股价表现 - 公司股价在最近交易日收于11 59美元 涨幅1 58% 但落后于标普500指数的2 51%涨幅 道琼斯指数上涨2 66% 纳斯达克指数上涨2 71% [1] - 过去一个月公司股价上涨3 35% 表现优于必需消费品板块2 1%的涨幅 同时标普500指数同期下跌8 86% [1] 财务预期 - 市场对公司全年一致预期为每股收益1 19美元 营收14 7亿美元 分别较上年下降41 09%和3 18% [2] - 公司当前远期市盈率为9 63倍 低于行业平均12 84倍的水平 [6] 分析师观点 - 分析师预期修正与短期股价走势存在直接相关性 近期公司每股收益预期维持不变 [4][5] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 所在农业运营行业Zacks行业排名75位 位列所有250多个行业的前31% [5][6] 行业状况 - 农业运营行业属于必需消费品板块 行业排名前50%的板块表现通常优于后50%板块2倍以上 [7] - 该行业当前Zacks行业排名显示其处于相对优势地位 [6][7]

行业概述 - 农业运营行业涵盖农产品生产、采购、运输、储存、加工及分销，同时为服装、饲料、能源等产业提供原料[4] - 行业活动包括传统作物种植（玉米、大豆、棉花）及畜牧产品（肉类、乳制品、鸡蛋），产品主要用于零售或出口[5] - 部分企业涉及乳制品运营、土地改造及基因编辑技术开发食品成分[4] 行业驱动因素 - 技术创新（食品加工、谷物处理、存储扩容）及新兴市场需求推动行业增长[2][9] - 健康饮食趋势提升有机农产品需求，减少化学品使用，替代蛋白消费预计增长[1][10] - 企业通过并购、合资及扩张计划加速创新，开发高质健康食品原料[10] 贸易与成本压力 - 美国2025财年农产品出口预计达1705亿美元，较11月预测上调5亿美元，谷物饲料出口增长12亿至377亿，但油籽出口因南美竞争下调11亿至324亿[6][7] - 农产品进口预计2195亿美元，较11月预测增加40亿，主因园艺品、糖类及热带产品进口增长[8] - 商品价格波动、投入成本上升及贸易不确定性挤压利润率，企业通过定价策略和供应链优化应对[11] 公司表现与估值 - 行业近一年股价下跌12.2%，跑输消费必需品板块（+4.3%）和标普500（+7%）[16] - 行业当前远期市盈率13.34X，低于标普500（20.05X）和消费必需品板块（17.18X），五年区间为10.91X-17.3X[17] - 行业Zacks排名第88位（前36%），盈利预期改善显示增长潜力[13][15] 重点公司分析 Mission Produce (AVO) - 主营牛油果、芒果等水果分销，整合销售与采购团队优化利润率，2025财年盈利预期30天内上调19%，但营收与盈利预计同比降6.6%和32.4%[19][20][21] - 近一年股价跌14%，Zacks排名第2[21] Corteva (CTVA) - 专注农业创新，通过合作开发天然产品，种子业务价格执行与新产品需求推动增长，2025年营收与盈利预计增1.7%和15.2%[22][23] - 近一年股价涨7.7%，Zacks排名第3[23] Dole (DOLE) - 全球鲜果龙头，物流效率提升稳定核心业务，欧洲与非核心市场定价改善，2025年盈利预计增4.7%[24][25] - 近一年股价涨15%，Zacks排名第3[25] Adecoagro (AGRO) - 南美农业综合企业，资产灵活性应对市场波动，乙醇业务受益高价需求，2025年营收与盈利预计降3.2%和41.1%[26][27] - 近一年股价微跌0.3%，Zacks排名第3[27]

文章核心观点 - 扎克斯农业运营行业有望受益于创新和健康产品需求增长，但面临商品价格波动、成本上升等挑战，部分公司如科迪华、都乐等有望利用趋势发展，行业排名显示近期前景良好 [1][2] 行业概述 - 扎克斯农业运营行业涵盖农产品生产、运输、加工和销售等环节，产品用于食品、服装等行业 [3] 行业未来影响因素 进出口预测 - 美国农业部预计2025财年农业出口1705亿美元，较11月预测增加5亿美元，主要因谷物和饲料出口增加；进口预计2195亿美元，较11月预测增加40亿美元，主要因园艺产品、糖和热带产品进口值上升 [4] 有机产品与创新 - 行业受益于消费者对健康食品需求增长，推动有机农业发展和创新，替代蛋白质消费有望上升，企业投资并购和合资以满足健康产品需求 [5] 成本上升 - 农业公司面临商品价格波动、通胀导致的投入成本增加和贸易不确定性，挤压盈利能力，运营费用上升也影响盈利 [6][7] 行业排名与前景 - 扎克斯农业运营行业在扎克斯行业排名第88，处于前36%，表明近期前景良好，分析师对行业盈利增长潜力信心渐增 [9][10] 行业与市场表现对比 - 过去一年，扎克斯农业运营行业表现逊于扎克斯消费必需品板块和标准普尔500指数，行业股票整体下跌12.2% [11] 行业估值 - 基于未来12个月市盈率，农业运营行业目前为13.34倍，低于标准普尔500指数的20.05倍和板块的17.18倍，过去五年最高17.3倍，最低10.91倍，中位数14.21倍 [14] 值得关注的农业运营股票 使命农产品 - 该公司从事牛油果等水果的采购、包装和销售，能满足客户需求并优化利润率，过去30天2025财年盈利共识预期上调19%，但销售和盈利预计分别下降6.6%和32.4%，过去一年股价下跌14% [18][19] 科迪华 - 该农业公司通过产品管线和创新推动增长，2025年销售和盈利预计分别增长1.7%和15.2%，过去一年股价上涨7.7% [22][23] 都乐 - 该全球新鲜农产品领先企业受益于物流效率提升和供需平衡改善，2025年盈利预计增长4.7%，过去一年股价上涨15% [26][27] 阿德科阿格罗 - 该农业工业公司在南美从事多种农业活动，受益于资产灵活性，2025年销售和每股收益预计分别下降3.2%和41.1%，过去一年股价下跌0.3% [30][31]

市场表现 - 年初至今美国主要指数下跌，纳斯达克综合指数、标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数分别下跌14.3%、8.3%和4.7% [1] - 2025年初以来市场波动异常高，因特朗普激进财政、贸易和移民政策引发通胀上升、经济增长放缓和近期衰退担忧 [1] 通胀与经济数据 - 2月个人消费支出（PCE）指数同比上涨2.5%，与1月持平，核心PCE通胀创2024年1月以来最大单月涨幅0.4% [2] - 分析师预计3月短期通胀将从2月的4.3%飙升至5%，因美国外交政策激进转变 [2] - 2月个人收入上涨0.8%，高于预期的0.4%，个人支出上涨0.4%，低于预期的0.5% [2] 制造业与就业市场 - 3月制造业采购经理人指数（PMI）降至49%，低于2月的50.3%，表明制造业活动收缩 [3] - 劳动力市场放缓，2月职位空缺降至756.8万，较上月减少19.4万，为2024年9月以来最低 [3] 投资建议 - 市场波动时投资者可选择分红股票分散投资组合，如Bank OZK、The TJX Companies、Adecoagro、Salesforce和BankUnited [4] 公司分红情况 Bank OZK - 4月1日宣布4月21日向股东每股派息43美分，股息收益率3.8% [5] - 过去五年21次提高股息，派息率为收益的27% [6] The TJX Companies - 3月31日宣布6月5日向股东每股派息43美分，股息收益率1.2% [7] - 过去五年5次提高股息，派息率为收益的35% [7] Adecoagro - 3月26日宣布5月16日向股东每股派息18美分，股息收益率3.1% [9] - 过去五年6次提高股息，派息率为收益的17% [9] Salesforce - 3月27日宣布4月24日向股东每股派息42美分，股息收益率0.6% [10] - 过去五年1次提高股息，派息率为收益的20% [10] BankUnited - 3月26日宣布4月30日向股东每股派息31美分，股息收益率3.4% [11] - 过去五年5次提高股息，派息率为收益的38% [11]

文章核心观点 特朗普高额关税引发贸易战担忧或使美国经济衰退，市场因通胀上升和关税影响而波动，谨慎投资者可考虑持有或购买派息股票 [1][2] 特朗普关税情况 - 上周特朗普宣布4月2日起对美国所有进口汽车和小型卡车征收25%关税，对进口汽车零部件也征收25%关税 [3] - 此前已宣布对加拿大和墨西哥所有进口商品征收25%关税，对中国进口商品征收10%关税，多数互惠关税将持续到其任期结束，但关税有灵活性 [4] 市场影响 - 投资者等待关税对经济影响的明确信息，过去一个月市场因担忧其他国家报复性关税而波动，可能导致经济通胀 [5] - 通胀上升使股市震荡，美联储今年暂停降息，不太可能在今年下半年前或通胀稳定下降前降息 [6] 派息股票推荐 阿德拉戈罗公司（Adecoagro S.A.） - 从事农作物种植、畜牧、制糖、乙醇和能源生产等业务，Zacks评级为3（持有） [8] - 3月28日宣布5月16日股东将获每股0.18美元股息，股息收益率3.12%，过去五年六次提高股息，派息率为收益的17% [8] 赛富时公司（Salesforce, Inc.） - 是领先的按需客户关系管理软件提供商，Zacks评级为3 [10] - 3月27日宣布4月24日股东将获每股0.42美元股息，股息收益率0.60%，过去五年一次提高股息，派息率为收益的20% [11] TJX公司（The TJX Companies, Inc.） - 是美国及全球领先的服装和家居时尚折扣零售商，Zacks评级为3 [12] - 4月1日宣布6月5日股东将获每股0.43美元股息，股息收益率1.23%，过去五年五次提高股息，派息率为收益的35% [13]

