文章核心观点 - 美国领先的补充健康保险提供商Aflac Incorporated推出最新个人意外保险产品，为投保人在意外发生时提供经济保障和心灵慰藉 [1] 产品情况 - 新产品为投保人在意外发生后提供现金福利，涵盖救护车、急诊、紧急护理、物理治疗、心理健康治疗等健康服务 [2] - 产品在32个州可用，提供多种覆盖类型，适合各年龄段消费者 [2] - 新产品近双倍增加后续护理治疗的保障范围，将心理健康福利纳入意外发生时的治疗护理，并增加预防性护理 [2] 市场需求 - 2025年Aflac WorkForces报告显示，51%的美国员工在突发疾病或受伤时无法自付1000美元，近22%表示无法支付500美元 [3] 公司观点 - Aflac高级副总裁兼首席精算师Tom Morey表示，意外发生时Aflac可缓解经济压力，帮助投保人应对意外医疗费用等问题，公司希望为投保人提供创新福利，助其应对意外后的身心挑战 [4] - Tom Morey认为消费者寻求更全面、简单的医疗保健和健康保险方式，Aflac意外保险计划将引起现有和未来投保人的兴趣 [4] - Tom Morey称意外可能对生活造成不同程度影响，公司希望投保人能安心康复，无经济压力，且在符合条件的意外发生时，让投保人尽可能轻松获得多样现金福利 [6] 产品关键福利 - 近双倍增加福利，根据投保人需求，每次意外后医疗护理就诊相关福利近双倍增加 [8] - 提供新的创新福利，如内置的医院和重症监护室住院福利，投保人持续缴纳保费的前五年，福利水平逐年提高 [8] - 增强常见意外结果的福利，改善骨折、脱臼、撕裂伤、脑震荡、烧伤、紧急牙科治疗、眼外伤、外科手术等常见意外的保障 [8] - 提供执勤福利附加条款，为急救人员设计，在执勤受伤时额外提供10000美元（需满足额外要求） [8] 公司介绍 - Aflac Incorporated是一家财富500强公司，近70年来通过其在美国和日本的子公司为数百万投保人和客户提供财务保护和心灵慰藉 [7] - 在美国，Aflac是补充健康保险产品的头号提供商；在日本，Aflac Life Insurance Japan是有效保单数量最多的癌症和医疗保险领先提供商 [7] - 公司连续18年（2024年）被Ethisphere评为全球最具道德公司，23年（2024年）被《财富》评为全球最受赞赏公司 [7] - 公司于2021年成为负责任投资原则（PRI）签署方，并连续11年（2024年）被纳入道琼斯北美可持续发展指数 [7]

文章核心观点 - Aflac 2024 年第四季度及全年业绩有增有减，各业务板块表现不一，财务状况有变化，公司对 2025 年业务发展持乐观态度；部分其他保险公司 2024 年第四季度业绩超预期 [1][10][15] Q4 业绩表现 - Aflac 2024 年第四季度调整后每股收益 1.56 美元，低于 Zacks 共识预期 3.7%，但同比增长 24.8% [1] - 收入从去年同期的 38 亿美元增至 43 亿美元，但低于共识预期 2.7% [2] - 调整后净投资收入同比增长 21% 至 9.62 亿美元 [5] - 总净福利和索赔 19 亿美元，同比下降 8.6% [5] - 总收购和运营费用同比下降 2.9% 至 13 亿美元 [5] - 税前收益同比增长超七倍至 21 亿美元 [5] 各业务板块情况 Aflac 日本 - 调整后收入同比下降 5.6% 至 24 亿美元，低于 Zacks 共识预期 4.2% [6] - 总净赚保费 17 亿美元，同比下降 8.2% [6] - 调整后净投资收入同比增长 1.5% 至 6.65 亿美元 [7] - 税前调整后收益 7.47 亿美元，同比下降 1.1%，低于共识预期 2.1% [7] - 新年化保费销售额 1.13 亿美元，同比增长 9% [7] - 第四季度赔付率为 66.5% [7] Aflac 美国 - 调整后收入同比增长 2% 至 17 亿美元，但低于 Zacks 共识预期 2.5% [8] - 总净赚保费同比增长 2.7% 至 14 亿美元 [8] - 调整后净投资收入 2.13 亿美元，同比增长 0.9% [9] - 税前调整后收益 3.3 亿美元，同比增长 9.3%，超 Zacks 共识预期 0.5% [9] - 美国销售额 5.34 亿美元，同比下降 4.5% [9] - 第四季度赔付率为 46.3% [9] 全年业绩更新 - 2024 年调整后每股收益同比提高 15.7% 至 7.21 美元 [10] - 总收入增长 1.2% 至 189 亿美元 [10] - 净赚保费下降 4.8% 至 134 亿美元 [10] - 调整后净投资收入增长 12.1% 至 39 亿美元 [10] 财务状况（截至 2024 年 12 月 31 日） - 现金及现金等价物 62 亿美元，高于 2023 年底的 43 亿美元 [11] - 总资产从 2023 年底的 1267 亿美元降至 1176 亿美元 [11] - 调整后债务从 2023 年底的 68 亿美元增至 72 亿美元 [12] - 调整后债务与调整后资本比率为 19.7%，与 2023 年底持平 [12] - 未来五年预计有 18 亿美元债务到期 [12] - 股东权益 261 亿美元，高于 2023 年底的 2200 万美元 [12] - 调整后每股账面价值同比增长 11.2% 至 52.87 美元 [13] - 调整后净资产收益率为 17.3%，排除外汇影响同比提高 170 个基点 [13] 资本配置 - 第四季度回购 700 万股，价值 7.5 亿美元，截至季末还有 4730 万股待回购 [14] - 宣布第一季度每股股息 58 美分，将于 2025 年 3 月 3 日支付给 2 月 19 日登记在册的股东 [14] 展望 - 预计 2025 年日本业务销售改善，美国业务有望实现盈利增长 [15] - 预计 Aflac 日本赔付率为 64 - 66%，美国为 48 - 52% [16] - 预计 Aflac 日本费用率为 20 - 23%，美国为 36 - 39% [16] - 预计 