Analyst’s Disclosure:I/we have a beneficial long position in the shares of RIET, HOMZ, IRET, ALL HOLDINGS IN THE IREIT+HOYA PORTFOLIOS either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Hoya Capital Research & Index Innovations ("Hoya Capital") is an affiliate of Hoya Capit ...

财务表现 - 公司2025年第二季度核心运营资金(FFO)每股0.47美元，远超分析师预期的0.17美元(非GAAP)[1][2] - 季度营收4.575亿美元，超过预期的4.502亿美元(GAAP)，同比增长8%[1][2] - 同店核心净营业收入(NOI)增长4.1%，核心NOI总额2.641亿美元，同比增长8.7%[1][2] - 稀释后每股净收益0.28美元，同比增长12%[2] - 调整后FFO每股0.42美元，同比增长7.7%[2] 业务模式与战略 - 公司专注于美国独户住宅租赁业务，管理58,282套住宅(截至2025Q2)[3] - 采用"专为租赁而建"的开发模式，通过AMH Development项目新增636套住宅[4][7] - 战略重心从收购转向内部开发，季度净减少104套住宅(出售370套，仅收购5套)[7] - 业务成功要素包括：资产质量、地域多元化、高效物业管理、品牌认知度和稳健资本结构[4] 运营指标 - 同店平均出租率达96.3%，显示高租户留存率[6] - 综合租金增长率4.3%(新租约4.1%，续租4.4%)[6] - 同店运营支出增长3.6%，主要因调整租约到期时间以把握旺季需求[6] - 地域分布覆盖东南部、中西部、西南部和山区西部，中西部租金增长尤为强劲[8] 资本结构与流动性 - 发行6.5亿美元无担保优先票据，票面利率4.95%[8] - 期末现金余额3.233亿美元，总债务52亿美元，加权平均利率4.5%，期限9.9年[8] - 保留现金流4930万美元，物业销售净收益1.206亿美元[9] - 计划年内偿还最后剩余担保借款，实现资产完全无抵押[9] 发展展望 - 上调2025年核心FFO指引中值至每股1.86美元，预期增长5.1%[12] - 同店核心收入增长指引上调至3-4.5%，运营支出增长预期收窄至3-4.5%[12] - 2025年开发目标1800-2000套住宅，投资额7-8亿美元[13] - 未来增长主要依赖内部开发项目，需关注费用趋势、坏账率和市场竞争[13]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _______ to _______ Commission File Number: 001-36013 (American Homes 4 Rent) Commission File Number: 333-221878-02 (American Homes 4 Rent, L.P.) AMERICAN HOMES 4 RENT AMERICAN HOMES 4 RENT, L. ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度归属于普通股东的净利润为1.056亿美元，每股摊薄收益0.28美元 [14] - 核心FFO每股0.47美元，同比增长4.9%；调整后FFO每股0.42美元，同比增长6.3% [14] - 同店核心收入增长3.9%，核心运营费用增长3.6%，同店核心NOI增长4.1% [9][10] - 7月同店平均入住率为96.1%，新租约、续约和混合租金增幅分别为3.6%、3.9%和3.8% [10] - 将全年核心FFO每股指引上调0.03美元至1.86美元，同比增长5.1% [8][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - AMH开发计划第二季度交付636套住宅，符合预期 [15] - 第二季度仅收购5套住宅，出售370套物业，净收益约1.2亿美元，平均处置收益率在3%高位 [16][17] - 开发项目初始收益率持续改善，预计2025年交付项目的收益率将达到中5%水平 [60] - 开发建设成本同比持平，预计2025年底至2026年初保持稳定 [61] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达市场表现强劲，第二季度入住率超过90% [35] - 