文章核心观点 - 尽管美国国际集团（AIG）在2008年金融危机期间表现不佳，但如今市场看好其发展，过去一年股价涨幅超48% ，即便近期股价上涨，该公司仍值得买入 [2][3] 业务模式 - 公司有三个可报告业务板块，分别为财产保险（GI）、人寿与退休业务（L&R）和其他业务，2023年实现营收486亿美元，净利润36亿美元 [4] - GI板块涵盖商业和个人财产意外险、责任险、特种险等产品，业务覆盖北美和国际市场，2023年净保费收入约25亿美元，商业业务线比个人业务线规模更大、财务表现更好 [7][9] - L&R板块包括年金、团体退休和人寿保险等产品，主要收入来自个人退休产品，其次是团体产品，2023年该板块贡献约215亿美元营收 [10][13][15] - 其他业务包括母公司的公司和行政费用，以及次要或剩余子公司资产的收入，并非公司运营的重要部分 [15] 资产负债表 - 公司资产负债表强劲，投资组合和再保险资产远超保险负债和长期债务，大部分投资为投资级公司债券和MBS债券，其余分散投资于其他类型资产，投资组合主要为生息资产 [16][19][20] 财务历史 - 过去十年公司营收呈下降趋势，中期出现亏损和令人失望的业绩，但近年来盈利更稳定，公司减少高风险承保业务，改善了GI板块的综合比率，同时通过回购和分红剥离资产 [21][23][24] 未来展望 进一步简化 - 公司推出“AIG Next”计划，预计实现每年5亿美元的持续运营成本节约，同时产生约5亿美元的一次性支出 [25] 分拆和剥离Corebridge - 2024年将进一步剥离Corebridge，有望继续提升盈利 [26] 资本配置 - 自2021年底以来，公司已减少超110亿美元债务，2024年主要通过股票回购和分红向股东返还资本，年初以来已回购7.6亿美元普通股 [27] 巨灾损失 - 公司通过再保险管理巨灾损失风险，在2024年1月的再保险续约季取得良好成果，认为巨灾损失对公司的影响将小于过去 [29] 利率影响 - 低利率环境有助于L&R板块，利率下降时公司将受益，可缓解投资收入下降的影响 [30] 估值 - 假设公司基线每股收益为5.35美元，未来十年年均增长5% ，按10%的折现率计算，公司股票公允价值为101.14美元，当前股价约75美元，具有吸引力 [31] 结论 - 公司财产险综合比率降至90%左右，人寿与退休业务盈利稳定，未来运营效率有望提升，资产负债表稳健，盈利增长可通过分红和回购回馈股东，长期投资者可获得有吸引力的复利回报和本金安全，因此公司股票值得买入 [32][33]

建筑和房地产行业趋势 - 三支股票在建筑和房地产行业最新突破带来的产品需求上涨中上涨[1] - 机构评级它们为买入，分析师认为每股收益可能会飙升超过行业其他公司[1] - 价格走势表明动量存在，使得普通投资者比华尔街更有优势[1] 建筑行业扩张趋势 - 建筑行业正处于扩张趋势，ISM制造业PMI指数和ISM服务业PMI指数显示了这一点[2] - 沃伦·巴菲特在2023年第三季度和第四季度发现了建筑股票的激增，目前这个老牌价值投资者的判断尚未被证明错误[3] 住宅建设机会 - 住宅建设为所有参与过程的材料创造了机会，主要是木材和其他金属[4] 美国制造业警告 - 高盛集团的分析师警告美国制造业可能会爆发[5] 房屋购买活动预测 - 由于低利率可能会降低抵押贷款利率，房屋购买活动可能很快会出现爆发[7] 行业牛市动能 - 三支潜在获胜股票的牛市动能证实了该行业潜在的新趋势[16]

文章核心观点 - 产品多元化助力Zacks多线保险行业参与者降低集中风险、确保收入持续并提高留存率，更好的定价、审慎承保、风险敞口增加和经济更快复苏将使多家保险公司受益，加速数字化有助于行业平稳运行，行业资本水平稳固将推动并购活动，利率环境改善将带动投资收入增加 [1] 行业概述 - Zacks多线保险行业的公司提供单一保险覆盖，将汽车、房主、长期护理、人寿和健康保险捆绑销售给个人和企业，客户支付单一保费，通过单一合同获得多项保障，公司还提供风险管理服务，这种模式提高了客户留存率，客户保费支付更低 [2] 行业趋势 多元化投资组合降低集中风险 - 多线保险公司的产品和服务组合多元化，降低了集中风险，对保障产品需求的增加将有利于人寿保险业务的销售和保费，定价持续改善和风险敞口增加将支持保费增长，向绿色能源转型及相关保险产品、无形资产风险敞口提供了增长机会，AM Best预计2024年商业险盈利、个人险改善 [3] 并购活动 - 多线保险行业的整合预计将继续，企业希望将业务多元化拓展到新的业务线和地区，此前因通胀放缓的整合预计在2024年再次增加，保险科技公司预计将成为热门 [4] 技术应用增加 - 