Aflac 日本税前利润率为 30 - 33%，美国为 17 - 20% [16] 其他保险公司表现 W. R. Berkley Corporation - 2024 年第四季度每股运营收入 1.13 美元，超 Zacks 共识预期 20.2%，同比增长 17.7% [19] - 净保费收入 29 亿美元，同比增长 8% [19] - 运营收入 35 亿美元，同比增长 9.2%，超共识预期 4.2% [19] - 净投资收入增长 1.3% 至 3.174 亿美元 [19] - 本季度巨灾损失 7960 万美元，高于去年同期的 3200 万美元 [20] - 综合赔付率同比恶化 180 个基点至 90.2 [20] - 保险业务净保费收入同比增长 9.8% 至 26 亿美元 [20] - 再保险及单一险种超额业务净保费收入同比下降 5.5% 至 3.16 亿美元 [20] The Travelers Companies - 2024 年第四季度核心每股收益 9.15 美元，超 Zacks 共识预期 39.3%，同比增长 30.5% [21] - 总收入同比增长 10.4% 至 119 亿美元，超 Zacks 共识预期 1% [21] - 净保费收入同比增长 7% 至创纪录的 107 亿美元 [21] - 净投资收入同比增长 26% 至 9.55 亿美元 [21] - 承保收益 14 亿美元，同比增长 30.5% [22] - 综合赔付率同比改善 190 个基点至 84 [22] - 商业保险业务净保费收入同比增长 9% 至约 54 亿美元，综合赔付率同比改善 130 个基点至 85.2 [22] - 债券及特种保险业务净保费收入同比增长 7% 至 10 亿美元，综合赔付率同比恶化 540 个基点至 82.7 [22] Brown & Brown - 2024 年第四季度调整后每股收益 86 美分，超 Zacks 共识预期 14.7%，同比增长 48.3% [23] - 总收入 12 亿美元，超共识预期 6.4%，同比增长 15.4% [23] - 佣金和费用同比增长 15.4% 至 11 亿美元 [23] - 有机收入增长 13.8% 至 11 亿美元 [24] - 投资收入同比增长 22.2% 至 2200 万美元 [24] - 调整后 EBITDAC 为 3.9 亿美元，同比增长 22.6% [24] - EBITDAC 利润率同比扩大 190 个基点至 32.9% [24]

业绩总结 - 2024年第四季度每股收益（EPS）为1.56美元，较2023年第四季度的1.25美元增长24.8%[8] - 调整后每股收益（EPS）在不考虑外汇影响的情况下为1.57美元，较2023年第四季度的1.25美元增长25.6%[8] - 2024年每股摊薄净收益为3.42美元，较2023年的0.46美元增长643.5%[39] - 2024年净收益为19.02亿美元，较2023年的2.68亿美元增长609.7%[40] - 2024年调整后收益为8.65亿美元，较2023年的7.32亿美元增长18.2%[40] 资本结构与回报 - 2024年股本回报率（ROE）为12.0%，调整后的ROE为14.5%[10] - 2024年美国通用会计准则（GAAP）股本回报率（ROE）为29.9%，较2023年的4.8%显著提升[41] - 2024年每股GAAP账面价值为47.45美元，较2023年的38.00美元增长24.9%[42] - 2024年调整后账面价值每股为52.87美元，较2023年的47.55美元增长11.2%[42] - 2024年调整后资本化（不包括其他综合收益）为365.74亿美元，较2023年的346.58亿美元增长5.9%[43] - 2024年调整后债务占调整后资本化（不包括其他综合收益）的比例为19.7%[43] 用户数据与保单表现 - Aflac日本的保单持续率为93.4%，显示出稳定的客户保留能力[13] - Aflac美国的保单持续率为79.3%，同样表现出良好的客户保留能力[19] - 2024年Aflac日本的费用比率为19%，而Aflac美国的费用比率为38%[16] - 2024年Aflac日本的预税利润率为35%，Aflac美国的预税利润率为19%[22] - 2024年Aflac日本的福利比率为62.5%，Aflac美国的福利比率为46.8%[16][22] 未来展望与财务健康 - 2024年12月的合并风险基础资本比率预计超过1150%[25] - 2024年调整后的杠杆比率为19.7%，低于20-25%的范围[28] - 2024年外币重估损益对调整后股本回报率的影响为2.5%，2023年为1.7%[41]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净摊薄后每股收益增长23.8%至9.63美元，调整后摊薄每股收益增长15.7%至7.21美元 [9] - 2024年第四季度调整后摊薄每股收益同比增长24.8%至1.56美元，受外汇影响减少1美分 [23] - 第四季度储备金重估收益总计4300万美元，减少了福利支出 [23] - 可变投资收入比长期回报预期高出1700万美元 [23] - 剔除外汇重估后，调整后每股账面价值增长3.2% [24] - 调整后ROE为12%，剔除外汇重估后为14.5% [24] - 2024年公司向股东返还39亿美元，其中包括28亿美元用于回购超3000万股公司股票 [20][21] - 第四季度回购7.5亿美元自家股票，支付股息2.77亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 第四季度净赚保费下降5.4%，主要受内部癌症再保险交易和已付保单影响，递延利润负债带来3亿日元积极影响 [25] - 有效保单数量下降2.3% [26] - 第四季度总福利比率为66.5%，全年为62.5%；第三部门福利比率为56.9% [26] - 第四季度费用比率为20.8%，同比下降30个基点，全年为19.1% [28] - 