文章核心观点 - 南美可持续生产公司Adecoagro与Tether达成交易协议，Tether将对Adecoagro发起收购要约，双方认为此交易有利于Adecoagro的发展 [1][2][3] 交易信息 - Adecoagro与Tether达成交易协议，Tether将以每股12.41美元的现金价格收购最多49,596,510股Adecoagro普通股，加上已持股份约占公司已发行普通股的70% [1] - 交易完成需满足一定条件，包括有效投标且未撤回的股份加上Tether已持股份至少占完全摊薄后已发行普通股的51% [1] 各方表态 - Adecoagro联合创始人兼首席执行官Mariano Bosch认为交易令人兴奋，Tether作为重要股东理解技术的重要性，支持公司战略愿景，尊重和保护少数股东权益，他决定除非必要否则不出售自己的股份 [2][3] - Adecoagro首席财务官Emilio Gnecco表示过去的工作使公司取得稳定成果，Tether的加入将助力更宏伟的增长计划 [3] - Tether首席执行官Paolo Ardoino称投资体现了对可持续、面向未来公司的承诺，支持Adecoagro的愿景，符合Tether的战略 [3] 公司介绍 - Adecoagro是南美领先的可持续生产公司，拥有210.4千公顷农田和多个工业设施，生产超280万吨农产品和超100万兆瓦时可再生电力 [4] - Tether是稳定币技术先驱，旨在革新全球金融格局，提供金融、通信、人工智能和能源基础设施，致力于建设可持续和有韧性的基础设施 [5][6] 顾问信息 - J.P. Morgan担任Adecoagro独家财务顾问，Davis Polk & Wardwell LLP和Elvinger Hoss Prussen担任其法律顾问，McDermott Will & Emery LLP担任Tether法律顾问 [3]

文章核心观点 - 南美领先的可持续生产公司Adecoagro S.A.正与Tether Investments S.A. de C.V.就收购事宜进行讨论，Tether拟以每股12.41美元的价格收购公司流通普通股，收购完成后将持有公司51%的流通普通股，双方已将排他协议的到期日延长至2025年3月30日 [1] 收购相关情况 - 公司与Tether就Tether提出的收购公司流通普通股的提议继续进行讨论，收购价格为每股12.41美元，收购后Tether将持有公司51%的流通普通股 [1] - 双方同意将此前签署的排他协议到期日延长至2025年3月30日 [1] - 无法保证会达成最终协议、完成交易，也无法确定交易的时间、条款和条件 [2] - 公司不打算对市场猜测作进一步评论，除非认为有必要披露进展，目前股东无需采取行动 [3] 公司介绍 - Adecoagro是南美领先的可持续生产公司，拥有21.04万公顷农田和多个工业设施，分布在阿根廷、巴西和乌拉圭的高产地区，年产超280万吨农产品和超100万兆瓦时可再生电力 [4] 收购文件相关 - 收购要约尚未开始，此公告仅作信息参考，收购将依据收购要约和相关文件进行 [4] - 要约开始时，Tether需向美国证券交易委员会提交要约收购声明，公司需提交征求/推荐声明，这些文件包含重要信息，股东应仔细阅读 [4] - 收购文件和征求/推荐声明将在SEC网站免费提供，公司提交给SEC的文件可在公司网站或联系投资者关系部门获取 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度毛销售额达3.68亿美元，全年接近15亿美元，全年营收同比增长2% [14] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达1.03亿美元，同比增长8%，全年达4.44亿美元 [14] - 2024年运营净现金为1.61亿美元 [16] - 净债务为5.22亿美元，与上一年持平，流动性比率达4.5倍，净杠杆比率为1.2倍 