入增长0.9%，全年增长3.3% [32] - 第四季度税前利润率为19.7%，全年为21.1% [33] 企业业务 - 第四季度税前亏损400万美元 [35] - 调整后净投资收入比去年高1.53亿美元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 2024年保费持续性为93.4%，全年销售额增长5.6%，第四季度增长9% [10] 美国市场 - 2024年保费持续性提高70个基点至79.3%，净赚保费增长2.7%，全年销售额下降1% [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 日本市场 - 产品策略是满足客户各阶段需求，吸引年轻客户，计划3 - 4月分阶段推出新癌症保险产品 [11][13] - 加强营销和销售转型，通过多种渠道销售，提升代理人潜力 [65][67] 美国市场 - 更新产品，提升产品持续性，加强承保纪律，注重盈利性增长 [14][16] - 稳定网络牙科业务后，与代理商和经纪人合作，加强费用管理 [17] 行业竞争 - 美国市场销售受竞争环境影响，公司坚持承保纪律，拒绝不符合利润要求的业务 [46] - 日本市场销售受疫情影响后，正努力恢复，通过推出新产品和加强营销提升竞争力 [64][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为日本和美国市场对其产品和解决方案的需求强劲，将利用各种机会向消费者传达这一信息 [17] - 公司投资表现良好，产生了强劲的净投资收入，将平衡财务实力与战术性资本配置 [19][20] - 预计2025年日本市场福利比率处于64 - 66%区间高端，费用比率处于20 - 23%区间低端，税前利润率处于30 - 33%区间低端；美国市场福利比率处于48 - 52%区间低端，费用比率处于36 - 39%区间高端，税前利润率处于17 - 20%区间高端 [40] 其他重要信息 - 公司在第四季度增加了4000万美元与商业房地产投资组合相关的CECL储备金，对两笔贷款进行了止赎 [33] - 美国法定减值为300万美元，日本金融厅减值为7亿日元 [37] - 第四季度杠杆率为19.7%，略低于20 - 25%的目标范围 [37] - 未抵押控股公司流动性为41亿美元，比最低余额高23亿美元 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国业务销售的竞争环境及影响因素 - 第四季度销售面临与2023年第四季度高基数的艰难比较，公司坚持承保纪律，拒绝不符合利润要求的业务 [45][46] - 牙科和视力平台曾有系统实施失败问题，虽已恢复但未得到经纪人与代理商足够响应，第四季度牙科销售下降33%，且有“光环效应”影响其他业务 [48][50] 问题2: 日本业务2025年税前利润率指引及浮动利率证券对冲收益会计处理 - 日本业务有近90亿美元名义余额的浮动利率资产和超40亿美元短期现金投资，对SOFR敏感 [55] - 2025年预计利率下降，浮动利率收入将降低，利率互换目前处于亏损且效果不佳，利率下降会直接影响净投资收入，互换的市值变动计入已实现损益 [57][58][59] 问题3: 日本业务销售与疫情前相比仍低迷的原因及恢复到疫情前销售水平的可能性 - 疫情后公司专注恢复销售人员活动，开展营销和销售转型，围绕癌症和医疗保险推出新产品，计划3 - 4月分阶段推出新癌症保险产品，以扩大客户群体，恢复到疫情前水平 [64][66][67] 问题4: 美国业务销售疲软原因及牙科业务恢复情况 - 销售疲软受牙科DPA问题和补充产品竞争影响，公司对牙科平台有信心，但需经纪人与代理商重新参与销售 [68][69][70] - 公司在生命和资产残疾平台、直接面向消费者市场销售表现良好，若牙科平台恢复正常，预计销售将增长 [71][72][73] 问题5: 日本业务销售增长中Sumikasu的贡献及是否更依赖第一部门销售 - 公司未披露Sumikasu销售占比或贡献，目标是发展第三部门业务，但Sumikasu有助于吸引年轻客户，扩大客户群体，且有良好盈利能力，能带动第三部门销售 [79][80][84] 问题6: 重估收益损失趋势是否会持续 - 过去美国和日本业务有显著重估收益和精算假设解锁收益，未来假设合理，若有重大变化会解锁假设，每季度有重估收益损失 [91][92] - 目前美国部分产品理赔增加，未来重估收益可能不如过去强劲，公司承保谨慎 [93] 