行业数字化程度大幅提高，广泛使用区块链、人工智能、高级分析、远程信息处理、云计算和机器人流程自动化等技术来加速业务运营和节省成本，许多人寿保险公司开始在线销售保单，实时数据使保费计算更简单并降低风险，财产险行业出现了保险科技公司，引发了与现有企业的竞争，保险公司专注于提升数据和分析能力以及实现技术基础设施的效益，技术应用有助于无缝承保和理赔处理 [5] 行业排名与前景 - Zacks多线保险行业目前排名第32，处于255个Zacks行业的前13%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超过2倍，行业处于前50%是由于成分公司整体盈利前景乐观，分析师上调了今年的盈利预期 [6][7] 行业市场表现与估值 市场表现 - 多线保险行业在过去一年跑赢了金融板块，但跑输了Zacks标准普尔500综合指数，该行业股票在过去一年累计上涨29.6%，而金融板块上涨27.5%，Zacks标准普尔500综合指数上涨31.5% [8] 估值情况 - 基于过去12个月的市净率（P/B），行业目前的估值为2.36倍，而标准普尔500指数为6.39倍，金融板块为3.52倍，过去五年，行业市净率最高为2.74倍，最低为0.69倍，中位数为1.49倍 [10] 推荐股票 Assurant - 总部位于纽约，是住房和生活方式市场的全球风险管理解决方案提供商，全球生活方式业务表现良好、基于费用的轻资本业务增长和稳健的资本管理有利于公司增长，公司专注于发展基于费用的轻资本业务，目前占部门收入的50%以上，管理层预计其贡献将长期保持两位数增长，2024年和2025年盈利预计分别增长3.4%和7.7%，过去30天内，2024年和2025年的共识估计分别上调了1.4%和1.5%，预期长期盈利增长率为5.1%，四个季度的平均盈利惊喜为42.15% [13][14] American International Group - 总部位于纽约，为北美和国际的商业、机构和个人客户提供保险产品，战略业务去风险、收购、成本控制和加速资本部署将推动公司增长，2024年和2025年盈利预计分别增长4.7%和17.2%，预期长期盈利增长率为10%，高于行业平均水平8.7%，四个季度的平均盈利惊喜为11.02% [16] MetLife - 总部位于纽约，是一家基于保险的全球金融服务公司，为个人和机构客户提供保护和投资产品，公司专注于有增长潜力的业务，控制成本和提高效率的策略有利于增长，2024年和2025年盈利预计分别增长20.2%和13.3%，预期长期盈利增长率为15.1%，高于行业平均水平 [17] The Hartford Financial Services Group - 总部位于康涅狄格州哈特福德，是美国主要的多线保险和投资公司之一，公司有望受益于抵押保险质量和规模的改善、理赔支付的下降、资本合规维护和稳固的资本状况，2024年和2025年盈利预计分别增长11.9%和14.4%，预期长期盈利增长率为7%，四个季度的平均盈利惊喜为11.77% [18] Prudential Financial - 总部位于新泽西州纽瓦克，是一家金融服务领导者，提供一系列金融产品和服务，公司的资产型业务稳固、团体保险业务利润率提高、国际业务稳健、资产管理业务表现出色以及在养老金风险转移市场的深入拓展是长期增长的催化剂，庞大的分销网络、有吸引力的产品组合和卓越的品牌形象将使其具有竞争优势，公司有望成为增长更快、对市场敏感度更低的企业，2024年和2025年盈利预计分别增长15.5%和7.5%，预期长期盈利增长率为10.2% [20]

公司业务 - AIG是一家领先的全球保险机构，提供广泛的财产意外险、人寿保险、退休解决方案和其他金融服务[3] - AIG持续受益于其一般保险业务的强劲表现和保险费率的增强，通过剥离帮助公司简化业务并增强资本配置[2] 股价表现 - AIG目前持有Zacks Rank 3（持有），过去六个月，股价增长24.6%，高于行业的15.9%增长[4] 财务表现 - AIG 2024年每股收益的Zacks Consensus Estimate为7.11美元，较去年同期的6.79美元增长4.7%，2024年营收预期为492亿美元，公司在过去四个季度均超过盈利预期，平均超出幅度为11%[5] - AIG的总收入中有相当一部分来自保费，预计由于商业线的强劲表现和价格上涨，保费将进一步增长，2024年总收入预计将增长9.9%[6] - AIG的总净投资收入在2023年同比增长24%，高利率环境应该会推动净投资收入的增长，预计2024年净投资收入将同比增长8%[7] 资本管理 - 公司正在努力实现10%以上的调整资本利用率，2023年调整后的ROCE为9%，较2022年的7.1%有所提高，分离和去控制Corebridge、优秀的承保、债务减少、股息增加和AIG Next计划应该进一步帮助公司实现其目标[8] - 公司在2023年向股东回报30亿美元的回购和10亿美元的股息，反映了其平衡的资本管理策略，对于寻求以股息形式获得回报的投资者来说，公司的股票是一个不错的选择[9] 风险因素 - AIG的高杠杆率是一个担忧，公司在第四季度的短期和长期债务为198亿美元，而现金余额为22亿美元，预计2024年利息支出将增长11%，AIG的长期债务占资本的比例为30.4%，高于行业平均水平，但我们相信系统性和战略性的行动计划将推动长期增长[10]