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 2024年总压榨量达1280万吨，创历史新高，季度压榨量同比下降12% [18] - 糖产量占比和产量分别达52.2%和83.2万吨，均创历史新高 [19] - 第四季度净销售额为1.78亿美元，同比下降22%，全年达6.8亿美元，与上一年持平 [20] - 全年销售超60万份碳信用（CBios），平均价格为每份14美元，净销售额达900万美元 [24] - 单位现金成本为每磅糖当量12.7美分，较上一年下降8% [25] - 第四季度调整后EBITDA为1.05亿美元，全年为3.64亿美元 [28] 农业业务 - 新种植季已完成30万公顷种植，种植面积同比增加9% [33] - 第四季度农业业务调整后EBITDA为400万美元，全年为1.03亿美元，与上一年持平 [35] - 作物板块第四季度调整后EBITDA为 - 300万美元，全年为1900万美元 [36] - 大米板块全年调整后EBITDA达5000万美元，创历史新高，季度调整后EBITDA为 - 100万美元 [37] - 乳制品板块季度调整后EBITDA为800万美元，全年达3400万美元，创历史新高 [38] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续专注于成为低成本生产商，通过垂直整合满足国内外市场需求 [6] - 糖、乙醇和能源业务方面，继续最大化糖产量，根据市场情况调整乙醇库存销售策略，利用储存的甘蔗渣发电获利 [8][23] - 农业业务方面，提升水稻和乳制品业务效率，开发国内外市场产品，拓展不同价格层级的消费产品品牌 [34][35] - 公司在巴西糖和乙醇生产领域具有全年压榨甘蔗的竞争优势 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年天气干燥，但公司目前是巴西少数仍在压榨生产糖和乙醇的企业之一，预计2025年全年压榨量略有增加 [29] - 全球糖供应仍依赖巴西生产，当前现货价格有上涨空间，公司仅对冲了2025年31%的糖产量 [30][31] - 乙醇需求强劲，价格回升，公司库存销售策略开始见效 [32] - 预计多数作物产量与历史水平持平，水稻产量将显著恢复 [34] 其他重要信息 - 2024年公司通过股息和股票回购分配1.02亿美元，超出分配政策3200万美元，2025年预计至少分配6400万美元 [10][39] - 公司实施多项ESG举措，包括女性农业项目和领导力项目 [11] - 2月14日，公司董事会收到Tether Investments收购多数股权的非约束性提议，目前正在评估和协商中 [44] 问答环节所有提问和回答 问题1: 糖价上涨的主要触发因素及时间节点，以及全球贸易变化对公司农业业务的影响 - 糖价上涨是因为北半球部分地区作物歉收，巴西中南部下一季作物预计减少，且甘蔗面积略低于去年，公司策略是糖价高于19美分/磅时逐步增加套期保值 [52][54][55] - 对于大豆和玉米，南美生产因贸易关税受益，公司在大米和乳制品业务也能从当前价格中获益 [56][58] 问题2: Tether收购提议的下一步进展时间，以及对管理层时间分配的影响；提高甘蔗压榨量的限制因素和第三方甘蔗的潜力 - 公司暂不评论Tether收购提议的进展，将在认为合适时披露信息，目前公司运营正常 [74] - 去年天气干燥，提前压榨了今年第一季度的甘蔗，导致今年第一季度压榨缓慢，预计第二季度情况会改善；公司有足够甘蔗可压榨约1300万吨，第三方甘蔗一半为常规合同，另一半为去年机会性收购，正常天气下无需额外收购 [68][70][71] 问题3: 乙醇价格与汽油平价回归70%的背景、时间和供需情况 - 乙醇需求高，目前库存可满足1.8个月消费，价格同比上涨32%，预计第一季度末售完库存；下一季巴西中南部作物预计减少且更倾向于生产糖，同时乙醇需求增加，预计乙醇平价率将高于去年 [80][81][84] 问题4: 2025年糖和乙醇部门的利润率预期及关键成本组成 - 生产成本按实际计算与去年相似，按美元计算预计降低5%，部分成本有增有减 [91][92] 问题5: 考虑税收抵免后，生产成本如何根据生产组合进行标准化计算，以及扩张种植面积的成本和资本支出展望 - 生产组合与去年相似，税收抵免对成本影响不大，成本按实际计算相似，按美元计算略低于去年；计算生产时考虑当年销售的乙醇量；预计明年种植成本将改善；新区域种植成本约为每公顷1.3万巴西雷亚尔，比几年前租赁区域低15% [99][102][113]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度综合调整后EBITDA达1.03亿美元，全年达4.44亿美元 [4] - 第四季度总销售额为3.68亿美元，全年近15亿美元，全年营收同比增长2% [9] - 2024年净运营现金流为1.61亿美元 [7][10] - 2024年分配股息和股票回购共1.02亿美元，比分配政策多3200万美元，2025年至少分配6400万美元 [6][7] - 净债务为5.22亿美元，与上一年持平，流动性比率达4.5倍，净杠杆比率为1.2倍 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 2024年总压榨量达1280万吨，创历史新高，季度压榨量同比下降12% [11] - 糖产量占比52.2%，产量达83.2万吨，均创历史新高 [12] - 第四季度净销售额为1.78亿美元，同比下降22%，全年达6.8亿美元，与上一年持平 [13] - 乙醇库存占2024年产量的31% [14] - 全年销售碳信用额度超60万SEVAILOS，平均价格为14美元/SEVAILO，净销售额达900万美元 [15] - 单位现金成本为每磅糖当量0.127美元，比上一年降低8% [16] - 第四季度调整后EBITDA为1.05亿美元，全年为3.64亿美元 [17] 农业业务 - 新种植季已完成30万公顷种植，比上一季增加9% [20] - 第四季度农业业务调整后EBITDA为400万美元，全年为1.03亿美元 [21] - 作物板块第四季度调整后EBITDA为 - 300万美元，全年为1900万美元 [22] - 大米板块全年调整后EBITDA达5000万美元，创历史新高，季度调整后EBITDA为 - 100万美元 [23] - 乳制品板块第四季度调整后EBITDA为800万美元，全年达3400万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球糖价较2023年的创纪录水平有所下降，公司2024年糖平均售价为0.226美元/磅，2023年为0.232美元/磅 [13] - 乙醇价格逐月回升，但以美元计算仍低于上一年，公司库存占2024年产量的31% [14] - 能源业务第四季度利用储存的甘蔗渣发电，在需求高峰期以每兆瓦时4.80巴西雷亚尔的价格出售 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提高运营效率，降低成本，继续扩大甘蔗种植面积，发展生物甲烷生产，拓展阿根廷和乌拉圭的水稻和乳制品业务 [6][7] - 糖业务方面，公司将根据价格情况逐步增加套期保值比例，目前已对2025年31%的产量进行套期保值，价格为0.27美元/磅 [34] - 乙醇业务方面，公司将继续销售库存，预计在第一季度末售罄，并根据市场情况调整生产策略 [57] - 农业业务方面，公司将继续提高作物产量和质量，加强产品开发，拓展国内外市场 [20][21] - 行业竞争方面，公司在巴西糖和乙醇市场具有竞争优势，能够全年压榨甘蔗，且生产成本较低 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年面临挑战，但公司仍取得了良好的业绩，得益于多年来的投资和运营效率的提高 [4][5][6] - 预计2025年甘蔗压榨量将略有增加，但上半年压榨速度较慢，下半年情况将有所改善 [18][45] - 糖价有望上涨，公司将根据价格情况调整套期保值策略 [32][33][34] - 乙醇需求强劲，价格有望继续上涨，公司将继续销售库存并根据市场情况调整生产策略 [55][56][57] - 农业业务方面，预计大多数作物产量将与历史水平持平，水稻产量将显著恢复 [20] 其他重要信息 - 2025年2月14日，公司董事会收到TETA Investments的非约束性收购要约，拟以每股12.41美元的价格收购公司普通股，将持股比例提高至51%，目前双方正在进行谈判，尚未达成最终协议 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖价上涨的主要触发因素和时间节点，以及全球贸易变化对公司农业业务的影响 - 糖价上涨是因为北半球部分地区作物歉收，巴西中南部下一季作物可能减少，公司策略是当价格高于0.19美元/磅时逐步增加套期保值 [32][33][34] - 全球贸易方面，南美大豆和玉米生产因关税和贸易战受益，公司也将从大米和乳制品业务中受益 [35][36] 问题2: 关于TETA收购要约的进展和时间安排，以及提高甘蔗压榨量的限制因素 - 公司不打算对市场猜测发表评论，目前运营正常，将专注于为股东创造价值 [50] - 去年天气干燥，提前压榨了今年第一季度的甘蔗，导致今年第一季度压榨速度较慢，预计第二季度情况将改善，公司认为正常天气下无需额外收购甘蔗 [44][45][47] 问题3: 乙醇价格平价回归70%的背景、时间和供需情况 - 乙醇需求高，库存较去年同期减少，价格同比上涨，公司预计第一季度末售罄库存，认为乙醇价格可能继续上涨并超过70%平价 [55][56][57] 问题4: 2025年糖和乙醇部门的利润率预期，以及关键成本组成部分的变化 - 生产成本实际与去年相似，美元计算略低5%，部分成本如劳动力和租赁可能增加，部分如作物保护投入可能减少 [64][65] 问题5: 生产成本下降的原因，以及考虑税收抵免和生产组合后的正常生产成本 - 今年生产组合与去年相似，税收抵免对成本影响不大，预计美元成本略低于去年 [70] 问题6: 扩张种植面积的成本和资本支出展望 - 新区域种植成本约为每公顷1.3万巴西雷亚尔，比几年前租赁区域低15%，预计未来种植成本将改善 [78]

文章核心观点 公司公布2024年第四季度及全年业绩，虽面临产品价格和天气挑战，但仍取得稳健成果，同时收到收购提议并展开协商 [1][8][17] 全年业绩概述 糖、乙醇与能源业务 - 2024年第四季度调整后EBITDA达1.053亿美元，同比增长20.4%；全年为3.642亿美元，同比下降8.0% [4] - 2024年甘蔗压榨量达1280万吨创纪录，但第四季度压榨量同比下降12.0% [4] - 2024年第四季度和全年糖产量占比分别达55%和52%创纪录，留存31%的2024年产量待价而沽 [5] - 现金成本同比下降8.4%至每磅12.7美分 [5] - 2024年第四季度净销售额因销量和美元计价糖价下降而降低，全年销售额因产量增加与2023年持平 [6] - 生物资产（收获甘蔗）因价格低于2023年而出现同比损失 [6] 农业业务 - 2024年第四季度调整后EBITDA为380万美元，同比下降72.4%；全年达1.03亿美元，与上一年持平 [7] - 剔除2024年和2023年农场销售结果后，2024年调整后EBITDA同比增长19.5%，达8790万美元，水稻和乳制品业务创纪录 [7] 整体业绩 - 2024年调整后EBITDA为4.443亿美元，同比下降6.8% [8] - 2024年净现金流（NCFO）为1.609亿美元，同比下降8.5%，2025年将通过股息和股票回购至少分配6440万美元 [8] - 净债务为5.222亿美元，与上一年持平，净债务/调整后EBITDA为1.2倍，扩张资本支出达1.041亿美元 [8] 各业务影响因素 - 水稻业务生物资产和农产品按市值计价实现同比收益，作物产量和种植面积增加 [9] - 乳制品和水稻高附加值产品价格上涨，但水稻产品年末呈下降趋势 [9] - 2024年第二季度出售La Pecuaria农场，调整后EBITDA为1500万美元；2023年第三季度出售El Meridiano，调整后EBITDA为2980万美元 [9] - 大豆、玉米和小麦价格下跌 [9] - 美元计价成本上升 [9] 股东分配 2024年股东分配 - 2024年共分配1.019亿美元，占2023年调整后自由现金流（NCFO）的58%，分配收益率为9.4%，比政策规定的年度最低额高出3150万美元 [16] - 现金股息：分两期各支付1750万美元，每股股息约0.34美元 [16] - 股票回购：回购650万股（占公司股权的6.2%），平均价格为每股10.22美元，总计6690万美元 [16] 2025年股东分配 - 2024年产生1.609亿美元的NCFO，2025年将通过现金股息和股票回购至少分配6440万美元 [11] - 现金股息：将分两期各支付1750万美元，共计3500万美元 [11] - 前两个月已按现有股票回购计划回购110万股（占公司股权的1.1%），平均价格为每股9.65美元，总计1020万美元 [12] 收购提议 - 2月18日公司宣布董事会收到Tether Investments S.A. de C.V.于2月14日发出的非约束性收购提议，拟以每股12.41美元的价格收购公司51%的流通普通股 [17] - 公司决定聘请法律顾问和财务顾问进行谈判和评估，并于2月25日宣布与Tether就提议条款进行讨论，已签署排他性协议 [17] 公司概况 - 公司是南美领先的可持续生产公司，拥有21.04万公顷农田和多个工业设施，分布在阿根廷、巴西和乌拉圭的高产地区，年产农产品超310万吨，可再生电力超100万兆瓦时 [23]