第四季度日元计价的调整后净投资收入增长3.7%，全年增长12.1% [28] - 第四季度税前利润率为31.6%，同比上升120个基点，全年为36% [29] 美国业务 - 净收入保费增长2.7% [30] - 保费持续性同比提高70个基点至79.3% [15][30] - 第四季度总福利比率为46.3%，全年为46.8% [30][31] - 第四季度费用比率为40.3%，同比下降310个基点，全年为38.5% [31] - 增长举措使第四季度总费用比率提高170个基点 [32] - 第四季度调整后净投资收入增长0.9%，全年增长3.3% [32] - 第四季度税前利润率为19.7%，全年为21.1% [33] 企业业务 - 第四季度税前亏损400万美元 [35] - 调整后净投资收入比去年高1.53亿美元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 2024年保费持续性为93.4%，全年销售额增长5.6%，第四季度增长9% [10] 美国市场 - 2024年保费持续性提高70个基点至79.3%，净赚保费增长2.7%，全年销售额下降1% [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 日本市场 - 产品策略是满足客户各阶段需求，吸引年轻客户，计划3 - 4月分阶段推出新癌症保险产品 [11][13] - 加强营销和销售转型，通过多种渠道销售，提升代理人潜力 [65][67] 美国市场 - 更新产品，提升产品持续性，加强承保纪律，注重盈利性增长 [14][16] - 稳定网络牙科业务后，与代理商和经纪人合作，加强费用管理 [17] 行业竞争 - 美国市场销售受竞争环境影响，公司坚持承保纪律，拒绝不符合利润要求的业务 [46] - 日本市场销售受疫情影响后，正努力恢复，通过推出新产品和加强营销提升竞争力 [64][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为日本和美国市场对其产品和解决方案的需求强劲，将利用各种机会向消费者传达这一信息 [17] - 公司投资表现良好，产生了强劲的净投资收入，将平衡财务实力与战术性资本配置 [19][20] - 预计2025年日本市场福利比率处于64 - 66%区间高端，费用比率处于20 - 23%区间低端，税前利润率处于30 - 33%区间低端；美国市场福利比率处于48 - 52%区间低端，费用比率处于36 - 39%区间高端，税前利润率处于17 - 20%区间高端 [40] 其他重要信息 - 公司在第四季度增加了4000万美元与商业房地产投资组合相关的CECL储备金，对两笔贷款进行了止赎 [33] - 美国法定减值为300万美元，日本金融厅减值为7亿日元 [37] - 第四季度杠杆率为19.7%，略低于20 - 25%的目标范围 [37] - 未抵押控股公司流动性为41亿美元，比最低余额高23亿美元 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国业务销售的竞争环境及影响因素 - 第四季度销售面临与2023年第四季度高基数的艰难比较，公司坚持承保纪律，拒绝不符合利润要求的业务 [45][46] - 牙科和视力平台曾有系统实施失败问题，虽已恢复但未得到经纪人与代理商足够响应，第四季度牙科销售下降33%，且有“光环效应”影响其他业务 [48][50] 问题2: 日本业务2025年税前利润率指引及浮动利率证券对冲收益会计处理 - 日本业务有近90亿美元名义余额的浮动利率资产和超40亿美元短期现金投资，对SOFR敏感 [55] - 2025年预计利率下降，浮动利率收入将降低，利率互换目前处于亏损且效果不佳，利率下降会直接影响净投资收入，互换的市值变动计入已实现损益 [57][58][59] 问题3: 日本业务销售与疫情前相比仍低迷的原因及恢复到疫情前销售水平的可能性 - 疫情后公司专注恢复销售人员活动，开展营销和销售转型，围绕癌症和医疗保险推出新产品，计划3 - 4月分阶段推出新癌症保险产品，以扩大客户群体，恢复到疫情前水平 [64][66][67] 问题4: 美国业务销售疲软原因及牙科业务恢复情况 - 销售疲软受牙科DPA问题和补充产品竞争影响，公司对牙科平台有信心，但需经纪人与代理商重新参与销售 [68][69][70] - 公司在生命和资产残疾平台、直接面向消费者市场销售表现良好，若牙科平台恢复正常，预计销售将增长 [71][72][73] 问题5: 日本业务销售增长中Sumikasu的贡献及是否更依赖第一部门销售 - 公司未披露Sumikasu销售占比或贡献，目标是发展第三部门业务，但Sumikasu有助于吸引年轻客户，扩大客户群体，且有良好盈利能力，能带动第三部门销售 [79][80][84] 问题6: 重估收益损失趋势是否会持续 - 过去美国和日本业务有显著重估收益和精算假设解锁收益，未来假设合理，若有重大变化会解锁假设，每季度有重估收益损失 [91][92] - 目前美国部分产品理赔增加，未来重估收益可能不如过去强劲，公司承保谨慎 [93] 问题7: 美国业务招募代理的环境及进展 - 招募环境有竞争和经济因素影响，但公司招募人数稳定在1万人左右，虽同比略有下降 [96] - 公司核心优势在于分销，将继续招募代理，加强领导力，完善薪酬计划，与经纪人合作，预计今年招募约1万人 [97][98][99] 问题8: 2025年股票回购的合理水平 - 公司资本状况和自由现金流良好，优先将资本用于销售保单以实现有机增长，同时会增加股息并通过股票回购向股东返还资本 [103][104][105] - 第四季度股票回购增加至7.5亿美元，未来将评估机会以实现良好内部收益率 [106] 问题9: 日本邮政数据共享问题对公司销售的影响 - 该事件对公司日本癌症保险销售无影响，日本邮政采取保守措施处理，公司与日本邮政集团保持密切沟通，支持其销售公司癌症保险 [108][109] 问题10: 美国业务牙科和视力业务因实施失败未覆盖的市场份额 - 