文章核心观点 - 美国国际集团（AIG）自上次财报发布后股价上涨9.1%跑赢标普500指数，需结合最新财报分析后续走势 [1] 第四季度财报情况 整体业绩 - 2023年第四季度调整后每股收益1.79美元，超Zacks共识预期12.6%，同比增长31.6% [2] - 运营收入同比增长4.6%至127亿美元，超共识预期9.7% [2] 季度运营更新 - 保费同比下降9.9%至85亿美元，总净投资收入39亿美元同比增长20.7%，超共识预期11.7%和自身预期8.9% [3] - 总福利、损失和费用同比微增0.7%至112亿美元，因保单持有人福利和损失增加 [3] - 调整后普通股权益回报率为9.4%，同比提高190个基点 [3] - 2023年第四季度完成两次Corebridge二次发行，持股比例降至52.2%，预计2024年完成Corebridge剥离 [3] 各业务板块表现 一般保险 - 第四季度净保费收入58亿美元，同比增长2.6%，但低于Zacks共识预期16.7% [4] - 承保收入同比增长1.1%至6.42亿美元，巨灾损失从2.48亿美元降至1.22亿美元，综合比率89.1%同比改善80个基点 [4] - 调整后税前收入14亿美元，同比飙升18.6%，超共识预期8.8%和自身预期10.2% [4] 人寿与退休业务 - 第四季度保费和费用32亿美元，同比增长13.6%，保费和存款同比增长20.3%至106亿美元 [5] - 调整后收入60亿美元，同比增长13.9%，超Zacks共识预期24.2% [6] - 调整后税前收入9.57亿美元，同比增长12.3%，超共识预期1.1% [6] 财务状况（截至2023年12月31日） - 现金余额22亿美元，高于2022年末的20亿美元，总资产5393亿美元高于2022年末的5222亿美元 [7] - 短期和长期债务198亿美元，低于2022年末的213亿美元，总权益513亿美元高于2022年末的435亿美元 [7] - 总债务和优先股占总资本比例为28.5%，调整后每股账面价值76.65美元，同比增长1% [7] 资本配置 - 公司通过回购向股东返还10亿美元，并支付2.56亿美元股息 [8] 全年业绩 - 2023年总收入468亿美元低于2022年的545亿美元，调整后每股收益6.79美元高于2022年的5.12美元 [9] - 总福利、损失和费用从2022年的402亿美元增至429亿美元，净利润从113亿美元降至39亿美元 [9] 预测与评级 预测趋势 - 过去一个月新的预测呈下降趋势，估计修订幅度净为零 [10][11] VGM评分 - 公司增长评分和动量评分为F，价值评分为A，综合VGM评分为D [10] Zacks评级 - 公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报符合预期 [11] 行业内其他公司表现 CNO Financial业绩 - 过去一个月CNO Financial股价上涨0.7%，2023年第四季度收入11.7亿美元，同比增长20.2%，每股收益1.18美元高于去年的0.56美元 [12] CNO Financial预测 - 预计本季度每股收益0.71美元，同比增长39.2%，过去30天Zacks共识预期变化+1.4% [13] CNO Financial评级 - CNO Financial的Zacks排名为1（强力买入），VGM评分为B [13]