中西部市场供应紧张，特别是优质住宅和优越地段 [37] - 西雅图市场供应紧张，尤其是入门级产品，租房成本仅为购房成本的一半 [39] - 德克萨斯州通过新一轮财产税减免，降低2025-2026年税率 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦三大领域：运营卓越、组合优化和审慎资本管理 [6][7][8] - 通过租约到期管理计划优化收入，将上半年到期比例从50%提升至60% [26] - 积极应用AI技术改善租赁流程和居民体验 [80][82] - 开发项目是增长计划的核心，同时保持对收购机会的审慎态度 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年季节性曲线将比2024年更平缓，混合租金增幅将保持在3%高位 [11] - 看到部分全国性建筑商在价格谈判上出现积极变化 [30] - 长期平均物业税增长率为4%-5%，目前处于长期平均水平的低端 [66] - 居民收入持续增长，第二季度新入住居民家庭收入超过15万美元 [112] 其他重要信息 - 完成6.5亿美元五年期债券发行，票面利率4.95% [17] - 资产负债表将实现100%无抵押，2028年前无到期债务 [18] - 土地储备规模已调整至更合适的水平，约为每年2,300套交付量的需求 [124] - 通过MLS系统处置物业，预计未来几年将有10-15%的释放物业成为处置候选 [71] 问答环节所有的提问和回答 季节性变化预期 - 预计2025年新租约季节性减速将从2024年的600个基点降至150个基点 [27] - 租约到期管理计划是减少季节性波动的主要原因 [26] 收购环境 - 看到部分全国性建筑商在价格谈判上出现积极变化，但收益率仍需从高位4%改善约20%才能进行大规模收购 [30][45] 收入增长指引调整 - 收入增长指引上调25个基点至3.75%，主要因坏账预期改善至约1% [33] 开发项目收益率 - 开发项目收益率改善主要得益于团队出色执行和快速租赁 [58] - 建筑成本保持稳定，劳动力市场改善和效率提升抵消了潜在关税影响 [61] 物业税展望 - 德克萨斯州物业税减免是全年指引上调的主要原因 [65] - 长期平均物业税增长率为4%-5%，目前处于长期平均水平的低端 [66] 处置策略 - 预计未来几年将有10-15%的释放物业成为处置候选 [71] - 处置将通过MLS系统进行，创造未来几年的资本回收机会 [71] AI应用 - AI技术首先应用于租赁流程，未来将扩展到居民沟通和维护体验 [83] 土地策略 - 土地储备已调整至更合适规模，约为每年2,300套交付量的需求 [124] - 对土地收购保持灵活态度，包括期权和直接购买等多种方式 [130][133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度归属于普通股东的净利润为1.056亿美元，稀释后每股收益0.28美元 [12] - 核心FFO每股0.47美元，同比增长4.9%；调整后FFO每股0.42美元，同比增长6.3% [12] - 全年核心FFO每股指引中值上调0.03美元至1.86美元，代表5.1%的增长 [6][17] - 同店核心收入增长3.9%，核心运营费用增长3.6%，同店核心NOI增长4.1% [7][8] - 7月同店平均占用率为96.1%，新租约、续约和混合租金涨幅分别为3.6%、3.9%和3.8% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - AMH开发计划在第二季度交付636套住宅，符合预期 [13] - 第二季度仅收购5套住宅，出售370套物业，净收益约1.2亿美元，平均经济处置收益率在3%高位 [13][14] - 开发项目初始收益率持续改善，预计2025年交付的物业收益率将达到中位5% [9][57] - 租赁活动保持稳定，第二季度同店平均占用率为96.3% [7] - 新租约、续约和混合租金涨幅分别为4.1%、4.4%和4.3% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达市场表现强劲，第二季度入住率超过90% [31] - 中西部市场供应量低，特别是高质量住宅和优质地段 [34][35] - 西雅图市场拥有成本是租金的两倍，开发项目持续良好交付 [36][37] - 德克萨斯州通过新的财产税减免法案，降低2025和2026年的财产税率 [12][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦三个关键领域：运营卓越、投资组合优化和审慎资本管理 [5][6] - 通过租赁到期管理计划优化收入，将到期租约从下半年调整到上半年 [23][24] - 开发计划是增长的核心，预计2025年交付2300套住宅 [9][116] - 在非开发市场看到与建筑商谈判价格的机会，但需要价格进一步下降20%才能进行大规模收购 [27][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年季节性曲线将比2024年更平缓，混合租金涨幅将保持在3%高位 [9][24] - 对单户租赁行业的长期前景持乐观态度，认为公司处于市场领先地位 [10] - 预计全年同店核心收入增长中值上调25个基点至3.75% [15][17] - 全年同店核心NOI增长预期中值上调50个基点至3.75% [17] 其他重要信息 - 净债务（包括优先股）与调整后EBITDA的比率降至5.2倍 [14] - 完成6.5亿美元的五年期债券发行，票面利率4.95% [14] - 预计在第三季度偿还最后的证券化债务，使资产负债表100%无抵押 [15] - 居民收入与租金比率超过5倍，新居民家庭收入超过15万美元 [105] 问答环节所有的提问和回答 关于季节性变化和租赁价差 - 预计2025年季节性曲线更平缓，新租约涨幅从年中到年底预计仅下降150个基点，而2024年下降600个基点 [23][24] - 租赁到期管理计划将到期租约从上下半年各50%调整为上半年60%、下半年40% [23] 关于收购环境 - 与建筑商的报价差距开始缩小，特别是在供应量较大的市场 [26][27] - 需要价格下降约20%才能进行大规模收购 [42] 关于市场表现 - 佛罗里达市场尽管有供应压力，但表现良好 [31] - 中西部和西雅图市场供应紧张，特别是入门级产品 [35][36] 关于开发项目 - 开发项目初始收益率持续改善，预计2025年交付的物业收益率将达到中位5% [57] - 建筑成本保持稳定，预计2025年底和2026年初保持平稳 [58] 关于财产税 - 德克萨斯州通过新的财产税减免法案，降低2025和2026年的财产税率 [12][16] - 长期平均财产税增长率为4%-5%，目前处于低位 [62] 关于资产处置 - 预计未来几年将有10%-15%的释放物业成为处置候选 [67] - 净债务与EBITDA比率降至5.2倍，为增量增长提供容量 [68] 关于租赁到期管理 - 租赁到期管理计划刚开始，未来将扩展到初始租约和社区管理 [70][71] - 预计将减少下半年租赁活动的季节性减速 [24] 关于AI应用 - AI初步应用于租赁前端系统，提高效率并改善居民体验 [75][76] - 未来将扩展到居民沟通和维护体验 [78] 关于土地市场 - 土地管道已成熟，保持在资产负债表个位数百分比 [134] - 看到更多高质量土地机会和卖方在交付阶段更灵活 [117] 关于居民 demographics - 新居民平均家庭收入超过15万美元，信用评分保持强劲 [105] - 未按年龄细分居民数据，但平均年龄保持稳定 [132]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达4.575亿美元，同比增长8% [1] - 每股收益(EPS)为0.47美元，较去年同期的0.25美元显著提升 [1] - 营收超出Zacks共识预期4.4336亿美元，超预期幅度达3.19% [1] - EPS超出共识预期0.46美元，超预期幅度2.17% [1] 关键运营指标 - 同店核心收入3.6133亿美元，略低于分析师平均预期的3.6149亿美元，但同比增长6.7% [4] - 租户扣费收入5246万美元，超出分析师平均预期的4999万美元，同比增长10.7% [4] - 核心总收入4.0505亿美元，超出分析师平均预期的4.0072亿美元，同比增长7.7% [4] - 非同店核心收入4372万美元，显著超出分析师平均预期的3923万美元，同比大幅增长17% [4] - 稀释后每股净收益0.28美元，远超五名分析师平均预期的0.14美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌0.5%，同期标普500指数上涨2.7% [3] - 当前Zacks评级为2级(买入)，预示短期内可能跑赢大盘 [3]