业务曾有服务降级问题影响信任，第四季度已准备好开展业务，与有声誉的合作伙伴合作，有庞大牙医网络 [115][116] - 需重新赢得经纪人与代理商信任，第四季度销售同比下降33%，有“光环效应”影响其他业务，1月已见信心恢复迹象 [117][118] 问题11: 日本新癌症产品推出前短期内销售预期 - 新癌症保险3月推出，预计将成为销售驱动力，产品有独特服务和多种优势，分阶段推向各渠道有望提升业绩 [121][122][124] - 推出新产品时销售可能先有小幅度下降，随后因产品推出而增长 [125] 问题12: 日本业务10%再保险至百慕大的想法变化及重新评估方式 - 目前想法无变化，已将日本业务约6%的资产基础转移至百慕大，有达到10%内部上限的空间 [129] - 接近10%时，各相关法律实体将评估是否继续增加，目前对再保险业务结果满意，其提高了资产负债表效率和股本回报率，降低了日本业务风险 [130][131][132] 问题13: 日元疲软对公司运营或业绩的影响 - 日元兑美元汇率影响公司GAAP财务报表，公司不对冲GAAP财务数据，但通过企业对冲计划保护日本业务经济价值，包括持有美元资产、日元借款和外汇远期合约 [134][135][136] 问题14: 日本业务利润率处于指引低端的浮动利率对净投资收入影响和福利比率改善受限影响的拆分 - 主要受净投资收入影响，预计2025 - 2027年福利比率将从区间高端降至低端，因有效保单组合向第三部门倾斜，税前利润率将从区间低端升至高端 [140][141][142] - 浮动利率投资组合面临短期利率下降和2024年一次性项目高基数的挑战，影响2025年净投资收入 [144][145][146] 问题15: 日本业务资本状况及是否会有特别股息 - 日本业务资本状况强劲，正从SMR向ESR资本制度框架过渡，预计ESR实施后达到170 - 230%的目标运营范围 [149][150][151] - 短期内不期望有特别股息 [151] 问题16: 美国业务为加速增长的投资对费用比率的影响时长 - 费用比率已从约41%降至38.5%，公司正投资新业务以实现规模效应，PLAS和消费者市场平台增长超预期，需改善牙科和视力平台 [155][156][157] - 预计2025年费用比率将进一步下降，2025 - 2027年将逐年递减，利润率将保持在17 - 20%区间 [157][159] 问题17: 公司在竞争环境中的目标内部收益率情况及机会 - 日本寿险业务新业务压力和高准备金水平使内部收益率承压，但再保险后内部收益率良好，公司对销售产品有信心 [166][167] 问题18: 公司团体福利平台的能力、规模及是否需要额外投资 - 公司在各业务线平台有技术、资源和人才，实施市场细分策略，各平台独立较强 [170][171] - 目前正投资整合各平台，以提供更有竞争力的捆绑服务，未来几年会有少量额外投资 [172] 问题19: 商业房地产市场趋势及公司投资组合2025年发展预期 - 市场仍困难，可能已触底但复苏缓慢，公司倾向与借款人合作解决问题，必要时止赎以最大化回收 [177] - 预计2025年情况与2024年相似，需较长时间恢复，将继续处理观察名单和管理REO投资组合 [178][179] 问题20: 日本业务2025年除癌症产品外的其他产品推出或更新计划 - 3 - 4月分阶段推出新癌症保险，医疗保险去年8月重新品牌和改进服务，9月推出针对中老年客户的新计划 [181] - 今年将通过端到端结构加强推广，渠道方面，2024年招聘的新代理预计2025年更活跃，将利用第一部门产品带动第三部门业务 [182][183][184]

文章核心观点 - 2025年2月5日Aflac公布2024年第四季度财报，虽营收显著增长但每股收益未达预期，季度呈现强劲营收增长，不过利润率压力和汇率波动影响了利润 [2] 公司业务概述 - Aflac是美国和日本领先的补充保险提供商，专注于人寿、癌症和健康保险等产品，日本市场对其整体盈利贡献大，战略增长领域包括创新和产品开发以及通过合作扩大分销网络 [4] - 公司近期聚焦利用分销能力和丰富产品以满足客户偏好，关键成功因素包括有效产品开发、提高市场渗透率以及应对美日监管环境 [5] 季度亮点 - 第四季度净收益显著增至19亿美元，部分归因于10亿美元的强劲投资收益；日本新年化保费因Tsumitasu产品增长9.0%，但汇率影响致净保费收入下降，平均日元/美元汇率降至152.35，影响每股收益0.01美元 [6] - 美国净保费收入因保单持续性改善增长2.7%，但销售额受提升盈利能力战略影响下降4.5%；调整后收益同比增长18.2%至8.65亿美元，得益于投资收入增长；股东权益同比增长18.7%至261亿美元 [7] - 尽管面临挑战，公司坚持产品创新和战略合作伙伴关系，与第一生命和日本邮政集团的合作扩大了市场覆盖，Aflac鸭营销活动提升了品牌知名度 [8] 未来展望 - 公司管理层强调优先考虑可持续增长和长期股东价值的战略，维持强劲现金流和投资收入的举措是核心，股息增加16%和7.5亿美元用于股票回购体现了这一承诺 [9] - 投资者应关注公司在汇率波动和监管变化面前的适应能力，特别是在日本市场 [9] 财务数据对比 | 指标 | Q4 2024 | Q4 预期 | Q4 2023 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 调整后每股收益 | 1.56美元 | 1.62美元 | 1.25美元 | +24.8% [3] | | 总收入 | 54亿美元 | 42亿美元 | 38亿美元 | +43.1% [3] | | 净收益 | 19亿美元 | 无 | 2.68亿美元 | +609.7% [3] | | 调整后收益 | 8.65亿美元 | 无 | 7.32亿美元 | +18.2% [3] |