问题7: 美国业务招募代理的环境及进展 - 招募环境有竞争和经济因素影响，但公司招募人数稳定在1万人左右，虽同比略有下降 [96] - 公司核心优势在于分销，将继续招募代理，加强领导力，完善薪酬计划，与经纪人合作，预计今年招募约1万人 [97][98][99] 问题8: 2025年股票回购的合理水平 - 公司资本状况和自由现金流良好，优先将资本用于销售保单以实现有机增长，同时会增加股息并通过股票回购向股东返还资本 [103][104][105] - 第四季度股票回购增加至7.5亿美元，未来将评估机会以实现良好内部收益率 [106] 问题9: 日本邮政数据共享问题对公司销售的影响 - 该事件对公司日本癌症保险销售无影响，日本邮政采取保守措施处理，公司与日本邮政集团保持密切沟通，支持其销售公司癌症保险 [108][109] 问题10: 美国业务牙科和视力业务因实施失败未覆盖的市场份额 - 业务曾有服务降级问题影响信任，第四季度已准备好开展业务，与有声誉的合作伙伴合作，有庞大牙医网络 [115][116] - 需重新赢得经纪人与代理商信任，第四季度销售同比下降33%，有“光环效应”影响其他业务，1月已见信心恢复迹象 [117][118] 问题11: 日本新癌症产品推出前短期内销售预期 - 新癌症保险3月推出，预计将成为销售驱动力，产品有独特服务和多种优势，分阶段推向各渠道有望提升业绩 [121][122][124] - 推出新产品时销售可能先有小幅度下降，随后因产品推出而增长 [125] 问题12: 日本业务10%再保险至百慕大的想法变化及重新评估方式 - 目前想法无变化，已将日本业务约6%的资产基础转移至百慕大，有达到10%内部上限的空间 [129] - 接近10%时，各相关法律实体将评估是否继续增加，目前对再保险业务结果满意，其提高了资产负债表效率和股本回报率，降低了日本业务风险 [130][131][132] 问题13: 日元疲软对公司运营或业绩的影响 - 日元兑美元汇率影响公司GAAP财务报表，公司不对冲GAAP财务数据，但通过企业对冲计划保护日本业务经济价值，包括持有美元资产、日元借款和外汇远期合约 [134][135][136] 问题14: 日本业务利润率处于指引低端的浮动利率对净投资收入影响和福利比率改善受限影响的拆分 - 主要受净投资收入影响，预计2025 - 2027年福利比率将从区间高端降至低端，因有效保单组合向第三部门倾斜，税前利润率将从区间低端升至高端 [140][141][142] - 浮动利率投资组合面临短期利率下降和2024年一次性项目高基数的挑战，影响2025年净投资收入 [144][145][146] 问题15: 日本业务资本状况及是否会有特别股息 - 日本业务资本状况强劲，正从SMR向ESR资本制度框架过渡，预计ESR实施后达到170 - 230%的目标运营范围 [149][150][151] - 短期内不期望有特别股息 [151] 问题16: 美国业务为加速增长的投资对费用比率的影响时长 - 费用比率已从约41%降至38.5%，公司正投资新业务以实现规模效应，PLAS和消费者市场平台增长超预期，需改善牙科和视力平台 [155][156][157] - 预计2025年费用比率将进一步下降，2025 - 2027年将逐年递减，利润率将保持在17 - 20%区间 [157][159] 问题17: 公司在竞争环境中的目标内部收益率情况及机会 - 日本寿险业务新业务压力和高准备金水平使内部收益率承压，但再保险后内部收益率良好，公司对销售产品有信心 [166][167] 问题18: 公司团体福利平台的能力、规模及是否需要额外投资 - 公司在各业务线平台有技术、资源和人才，实施市场细分策略，各平台独立较强 [170][171] - 目前正投资整合各平台，以提供更有竞争力的捆绑服务，未来几年会有少量额外投资 [172] 问题19: 商业房地产市场趋势及公司投资组合2025年发展预期 - 市场仍困难，可能已触底但复苏缓慢，公司倾向与借款人合作解决问题，必要时止赎以最大化回收 [177] - 预计2025年情况与2024年相似，需较长时间恢复，将继续处理观察名单和管理REO投资组合 [178][179] 问题20: 日本业务2025年除癌症产品外的其他产品推出或更新计划 - 3 - 4月分阶段推出新癌症保险，医疗保险去年8月重新品牌和改进服务，9月推出针对中老年客户的新计划 [181] - 今年将通过端到端结构加强推广，渠道方面，2024年招聘的新代理预计2025年更活跃，将利用第一部门产品带动第三部门业务 [182][183][184]