业绩表现 - 公司季度FFO为0.47美元/股 超出市场预期的0.46美元/股 同比增长4.44% [1] - 季度营收达4.575亿美元 超出市场预期3.19% 同比增长8.03% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出FFO预期 四次超出营收预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌5.8% 同期标普500指数上涨8.2% [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期内将跑赢大盘 [6] - 行业排名位于前39% 历史数据显示前50%行业表现优于后50% [8] 未来预期 - 下季度FFO预期为0.46美元/股 营收预期4.6415亿美元 [7] - 本财年FFO预期1.85美元/股 营收预期18.2亿美元 [7] - 管理层对未来FFO预期的评论将影响股价走势 [3][4] 同业比较 - 同行业公司UMH Properties预计季度EPS为0.25美元/股 同比增长8.7% [9] - UMH Properties预计营收6616万美元 同比增长9.7% [10] - UMH Properties将于8月6日公布业绩 [9]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净收入为1.056亿美元，摊薄每股收益0.28美元，相比2024年同期的9210万美元（0.25美元/股）有所增长[8] - 2025年第二季度租金及其他单户房产收入同比增长8.0%至4.575亿美元，主要由于平均出租房产数量增至58,282套（2024年同期为56,516套）及租金上涨[9][10] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为1.055亿美元，同比增长14.5%[45][48] - 2025年第二季度核心收入为4.05亿美元，同比增长7.7%[45] - 2025年第二季度租金收入4.575亿美元，同比增长8%[48] - 2025年第二季度单户房产租金收入为3.985亿美元，同比增长7.3%[53] - 2025年第二季度核心收入（Core revenues）为4.05046亿美元，同比增长7.7%（2024年同期为3.76123亿美元）[40] - 2025年第二季度同家核心收入（Same-Home core revenues）为3.61325亿美元，同比增长3.9%（2024年同期为3.47629亿美元）[40] - 2025年第二季度租金及其他独户房产收入（Rents and other single-family property revenues）为4.57503亿美元，同比增长8.0%（2024年同期为4.23494亿美元）[40] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度核心物业运营费用（Core property operating expenses）为1.40907亿美元，同比增长5.8%（2024年同期为1.33141亿美元）[40] - 2025年第二季度同家核心物业运营费用（Same-Home core property operating expenses）为1.24527亿美元，同比增长3.6%（2024年同期为1.20142亿美元）[40] - 2025年上半年利息支出9,173万美元，同比增加18.7%[48] - 2025年第二季度折旧与摊销费用1.269亿美元，同比增长7.9%[48] - 2025年第二季度物业管理费用净额为3,101.7万美元，2024年同期为2,916.6万美元[135] - 2025年第二季度一般及行政费用净额为1,602.1万美元，2024年同期为1,413.4万美元[135] 核心运营资金（Core FFO）和调整后运营资金（Adjusted FFO） - 核心运营资金（Core FFO）同比增长4.9%至每股0.47美元，调整后运营资金（Adjusted FFO）增长6.3%至每股0.42美元[10] - 公司核心运营资金（Core FFO）每股增加0.03美元，主要由同家和非同家投资组合的核心净营业收入（Core NOI）增长驱动[31] - 2025年第二季度FFO每股0.45美元，核心FFO每股0.47美元，均同比增长7%[45][50] - 2025年第二季度调整后FFO归属于普通股和单位持有人为0.42美元，2024年同期为0.39美元[137] - 上调2025年全年核心运营资金（Core