文章核心观点 - 介绍Aflac 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标表现和股价表现 [1][3] 分组1：营收与每股收益情况 - 2024年第四季度公司营收43.1亿美元，同比增长14.2%，但比Zacks共识预期的44.4亿美元低2.74% [1] - 该季度每股收益1.56美元，去年同期为1.25美元，但比共识预期的1.62美元低3.70% [1] 分组2：股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为3.8%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为1.7% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 分组3：关键指标表现 - 日本业务总福利/保费为66.5%，低于三位分析师平均估计的66.9% [4] - 美国业务总调整费用/总调整收入为40.3%，高于三位分析师平均估计的39.5% [4] - 美国业务总福利/保费为46.3%，低于三位分析师平均估计的46.6% [4] - 日本业务总调整费用/总调整收入为20.8%，与三位分析师平均估计一致 [4] - 美国业务总调整收入16.7亿美元，低于四位分析师平均估计的17.1亿美元，同比增长2% [4] - 日本业务总调整收入23.6亿美元，低于四位分析师平均估计的24.6亿美元，同比下降5.6% [4] - 美国业务总净赚保费14.4亿美元，低于四位分析师平均估计的14.8亿美元，同比增长2.7% [4] - 日本业务其他收入800万美元，高于四位分析师平均估计的702万美元，同比无变化 [4] - 其他收入（损失）2400万美元，低于五位分析师平均估计的3322万美元，同比下降36.8% [4] - 净投资收入10.2亿美元，高于五位分析师平均估计的9.626亿美元，同比增长17.5% [4] - 总净赚保费33.3亿美元，低于五位分析师平均估计的33.9亿美元，同比下降1.6% [4] - 公司及其他业务总调整收入2.84亿美元，高于两位分析师平均估计的2.36亿美元，同比增长273.7% [4]

文章核心观点 - 分析Aflac季度财报表现及股价走势，探讨未来发展并提及同行业Trupanion业绩预期 [1][4][9] Aflac季度财报情况 - 季度每股收益1.56美元，未达Zacks共识预期的1.62美元，去年同期为1.25美元，此次财报收益意外为 -3.70% [1] - 上一季度预期每股收益1.70美元，实际为2.16美元，收益意外为27.06% [1] - 过去四个季度，公司三次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收43.1亿美元，未达Zacks共识预期2.74%，去年同期为37.8亿美元，过去四个季度公司两次超过共识营收预期 [2] Aflac股价表现 - 自年初以来，Aflac股价上涨约3.2%，而标准普尔500指数上涨2.7% [3] Aflac未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank追踪 [5] - 财报发布前，Aflac预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年的盈利预估变化，当前未来季度共识每股收益预估为1.71美元，营收43.9亿美元，本财年共识每股收益预估为7美元，营收175.2亿美元 [7] 行业情况 - 按Zacks行业排名，意外险和健康险行业目前处于250多个Zacks行业前11%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Trupanion业绩预期 - 预计2月19日公布截至2024年12月季度财报，预计季度每股收益0.06美元，同比增长220%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计营收3.3569亿美元，较去年同期增长13.5% [10]

公司流通股数量变化 - 2024年第四季度末公司流通股数量为549,964千股，较2024年第一季度初的578,479千股有所减少[6] Aflac日本业务线财务数据变化 - 2024年Aflac日本全年税前调整后收益为34.94亿美元，较2023年的32.34亿美元增长8.0%；第四季度为7.47亿美元，较2023年第四季度的7.55亿美元下降1.1%[9] - 2024年全年Aflac Japan总净已赚保费为69.3亿美元，较2023年的80.47亿美元下降13.9%[72] - 2024年全年Aflac Japan总赔付和理赔净额为43.17亿美元，较2023年的53.13亿美元下降18.7%[72] - 2024年全年Aflac Japan税前调整后收益为3.494亿美元，较2023年的3.234亿美元增长8.0%[72] - 2024年Aflac日本投资和现金资产为7.7233亿美元，较2019年的11.7269亿美元有所下降[76] - 2024年Aflac日本股东权益为1.8449亿美元，较2021年的1.2276亿美元有所上升[76] - 2024年Aflac日本税前调整后收益为52.7675亿日元，较2019年的35.4802亿日元增长15.5%[77] - 2024年Aflac日本净赚保费为105亿日元，较2019年的139.2612亿日元下降6.9%[77] - 2024年Aflac日本总调整后收入为146.4041亿日元，较2019年的166.8734亿日元下降2.3%[77] - 2024年Aflac日本福利与索赔净额为65.6583亿日元，较2019年的96.7782亿日元下降11.8%[77] - 2024年Aflac日本总调整后费用为27.9784亿日元，较2019年的34.615亿日元下降5.8%[77] - 2024年Aflac日本季度1税前调整后收益为12.0564亿日元，较2023年同期增长15.6%[77] - 2024年Aflac日本季度2税前调整后收益为13.4523亿日元，较2023年同期增长18.6%[77] - 