文章核心观点 - 初级金属行业可能吸引寻求价值的交易者和投资者，有三只股票被视为潜在多倍股，在当前经济环境下，矿业和金属股表现良好，投资者可关注基本面良好的贵金属股票 [2] 行业情况 - 过去两个季度，SPDR S&P 金属与矿业 ETF 使矿业和金属股上涨 13% [2] - 过去几个月 ISM 制造业 PMI 数据显示初级金属行业显著升温，连续三个月扩张且呈加速趋势，因矿物和金属占美国出口超三分之一，PMI 读数可能预示更大趋势 [4] - 2 月出口订单增长 6.4%，成为当月经济扩张主要驱动力，PMI 报告显示新订单日益强劲 [4] - 高盛集团预测制造业将突破，随着外国客户下出口订单，基础材料类股票将率先获利 [4] 公司情况 铀能源公司（Uranium Energy） - 高盛预计今年油价在 70 - 100 美元/桶，油价上涨使铀能源公司作为核能替代能源股更具吸引力 [6] - 分析师为铀能源公司设定 8.8 美元目标价，较当前价格有近 40%上涨空间，本月美国国际集团增持其股份 2.4% [6] MP 材料公司（MP Materials） - 美联储今年可能降息，美元走低或吸引投资者投资黄金和白银等贵金属，近期金价创新高 [6] - 分析师预计 MP 材料公司未来 12 个月每股收益增长 87%，目标股价 27.3 美元，较当前有 80%上涨空间 [6] 惠顿贵金属公司（Wheaton Precious Metals） - 该公司市值 200 亿美元，受益于金属行业顺风，预计未来 12 个月每股收益增长 12.5% [6] - 华尔街分析师设定目标价 52.7 美元，预计股价较当前上涨 18% [6]

应该在衰退时期购买的股票特质 - 这些股票大多具有其他特质，使其在长期持有时更加耐用[2] 应该在衰退时期购买的股票推荐 - 以下是三只应该在衰退时期购买的股票，您应该考虑将其加入您的投资组合中[3] 投资建议 - 有一些应该在每位投资者的雷达上的衰退时期购买的股票，无论你对经济是悲观还是乐观都无关紧要[1]

AIG第四季度业绩 - AIG 2023年第四季度调整后每股收益为1.79美元，超出Zacks共识估计12.6%[1] - 第四季度营业收入同比增长4.6%，达到127亿美元，超出共识估计9.7%[2] - AIG强劲的季度业绩得益于国际业务和北美个人保险业务的强劲核保业绩以及更高的净投资收入[3] AIG资产和股东回报 - AIG的总资产在2023年底达到5393亿美元，较2022年底的5222亿美元有所增长[14] - AIG向股东支付了10亿美元的回购和2.56亿美元的股息[16] AIG战略举措 - AIG在2023年第四季度完成了两次Corebridge的二次发行，将其持股比例降至52.2%，预计在2024年完成Corebridge的脱离[6]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度调整后税后收益每股普通股为1.79美元,同比增长29% [11] - 2023年全年调整后税后收益每股普通股为6.79美元,同比增长33% [12] - 2023年公司整体调整后权益回报率为9%,较2022年的7%有所提升 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度一般保险承保收益为6.42亿美元,与上年同期基本持平 [13] - 2023年全年一般保险承保收益为23亿美元,同比增长15% [23] - 2023年全年一般保险综合成本率为87.1%,同比改善250个基点 [23] - 2023年全年一般保险商业险综合成本率(不含灾害)为83.3%,同比改善120个基点 [23] - 2023年全年一般保险个人险综合成本率(不含灾害)为99.3%,与上年持平 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第四季度北美商业险净保费增长5%,主要由零售财产险和Lexington带动 [14] - 2023年第四季度国际商业险净保费增长6%,主要由国际财产险和Talbot带动 [14] - 2023年第四季度北美个人险净保费增长37%,主要由高净值业务带动 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 2023年公司完成了Validus RE和Crop Risk Services的出售,获得35亿美元收益 [20] - 公司进一步推进Corebridge分拆,完成了3次二级发售,获得29亿美元现金 [21] - 公司在2023年通过股票回购和股息支付向股东返还40亿美元资本 [22] - 公司正在推进"AIG Next"计划,旨在精简组织、提高运营效率和执行速度 [42][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的增长前景保持乐观,认为公司核心业务有良好的增长机会 [47][48] - 管理层表示将继续执行平衡的资本管理策略,包括股票回购和股息支付 [46] - 管理层认为公司已完成大部分业务整合和重组,未来将专注于业务增长 [47] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Meyer Shields 提问** 询问公司准备的赔付趋势假设是否与计提的准备金相匹配 [78] **Sabra Purtill 回答** 公司对赔付趋势的假设在10%左右,与计提的准备金相匹配。