FFO）指引中值至每股1.86美元，预期同比增长5.1%[10][29] - 公司2025年核心FFO指引从1.80-1.86美元上调至1.84-1.88美元，增长率为4.0%-6.2%[105] 核心净营业收入（Core NOI） - 同店核心净营业收入（Core NOI）同比增长4.1%，平均出租率达96.3%，新租约租金增长4.1%，续约租金增长4.4%，综合租金增长率为4.3%[10] - 2025年第二季度核心净营业收入（Core NOI）为2.64139亿美元，同比增长8.7%（2024年同期为2.42982亿美元）[40] - 2025年第二季度同家核心净营业收入（Same-Home Core NOI）为2.36798亿美元，同比增长4.1%（2024年同期为2.27487亿美元）[40] - 2025年第二季度核心NOI为2.641亿美元，NOI利润率提升至65.2%（2024年同期为64.6%）[45] - 2025年第二季度核心净营业收入(NOI)为2.641亿美元，核心NOI利润率为65.2%[53] - 同店房产2025年第二季度核心NOI为2.368亿美元，同比增长4.1%[59] - 2025年第二季度无抵押核心净营业收入（Unencumbered Core NOI）为2.47499亿美元，同比增长9.0%（2024年同期为2.27108亿美元）[42] - 核心NOI为10.2亿美元（过去12个月），无抵押部分占比持续超过90%[119] 同店房产表现 - 同店房产数量为54,029套，平均入住天数为96.3%，同比下降0.4个百分点[59] - 同店房产平均月实现租金为2,276美元，同比增长4.0%[59] - 同店房产2025年第二季度续约租金平均增长4.4%，重新租赁租金平均增长4.1%[63] - 同店房产2025年第二季度周转率为7.9%，同比上升0.4个百分点[59] - 2025年第二季度同店房产经常性资本支出为1,870万美元，同比下降0.9%[59] - 2025年第二季度同店房产维护和周转成本净额为2,830万美元，同比增长12.7%[59] - 2025年第二季度同店房产物业税支出为5,900万美元，同比增长0.5%[59] 各地区表现 - 亚特兰大市场拥有5,319处房产，平均每处房产总账面价值为227,550美元，占2Q25 NOI的9.7%[67] - 达拉斯-沃斯堡市场租金续约平均增长3.8%，重新租赁平均增长1.9%，混合增长率为3.3%[67] - 印第安纳波利斯市场租金续约平均增长5.3%，重新租赁平均增长9.2%，混合增长率为6.3%[67] - 芝加哥地区租金续约平均增长6.8%，重新租赁平均增长12.9%，混合增长率为7.9%[67] - 休斯顿市场在2Q25处置了28套房产，平均净收益为261,927美元[90] - 亚特兰大市场在2Q25处置了32套房产，平均净收益为299,880美元[90] - 达拉斯-沃斯堡市场在2Q25处置了35套房产，平均净收益为302,546美元[90] - 凤凰城市场在2Q25交付了177套房产，平均总投资成本为363,000美元，平均月租金为2,180美元[94] - 坦帕市场在2Q25交付了124套房产，平均总投资成本为386,000美元，平均月租金为2,710美元[94] - 亚特兰大市场的房产数量为6028套，占总房产的9.9%，平均面积为2196平方英尺[83] 债务和融资 - 公司发行6.5亿美元4.95%无担保优先票据（2030年到期），净融资6.425亿美元[10][24] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为3.233亿美元，总债务52亿美元，加权平均利率4.5%，平均期限9.9年[25] - 截至2025年6月30日，总债务52.275亿美元，债务资本化比率25.3%[45] - 公司无担保高级票据总额为4,800,000千美元，占总债务的91.8%[73] - 公司固定利率债务平均利率为4.45%，平均剩余到期年限为9.9年[73] - 公司82.4%的债务将在2029年之后到期[74] - AMH 2015-SFR2证券化的预期还款日期为2025年10月9日，若未按时还款，利率将至少增加3.00%[75] - 循环信贷利率为担保隔夜融资利率加0.10%的利差调整和0.85%的保证金[75] - 公司计划在2025年第三季度偿还AMH 2015-SFR2证券化贷款[76] - 2025年6月30日的现金利息支出为5805.9万美元（三个月）和1.14854亿美元（六个月）[77] - 