2024年Aflac日本季度3税前调整后收益为15.8745亿日元，较2023年同期增长25.5%[77] - 2024年Aflac日本年度有效保费为12090亿日元，同比下降3.0%[82] - 2024年Aflac日本新年度保费销售额为64111百万日元，同比增长5.6%[82] - 2019 - 2024年，Aflac日本年度有效保费呈下降趋势[82] - 2021 - 2024年，Aflac日本新年度保费销售额整体呈上升趋势[82] - 2024年癌症险新年度化保费销售额为369亿日元，占比57.5%[84] - 2024年医疗险新年度化保费销售额为102亿日元，占比15.9%[84] - 2024年普通寿险新年度化保费销售额为148亿日元，占比23.0%[84] - 2022 - 2024年，癌症险在新年度化保费销售额中的占比先升后降[84] - 2022 - 2024年，医疗险在新年度化保费销售额中的占比持续下降[84] Aflac美国业务线财务数据变化 - 2024年Aflac美国全年税前调整后收益为14.19亿美元，较2023年的15.01亿美元下降5.5%；第四季度为3.30亿美元，较2023年第四季度的3.02亿美元增长9.3%[9] - 2024年Aflac美国年度保费有效金额为638300万美元，同比增长3.6%；新年度保费销售额为154300万美元，同比下降1.0%[65] - 2024年Aflac美国产品新年度保费销售中，残疾险40600万美元占比26.3%，寿险21900万美元占比14.2%[67] - 2024年Aflac美国销售团队招募职业代理9994人、经纪代理1366人，总计11360人[68] - 2024年Aflac美国销售团队平均每周生产者当量为6271人，人均生产率为256210美元[68] - 2023年Aflac美国年度保费有效金额为616100万美元，同比增长3.3%；新年度保费销售额为155800万美元，同比增长5.0%[65] - 2022年Aflac美国年度保费有效金额为596700万美元，同比下降0.6%；新年度保费销售额为148300万美元，同比增长16.1%[65] 公司整体财务数据变化 - 2024年公司全年税前调整后收益为49.45亿美元，较2023年的43.10亿美元增长14.7%；第四季度为10.73亿美元，较2023年第四季度的7.39亿美元增长45.2%[9] - 2024年公司全年所得税为8.73亿美元，较2023年的5.77亿美元增长51.3%；第四季度为2.08亿美元，较2023年第四季度的700万美元增长2871.4%[9] - 2024年公司全年调整后收益为40.72亿美元，较2023年的37.33亿美元增长9.1%；第四季度为8.65亿美元，较2023年第四季度的7.32亿美元增长18.2%[9] - 2024年公司全年净收益为54.43亿美元，较2023年的46.59亿美元增长16.8%；第四季度为19.02亿美元，较2023年第四季度的2.68亿美元增长609.7%[9] - 2024年公司全年有效税率为15.2%，较2023年的11.5%有所上升；第四季度为10.9%，较2023年第四季度的7.4%有所上升[9] - 2024年公司全年基本每股净收益为9.68美元，较2023年的7.81美元增长23.9%；第四季度为3.44美元，较2023年第四季度的0.46美元增长647.8%[9] - 2024年公司全年摊薄每股净收益为9.63美元，较2023年的7.78美元增长23.8%；第四季度为3.42美元，较2023年第四季度的0.46美元增长643.5%[9] - 2024年全年净收益为54.43亿美元，较2023年的46.59亿美元增长16.8%[10] - 2024年全年总营收为189.27亿美元，较2023年的187.01亿美元增长1.2%[10] - 2024年全年总收益和费用为125.10亿美元，较2023年的134.39亿美元下降6.9%[10] - 2024年12月31日总投资和现金为1050.87亿美元，较2023年的1135.60亿美元有所下降[16] - 2024年12月31日总资产为1175.66亿美元，较2023年的1267.24亿美元有所下降[16] - 2024年12月31日总负债为914.68亿美元，较2023年的1047.39亿美元有所下降[16] - 2024年12月31日股东权益为260.98亿美元，较2023年的219.85亿美元有所增长[16] - 2024年第四季度净收益为19.02亿美元，较2023年第四季度的2.68亿美元增长609.7%[10] - 2024年全年净投资收益为41.16亿美元，较2023年的38.11亿美元增长8.0%[10] - 2024年全年总净收益和索赔为74.50亿美元，较2023年的82.11亿美元下降9.3%[10] - 2024年净赚保费13440，投资收入4116，总收入18927，净利润5443，摊薄后每股收益9.63，调整后摊薄每股收益7.21[19] - 2024年调整后每股账面价值为52.87，较上一年增长11.2%[21] - 2024年美国公认会计准则下净资产收益率为22.6%，剔除累计其他综合收益后为19.2%，调整后报告净资产收益率为14.4%[23] - 2024年调整后摊薄每股收益为7.21，同比增长15.7%，剔除当期外汇影响后为7.39，同比增长18.6%[29] - 2019 - 2024年净赚保费从18780降至13440，投资收入从3578增至4116[19] - 2019 - 2024年调整后每股账面价值从30.74增至52.87，呈逐年上升趋势[21] - 2021年美国公认会计准则下净资产收益率最高，达26.7%[23] - 2022年调整后摊薄每股收益同比下降2.2%，剔除当期外汇影响后同比增长4.8%[29] - 2023年第四季度净利润仅268，远低于其他季度[19] - 2024年第三季度调整后每股账面价值较上一季度增长5.7%，增速放缓[21] - 2019 - 2024年固定到期证券金额分别为1094.56亿、1160.56亿、1073.69亿、945.25亿、885.08亿、800.55亿美元[31] - 