文章核心观点 - 2025年2月5日Aflac公布2024年第四季度财报，虽营收显著增长但每股收益未达预期，季度呈现强劲营收增长，不过利润率压力和汇率波动影响了利润 [2] 公司业务概述 - Aflac是美国和日本领先的补充保险提供商，专注于人寿、癌症和健康保险等产品，日本市场对其整体盈利贡献大，战略增长领域包括创新和产品开发以及通过合作扩大分销网络 [4] - 公司近期聚焦利用分销能力和丰富产品以满足客户偏好，关键成功因素包括有效产品开发、提高市场渗透率以及应对美日监管环境 [5] 季度亮点 - 第四季度净收益显著增至19亿美元，部分归因于10亿美元的强劲投资收益；日本新年化保费因Tsumitasu产品增长9.0%，但汇率影响致净保费收入下降，平均日元/美元汇率降至152.35，影响每股收益0.01美元 [6] - 美国净保费收入因保单持续性改善增长2.7%，但销售额受提升盈利能力战略影响下降4.5%；调整后收益同比增长18.2%至8.65亿美元，得益于投资收入增长；股东权益同比增长18.7%至261亿美元 [7] - 尽管面临挑战，公司坚持产品创新和战略合作伙伴关系，与第一生命和日本邮政集团的合作扩大了市场覆盖，Aflac鸭营销活动提升了品牌知名度 [8] 未来展望 - 公司管理层强调优先考虑可持续增长和长期股东价值的战略，维持强劲现金流和投资收入的举措是核心，股息增加16%和7.5亿美元用于股票回购体现了这一承诺 [9] - 投资者应关注公司在汇率波动和监管变化面前的适应能力，特别是在日本市场 [9] 财务数据对比 | 指标 | Q4 2024 | Q4 预期 | Q4 2023 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 调整后每股收益 | 1.56美元 | 1.62美元 | 1.25美元 | +24.8% [3] | | 总收入 | 54亿美元 | 42亿美元 | 38亿美元 | +43.1% [3] | | 净收益 | 19亿美元 | 无 | 2.68亿美元 | +609.7% [3] | | 调整后收益 | 8.65亿美元 | 无 | 7.32亿美元 | +18.2% [3] |

文章核心观点 - 介绍Aflac 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标表现和股价表现 [1][3] 分组1：营收与每股收益情况 - 2024年第四季度公司营收43.1亿美元，同比增长14.2%，但比Zacks共识预期的44.4亿美元低2.74% [1] - 该季度每股收益1.56美元，去年同期为1.25美元，但比共识预期的1.62美元低3.70% [1] 分组2：股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为3.8%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为1.7% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 分组3：关键指标表现 - 日本业务总福利/保费为66.5%，低于三位分析师平均估计的66.9% [4] - 美国业务总调整费用/总调整收入为40.3%，高于三位分析师平均估计的39.5% [4] - 美国业务总福利/保费为46.3%，低于三位分析师平均估计的46.6% [4] - 日本业务总调整费用/总调整收入为20.8%，与三位分析师平均估计一致 [4] - 美国业务总调整收入16.7亿美元，低于四位分析师平均估计的17.1亿美元，同比增长2% [4] - 日本业务总调整收入23.6亿美元，低于四位分析师平均估计的24.6亿美元，同比下降5.6% [4] - 美国业务总净赚保费14.4亿美元，低于四位分析师平均估计的14.8亿美元，同比增长2.7% [4] - 日本业务其他收入800万美元，高于四位分析师平均估计的702万美元，同比无变化 [4] - 其他收入（损失）2400万美元，低于五位分析师平均估计的3322万美元，同比下降36.8% [4] - 净投资收入10.2亿美元，高于五位分析师平均估计的9.626亿美元，同比增长17.5% [4] - 总净赚保费33.3亿美元，低于五位分析师平均估计的33.9亿美元，同比下降1.6% [4] - 公司及其他业务总调整收入2.84亿美元，高于两位分析师平均估计的2.36亿美元，同比增长273.7% [4]