总债务为52.3亿美元（2025年6月30日），环比增长4.8%[118] - 现金利息支出为2.23亿美元（过去12个月），资本化利息占比达24.1%[118] - 总债务包括资产支持证券化本金、无担保优先票据和循环信贷额度[147] 资产和资本结构 - 公司总资产从2024年12月31日的13,381,151千美元增长至2025年6月30日的13,592,318千美元[71] - 普通股和运营合伙单位的市场价值为152.116亿美元，占总资本的73.6%[80] - 净债务和优先股与调整后EBITDAre的比率为5.2倍[80] - 无担保核心NOI占比为93.6%[80] - 公司净债务和优先股与调整后EBITDAre的比率为5.2倍（2025年6月30日），较上一季度的5.3倍有所改善[118] - 固定费用覆盖率为4.1倍，显示公司偿债能力稳健[119] - 无抵押核心NOI占比为93.6%（截至2025年6月30日的过去12个月），反映资产质量较高[119] 开发和投资 - 公司2025年第二季度通过开发计划交付636套新建节能住宅，其中501套纳入自有运营资产[23] - 全年资本投资计划为8-10亿美元（自有及合资比例），预计交付1,800-2,000套开发房产[29] - 公司2025年全资开发交付预计为1,800-2,000套房产，投资额为7-8亿美元[105] - 2025年第二季度新增房产506套，平均总投资成本为40.02万美元/套[88] 管理层讨论和指引 - 2025年同店核心收入增长预期上调至3.0%-4.5%，核心NOI增长预期调整为2.75%-4.75%[29] - 公司2025年同店核心收入增长指引从2.50%-4.50%上调至3.00%-4.50%[105] - 公司2025年同店核心NOI增长指引从2.25%-4.25%上调至2.75%-4.75%[105] - 公司剩余股票回购授权为2.65067亿美元[100] 其他财务数据 - 单户住宅运营数量60,596套，入住率95.7%（同质物业96.3%）[45] - 截至2025年6月30日，公司拥有超过61,000套独户出租房产[35] - 公司总房产数量为54,029处，平均每处房产总账面价值为222,262美元[67] - 调整后EBITDAre为2.53亿美元（2025年第二季度），同比增长8.3%[123] - 完全调整后EBITDAre利润率为56.7%（2025年第二季度），同比提升1个百分点[123] - 过去12个月调整后EBITDAre为9.83亿美元（截至2025年6月30日），较去年同期增长9.6%[126] - 折旧和摊销费用为4.96亿美元（过去12个月），占调整后EBITDAre的50.4%[126] - 2025年第二季度留存现金流为4,928.3万美元，由调整后FFO1.76435亿美元减去普通分配1.27152亿美元得出[143] - 2025年第二季度折旧和摊销调整对FFO的贡献为0.30美元，2024年同期为0.28美元[137] - 2025年第二季度物业资本支出（Recurring Capital Expenditures）对调整后FFO的影响为-0.04美元，2024年同期为-0.06美元[137] - 2025年第二季度非现金股权薪酬对核心FFO的影响为0.01美元（物业管理和一般行政合计）[137] - 2025年第二季度物业资本支出计算方法：同店物业实际支出乘以总物业数（不含新收购未稳定物业和待售物业）[141] - 稳定物业定义：单个收购物业需完成翻新/新建并租赁超90天，批量收购物业需满足平台整合和租户更替条件[145]

财务数据和关键指标变化 - 全年利润为670万澳元 较2024年的750万澳元下降[6] - 股息收入减少 部分原因是出售高收益股票并购买具有不同增长特征的股票[6] - 现金存款收入增加 反映了利率上升环境的影响[7] - 交易组合收益略有下降[7] - 税后实现收益为1370万澳元[7] - 最终普通股息为2.5澳分 特别股息为3澳分 全年股息为6.5澳分 高于去年的4澳分[9] - 投资组合回报率为6.4% 低于市场的15.1%[9] - 费用比率为56个基点 与去年持平[9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 出售了Mineral Resources、PEXA、Domino's等股票 认为这些公司不符合投资框架[22] - 减持了Wesfarmers、银行股、Goodman、Breville、Netwealth等股票[23] - 