2019 - 2024年总投资组合金额分别为1203.78亿、1288.12亿、1223.96亿、1112.19亿、1047.42亿、948.87亿美元[31] - 2019 - 2024年固定到期证券中AAA评级占比分别为1.1%、1.0%、1.0%、1.6%、1.6%、1.5%[35] - 2019 - 2024年，公司调整后债务分别为58.14亿美元、74.67亿美元、75.68亿美元、71.05亿美元、68.39亿美元和72.16亿美元[45] - 2019 - 2024年，公司调整后账面价值分别为223.44亿美元、246.25亿美元、254.42亿美元、265.69亿美元、275.05亿美元和290.76亿美元[45] - 2019 - 2024年，公司调整后债务与调整后无累计其他综合收益资本化比率分别为20.4%、23.0%、22.7%、20.9%、19.7%和19.7%[45] - 2019 - 2024年，公司调整后债务与调整后资本化比率分别为21.8%、24.0%、24.2%、23.4%、22.4%和22.8%[45] - 截至2024年12月31日，公司债务到期情况为：1年内无到期，1 - 5年到期17.65亿美元，5 - 10年到期28亿美元，10 - 20年到期10.46亿美元，20年以上到期18.44亿美元，总计74.55亿美元[47] - 2024年全年总净赚保费为58.29亿美元，较2023年的56.75亿美元增长2.7%[54] - 2024年全年调整后净投资收入为8.47亿美元，较2023年的8.2亿美元增长3.3%[54] - 2024年全年总调整后收入为67.39亿美元，较2023年的66.23亿美元增长1.8%[54] - 2024年全年总福利和索赔净额为27.26亿美元，较2023年的24.31亿美元增长12.1%[54] - 2024年全年调整后费用为25.94亿美元，较2023年的26.91亿美元下降3.6%[54] - 2024年全年税前调整后收益为14.19亿美元，较2023年的15.01亿美元下降5.5%[54] - 截至2024年12月31日，公司总资产为219.3亿美元[56] - 截至2024年12月31日，公司未来政策福利为105.84亿美元[56] - 截至2024年12月31日，公司股东权益为90.43亿美元[56] - 2024年第四季度总净赚保费为14.41亿美元，较2023年第四季度的14.03亿美元增长2.7%[54] - 2024年Aflac综合调整后比率为78.9%，税前利润率为21.1%[62] - 2023年Aflac综合调整后比率为77.3%，税前利润率为22.7%[62] - 2022年Aflac综合调整后比率为79.0%，税前利润率为21.0%[62] - 自2021年第一季度起，业务包含网络牙科与视力、消费市场、团体优质人寿、缺勤管理和残疾解决方案产品[62] - 2024年全年总净已赚保费为105亿日元，较2023年的112.78亿日元下降6.9%[71] - 2024年全年美元计价净投资收入为2.80628亿美元，较2023年的2.47277亿美元增长13.5%[71] - 2024年全年调整后净投资收入为4.09932亿日元，较2023年的3.65579亿日元增长12.1%[71] - 2024年全年总调整后收入为146.4041亿日元，较2023年的149.8115亿日元下降2.3%[71] -

文章核心观点 Aflac Incorporated公布2024年第四季度及全年财报 各业务板块表现有差异 公司积极推进盈利增长战略 对未来发展有信心 [1][20] 财务业绩 总体业绩 - 2024年第四季度总收入54亿美元 2023年同期为38亿美元 净利润19亿美元 摊薄后每股收益3.42美元 2023年同期净利润2.68亿美元 摊薄后每股收益0.46美元 [1] - 2024年全年总收入189亿美元 较2023年的187亿美元增长1.2% 净利润54亿美元 摊薄后每股收益9.63美元 2023年全年净利润47亿美元 摊薄后每股收益7.78美元 [6] 投资收益 - 2024年第四季度净投资收益10亿美元 摊薄后每股1.86美元 2023年同期净投资亏损5.11亿美元 摊薄后每股亏损0.87美元 [2] 调整后收益 - 2024年第四季度调整后收益8.65亿美元 2023年同期为7.32亿美元 增长18.2% 摊薄后每股调整后收益增长24.8%至1.56美元 [3] - 2024年全年调整后收益41亿美元 摊薄后每股7.21美元 2023年全年调整后收益37亿美元 摊薄后每股6.23美元 排除日元兑美元汇率走弱的负面影响 2024年全年摊薄后每股调整后收益增长18.6%至7.39美元 [6] 股东权益 - 截至2024年12月31日 股东权益261亿美元 每股47.45美元 2023年12月31日为220亿美元 每股38美元 [5] - 2024年第四季度年化平均股东权益回报率为29.9% [5] 业务板块表现 Aflac Japan - 按日元计算 第四季度净保费收入2574亿日元 较去年同期下降5.4% 调整后净投资收入增长3.7%至1014亿日元 总调整后收入下降3.0%至3599亿日元 税前调整后收益按报告基础增长1.0%至1138亿日元 按货币中性基础下降1.1% 日本业务税前调整后利润率从去年的30.4%提高到31.6% [8] - 全年净保费收入1.1万亿日元 较去年下降6.9% 调整后净投资收入增长12.1%至4099亿日元 总调整后收入下降2.3%至1.5万亿日元 税前调整后收益为5277亿日元 较去年增长15.5% [9] - 按美元计算 第四季度净保费收入下降8.2%至17亿美元 调整后净投资收入增长1.5%至6.65亿美元 总调整后收入下降5.6%至24亿美元 税前调整后收益下降1.1%至7亿美元 [10] - 全年净保费收入69亿美元 较去年下降13.9% 调整后净投资收入增长4.6%至27亿美元 总调整后收入下降9.4%至97亿美元 