公司一直采取前瞻性的准备金计提策略 [80][81] 问题2 **Elyse Greenspan 提问** 询问公司未来一年的保费增长预期 [92] **Peter Zaffino 回答** 公司对2024年保费增长持乐观态度,预计可达高单位数,但具体情况要看市场变化 [92][93][94] 问题3 **Brian Meredith 提问** 询问公司对金融险业务的看法,以及是否仍将是2024年的主要负面因素 [111] **David McElroy 回答** 公司对金融险业务保持谨慎乐观,认为2023年的赔付经验可能会给市场带来一些支撑,但仍需密切关注经济环境变化对该业务的影响 [112][113]

业绩总结 - 2023年第四季度每股经营收益（Operating EPS）较去年同期增长29%[3] - 2023年全年每股经营收益为6.79美元，为AIG过去15年来的最高水平[3] - 2023年第四季度归属于AIG普通股东的净收入为8600万美元，较2022年第四季度的5.45亿美元下降[4] - 2023年全年归属于AIG普通股东的净收入为36亿美元，调整后税后收入为49亿美元[4] - 2023年第四季度调整后税后收入（AATI）为13亿美元，同比增长21%[4] - 2023年全年返还股东40亿美元[4] - 2023年第四季度净保费收入为57.55亿美元，同比增长3%[28] - 2023年第四季度调整后的税前收入为14.37亿美元，同比增长19%[28] - 2023年第四季度净投资收入为7.95亿美元，同比增长38%[28] - 2023年第四季度损失比率为56.5%，较2022年第四季度下降2.0个百分点[28] 用户数据 - 2023年第四季度北美商业保险的净保费收入为2660百万美元，同比下降1%[38] - 2023年第四季度北美个人保险的净保费收入同比增长37%，达到2272百万美元[38] - 2023年第四季度国际商业保险的净保费收入增长6%[40] - 2023财年，General Insurance的净保费收入为267.19亿美元，同比增长5%[77] - 2023财年，个人退休的保费和存款从4Q22的38.27亿美元增长至4Q23的52.82亿美元，增长幅度为38%[46] 财务状况 - 截至2023年12月31日，AIG母公司流动性为76亿美元，较2023年9月30日的36亿美元显著增加[4] - 2023年AIG的综合保险合并比率为90.6%，较2022年下降1.3个百分点[4] - 2023年第四季度的每股账面价值为65.14美元，较2022年第四季度的55.15美元增长18.1%[139] - 2023年全年综合比率为108.8%，较2022年的105.9%上升2.9个百分点[147] - 2023年第四季度的调整后每股净收入为1.79美元，较2022年第四季度的1.39美元增长28.8%[137] 未来展望 - AIG预计未来的经营和财务表现将受到多种因素的影响，包括经济条件、利率波动和地缘政治事件[121] - AIG的财务报告中提到，可能会面临与金融市场条件、宏观经济趋势和通货膨胀相关的风险[121] - AIG在未来的经营中将面临与法律、监管或政府程序相关的重大不确定性[121] - AIG的可持续发展目标和标准的执行能力将受到不断变化的利益相关者期望和监管要求的影响[121] 投资与回报 - 2023年第四季度AIG向股东返还13亿美元，其中包括10亿美元的普通股回购和2.56亿美元的普通及优先股股息[4] - 2023年第四季度调整后的普通股回报率为13.5%，较2022年第四季度上升2.7个百分点[25] - 2023年全年普通股东的调整后税后收入为37.19亿美元，较2022财年的29.50亿美元增长25.9%[142] - 2023年全年调整后的普通股东权益回报率（ROCE）为8.6%，较2022财年的20.7%下降58.5%[141] 负面信息 - 2023年第四季度的税后净收入为负473百万美元，而2022年第四季度为547百万美元，下降186.5%[137] - 2023年全年税后净收入为38.78亿美元，较2022财年的112.73亿美元下降65.5%[137] - Corebridge, Inc.的调整前税收损失恶化了6500万美元，主要由于AMG的调整前税收损失增加9700万美元[63] - AIG的投资组合集中度和对第三方投资管理者的依赖可能会影响其财务表现[121]