增持了WiseTech、ARB Block、NextDC、Cochlear等股票[24] - 新增投资包括Sigma、Life360、EVT、Hub等公司[28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资框架聚焦于能够长期增长利润的公司 关注行业领导地位、可持续竞争优势、资产负债表强度等因素[18][19][20] - 倾向于购买具有独特资产或行业领导地位的公司[19] - 关注具有年金型收入流和有效管理的企业[20] - 在市场估值过高时减持股票 如CBA和Wesfarmers[39][42] - 对市场整体持谨慎态度 认为估值处于历史高位[49][50] - 持有一些现金并增加看涨期权头寸以采取更防御性姿态[52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对IDP Education的投资表现最令人失望 政府政策对该业务影响超出预期[26] - 对CSL保持信心 认为其盈利增长前景良好[39][63] - 认为市场整体估值过高 存在资金追逐资产的现象[44][51] - 对LIC(上市投资公司)行业整体面临折价交易表示担忧 但认为这是行业普遍现象而非公司特有[12][56] 其他重要信息 - 公司进行了股票回购以抵消DRP和DSSP发行的股票[12] - 聘用了业务发展经理与投资者沟通LIC的投资优势[13] - 投资组合在过去2.5年税前回报率为14.2% 同期指数上涨12.2%[29] - 最大的投资失误是没有持有Pro Medicus 该公司符合投资框架但公司试图在价格上过于精明[46] 问答环节所有的提问和回答 关于投资组合表现和NTA折价 - 公司承认1年、3年、5年和10年表现不佳 但强调过去2.5年遵循的投资流程正在产生效果[56] - NTA折价是LIC行业普遍现象 公司正在通过营销和投资者教育来应对[56][59] 关于CSL的持仓 - 保持CSL持仓是因为其盈利增长前景良好 预计未来几年将实现两位数EPS增长[63][65] - 认为CSL目前估值具有吸引力 PE比率已下降至23倍[40] 关于股票回购 - 公司进行了股票回购以抵消DRP发行的股票 未来可能继续这一策略[69] 关于特定持仓 - Transurban: 认为其商业模式稳健 具有主导市场地位 通过期权策略增强收益[71][72] - NextDC: 视为基础设施类投资 看好其长期发展前景[74][76] - Woolworths: 认为其将恢复合理的EPS增长 但不会表现突出[92][93] - Woodside: 需要看到收益增长以证明持仓合理性[96][97] - Redox和Rhipe: 承认买入时机不佳 但基于长期记录保持持仓[99][103] 关于市场展望 - 认为需要平衡高质量成长股组合 即使部分股票估值较高[108] - 指出银行股等传统板块估值同样过高 不应仅关注成长股估值[109] 关于投资框架 - 解释了为何持有SEEK尽管其盈利为负 将其视为类似基础设施的长期投资[74] - 对Sol Paterson感兴趣但认为当前估值缺乏吸引力[79][80]

公司动态 - AMH发布2024年可持续发展报告 这是公司第7份可持续发展报告 显示其对负责任实践的持续承诺 [1][3] - 公司CEO表示 在美国面临严峻住房形势的背景下 扩大优质住房供应至关重要 [2] - 报告重点包括增加住房供应 加强社区建设 减少浪费 降低排放 提高效率等方面 [2] 公司业务 - AMH是美国领先的单户住宅租赁综合运营商 业务涵盖收购 开发 翻新 租赁和管理 [4] - 截至2025年3月31日 公司在美国东南部 中西部 西南部和西部山区拥有超过61,000套单户住宅 [5] - 公司是马里兰州内部管理的房地产投资信托基金(REIT) [4] 公司荣誉 - 2025年被评为最佳工作场所® [5] - 2025年被Builder100评为美国顶级住宅建筑商 [5] - 2025年被Newsweek和Statista评为美国最值得信赖的公司之一 [5] 可持续发展成果 - 员工净推荐值®达51分 较2023年提高3分 高于行业基准20分 [7] - AMH建造房屋的平均家庭能源评级系统(HERS®)得分为54.2 较2021年提高8分 较2023年提高5分以上 [7] - 每套房屋温室气体排放强度较2022年基准降低13% [7] - 可再生能源发电量超过1,100兆瓦时 同比增长81% [7] 技术创新 - 投资技术驱动的运营升级 提高服务质量 品质和响应速度 客户满意度持续提升 [7]