税前调整后收益为35亿美元 较去年增长8.0% [11] - 第四季度新年化保费销售额增长9.0%至172亿日元（1.13亿美元） 全年新销售额增长5.6%至641亿日元（4.22亿美元） [12] Aflac U.S. - 第四季度净保费收入增长2.7%至14亿美元 调整后净投资收入增长0.9%至2.13亿美元 总调整后收入增长2.0%至17亿美元 税前调整后收益为3.3亿美元 较去年增长9.3% 美国业务税前调整后利润率从去年的18.4%提高到19.7% [14] - 全年净保费收入增长2.7%至58亿美元 调整后净投资收入增长3.3%至8.47亿美元 总调整后收入增长1.8%至67亿美元 税前调整后收益为14亿美元 较去年下降5.5% [15] - 第四季度销售额下降4.5%至5.34亿美元 全年新销售额下降1.0%至15亿美元 [16] 公司及其他业务 - 第四季度总调整后收入增长273.7%至2.84亿美元 税前调整后亏损400万美元 去年同期亏损3.18亿美元 [17] - 全年总调整后收入增长118.9%至10亿美元 税前调整后收益为3200万美元 去年同期亏损4.25亿美元 [18] 股息与资本回报 - 董事会宣布2025年第一季度股息为每股0.58美元 将于2025年3月3日支付给2月19日收盘时登记在册的股东 [19] - 2024年第四季度 公司斥资7.5亿美元回购700万股普通股 截至2024年12月底 公司还有4730万股授权回购额度 [19] 展望 - 公司董事长兼首席执行官Daniel P. Amos对公司季度和年度调整后收益表示满意 称公司继续专注于通过新产品和分销策略在美国和日本实现盈利增长 相信该策略将为股东创造长期价值 [20] - 对日本业务 满意其93.4%的保费持续性和5.6%的年销售额增长 特别是第四季度9.0%的销售额增长 持续关注第三部门产品并向新的年轻客户推广 对最新人寿保险产品Tsumitasu的发展势头感到鼓舞 [21] - 对美国业务 满意保费持续性提高到79.3%以及净保费收入增长2.7% 第四季度销售额下降是因为专注于更盈利的增长和加强承保纪律 净保费收入有所改善 并继续谨慎管理费用和保持强劲的税前利润率 [22] - 公司将继续产生强劲的资本和现金流 同时保持对审慎流动性和资本管理的承诺 对投资表现满意 2024年是连续第42年提高股息 公司打算继续平衡投资增长和提高长期运营效率 [23] 汇率影响 - 2024年第四季度日元兑美元平均汇率为152.35 较2023年同期的148.11弱2.8% 全年平均汇率为150.97 较去年的140.57弱6.9% [4] - 日元兑美元汇率走弱对调整后每股收益产生负面影响 第四季度为0.01美元 全年为0.18美元 [3][6] 非美国通用会计准则财务指标 - 公司定义了调整后收益、调整后每股收益、调整后净资产收益率等非美国通用会计准则财务指标 以评估保险业务的财务表现 排除了一些受宏观经济条件和非经常性活动影响的项目 [30] - 提供了净收益与调整后收益、净投资收益与调整后净投资收益、美国通用会计准则账面价值与调整后账面价值等的 reconciliation表格 [32][37][40] - 分析了外汇对调整后业绩的影响 排除汇率变化后 部分指标表现更好 [48][50] 风险因素 - 全球资本市场和经济状况不佳 包括通货膨胀 [54] - 投资违约和信用评级下调 [54] - 全球利率波动和重大利率风险敞口 [54] - 业务集中在日本 [54] - 日元计价投资的可获得性有限 [54] - 日元兑美元汇率波动 [54] - 投资估值的不同解释 [54] - 确定预期信用损失时的重大估值判断 [54] - 公司财务实力或债务评级下降 [54] - 其他金融机构信用状况下降 [54] - 吸引和留住合格销售、经纪、员工和分销合作伙伴的能力 [54] - 实际经验与定价和准备金假设的偏差 [54] - 信息技术系统改进和收入增长、费用管理举措的执行情况 [54] - 电信、信息技术和其他运营系统中断或数据安全问题 [54] - 子公司向母公司支付股息的能力 [54] - 风险管理政策和程序的固有局限性 [54] - 第三方供应商的运营风险 [54] - 公司适用税率可能变化 [54] - 未能遵守保单持有人隐私和信息安全限制 [54] - 政府监管和法律法规变化 [54] - 竞争环境和应对市场趋势的能力 [54] - 灾难性事件 如气候变化、流行病、自然灾害、战争等 [54] - 保护Aflac品牌和公司声誉的能力 [54] - 有效管理关键高管继任的能力 [54] - 会计准则变化 [54] - 诉讼或监管调查的水平和结果 [54] - 美国工人分类不当的指控或认定 [54]

文章核心观点 Aflac公司宣布董事长兼CEO将在2025年2月12日参加金融服务会议并进行网络直播，同时介绍了公司情况 [1][3] 会议信息 - Aflac公司董事长兼CEO Daniel P. Amos将于2025年2月12日上午10:30参加美国银行证券2025金融服务会议并进行演讲 [1] - 演讲将进行网络直播，需提前15分钟点击链接下载安装必要软件，直播结束24小时内可通过相同网址观看回放 [1][2] 公司介绍 - Aflac是一家财富500强公司，近70年来通过其在美国和日本的子公司为数百万保单持有人和客户提供财务保障和安心服务 [3] - 在美国，Aflac是补充健康保险产品的头号提供商；在日本，Aflac Life Insurance Japan是癌症和医疗保险的领先提供商 [3] - 公司连续18年被评为全球最具道德公司，23年被评为《财富》全球最受赞赏公司，2021年成为负责任投资原则签署方，连续11年被纳入道琼斯北美可持续发展指数 [3] 联系方式 - 分析师和投资者联系David A. Young，电话706.596.3264或800.235.2667，邮箱[email protected] [6] - 媒体联系Ines Gutzmer，电话762.207.7601，邮箱[email protected] [6]